Оборотные средства. 12

1.1 Организация и структура оборотных  средств.

Оборотные средства представляют собой  часть активов предприятия, которая  в отличие от основных активов  полностью переносят свою стоимость  на вновь созданную продукцию  и возвращаются в денежной форме  в конце каждого производственного  цикла (кругооборота средств).

Оборотные средства относятся к  мобильным активам предприятия  и используются для создания и  использования оборотных производственных фондов (предметы труда, орудия труда) и фондов обращения (готовая продукция, денежные средства) с целью обеспечения  непрерывного процесса производства и  реализации продукции.

Оборотные производственные фонды  по натурально-вещественному содержанию представляют собой предметы труда, находящиеся в производственных запасах или вступившие в процесс  производства (незавершенное производство).

Фонды обращения включают средства предприятия, функционирующие в  сфере обращения. В состав фондов обращения входят: готовая продукция, отгруженные товары, денежные средства, средства в расчетах.

Производственный цикл, в ходе которого осуществляется кругооборот средств (капитала) предприятия, включает комплекс работ, выполнение которого дает готовую продукцию или полуфабрикат. Продолжительность производственного цикла отражает время пребывания продукции в незавершенном производстве от первой технологической операции до полного изготовления продукции и передачи ее на склад.

Структура оборотного капитала —  это удельный вес стоимости отдельных  элементов оборотного капитала в  общей их стоимости. Структура оборотных  средств предусматривает их материально-вещественную форму по видам.

По принципам организации оборотные  средства делятся на нормируемые и ненормируемые. Нормирование оборотных средств обеспечивает непрерывность процесса производства и эффективность использования ресурсов предприятия. Нормирование оборотных средств базируется на двух основополагающих принципах:

• норма (установленная предприятием средняя величина) оборотных средств должна обеспечивать реальные потребности производства и возможные случаи сбоев в поставке ресурсов предприятию;
• производственные запасы, сформированные предприятием на основе нормирования, не должны быть завышены, иначе возникновение сверхнормативных запасов ведет к замораживанию средств и снижению уровня рентабельности, увеличению «цены» оборотного капитала.

Производственные запасы предприятия  состоят из: 

• текущих запасов, обеспечивающих производство ресурсами между очередными поставками ресурсов;
• страховых запасов, определяемых как 50 % текущих и предназначенных для покрытия потребностей в ресурсах в случае сбоя в поставках;
• технологических запасов, предназначенных для обработки и подготовки ресурсов к использованию.

Нормируемые оборотные средства предприятия  включают производственные запасы, заделы незавершенного производства, остатки  готовой продукции на складах.

К ненормируемым оборотным средствам  относятся: отгруженная продукция, денежные средства, дебиторская задолженность.

Оборотные средства можно также  классифицировать в зависимости  от сферы рассмотрения. Так, в бухгалтерском  учете оборотные средства рассматриваются  как оборотные активы предприятия  в составе всех активов и подразделяются укрупненно на:

• запасы,
• налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям,
• дебиторскую задолженность,
• денежные средства,
• прочие оборотные активы.

Оборотный капитал находится в  постоянном движении, обеспечивая бесперебойный  кругооборот средств, при этом происходит постоянная смена форм стоимости: из денежной она превращается в товарную, затем в производственную и снова в товарную и денежную.

Первая стадия кругооборота капитала начинается с авансирования стоимости  в денежной форме на приобретение сырья, материалов, топлива и других средств производства. В результате денежные средства превращаются в форму производственных запасов, переходя из сферы обращения в сферу производства. Стоимость при этом не расходуется, а авансируется, т. к. после завершения кругооборота (реализации продукции) она возвращается.

Вторая стадия кругооборота совершается  в процессе производства продукции. Авансированная стоимость из производственной формы переходит в товарную.

Третья стадия кругооборота заключается  в реализации готовой продукции  и получении денежных средств (выручки). Оборотный капитал снова переходит из сферы производства в сферу обращения и из товарной формы в денежную. Третья стадия может быть разделена на две: стадию реализации продукции до момента ее оплаты потребителем, на этом этапе авансируемая стоимость превращается в дебиторскую задолженность, и стадию оплаты — после оплаты продукции дебиторская задолженность предприятия снова превращается в денежные средства.

Таким образом, деление оборотных  средств на производственные оборотные  фонды и фонды обращения условно, так как происходит непрерывный  переход этих частей друг в друга. Оборотные фонды непосредственно  участвуют в создании новой стоимости, в приращении капитала предприятия, а оборотный капитал непрерывно пополняется.

Принято разделять оборотный капитал  на постоянный и переменный:

1. постоянный оборотный капитал представляет собой часть оборотного капитала, направляемую на финансирование денежных средств, дебиторской задолженности, производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего производственного цикла. Постоянный оборотный капитал — величина, усредненная по времени. Иногда постоянный оборотный капитал трактуется как минимум оборотных средств, необходимый для осуществления производственной деятельности.

2. Переменный оборотный капитал используется для финансирования в пиковые периоды и служит определенной страховкой непрерывности производственной деятельности предприятия.

Управление оборотными средствами предприятия в качестве основополагающей функции определяет организацию  оборотного капитала, включающую: 
• определение состава и структуры оборотных средств; 
• установление потребности предприятия в оборотных средствах; 
• определение источников формирования оборотного капитала;

Определение оптимального состава и структуры оборотных  средств. 
Целевой установкой управления оборотными средствами является определение их объема и структуры, источников формирования и покрытия, оптимальных соотношений между структурными элементами, достаточных для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия.

Установление потребности  предприятия в оборотных средствах.. Определение потребности предприятия в оборотных средствах осуществляется на этапе формирования производственной программы и финансового плана предприятия в процессе нормирования оборотных средств. Целью нормирования является определение рационального размера оборотного капитала, отвлекаемого из сферы обращения в сферу производства.  Величина норматива оборотных средств не является величиной постоянной, а зависит от объема производства, условий снабжения и сбыта, ассортимента продукции и многих факторов производства.

Определение источников формирования оборотного капитала. 
Оборотный капитал формируется в период организации предприятия, источником этого формирования в этот момент является уставный капитал предприятия. В процессе работы источником пополнения оборотных средств, являются различные источники, в том числе, собственные и заемные средства.

1.2 стратегии управления оборотными  средствами.

Эффективность управления использованием оборотных средств характеризуется  системой показателей, основным из которых  является оборачиваемость оборотных  средств. Здесь рассмотрим оборачиваемость  оборотных средств, которая понимается как длительность одного полного  кругооборота средств с момента  превращения оборотного капитала в  денежной форме в производственные запасы до выхода готовой продукции и ее реализации. Кругооборот капитала завершается зачислением выручки на счет предприятия. Оборачиваемость оборотных средств зависит от специфики производства, от организации производства и сбыта, от других факторов.

Оборачиваемость оборотных средств  характеризуется рядом взаимосвязанных  показателей, а именно:

• длительность одного оборота в днях;
• количество оборотов за определенный период — год, квартал (коэффициент оборачиваемости);
• сумма занятых на предприятии элементов оборотных средств на 
  единицу продукции (коэффициент загрузки).

Управление оборотными средствами предприятия должно обеспечить компромисс между риском потери ликвидности  и эффективностью производственно-хозяйственной  деятельности, характеризующейся показателями рентабельности. Это сводится к решению  двух важных задач:

• обеспечение платежеспособности. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотных средств, может столкнуться с риском неплатежеспособности;
• обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.

В области управления оборотными средствами с учетом рисков выделяются основные задачи (стратегии):

• минимизация текущей кредиторской задолженности. Эта задача нацелена на сокращение риск ликвидности. Такой подход требует использования долгосрочных источников и собственного капитала для финансирования большей части оборотных средств;
• минимизация совокупных издержек финансирования. При этом подходе делается ставка на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия 
  оборотных активов. Это самый дешевый источник, но он же и самый рискованный, он характерен высоким уровнем риска невыполнения обязательств;
• максимизация полной стоимости предприятия. Эта стратегия включает управление оборотными средствами в общую стратегию управления капиталом предприятию.

чистый оборотный капитал определяется как разность между оборотными средствами (текущими активами) и текущими обязательствами (кредиторской задолженностью) и показывает, в какой мере оборотные активы покрываются долгосрочными источниками средств (собственным капиталом и долгосрочными обязательствами).  

 
1.3  Управление компонентами  оборотных средств

Как уже указывалось, оборотные  средства состоят из производственных оборотных фондов и фондов обращения. В свою очередь, структуризация оборотного капитала позволяет выявить такие  его структурные элементы, которые  определяют, с одной стороны, эффективность  производственной деятельности, а, с  другой, влияют на уровень риска  и ликвидности.

1.3.1 Управление денежными средствами

Управление денежными средствами включает в себя:

• расчет времени обращения денежных средств;
• анализ денежных потоков и его прогнозирование;
• определение оптимального уровня денежных средств;
• составление финансовых бюджетов.

Управление денежными средствами базируется на двух противоположных  тенденциях:

• поддержание текущей платежеспособности подразумевает достаточный размер денежных средств на счетах и в кассе;
• инвестирование свободных денежных средств ведет к получению дополнительной прибыли.

Финансовый цикл или цикл обращения  денежных средств представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. 
Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. 
Операционный цикл больше финансового цикла на период обращения кредиторской задолженности. Сокращение финансового и операционного цикла — рассматривается как положительная тенденция.

Анализ движения денежных средств проводится по данным отчетного периода по следующим направлениям:

• текущая (основная) деятельность, т. е. получение выручки от реализации продукции, авансы, уплата по счетам поставщиков, выплата зарплаты, расчеты с бюджетом, выплаченные (полученные) проценты по кредитам и займам и пр.;
• инвестиционная деятельность — движение средств, связанное с приобретением или реализацией основных средств, нематериальных активов, участием в инвестиционных проектах, управление инвестиционным портфелем и пр.;
• финансовая деятельность — получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные финансовые вложения, погашение задолженностей по ранее полученным кредитам, выплата дивидендов;
• прочие операции с денежными средствами.

Анализ движения денежных средств проводится одним из двух методов: прямой метод, основанный на исчислении притока (выручка, авансы и др.) и оттока (оплата по счетам, возврат ссуд и займов и пр.) денежных средств; косвенный метод, основанный на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировкой чистой прибыли.

Анализ движения денежных средств  позволяет судить о ликвидности  предприятия и о причинах динамики прибыли и денежных средств.  
Прогнозирование денежного потока означает исчисление возможных источников поступления и оттока денежных средств по схеме, аналогичной анализу движения денежных средств за отчетный период, но только на прогнозируемый период. Основным источником поступления денежных средств является реализация продукции с учетом времени на оплату счетов потребителями.

Прогнозирование производится на основе статистических данных и анализа  фактических данных. Отток денежных средств рассчитывается в предположении  своевременности оплаты кредиторской задолженности. 
На основе сопоставления данных по притоку и оттоку по периодам получаем прогнозную картину денежного потока на будущий период. На этой основе рассчитывается прогнозная потребность в краткосрочном финансировании на период с учетом определенного страхового запаса денежных средств в кассе и на расчетных счетах.

Определение оптимального уровня денежных средств предприятия базируется на том, что денежные средства являются абсолютно ликвидными. Расчет оптимального уровня денежных средств ведется обычно в предположении их цены на уровне цены инвестирования в государственные ценные бумаги (наиболее безрисковые ценные бумаги). Ограничения на размер денежных средств сверху определяется тем, что возрастание запаса денежных средств увеличивает цену их ликвидности. Таким образом, цена ликвидности не должна быть больше процентного дохода по государственным ценным бумагам.

Модели, применяемые к оптимизации  уровня денежных средств, аналогичны моделям, разработанным в теории управления запасами. Необходимо оценить:

• общий объем денежных средств и их эквивалентов;
• долю денежных средств на расчетных счетах и в виде быстрореализуемых ценных бумаг;
• сроки и объемы трансформации денежных средств и быстрореализуемых активов.

При моделировании уровня денежных средств на базе модели Бумола предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный уровень денежных средств, и расходует их равномерно в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. 
Как только запас средств истощается предприятие продает часть ценных бумаг и пополняет запас денежных средств. 
Возможны также другие модели, такие как, более усложненная модель Миллера-Орра, предполагающая случайное (стохастическое, вероятностное) поступление и расходование денежных средств предприятием. Решение задачи оптимизации производится методами вероятностных расчетов на основе статистических данных и экспертных оценок. В результате определяются наиболее вероятные значения денежных средств и их динамики. 

1.3.2 Управление дебиторской задолженностью

Оборотные средства этого типа могут  составлять значительную долю в структуре  баланса предприятия, что определяется, с одной стороны, кризисом неплатежей в настоящее время, а с другой стороны, производственными факторами, а именно, видом продукции, рыночными  обстоятельствами, принятой системой расчетов на предприятии и пр. Основной особенностью дебиторской задолженности  является то, что эти средства временно отвлечены из оборота в отличие  от других видов оборотных средств, которые находятся или в сфере  производства или в сфере обращения. 
В состав дебиторской задолженности входят:

• задолженности от потребителей, смежников, поставщиков, заказчиков;
• векселя к получению (которые могут также рассматриваться как коммерческие ценные бумаги);
• задолженности дочерних и зависимых обществ;
• выданные авансы;
• прочие задолженности.

Основными видами расчетов за поставляемую продукцию являются: продажа в  кредит и безналичные прямые оплаты по выставляемому счету.

Управление дебиторской задолженностью включает:

• контроль за оборачиваемостью средств в расчетах, который позволяет ускорить оборачиваемость и, тем самым, своевременно ликвидировать очередную дебиторскую задолженность;
• отбор потенциальных потребителей, смежников, то есть тех, кто потенциально представляет источник последующей дебиторской задолженности. Вводится практика предоплаты с менее надежными потребителями, поставки продукции с авансированной оплатой для средненадежных, продажи в кредит продукции для постоянных надежных потребителей, тщательная проработка условий договоров поставки продукции с системой штрафов за просрочку платежей;
• ранжирование дебиторской задолженности по срокам ее возникновения и контроль безнадежных долгов, анализ данных по сомнительным долгам и фактическим потерям из-за неплатежей;
• анализ элементов дебиторской задолженности и принятие мер по ее устранению.

В отдельных источниках декларируется  подход к оценке приемлемой величины дебиторской задолженности на уровне кредиторской задолженности предприятия, т. е. средств, временно привлеченных в  оборот предприятия. Однако, представляется неправомочным рассмотрение этих видов задолженностей в параллельных контекстах. Кредиторская задолженность должна быть погашена предприятием независимо от наличия и объема дебиторской задолженности.

 
1.3.3  Управление производственными  запасами

Проблема управления запасами является одной из важнейших в области  управления оборотным капиталом. Производственный запас сырья, материалов, полуфабрикатов и пр. образуется на предприятии  с целью обеспечения непрерывности  производства и устранения риска  остановки производства продукции. С другой стороны, предприятие несет  издержки, связанные со складскими расходами, омертвлением средств предприятия, которые могли бы быть вложены в инвестиционную или иную деятельность. 
Ставится задача оптимизации величины производственного запаса с тем, чтобы минимизировать цену (издержки) этого компонента обо- 
ротного капитала предприятия.

Одно из направлений анализа  производственных запасов — это  оценка их оборачиваемости. Уменьшение времени обращения означает дополнительное вовлечение средств в оборот, а увеличение — омертвление средств.

1.3.4 Управление краткосрочными  вложениями в ценные бумаги  

В данном разделе рассматривается  специфика краткосрочных (до года) инвестиций в ценные бумаги, приобретаемых с  целью последующей перепродажи  и получения дохода на покрытие задолженностей по оборотным средствам или расширение потребностей в оборотных средствах. Учет этих финансовых операций ведется  на счете 58 «Краткосрочные финансовые вложения».

В принципе краткосрочные финансовые вложения в ценные бумаги представляют собой альтернативу денежным средствам  и связаны с оптимизацией денежных запасов (свободных, неиспользуемых денежных средств).

Как правило, избыточная наличность (сверх  обоснованно необходимого запаса денежных средств) инвестируется в легколиквидные рыночные ценные бумаги. Краткосрочное инвестирование в первую очередь осуществляется в государственные ценные бумаги как наиболее безрисковые.

В качестве государственных ценных бумаг для краткосрочного инвестирования могут выступать следующие виды ценных бумаг:

• государственные казначейские обязательства;
• государственные краткосрочные бескупонные облигации;
• облигации федерального займа.

Государственные казначейские обязательства.

Эмитентом казначейских обязательств является Мин финансов. Казначейские обязательства выпускаются сериями, объем и даты выпуска которых устанавливаются Мин финансов. Казначейские обязательства каждой серии имеют единые даты выпуска, даты погашения, номинальную стоимость, процентную ставку и срок погашения. Срок погашения, процентная ставка и номинальная стоимость казначейских обязательств устанавливаются при выпуске каждой серии Мин финансов. Казначейские обязательства выпускаются в бездокументарной форме на основании договоров с уполномоченными депозитариями.

Владельцами казначейских обязательств могут быть российские юридические  и физические лица. Размещение выпуска (серии) казначейских обязательств осуществляется путем перевода казначейских обязательств на счета-депо первых владельцев в центральном  уполномоченном депозитарии или  на счета-депо в других уполномоченных Мин финансов депозитариях через  их корреспондентский счет-депо в  центральном уполномоченном депозитарии. Регистрацию сделок купли-продажи  казначейских обязательств, а также  учет обременения последних залоговыми обязательствами их владельцев могут  осуществлять уполномоченные депозитарии (в том числе центральный уполномоченный депозитарий).

Процентный доход по казначейским обязательствам выплачивается Мин  финансов одновременно с погашением казначейских обязательств. Казначейские обязательства могут приниматься  в качестве оплаты за товары и услуги без ограничений, а также быть предметом залога.

Держатель счета депо в уполномоченном депозитарии, имеющий на этом счете  казначейские обязательства, может  осуществлять с ними в безналичной  форме следующие операции:

погашение кредиторской задолженности  путем перевода Казначейских обязательств на счета кредиторов.;

продажа Казначейских обязательств юридическим  или физическим лицам, которые по законодательству Российской Федерации  являются резидентами;

залог Казначейских обязательств для получения кредитов, в том числе и в банке-депозитарии, с регистрацией факта залога в уполномоченном депозитарии; 

обмен Казначейских обязательств на налоговые освобождения в части  платежей в федеральный бюджет.;

погашение Казначейских обязательств с получением процентов по текущему курсу. Текущий курс рассчитывается как сумма номинала казначейских обязательств и произведения номинала обязательства, умноженного на процентное число. Процентные числа рассчитываются на срок нахождения в обращении данного Казначейского обязательства, умноженный на ставку процентного дохода, деленную на 100 и деленную на 360.

Погашение Казначейских обязательств осуществляется Минфином России (Главным  управлением федерального казначейства) путем перевода на счета держателей Казначейских обязательств их номинальной  стоимости и процентов, оговоренных  при выпуске Казначейских обязательств.  
 
Государственные краткосрочные бескупонные облигации.

Эмитентом Государственных краткосрочных  облигаций является Мин финансов РФ. Банк России гарантирует своевременность  погашения выпущенных Государственных  краткосрочных облигаций. Эмиссия  государственных краткосрочных  бескупонных облигаций осуществляется периодически в форме отдельных  выпусков на срок до 1 года.

Погашение этих облигаций производится в безналичной форме путем  перечисления их владельцам номинальной  стоимости государственных краткосрочных  бескупонных облигаций на момент погашения. Доходом по Государственным  краткосрочным облигациям считается  разница между ценой реализации (равно как и ценой погашения) и ценой покупки. Каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом, хранящимся в Банке России.

Владельцами Государственных краткосрочных  облигаций могут быть юридические  и физические лица. Для каждого  выпуска отдельно могут устанавливаться  ограничения на потенциальных владельцев. Владелец имеет право на зачет  стоимости погашаемых Государственных  краткосрочных облигаций при  оплате приобретаемых Государственных  краткосрочных облигаций следующего выпуска. Все операции по размещению и обращению, включая расчеты  и учет владельцев Государственных  краткосрочных облигаций, осуществляются через учреждения Банка России или  уполномоченные организации (Дилеры), определяемые Банком России.  
 
Облигации федерального займа.

Эмитентом облигаций федеральных  займов от имени РФ выступает Мин  финансов РФ. 
Общий объем эмиссии облигаций федеральных займов определяется Мин финансов в пределах лимита государственного внутреннего долга, устанавливаемого федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год. Эмиссия облигаций федеральных займов осуществляется в форме отдельных выпусков.

Владельцами облигаций федеральных  займов могут быть юридические и  физические лица, которые по законодательству РФ являются резидентами и нерезидентами, если иное не предусмотрено условиями  отдельных выпусков облигаций федеральных  займов. 
Владелец облигации имеет право на получение по облигации федеральных займов суммы основного долга (номинальной стоимости), выплачиваемой при погашении выпуска, или иного имущественного эквивалента, а также на получение в соответствии с условиями выпуска дохода в виде процента, начисляемого к номинальной стоимости облигации федеральных займов. 
Облигации федеральных займов в рамках одного выпуска равны между собой по объему предоставляемых прав.

Денежные расчеты по сделкам  с облигациями федеральных займов осуществляются через Цб РФ его территориальные учреждения, а также иные кредитные организации в наличном и безналичном порядке, определяемом Цб РФ по согласованию с Минфином РФ