Реструктуризация

     Содержание 

Введение

Глава 1. Теоретические  аспекты реструктуризации

1.1 Понятие и виды реструктуризации

1.2 Финансовая  реструктуризация, выбор методов  и необходимость проведения

1.3 Принципы  и критерии эффективности реструктуризации

Глава 2. Реструктуризация финансово-хозяйственной деятельности предприятия

2.1 Реструктуризация  собственного капитала

2.2 Реструктуризация  дебиторской задолженности

2.3 Реструктуризация кредиторской задолженности

Глава 3. АНАЛИЗ ЭКОНОМИЧЕСКОГО СОСТОЯНИЯ КОМПАНИИ.

3.1 Характеристика компании

3.2 Оценка  экономического состояния компании

3.3 Пути реструктуризации финансовой функции ОАО «ИКЗ»

Заключение

Список  ИСТОЧНИКОВ

Приложения 

      Введение 

     В настоящее время все большее  развитие получает реструктуризация предприятий и компаний. Главная особенность реструктуризации в отличие от текущих отдельных изменений в производстве, структуре капитала или собственности, рынках сбыта и т.п. состоит в том, что она не является частью повседневного делового цикла компании. Именно необходимость комплексного характера преобразований, затрагивающих практически все стороны функционирования компании, обусловливает реструктуризацию.

     Финансовая  реструктуризация, как правило, вызвана  необходимостью решения следующих  задач:

• предотвращение либо вывод предприятия из финансового кризиса;
• предупреждение возможного банкротства;
• создание прозрачной финансовой структуры с целью привлечения потенциального инвестора и улучшения контроля над предприятием;
• оптимизация финансовых потоков внутри компании либо в группе связанных компаний;
• повышение стоимости компании.

     Можно выделить два основных направления  финансовой реструктуризации:

• улучшение структуры баланса;
• оптимизация финансовой структуры компании с целью минимизации совокупных издержек и улучшения координации финансовых потоков.

     Реструктуризация  финансовой функции компании является одной из важных этапов оздоровления предприятия. Актуальность темы состоит в том, что эффективное решение проблемных вопросов финансового характера является существенным условием успешности функционирования предприятия, а соответственно должно быть и предметом особого внимания. Более того, идеи построения проблеморазрешающих систем особенно важны для финансового управления в российских условиях, поскольку множество отечественных предприятий могут быть по ряду финансовых параметров охарактеризованы не иначе как проблемные.

     Целью данной работы является изучение механизмов и мероприятий по проведению реструктуризации финансовой функции компании, методов  ее осуществления.

     Для этого необходимо решить следующие задачи:

• Проанализировать научную литературу по данному вопросу;
• Рассмотреть необходимость проведения финансовой реструктуризации;
• Изучить методы реструктуризации финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
• Разработать пути финансовой реструктуризации ОАО «ИКЗ».

      Глава 1.теоретические аспекты реструктуризации 

     1.1 Понятие и виды реструктуризации 

     Реструктуризация  — комплексное стратегическое преобразование внутренних взаимосвязей организации, носящее инновационный характер и нацеленное на повышение эффективности ее деятельности за счет предельного соответствия ее структуры внутреннему содержанию в существующих на данный момент условиях внешней среды.

     Целью реструктуризации является создание полноценных  субъектов предпринимательской  деятельности, способных эффективно функционировать в условиях экономики и производить конкурентоспособную продукцию, отвечающую требованиям товарных рынков. Следовательно, процедуру реструктуризации можно определить как комплекс мероприятий, направленных на восстановление устойчивой технической, экономической и финансовой жизнедеятельности предприятий.

     Реструктуризация  предприятия обычно, предусматривает  решение двух основных задач: во-первых, обеспечить его выживание в недалеком  будущем; во-вторых, восстановить его конкурентоспособность на длительную перспективу.

     Реструктуризация предприятий включает два основных типа:

• Оперативная реструктуризация
• Стратегическая реструктуризация

     Стратегическая реструктуризация - это процесс структурных изменений, направленный на повышение инвестиционной привлекательности компании, на расширение ее возможностей по привлечению внешнего финансирования и роста стоимости. Реализация такого типа реструктуризации направлена на достижение долгосрочных целей. Результатом ее успешного проведения становится возросший поток чистой текущей стоимости будущих доходов, рост конкурентоспособности компании и рыночной стоимости ее собственного капитала.

     Оперативная реструктуризация, включает меры, дающие быстрые результаты, направленные на те участки работы, которые наиболее отзывчивы на корректирующие мероприятия.

     Стратегическая  реструктуризация, предполагает глубинные  преобразования, обеспечивающие долговременное устойчивое развитие, запас прочности  при колебаниях внешней конъюнктуры  и нарушение равновесия по внутренним для предприятия причинам.

     Предпринимаемые меры оперативного регулирования должны быть максимально надежными, выверенными, в некоторой степени они могут  даже носить рутинный характер, но обязаны  выполнить свою функцию стабилизации положения на предприятии. Успешное проведение оперативной реструктуризация создает предпосылки для стратегической.

     Все предлагаемые меры оперативной и  стратегической реструктуризации можно  классифицировать как:

• реструктуризацию бизнеса (диверсификация, изменение поля бизнеса).
• реструктуризацию имущества и его источников (активов и пассивов).
• реструктуризацию финансовой деятельности.
• реструктуризацию управления.

     В процессе оперативной реструктуризации предприятия особое внимание уделяется решению основных проблем: обеспечение ликвидности и существенное улучшение результатов ее деятельности. Такая реструктуризация проходит обычно в течение 3—4 месяцев и предусматривает резкое повышение эффективности собственной деятельности предприятия.

     Однако  если процесс преобразования предприятия ограничить лишь оперативной реструктуризацией, то оно вскоре неизбежно вновь окажется в кризисном состоянии.

     Стратегическая  реструктуризация предприятия направлена на обеспечение долговременной его  конкурентоспособности на отечественном и мировом рынках. Для достижения этого необходимо четко определить стратегическую цель реструктуризации предприятия. Всесторонне обоснованная цель реструктуризации конкретного субъекта хозяйствования может быть сформулирована в общем виде следующим образом: продукция предприятия и результат деятельности организации должны соответствовать текущему платежеспособному спросу на рынке. Предприятие, удовлетворяющее этому требованию, с одной стороны сохраняет централизованный контроль в наиболее важных сферах деятельности, а с другой — возрождается благодаря проведению активной научно-технической и рыночной стратегии в пределах товарной группы. Как правило, кризисное состояние предприятия наступает вследствие не одной, а нескольких причин. Чем больше их бывает, тем медленнее становится реакция субъектов хозяйствования на изменения типа хозяйственной системы.

     Организационно-правовой вид реструктуризации предусматривает  коммерциализацию деятельности, изменения  в организационной структуре  субъекта хозяйствования, смену собственности на государственном предприятии (в учреждении).

     Управленческая  реструктуризация связана с подготовкой  и переподготовкой персонала  с ориентацией на конкурентоспособное  функционирование предприятия, современную  маркетинговую, инновационную и техническую его политику.

     Техническая реструктуризация призвана обеспечить такое состояние предприятия, при  котором оно достигает соответствующего уровня производственного потенциала, технологии, «ноу-хау», управленческих навыков, квалификации персонала, эффективных систем снабжения и логистики, т. е. всего того, что позволяет данному предприятию выходить на рынок с эффективной конкурентоспособной продукцией.

     Экономическая реструктуризация должна обеспечить такой  уровень рентабельности производства (деятельности), которая соответствует современным условиям хозяйствования. Это требует достижения определенного уровня текущих и капитальных затрат, гибкого ценообразования и достаточного объема продажи товаров.

     Финансовая  реструктуризация означает формирование такой структуры баланса, при которой показатели ликвидности и платежеспособности удовлетворяет требованиям рынка, а также не существует проблем с погашением кредитов, других долговых обязательств и выплатой процентов по ним.

     Суть  и содержание необходимой реструктуризации зависят от характера проблем предприятия. Иногда предприятие нуждается лишь в частичной или так называемой ограниченной реструктуризации для восстановления экономической и технической жизнеспособности. При этом предприятие устанавливает для себя определенные ориентиры, являющиеся конечной целью реализации соответствующего типа реформирования. Такими ориентирами могут быть уровень финансового левериджа (соотношение заемных и собственных средств), размер рабочего капитала предприятия, а также коэффициент покрытия долгов.

     Для достижения установленных значений могут использоваться такие мероприятия, как реструктуризация долгов, дополнительная эмиссия ценных бумаг, переоценка активов, ликвидация, инкассирование, дебиторской задолженности и т. п. Когда проблемы предприятия являются более существенными, тогда оно должно осуществить так называемую всестороннюю реструктуризацию. Вполне очевидно, что этот тип реформирования включает и финансовую реструктуризацию.

     Всесторонняя  реструктуризация охватывает разработку организационно структуры, соответствующей продуктовой, трудовой, технической и технологической политики, изменения в менеджменте, организации деятельности фирмы и т. п. Такая глубокая реструктуризация предприятия или другой предпринимательской структуры длится в большинстве случаев до трех лет. [7, стр. 30] 

     1.2 Финансовая реструктуризация, выбор методов и необходимость проведения 

     Финансовая  реструктуризация рассматривает движение денежных потоков, она подразделяется на реструктуризацию активов и пассивов.

     Реструктуризация  активов включает в себя реструктуризацию внеоборотных активов, которая заключается, как правило, в максимальном сокращении доли недоходных и малодоходных активов в их совокупной структуре. Этот принцип можно образно назвать «технологией управления воздушным шаром», поскольку в целях благополучного выхода организации из кризиса она сбрасывает «балласт». И реструктуризацию дебиторской задолженности.

     Реструктуризация  пассивов включает в себя реструктуризацию собственного капитала и кредиторской задолженности.

     Реструктуризация  собственного капитала ставит целью  изменение структуры собственников организаций. Реструктуризация кредиторской задолженности проводится, как правило, двумя способами: пролонгация (замораживание) части либо всего объема задолженности и реформирование организации.

     Необходимость проведения финансовой реструктуризации обоснована низкими показателями финансовой устойчивости, платежеспособности, ликвидности предприятия.

     Финансовая  устойчивость предприятия – это способность предприятия функционировать и развиваться, сохранять равновесия своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его платежеспособность и инвестиционную привлекательность в долгосрочной перспективе в границах допустимого уровня риска. Устойчивое финансовое состояние достигается при достаточности собственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельности с учетом операционного и финансового риска, достаточности ликвидности, стабильных доходах и широких возможностях привлечения заемных средств. Для обеспечения финансовой устойчивости предприятия должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самофинансирования.

     Финансовое  состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов  его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. Напротив, в результате спада объемов производства и продаж происходит повышение её себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Следовательно, устойчивое финансовое состояние не является счастливой случайностью, а итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия.

     В настоящее время выделяют относительные  и абсолютные показатели оценки финансовой устойчивости предприятия. К относительным относятся следующие показатели:

     Коэффициент автономии, он показывает долю собственного капитала, авансированного для осуществления уставной деятельности в общей сумме источников средств предприятия. Считается, чем выше доля собственного капитала, тем больше шансов у предприятия справится с непредвиденными обстоятельствами, возникающими в рыночной экономике. Минимальное пороговое значение коэффициента автономии оценивается на уровне 0,5.

     Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала. Он показывает, сколько заемного капитала привлекало предприятие на один рубль собственного капитала, вложенного в активы, пороговое значение 1,5. Превышение границы означает зависимость организации от внешних источников средств.

     Коэффициент обеспеченности собственными средствами, строго больше 0,1, чем выше показатель тем лучше финансовое состояние.

     Коэффициент финансовой устойчивости, показывает какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников, значение выше 0,6.

     Финансовая  устойчивость предприятия также  характеризуется системой абсолютных показателей:

     Фс - Излишек или недостаток собственных оборотных средств

     Фт - Излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат

     Фо - Излишек или недостаток общей величины основных источников формирования запасов и затрат

     Можно выделить четыре типа финансовых ситуаций:

     1) Абсолютная устойчивость финансового  состояния. Она задается следующими  условиями: 

     2) Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность:

     3) Неустойчивое финансовое состояние сопряженное с нарушением платежеспособности. Но при этом сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и дополнительного привлечения источников заемных средств: 

     4) Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд: 

     Ликвидность и платежеспособность предприятия  могут оцениваться с помощью ряда показателей.

     Балансовые  пропорции:

• наиболее ликвидные активы (денежные средства и ценные краткосрочные рыночные бумаги) должны покрывать наиболее срочные обязательства (кредиторскую задолженность) или превышать их;
• быстрореализуемые активы (дебиторская задолженность, средства на депозитах) должны покрывать краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты и займы и та часть долгосрочных кредитов и займов, срок погашения которых приходится на данный период) или превышать их;
• медленно реализуемые активы (запасы готовой продукции, сырья и материалов) должны покрывать долгосрочные пассивы (долгосрочные кредиты и займы) или превышать их;
• труднореализуемые постоянные активы (здания, сооружения, земля, оборудование) должны быть покрыты постоянными пассивами (собственными средствами) и не превышать их.

     Выполнение  первых трёх неравенств в системе  с необходимостью влечёт выполнение и четвёртого неравенства, поэтому  практически существенным является сопоставление итогов первых трёх групп по активу и пассиву. Четвёртое неравенство носит «балансирующий» характер, и в то же время оно имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости, т.е. наличие у предприятия собственных оборотных средств.

     В случае, когда одно или несколько  неравенств системы имеют знак, противоположный  зафиксированному в оптимальном  варианте, ликвидность баланса в  большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платёжной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

     Коэффициент текущей ликвидности. Дает общую  оценку ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на рубль  текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств). Предприятие погашает свои краткосрочные обязательства в основном за счет оборотных активов; следовательно, если оборотные активы превышают по величине краткосрочные пассивы, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее. Размер превышения в относительном виде и задается коэффициентом текущей ликвидности. Значения показателя может значительно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция. Критическое нижнее значение показателя – 2. Однако это лишь ориентировочное знание, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.

     Коэффициент быстрой ликвидности. По своему смысловому значению показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности, однако исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть – производственный запас. Денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже расходов по их приобретению. Допустимое значение 0,7-0,8; желательное – 1,5 и больше.

     Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности). Является наиболее жестким критерием  ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств. Значение больше 1.

     Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами. Он показывает, какая часть  оборотных активов финансируется за счет собственных средств предприятия. Величина собственных оборотных средств зависит от многих факторов, а ее увеличение обуславливается: реинвестированием прибыли, относительным снижением внеоборотных активов, получением долгосрочных кредитов и займов, привлечением новых акционеров. Кроме того, чем более интенсивно оборачиваются средства на предприятии, тем в большей степени оно нуждается в относительно значимой величине собственных оборотных средств. Значение не менее 0,1.

     Коэффициент маневренности. Коэффициент показывает, какая доля собственного капитала предприятия находится в мобильной форме, позволяющей более или менее свободно им маневрировать. В качестве оптимальной величины коэффициент маневренности может быть принят в размере ≤0,5, уменьшение показателя в динамике положительный фактор. [9, стр.15] 

     1.3 Принципы и критерии эффективности реструктуризации 

     Эффективность реструктуризации в значительной мере зависит от принципов ее осуществления  — это основное правило, в соответствии с которым осуществляются изменения на предприятии, достигается успех.

1. Принцип системности — это поиск и определение связей, целостности, сопоставление свойств, нахождение границ внутренней и внешней среды. Данный принцип позволяет концентрировать внимание на главном, оценивать связи, разграничивать их на внешние и внутренние, понимать свойство как проявление целого в одном случае и как проявление отдельного в другом.
2. Принцип последовательности требует проведения исследования по определенной, заранее разработанной технологии. В использовании этого принципа большое значение имеет ответ на вопрос, с чего начать и как двигаться к результату. При этом каждый предыдущий этап становится исходной базой для последующего.
3. Принцип целенаправленности означает, что любое преобразование должно иметь вполне определенную цель, которая определяет выбор решений и последовательность их разработки, интегрирует деятельность в самых сложных ее вариантах. К началу процесса реструктуризации необходимо иметь ее четкий план и полностью представлять предполагаемый результат, коренные изменения, которые произойдут в деятельности компании. Реструктуризация компании — долгосрочная стратегическая задача, требующая постоянных, целенаправленных усилий. Важно, чтобы разрешение временных кризисных ситуаций не сводило на нет долгосрочные стратегические действия, а служило бы их поддержкой.
4. Принцип корпоративности, которая в организации или фирме может проявляться в различной степени, — это понимание и принятие всеми работниками целей реструктуризации, готовность самоотверженно работать для их достижения, это особый вид интеграции всех деловых, социально-психологических и организационных отношений, это внутренний патриотизм и энтузиазм.
5. Принцип оперативности и гибкости. При реструктуризации часто возникает потребность в быстрых и решительных действиях, оперативных мерах, изменении управления по складывающимся ситуациям, адаптации к меняющимся условиям. Инерционность в этом случае может играть отрицательную роль.
6. Принцип концептуальности. Реструктуризация должна обладать концептуальным единством, содержать единую доступную терминологию, деятельность всех подразделений и руководителей должна строиться на единых «несущих конструкциях» (цели, этапы, фазы, функции) для различных по экономическому содержанию процессов управления.
7. Принцип прозрачности. Любой работник организации должен знать и понимать сущность и значение тех мероприятий, которые проводятся при реструктуризации. Целевая ориентация на сбалансированность, гармонию интересов фирмы, потребителей и общества в результате эффективного управления приводит к оптимальным решениям. Важно не испортить то хорошее, что было в организации.
8. Принцип инновационности или постоянного улучшения — это постоянный поиск и инициирование перспективных изменений потребностей, использование новых форм коммуникации. Все, что предприятие делает во внутренней и внешней среде, должно систематически и непрерывно совершенствоваться: товары и услуги, производственные процессы, маркетинг, обслуживание, технологии, подготовка и обучение кадров, использование информации.
9. Принцип мониторинга или эффективного контроля. Контроль — это обратная связь, позволяющая корректировать все действия, находить и оценивать новые решения. Реструктуризация предусматривает сокращение затрат за счет ликвидации ненужных или убыточных видов деятельности, улучшением качественного состава руководителей и всего персонала, но требует наличия четких критериев оценки эффективности деятельности и точной системы отчетности. Процесс должен сопровождаться разработкой эффективных механизмов контроля (планы действий, отчеты о достигнутых результатах, личной заинтересованности и ответственности руководства), без которого невозможна успешная реструктуризация. Показатели контроля необходимы на каждом этапе реструктуризации.
10. Принцип стабилизации и управляемости. Изменения, которые происходят при реструктуризации, не должны проводиться стихийно. Долгая реструктуризация ведет к застою, поэтому при ее проведении необходимо соблюдать ограниченность во времени. Главной задачей здесь является возможность проведения успешных изменений, которые заключаются в использовании собственных достижений и превращении их в фундамент последующей деятельности.

     Эффективность проведения реструктуризации связана  с определением ее критериев, выделяют два типа критериев:

• «жесткие», которые поддаются количественному измерению;
• «эластичные», которые не могут быть измерены количественно.

     «Жесткие» критерии эффективности реструктуризации — это привлечение внешних  инвестиций; создание совместных предприятий; установление стратегического партнерства; повышение объемов реализации; увеличение объемов экспорта; снижение издержек производства. Согласно данным критериям компания должна реализовывать рекомендованные инвестором изменения таким образом, чтобы они привели к позитивным результатам, которые могут быть измерены и подтверждены документально.

     «Эластичные»  критерии эффективности реструктуризации — это число руководителей  верхнего и среднего звена, охваченных программами помощи; степень участия  российских консультантов в реализации проектов технической помощи; количество регионов, занятых осуществлением программ реструктуризации; число слушателей тематических семинаров по изучению позитивного опыта; количество распространенных учебных пособий, книг и материалов. «Эластичные» критерии учитывают позитивные результаты реструктуризации, которые не поддаются прямому измерению, но могут быть отнесены к долгосрочным инвестициям в «человеческий капитал». [7, стр.254]

      реструктуризация  финансовый экономический 

      глава 2. реструктуризация финансово- хозяйственной деятельности предприятия 

     2.1 Реструктуризация собственного капитала 

     Под собственным капиталом понимается общая сумма средств, принадлежащих  предприятию на правах собственности  и используемых им для формирования активов. Стоимость активов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой «чистые активы предприятия».

     Общая сумма собственного капитала предприятия  отражается итогом первого раздела  «пассива» отчетного баланса. Структура  статей этого раздела позволяет четко идентифицировать первоначально инвестированную ее часть, то есть сумму средств, вложенных собственниками предприятия в процессе его создания и накопленную его часть в процессе осуществления эффективной хозяйственной деятельности.

     Основу первой части собственного капитала предприятия составляет уставной капитал – зафиксированная в учредительных документах общая стоимость активов, являющаяся взносом собственников (участников) в капитал предприятия. Необходимо также отметить и то обстоятельство, что предприятия, для которых не предусмотрена фиксированная стоимость уставного капитала, отражают по данной позиции сумму фактического взноса собственников в его уставной фонд.