Разработка управленческого решения при выборе инвестиционного проекта

ВВЕДЕНИЕ 

 

 

Суть всякого инвестиционного  проекта с экономической точки  зрения состоит в том, чтобы обеспечить прибыль тому, кто осуществляет долгосрочное вложение капитала, называемое инвестированием.

Цель данной работы - исследование порядка разработки управленческого решения по выбору инвестиционного проекта.

Задачи работы:

- провести анализ понятие  и содержание инвестиционного  проекта

- провести анализ жизненного  цикла инвестиционных проектов

- провести анализ управления инвестиционной деятельностью

- исследовать критерии оценки инвестиционных проектов

- провести исследование  методов анализа инвестиционных  проектов

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Основные положения  теории инвестиционного проектирования

 

1. Понятие инвестиционного проекта, содержание, классификация

 

 

 

Инвестиционный проект – комплексный план мероприятий, направленный на создание нового или  реконструкцию действующего производства товаров и услуг, для достижения стратегических целей фирмы, получения  экономического и другого положительного эффекта.

Под инвестиционным проектом в узком смысле понимается комплект документов, содержащий обоснованную цель предстоящей деятельности и определенные мероприятия, направленные на ее достижение.

Поэтому «инвестиционный проект» можно трактовать как:

1) деятельность, мероприятие, предполагающие осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов);

2) система, включающая  в себя определенный набор  организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих такие действия.

В нем раскрываются возможности  фирмы (резюме), виды товаров (услуг), рынки  сбыта товаров (услуг), конкуренция  на рынках сбыта, план маркетинга, план производства, финансовый план.[1,с.25]

Классификация инвестиционного  проекта:

1) по количеству участников  и степени влияния на окружающий мир:

– малые проекты –  планы расширения производства, ассортимента выпускаемой продукции. Имеют небольшие  сроки реализации;

– средние проекты – проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции. Реализуются поэтапно, по производствам, по разработанным графикам поступления всех ресурсов;

– крупные проекты  – объекты крупных предприятий, основанные на идее промышленного производства продукции, необходимые для удовлетворения спроса;

– мегапроекты – целевые  инвестиционные программы, содержащие взаимосвязанные конечным продуктом  проекты. Бывают международными, государственными, региональными;

– глобальные проекты, их реализация влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

– крупномасштабные проекты, их реализация влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в других странах;

– проекты регионального, городского (отраслевого) масштаба, реализация их влияет на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в определенном регионе, не оказывает влияния на ситуацию в других регионах;

2) по основным сферам  деятельности: социальные; экономические;  организационные; технические; смешанные;

3) по длительности: краткосрочные  (до 3 лет); среднесрочные (3–5 лет); долгосрочные (свыше 5 лет);

4) по сложности: простые;  сложные; очень сложные.

 

 

 

1.2 Жизненный цикл инвестиционного  проекта

 

 

 

Жизненный цикл инвестиционного  проекта это определенный период времени между началом его существования и моментом полного закрытия или ликвидации.

Стадии жизненного цикла  инвестиционного проекта это  те этапы развития, которые он проходит на протяжении всего срока своей  деятельности.

Каждый инвестиционный проект обладает собственным уникальным и неповторимым жизненным циклом, однако существуют этапы присущие абсолютно всем проектам:

- до инвестиционная

- инвестиционная

- эксплуатационная

Этап жизненного цикла  инвестиционного проекта, предшествующий привлечению инвестиций это период времени, во время которого появляется и разрабатывается идея о реализации и принимается решение об осуществлении проекта.

Данный этап можно  разбить на следующие фазы:

1 формулировка идеи

2 финансовый анализ возможности осуществления проекта.

3 Определение объемов финансирования и выявления источников инвестиций

4 Анализ рынка сбыта, потребителей

5 Составление бизнес плана

6 Привлечение инвестиций и инвесторов.

Этап жизненного цикла  инвестиционного проекта, заключающий в себе процесс его инвестирования это период времени между началом реализации идеи и моментом выхода на запланированную производственную мощность.

На данном этапе важнейшей  фазой является определение необходимых  объемов инвестиций, обоснование  их целесообразности, поиск инвесторов, разработка плана и определение сроков финансирования.

Данный этап, включает следующие фазы:

1 Обоснование инвестиций. Экономическая оценка выбранной технологии или технологических решений для производства

реализация технической части. Строительство объектов, создание необходимой инфраструктуры, установка оборудования и т.д.

формирование предприятия.

2 Приобретение оборотных активов (сырье, материалы, инвентарь, необходимые для выпуска первой партии продукции) и формирование штата сотрудников,

3 Выпуск первых опытных образцов, вывод проекта на запланированную производственную мощность.

Этап жизненного цикла  инвестиционного проекта, объединяющий в себе период времени между выводом  проекта на производственную мощность и его ликвидацией называется эксплуатационным.

Важнейшей частью этапа  является закуп сырья, материалов для  производства. Поиск ниш на рынке  для сбыта продукции, проведение маркетинговых исследований. Особое внимание заостряется на расчетах, формирующих денежные потоки на предприятии. Это позволяет оценить его экономическую эффективность.[3,с.125]

Данный этап, включает следующие фазы:

- Сертификация и лицензирование выпускаемой продукции

- Производство продукции и её реализация

- Контроль над экономическими показателями инвестиционного проекта

Ликвидация инвестиционного  проекта осуществляется по достижению всех поставленных целей или в  случае, если проект исчерпал свои возможности. Инвесторы и собственники производства/фирмы/компании оценивают стоимость активов для их дальнейшей продажи.

Также ликвидация проекта  возможна и в случае нехватки средств  для его финансирования, по причине  изменения планов инвесторов, возникновения  альтернативных и более успешных проектов и т.д.

 

 

 

 

 

1.3 Управление инвестиционной  деятельностью

 

 

Проблемы инвестирования предприятия в настоящее время  являются достаточно серьезными и ключевыми  в отечественной экономике. Сложившийся  за предыдущие годы неблагоприятный  инвестиционный климат в нашей стране в первую очередь был обусловлен низкими темпами роста воспроизводства, снижением финансовых результатов, процессами инфляции в стране, недостатком на предприятиях оборотных средств, сокращением инвестирования отраслей и ресурсов предприятий

Инвестиционная деятельность в наше время присуща практически всем предприятиям, так как является самым, наверное, основным аспектом функционирования предприятия. Инвестиционные решения непосредственно связаны со всеми видами деятельности предприятия, поэтому вопросов, необходимых для управленческих решений данного вида деятельности достаточно много.[8,с.204 ]

В настоящее время  инвестиционная деятельность любого предприятия  основывается на стратегическом управлении. Инвестиционная стратегия представляет собой достаточно эффективный инструмент перспективного и качественного управления инвестиционной деятельностью любого предприятия. Инвестиционная стратегия определяет приоритеты направлений развития инвестиционной деятельности предприятия, характер формирования ресурсов инвестирования, последовательность реализации долгосрочных инвестиционных проектов предприятия, систему критериев, по которым данное предприятие будет моделировать и в дальнейшем реализовывать собственную успешную инвестиционную деятельность.

Управление инвестиционной деятельностью предприятия – это определенная система методов и принципов разработки и дальнейшей реализации решений на управленческом уровне, которые непосредственно связаны с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия. Управление инвестиционной деятельностью предприятия является составной частью стратегического финансового менеджмента данного предприятия, которая обеспечивает непосредственную реализацию долгосрочных финансовых вложений.

Управление инвестициями предприятия в первую очередь  направлено на  решение задач для обеспечения предприятия инвестиционной поддержкой. Определяются потребности предприятия в необходимых объемах инвестирования для решения основных проблем развития предприятия на отдельных этапах. Кроме этого формируется необходимая схема инвестирования предприятия на предстоящий период.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Разработка управленческого решения при выборе инвестиционного проекта

 

1. Критерии оценки инвестиционных проектов

 

 

 

Для снижения риска инновационной  деятельности предпринимательской  фирме необходимо в первую очередь провести тщательную оценку предлагаемого к осуществлению инвестиционного проекта. Инвестиционный проект, эффективный для одного предприятия, может оказаться неэффективным для другого в силу объективных и субъективных причин, таких, как территориальная расположенность предприятия, уровень компетентности персонала по основным направлениям инвестиционного проекта, состояние основных фондов и т.п. Все эти факторы оказывают влияние на результативность инвестиционного проекта, но оценить их количественно очень сложно, а в некоторых случаях и невозможно, поэтому их необходимо учитывать на стадии отбора проектов. Поскольку на каждом конкретном предприятии существуют свои факторы, оказывающие влияние на эффективность инвестиционных проектов, то универсальной системы оценки проектов нет, но ряд факторов имеет отношение к большинству инвестиционных предприятий. На основе этих факторов выделяют определенные критерии для оценки инновационных проектов, которые включают в себя:

 

1 Цели, стратегия, политика и ценности предприятия;

2 Маркетинг;

3 НИОКР;

4 Финансы;

5 Производство.

 

 

Рассмотрим каждый критерий оценки инвестиционного проекта:

1.Цели, стратегия, политика  предприятия. Оценивая инвестиционный  проект в этом направлении,  необходимо выявить, насколько цели и задачи инвестиционного проекта совпадают с целями и стратегией развития предприятия, так как если направление проекта противоречит общей политике предприятия, то возникает большая вероятность того, что проект не принесет ожидаемого результата.

2.Маркетинг, для реализации  инвестиционного проекта необходимо, чтобы маркетинговые исследования  рынка подтвердили его потребность,  выявили конкретных будущих потребителей. В том случае, если конечный  результат инвестиционного проекта  - продуктовая инновация, то цель маркетингового исследования - спрогнозировать спрос на новую продукцию которая в начальный период предложения ее на рынке в силу патентной или иной временной монополии данного предприятия на новую продукцию будет одновременно спросом на продукцию предприятия. Сюда же можно отнести и технологические инновации, улучшающие качество продукции, создающие ее новую модификацию. Однако провести маркетинговое исследование по инвестиционному проекту, предлагающему принципиально новый продукт, очень сложно, т.к. в некоторых случаях они могут быть настолько новы, что их потенциальными потребителями еще не осознана потребность в них. Маркетинговое исследование в такой ситуации с большей долей вероятности может дать ошибочный, и даже отрицательный результат.[9,с.500]

 Технологические инновации,  ориентированные на повышение  производительности продукта (в  перспективе обеспечивающие резкое  увеличение объема прежнего по  качеству продукта при прежних  или незначительно больших затратах  на его производство) или ориентированные на резкое снижение себестоимости его производства, позволяющие снижать оптовые и розничные цены и вытеснять конкурентов, нуждаются в проведении сложных маркетинговых исследовании в оценке резервов емкости рынка предлагаемого инвестиционным проектом продукта или услуги.

 Однако целью маркетингового  исследования инвестиционного проекта  является не только оценка  спроса, но и оценка объема  продаж, который будет обеспечен  в результате выпуска товара  или услуги, причем эта оценка  имеет очень важное значение, т.к. объем продаж - это конечный показатель успеха проекта. При оценке возможного объема продаж необходимо оценить общий объем рынка, долю рынка, срок выпуска новой продукции, вероятность коммерческого успеха.

 При оценке инвестиционного проекта следует выявить действительных, а также потенциально возможных конкурентов, однако сравнивать необходимо не только продукт - результат инвестиционного проекта с аналогами конкурентов, а ожидаемые последствия от действий на рынке конкурентов.

 Целесообразно также проанализировать и возможные каналы распределения результатов инвестиционного проекта, оценить, насколько подходит уже существующая на предприятии система сбыта для распространения нового товара, т.к. создание специализированных каналов распределения на предприятии может значительно увеличить стоимость инвестиционного проекта.

3.Стадия НИОКР является  начальной стадией инвестиционного  проекта, на которой следует  оценить вероятность достижения  требуемых научно-технических показателей  проекта и влияние их на результаты деятельности предприятия. Технический успех - это получение желаемых технических показателей, при этом эти показатели должны быть достигнуты в рамках выделенных на проект средств и в требуемые сроки. Инвестиционный проект может быть изолированной разработкой или родоначальником семейства новых продуктов, определяющим дальнейшую специализацию предприятия. Поэтому оценивать проект следует не только с позиций непосредственно нового проекта, а целесообразно выявить и учесть возможные перспективы разработки в течение нескольких лет семейства продуктов, а также применения соответствующей технологии для дальнейших разработок продукта или других сфер его приложения. Для предприятия большей привлекательностью обладает тот инвестиционный проект, результат которого имеет долгосрочные перспективы. Оценивая инвестиционный проект с позиций научно-технических критериев, следует учитывать не только вероятность технического успеха, но и воздействие этого проекта на бюджет НИОКР предприятия и деятельность подразделений, которые выполняют НИОКР.

 При проверке инвестиционного  проекта следует учитывать, не нарушает ли реализация данного проекта права на интеллектуальную собственность какого-либо патентодержателя, а также выяснить, не ведутся ли конкурентами параллельные разработки иначе эффективность проекта может быть оценена неверно. На принятие решения также оказывает влияние возможное отрицательное воздействие на окружающую среду процесса реализации проекта. Так как в некоторых случаях экологические последствия проекта могут быть негативными, проекты могут быть запрещены законодательным путем или на предприятие могут быть наложены большие штрафы, что вызовет непредвиденные убытки и поставит под вопрос эффективность проекта.

4.Финансы. При выборе  инвестиционного проекта большое  значение имеет правильная оценка эффективности (прибыльности) проекта. Проект должен рассматриваться в совокупности с уже разрабатываемыми инвестиционными проектами, которые также требуют финансирования. В некоторых случаях требующие значительных капитальных ресурсов проекты могут быть отвергнуты в пользу менее эффективных проектов, но требующих меньших затрат, из-за того, что финансовые ресурсы необходимы для других проектов предприятия. Концентрировать все финансовые ресурсы предприятия на разработке одного проекта не всегда целесообразно. Предприятие может себе это позволить лишь в том случае, если проекту гарантирован 100%-ныи технический и коммерческий успех. В других случаях выгоднее направлять ресурсы на разработку нескольких инвестиционных проектов. В таком случае проявление неудач при разработке одного из проектов будет компенсировано успехом от реализации других.[7.c.89]

 Следует оценить  количественно все затраты, необходимые  для разработки проекта. Основные  затраты, производимые до того, как продукт или технологический процесс начнет давать отдачу, состоят из затрат на НИОКР, капитальных вложении в производственные мощности и первоначальных стартовых затрат, причем уровень этих затрат зависит от направленности проекта. Здесь же необходимо оценить возможный метод финансирования проекта, необходимость и вероятность привлечения внешних инвестиций для реализации проекта. Одна из главных проблем - это правильное планирование денежной наличности. Очень часто вполне рентабельный проект может оказаться несостоятельным в результате не поступления финансовых средств в конкретные сроки. Поэтому необходимо соотнести во времени прогноз денежных поступлений с прогнозом необходимости финансовых затрат, требующихся для разработки проекта.

5.Производство. Стадия  производства является заключительной стадией реализации проекта, требующая тщательного анализа, в результате которого исследуются все вопросы, связанные с обеспечением производственными помещениями, оборудованием, его расположением, персоналом. Обстоятельно анализируются производственный процесс: как должна быть организована система выпуска продукции и каким образом должен осуществляться контроль за соблюдением технологических процессов, обеспечивает ли оборудование достижение требуемого качества нового продукта и т.д. Если какие-то работы по проекту предприятие не может выполнить самостоятельно, необходимо выявить потенциальных субподрядчиков и оценить примерную стоимость этих работ.

 К моменту, когда  завершается стадия НИОКР и  проект внедряется в производство, в первую очередь необходимо оценить потребность производства в специализированном оборудовании и высококвалифицированных кадрах для перехода к выпуску больших объемов продуктов или услуг. Скорость и издержки, сопровождающие внедрение в производство, различны у отдельных проектов. Обычно чем больше разрыв между требованиями, необходимыми для организации производства новой продукции и существующими производственными возможностями, тем больше соответствующие затраты по реализации инвестиционного проекта. Оценивая проект, необходимо выявить те характеристики нового продукта или услуги, достижения которых, вероятнее всего, вызовут дополнительные производственные затраты. Определив эти трудности и затраты, можно обеспечить плановый переход проекта от стадии НИОКР к стадии производства.

 На данной стадии  реализации проекта следует оценить  окончательные издержки производства  нового продукта, которые зависят  от многих факторов: цен на  материалы, сырье, энергию, комплектующие,  технологии, уровня оплаты труда  работникам, капитальных вложений, объема выпуска. Полная оценка проекта включает в себя анализ вышеперечисленных элементов реализации проекта. Приведенный перечень не является универсальным и в зависимости от целей и направления конкретного проекта может быть расширен.

 

 

 

2.2 Методы анализа инвестиционных проектов

 

 

 

Методы оценки эффективности  проектов – это способы определения  целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты (проекты, мероприятия) с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости.

Для оценки инвестиционного проекта можно использовать несколько основных методов анализа инвестиционных проектов это:

1 Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли;

2 Метод расчета периода окупаемости проекта;

3 Метод чистой настоящей (текущей) стоимости (NPV);

4 Метод внутренней нормы рентабельности (IRR).

 Методы оценки, используемые в отечественной практике (коэффициент эффективности – отношение среднегодовой суммы прибыли к сумме капитальных вложений и срок окупаемости – обратный ему показатель) имеют ряд существенных недостатков, которые не позволяют получить объективную оценку эффективности инвестиций:

при расчетах каждого  из перечисленных показателей не учитывается фактор времени –  ни прибыль, ни объем инвестиций не приводятся к настоящей стоимости. Тогда, в процессе расчета сопоставляются заведомо несопоставимые значения – сумма инвестиций в настоящей стоимости и сумма прибыли в будущей стоимости;

показателем возврата инвестируемого капитала применяется только прибыль. Однако в реальной практике инвестиции возвращаются в виде денежного потока, состоящего из суммы чистой прибыли и аммортизации. Следовательно, оценка эффективности инвестиций только на основе прибыли сильно искажает результаты расчетов (искусственно занижает коэффициент эффективности и завышает срок окупаемости);

рассматриваемые показатели позволяют получить только одностороннюю  оценку эффективности инвестиционного  проекта, так как оба они основаны на использовании одинаковых исходных данных суммы прибыли и суммы  инвестиций).

Именно поэтому в мировой практике поток доходов от инвестиционного проекта корректируется с учетом фактора времени и уже в приведенном виде используется для расчета показателей.[10,с.326]

1 Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли:

Этот метод базируется на расчете отношения средней за период жизни проекта чистой бухгалтерской прибыли и средней величины инвестиций (затраты основных и оборотных средств) в проект. Выбирается проект с наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли.

Основным достоинством этого метода является его простота для понимания, доступность информации и несложность вычисления. Недостатком его нужно считать то, что он не учитывает не денежный (скрытый) характер некоторых видов затрат (к примеру амортизационные отчисления) и связанную с этим налоговую экономию, а также возможности реинвестирования получаемых доходов, времени притока и оттока денежных средств и временную стоимость денег.

2 Метод расчета периода окупаемости проекта:

 При использовании  этого метода вычисляется количество  лет, необходимых для полной компенсации первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Проект с наименьшим сроком окупаемости выбирается.

Применяется также дисконтный метод окупаемости проекта – определяется срок, через который дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками затрат. При этом используется концепция денежных потоков, учитывается возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денег.

Обе модификации данного  метода просты в понимании и применении и позволяют судить о ликвидности  и рискованности проекта, поскольку  длительная окупаемость означает длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта) и повышенную рискованность проекта.

Однако обе модификации  игнорируют денежные поступления после  истечения срока окупаемости  проекта. Они успешно применяются  для быстрой оценки проектов, а  также в условиях значительной инфляции, политической нестабильности или при  дефиците ликвидных средств – т.е. в обстоятельствах, ориентирующих организацию на получение максимальных доходов в кратчайшие сроки.

3 Метод чистой настоящей (текущей) стоимости (NPV):

Чистая настоящая стоимость  проекта определяется как разница  между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков затрат, т.е. как чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости. Коэффициент дисконтирования при этом принимается равным средней стоимости капитала. Проект принимается, если чистая настоящая стоимость проекта выше нуля. Данный метод не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта.

Использование данного  метода осложняется трудностью прогнозирования  ставки дисконтирования (средней стоимости капитала) и/или ставки банковского процента.

4 Метод внутренней нормы рентабельности (IRR):

 Все поступления  и затраты по проекту приводятся  к настоящей стоимости по ставке  дисконтирования, полученной не  на основе задаваемой извне средней стоимости капитала, а на основе внутренней ставки рентабельности самого проекта. Внутренняя ставка рентабельности определяется как ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений равна настоящей стоимости затрат, т.е. чистая настоящая стоимость проекта равна нулю. Полученная таким образом чистая настоящая стоимость проекта сопоставляется с чистой настоящей стоимостью затрат. Одобряются проекты с внутренней нормой рентабельности, превышающей среднюю стоимость капитала (принимаемую за минимально допустимый уровень доходности).

Данный метод предполагает сложные вычисления и не всегда выделяет самый прибыльный проект. Метод предполагает мало реализуемую ситуацию реинвестирования всех промежуточных денежных поступлений  от проекта по ставке внутренней доходности. Однако метод учитывает изменения стоимости денег во времени.

Следует отметить что, приведенные  методы оценки инвестиционного проекта  показывают, что в зависимости  от того, какой критерий эффективности  взят за основу для конкретного проекта, могут быть сделаны различные выводы. Поэтому при анализе инвестиционного проекта следует исходить из конкретных условий деятельности предприятия и поставленных при инвестировании целей. Как правило, наиболее объективную оценку дает комплексное применение различных методов оценки эффективности проектов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

 

 

В данной работе мы рассмотрели  все основные положения инвестиционного  проектирования, и можем заключить, что процесс оценки каждого конкретного  инвестиционного проекта есть процесс трудоемкий и ответственный, состоящий из определенных стадий, рассмотрение которых имеет огромное значение, так как от правильности принятого решения зависит экономическая эффективность деятельности компании в целом. Принятие убыточного инвестиционного проекта может привести к значительным убыткам организации, вплоть до её банкротства.

 В заключение отметим,  что окончательно инвестиционный  проект оформляется в виде  бизнес-плана. В этом бизнес-плане,  как правило, отражаются все  перечисленные выше вопросы. В то же время, структура бизнес-плана не предполагает повторение разделов настоящей курсовой работы. Более того, следует однозначно уяснить, что нет строгих стандартов бизнес планирования, которым надлежит следовать “во всех случаях жизни”. Бизнес-план инвестиционного проекта, в первую очередь, должен удовлетворить требованиям того субъекта инвестиционной деятельности, от решения которого зависит дальнейшая судьба проекта.