Обменный курс и учетная ставка

Содержание 
 

      Введение 
 

      Экономическую политику ведущих стран определяют политики, представляющие интересы разнообразных  групп. С течением времени интересы одной из групп становятся наиболее влиятельными, подминая под себя интересы более слабых групп. Это приводит к конфронтации интересов и поиску компромисса между ними. Вариант революционного разрешения противоречий в развитых странах маловероятен. Главные интересы любой группы сводятся к возможности получать доход и не потерять нажитое имущество. На соблюдение этих интересов в макроэкономическом плане наибольшее влияние оказывают понятия инфляции, учетной ставки, безработицы, бюджетного дефицита и обменного курса. От того, насколько разумно и эффективно политики решают проблемы, связанные с перечисленными выше понятиями, зависит удовлетворение интересов разнообразных групп. Ситуация осложняется взаимосвязанностью различных стран между собой. Поэтому на удовлетворение интересов национальной группы может повлиять не только политика правительства своей страны, но и правительств зависимых и влияющих государств.

      В настоящее время казахстанская  экономика, становясь неотъемлемой частью интернационального рынка товаров, услуг, технологий и капиталов, переживает период формирования и совершенствования  системы государственного регулирования  внешнеторговой деятельности.

      В системе регулирования рыночной экономики важное место занимает валютная политика, инструментом реализации которой является валютное регулирование.

      В настоящее время реформа законодательства в области валютного регулирования  и контроля направлена на упрощение и постепенную отмену ограничений при совершении резидентами и нерезидентами операций с валютными ценностями. Одновременно в целях обеспечения стабильности внутреннего финансового рынка Национальным банком Республики Казахстан продолжается работа по созданию нормативной базы, направленной на стабилизацию денежной сферы, которая препятствует утечке капиталов за границу.

      Несмотря  на тот факт, что в современных  условиях все еще существует бартерная  торговля, общим правилом все же является выражение цены товара в национальных денежных единицах. Каждая страна имеет свои деньги. Они служат средством обмена или средством платежа, единицей счёта, средством сохранения стоимости, а также используются как мера отлаженных платежей. В таком качестве деньги выступают, как национальные валюты, не только на внутреннем, но и на внешнем рынке. Но национальных валют столько же, сколько и суверенных государств. Следовательно, существует такое же количество обособленных структур, процентных ставок, режимов валютных курсов, валютных паритетов и т.д. Все они скапливаются на международном валютном рынке.

      Обменный (валютный) курс - это цена иностранной  денежной единицы, выраженная в национальной валюте страны. Прогнозирование колебаний  валютного курса является задачей актуальной, и вследствие этого проводят различные вычисления, анализ динамики курсов валют, чтобы оценка валютного прогноза была наиболее точной.

      Наличие в государстве денежной единицы  является непременным атрибутом  национального суверенитета.

      Денежные  единицы такого рода в рамках национальных экономик выполняют ряд внутренних функций: средство обращения, счетной  единицы, средство сохранения стоимости.

      В экономических отношениях между  странами национальные денежные единицы  выполняют роль мировых денег, которые принято называть «валютой».

      Валюта  обслуживает внешнюю торговлю товарами и услугами, международное движение капитала, перевод прибылей из одной  страны в другую, внешние займы  и субсидии, международный туризм, государственные и частные переводы.

      Принципиальное  отличие международной сделки от внутренней состоит в том, что  в ней участвуют двух и более  разных валют. Поэтому международные  сделки предполагают сопоставление, сравнивание  различных национальных валют по их покупательской способности. Такое сопоставление осуществляется с помощью валютного курса.

     1    Теоретические основы обменного курса и учетной ставки 
 

1. Сущность  обменного курса  и учетной ставки

      Ставка  рефинансирования или официальная  учетная ставка. Ставка центрального банка, по которой он кредитует финансовые учреждения и учитывает векселя. Изменение ставки рефинансирования в условиях экономической стабильности производится достаточно редко, но изменение её свидетельствует об изменении денежной политики государства. Именно поэтому, учетная ставка очень важна валютному спекулянту для фундаментального анализа.

      Рост  учетной ставки приводит к привлечению  иностранных средств в страну, и одновременно сдерживает рост производства, поскольку кредиты внутри страны становятся более дорогими. Снижение ставки рефинансирования приводит к оттоку иностранного капитала из страны, но оживляет внутреннее производство, как следствие растет валовый продукт, однако, финансовый сектор экономики при этом затихает.

      Сказать однозначно о влиянии ставки рефинансирования на курс национальной валюты нельзя. Всё зависит от общего состояния экономики страны и ожиданий участников валютного рынка. Если действия центробанка будут соответствовать ожиданиям участников валютных торгов, а главное их пониманию того, что нужно сделать для оздоровления экономики страны, то курс вырастет, если действия центробанка пойдут вразрез с мнением валютных спекулянтов, то курс, скорее всего, упадет.

      Валютный  курс появился вместе с необходимостью обмена: при ввозе и вывозе товаров и капиталов.

      Ввалютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны, то есть соотношение, на основе которого происходит обмен валют разных стран. Таким образом, валютный курс - это цена одной валюты, выраженная в другой валюте. Обычно он показывает, сколько единиц валюты какой-либо страны требуется для покупки одной единицы иностранной валюты. Однако в некоторых случаях, например, в Великобритании, валютный курс выражается в количестве единиц иностранной валюты, которое можно купить на одну единицу иностранной валюты. Обычно валютный курс бывает представлен в виде двух показателей - цены покупки и цены продажи. Разница между этими двумя курсами составляет прибыль, или комиссию, получаемую организацией, осуществляющей обмен.

      Валюта - это не новый вид денег, а особый способ их функционирования, когда  национальные деньги опосредуют международные  торговые и кредитные отношения. Таким образом, деньги, используемые в международных экономических  отношениях, становятся валютой.

      Валютный  курс, наряду с процентной ставкой, сам по себе выступает ценой актива. При наличии развитых финансовых рынков сегодняшняя стоимость актива, получение которого ожидается в  будущем, определяется дисконтированием его будущей стоимости в соответствии с процентной ставкой и ожидаемым уровнем валютного курса.

      Различают понятия «национальная валюта»  и «иностранная валюта».

      Под национальной валютой понимается установленная  законом денежная единица данного  государства. Национальная валюта - основа национальной валютной системы. В международных расчетах обычно используется иностранная валюта - денежная единица других стран. К иностранной валюте относят иностранные банкноты и монеты, а также требования, выраженные в иностранных валютах в виде банковских вкладов, векселей и чеков. Иностранная валюта является объектом купли-продажи на валютном рынке, хранится на счетах в банках, но не является законным платежным средством на территории данного государства (за исключением периодов сильной инфляции). Категория «валюта» обеспечивает связь и взаимодействие национального и мирового хозяйства.

      Кроме того, важным является понятие «резервная валюта», под которой понимается иностранная валюта, в которой  центральные банки других государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям. Резервная валюта служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран, широко используется для проведения валютной интервенции с целью регулирования курса валют стран-участниц мировой валютной системы

      Мировой денежный товар принимается каждой страной в качестве эквивалента  вывезенного из нее богатства  и обслуживает международные  отношения (экономические, политические, культурные).

      Особенность современного обменного курса состоит в том, что он отражает соотношение таких экономических факторов, как рост Валового Национального Продукта (ВНП) на душу населения, темпы роста объемов производства, развитие внешней торговли, динамику цен, состояние денежного обращения, уровень процентных ставок, развитие форм и методов валютного регулирования. Валютный курс отражает не только воздействие на экономику внешних факторов, но и ее изменение, что говорит о роли и эффективности участия национальной экономики в мировом разделении факторов производства.

      Валютные  курсы подразделяются на два основных вида: фиксированные и плавающие. Фиксированный валютный курс колеблется в узких рамках. Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине.

      Фиксирование  национального курса в иностранной  денежной единице называется валютной котировкой. При этом национальный курс может быть установлен как в  форме прямой котировки (1, 10, 100 единиц иностранной валюты = Х единиц национальной валюты), так и в форме обратной котировки (1, 10, 100 единиц национальной валюты = Х единиц иностранной валюты).

      Для профессиональных участников валютных рынков просто понятие «валютный  курс» не существует. Оно распадается  на два курса: курс покупателя и курс продавца.

      Курс  покупателя - это курс, по которому банк-резидент покупает иностранную валюту за единицу  национальной валюты, а курс продавца - курс, по которому банк - резидент продает  иностранную валюту за единицу национальной валюты.

      Например, 1$ = 152/153 тенге означает, что коммерческий банк Казахстана готов купить 1 доллар ($) у клиента за 152 тенге, а продать - за 153 тенге.

      При прямой котировке курс продавца более  высокий, чем курс покупателя.

      Разница между курсом продавца и покупателя называется маржой, которая покрывает издержки и формирует прибыль банка по валютным операциям. Очевидно, что любой банк заинтересован в максимально низком курсе покупателя и максимально высоком курсе продавца и только жесткая конкуренция, борьба за клиента вынуждает банки действовать в обратном направлении. Сокращение маржи и привлечение клиентов позволяет выиграть на массе прибыли.

      Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие  реального и номинального валютного курса.

      Реальный  валютный курс можно определить как  отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте.

      Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий  момент времени на валютном рынке  страны.

      Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной способности: это такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен. 
 

2. Принципы  регулирования обменного  курса и учетной  ставки

      Вопросы необходимости регулирования валютных отношений и степени вмешательства государства занимают центральное место в денежно-кредитной политике.

      Под валютным регулированием понимают деятельность государства и уполномоченных им органов, направленную на регламентацию  международных расчётов и порядок совершения операций с валютными ценностями в целях повышения экономической эффективности и обеспечения финансово бюджетной безопасности.

      В экономической литературе также  можно встретить и такое определение:

      Валютное  регулирование - это, с одной стороны, процесс, а с другой - порядок государственного управления валютной сферой в экономике. Валютное регулирование является составной частью валютной политики и включает установленные государством принципы, методы и формы осуществления в стране валютных операций, способ государственного регулирования валютной сферы экономики в целях повышения экономической эффективности и обеспечения финансово-бюджетной безопасности.

      Валютные  курсы являются объектом регулирования  со стороны государства. Регулирование  курсовых соотношений направлено на сглаживание резких колебаний валютных курсов, обеспечение сбалансированности внешнеплатежных позиций страны, на создание благоприятных условий для развития национальной экономики, стимулирование экспорта и т.д.

      Существует  рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Регулирование курсов осуществляют МВФ, ЕС и другие организации.

      Государственное регулирование направлено на преодоление  негативных последствий рыночного  регулирования валютных отношений  и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и  инфляции в стране. Основными органами государственного регулирования выступают центральные банки и министерства финансов. Регулирование осуществляется с помощью валютной политики - комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

      К мерам государственного воздействия  на величину валютного курса относятся:

      а) валютные интервенции;

      б) дисконтная политика;

      в) протекционистские меры.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции - операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных  валют.

      Цель  валютных интервенций - изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма  валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

     Дисконтная  политика - это изменение центральным  банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. Стремясь повысить курс валюты, центральный банк повышает учетный процент, что стимулирует приток иностранных капиталов. Улучшается состояние платежного баланса, повышается валютный курс. Если правительство ставит цель понизить валютный курс, центральный банк снижает учетный процент, капиталы перемещаются в зарубежные страны и в результате курс валют понижается.

      Протекционистские меры - это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним  относятся, в первую очередь, валютные ограничения. Валютные ограничения – совокупность мероприятий и нормативных правил, установленных в законодательном или административном порядке, направленных на ограничение операций с валютой, золотом и другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются следующие:

      - валютная блокада;

      - запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты;

      -  регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг;

      - концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

      Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация.

      В принципе девальвация выгодна экспортерам, они получают за вырученную иностранную валюту большую сумму национальной валюты. Выигрывают также должники по задолженности в девальвированной валюте, поскольку реальная сумма долга уменьшается.

      Напротив, проигрывают от девальвации национальные импортеры, так как им дороже обходится  приобретение необходимой иностранной валюты, и кредиторы, получающие реально меньшую сумму долга. Страны, которые не проводят одновременно с другими девальвацию, теряют от вынужденной ревальвации своей валюты: как экспортеры, они получают меньше при обмене девальвированной иностранной валюты на собственную подорожавшую валюту; как кредиторы, она получают от должника номинально неизменную, а реально меньшую сумму в девальвированной валюте; как владельцы наличной девальвированной валюты. Но они выигрывают как импортеры, поскольку им теперь дешевле обходится приобретение девальвированной валюты для оплаты товаров, и как должники, так как меньше приходится затрачивать национальной валюты на погашение суммы долга.

      1.3 Зарубежная практика  регулирования обменного  курса и учетной ставки 

      Банк  России является органом валютного  регулирования и валютного контроля.

      Основными принципами валютного регулирования  и валютного контроля в Российской Федерации являются:

      а) приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования;

      б) исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;

      в) единство внешней и внутренней валютной политики Российской Федерации;

      г) единство системы валютного регулирования и валютного контроля;

      д) обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций.

      Эти принципы означают стремление правительства  создать механизм валютного регулирования и валютного контроля в качестве составного элемента системы регулирования национальной экономики.

      Органами  валютного регулирования в Российской Федерации являются Центральный  банк Российской Федерации и Правительство  Российской Федерации, которые издают акты органов валютного регулирования, обязательные для резидентов и нерезидентов.

      Центральный банк Российской Федерации устанавливает  единые формы учета и отчетности по валютным операциям, порядок и  сроки их представления, а также  готовит и опубликовывает статистическую информацию по валютным операциям.

      Валютные  операции между резидентами и  нерезидентами осуществляются без  ограничений, за исключением валютных операций, в отношении которых  ограничения устанавливаются в  целях предотвращения существенного  сокращения золотовалютных резервов, резких колебаний курса валюты Российской Федерации, а также для поддержания устойчивости платежного баланса Российской Федерации. Указанные ограничения носят недискриминационный характер и отменяются органами валютного регулирования по мере устранения обстоятельств, вызвавших их установление.

      В условиях сильного платежного баланса, сложившегося в 2003 году, Банк России при  реализации курсовой политики использовал  режим управляемого плавания. Дополнительно  Банк России предпринял ряд системных шагов для того, чтобы предотвратить искусственное укрепление национальной валюты. Во-первых, с 1 декабря 2002 года была существенно либерализована система обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры получили возможность реализовывать валютную выручку в рамках обязательной продажи как на биржевом, так и на внебиржевом валютном рынке. Во-вторых, процентные ставки по операциям Банка России были снижены до уровней, ограничивающих приток капитала в рублевые портфельные активы. Кроме того, после принятия поправок к Федеральному закону "О валютном регулировании и валютном контроле", предоставивших Банку России право самостоятельно устанавливать норматив обязательной продажи в пределах 30%, с 10 июля 2003 года Совет директоров Банка России установил значение этого норматива на уровне 25%.

      В итоге удалось за довольно короткий промежуток времени обеспечить сближение  краткосрочных показателей доходности основных активов, номинированных в  иностранной валюте и рублях. Это  позволило Банку России сбалансировать к началу лета потоки краткосрочного капитала и существенно сократить свое участие на валютном рынке, повысив уровень его саморегулируемости.

      Относительная стабильность номинального обменного  курса рубля способствовала притоку  иностранных инвестиций и техническому переоснащению производства. В 2004 году Банк России проводил курсовую политику в условиях режима управляемого плавающего валютного курса, в соответствии с которым не устанавливаются количественные целевые значения курса рубля к иностранным валютам. При этом Банк России стремится сглаживать резкие его колебания, не обусловленные действием фундаментальных экономических факторов. Основным инструментом политики валютного курса Банка России остаются конверсионные операции рубль/доллар на внутреннем валютном рынке, которые осуществляются в комплексе с применением других инструментов денежно-кредитной политики.

      Важным  этапом в деле либерализации валютных отношений явилось сокращение норматива  обязательной продажи валютной выручки  на внутреннем рынке с 25% в 2004 г. до 10% в течение 2005г. до 6 мая 2006 г., когда этот норматив по решению Банка России был доведен до нуля. 
 
 
 

2. Анализ  регулирования обменного  курса и учетной  ставки в РК 
   
      
0.  
   
      
      
0. 2.1 Современное состояние валютной системы в РК

      Уровень валютного курса является важным макроэкономическим показателем, и его изменение оказывает значительное воздействие на экономику, включая показатели как реального, так и денежного секторов. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса тенге влияет на его динамику.  

 Таблица  1 – Динамика валютного курса