Содержание 
 

Введение

    В ГК ценные бумаги как объекты гражданских прав выделены в отдельную главу и рассматриваются в качестве самостоятельного института. В последние годы законодательство, касающееся ценных бумаг, одно из наиболее динамично развивающихся. Подробное правовое регулирование отдельных видов ценных бумаг предусмотрено законами о ценных бумагах или в порядке, установленном иными нормативными актами. Так, порядок выпуска и обращения акций регулируется Законом «О рынке ценных бумаг».

      Интерес широкой общественности  к акциям возник несколько  лет назад, когда закон позволил создавать предприятия, основанные на новом типе отношения к собственности, - акционерные общества. И если тогда многое осталось лишь на формально юридическом уровне, то теперь - в ходе все более масштабной приватизации - понятие об акциях и акционерных обществах становится все более важным для каждого человека, что и подтверждает актуальность данной темы.

    Акции играют огромную роль в инвестиционном процессе. С их помощью денежные сбережения физических и юридических  лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию. Они перераспределяют денежные средства, предоставляют определенные права их владельцам, помимо права на капитал, обеспечивают получение дохода и (или) возврат самого капитала.

    Акция – единственная корпоративная ценная бумага в российском законодательстве, удостоверяющая право членства в акционерном обществе. Выпуск акций, как видно из самого их названия, может осуществляться только акционерными обществами, которые таким образом формируют свой уставный капитал. 

1. Понятие и сущность акции

    Акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца  на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие  в управлении акционерным обществ  и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

    Акция — ценная бумага, из суммы номиналов  которой складывается уставный капитал  коммерческой организации, которую  в силу данного ее свойства принято  называть акционерным обществом.

    По  закону акция относится к группе эмиссионных ценных бумаг, т. е. серийно выпускаемых бумаг, ничем не отличающихся в данной серии, а не штучно, но при этом каждая ее эмиссия должна быть зарегистрирована по определенным правилам соответствующим органом государственной регистрации.

    Акция может выпускаться в РФ только в бездокументарной (в виде записей на счетах) форме. В России все акции выпускаются в именной форме, предъявительские акции в практике отсутствуют.

    В законе «О рынке ценных бумаг» акция  определяется как «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации». Кратко данное юридическое понимание акции можно сформулировать так, что она есть ценная бумага, наделенная перечисленными выше правами.

    В определении отражен исторически  сформировавшийся традиционный набор  прав владельца акции, связанных  с участием в управлении, получением дохода и получением части имущества организации в случае ее ликвидации.

    Владелец  акции есть член акционерного общества, т. е. акционер, и в качестве такового он выступает еще и ее собственником. Отсюда владелец акции имеет две  группы прав:

    - права в отношении лица, выпустившего  акцию, т. е. права по отношению к акционерному обществу, в уставном капитале которого содержится его акция, или права акционера;

    - права в отношении самой акции  как формы существования ценной  бумаги, или права собственника  акции как его имущества.

    Право на определенного рода доход присуще всем ценным бумагам как вкладам в объединенный капитал. Но только одному виду ценных бумаг — акции — присуще право ее владельца на участие в управлении, которое обычно еще называют правом голоса. Владельцы других видов ценных бумаг не имеют прав, связанных с управлением тех организаций, которым они предоставляют свои капиталы на тех или иных условиях.

    Акция как особый вид ценной бумаги перестает  быть акцией, хотя и не перестает  оставаться ценной бумагой, если она  не дает прав на участие в управлении, прежде всего в форме наличия права голоса. Можно сказать, что именно право на участие в управлении превращает ценную бумагу в акцию.

    Акция — это ценная бумага, владелец которой  получает права на участие в управлении коммерческой организацией.

    Владелец  любой доходной ценной бумаги имеет  право на получение того или иного  дохода по ней, но лишь владелец акции  имеет еще и право на участие  в управлении.

    Акции с правом и без права голоса. Основным содержанием права на участие  в управлении акционерным обществом является наличие у владельца акции права голоса при решении вопросов на общем собрании акционеров.

    Обыкновенные  акции, или акции с правом голоса - это акции, которые дают их владельцу  права голоса при решении всех вопросов на общем собрании акционеров.

    Акции без права голоса или с ограниченным правом голоса - это акции, которые  не дают их владельцу права голоса при решении всех вопросов на общем  собрании акционеров.

    На  практике обычно существуют разновидности  акций, которые не дают ее владельцу в полном объеме прав голоса по сравнению с другими акциями, выпущенными одним и тем же акционерным обществом. Их принято называть акциями без права голоса. Это, например, привилегированные акции или встречающиеся в мировой практике безголосые обыкновенные акции (выпуск последних в России не разрешается по закону). Они также считаются акциями, так как представляют собой вклад в уставный капитал акционерного общества. Выпуск привилегированных акций, или акций без права голоса, часто ограничен по закону и их количество не может превышать относительно небольшой доли уставного капитала (в России — не более 25% уставного капитала). Расширение пределов выпуска акций без права голоса по существу означало бы не что иное, как концентрацию управления капиталами многих участников рынка в руках их немногочисленного слоя, что противоречит самой идее объединения капиталов и коллективного управления ими в форме акционерного общества, или противоречит идее акционерного общества как коллективного, общественного капиталиста.

    Существование разновидностей акций без тех  или иных прав на участие в управлении, или без права голоса, или с  ограничениями на участие в управлении акционерным обществом вполне возможно, но невозможно существование акции  как типа ценной бумаги без права на участие в управлении вообще. В любом акционерном обществе невозможна ситуация, при которой все выпущенные им акции не имеют никаких вообще прав голоса, хотя очень часто встречается ситуация, когда одни его акции имеют право голоса при решении всех вопросов, а другие имеют это право лишь при решении ограниченного круга вопросов, т. е. имеют это право лишь частично. 

    Право голоса, в смысле содержания права  на участие в управлении, есть неотъемлемое право, присущее акции по самой сущности организации акционерного общества, несмотря на наличие акций и без права голоса.

    Отдельный акционер может не использовать свое личное право на участие в управлении по каким-либо субъективным причинам (болезнь, командировка, затраты на проезд и  т. п.), но он может делегировать его другому акционеру или просто доверенному лицу. В целом акционерное общество не может нормально функционировать без его управления со стороны своих акционеров (общего собрания акционеров). Расширение участия акционеров в управлении акционерным обществом — важная черта современного развития последних.

    В мировой практике имеются те или  иные различия в содержании права  на управление у отдельных категорий  держателей акций. Но тенденция состоит  в том, что все эти различия постепенно устраняются и остается только такое содержание прав акционеров, которое соответствует их свободному и демократическому волеизъявлению без каких-либо искусственных ограничений, ставящих акционеров в неравные условия.

    Капитал не имеет качественных различий, а  потому каждая его часть не отличается от других частей. Значит, и права, которые предоставляет любая часть капитала, должны быть совершенно одинаковы.

    По  закону владелец акции, или акционер, имеет ряд обязательных прав:

    - на получение части прибыли  от деятельности акционерного общества, которая называется дивидендом;

    - на участие в управлении акционерным  обществом путем участия в  работе его общего собрания  и возможности выбора в состав  тех или иных органов управления  им;

    - на долю имущества, остающегося  в результате прекращения деятельности акционерного общества по каким-либо причинам, пропорционально имеющемуся у акционера числу акций;

    - свободно распоряжаться акцией, т. е. право купить-продать ее, дарить, завещать, отдавать в залог,  обменивать и т. п.;

    - на преимущественное приобретение новых эмиссий данного акционерного общества пропорционально имеющемуся у него числу акций;

    - другие права согласно уставу  акционерного общества.

    В соответствии с перечисленными правами  акцию принято называть, с одной  стороны, долевой ценной бумагой, ибо она представляет собой долю в уставном капитале акционерного общества, а с другой стороны, часто говорят, что акционер есть собственник данного общества. На самом деле акционер имеет собственность лишь на принадлежащие ему акции, а собственником всего имущества и всех имущественных прав является само акционерное общество.

    Тот факт, что собственность на акции  отделена от собственности на имущество  акционерного общества, проявляется  в следующем:

    -акционер  не отвечает по обязательствам  акционерного общества (и наоборот);

    - акционер не вправе требовать  выкупа акционерным обществом  имеющихся у него акций (кроме  случаев, обозначенных в законе), он не может свободно вернуть  свой капитал подобным образом  (а только путем купли-продажи  акции на фондовом рынке);

    - выплата дивидендов на акцию  не гарантируется, и акционеры  не могут принимать решения  с целью повышения уровня дивиденда  по сравнению с его размером, установленным советом директоров  акционерного общества, т. е. командой  его менеджеров.

    При выпуске акции срок ее существования не устанавливается, поэтому принято относить акцию к группе бессрочных ценных бумаг. На практике длительность существования акции целиком и полностью определяется самим акционерным обществом. Если отвлечься от возможности замены одного вида акций на другой, например, с другой номинальной стоимостью, что вполне может происходить через какие-то промежутки времени и быть связано с внутренними или внешними по отношению к обществу причинами (например, необходимостью увеличения или сокращения числа акций в обращении, инфляция и т. п.), то акция существует ровно столько времени, сколько существует выпустившее ее акционерное общество.

    Согласно  закону любая акция должна иметь  обязательные реквизиты, основные из которых  следующие:

    - наименование — «акция»;

    - наименование акционерного общества  и его юридический адрес;

    - порядковый номер;

    - вид акции;

    - номинальную стоимость;

    - размер уставного капитала акционерного  общества;

    - количество выпускаемых акций  (в данной эмиссии);

    - имя владельца (в случае именной акции);

    - сведения о дивидендах (сроки  выплаты, способы выплаты и  др.);

    - сведения о порядке регистрации  (для именных акций);

    - подписи и печать эмитента.

    По  отражению в уставе акции можно  разделить на:

    1. Размещенные, выкупленные акционерами;

    2. Объявленные, акции, которые акционерное  общество может разместить дополнительно.  При эмиссии акций в уставе  акционерного общества должно  быть обязательно наличие таких  акций. 
 
 
 
 
 

2. Виды  акций

    С позиции видов акции различают  на обыкновенные и привилегированные (префакции).

    Обыкновенная  акция - это ценная бумага, документирующая  инвестиции в акционерное общество с целью получения части прибыли  АО в виде дивиденда, обеспечения  прироста курсовой стоимости, участия  в управлении и получения части  имущества, остающегося после ликвидации корпорации. Инвестиционные цели могут быть и иными. В рамках действующего законодательства все обыкновенные акции корпорации вне зависимости от времени их выпуска равны между собой как в разрезе предоставляемых акционерам прав, так и по размерам выплачиваемых по ним дивидендов. Каждый владелец обыкновенной акции может участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, может избирать и быть избранным в органы управления обществом, знакомиться с его документацией и др.

    У всех обыкновенных акций общества номинальная  стоимость одинакова. Акционерное  общество не может принимать решение  о выплате (объявлении) дивидендов по обыкновенным акциям, если не принято  решение о выплате в полном размере дивидендов по всем типам  привилегированных акций, размер дивиденда, по которым зафиксирован уставом общества. Все владельцы обыкновенных акций равны между собой в их правах на получение дивидендов. Акционерное общество не обязано выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям даже в случае  наличия у них чистой прибыли. Совет директоров, к примеру, может принять решение о направлении прибыли не на выплату дивидендов, а на развитие производства. Рост числа обыкновенных акций в руках частных инвесторов увеличивает количество их голосов и, теоретически, - возможность воздействия на принятие решений в рамках акционерного общества. Владелец одной обыкновенной акции имеет право одного голоса.

    Привилегированные акции обычно не дают своему владельцу  права голоса на общем собрании акционеров. Правда, это понятие довольно относительно. Во многих странах, в том числе в России, существует положение, когда при ухудшении финансового положения общества уровень “безголосности” акций падает. Держатели префакций получают право переизбирать руководство корпорации. В соответствии с российским законодательством акционеры - владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров, кроме вышеперечисленных случаев, если иное не закреплено в уставе акционерного общества для некоторых типов префакций.

    Кроме того, акционеры - владельцы привилегированных  акций, могут участвовать в общем  собрании акционеров с правом голоса при решении таких вопросов, как  реорганизация и ликвидация акционерного общества. Это же имеет место и  тогда, когда на общем собрании акционеров рассматриваются вопросы о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих права акционеров - владельцев определенного типа префакций, включая случаи определения или увеличения размера дивиденда и (или) определения или увеличения ликвидационной стоимости, выплачиваемых по привилегированным акциям предыдущей очереди. Право голоса возникает и в случае предоставления акционерам - владельцам иного типа префакций преимуществ в очередности выплаты дивиденда и/или ликвидационной стоимости акций.

    Право участия в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его  компетенции  возникает у акционеров - владельцев префакций определенного  типа, размер дивиденда, по которым  определен в Уставе АО в случае, когда годовое собрание акционеров не принимает решения о выплате дивидендов по префакциям. Такое право возникает, начиная с собрания, следующего за вышеуказанным годовым общим собранием акционеров, и прекращается с момента первой выплаты по этим акциям дивидендов в полном размере. Аналогичным образом возникает и прекращается право голоса у акционеров - владельцев кумулятивных префакций. Разница лишь в том, что здесь речь идет не просто о дивидендах, а о накопленных дивидендах.

    В ряде стран, в том числе и в  США, акции имеют определенные особенности. Упомянем некоторые из них.

    Встречаются акции (например, учредительские), дающие право своему владельцу обладать несколькими голосами (плюральные, то есть многоголосые акции), а также  ограничивающие его в праве. Среди  последних выделим: неголосующие акции; подчиненные (по отношению к прежним выпускам право голоса ограничено): с ограниченным правом голоса, когда ограничения связаны с прочими условиями и факторами.

    В ряде случаев выпускают отсроченные  акции, дивиденды по которым выплачиваются, но после превышения некоего уровня прибыли или после выплат дивидендов по префакциям  и обыкновенным акциям “старшего порядка”. Обыкновенные акции могут быть также участвующими - то есть претендующими на дополнительные дивиденды из прибыли корпорации при превышении ею определенного уровня. Заметим также, что в реквизитах бланка простой именной акции не могут указываться сведения о размере дивидендов.

    С точки зрения выплаты дивидендов различаются:

    а) префакции с фиксированной ставкой  дивидендов;

    б) с плавающим курсом (когда ставка дивидендов привязывается к изменениям процентных ставок по государственным  краткосрочным ценным бумагам или  к изменениям банковского процента; пересчет обычно ежеквартальный, при  росте этих ставок дивиденд также  растет и наоборот);

    в) префакции с участием (обеспечивают их держателям участие в прибылях корпорации сверх установленных  дивидендов: это участие может  быть лимитированным какими-то условиями, а может быть и нет);

    г) гарантированные префакции (когда  выплата дивидендов гарантирована независимо от каких-либо обязательств);

    д) экс-дивидендные акции (купленные  в экс-дивидендный срок, т.е. тогда, когда покупатель уже не обладает правом на получение дивидендов, например, в срок, меньший, чем 10 дней до официально объявленной даты выплаты промежуточных дивидендов);

    е) кам-дивидендные акции (по смыслу противоположны экс-дивидендными: покупатель еще пользуется правом на получение дивидендов).

    Гораздо больше разновидностей имеет привилегированная  акция.

    Префакция - это ценная бумага, документирующая инвестиции с целью гарантированного получения части прибыли корпорации (в виде устанавливаемого при выпуске акции дивиденда), а также преимущественного, по сравнению с другими акционерами, получения части имущества, остающегося после ликвидации корпорации. Инвестиционные цели могут быть и иными. Префакции имеют определенные преимущества перед обыкновенными акциями. Учредители (в том числе и государство в условиях приватизации) выпускают их с учетом своих имущественных интересов. Финансирование с их помощью оставляет стабильными общее количество и структуру голосующих собственников, позиции держателей контрольного пакета акций. Кроме того, благодаря им корпорация может оживить вторичный рынок своих акций. Префакции одного типа представляют акционерам равный объем прав и имеют одинаковую  номинальную стоимость. Акционерное общество может разместить один или несколько типов привилегированных акций. Номинальная стоимость размещенных префакций не должна превышать 25% от уставного капитала.¹

    В уставе акционерного общества должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при  ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по префакциям каждого типа. Они определяются в твердой денежной сумме или в процентах к  номинальной стоимости префакций. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость по префакциям считаются определенными также, если уставом АО установлен порядок их определения. Владелец префакций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов на общих собраниях, то есть наравне  с владельцами обыкновенных акций.

    Если  уставом общества предусмотрены  привилегированные акции двух или  более типов, то в нем же должна быть установлена очередность выплаты  дивидендов и ликвидационной стоимости  по каждому типу префакций. Устав акционерного общества может предусматривать также, что невыплаченный дивиденд по префакциям определенного типа (размер которого определен в уставе общества) накапливается и выплачивается впоследствии (кумулятивные префакции). Устав акционерного общества может также предполагать возможность и фиксировать конкретные условия конвертации привилегированных акций в обыкновенные акции или в префакции других типов.

    Но  такие малопривлекательные моменты, как повышенный уровень финансовых обязательств корпорации по этим акциям, а также необходимость гарантий дивидендных выплат, значительно превышают все преимущества префакций. Поэтому префакций выпускается гораздо меньше, нежели обыкновенных акций. Особенности того или иного выпуска префакций должны быть отражены в учредительных, эмиссионных и протокольных документах корпорации (последние документы - это решение общего собрания акционеров общества). Помимо общих для всех префакций черт, каждый их выпуск имеет свои особенности.

    Впоследствии в ходе деятельности корпорации могут развиваться, меняться или отменяться. Акционерное общество может выпустить несколько серий префакций с различными свойствами и привилегиями. Так в частности, такими выпусками занималась компания “Хопер”. Но в реальности они оказались лишь рекламными трюками, не подкрепленными соответствующей надежностью и добросовестностью эмитента.

    Префакции обычно являются кумулятивными. То есть они предоставляют возможность  их держателям получить при очередной  выплате дивидендов ранее неполученные или недополученные суммы (например, в случае, когда размер дивидендов оказался менее установленного уровня). Держатели же некумулятивных (а это в основном обыкновенные) акций теряют дивиденды за любой период, за который совет директоров не объявил их выплату, а также в случае неполучения по каким либо причинам дивидендов в установленные сроки.

    Немало  префакций выпускается с ограниченным сроком действия. Это касается, к  примеру, возвратных акций - акций, которые  могут быть выкуплены акционерным обществом у их владельцев в заранее определенное время и по заранее установленной цене. При этом держатели акций могут получить премию. Либо же сами держатели акций могут их предъявить корпорации в определенное время для выкупа (погашения) по установленной цене. Корпорация обычно заранее оповещает о таком изъятии. Подобные акции называют ретроактивными. В противовес этому прочие акции будут являться невозвратными - то есть они не могут быть погашены до тех пор, пока существует их эмитент. Правда, любому выпуску акций можно придать свойство возвратности (или любое другое), внеся, с соблюдением установленной процедуры, соответствующие изменения и дополнения в учредительные документы корпорации.

    Привилегированные акции в разной мере являются возвратными. Например, большинство конвертируемых префакций - возвратны, т.е. дееспособны в течение ограниченного срока (правда, самих конвертируемых акций в общем составе префакций - меньшинство). По конвертируемым префакциям возможен значительный рост их курсовой стоимости при приближении к периоду действия конверсионной привилегии, что вызвано, в частности, более высокими курсами обыкновенных акций в сравнении с привилегированными. Попутно заметим, что свойство конвертации (как и возвратности) не имеет обратной силы.

Заключение

    Рынок ценных бумаг постоянно развивается. Акции являются одним из самых  распространенных их видов. В свою очередь  они подразделяются на разные виды акций.

    В российской практике акции появились  в конце 80-х с выпуском первых акций трудовых коллективов. Их начали выпускать государственные, коллективные, арендные предприятия,  общественные организации. Тогда они представляли собой особое свидетельство о внесении личных средств на бессрочной основе с целью помощи в развитии производства. Так пытались заинтересовать рабочих идеей общественного руководства. Такие акции не предназначались для обращения на рынке в свободной форме. Понятие и виды акций еще не выделялись.

    С другой стороны предприятия различного подчинения, товарищества, банки и  хозяйственные ассоциации уже начали выпускать акции собственных предприятий, предназначенные для юридических лиц. Вот такие акции предназначались для продажи на вторичном рынке. Но в то время интерес к ним был очень низкий.

    Сегодня различные виды акций пользуются повышенным вниманием заинтересованных в них лиц. Сейчас акции выпускаются не только в документарной, но и в бездокументарной форме. Документарные акции могут заменяться сертификатом. При полной оплате всех ценных бумаг акционер может получить один сертификат на все приобретенные акции. 
 
 
 
 

Список  использованной литературы

1. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум: Учеб. Пособие для вузов / под ред. проф. Е. Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001..
2. Рынок ценных бумаг: Учебник / под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2004.
3. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальности 060400 «Финансы и кредит» / Б. И. Алехин. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.
4. Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” от 20.03.96г//ПП “Консультант-Плюс”.