Компания решает вопрос о том, каким образом разместить 160 млрд. руб. чистой прибыли. Бета. 2

Компания решает вопрос о том, каким образом разместить 160 млрд. руб. чистой прибыли. Бета без левериджа 1, отношение долга к собственному капиталу 1 (MRP=5%, rf=6%, T=0,2). Если компания будет постоянно направлять на развитие 60% прибыли, то дивиденды и цена акций будут расти предположительно с темпом 3%. Найти: Требуемую доходность акций (САРМ), цену акций, P/E, ROE. Что выгоднее акционерам – получать 100% прибыли в виде дивидендов или направить 60% прибыли на развитие (рассчитать TSR)? Если компания выплачивает 40% прибыли акционерам путем выкупа акций, какова будет их цена (TERP)?

Определим требуемую норму доходности по модели САРМ
Для безлевериджевых компаний требуемая доходность определяется по формуле:
E(Ri) =Rf + β*MRP
MRP – премия за риск
Для компании с левериджем рассчитаем β по формуле Хамады:
βD=β0*1+1-T*DS
βD=1*1+1-0,2*1=1,8
Найдем требуемую доходность собственного капитала:
ERi=0,06 +1,8*0,05 = 0,15 или 15%
Для расчета ожидаемой цены акции используем формулу Гордона. Формула Гордона для определения цены акции имеет следующий вид:
P=D*1+gE(Ri) -g
D – размер дивиденда
g – темп роста дивиденда
E(Ri) – требуемая норма доходности.
Предполагаем, что компания имеет 1 млрд . акций в обращении.
Рассчитаем целевую (ожидаемую) стоимость акции, если компания направит 40% прибыли на выплату дивидендов, а 60% на развитие:
P=160*1-0,6*(1+0,03)0,15 -0,03=549,3 руб.
Предполагаем, что в обращении находится 1 млрд. акций. Прибыль, приходящаяся на одну акцию, равна
Е =1601= 160 руб.
ПоказательРЕ=549,3160= 3,43
ROE =160549,3=29,1%
Показатель TSR рассчитывается по формуле
TSR =P1- P0+DP0 *100%
где Р1 - цена одной акции в конце периода, P0 - цена одной акции в начале периода, D - дивиденды, выплаченные в течение периода.
Предполагаем, что если компания направит 100% прибыли на дивиденды, их прирост, как и прирост стоимости акции будет равен 0

. акций в обращении.
Рассчитаем целевую (ожидаемую) стоимость акции, если компания направит 40% прибыли на выплату дивидендов, а 60% на развитие:
P=160*1-0,6*(1+0,03)0,15 -0,03=549,3 руб.
Предполагаем, что в обращении находится 1 млрд. акций. Прибыль, приходящаяся на одну акцию, равна
Е =1601= 160 руб.
ПоказательРЕ=549,3160= 3,43
ROE =160549,3=29,1%
Показатель TSR рассчитывается по формуле
TSR =P1- P0+DP0 *100%
где Р1 - цена одной акции в конце периода, P0 - цена одной акции в начале периода, D - дивиденды, выплаченные в течение периода.
Предполагаем, что если компания направит 100% прибыли на дивиденды, их прирост, как и прирост стоимости акции будет равен 0