Компания выпускает облигации со сроком погашения 15 лет. Банкиры согласны предоставить заем на условиях

Компания выпускает облигации со сроком погашения 15 лет. Банкиры согласны предоставить заем на условиях эмиссии компанией облигаций без права досрочного погашения номиналом 800 р. с купонной ставкой 12%, выплатой процентов 1 раз в год. Затраты на размещение займа оцениваются в 2% от стоимости выпущенных облигаций. Ставка налога на прибыль 20%. Требуется определить цену данного источника финансирования. Дано: n = 15 лет N = 800 р. d = 0,12 m = 1 Зр = 0,02 rп = 0,2 Цо = ?

Безотзывная облигация с постоянным доходом порождает поток купонных выплат, а также предусматривает погашение облигации по номинальной цене в установленный срок. В связи с этим оценку стоимости облигации (чистых поступлений от продажи) проведем следующим образом:
Чистые поступления от одной облигации составят:
Vопд = 1 – Зр* N = 1–0,02* 800 = 784 р.
Составим уравнение для определения стоимости облигационного займа без учета налогообложения:
784=0,12*800*1-1+r-15r+8001+r15
Решаем это уравнение с помощью Excel путем подбора и находим:
r = 12,3%
Цена источника с учетом налога на прибыль определяется следующим
образом:
Цо = Зрд 1 –r= 0,123* (1 – 0,2) = 9,84%
Ответ: Цена источника «облигационный заем» составляет 9,84%.