Фондовые биржи в России. состояние и тенденции развития

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………......3

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ  ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВОЙ БИРЖИ……………………………………………….........................5

1.1 Генезис становления биржевой торговли……………………………………...5

1.2 Характеристика инструментов, обращающихся на фондовом рынке............13

1.3 Нормативно-правовая база и организационная структура фондовой биржи………………………………………………………………………………..21

1.4. Мировые тенденции в развитии бирж………………………………………..29

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ РАЗВИТИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ РОССИИ……………...37

2.1. Основные показатели фондовых бирж ………………………………………37

2.2. Перспективы развития фондовых бирж в России …………………………..53

ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………………..60

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ………………………………………………………….64

ПРИЛОЖЕНИЯ………………………………………………………………….....68

ВВЕДЕНИЕ

Фондовая биржа - традиционно и  постоянно действующий рынок  ценных бумаг с определенным местом и временем их купли-продажи. Она  является важным элементом современного экономического механизма. Биржа играет огромную роль в торговле ценными бумагами, концентрации и централизации капитала, а также в проведении спекулятивных операций. И не смотря на то, что существует проблема ослабления роли биржи из-за создания нескольких рынков торговли фиктивным капиталом, которые подрывают ее деятельность, значение фондовой биржи в торговле ценными бумагами остается неизменным. Этому способствует сохранение концентрации и централизации капитала на самой бирже, рост уровня компьютеризации ее операций, совершенствование форм и методов сбора, доставки и обработки информации, прямое государственное регулирование биржевых операций, тенденции интернационализации биржевых сделок. Современная фондовая биржа имеет информационный характер, поскольку, обслуживая рынок капиталов и кредитно-финансовые институты, она является своеобразной базой данных. Биржа тесно связана с многочисленными информационно-консультативными фирмами, торгующими информацией, представляющей интерес для корпораций и кредитно-финансовых институтов. Обмен информацией между биржей и этими компаниями позволяет инвесторам принимать оптимальные решения по вложениям.

Анализ работы фондовой биржи неотделим  от изучения рынка ценных бумаг, который является в свою очередь частью рынка капитала. Исследование категории капитала, начиная со второй половины XIX века и вплоть до наших дней, связано с именами таких известных экономистов, как Бем-Баверк, Маршалл, Фишер, Парето, Самуэльсон, Маркс и другие.

Из современных экономистов, занимающихся изучением рынка ценных бумаг  и фондовых бирж можно выделить следующих: Брю Стенли Л., Галанова В.А., Грязнова А.Г., Ефимова Е.Г., Заславская М.Д., Корнеева Р.В., Лауфер М., Макконел Кемпбелл Р., Потапова И.С., Радыгин А. Большинство публикаций, относящихся к области фондового рынка, появившихся в последнее десятилетие, имеет микроэкономический характер, либо рассматривает зарубежные рынки ценных бумаг, отдельные аспекты становления этого рынка в России. Значительное место этим вопросам уделено в монографиях и статьях М.Ю. Алексеева, Б.И. Алехина, А.В. Аникина, А.И.Буренина, Ф.И. Ерешко, В.Т. Мусатова и других.

Объектом изучения является фондовый рынок.

Предметом изучения выступает деятельность фондовых бирж в России.

Целью исследования является выявление основных тенденций развития фондовых бирж в России в 2005-2010 гг.. Для достижения этой цели были поставлены следующие задачи:

1. раскрыть генезис становления фондовых бирж;

2. дать характеристику основным инструментам, обращающимся на фондовом рынке;

3. исследовать нормативно-правовую базу и организационную структуру фондовой биржи;

4. исследовать мировые тенденции развития бирж;

5. проанализировать основные показатели фондовых бирж в России;

6. рассмотреть перспективы развития фондовых бирж в России.

В выпускной квалификационной работе были применены исторический, аналитический, экономико-статистический  методы изучения.

Источниковая основа Выпускной  квалификационной работы состоит из нормативно-правовых актов, интернет-ресурсов, аналитических и статистических материалов.

Структура ВКР состоит из введения, двух глав, заключения, списка литературы и приложений.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ  АСПЕКТЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВОЙ БИРЖИ

1.1. Генезис становления  биржевой торговли

Капитал можно подразделить на капитал, который может быть задействован в предметной коммерческой деятельности (т.е. в производстве различных товаров и услуг), и на капитал, который существует в качестве инструментов рынка, приносящих чистый доход.  Последний принято называть финансовым капиталом, а его рынок – финансовым рынком. Таким образом, финансовый рынок представляет собой организованную институциональную структуру для создания финансовых активов и обмена ими. Финансовый рынок направлен на мобилизацию капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций. Ключевыми рынками, на которых преобладают финансовые отношения, являются:

- рынок банковских капиталов;

- валютный рынок;

- рынок страховых и пенсионных  фондов;

- рынок ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг – это составная  часть финансового рынка, на котором осуществляются операции купли-продажи ценных бумаг.

Понятие ценной бумаги многогранно, т.к. сами экономические отношения, выражаемые ею, весьма сложны, и  они постоянно  видоизменяются и развиваются, что  находит свое выражение во все  новых формах существования ценных бумаг.

Ценные бумаги как объекты гражданских прав имеют свободный характер перехода от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства и не ограничены в обороте. Они могут быть документарными и бездокументарными. Ценные бумаги выступают как экономическая и юридическая категории.

С юридической точки зрения, ценные бумага – это денежные документы, удостоверяющие имущественное право  или отношения займа владельца  документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ. В этом случае ценные бумаги определяют следующие права:

- владение ценной бумагой;

- удостоверение имущественных  и обязательских прав;

- право управления;

- удостоверение передачи или  получения собственности.

С экономической точки зрения, ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Как экономическая категория, ценная бумага обладает такими свойствами и характеристиками, как ликвидность, доходность, курс, надежность, наличие самостоятельного оборота, потенциал прироста курсовой стоимости.

Ценные бумаги, в основе которых  лежат деньги как капитал и  которые выражают отношения, связанные с движением денежного капитала, образуют фондовый рынок.

В структуре фондового рынка выделяют первичный рынок и вторичный рынок. На первичном рынке осуществляется продажа новых выпусков ценных бумаг предприятий-эмитентов. Задачей первичного рынка является привлечение средств, необходимых эмитенту. Фондовые активы в виде ценных бумаг от первичного инвестора могут переходить к другим инвесторам. Перепродажа ценных бумаг образует вторичный рынок, задачей которого является аккумулирование средств у эмитентов, а также перераспределение финансовых ресурсов. В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг ( приложение А).

Основой вторичного рынка ценных бумаг  является фондовая биржа. Фондовая биржа – это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг. Она представляет собой финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы, где совершаются торговые сделки между продавцами и покупателями финансовых ценностей с участием биржевых посредников по официально закрепленным правилам.¹ В качестве посредников могут выступать как индивидуальные торговцы ценными бумагами, так и кредитно-финансовые институты.

Биржи зародились в XV веке в северо-итальянских торговых городах сначала по торговле векселями. В XVI веке они значительно развились в Нидерландах - как «торговые площадки» для совершения купли-продажи облигаций королевских займов и акций колониальных компаний.

Само происхождение слова «биржа» (от лат. bursa - кошелёк, касса какой-либо корпорации) историки связывают с  бельгийским городом Брюгге.² В этом городе имеется площадь de Burse, на которой в Средние века располагался маклерский дом Van der Burse, а фасад этого здания украшал герб в виде трёх кошельков. На площади de Burse в XV веке собирались купцы с целью заключения разного рода сделок, и данное название со временем стало нарицательным.

В XVII столетии главным финансовым центром являлся Амстердам, и Амстердамская биржа была крупнейшей в мире. Но в результате упадка Голландии и возвышения Англии, в XVIII веке  крупнейшим мировым центром финансовых операций стал Лондон. Там же и тогда же фондовая биржа отделилась от биржи товарной.

Отличиями таких бирж от оптовой  торговли являлись не только возможность купить или продать товар без необходимости везти всю партию к месту заключения сделки, но и то, что на бирже можно было заключить сделку на поставку товара, который мог быть еще не произведен. Появление сделок с отдаленным сроком исполнения дало возможность извлечения прибыли из колебания цен, что и сделало биржу пристанищем спекулянтов. Однако участие в таких биржах было доступно только владельцам крупных капиталов. Но даже большие богатства не были устойчивыми, потому что их владелец стремился инвестировать все деньги в предприятие для получения максимальной прибыли, а отсутствие резерва делало даже богача жертвой изменяющихся обстоятельств (рост цен, невыполнение обязательств перед партнером, гибель корабля с товаром и пр.) Вот тогда и понадобилось обращение к мелким вкладчикам, незначительные капиталы которых, в сумме, давали значительную добавку к основному капиталу. Пришлось выпускать акции, которые давали каждому их держателю (владельцу) право на участие в делах фирмы и право получения части прибыли в зависимости от размера вклада. Появился рынок ценных бумаг, где любой мог купить акции компании, которая вызывает у него доверие или акции, которые просто дорожают. Так возникли фондовые биржи, где уже торговали не товарами, а бумажными обязательствами.

Начиная с позднего Средневековья, государственный аппарат любой  европейской страны тратил больше денег, чем собирал налогов. Почти всегда, королевская казна имела отрицательный баланс. Государство было вынуждено выпускать "долговые бумаги", обещая высокие проценты. Популярность таких бумаг способствовала усилению роли фондовых бирж в экономической жизни государства. Да и население понемногу приучалось к финансовой дисциплине, финансовой предусмотрительности и финансовому контролю над государством.

Унаследовав от товарной биржи инструменты  торговли, фондовая биржа довольно быстро обогнала ее. В середине XIX столетия акционерное общество (АО) становится основной организационной формой капиталистических предприятий, что закрепило за фондовой биржей статус первенства в биржевом мире. Значение ее резко возрасло, и она стала играть одну из главных ролей в экономическом росте страны.

Дальнейшее развитие фондовых бирж пошло по пути увеличения своей сферы  влияния. Постепенно на передний план выдвигались биржи наиболее экономически развитых стран. На таких биржах закреплялись акции компаний, которые довели масштабы своих финансовых операций до общенациональных.

С укрупнением фондовых бирж начинает меняться и биржевой механизм. Первоначально  являясь местом встречи двух купцов, желающих заключить сделку, биржа  не выполняла никаких функций, кроме  обеспечения условий для заключения сделки. С ростом количества торгов фондовая биржа физически была не в состоянии вместить всех, кто хотел бы продать или купить товар либо ценные бумаги. Тот, кто брал на себя функцию проведения биржевых операций, становится посредником. При росте масштабов фондовых операций увеличивается и число посредников.

Жесткая конкуренция и развитие Интернет-технологий существенно упростили техническую и юридическую стороны сделок. За уже свершившейся компьютерной революцией пришла революция биржевого дела. Все изменил Iternet, здоровая конкуренция, новые технологии и наука.

В середине XX века в биржевой торговле рождается такое понятие, как «технический анализ». Технический анализ предполагает, что вся информация о рынке и дальнейших его колебаниях уже содержится в цене. Любой фактор, влияющий на цену - экономический, политический или психологический - уже учтен рынком и включен в цену. Исходными данными для технического анализа являются биржевые цены - высшая и низшая цена, цена открытия и закрытия за определенный период времени и объем операций. Инструментом технического анализа является график. Можно сказать, что технический анализ - это статистическо-математический анализ предыдущих котировок с прогнозированием последующих цен.

Фондовая биржа относится к  участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу, то есть непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. Признаками классической фондовой биржи можно назвать:

• она является централизованным рынком с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;
• на данном рынке существует процедура отбора наилучших ценных бумаг, отвечающих определенным требованиям;
• существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;
• унифицированные правила проведения операций с ценными бумагами;
• централизация регистрации сделок и расчетов по ним;
• установление официальных (биржевых) котировок;
• надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

Сущность биржи во многом выражается в выполняемых ею функциях и в  стоящих перед нею задачах. Фондовые биржи выполняют ряд важных функций.

 Аккумуляция средств и вложения  их в производство. Привлекая  покупателей ценных бумаг, биржа  предоставляет возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить необходимые им средства для инвестиций. При этом биржа создает возможности для перепродажи приобретаемых ценных бумаг, то есть обеспечивает передачу прав собственности, постоянно привлекая на биржу новых инвесторов, имеющих временно свободные денежные средства. Как раз такой подход позволяет многим компаниям остаться на плаву в сложные переходные моменты;

Информативная функция. Зная состояние  биржи и стоимости тех или  иных ценных бумаг, можно получить представление и об экономическом состоянии страны в целом. При этом рынок ценных бумаг часто позволяет создать, как правило, и более развитую экономическую систему. Поэтому информативная функция биржи является очень важной. Часто благодаря фондовой бирже появляется возможность изыскать средства для дальнейшего развития предприятия, его расширения или модернизации;

Посредническая функция. Фондовая биржа создает достаточные и  всесторонние условия для торговли ценными бумагами эмитентам, инвесторам и финансовым посредникам. В этом случае покупатель ценных бумаг заключает сделку без риска, поскольку получает все необходимые гаранты сделок;

Регулятивная функция заключается  в организации торговли ценными  бумагами;

Индикативная функция позволяет оценить рыночную стоимость ценных бумаг, основываясь на показателях покупательского спроса, т.е. именно участники биржи определяют стоимость акций.

Функция обеспечения арбитража. В  данном случае арбитраж являет собой  механизм для непредвзятого разрешения споров. Он должен определить круг лиц, которые могут их разрешать, а также возможные компенсации пострадавшей стороне. Многие биржи для решения задачи арбитража создают специальные арбитражные комиссии, в состав которых включают независимых лиц, имеющих опыт в ведении биржевой торговли и в решении споров. Арбитражная комиссия должна беспристрастно выслушать обе стороны и принять правильное решение.

Контрольная функция фондовой биржи  заключается в обеспечении достоверности  котировки ценных бумаг и надежности биржевой торговли.

Фондовая биржа ставит перед  собой следующие задачи:

- создание постоянно действующего рынка ценных бумаг;

- определение биржевой цены на бумаги, условий их обращения и распространение информации о финансовых инструментах;

- мобилизация временно свободных финансовых ресурсов и денежных средств и содействие передачи прав собственности;

- обеспечение ликвидности и гарантий выполнения, заключенных на бирже соглашений;

- проведение анализа экономической конъюнктуры внутреннего и внешнего рынка капитала, определение перспектив их развития.

Операционный механизм фондовой биржи  может носить самый разный характер. Все зависит от вида операций на фондовом рынке. Часто осуществляется сделка один на один, когда акции  покупаются с полной оплатой стоимости пакета акций. Отличительной особенностью этой сделки является то, что вся сделка проходит через руки брокера, который за участие в сделке получает комиссионные.

Также бывает маржинальная сделка, смысл  которой заключается в том, что  покупатель оплачивает 50% стоимости акций, а 50% оплачивает брокерская компания, которая также оставляет в залог акции. Такая сделка часто оказывается очень выгодной, поскольку покупатель может сделать покупку акций больше и следовательно его прибыль возрастает. Минусом такой сделки является то, что в случае падения цен брокер может потребовать срочной выплаты займа. В этом случае придется смириться с убытками, поскольку таков операционный механизм фондовой биржи.

Также существует продажа без покрытия в срок. В этом случае брокер берет взаймы некоторое количество акций и продает их к определенному сроку, вне зависимости от повышения или понижения цены. Прибыль переходит покупателю, а брокер получает комиссионные.

Спекулятивная сделка позволяет покупателю получить прибыль за короткое время. В этом случае покупатель начинает скупать акции какой-либо компании и привлекает к ней внимание. Когда курс значительно повысится и все начнут покупать эти акции, покупатель резко продает акции по возросшему курсу и получает значительную прибыль. Данные действия можно уже отнести к стратегии развития фондового рынка.

Операционный механизм фондовой биржи  знает и такую сделку, когда  покупатель договаривается на приобретение определенного количества акций  в определенный период времени за четко обозначенную цену. Брокер в этом случае повышает прибыль и если вдруг акции значительно падают в цене, то покупатель может отказаться от сделки. Кроме того, операционный механизм фондовой биржи часто основывается на фондовых деривативах с большими возможностями инструментов. В этом случае сделка заключается между участниками с определенным уровнем цены в будущем. Если цена повышается на ценные бумаги, то проигрывает продавец, а если понижается, то покупатель.

Таким образом, фондовая биржа это  организация, предметом деятельности которой являются обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и распространение информации о них. Механизм её функционирования довольно сложен и он усложняется по мере ее развития Можно отметить, что именно биржа определяет надежность операционного механизма фондовой биржи, а также  обеспечивает достоверность котировки ценных бумаг. Биржа предоставляет инвесторам возможность  быстро получить прибыль от вложенных средств, а также вложить все свободные средства для прироста капитала. Все ценные бумаги на бирже, бесспорно, обладают ликвидностью, и этот факт не подвергается сомнению благодаря основным функциям фондовой биржи.

1.2 Характеристика инструментов, обращающихся на фондовых биржах

Как уже было отмечено выше, финансовыми инструментами на фондовых биржах выступают объекты сделок, т.е. ценные бумаги.

Ценная бумага выполняет ряд  общественно значимых функций:

- перераспределяет денежные средства (капиталы) между отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики; населением и государством и т.п.;

- предоставляет определенные дополнительные  права ее владельцам, помимо права  на капитал. Например, право на  участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;

- обеспечивает получение дохода  на капитал или возврат самого  капитала и др.

Все ценные бумаги можно классифицировать по определенным признакам.

По сроку существования ценные бумаги делятся на срочные и бессрочные.

В зависимости от происхождения  все ценные бумаги делятся на:

- основные – это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные  права на какой-либо актив (товар,  деньги). Они подразделяются на  первичные ценные бумаги (т.е. основанные на активах) и вторичные, основой которых являются первичные ценные бумаги.

- производные – ценные бумаги  бездокументарной формы выпуска,  выражающие имущественные или  обязанности, возникающие в связи  с изменением цены базисного актива.

По форме существования все  ценные бумаги делятся на документарные и бездокументарные. По национальному признаку их можно разделить на отечественные и иностранные.

По типу использования ценные бумаги делятся на:

- инвестиционные, или капитальные - являющиеся объектом вложения капитала;

- не инвестиционные - обслуживают  денежные расчеты на рынках.

В зависимости от формы владения все ценные бумаги делятся на:

- предъявительские - не фиксируют  имени владельца;

- именные - содержащие имя владельца  и регистрируемые в реестре;

- ордерные - именные ценные бумаги, передаваемые другому лицу путем  индоссамента.

По форме выпуска ценные бумаги бывают эмиссионные (т.е. выпускаемые  большими сериями) и не эмиссионные (т.е. выпускаемые поштучно или малыми сериями). По форме собственности их делят на государственные и не государственные (коммерческие). В зависимости от характера обращаемости ценные бумаги делятся на рыночные (свободно обращающиеся) и нерыночные (ограничено обращение).

В зависимости от наличия дохода ценные бумаги бывают доходными или бездоходными. А по форме получаемого дохода их можно разделить на процентные, дисконтные, индексируемые и выигрышные. По уровню риска ценные бумаги бывают безрисковыми, малорисковыми и рисковыми.

По форме вложения средств ценные бумаги делятся на долговые и долевые. По возможности обмена ценные бумаги бывают конвертируемыми и не конвертируемыми. В зависимости от возможности досрочного погашения ценные бумаги бывают отзывные и безотзывные.

Инвестирование на фондовом рынке происходит за счет купли-продажи инструментов фондового рынка. Наиболее распространенными из них являются акции, облигации, фьючерсы и опционы.

Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца  на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущество, остающегося после его ликвидации.³ Акции могут быть именными и на предъявителя.

Своим владельцам акция предоставляет  следующие возможности:

• возможность голосовать при решении вопросов, связанных с управлением акционерным обществом на собрании акционеров. Также акционер может быть выбран в органы управления обществом;
• возможность получения дополнительного дохода из чистой прибыли акционерного общества пропорционально вкладу этого акционера в уставной капитал;
• возможность прироста капитала в связи с ростом стоимости акций на рынке;

• возможность получения дополнительных льгот, предоставляемых акционерным обществом своим акционерам в виде скидок на выпускаемые обществом товары, выполняемые работы и оказываемые услуги;

• возможность преимущественного приобретения новых эмиссий акций;
• возможность получения части имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации и расчетов по всем задолженностям перед кредиторами, пропорционально вкладам акционеров в уставной капитал общества.

Как ценная бумага акция имеет ряд  характерных особенностей:

1. акция – это титул собственности,  т.е. документ подтверждающий  право собственности акционеров  на акционерное общество;

2. акция не имеет срока обращения, но ограничена сроком существования самого акционерного общества;

3. неделимость прав по акциям при совместном владении ею несколькими лицами;

4. акции закрепляют ограниченную  ответственность акционера по  обязательствам акционерного общества и др.

Акции могут быть классифицированы по различным признакам.

В зависимости от способа реализации прав акционеров акции делятся на обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенные акции дают своим  владельцам право на участие в  управлении акционерным обществом из расчета 1 акция – 1 голос на собрании акционеров, а также право на выплату дивидендов по ним после выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Если акционерному обществу не хватает прибыли для выплаты дивидендов по обыкновенным акциям либо по решению собрания акционеров дивиденды по обыкновенным акциям могут не оплачиваться.

Привилегированнее акции не дают своим  владельцам право голоса на собрании акционеров, кроме вопросов, связанных  с реорганизацией или ликвидацией  самого акционерного общества, но при этом приносят фиксированный доход, размер которого устанавливается при выпуске акций данного типа.

В зависимости от субъектов, среди  которых распространяются акции  акционерного общества все акции делятся на:

- акции трудового коллектива;

- акции предприятия;

- акции, принадлежащие третьим лицам.

В зависимости от стадии выпуска  акций в обращение выделяют:

- размещенные акции - это реализованные  акции. Они определяют величину  уставного капитала акционерного  общества.

- объявленные акции - это акции, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным. Количество объявленных акций определяется в уставе. Наличие объявленных акций упрощает вопрос увеличения уставного капитала акционерного общества.