СОДЕРЖАНИЕ 

                                                                             cтр

ВВЕДЕНИЕ

     Современная рыночная экономика представляет собой  сложнейший организм, состоящий из огромного количества разнообразных производственных, коммерческих, финансовых и информационных структур, взаимодействующих друг с другом, и объединяемых единым понятием - рынок.

     Рыночная экономика не может существовать без развитого оборота ценных бумаг и инструмента, с помощью которого он обеспечивается, - ценных бумаг.

     Рынок ценных бумаг имеет длительную историю  развития. Рынок ценных бумаг, сами ценные бумаги требуют постоянного изучения и анализа.

     Рынок ценных бумаг представляет собой сложную организационно-экономическую систему с высоким уровнем целостности и законности технологических процессов.

     Ценные  бумаги - это один из сложных видов  товаров, что требует профессионализации деятельности связанной с ними. Соответственно возникают профессиональные участки рынка ценных бумаг, осуществляющие финансовое посредничество между эмитентами и инвесторами, распределяющие и смягчающие финансовые риски и, наконец, ведущие деятельность на рынке ценных бумаг на квалифицированной “профессиональной” основе.

     Профессиональная  деятельность - это специализированная деятельность на фондовом рынке по распределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно-техническому информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.

     Целью данной работы является изучение особенностей рынка ценных бумаг. В данной работе рассмотрены сущность, структуры, функции и виды рынков ценных бумаг, а также регулирование рынка ценных бумаг.

1. Понятие рынка ценных бумаг

     Рынок ценных бумаг – это механизм, сводящий вместе продавцов и покупателей ценных бумаг – эмитентов и инвесторов и инвесторов между собой, это рынок, на котором обращаются ценные бумаги. Иначе он называется фондовым рынком.

     Любой фондовой рынок состоит из следующих  компонентов¹:

     - субъекты рынка;

     - собственно рынок (биржевой, внебиржевой  фондовые рынки);

     - органы государственного регулирования  и надзора (Комиссия по ценным бумагам, Центральный банк, Минфин и т.д.);

     - саморегулирующиеся организации  или объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции;

     - инфраструктура рынка: 

     а) правовая,

     б) информационная (финансовая пресса, системы  фондовых показателей и т.д.),

     в) депозитарная и расчетно-клиринговая  сеть,

     г) регистрационная сеть.

     Субъектами  рынка ценных бумаг являются²:

     1) эмитенты - государство в лице  уполномоченных им органов (государственные органы, органы местной администрации), юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства (предприятия и другие юридические лица, инвестиционные фонды, коммерческие банки);

     2) инвесторы (или их представители,  не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) – это граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав. К ним относятся: население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы;

     3) профессиональные участники рынка  ценных бумаг - юридические лица  и граждане, осуществляющие виды  деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности). Например, инвестиционные институты - в качестве посредника (финансового брокера), инвестиционного консультанта и инвестиционного фонда.

     Рассмотрим  капитал, представленный в ценных бумагах: в акциях, облигациях, векселях и других их формах. С появлением ценных бумаг, или фондовых активов, происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой – его отражение в ценных бумагах. Таким образом, ценные бумаги являются проявлением фиктивного капитала - бумажного двойника реального капитала³.

     Появление этой разновидности капитала связано  с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, так как покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду, а сама бумага получает форму кредитного документа, в соответствии с которым ее владелец приобретает право на определенный регулярный доход, представленный в виде процентов или дивидендов на отданный взаймы капитал. Ценная бумага (титул собственности), которая возникает в результате такой операции, сохраняет за ее владельцем право собственности на отданный взаймы капитал и, кроме того, дает право на его увеличение за счет процента или дивиденда. Поэтому рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка, прежде всего, специфическим характером своего товара. Ценная бумага - товар особого рода. Это одновременно и титул собственности и долговое обязательство, это право на получение дохода и обязательство этот доход выплачивать⁴.

     Появившись, такой капитал начинает жить самостоятельной жизнью. Это проявляется в том, что его рыночная стоимость (совокупная курсовая цена бумаг) изменяется не только под влиянием функционирования реальных активов, которые олицетворяют ценные бумаги, но также (а часто и в наиболее существенной степени) в зависимости от других факторов, таких, например, как политические события. Стоимость фондовых активов может колебаться в больших пределах по отношению к размеру производственных фондов фирм, как превышая их в несколько раз, так и сокращаясь практически до нуля. Цена фиктивного капитала определяется двумя обстоятельствами: соотношением спроса и предложения на капитал, величиной капитализированного дохода по ценным бумагам. Она прямо пропорциональна превышению спроса на капитал над его предложением и величине дохода от ценной бумаги и обратно пропорциональна превышению предложения капитала над его спросом и уровню нормы банковского процента в стране. Поэтому цена фиктивного капитала - это стоимостная рыночная категория, неизбежно подверженная частым колебаниям.

     Независимая от реальных активов жизнь ценных бумаг проявляется также в  самостоятельном обращении на рынке. С теоретической точки зрения такое положение становится возможным в силу того, что, во-первых, в результате акта ссуды происходит отделение капитала-собственности от капитала-функции, и, во-вторых, ценная бумага представляет собой потенциальный денежный капитал, обладающий высокой степенью ликвидности, то есть способностью легко быть превращенной в наличные средства.

     Важнейшую роль в функционировании рынка ценных бумаг играет его инфраструктура, которая способствует заключению сделок и выполняет функции информационной поддержки эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников.

     К инфраструктуре рынка ценных бумаг  относятся:

     - организаторы торговли – биржи и торговые системы, организующие проведение регулярных торгов по ценным бумагам;

     - системы расчётов и учёта прав на ценные бумаги – клиринговые системы, регистраторы и депозитарии, обеспечивающие расчёты по заключённым сделкам, учёт и перерегистрацию прав на ценные бумаги;

     - посредники на рынке ценных бумаг – дилеры и брокеры, оказывающие инвесторам услуги по заключению сделок на рынке;

     - информационно-аналитические системы поддержки инвестиций информационные и рейтинговые агентства, представляющие инвесторам полную информацию о состоянии эмитентов.

     Таким образом, рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений, возникающих между различными экономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.

2. Функции рынка ценных бумаг

     Функции рынка ценных бумаг⁵:

     - коммерческая функция - функция получения прибыли от операций на данном рынке;

     - ценовая функция - рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение;

     - информационная функция - рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участников;

     - регулирующая функция - рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля и управления.

     Основная  функция фондового рынка заключается  в мобилизации денежных средств вкладчиков для целей организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности.

     Другая  функция - информационная. Она состоит в том, что ситуация на рынке ценных бумаг сообщает инвесторам информацию об экономической конъюнктуре в стране и дает им ориентиры для вкладывания своих капиталов. В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребностями рынка.

     К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести:

     - перераспределительную функцию, обеспечивающую перелив денежных средств между отраслями и сферами деятельности и финансирование дефицита бюджета;

     - функцию страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирования, которое осуществляется на основе нового класса производственных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.

     Рынок ценных бумаг - регулятор многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов⁶. Это относится, прежде всего, к процессу инвестирования капитала. Последний предполагает, что миграция капитала осуществляется в виде прилива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей производства, где имеет его излишек. Ценные бумаги являются средством, обеспечивающим работу этого механизма, а фондовые биржи являются «сердцем» этого механизма, то есть на бирже основные массы временно свободного капитала, где бы он ни находился, через куплю-продажу «перебрасываются» в необходимом направлении. В результате возникает оптимальная структура общественного производства (не только по размещению капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях и производствах).  
 
 

3. Структура и виды рынков ценных бумаг

     В настоящее время в странах  с развитой рыночной экономикой существуют, действуют и развиваются три рынка ценных бумаг: внебиржевой (первичный); вторичный (фондовая биржа); уличный рынок. Все они представляют собой весьма необходимый и важный элемент рыночного хозяйствования, особенно его кредитно-финансовой надстройки⁷.

     Указанные рынки, составляющие структуру рынка  ценных бумаг, противостоя друг другу, взаимно дополняют друг друга (приложение). Данное противоречие обусловлено тем, что, выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг и мобилизации капитала, они руководствуются специфическими методами отбора и реализации ценных бумаг. Внебиржевой первичный рынок охватывает лишь новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облигаций торгово-промышленных корпораций. Последние через инвестиционные и коммерческие банки, банкирские дома вступают в непосредственный контакт с кредитно-финансовыми институтами, которые и приобретают эти ценные бумаги. Наоборот, на бирже котируются старые выпуски ценных бумаг и главным образом акции торгово-промышленных корпораций. Если через внебиржевой оборот осуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже с помощью скупки акций происходит захват контроля над корпорациями и фирмами, идет формирование и перераспределение контроля между различными финансовыми группами. Через биржу также осуществляется определенная часть финансирования (в основном через мелких и средних вкладчиков).

     Составные части рынка ценных бумаг имеют  своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке: первичный и вторичный; организованный и неорганизованный; биржевой и внебиржевой; традиционный и компьютеризованный; кассовый и срочный.

     По  своей структуре рынок ценных бумаг делится на первичный и  вторичный с точки зрения времени производства операций и с точки зрения организации рынка - на биржевой и внебиржевой⁸.

     Первичный рынок объединяет фазу конструирования  нового выпуска ценных бумаг и  их первичное размещение. В частности, первичный рынок является внебиржевым  в развитых обществах.

     Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. Вторичный рынок может быть и биржевым и внебиржевым. Объем операций на вторичном рынке в 2-3 раза превышает объем операций на первичном рынке.

     Кроме того, фондовые рынки можно классифицировать по другим критериям: по территориальному принципу (международные, национальные и региональные рынки), по видам ценных бумаг (рынок акций и т.п.), по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.), по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий, рынок государственных ценных бумаг и т.п.), по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг), по отраслевому и другим критериям.

     Первичный внебиржевой рынок ценных бумаг – это тот рынок, на котором эмитенты продают ценные бумаги инвесторам. Если дать более точное определения - это механизм эмиссии и первичного размещения эмитированных бумаг. Говоря о первичном рынке, следует применять термин «размещение ценных бумаг».

     Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями. Таким образом, первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

     В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Все остальные перепродажи бумаг образуют вторичный рынок.

     Под вторичным рынком ценных бумаг понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг.

     Основу  вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

     Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

     На  вторичном рынке операторами являются только инвесторы, то есть те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода.

     На  вторичном рынке применяется  термин «обращение ценных бумаг». Главная функция вторичного рынка – перераспределение капитала.

     Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:

     - организованный (биржевой) рынок 

     - неорганизованный (внебиржевой или  "уличный") рынок. 

     Биржевой (организованный) рынок характеризуется:

     а) наличием места проведения сессий

     б) ежедневными котировками имеющихся в обращении ценных бумаг

     в) определенным набором операций

     Организованный  или биржевой рынок исчерпывается  понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

     Огромный  оборот ценных бумаг потребовал создания дополнительных специализированных институтов, обслуживающих фондовую биржу.

     Важнейшим из них является клиринговая корпорация, представляющая собой своеобразный кооператив брокеров. В ее задачи входит выверка точности заключенных контрактов, бухгалтерская расчистка произведенных в течение дня сделок для выявления встречных контрактов и их клирингового зачета, производство окончательных расчетов между покупающими и продающими брокерами, отправка ценных бумаг на соответствующие платежи.

     Другая  сложная проблема - физическое перемещение  ценных бумаг - разрешается с помощью  создания специальных депозитариев, то есть компаний, занимающихся специальным хранением разнообразных ценных бумаг и учетом их движения без физического перемещения. Появление депозитариев стало качественным скачком в функционировании вторичного рынка ценных бумаг: обеспечивается физическая безопасность, контроль за законностью операций, аудиторская ревизия, возможность страхования операций от убытков и потерь. Созданы условия отслеживания всего пути, проходимого ценной бумагой за весь период ее существования.

     США были пионерами в создании специальных  институтов, независимых частных корпораций, которые постоянно определяют рейтинг эмитируемых облигаций, публикуют эти сведения, создавая возможность для учета инвесторами риска вложения средств в облигации. 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

     Рынок ценных бумаг является составной  частью рыночной экономики. Развитость и степень регулирования его со стороны государства являются важнейшими индикаторами зрелости экономического развития страны. Рынок ценных бумаг работает в системе финансового рынка в целом и испытывает воздействие не только со стороны внутренних факторов страны, но и со стороны состояния мирового финансового рынка.

     Цель  функционирования рынка ценных бумаг  состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения  инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал наличие механизма, способствующего эффективной передаче инвестиций из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.

     Функционирование  рынка ценных бумаг дает возможность упорядочить и повысить эффективность многих экономических процессов, особенно инвестиционных. Это достигается многообразием фондовых инструментов данного рынка – ценных бумаг.

     Фондовый  рынок позволяет аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их на развитие перспективных отраслей. Привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам относятся амортизационные отчисления и полученная прибыль. Внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг. 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Иванов А.В. Сценарии развития российского рынка ценных бумаг. М.: Финпресс, 2004. 439 с.

2. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело.- М.: Юрист, 2000.

3. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебник.– СПб.: Издательство Михайлова В.А., 2000.

4. Морозова И. А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. – Калуга: Изд. КФ МГТУ им. Н. Э. Баумана, 2005. - 159 с.

5. Рынок ценных бумаг. /Под ред. В.С. Золотаревой. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2000.

6. Селюков В.К., Соколов Н.К. Финансовая деятельность организации: Учебное пособие. – Вып.2: Рынок ценных бумаг.– М.: Издательство МГТУ им. Н.Э.Баумана, 2000.

7. Тертышный С.А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа.– СПб.: Питер, 2004

8. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. Колесникова В.И., Торкановского В.С. – М.: Финансы и статистика, 2002.

      Приложение

Структура рынка ценных бумаг