Валютный рынок. 7

     Введение

     Экономика любого государства не может существовать без развитого финансового рынка. Составной частью финансового рынка  является валютный рынок. Валютный рынок - это сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операции по купле-продаже иностранной валютой и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала. На рынке любой экономический субъект - выступает только в качестве продавца или покупателя. Валютный рынок - своеобразный инструмент согласования интересов продавца и покупателя валютных ценностей. Любое действие продавца или покупателя на рынке связано с коммерческим риском. Коммерческий риск представляет собой опасность возможных потерь от осуществления той или иной финансово-коммерческой деятельности. Валютный рынок содержит также понятие валютного риска - получения хозяйствующим субъектом дополнительных расходов или доходов в зависимости от изменения курсов валют.

     С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают своевременное  осуществление международных расчетов, - страхование от валютных рисков, диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли их участниками  в виде разных курсов валют. С институциональной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции. С  организационно-технической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочих коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран. осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции. 
 
 
 

     1. Основы функционирования валютного рынка.

     Валютный  рынок - это система экономических  и правовых отношений между потребителями, продавцами валюты и государством по поводу купли-продажи иностранных валют, банковских металлов, платежных документов и ценных бумаг в иностранных валютах, а также осуществлению кредитно-депозитных и других операций с валютой.

     Основными операциями, которые проводятся субъектами рынка с валютними ценностями, являются обменные (конверсионные) операции, кредитно-депозитные операции, инвестиции в ценные бумаги, пономинованные в иностранных валютах, другие инвестиции. Обменные операции тесно связаны с другими операциями, проводимые участниками валютного рынка и часто вызваны необходимостью привлекать валютные ресурсы или осуществлять инвестиции в валюте. Кроме того, обменные операции часто связаны с использованием обязательств перед нерезидентами по оплате товаров и услуг и другими расчетами. Иными словами, обменные операции связанные с обслуживанием внешнеэкономической деятельности предпринимательских структур и расчетами в валюте, осуществляются физическими лицами - резидентами.

     Для резидентов стран со свободно конвертируемой валютой большинство операций, проводимых на валютном рынке, отличаются от обычных  операций на кредитном или фондовом рынках наличием валютного риска  и нуждаются для проведения знание инфраструктуры валютного рынка  и механизма проведения спекулятивных  операций с валютой. Такие операции осуществляются через финансовых посредников  и не связаны с многочисленными  законодательными ограничениями. Для  проведения кредитно-депозитных операций и инвестиционной деятельности на международном  рынке необходимы знания и использование  основных законов и механизмов функционирования кредитного, фондового рынка, основ  инвестиционной деятельности и механизма  управления валютным и кредитным  рисками.

     Для резидентов Украины большинство  операций, проводимых на валютном рынке, имеют специфику, которая обусловлена  ​​спецификой страны со "слабой" валютой и жестко регулируемым валютным рынком. Проведение любой из валютных операций требует от участника валютного рынка не только знания основ функционирования валютного рынка вообще, но и изучение квалифицированного применения многочисленных законодательных и нормативных актов, регулирующих деятельность субъектов валютного рынка. В отличие от некорректного поведения на кредитном или фондовом рынках нарушения валютного законодательства приводит во многих случаях к достаточно жестким штрафным санкциям, размер которых определяется платежами в валюте, совершенными не в соответствии с действующим законодательством.

     Валютные  рынки в зависимости от объема, характера валютных операций и набора валют, используемых в обороте, разделяют  на международные и национальные рынки. Чем выше степень конвертации  национальной валюты, тем в большей  степени национальный валютный рынок  интегрируется в международный. Для стран со свободно конвертированной валютой определяющим является международный  валютный рынок, на котором резиденты  данной страны могут осуществлять любые  операции с валютой. Для нашей  страны, как для страны с переходным типом экономики и полностью  конвертируемой валютой, характерно достаточно жестко регулируемый национальный валютный рынок. Структуры национального  и международного валютных рынков представлены на рис. 1.1.

     Основными участниками валютных рынков являются коммерческие банки, брокерские фирмы, другие финансовые институты, крупнейшие корпорации и центральные банки  стран. Непосредственными участниками  при заключении сделок с валютой  выступают коммерческие банки, специализированные брокерские конторы и другие финансовые институты, предоставляющие право  заключать сделки с валютой. Эти  субъекты валютного рынка осуществляют операции с валютой от своего имени  за свой счет или за счет клиентов. До 85-95% валютных сделок, совершаемых на валютных рынках, приходится на банки  и брокерские фирмы. Поэтому валютный рынок часто называют межбанковским.

     Коммерческие  банки проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета  другие участники рынка. Кроме удовлетворения потребностей клиентов банки проводят операции самостоятельно за счет собственных  средств.

     Центральные банки управляют валютными резервами, проводят валютные интервенции, оказывающие  влияние на уровень валютных курсов, а также регулируют уровень процентных ставок по вкладам в национальной валюте. Центральные банки в значительной мере влияют на точку равновесия рынка. Они могут тормозить падение  национальной валюты путем продажи  иностранной валюты и уменьшение своих валютных резервов или покупать иностранную валюту, повышая спрос  на нее и увеличивая валютные резервы. Наибольшее влияние на мировые валютные рынки обладают центральные банки  США (Федеральная резервная система), Германии (Бундесбанк), Великобритании (Банк Англии).

       Валютные брокерские фирмы сводят  покупателей и продавцов валюты  и осуществляют между ними  конверсионные и кредитно-депозитные  операции. За свое посредничество  брокерские фирмы получают комиссионные  в виде процента от суммы  сделки. Брокерские фирмы и коммерческие  банки владеют информацией о  валютных курсах и участвуют  в формирования текущих, форвардных  валютных курсов и процентных  ставок.

     Крупные корпорации, осуществляющие внешнеторговые операции, поддерживают устойчивый спрос  на валюту (импортеры) и предложение  валюты (экспортеры), а также размещают  и привлекают свободные валютные ресурсы. Как правило, эти субъекты рынка прямого доступа на валютный рынок не имеют, а проводят операции через коммерческие банки.

     Кроме коммерческих банков, которые играют главную роль на валютном рынке, значительный объем валютных операций на рынке  проводят также другие финансовые институты - инвестиционные банковские фирмы, страховые  и инвестиционные компании, пенсионные фонды. Последние привлекают свободные  валютные ресурсы, осуществляющие инвестиции в различных валютах, проводят хеджирования срочными контрактами, покупают и продают  валюту с целью выполнения своих  обязательств перед другими субъектами рынка.

     Физические  лица проводят на валютном рынке широкий  спектр неторговых операций. Это зарубежный туризм, переводы заработной платы, пенсий, гонораров, покупка и продажа  иностранной валюты.

       Валютный рынок является очень  конкурентным внебиржевым рынком. Рынок преимущественно организован  как оптовый, на котором дилеры-банки  покупают-продают валюту, что фактически  представляет собой куплю-продажу  депозитов, пономинованых в иностранных  валютах. Юридические и физические  лица покупают валюту у дилеров  валютного рынка на розничном  рынке по розничным ценам, которые  выше оптовых. 

       В ряде стран функционируют  валютные биржи, в функции которых  входит осуществление обмена  валют для субъектов рынка  и формирование рыночного валютного  курса. Установленный на биржевых  торгах курс называют официальным  валютным курсом.

       Сделки с валютой участники  рынка заключают как на биржевом, так и на внебиржевом валютных  рынках. Основная часть сделок  с валютой заключается на внебиржевом  межбанковском рынке. Большинство  валютных операций, проводимых на  рынке, имеют спекулятивный характер. Одни торговцы валютой непрерывно  в течение дня покупают-продают  валюту с целью получения прибыли  от незначительных колебаний  курсов, другие выбирают более  надежные позиции и удерживают  их в течение более длительного  времени. 

     Объемы  торгов на внешнем рынке кратные  миллионам долларов. Ежедневные объемы сделок на международном валютном рынке  измеряются в триллионах долларов. Большая часть сделок заключаются  в долларах США и евро. Около 40% - это соглашения с другими валютами, которые также часто заключаются  при посредничестве доллара или  евро. Например, в случае необходимости  продать фунты стерлингов и купить ены сначала обменивают фунты  стерлингов на доллары, потом за доллары  покупают ены.

     Чем более ликвиден рынок, тем меньше разрыв между курсами спроса и  предложения. Причем в начале дня  разрыв между курсами, как правило, меньше, ликвидность рынка выше. Пределы колебаний курсов валют  на еврорынке составляют 2-6%.

     По  территориальному признаку валютный рынок  разделяют на североамериканский, европейский  и дальневосточный рынки. Наибольшими  международными валютно-финансовыми  центрами на европейском рынке выступают  Лондон, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Париж; в Северной Америке Нью-Йорк, Бостон, Чикаго, Сан-Франциско; в Азии - Токио, Сингапур, Гонконг.

       Валютные рынки функционируют  круглосуточно. Свою работу они  начинают на Дальнем Востоке  в Новой Зеландии, затем проходят  последовательно часовые пояса  в Сиднее, Токио, Франкфурте-на-Майне,  Лондоне и заканчивают день  в Нью-Йорке и Лос-Анджелесе.  Отсчет часовых поясов традиционно  ведется от нулевого меридиана,  что проходит через Гринвич  (предместье Лондона), а время  имеет название мирового или  GMT (Greenwitch Meridian Time).

       Национальные валютные рынки  работают, как правило, 8-9 часов. Удобное  расположение Украины в среднем  часовом поясе позволяет украинским  банкам в обычные рабочие часы  связываться почти со всеми  валютно-финансовыми центрами: с  утра до полудня можно связаться  с Токийским центром, Лондонский  рынок начинает работать примерно  с 10.00 по киевскому времени,  а после 15.00 начинаются операции  в Нью-Йорке.

     За  субъектами, осуществляющими операции с валютой, валютный рынок подразделяется на:

       а) межбанковский (прямой и  брокерский) - это сегмент валютного  рынка, на котором по срочности  валютных операций выделяют три  основных составляющих:

     - Спот-рынок - рынок торговли с  немедленной поставкой валюты, на  который приходится 65% от всего  оборота валюты;

      - Форвардный - срочный рынок, на  котором осуществляется до 10% валютных  операций;

      - Своп-рынок - на котором объединяются  операции по купле-продаже валюты  на условиях "спот" и "форвард"; на нем реализуется до 25% всех  валютных операций.

       Большинство валютных сделок (до 80% от общего объема валютных  операций) осуществляется на межбанковском  сегменте валютного рынка и  на текущем (спот) рынке. Межбанковский  валютный рынок является результатом  взаимодействия валютных счетов  коммерческих банков. Ресурсы этого  рынка подразделяются на коммерческие (принадлежат коммерческим банкам) и регуляционные (принадлежат  центральным эмиссионным банкам). Именно на межбанковском валютном  рынке сконцентрировано до 30% официальных  валютных ресурсов, с помощью  которых государство реализует  благоприятную для себя валютную  политику;

     б) биржевой - это сегмент валютного  рынка, на котором операции с валютой  могут осуществляться через валютную биржу или в валютных отделах  товарных и фондовых бирж с помощью  деривативов - производных фондовых инструментов. Валютные биржи есть не во всех странах мира - например, их не существует в англосаксонских  странах;

       в) клиентский - это сегмент валютного  рынка, на котором операции  осуществляются не за счет  банка, а за счет его клиентов.

       Валютный рынок можно классифицировать  и по другим критериям: 

     - По форме торговли валютой  (безналичный, наличный);

      - По масштабам операций (оптовая,  розничная);

      - С целью осуществления операций (получение валюты, страхование от  рисков, получения прибыли);

      - В зависимости от прав резидентов  и нерезидентов (текущий, связанный  с движением капитала) и др..

     Функциональное  назначение валютного рынка заключается  в обеспечении реальной свободы  выбора и действий собственника валюты. Общим для всех субъектов валютного  рынка является желание получить доход от своих операций. Поэтому  валютному рынку присущи конкуренция, риск и другие характерные черты  любого рынка. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Функции и субъекты валютного рынка.

     Значение  валютного рынка для экономики  в целом определяется его функциями, основными из которых являются:

• Реализация валютной политики государства, направленной на обеспечение регулирования национальной экономики и расширения внешнеэкономических связей;
• Создание субъектам валютных отношений предпосылок для своевременного осуществления международных расчетов и содействие благодаря этому развития внешней торговли;
• Определение и формирование спроса и предложения на валюту;
• Регулирование валютных курсов;
• Диверсификация валютных резервов;
• Хеджирование валютных рисков;
• Получение прибыли от операций с валютой и валютными ценностями и т.д.

     Субъектами  валютного рынка  являются:

      1) центральные банки - на макроэкономическом уровне: Федеральная резервная система США, Банк Англии, Бундесбанк Германии, Национальный банк Украины и т.д.

     Центральные банки выполняют на валютных рынках двойную функцию. Прежде всего они  являются участниками рынка, которые  имеют, подобно коммерческих банков, собственные экономические интересы. Для своей коммерческой деятельности, как инкассация чеков и учет векселей, конвертация процентных доходов  в иностранной валюте и т.п., они  покупают и продают эту валюту. Большую часть такой коммерческой деятельности составляют платежи в  иностранной валюте международным  организациям.

       Другой задачей центральных банков  является обеспечение стабильности  собственной валюты не только  внутри страны, но и относительно  других валют. Они участвуют в операциях на валютных рынках с целью поддержания курса национальной валюты, проводя валютные интервенции. Центральные банки вмешиваются в рыночную ситуацию, покупая и продавая валюту, особенно в случаях экстремального отклонения курсов и отсутствия гарантий нормального функционирования валютных рынков. Интервенции центральных банков проводятся на межбанковских рынках, через брокерские конторы, а также на валютных биржах.

     Центральные банки стран, которые являются участниками  валютных систем, обязаны поддерживать в жестко установленных пределах курсы своей валюты относительно валют других стран, входящих в данную систему. При необходимости они  должны восстанавливать курсовые соотношения, прибегая к операциям купли-продажи  валюты.

      2) коммерческие банки, имеющие лицензию на проведение валютных операций. Именно межбанковский рынок является основой валютного рынка и именно здесь формируется валютный курс. Банки занимают ведущее место на валютном рынке, поскольку они ведут счета и имеют развитые системы телекоммуникаций, постоянно торгуют валютой внутри страны и за ее пределами. Некоторые коммерческие банки, объемы ежедневных оборотов которых достигают миллиардных сумм, имеющих международный авторитет: это, например, банки Чейз Нешенел, Чейз Манхеттен, Сити-банк, немецкие банки - Немецкий, Коммерческий, Дрезденский и т.п.

     Постоянный  рост международных экономических  отношений обусловило в последние  десятилетия постоянное увеличение объемов межбанковской валютной торговли, причем как по поручению  клиентов, так и "за свой счет".

     Поручение банковских клиентов не сводятся только к приобретению и поставке необходимой  иностранной валюты или конвертации  экспортной выручки. Клиенты все  больше требуют консультаций специалистов о выгодных условиях валютного обмена, а также инструменты страхования  процентных и валютных рисков.

     Банк, предлагающий своим клиентам профессиональное обслуживание, должен быть постоянно присутствующим на рынке. Участники торговли пристально следят за динамикой валютных, курсов, а также актуальными экономическими и политическими событиями посредством электронных информационных систем и путем контактов с другими участниками рынка.

     Получив от своего клиента поручения на покупку  или продажу иностранной валюты, банк выполняет соглашение на межбанковском  рынке, а эквивалент валюты зачисляется  и соответственно списывается со счета клиента. Многие предприятия при заключении регулярных сделок в определенной валюте открывают счет в данной валюте, через который непосредственно осуществляют ее покупку и продажу.

       Если в 80-е годы XX в.центральное  место на рынках принадлежало  собственным валютным операциям  банков, то теперь все больше  внимания уделяется обслуживанию  клиентов.

       Для банка целью купли-продажи  иностранной валюты за свой  счет является получение прибыли  от изменения валютных курсов. Покупка-продажа валюты осуществляется преимущественно между банками на межбанковском рынке. Наибольший объем торговли приходится на сделки с долларом США, хотя в последние годы растет интерес к иене и евро.

     Многие  банки в процессе торговли устанавливают  рыночные валютные курсы для других банков, эти банки имеют название маркет-мейкеры. По некоторым оценкам, сейчас в мире насчитывается около 200 таких банков.

       Рост интенсивности межбанковской  торговли повышает ликвидность  рынков. В настоящее время банки могут обеспечить предприятиям и инвесторам быструю конвертацию всех валют, которые свободно обращаются на рынке.

     3) фирмы, которые осуществляют внешнюю торговлю или капиталовложения за рубежом. Именно эти хозяйственные субъекты стимулировали развитие валютного обмена, возникновение целого ряда сложных видов валютных сделок.

       Соглашения относительно товаров и услуг за пределами национальных границ, а также инвестиции в другие страны оплачиваются в иностранной валюте. Компании, импортирующие товары и услуги за иностранную валюту, испытывают курсовые риски в связи с обменом валюты.

     Приобретение  ценных бумаг, котировки которых  осуществляются в иностранной валюте, происходит следующим образом. Клиент, который хочет купить ценные бумаги, деноминированные в иностранной  валюте, должен сначала купить ее за национальную или за другую иностранную. Он дает своему банку поручение на ее покупку. На основе поручения банк покупает на межбанковском рынке необходимую сумму иностранной валюты и зачисляет ее на счет клиента. Если ценные бумаги будут вновь проданы, клиент получит за них иностранную валюту, которую он должен конвертировать в национальную. Операции тогда происходят в обратном порядке.

     4) частные (физические) лица, которые ездят за границу, осуществляют переводы валют, покупают валюту с целью накопления (сбережения) и осуществляют другие неторговые соглашения;

     5) брокерские конторы - обладают необходимой информацией о покупателей и продавцов валюты, предоставляющие консультационные услуги коммерческим банкам, фирмам, которые ориентированы на внешний рынок.

     Дилинговым  подразделениям банков, даже если они  обеспечены современным технологическим  оборудованием и имеют опытный  персонал, достаточно сложно постоянно  отслеживать состояние рынков и  мгновенно находить контрагентов для  заключения выгодных сделок. Поэтому часто именно брокерские конторы выполняют функцию межбанковского посредничестве в валютных и процентных сделках. Деятельность валютных брокеров иногда (например, в ФРГ) сводится к роли посредников: открытие валютной позиции за счет собственных средств им не разрешается. Акцент в работе брокеров делается на их участие в спот-, своп-и процентных сделках.

       Преимущество сотрудничества банков  с брокерами состоит в наличии  постоянной связи - в основном  открытого телефонного или через  другие средства коммуникации - с  банками внутри страны и за  рубежом. Банки, сотрудничающие с брокером, дают ему поручения на покупку-продажу валюты и устанавливают курсы, которые он передают другим банкам. Поскольку брокер, в силу обстоятельств, передает только лучшие курсы покупки-продажи, банки получают эффективные курсовые позиции для быстрого заключения сделок.

     В отношениях между банками и брокерами  сложились общепринятые международные  правила. Банк, который котирует валюту, обязан торговать по установленным  им курсами до их изменения. Чтобы  обеспечить доверие к рынку, брокер не должен называть банки, которые устанавливают  курсы. Имена контрагентов становятся известными только при заключении сделки, причем сразу.

      6) предприниматели, которые покупают и продают валюту для обеспечения своей коммерческой деятельности (импортеры, экспортеры).

      7) инвесторы, которые вкладывают свой или одолженный капитал в валютные ценности с целью получения процентного дохода.

      8) спекулянты, которые постоянно покупают-продают валюту ради получения дохода от разницы в ее курсе; профессиональными спекулянтами являются валютные дилеры, какими могут быть юридические и физические лица.

      9) хеджеры - осуществляют операции на валютном рынке для защиты от неблагоприятного изменения валютного курса.

     3. Валютный рынок  Украины.

       Операции с иностранной валютой  на территории Украины осуществляются  в соответствии с действующим  законодательством. 

       К валютным операциям относятся: 

     - Операции с использованием валютных  ценностей в минимальном обращении  как средства платежа; 

     - Операции, связанные с переводом  и пересылкой за ее пределы  валютных ценностей. 

     Валютными ценностями на территории Украины считаются: валюта Украины, платежные документы  и другие бумаги, иностранная валюта, платежные документы и другие бумаги выраженные в иностранной валюте, монетарные металлы, металлы платиновой группы.

       Валютный рынок не может быть  статичным - это противоречит  его природе. На нем постоянно колеблются курсы в зависимости от ситуации.

       Важными элементами внешнеэкономического  механизма в условиях развитой  рыночной системы является налоговая,  кредитная, депозитная, ценовая,  таможенно-тарифная политика, в частности  и валютная. В Украине эти процессы имеют пока несовершенный характер и требуют общего улучшения.

     Ключевым  элементом внешнеэкономического механизма  является валютная политика, которая  представляет собой совокупность мероприятий  государства и центрального банка  в сфере валютных отношений (валютные ограничения, регулирование валютных курсов, импортные депозиты) с целью  воздействия на платежный баланс, валютный курс и конкурентоспособность национального производства.

       Помимо этих общих задач, украинское  государство должно решать в  области валютных отношений и  ряд специфических проблем, вытекающих  из конкретно-исторической ситуации, которая сложилась сегодня: 

     - Обеспечение стабильности гривны относительно ведущих валют мира;

     - Привлечение иностранной валюты  в страну и использования ее  как средства стабилизации национальной  экономики;