Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде

1. Анализ  денежных  потоков  предприятия в предшествующем  периоде

Анализ денежных потоков  предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа  является выявление уровня достаточности  формирования денежных средств, эффективности  их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и  во времени. Анализ денежных потоков  проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его  хозяйственной деятельности, по отдельным  структурным подразделениям («центрам ответственности»).

На первой стадии анализа  исследуется динамика общего объема денежного оборота предприятия. В процессе этого аспекта анализа  темпы прироста общего объема денежного  оборота сопоставляются с темпами  прироста активов предприятия, объемов  производства и реализации продукции. Для оценки уровня генерирования  денежных потоков в процессе хозяйственной  деятельности предприятия используется показатель удельного объема денежного  оборота на единицу используемых активов, который рассчитывается по следующей формуле:

Удоа = (ПДП + ОДП) / А

где Удоа – удельный объем денежного оборота предприятия на единицу используемых активов;

 ПДП – сумма валового  положительного денежного потока (поступления денежных средств)  в рассматриваемом периоде; 

 ОДП – сумма валового  отрицательного денежного потока (расходования денежных средств)  в рассматриваемом периоде; 

 А – средняя стоимость  активов предприятия в рассматриваемом  периоде.

Возрастание этого показателя в динамике свидетельствует об интенсификации генерирования денежных потоков  предприятия в процессе осуществления  его хозяйственной деятельности и наоборот.

На этой стадии анализа  особое внимание должно быть уделено  рассмотрению динамики общего объема денежного оборота по операционной деятельности предприятия. В этих целях может быть использован показатель удельного объема денежного оборота предприятия на единицу реализуемой продукции, который может быть определен по следующей формуле:

Удор = (ПДПо + ОДПо) / ОР

где Удор – удельный объем денежного оборота на единицу реализуемой продукции;

 ДЦПо – сумма валового положительного денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

 ОДПо – сумма валового отрицательного денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

 ОР – объем реализации  продукции предприятия в рассматриваемом  периоде.

При интерпретации динамики этого показателя следует учесть, что объем реализации продукции  составляет преимущественную долю суммы  валового положительного денежного  потока по операционной деятельности. Следовательно, возрастание удельного объема денежного оборота на единицу реализованной продукции определяется при прочих равных условиях возрастанием суммы валового отрицательного денежного потока, т.е. ростом затрат на производство и сбыт продукции, что характеризуется как отрицательная тенденция.

Наконец, на этой стадии анализа  следует сопоставить темпы динамики продолжительности денежного оборота  по операционной деятельности в днях с темпами динамики цикла денежного оборота (финансового цикла) предприятия.

Продолжительность денежного  оборота по операционной деятельности в днях рассчитывается по следующей формуле:

ДОод = (ПДПо + ОДПо) / Орд

где ДОод – продолжительность оборота по операционной деятельности в днях в рассматриваемом периоде;

 ПДПо – сумма положительного денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

 ОДПо – сумма отрицательного денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

 ОРд – однодневный объем реализации продукции предприятия в рассматриваемом периоде.

Продолжительность цикла  денежного оборота (финансового  цикла) предприятия определяется по следующей формуле:

ПЦДО = (3 + Д3п – К3п) / ОРд

где ПЦДО – продолжительность  цикла денежного оборота (финансового  цикла) предприятия, в днях;

3 – средняя сумма запасов  сырья, материалов, незавершенного  производства и готовой продукции  предприятия в рассматриваемом  периоде; 

 Д3п – средняя сумма  текущей дебиторской задолженности  предприятия по реализованной  продукции в рассматриваемом  периоде; 

 К3п – средняя сумма  кредиторской задолженности предприятия  по поступившей продукции в  рассматриваемом

 периоде;

 ОРд – однодневный объем реализации продукции предприятия в рассматриваемом периоде.

На второй стадии анализа  рассматривается динамика объема и  структуры формирования положительного денежного потока (поступления денежных средств) предприятия в разрезе  отдельных источников. Основное внимание на этой стадии анализа уделяется  изучению источников поступления денежных средств по видам хозяйственной  деятельности предприятия. Так как  основным генератором положительного денежного потока является операционная деятельность, важным показателем оценки выступает коэффициент участия  операционной деятельности в формировании этого потока, который определяется по следующей формуле:

КУод = ПДПо / ПДП

где КУоп – коэффициент участия операционной деятельности в формировании положительного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

 ПДПо – сумма положительного денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

 ПДП – общая сумма  положительного денежного потока  предприятия в рассматриваемом  периоде.

В процессе исследования динамики объема и структуры формирования положительного потока по операционной деятельности предприятия основное внимание должно быть уделено соотношению источников поступления денежных средств от реализации продукции и прочих видов операционной деятельности.

При изучении динамики объема и структуры положительного денежного  потока по инвестиционной деятельности основное внимание следует уделять  поступлению доходов от долгосрочных финансовых инструментов инвестирования, сопоставляя уровень этих доходов со средней нормой доходов на рынке капитала.

Исследуя динамику объема и структуры положительного денежного  потока по финансовой деятельности, главное  внимание должно быть уделено соотношению привлекаемого из внешних источников собственного и заемного капитала. Состав привлекаемых заемных денежных средств в процессе анализа должен быть дифференцирован в разрезе кратко- и долгосрочных кредитов и займов.

На третьей стадии анализа  рассматривается динамика объема и  структуры отрицательного денежного  потока (расходования денежных средств) предприятия по отдельным направлениям затрат денежных средств. В процессе этой стадии анализа в первую очередь  определяется, насколько соразмерно распределялись эти затраты по основным видам хозяйственной деятельности предприятия, носили они регулярный или чрезвычайный характер, в какой  мере они были объективно обусловлены. Так как в обеспечении развития предприятия наибольшую роль играют инвестиционные затраты, важным показателем  оценки выступает коэффициент участия  инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока, который  рассчитывается по следующей формуле:

КУид = ОДПи / ОДП

где КУид – коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока в рассматриваемом периоде;

 ОДПи – сумма отрицательного денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

 ОДП – общая сумма  отрицательного денежного потока  предприятия в рассматриваемом  периоде.

В процессе исследования динамики объема и структуры формирования отрицательного денежного потока по операционной деятельности предприятия основное внимание должно быть уделено соотношению расходования денежных средств на производство и реализацию продукции, с одной стороны, и прочие виды операционной деятельности, с другой. Первый вид затрат должен быть подвергнут затем постатейному анализу издержек.

При рассмотрении динамики объема и структуры формирования отрицательного денежного потока по инвестиционной деятельности предприятия, следует определить насколько соразмерно развивались за счет расходования этих денежных средств отдельные виды активов предприятия, обеспечивающие прирост его рыночной стоимости; в каких пропорциях инвестиционные затраты были связаны с реальным и финансовым инвестированием; в  каких объемах финансировалась  реализация отдельных инвестиционных проектов.

Анализируя динамику объема и структуры формирования отрицательного денежного потока по финансовой деятельности, основное внимание следует обращать на своевременность погашения сумм основного долга по ранее привлеченным кредитам и займам, а также на объемы выплат и своевременность  расчетов по дивидендам (процентам).

На четвертой стадии анализа  рассматривается сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему по предприятию  в целом. В процессе этого анализа  используется уравнение балансовой модели денежного потока предприятия, которое имеет следующий вид:

ДАн + ПДП = ОДП + ДАк

где ДАн – сумма денежных активов предприятия на начало рассматриваемого периода;

 ПДП – общая сумма  положительного денежного потока  предприятия в рассматриваемом  периоде; 

 ОДП – общая сумма  отрицательного денежного потока  предприятия в рассматриваемом  периоде; 

 ДАк – сумма денежных активов предприятия на конец рассматриваемого периода.

Как видно из этого уравнения, индикатором несбалансированности отдельных видов денежных потоков, генерирующей ухудшение финансовой позиции предприятия по уровню его  платежеспособности, выступает уменьшение суммы денежных активов на конец  рассматриваемого периода (в сравнении  с их суммой на начало периода).

На пятой стадии анализа  рассматривается динамика формирования суммы чистого денежного потока как важнейшего показателя оценки результативности всего финансового менеджмента, направленного на обеспечение роста  рыночной стоимости предприятия.

Особое место в процессе этого анализа уделяется «качеству  чистого денежного потока» –  обобщенной характеристике структуры  источников его формирования. Высокое  качество чистого денежного потока характеризуется ростом удельного  веса чистой прибыли, полученной за счет увеличения объема выпуска продукции  и снижения ее себестоимости, а низкое – за счет увеличения доли чистой прибыли, связанной с осуществлением внереализационных операций, продажей внеоборотных активов и т.п. Расчет уровня качества чистого денежного потока предприятия осуществляется по следующей формуле:

УКчдп = ЧПрп / ЧДП

где УКчдп – уровень качества чистого денежного потока предприятия;

 ЧПрп – сумма чистой прибыли, полученной от реализации продукции в рассматриваемом периоде;

 ЧДП – общая сумма  чистого денежного потока предприятия  в рассматриваемом периоде. 

Одним из аспектов анализа, осуществляемого на этой стадии, является определение достаточности генерируемого  предприятием чистого денежного  потока с позиций финансируемых  им потребностей. В этих целях используется коэффициент достаточности чистого  денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле:

КДчдп = ЧДП / (ОД + DЗтм + Ду)

где КДчдп – коэффициент достаточности чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

 ЧДП – сумма чистого  денежного потока предприятия  в рассматриваемом периоде; 

 ОД – сумма выплат  основного долга по долго- и  краткосрочным кредитам и займам  предприятия; 

 DЗтм – сумма прироста запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия;

 Ду – сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.т.).

В целях устранения влияния  хозяйственных циклов, расчет коэффициента достаточности чистого денежного  потока предприятия рекомендуется  осуществлять за три последних года (но не менее чем за полный хозяйственный  год).

На шестой стадии анализа  исследуется равномерность формирования денежных потоков предприятия по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени. Учитывая, что неравномерность  формирования денежных потоков предприятия  во времени генерирует ряд серьезных  коммерческих, финансовых и инвестиционных рисков или является их отражением, размеры временных интервалов в  процессе исследования должны быть минимальными и не превышать одною месяца. Объектами анализа равномерности денежных потоков предприятия в первую очередь должны являться:

общий объем денежного  оборота;

общая сумма положительного денежного потока;

общая сумма отрицательного денежного потока;

сумма положительного денежного  потока, связанного с реализацией  продукции;

сумма отрицательного денежного  потока, связанного с реальным инвестированием;

общая сумма чистого денежного  потока;

сумма чистой прибыли, полученной от реализации продукции.

Для расчета степени равномерности формирования денежных потоков предприятия по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени используются показатели среднеквадратического (стандартного) отклонения и коэффициента вариации.

2.  Методы  управления  денежными  потоками  предприятия

Реализация большинства  управленческих решений по проведению хозяйственных операций связана  с использованием денежных средств, обеспечивающих поддержание необходимого объема оборотного капитала и направляемых на финансирование внеоборотных активов организации и долгосрочные финансовые вложения в деятельность других хозяйствующих субъектов.

Многие экономические процессы могут быть представлены в виде распределенного во времени ряда, состоящего из положительных (поступления) и отрицательных (выплаты) величин. Это получение и возврат кредитов, погашение различных задолженностей, выплаты страховых премий и т.п.

Управление финансами предприятия наиболее эффективно реализуется в системе финансового контролинга. Система финансового контролинга включает в себя подсистемы: бюджетирование и управленческого учета. Бюджетирование есть ни что иное, как текущее финансовое планирование, охватывающее операционную, инвестиционную и финансовую деятельность предприятия. Учет как функция управления реализуется в подсистеме управленческого учета.

Для эффективного управления финансовыми ресурсами предприятия, с одной стороны, необходимо определить достаточный уровень и рациональную структуру текущих активов, а, с другой, - величину и рациональную структуру источников финансирования текущих активов, т.е. текущих пассивов.

Существенное сжатие реальной денежной массы в ходе рыночного реформирования экономики обуславливает значительное увеличение общей потребности в денежном предложении. Основными составляющими данной потребности является спрос на деньги со стороны производственного сектора, связанный с замещением реальными деньгами обращающихся денежных суррогатов, и потребность в увеличении рублевой массы при вытеснении из оборота иностранной валюты.

Важность изучения денежных потоков на данном этапе развития рыночных отношений в России не подлежит сомнению. Нерешенными остаются лишь вопросы реализации перспективного анализа денежных потоков. Перспективный  анализ и диагностика банкротства  являются по сути одной проблемой  нахождения оптимального пути развития организаций.

В своей статье рассматривает тир основных подхода к прогнозированию финансового состояния с позиции возможного банкротства: а) расчет индекса кредитоспособности; б) использование системы формализованных и неформализованных критериев; в) прогнозирование показателей платежеспособности.

Показатели денежного  потока в наибольшей мере отражают финансовую устойчивость и платежеспособность, как с теоретической, так и  с практической точки зрения.

Управление денежными средствами предусматривает не только контроль уровня абсолютной ликвидности, но и оптимизацию среднего остатка всех денежных средств на основе расчетов операционного, страхового, компенсационного и инвестиционного резервов. При этом контроль за движением денежных потоков должен осуществляться в соответствии с бюджетом поступлений и расходовании денежных средств в устранении кассовых разрывов.

Управление денежными средствами подразумевает целенаправленное воздействие со стороны субъекта управления на денежные потоки организации и включает следующие основные аспекты: учет движения денежных средств, прогнозирование и анализ денежных потоков.

Целью анализа денежных потоков является подготовка информации об объемах, временных параметрах, источниках поступления и направлениях расходования денежных средств, которая необходима для обоснованного принятия решений по управлению ими с учетом влияния объективных и субъективных, внутренних и внешних факторов.

Считается, что анализ денежных потоков позволяет решать задачи оптимальности сроков и объемов заемных средств, оценки целесообразности привлечения кредита. В этом анализе рассматриваются 4 группы показателей:

- поступления;

- расходы (или «платежи»);

- их разница («сальдо»  или «баланс»);

- наличие сальдо («сальдо  нарастающим итогом», «аккумулированное  сальдо»), соответствующее наличию  средств на счёте.

Возникновение отрицательного сальдо по четвертому показателю означает появление непокрытых долгов.

Выделяют следующие проблемы, которые часто возникают при управлении денежными средствами:

 менеджеры не имеют  полной оперативной информации  об источниках денежных поступлений,  о суммах и сроках предстоящих  платежей;

 финансовые потоки  разрознены и несогласованы по времени;

 бывают случаи утери  платежных документов, кассовый  план иногда создается на основе  неполной информации;

 решение о распределении  денежных средств принимается при мощном лоббировании со стороны различных служб;

 запросы на финансирование  часто не соответствуют реальным  потребностям;

 решения о привлечении  кредитов принимаются без должной  оценки их необходимой величины  и сроков погашения.

В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся  практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода – косвенный и прямой.

Прямой и косвенный методы, которые преимущественно рассматриваются в экономической литературе, применяются обособленно друг от друга. Это не позволяет выявить совместное влияние прямых и косвенных факторов на денежные потоки предприятия, а также на отклонение чистого остатка денежных средств от чистого финансового результата, полученных предприятием за один и тот же период времени. Что, в свою очередь, не дает возможности доводить аналитическое исследование до конкретных мероприятий, а, следовательно, использовать эти методы при прогнозировании денежных потоков, при определении их возможного объема в случае принятия того или иного управленческого решения.

Существует два основных вида денежных потоков:

- бездолговой денежный поток; 

- денежный поток для  собственного капитала.

Денежный поток для  собственного капитала рассчитывается следующим образом: он равен чистый доход + балансовые начисления (износ, амортизация) + увеличение долгосрочной задолженности – прирост собственного оборотного капитала капитальные вложения снижение долгосрочной задолженности.

Для анализа большое значение имеет правильное разделение движения денежных средств по видам деятельности: текущая, инвестиционная и финансовая. Анализ отчета о движении денежных средств может осуществляться обособленно по видам деятельности и во взаимосвязи всех составляющих.

Эффективное управление денежными  потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического  развития. Рациональное формирование денежных потоков способствует повышению  ритмичности операционного процесса предприятия, также позволяет сократить  потребность предприятия в заемном  капитале. Управление денежными потоками является важным финансовым рычагом  обеспечения ускорения оборота  капитала. Таким образом, эффективное  управление денежными потоками способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли.

Управление денежными потоками непрерывно связано со стратегией самофинансирования, которая в современных условиях является наиболее предпочтительной для обеспечения финансовой устойчивости и сохранения платёжеспособности предприятия. Данная стратегия предполагает возмещение затрат по расширенному воспроизводству преимущественно за счёт собственных источников, т.е. чистой прибыли и амортизационных отчислений.

3. Основные  притоки  и  оттоки  по  операционной  деятельности

Основным притоком реальных денег от операционной деятельности является выручка от реализации продукции. Также притоком являются: доходы от прочей реализации; доходы от реализации выбывающего имущества; доходы от сдачи имущества в аренду или от лизинга; поступления средств при закрытии депозитных счетов возврат займов, предоставленных другим участникам; погашение дебиторской задолженности; авансы, полученные от покупателей; получение средств по приобретенным ценным бумагам и т.п.

В оттоке реальных денег  от операционной деятельности учитываются  различные виды текущих (операционных) затрат:

- себестоимость произведенной  продукции;

- себестоимость реализованной  продукции; 

- операционные издержки.

В рамках инвестиционной деятельности притоком является реализация старого  имущества. Оттоком является вложения в здания, оборудование.

Финансовая деятельность отличается от операционной и инвестиционной тем, что к ней относятся операции со средствами, внешними по отношению  к проекту, а не со средствами, генерируемыми  проектом.

Притоком являются:

- собственные средства  участника;

- привлеченные средства (средства других участников и  кредитных учреждений).

Оттоком является:

- выплата дивидендов;

- уплата процентов по  кредиту;

- кредит.