Сущность, содержание, виды и классификация инвестиций

Сущность, содержание, виды и классификация инвестиций.

 

Инвестиции - это денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество или имущественные  права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской  и других видов деятельности в  целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального  эффекта.

Инвестиции рассматриваются  как процесс, отражающий движение стоимости, и как экономическая категория  — экономические отношения, связанные с движением стоимости, вложенной в основные фонды.

Инвестиции осуществляются в различных формах. С целью  систематизации анализа и планирования инвестиций они могут быть сгруппированы  по определенным классификационным  признакам. Классификация инвестиций определяется, таким образом, выбором  критерия, положенного в ее основу. Базисным типологическим признаком  при классификации инвестиций выступает  объект вложения средств.

По объектам вложения средств  выделяют реальные и финансовые инвестиции.

Реальные инвестиции выступают как совокупность вложений в реальные экономические активы: материальные ресурсы (элементы физического капитала, прочие материальные активы) и нематериальные активы (научно-техническая, интеллектуальная продукция и т.д.). Важнейшей составляющей реальных инвестиций являются инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, которые в экономической литературе называют также реальными инвестициями в узком смысле слова, или капиталообразующими инвестициями.

 

Финансовые инвестиции включают вложения средств в различные финансовые активы - ценные бумаги, паи и долевые участия, банковские депозиты и т.п.

По цели инвестирования выделяют прямые и портфельные (непрямые) инвестиции.

Прямые инвестиции выступают как вложения в уставные капиталы предприятий (фирм, компаний) с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования. Они направлены на расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых интересов, а не только на получение дохода.

Портфельные инвестиции представляют собой средства, вложенные в экономические активы с целью извлечения дохода (в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков. Как правило, портфельные инвестиции являются вложениями в приобретение принадлежащих различным эмитентам ценных бумаг, других активов.

Достаточно часто реальные и финансовые инвестиции рассматривают  как соответственно прямые и портфельные. При этом в одних случаях под  прямыми инвестициями понимают непосредственное вложение средств в производство, а под портфельными - приобретение ценных бумаг, т.е. критерием классификации служит в этом случае характеристика объекта инвестирования.

В других случаях смешение различных групп инвестиций происходит вследствие отсутствия четкого критерия, используемого при их классификации.

Формы инвестиционной деятельности могут быть также классифицированы по срокам, формам собственности на инвестиционные ресурсы, регионам, отраслям, рискам и другим признакам.

 

 

 

 

Классификация форм инвестиций

 

Классификационные признаки	Формы инвестиций
По объектам вложений:	Реальные инвестиции Финансовые инвестиции
По срокам вложений:	Краткосрочные инвестиции Среднесрочные  инвестиции Долгосрочные инвестиции
По цели инвестирования:	Прямые инвестиции Портфельные инвестиции
По сфере вложений:	Производственные инвестиции Непроизводственные инвестиции
По формам собственности  на инвестиционные ресурсы:	Частные инвестиции Государственные  инвестиции Иностранные инвестиции Смешанные инвестиции
По регионам:	Инвестиции внутри страны Инвестиции за рубежом
По рискам:	Агрессивные инвестиции Умеренные инвестиции Консервативные инвестиции

 

Классификация инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений:

• оборонительные инвестиции, направленные на снижение риска по приобретению сырья, комплектующих изделий, на удержание уровня цен, на защиту от конкурентов и т.д.;

• наступательные инвестиции, обусловленные поиском новых технологий и разработок, с целью поддержания высокого научно-технического уровня производимой продукции;

• социальные инвестиции, целью которых является улучшение условий труда персонала;

• обязательные инвестиции, необходимость в которых связана с удовлетворением государственных требований в части экологических стандартов, безопасности продукции, иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента;

• представительские инвестиции, направленные на поддержание престижа предприятия.

 

В зависимости от направленности действий выделяют:

• начальные инвестиции (нетто-инвестиции), осуществляемые при приобретении или основании предприятия;

• экстенсивные инвестиции, направленные на расширение производственного потенциала;

• реинвестиции, под которыми понимают вложение высвободившихся инвестиционных средств в покупку или изготовление новых средств производства;

• брутто-инвестиции, включающие нетто-инвестиции и реинвестиции.

 

В экономическом анализе  применяется и иная группировка  инвестиций, осуществляемых в форме  капитальных вложений:

• инвестиции, направляемые на замену оборудования, изношенного  физически и/или морально;

• инвестиции на модернизацию оборудования. Их целью является прежде всего сокращение издержек производства или улучшение качества выпускаемой продукции;

• инвестиции в расширение производства. Задачей такого инвестирования является увеличение возможностей выпуска  товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств при расширении спроса на продукцию или переход на выпуск новых видов продукции;

 

• инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры продукции, производством новых  видов продукции, организацией новых  рынков сбыта;

• стратегические инвестиции, направленные на внедрение достижений научно-технического прогресса, повышение  степени конкурентоспособности  продукции, снижение хозяйственных  рисков. Посредством стратегических инвестиций реализуются структурные  изменения в экономике, развиваются  ключевые импортозамещающие производства или конкурентоспособные экспортно-ориентированные  отрасли.

 

Наименее рисковыми из этих видов инвестиций считаются  инвестиции в замену и модернизацию оборудования. Повышенной степенью риска  характеризуются инвестиции в расширение производства и стратегические инвестиции.

Зависимость между видами инвестиций и уровнем риска обусловлена  опасностью изменения реакции рынка  на результаты деятельности фирмы после  осуществления того или иного  вида инвестиций. Очевидно, что риск негативных последствий инвестирования будет ниже при продолжении выпуска  уже апробированных рынком товаров  и выше при организации нового производства. 

Оценка финансовой состоятельности проекта, критерии финансовой оценки.

 

Оценка финансовой состоятельности  проекта производится на базе трех форм финансовой отчетности:

1) отчет о движении  денежных средств;

2) отчет о прибылях  и убытках;

3) балансовый отчет.

Основное отличие форм финансовой оценки от отчетных форм состоит  в том, что они представляют будущее, прогнозируемое состояние предприятия (инвестиционного проекта).

Отчет о движении денежных средств составляется на основе прогноза продаж по каждому из потенциальных  рынков. С финансовой точки зрения данный отчет содержит информацию, характеризующую операции, связанные  с образованием источников финансовых ресурсов и с их использованием.

Отчет о прибылях и убытках. Назначение этой формы - иллюстрация  соотношения доходов, получаемых в  процессе производственной деятельности предприятия (проекта) в течение  какого-либо периода, и расходов за этот же период.

Выручка от реализации - это  цена всего объема отгруженной продукции  или оказанных услуг за выбранный  промежуток времени.

Иногда полезно представить  данную позицию в развернутой  форме. При этом отдельно могут указываться  строки "Валовой объем реализации продукции", "Возврат ранее  отпущенной продукции", "Скидки по реализации".

Как правило, при определении  валового объема реализации продукции  не учитываются налоги с оборота, таможенные и акцизные сборы.

Переменные, или пропорциональные издержки возрастают и уменьшаются  пропорционально объему производства.

Постоянные, или непропорциональные издержки не зависят от объема производства. К ним относятся: проценты за кредиты, арендная плата, заработная плата управленческого  персонала, административные расходы  и др. Постоянные издержки могут  считаться таковыми только до определенной величины объема выпуска продукции. Как только для его увеличения потребуется расширение площадей и  увеличение управленческого персонала, постоянные издержки возрастут.

Есть еще и смешанные  издержки, которые нельзя отнести  ни к одной из вышеперечисленных  категорий.

Валовая (маржинальная) прибыль  представляет собой разность между  выручкой от реализации продукции и  переменными издержками на ее производство. По сути, это максимальная прибыль, которую может дать данный товар.

Экономический смысл маржинальной прибыли - увеличение общей массы  прибыли, которое достигается при  повышении объема производства на одну единицу. Отсюда вывод: минимально допустимый объем производства, называемый "точка  безубыточности", должен соответствовать  равенству между маржинальной прибылью и постоянными издержками.

На практике разделение издержек на "чисто переменные" и "чисто  постоянные" весьма затруднительно. В этих случаях расчет маржинальной прибыли выполняется на базе специальных  методов.

Операционные, или общие  издержки представляют собой сумму  переменных и постоянных издержек.

Операционная прибыль  представляет собой разность между  выручкой от реализации и операционными  издержками, т.е. расходами, непосредственно  связанными с осуществлением производственной деятельности. Прибыль от операций - это характеристика эффективности  чисто производственной деятельности предприятия.

Величина налога на прибыль  рассчитывается с учетом системы  льгот (например, при реинвестировании прибыли), поэтому могут потребоваться  какие-либо дополнения или комментарии  к данной позиции отчета о прибыли.

В некоторых случаях часть  прибыли направляется на создание резервов или фондов специального назначения.

Чистая прибыль - ключевое понятие финансового анализа. Представляет собой разность между операционной прибылью и налогом на прибыль. Именно этот показатель дает наилучшее представление  об эффективности функционирования предприятия (проекта) и является основным источником увеличения собственного капитала проекта.

Балансовый отчет - это  традиционный бухгалтерский баланс. Для целей бизнес-плана его  форма может не совпадать с  формой баланса, предусмотренного требованиями бухгалтерской и статистической отчетности.

   Методы финансовой оценки инвестиционных проектов в чем-то аналогичны методам анализа финансового состояния действующих предприятий. Но для действующего предприятия коэффициентный анализ позволяет найти и оценить реальную эффективность политики в области финансов, маркетинга и инвестиций. При подготовке проектов, напротив, информация, получаемая с помощью анализа финансового состояния, обречена на чисто иллюстративный характер, являясь лишь одним из результатов обработки заранее заданного набора исходных данных. Финансовые коэффициенты инвестиционных проектов имеют лишь относительную ценность. Она заключается в использовании единой системы критериев для работающих и проектируемых предприятий.

Среди многообразия существующих критериев оценки инвестиционных проектов выделяют два основных. Их можно  обозначить как финансовая оценка и  экономическая оценка. Оба подхода  взаимодополняют друг друга.

Финансовая оценка заключается в анализе ликвидности или платежеспособности проекта в ходе его реализации, иначе анализ коэффициентов финансовой оценки проекта, полученных из отчетов о прибыли, движении денежных средств и баланса в целом. В экономической оценке проекта главное - это потенциальная способность проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста. Для экономической оценки инвестиций используются статические методы и динамические методы (методы дисконтирования).

При использовании статических  методов обычно получают показатели простой нормы прибыли и срока  окупаемости инвестиций.

При помощи методов дисконтирования  получают такие показатели как текущая  стоимость инвестиций (NPV) и внутренняя норма прибыли (IRR).

Достоверность результатов, полученных в результате оценки проекта, зависит от полноты и достоверности  исходных данных и от правильного  выбора методов, использованных при  их анализе. В интерпретации результатов  расчетов, прежде всего, играет роль опыт и квалификация консультантов.

Методы оценки инвестиционных проектов на действующем предприятии

1) Методы, основанные на  применении дисконтирования:

а) метод определения чистой текущей стоимости NPV;

б) метод расчета индекса  прибыльности IP;

в) метод расчета внутренней нормы рентабельности IRR;

г) расчет дисконтированного  срока окупаемости;

2) методы, не использующие  дисконтирование.

В целом методы дисконтирования  более совершенны, чем традиционные: они отражают законы рынка капитала, позволяя оценить упущенную выгоду от выбора конкретного способа использования  ресурсов, то есть экономическую стоимость  ресурсов. Однако в чистом виде эти  критерии могут использоваться только в условиях совершенного рынка. Для  анализа инвестиций в условиях неопределенности, неполной информации и т.д., требуется  модифицировать критерии. Основная проблема при использовании критериев  дисконтирования денежных потоков - это выбор ставки дисконтирования.

Наиболее распространенными  ставками дисконтирования являются: средневзвешенная стоимость капитала, процент по заемному капиталу, ставка по безопасным вложениям и др.

 

Задача

Инвестиционный  проект переработки отвалов и  шламов горнодобывающего предприятия  характеризуется следующими параметрами.

Инвестиционные издержки в основной капитал (основные фонды) Инвестиции в оборотный капитал – определить по следующим данным (нормативы запасов и платежей): Текущие активы: Сырье, материалы Незавершенное производство Готовая продукция Дебиторская задолженность Денежные средства Текущие пассивы: Расчеты за товары, работы, услуги Расчеты по оплате труда Расчеты по отчислениям во внебюджетные фонды Расчеты с бюджетом Годовой объем реализации продукции без НДС Себестоимость годового выпуска продукции Расходы на оплату труда Страховые взносы во внебюджетные фонды Материальные затраты Прочие расходы ( в том числе амортизация) Источники финансирования проекта: Выпуск акций (дивиденды с 3 года, 15% годовых от стоимости акционерного капитала) Заемные средства – кредит под номинальные 20%  годовых   Годовые темпы инфляции Годовой номинальный процент по депозитам Срок использования основных фондов Календарный график реализации проекта: Строительство – один календарный год (12 месяцев) Эксплуатация в течение 10 лет, начиная со второго года реализации проекта

18800 тыс. руб.       20 дней 6 дней 19 дней 18 дней 1 день   20  дней 15 дней 15 дней 30 дней 34700 тыс. руб. 13460 тыс. руб. 633 тыс. руб. 165 тыс. руб. 5378 тыс. руб. 7284  тыс. руб.   55% от стоимости проекта 45% от стоимости проекта 11% 15% 10 лет

 

Определить:

 

1. Финансовую состоятельность проекта.
2. Оценку экономической эффективности проекта ( ЧДД, ИД, Ток., ВНД).

 

Определение потребности  в оборотном капитале

Таблица 1

 

Наименование показателей	Строительство	Выпуск продукции
	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	6 год	7 год	8 год	9 год	10 год	11 год
1
Текущие активы	3380	3380	3380	3380	3380	3380	3380	3380	3380	3380	3380
Текущие пассивы	0	524	523	522	522	522	520	519	519	518	518
Чистый оборотный капитал	3380	2856	2857	2858	2858	2858	2860	2861	2861	2862	2862
Инвестиции в оборотный  капитал	3380	-524	1	2	0	0	2	1	0	1	1

 

Текущие активы:

 

1. Производственные запасы сырья и материалов:

А₁=== 299,

где  А₁ – норматив оборотных средств в производственные запасы сырья, материалов, руб.;

МАТ – стоимость сырья  и материалов за рассматриваемый  период, руб./год;

Д – длительность рассматриваемого периода, год – 360 дней;

t₁ – норматив запасов сырья и материалов, равный времени нахождения сырья и материалов на складе в виде текущих и гарантийных запасов, дни.

 

2. Незавершенное производство:

А₂ = ∙ t₂ = ∙ 6 = 100,

где  А₂ – норматив оборотных средств в незавершенное производство, руб.;

        РОТ  – расходы на оплату труда  с начислениями за рассматриваемый  период, руб./год;

        t₂ – длительность технологического цикла, дни.

3. Готовая продукция:

А₃ = ∙ = ∙ = 912,

где  А₃ – норматив оборотных средств в готовую продукцию на складе, руб.;

РЕАЛ – выручка от реализации продукции без НДС за рассматриваемый  период, руб. за год;

t₃ – время хранения готовой продукции на складе, дни.

 

4. Дебиторская задолженность:

А₄ = ∙ t₄ = ∙ 18 = 2047,

где   А₄ – норматив дебиторской задолженности (счета к получению), руб.;

         В – выручка от реализации продукции с НДС за рассматриваемый период, руб.;

         t₄ – норматив дебиторской задолженности (величина задержки платежей), дни.

 

5. Резерв денежных средств:

А₅ = ∙ t₅ = ∙1 = 22,

где   А₅ – резерв денежных средств, руб.;

         Зпр.сб. – затраты на производство и сбыт продукции за рассматриваемый период, руб./год;

         t₅ – норматив резерва денежных средств в кассе, на р/счете (покрытие потребности в денежных средствах), дни.

 

Сумма текущих  активов

ТА = А₁ + А₂ + А₃ + А₄ + А₅

ТА = 299 + 100 + 912 + 2047 + 22 = 3380

 

Текущие пассивы

 

1. Кредиторская задолженность за сырье, материалы, топливо, энергию

П₁ = ∙ Т₁ = ∙ 20 = 299,

где   П₁ – норма кредиторской задолженности за сырье, материалы, руб.;

         Т₁ – норматив кредиторской задолженности равный интервалу между расчетами с поставщиками сырья и материалов, дни;

 

2. Задолженность по оплате труда персонала

П₂ = ∙ = ∙ = 13,

где   ФЗП – фонд заработной платы персонала за рассматриваемый  период, руб./год;

          Т₂ – интервал между выплатами заработной платы персоналу, дни.

 

3. Задолженность перед бюджетом

П₃ = ∙ = ∙ = 205 (2 год, аналогично рассчитывается на весь период эксплуатации проекта),

где  П₃ – норматив задолженности перед бюджетом, руб.;

        ПБ  – сумма платежей в бюджет  за рассматриваемый период, руб./год;

        Т₃ – норматив задолженности перед бюджетом, равный интервалу между перечислениями в бюджет, дни.

ПБ = НДС + Ним + Нпр + Нвкл. в себ.

Расчет налогов  для определения платежей в бюджет:

НДС = НДС от реал. – НДС упл.за матер.

НДС = (34700 *0,18) – (5378*0,18) = 5278

 

Налог на имущество

Ним  = ∙ 2,2 % = ∙ 2,2 % = 393 (2 год, аналогично рассчитывается на весь период эксплуатации проекта),

где  Соф нач.года – стоимость основных фондов на начало года, определенная по остаточной стоимости;

Соф кон.года - стоимость основных фондов на конец года, определенная по остаточной стоимости.

Налог на прибыль

Нпр = (РЕАЛ – Зпр.сб. – Н им) ∙ 20 %

Нпр = (34700 – 13460 – 393) ∙ 20 % = 4169 (2 год, аналогично рассчитывается на весь период эксплуатации проекта)

Н вкл.в себ - в курсовой работе принять равным нулю.

 

4. Задолженность  перед внебюджетными фондами

П₄ = ∙ = ∙ = 7,

где     П₄ – норматив задолженности перед внебюджетными фондами, руб.;

 ВФ – сумма страховых  взносов в госуд. внебюджетные фонды за рассматриваемый период, руб.;

Т₄ – норматив платежей во внебюджетные фонды, дни.

Сумма текущих  пассивов

ТП = П₁ + П₂ + П₃ + П₄

ТП = 299+13+205+7=524 (2 год, за период эксплуатации сумма текущих пассивов меняется каждый год, т.к. изменяется норматив задолженности перед бюджетом)

 

Чистый оборотный  капитал находится как разница между активами и пассивами;

Инвестиции в  оборотный капитал – разница между пассивами текущего и предыдущего года.

 

 

Оценка финансовой состоятельности проекта,

(план доходов и расходов) тыс. руб.

Таблица 2

Наименование показателей	Строительство	Выпуск продукции
	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	6 год	7 год	8 год	9 год	10 год	11 год
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	11
Доходы
выручка от реализации продукции	0	34700	34700	34700	34700	34700	34700	34700	34700	34700	34700
Расходы
затраты на производство и  сбыт продукции (полная себестоимость)	0	13460	13460	13460	13460	13460	13460	13460	13460	13460	13460
налог на имущество	0	392,9	351,6	310,2	268,8	227,5	186,1	144,8	103,4	62,0	41,4
налог на прибыль	0	4169,4	4177,7	4186,0	4194,2	4202,5	4210,8	4219,0	4227,3	4235,6	4239,7
Итого расходы	0	18022	17989	17956	17923	17890	17857	17824	17791	17758	17741
Чистая прибыль	0	16678	16711	16744	16777	16810	16843	16876	16909	16942	16959