Проблемы развития рынка ценных бумаг в России

Содержание

 

 

 

Введение………………………………………………………….2

1. Общая характеристика рынка ценных  бумаг………………..3

1.1 Понятие ценных бумаг как экономической  категории……3

1.2 Классификация ценных бумаг в  РФ………………………...5

1.3 Рынок ценных бумаг и его  функции………………………..9

2. Современное состояние рынка ценных бумаг в России…….13

3. Проблемы развития рынка ценных бумаг в России…………15

Заключение………………………………………………………..20

Библиографический список……………………………………...22

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

В настоящее время одним из наиболее гибких финансовых инструментов являются ценные бумаги. Ценные бумаги - это неизбежный атрибут любого товарооборота. Будучи товаром, они в состоянии служить, как средством кредита, так и  средством платежа заменяя тем  самым наличные деньги.

Ранее в условиях плановой экономики некоторые  виды ценных бумаг использовались в  имущественных отношениях. В настоящее  время переход к рыночной организации  экономики и формирование рынка  ценных бумаг потребовали возрождения  и использования всего многообразия ценных бумаг. В свою очередь появилась  настоятельная потребность в  изучении всего комплекса возможностей, предоставляемого этим рынком, а также  в четком правовом оформлении ценных бумаг и их оборота, при отсутствии которого их использование просто невозможно.

После перехода от командной экономики  к рыночной, возникла потребность в создании полноценно функционирующего рынка ценных бумаг. В данный момент современный российский рынок ценных бумаг (РЦБ в дальнейшем) все еще формируется, так как насчитывает не более 11 лет своего существования в современной России. Сейчас перед РЦБ стоят очень много серьезных проблем, тормозящих его развитие.

Целью данной работы является раскрытие механизма  функционирования рынка ценных бумаг, проблем, стоящих перед современным  рынком ценных бумаг в России, и  перспектив дальнейшего его развития. Общая часть статистических данных взята на примере РТС (Российской торговой Системы), как на примере  наиболее прогрессивной части российского  внебиржевого рынка. В приложениях  приведены графики колебаний  индекса РТС и список крупнейших эмитентов

 

1. Общая характеристика рынка  ценных бумаг

1.1 Понятие ценных бумаг как  экономической категории

Рассмотрение  рынка ценных бумаг невозможно без  рассмотрения главного объекта операций - самих ценных бумаг. Гражданский  кодекс РФ дает следующее определение  ценной бумаге: «Ценной бумагой называется документ, удостоверяющий с соблюдением  установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление  или передача которых возможны только при его предъявлении»

Это определение, как ни странно, приводит большинство экономистов, хотя оно  не отражает именно экономического смысла ценной бумаги, это определение носит  чисто юридический характер. С  экономической точки зрения можно  дать определение ценной бумаги как  формы существования капитала, которая  облегчает его перераспределение  и может обращаться на рынке как  товар и приносить доход. Сразу  же встает вопрос: «А к какой же форме капитала принадлежит ценная бумага: к товарной, денежной, фиктивной». Ответ достаточно прост: «Ценная бумага - это форма капитала, отличная от его денежной, производительной или товарной форм», обладая ценной бумагой, индивид обладает собственностью, правами на капитал, не имея его.

Фондовый  рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей  спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.

Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в  свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила  регулирования и т.п.

Следует отметить, что практически все  рынки находят отражение в  инструментах рынка ценных бумаг. Так, например, рынок вновь произведенной  продукции и услуг представлен  коносаментами, товарными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок земли и природных ресурсов - закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых служат земельные  ресурсы и т.д. 6

Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно  на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2 Классификация ценных бумаг  в РФ

Рынок ценный бумага фондовый.

В качестве ценных бумаг признаются лишь те, которые отвечают следующим требованиям:

- обращаемость на рынке;

- доступность для гражданского  оборота;

- стандартность и серийность;

- документальность;

- регулируемость и признание государством;

- ликвидность;

- рискованность;

- обязательность исполнения.

Обращаемость - это способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать  в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение  других товаров. Доступность для  гражданского оборота - способность  ценной бумаги не только покупаться и  продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая  все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.)

Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное  содержание (стандартность прав, которые  предоставляет ценная бумага, стандартность  сроков, мест торговли, правил учета  и других условий доступа к  указанным правам, стандартность  сделок, связанных с передачей  ценной бумаги из рук в руки, стандартность  формы самой бумаги и т.п.)

Серийность - возможность выпуска ценных бумаг  однородными сериями, классами.

Ценная  бумага - это всегда определенный документ, содержащий все предусмотренные  законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или перевод ее в  разряд иных обязательственных документов. Регулируемость и признание государством. Документы, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие к ним. Плохо регулируемые и не признанные государством бумаги не могут претендовать на статус ценных. Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной, превратиться в денежные средства без потерь для держателя. Рискованность - вероятности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие.

Законодательство  не допускает отказа от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю  неправомерным путем.

Рассмотрим  виды и разновидности ценных бумаг:

Первая  классификация ценных бумаг - по доходу.

А) Долговые обязательства, или же бумаги с фиксированным доходом. Этот вид  ценных бумаг представлен на рынке  ценных бумаг облигациями, депозитными  сертификатами, государственными ценными  бумагами и векселями.

Облигация - это долговое обязательство, выпускаемое  как центральным правительством, так и муниципальными образованиями  и частными компаниями. Эмитент, выпустивший  облигацию, обязуется выплачивать  по ней определенный процент и вернуть долг в фиксированный момент погашения. Владелец облигации имеет право только на процент по капиталу, который он отдает в долг и не является совладельцем.

Обеспечением  муниципальных облигаций является собственность муниципальных образований, а целями привлечения инвестирования может служить различные программы  строительства, медицинского обслуживания и др. Вообще, облигации являются ценными бумагами с наименьшей степенью риска, но и, конечно, доход по ним  из-за этого не очень велик.

Депозитный  сертификат - это финансовый документ, который удостоверяет факт депонирования  денежных средств и право вкладчика  на получение депозита и процентов  по нему, причем существуют как срочные  сертификаты, так и сертификаты  до востребования. В основном депозитные сертификаты выпускаются кредитными учреждениями.

Вексель - это необеспеченное обещание компании-должника выплатить долг и процент по нему в установленный срок, причем по степени надежности он стоит на последнем  месте в среде долговых обязательств фирмы.

Государственные ценные бумаги - долговые обязательства  правительства, одни из самых надежных в современном мире. Государство выпускает ценные бумаги для привлечения средств по строительству крупных объектов, для погашения дефицита федерального бюджета, на финансирование военных кампаний и др. Среди разновидностей важнейшими являются казначейские векселя, обязательства и облигации.

Б) Бумаги с нефиксированным доходом, прежде всего к ним относятся акции. Предприятие выпускает акции для увеличения своего капитала.

Акция это, во-первых, титул собственности  и, во-вторых, за ней закреплено право  на дивиденд. Как титул собственности  акцию можно охарактеризовать так: акционер, вложив деньги в предприятие не может потребовать обратно свои средства, поэтому управление предприятия может сколь угодно долго распоряжаться капиталом, и также акция обладает правом голоса. Вторая черта акции - обладание правом на часть прибыли, причем именно на часть так как прибыль может быть вложена и в расширение производства. Акции разделяются на обычные и привилегированные, а также предъявительские и именные. Привилегированные акции подразумевают, что у их владельца имеются права, отличающие его от держателя обыкновенных акций, а именно, получение дивидендов в первую очередь.

Если  ценные бумаги делить не по доходности, а по принадлежности, то схема будет  такова:

А) Корпоративные:

1) акции                                                                                                                      2) депозиты и сберегательные сертификаты                                                         3) чеки                                                                                                                          4) жилищные сертификаты                                                                                               5) векселя                                                                                                                               6) облигации

Б) Муниципальные

В) Государственные

Г) Смешанные

1) опционные займы                                                                                                 2) конверсионные долговые обязательства

 

 

1.3 Рынок ценных бумаг и его  функции

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить  на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:

- коммерческая функция, т.е. функция  получения прибыли от операции  на данном рынке;

- ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

- информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.

- регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

- перераспределительную функцию;

- функцию страхования ценовых  и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

- перераспределение денежных средств  между отраслями и сферами  рыночной деятельности;

- перевод сбережений, прежде всего  населения, из непроизводительной в производительную форму;

- финансирование дефицита государственного  бюджета на не инфляционной  основе, то есть без выпуска  в обращение дополнительных денежных  средств.

Функционирование  рынка ценных бумаг:

А) Оценка стоимости ценной бумаги. Отсутствие российских стандартов оценки ценных бумаг позволяет нам лишь говорить о методических подходах к ней, степень  и вариант использования которых определяется лицами, непосредственно осуществляющими оценку ценных бумаг.

Что такое цена акции? Это согласованная  между продавцом и покупателем  её рыночная стоимость. Оценка акций  акционерных обществ необходима в случаях:

- когда акции дарятся или передаются  по наследству и необходимо  определить их цену для целей  налогообложения;

- при поглощении или слиянии  компаний, когда денежным выражением  сделок являются акции закрытого  акционерного общества;

- при новом выпуске (эмиссии)  акций;

- при выдаче обеспечения ссуды  в виде акций.

Покупатель  получает долю прибыли (доходов) предприятия  и имеет право на получение  дивидендов. Величина прибыли и дивидендов, которые он рассчитывает получить от покупки акций, влияет на цену, которую  он готов заплатить. Продавец, отдавая  свою долю (величину) будущей прибыли  и дивидендов, должен быть уверен, что  цена, предлагаемая покупателем, позволит компенсировать его убытки. Как для  покупателя, так и для продавца стоимость акции должна зависеть от дохода, который они могут получить (потерять) в будущем. Отправной точкой для оценки будущей прибыли и дивидендов является предположение о том, что прошедшие события повторятся и в будущем.

В процессе определения цены акций  на первое место выступает поиск  способа оценки стоимости акций, так как она является единственной реальной основой цены в случае, если ни покупатель, ни продавец не имеют  преимуществ друг перед другом.

Акции имеют следующие виды стоимости:

- номинальную стоимость (номинал) - определяется путём деления  суммы уставного капитала на  количество выпущенных акций.  На основе номинальной стоимости  определяются эмиссионная и рыночная  стоимость акции и дивиденды.  По номинальной стоимости определяется  сумма, выплачиваемая акционеру  в случае ликвидации общества. При первом выпуске акции номинальная  стоимость может быть принята  как рыночная. Как правило, это  связано с первичным размещением  акций среди подписчиков. Во всех остальных случаях номинальная стоимость акций, как правило, отличается от их «реальной» стоимости;

- рыночную (курсовую) стоимость - цена  реализации акций на фондовой  бирже, которая зависит от соотношения  спроса и предложения, которое  определяется размером получаемого  по акциям дивиденда, темпами  изменения капитального прироста  стоимости акций, биржевой конъюнктурой, общим состоянием рынка ценных  бумаг и т.д.;

- расчётную стоимость - цена акции  определяется по результатам  фундаментального и технического  анализов. Фундаментальный анализ  основывается на оценке эмитента: его доходов, положения на рынке  (в основном через показатель  объёма продаж), активов и пассивов, норме прибыли на собственный  капитал и других показателях,  характеризующих эффективность деятельности эмитента. Базой анализа являются балансы, отчёты о прибылях и убытках, другие материалы, публикуемые компанией. Проводится изучение данных о состоянии дел в отрасли. Эти анализы позволяют сделать вывод: завышена или занижена стоимость ценной бумаги данной корпорации по сравнению с реальной стоимостью активов, будущими прибылями и т.д.

Б) Торговля ценными бумагами в сети Интернет. Одним из самых торгуемых  в сети товаров были и остаются американские ценные бумаги. Основные поставщики подобных услуг в Интернете - дискаунт-брокеры (discount broker), брокерские компании, оказывающие услуги купли-продажи ценных бумаг по заказу клиента за минимальную комиссию.

Дискаунт-брокеры появились на рынке задолго до Интернета и ориентировались в основном на тех инвесторов, которые предпочитали самостоятельно заниматься анализом рынка, самостоятельно принимать решения и оперировали небольшими суммами средств. Приказы отдавались по телефону, отчёты о сделках рассылались по почте. Но только после бурного развития Интернета этот сервис оказался по-настоящему востребованным.

У интернет-трейдинга есть ещё одна интересная особенность - из какой точки мира - Москвы, Сиднея или Нью-Йорка - будет осуществляться управление счётом, технически не имеет значения. Если у вас высокоскоростной канал и первоклассный провайдер, время задержки при передаче информации становится настолько мало, что его можно не принимать в расчёт. Таким образом, вы вполне можете управлять своими активами из Москвы, Астрахани или Владивостока столь же успешно, как если бы окна вашего офиса выходили на Уолл-стрит.

 

2. Современное состояние рынка ценных бумаг в России

В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все  права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Рынок ценных бумаг в России - это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной структурой. Участники рынка: 2400 коммерческих банков, Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений), Сберегательный банк (42000 территориальных банков, отделений, филиалов), 60 фондовых бирж, 660 институциональных фондов более 550 негосударственных пенсионных фондов более 3000 страховых компаний саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж .

Объемы  рынка. Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий:

долгосрочные  и среднесрочные облигационные  займы, размещенные среди населения (более 30 млрд. руб.);

государственные краткосрочные облигации различных  годов выпуска;

долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г.(с учетом вложений Банка России 55-60 млрд. руб.);

внутренний  валютный облигационный займ для юридических лиц (около 35.5 трлн. руб.);

казначейские  обязательства (до 5 трлн. руб.).

Российский  фондовый рынок характеризуется  следующим:

небольшими  объемами и неликвидностью;

"неоформленностью" в макроэкономическом смысле (неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и т.п.);

неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;

раздробленной системой государственного регулирования;

отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;

высокой степенью всех рисков, связанных с  ценными бумагами;

значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной  политикой учреждения нежизнеспособных компаний;

крайней нестабильностью в движениях  курсов акций и низкими инвестиционными  качествами ценных бумаг;

отсутствием открытого доступа к макро- и  микроэкономической информации о состоянии  фондового рынка;

инвестиционным  кризисом;

отсутствием обученного персонала и крупных, заслуживших общественное доверие  инвестиционных институтов;                                                                     агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики;                                                                                                                                     высокой долей спекулятивного оборота;                                                           расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.

3. Проблемы развития рынка ценных бумаг в России

Формирование  фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных  с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. В первую очередь, это конечно  проблемы государственного регулирования  Р.Ц.Б.

В данном разрезе возможно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.

А) Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности. Политические кризисы  в стране в первую очередь приводят к падению индекс РТС и котировок  ценных бумаг. Решение этой проблемы не просто найти, потому что разнообразие политических партий вступает в противоречия с желанием власти установить четкую вертикаль правящей власти. Хозяйственный  кризис тоже до сих пор отражается на рынке ценных бумаг. К тому же, как отмечалось выше, большую часть  современного Р.Ц.Б. составляют долговые обязательства, что не может не отразиться на общем состоянии рынка. Выплаты  государства по долгам уменьшают  его влияние на рынке ценных бумаг.

Б) Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и  перераспределения крупных пакетов  акций на выполнение своей главной  функции - направление свободных  денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России. В России большая часть ценных бумаг идет на нужды правительства, не выполняя своей основной функции. А именно вложения ценных бумаг в развитие производства способны вывести российскую экономику на качественно новый уровень.

В) Улучшение качественных характеристик  рынка: наращивание объемов и  переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (для того, чтобы  российский рынок был отнесен  к разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в  процентах к номинальной стоимости  ВВП должен достигнуть 30-40%, т.е. увеличиться  в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка; пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконной профессиональной деятельности (контроль за данным процессом должны взять на себя как государственные, так и саморегулируемые организации). Россия по пиратству и мошенничеству прочно занимает место в десятке стран мира. Объем пиратской продукции, например, достигает 85%. Примерно такая же ситуация складывается и на рынке ценных бумаг, с той разницей, что ценные бумаги имеют большую степень защиты, чем, скажем, та же видео продукция. Но даже несмотря на это, общая доля поддельных бумаг на российском рынке никак не меньше 40%. Контроль за этим должны взять фирмы, как государственные, так и частные. Причем, для вовлечения новых фирм в это дело должны использоваться средства поощрения, а все эти фирмы должны объединиться под эгидой комиссии по стандартам.                

Г) Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо:        1) создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка (в настоящее время преобладает ориентация на фондовый рынок США),а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг).                                                                                                         2) формирование согласованной системы государственного регулирования фондового рынка для преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов;

В настоящее время большую часть  рынка ценных бумаг контролирует РТС (Российская Торговая Система). Но нет единой системы государственного регулирования по отношению к  РТС. Многие государственные органы, как например разнообразные комиссии стандартов, налоговые службы и. т. д. Очень часто пересекаются своими функциями по отношению к РЦБ, в связи с несовершенством  системы законов в отношении  ценных бумаг. Единого органа, который  ведал бы этими делами, в России нет.                                      3) формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, которая сможет объединить ресурсы государства и частного сектора на цели создания рынка ценных бумаг;                                                                              4) ускоренное создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов;                                           5) создание системы отчетности и публикации макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг.                                                 Этим занимаются или интернет - сайты, или журналы, но ни первые, ни последние не охватывают всю ширь поставленных вопросов. Так например, в интернет можно найти прогнозы аналитиков и графики курса акций, но не причины, которые к этому привели. В журнале можно найти причины, но нет всех графиков, и очень мало аналитикиж;

6) формирование активно действующей  системы контроля за небанковскими инвестиционными институтами;

7) государственная поддержка образования  в области фондового рынка;

8) преодоление опережающего развития  рынка государственных ценных  бумаг, которое переключает большую  часть денежных ресурсов на  обслуживание непроизводительных  расходов государства, сокращая  поступление средств в производство. Рынок государственных ценных бумаг, как бы оттягивает на себя ресурсы, мешая развиваться производству. Эту проблему тоже необходимо устранить, но в основном, за счет уменьшения роли этого сегмента рынка и переносе капитала на производственный сектор.                  Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена созданием государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь. Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов. Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п. Как отмечалось выше, в России нет обще принятых стандартов оценки стоимости ценной бумаги. В данный момент существуют лишь определенные подходы к оценке ликвидности ценной бумаги, к тому же эти методы зачастую трудоемки. В процессе создания своей системы показателей для РЦБ Россия должна будет руководствоваться скорее всего принципами стран Запада, вероятнее всего США.                  Реализация принципа представительства и консолидации регионов посредством:                                                                                                            А) создания консультативного органа, объединяющего представителей государственных органов, банков, небанковских инвестиционных институтов, регионов и публики;                                                                           Б) передачи части прав по регулированию рынка регионам;                            В) введения представителей публики в состав директоратов регулятивных органов государства, саморегулируемых организаций, фондовых бирж;              Г) государственной поддержки саморегулируемых организаций;

Д) создания системы экспертной поддержки  и научного обслуживания рынка (экспертные советы ученых и т.п.).

Среди крупнейших эмитентов фигурируют в  основном нефтедобывающие компании, так например капитал того же ЛУКойл НК составляет $8 828 772 354 на начало 2000 года. Это показывает, что в России прежде всего развита именно добывающая промышленность.

Вовлечение  в промышленный оборот все большего числа акций российских акционерных  обществ. В связи с деятельностью  таких компаний как МММ, Русский  Дом Селенга и.т.д., кредит доверия  у частных лиц и у некоторых  акционерных компаний к фондовому  рынку был потерян, и вероятно на долгое время.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Итак, рассмотрев все вышеуказанные проблемы, возникшие у меня в процессе работы, я могу сделать ряд выводов. Ценная бумага по ГК РФ - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной  формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление  или передача которых возможны только при его предъявлении.                      Выводы, сделанные по ходу работы таковы: во-первых, причиной возникновения ценных бумаг стали развитие производительных сил и активной международной торговли, а для России, совсем недавно вступившей на путь рыночного развития сам рынок ценных бумаг появился несколько позже чем объекты операций на нем; во-вторых, на современном этапе развития общества нецелесообразно называть ценные бумаги фиктивным капиталом (во всяком случае, это можно сказать об акциях и облигациях частных компаний), потому что они заменяют собой реальный денежный капитал; в-третьих, сегодня можно выделить множество видов и разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, государственные обязательства и другие; в четвертых, рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, среди которых важнейшими являются функция перераспределения капиталов и функция страхования риска вложения капитала; в-пятых, на рынке ценных бумаг действуют экономические законы, такие как: закон спроса и предложения, закон денежного обращения и закон конкуренции, которые, хоть и с некоторыми особенностями, но выполняют свои функции; в-шестых, рынок ценных бумаг подвержен регулированию как со стороны государства, так и со стороны самостоятельных организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг; в-седьмых, биржа является источником реализации рынка ценных бумаг на практике, где сталкиваются продавцы (эмитенты) и (инвесторы), которые совершают взаимовыгодные сделки при помощи профессиональных участников рынка и оперируя различными специфическими функциями рынка, например хеджирование.