Глубокий  кризис конца лета 1998 года привел к  изменению положения с

    иностранными  инвестициями в России. После отказа от долговых обязательств

    перед иностранными кредиторами страна может  надолго остаться без серьезных

    внешних поступлений капитала в какой-либо форме. Между тем, по имеющимся

    оценкам, в настоящее время собственные  средства российских предприятий

    составляют  не более одной четверти от того объема инвестиционных

    потребностей, которые, как предполагается предстоит  удовлетворить по мере

    перехода  российской экономики к росту.

    Основными составляющими инвестиционной политики преуспевающих стран являются:

    во-первых, последовательная либерализация ограничений  и запретов при

    сохранении  внутренней стабильности, исходя из политических и экономических

    интересов; во- вторых, отраслевое регулирование размещения прямых инвестиций

    с целью не допустить усиления влияния  иностранного капитала на стратегически

    значимые  направления, что создает предпосылки  для оптимизации экономической

    структуры.

    Инвестиционный  режим современной России все еще сильно отличается от

    общепринятых  международных норм и правил регулирования  капитальных вложений.

    Кроме того, серьезными ограничителями развития инвестиционной деятельности в

    России  являются широко распространенные негативные факты криминализации

    экономики, бюрократического произвола и др.

    Правовая  основа РФ нуждается в серьезном  улучшении. В настоящее время  в

    России  эффективность специального национального  законодательства об

    иностранных инвестициях, которое должно направить  деятельность иностранных

    инвесторов  в желаемое для государство русло, как показывает отечественная

    практика, оказалась незначительной.

    Если  же проанализировать содержание многих нормативных документов,

    регулирующих  деятельность иностранного инвестора  в РФ, то можно убедиться,

    что по ряду аспектов, они нередко не выдерживают сравнения с аналогичными

    правовыми актами, действующими в зарубежных странах, в том числе и однотипных

    с Россией государствах с переходной экономикой. К тому же в РФ механизмы  их

    применения, как правило, недостаточно отработаны. Зафиксированные в них нормы

    слабо подкрепляются подзаконными актами, водимыми в действие после принятия

    соответствующих законов, а временами даже ослабляются  или неправильно

    интерпретируются  в таких актах, что порождает путаницу и снижает

    эффективность создаваемой правовой базы.

    Немаловажное  значение имеют неформальные ограничения  в отношении иностранных

    инвесторов. Среди них можно отметить многоступенчатость процедуры получения

    разрешения  и многочисленность и подробность пунктов заявки на получение

    разрешения. К неформальным ограничениям следует  отнести и бюрократизацию

    регулирования последующей деятельности иностранной  компании в стране,

    предоставления  кредитов и др. Все это усугубляет положение, создаваемое для

    иностранных предпринимателей сравнительно незначительными официальными

    ограничениями.

    Взятые  в целом ограничения для иностранных  инвесторов ухудшают инвестиционный

    климат  России. Сложившийся в настоящее  время режим регулирования капитальных

    вложений  не соответствует общемировым правилам и не поощряет иностранных

    инвесторов  к освоению российского рынка.

    Для выправления создавшегося положения  прежде всего требуется упорядочить

    законодательство  в данной сфере. Общий порядок  регулирования иностранных

    инвестиций, исходя из мировой практики, должен предусматривать либерализацию

    инвестиционного режима и переход к единообразным  правилам и нормам.

    Для решения задачи масштабного направления  капитала, в том числе и

    иностранного, в реальный сектор производства наряду с укреплением банковской

    системы РФ следует приступить к созданию других инструментов, чтобы

    сформировать  в России полноценную инфраструктуру инвестиций.

    В заключение хотелось бы добавить, что  было бы рационально, не дожидаясь

    принятия  к реализации предложенных мер, начать активную пропагандистскую

    компанию  в российских и зарубежных средствах  массовых коммуникаций. Это

    станет  хорошим сигналом для тех инвесторов, которые заняли сейчас

    выжидательную позицию.

    Особо хотелось бы отметить, что рассмотренные  предложения носят

    концептуальный  характер. Только в аналитических  целях эти проблемы могут быть

    представлены  разрозненно- на практике необходимо действовать  одновременно, по

    всем  пунктам, комплексно. И сразу появляются большие соблазны приступить к

    разработке  глобальной комплексной программы по образу и подобию тех, которыми

    так привычно прикрывают любую действительно  сложную задачу. В целом нет

    причин  подвергать сомнению целесообразность разработки такой программы. Но

    она должна стать неотъемлемой частью более  общего документа, представляющего

    и фиксирующего принципы и задачи государственной  инвестиционной политики.

 

   Определение инвестиций. Источники  финансирования инвестиций

 

   Финансовые  ресурсы, предназначенные для развития производственного процесса,

   превращаются  в капитал в денежной форме. Будучи пущены в оборот, они приносят

   доход. Оборот денег осуществляется путем  вложения их в предпринимательство,

   передачи  в ссуду. Долгосрочные вложения финансовых ресурсов представляют

   собой инвестиции. Цель инвестиций – прибыльное вложение капитала. Таким

   образом, можно говорить о том, что накопления – это результат выгодного

   размещения  инвестиций. В разных источниках можно  найти различные определения

   понятия «инвестиции» по сути своей мало чем  отличающиеся друг от друга.

   Поэтому, представляется возможным, в общем, определить инвестиции как

   совокупность  долгосрочных вложений финансовых, трудовых и материальных

   ресурсов (как частных так и государственных) в различные сферы национальной

   (внутренние  инвестиции) или зарубежной (заграничные инвестиции) экономики с

   целью увеличения накоплений и получения  прибыли.

   Инвестиции, обеспечивая динамичное развитие предприятий, позволяют решать ряд

   задач, связанных с расширением собственной  предпринимательской деятельности

   за  счет накопления финансовых и материальных ресурсов; приобретением новых

   предприятий; диверсификацией производства за счет освоения новых областей

   деятельности.

   Источниками инвестиций могут быть как средства самого предприятия – собственные

   или внутренние инвестиции, так и средства внешних инвесторов. Говоря о

   собственных источниках инвестиций можно назвать следующие:

   - собственные финансовые средства, формирующиеся в результате

   начисления  амортизации на действующий основной капитал, отчислений от прибыли

   на  нужды инвестирования, сумм, выплаченных  страховыми компаниями и учреждениями

   в виде возмещения ущерба от стихийных и  других бедствий;

   - иные виды активов (основные фонды, земельные участки,

   промышленная  собственность, в виде патентов, программных продуктов, торговых

   марок и т.п.);

   - привлеченные средства в результате выпуска и продажи

   предприятием  акций;

   - средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными

   компаниями" промышленно-финансовыми группами на безвозвратной основе;

   - благотворительные и другие аналогичные взносы.

   К внешним источникам инвестиций относят:

   - ассигнования из федерального, регионального и местных бюджетов,

   различных фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на

   безвозмездной основе;

   - иностранные инвестиции, в том числе финансовое или иное

   материальное  и нематериальное участие в уставном капитале совместных

   предприятий, а также прямые вложения (в денежной форме) международных

   организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций

   различных форм собственности и частных лиц;

   - различные формы заемных средств, в том числе кредиты,

   предоставляемые государством и фондами поддержки  предпринимательства на

   возвратной  основе (на льготных условиях), кредиты  банков, других

   институциональных инвесторов (инвестиционных фондов и компаний, страховых

   обществ, пенсионных фондов) и различных предприятий, а также векселя и прочие

   источники.

   Анализ  потоков инвестиций предполагает их четкое разграничение на прямые

   (реальные), портфельные (финансовые) и прочие инвестиции,

   поскольку они существенно различаются  по объемам и динамике.

        Прямые инвестиции – это инвестиции прямых инвесторов, то есть инвестиции

   юридических и физических лиц, полностью владеющих  не менее 10 % акций или

   акционерного  капитала предприятия, дающих право на участие в управлении

   предприятием; взносы в уставный фонд; кредиты  от совладельцев предприятия;

   стоимость оборудования, переданного прямым инвестором; реинвестированный доход.

        Портфельные инвестиции включают акции составляющие менее 10 % общего

   акционерного  капитала предприятия, что не дает вкладчикам права влиять на

   функционирование  предприятия, а также облигации, векселя и другие ценные

   бумаги, выпущенные частными компаниями или  государством. Они могут носить

   спекулятивный характер и внезапно вывозиться из страны с крайне негативными

   последствиями для ее экономики.

   В первом случае предприятие-инвестор, вкладывающее средства, увеличивает свой

   производственный  капитал – основные производственные фонды и необходимые для

   их  функционирования оборотные средства. Во втором случае инвестор увеличивает

   свой  финансовый капитал, получая дивиденды  – доход от ценных бумаг (вложения

   денежных  средств в создание производств  при этом осуществляют другие

   предприятий и организации, выпустившие акции для привлечения финансовых

   средств на осуществление их инвестиционных проектов).

   К прочим инвестициям относятся прочие кредиты; кредиты, полученные от

   международных финансовых организаций; кредиты правительств иностранных

   государств  под гарантии правительства РФ; банковские вклады.

   Наряду  с вышеперечисленными существует также  понятие рисковых инвестиций.

   Рисковые  инвестиции или "венчурный капитал" – это термин, применяемый для

   обозначения капиталовложений, для которых трудно оценить возможные доходы и

   сопутствующие расходы. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в

   новые сферы деятельности, связанные с  большим риском. Как правило, венчурный

   капитал инвестируется в несвязанные  между собой проекты в расчете  на быструю

   окупаемость вложенных средств.

       

   Международные инвестиции

 

   Движение  капитала в различных формах, наряду с доминирующей в системе

   мирохозяйственных связей торговлей товарами и услугами, в последние

   десятилетия приобретает все большее значение. Наиболее распространенной

   формой  этого процесса являются международные инвестиции. По своим характеру и

   формам  иностранные инвестиции могут быть различными.

   Так по источникам происхождения их подразделяют на государственные и частные.

   Государственные инвестиции в международной практике называют часто

   официальными. Они представляют собой средства из госбюджета, которые

   направляются  за рубеж или принимаются оттуда по решению либо непосредственно

   правительств, либо межправительственных организаций.

   По  формам – это государственные  займы, ссуды, гранты (дары), помощь,

   международное перемещение которых определяется межправительственными

   соглашениями. Сюда же относятся кредиты и иные средства международных

   организаций (например, кредиты МВФ). В любом  случае, это деньги

   налогоплательщиков, хотя и идущие до получателя разными путями.

   Частные инвестиции – это средства из негосударственных  источников, помещаемые

   за  рубеж или принимаемые из-за рубежа частными лицами (юридическими или

   физическими). Сюда относятся торговые кредиты, межбанковское  кредитование.

   Они не связаны напрямую с госбюджетом, но правительство может в пределах

   своих полномочий их контролировать и регулировать.

   По  срокам размещения иностранные инвестиции делятся на краткосрочные,

   среднесрочные и долгосрочные. К последним относятся  вложения более, чем на 15

   лет. В  данную группу входят наиболее значимые капиталовложения, так как к

   долгосрочным  относятся все вложения предпринимательского капитала в форме

   прямых  и портфельных инвестиций (преимущественно  частные), а также ссудный

   капитал (государственные и частные кредиты).

   По  характеру использования иностранные  инвестиции бывают ссудными и

   предпринимательскими. Первые означают предоставление средств  взаймы для

   получения прибыли в форме процента. В  этой сфере активно выступают  капиталы

   из  государственных и частных источников.

   Предпринимательские инвестиции прямо или косвенно вкладываются в производство

   и связаны  с получением того или иного объема прав на получение прибыли в

   форме дивиденда.

   По  целям предпринимательские инвестиции делятся на прямые и портфельные.

   Прямые  инвестиции являются вложением капитала во имя получения долгосрочного

   интереса  и обеспечивают его с помощью  права собственности или решающих прав в

   управлении. В основном прямые иностранные инвестиции (ПИИ) являются частным

   предпринимательским капиталом. Прямые инвестиции оказывают существенное

   воздействие как на всю мировую экономику, так и на ее сердцевину –

   международный бизнес.

   Портфельные инвестиции не обеспечивают контроля за объектом вложения, а дают

   лишь  долгосрочное право на доход, причем даже преимущественное в смысле

   очередности получения такого дохода.

   МВФ выделяет еще одну группу – "прочие инвестиции", в которые в основном

   входят  международные займы и банковские депозиты.

   В последние  годы в мировой экономике прослеживается устойчивая тенденция к

   росту ссудных инвестиций. Как показывает мировой опыт, практически ни одно

   государство в мире при создании развитой рыночной экономики не могло обойтись

   без внешних  заемных финансовых ресурсов.

   В современном  мире экспорт ссудного капитала осуществляется как по

   государственной, так и по частной линии, на двусторонней и многосторонней

   основе, на льготных и коммерческих условиях. По целевому назначению это могут

   быть  официальная государственная помощь развитию, кредиты на осуществление

   конкретных инвестиционных проектов, техническая помощь, экспортные кредиты,

   облигационные займы и др.

   Большая часть ссудных инвестиций приходится на международные финансовые

   организации (ВБ, МВФ. MAP, МФК, ЕБРР, АзБРР и др.), крупные коммерческие

   банки и банковские консорциумы, национальные фонды экономического

   сотрудничества  с зарубежными странами и др.

   Понимая, что неразвитость инфраструктуры тормозит национально-экономическое

   развитие, правительства многих стран пошли  на приватизацию и ослабление

   контроля  со стороны государственных монополий с тем, чтобы привлечь больше

   иностранных инвестиций и технологий и тем  самым добиться повышения

   эффективности функционирования соответствующих  отраслей.

   Таким образом, международное инвестирование, осуществляемое по различным

   каналам, является на современном этапе наиболее динамично развивающейся

   формой  мирохозяйственных связей. Процессы интернационализации обусловили в

   последние десятилетия заметное возрастание  роли такого канала, как прямое

   зарубежное  инвестирование главных его субъектов – международных корпораций.

   Иностранные инвестиции играют сейчас важнейшую  роль в создании

   интегрированной интернациональной производственной системы –

   производственного ядра глобализируемой мировой экономики.

       

   Взаимодействие  российского и иностранного капитала

 

   Иностранному  инвестору на территории РФ предоставляются  следующие виды гарантий:

   - правовой защиты деятельности;

   - использования различных форм осуществления инвестиций;

   - перехода прав и обязанностей иностранного инвестора другому лицу;

   - компенсации при национализации и реквизиции имущества;

   - от неблагоприятного изменения законодательства РФ для

   иностранного  инвестора;

   - обеспечения надлежащего разрешения спора;

   - использования на территории РФ и перевода за пределы РФ

   доходов, прибыли и других правомерно полученных денежных сумм;

   - на беспрепятственный вывоз за пределы РФ имущества и информации

   в документальной форме, которые были первоначально  ввезены на территорию РФ в

   качестве  иностранной инвестиции;

   - права на приобретение ценных бумаг;

   - участия в приватизации;

   - предоставления права на земельные участки, природные ресурсы,

   здания, сооружения, недвижимое имущество.

   Соответственно, исходя из этого, иностранные компании и банки, производя

   инвестиции  в России, преследуют различные цели, среди которых можно выделить

   следующие:

   - получение высокой нормы прибыли при создании производств по

   выпуску продукции, которая дефицитна в  России, или цены на которую в  России

   значительно выше мировых.

   - использование факторов производства, цена которых в России ниже

   мировой: сравнительно дешевая (но квалифицированная) рабочая сила, низкая цена

   некоторых видов сырья.

   - использование сравнительно богатых месторождений полезных

   ископаемых  и других природных ресурсов, разработка которых в России дешевле,

   чем в  других странах, или доступ к которым  в других странах затруднен.

   - встраивание российских предприятий в технологические цепочки

   иностранных ФПГ, что обычно достигается покупкой российских поставщиков

   сырьевых  ресурсов и полуфабрикатов.

   - покупка потенциально эффективных российских предприятий (обычно

   экспортно–ориентированных) по низкой цене с целью получения  высокой прибыли

   после ограниченных инвестиций в создание системы сбыта, проведение маркетинга и

   реструктуризации  номенклатуры производимой продукции.

   - продвижение на российский рынок своей продукции: создание

   торгово–сбытовой  сети, сборочных производств, сервисных  предприятий, внедрение

   своих стандартов на российском рынке. К инвестициям  такого типа подталкивают и

   высокие таможенные сборы.

   - использование морально устаревшего или экологически вредного

   оборудования, которое невозможно эффективно использовать в развитых странах.

   Выпуск  устаревшей продукции, технология производства которой хорошо отработана.

   - инвестирование средств российского происхождения под видом

   иностранных, чтобы иметь больше возможностей для защиты капитала от действий

   властей.

   Еще один мотив для вложения средств в  российские предприятия – относительно

   невысокая стоимость рабочей силы и некоторых  видов сырья. Здесь следует