Государственные и муниципальные ценные бумаги. 4

Федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

РОССИЙСКАЯ  АКАДЕМИЯ НАРОДНОГО ХОЗЯЙСТВА и  ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ

при ПРЕЗИДЕНТЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

СИБИРСКИЙ ИНСТИТУТ УПРАВЛЕНИЯ – ФИЛИАЛ  РАНХ и ГС

КАФЕДРА ФИНАНСОВ И КРЕДИТА

(кафедра)

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине:

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

(дисциплина)

Тема:

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ И МУНИЦИПАЛЬНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

Выполнила: студентка гр. 09123  Малицкая Карина Андреевна

Проверила: к.т.н., доцент 

кафедры финансов и кредита

  О.Ю. Щербина

Новосибирск 2012 г.

Содержание

Введение………………………………………………………………………………………3

1. История возникновения  государственных ценных бумаг  в России……………………4

2. Характеристика  государственных ценных бумаг……………………………………….9

3. Ценные бумаги  субъектов РФ…………………………………………………………..16

Заключение………………………………………………………………………………….18

Список использованных источников……………………………………………………...19

Введение

Государственные ценные бумаги - это любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают государство, органы государственной власти или управления.

Государственные ценные бумаги выпускают многие страны с рыночной экономикой. Цели выпуска  государственных ценных бумаг –  это, прежде всего, финансирование дефицита государственного бюджета, управление наличной денежной массой, финансирование определенных инвестиционных проектов (например, в Японии выпускаются государственные «строительные» облигации, за счет которых осуществляются социальные проекты). В некоторых странах государственные ценные бумаги широко используются для проведения денежной политики путем операций на открытом рынке. Операции на открытом рынке - это покупка и продажа Центральным банком страны ценных бумаг, чаще всего – государственных. При покупке ценных бумаг Центральным банком денежная масса в обороте расширяется, при продаже – сжимается.

В настоящее  время в России принят закон «Об  особенностях эмиссии и обращения  государственных и муниципальных  ценных бумаг». В соответствии с этим законом можно выделить:

• Федеральные государственные ценные бумаги;
• Государственные ценные бумаги субъектов федерации;
• Муниципальные ценные бумаги.

Государственные и муниципальные ценные бумаги могут  выпускаться в форме облигаций  или иных эмиссионных ценных бумаг, именными и на предъявителя. Государственные ценные бумаги могут составлять как внутренний, так и внешний долг и быть номинированы как в рублях, так и в иностранной валюте. Муниципальные ценные бумаги внешний долг составлять не могут и выпускаются только с рублевым номиналом.

Цель – рассмотреть  и охарактеризовать государственные  и муниципальные ценные бумаги.

Задачи:

1. Проанализировать возникновение государственных ценных бумаг в России.
2. Дать характеристику государственным ценным бумагам.
3. Дать характеристику муниципальным ценным бумагам.
4. Сделать выводы.

Объект –  ценные бумаги.

Предмет – государственные  и муниципальные ценные бумаги.

1.История  возникновения государственных  ценных бумаг в России

Появление рынка облигаций  государственных займов в России, имеет историю, уходящую своими корнями в глубь XVIII века. В нашем Отечестве долговые правительственные обязательства проделали путь от государственных денежных знаков до процентных ценных бумаг.

В России к числу таких  бумаг относятся казначейские обязательства, бумаги государственной ренты, облигации государственных внутренних и внешних займов, а также займов золотых и выигрышных, облигации и закладные листы кредитных обществ и банков, билеты государственного казначейства и облигации военных краткосрочных займов. Наибольшее распространение имеют государственные долговые обязательства, прежде всего, облигации долгосрочных займов.

При Екатерине Великой  государственный кредит делается уже  постоянной составной частью финансового  хозяйства, что связано с расширением империи. Заимствование осуществлялось в основном за рубежом. Разумеется,  российские монархи обращались к зарубежным кредиторам и до вступления на престол Екатерины II. Однако именно в период ее царствования Россия начинает регулярно делать внешние займы для финансирования военных  операций и поддержки денежного обращения.

Первый  заем правительство  Екатерины II осуществляет у амстердамского банкирского дома Раймонд и Теодор  де Смет в 1769 г. для покрытия военных расходов. В том же году был образован специальный Комитет уполномоченных в составе графа З.Г.Чернышева и князей А.А.Голицына и А.А.Вяземского  для  совершения кредитных операций за пределами России. Заключение займа было осуществлено через  придворного банкира императрицы  Фредерикса.

Следует отметить, что первые российские государственные обязательства по своей экономической сути были не рыночными ценными бумагами. Они выпускались номиналом в 500 тыс. голландских гульденов и являлись своеобразной долговой распиской российского правительства, выданной банкирскому дому.

Екатерина II умерла в 1796 г. и оставила своему сыну значительный государственный долг.¹

Обеспокоенный проблемами внешней задолженности, Павел I распорядился образовать Комитет погашения долгов. Русское правительство обязалось погасить внешний  долг в течение 12 лет, начиная с  1798 г. Кроме того, Павел I  для внешних и внутренних финансовых операций создал «Контору  придворных банкиров и комиссионеров Воута, Велио, Ралля и Кo», в задачу которой входило поддерживать отношения с заграничными корреспондентами российского правительства. Вначале Павел I  намерен был отказаться от внешних займов, однако  уже в 1798 г.  было  подписано соглашение с английским правительством о предоставлении России субсидии в размере 225 тыс. фунтов стерлингов и 75 тыс. ф.с. ежемесячно. Эти займы предназначались для финансирования совместной англо-русской экспедиции в Голландию и  русско-австрийских операций в Северной Италии.

25 июня / 7 июля   1807 г.  был   подписан Тильзитский  мир. Россия примкнула к континентальной  блокаде  Англии, и англо-русские финансовые связи прервались на несколько лет.

Победа над Наполеоном вновь сделала доступными для  России денежные рынки Англии и Голландии. Однако в этот период российское правительство  осуществляет переориентацию с внешних рынков заимствования на внутренний рынок.

Кроме того, отличительной  особенностью этого периода становится новая форма заимствования, а  именно, посредством оформления задолженности  российскими государственными ценными бумагами. В 1810 году были выпущены государственные облигации с номиналами от 1000 ассигнационных рублей и выше на общую сумму 100 млн. рублей с доходностью 6% годовых и сроком обращения семь лет. В связи с тем, что данный финансовый инструмент был новым для российских инвесторов, а также не предусматривал экономически выгодных условий по владению им, то его размещение  составило не более 3% от общего объема эмиссии.

Поэтому следующий заем был выпущен уже в 1812 году. Облигации  выпускались со сроком обращения до одного года и доходностью 6% годовых. Этими облигациями правительство погашало долги по военным поставкам в действующую армию и таким образом частично избежало эмиссии необеспеченных рублей.²

Российское правительство  постоянно создавало новые механизмы  государственного заимствования. В 1864 году был выпущен выигрышный заем на 100 млн. рублей под 5% годовых сроком обращения 60 лет. Два раза в год правительство производило тираж выигрышей и тираж погашения. Каждый раз разыгрывалось 300 денежных призов на общую сумму 600 тыс. рублей. Ажиотаж по этому займу был такой, что уже в 1864 году 100-рублевая облигация стоила не менее 1000 рублей. В связи с успехом первого выигрышного займа правительство в 1866 году выпустило второй 5% выигрышный заем на сумму 100 млн. рублей, который имел аналогичный успех.

К началу 1911 года все государственные  облигации были представлены двумя  видами: именными и на предъявителя. Причем, последние по желанию владельца  могли быть заменены именными за казенный счет, а расходы по обратной процедуре нес владелец облигаций. В составе государственного долга преобладали займы доходностью 4% годовых, которые были представлены твердопроцентными ценными бумагами государственной ренты (72%). Второе место (до 18%)  после них занимали государственные облигации доходностью 5% годовых и третье – облигаций доходностью 3% годовых (7%). Облигации в основном выпускались с дисконтом, а при досрочном погашении  их владельцы могли получить «погасительную» премию.

Наиболее драматичными в Российской империи были последние выпуски займов 1915-1916 годов. Военные расходы вызвали дисбаланс государственного бюджета. Дефицит государственного бюджета в 1915 году составил 8.561 млн. рублей, а в 1916 году 13.767 млн. рублей. Для его покрытия правительство вновь прибегло к массовому выпуску облигационных займов, в том числе и военных.

В последующем, после  прихода к власти в 1917 году Временного правительства, выпуск государственных облигационных займов не прекратился. Весной 1917 году выпускается так называемый “Заем Свободы”. Эти облигации имели доходность 5% годовых со сроком обращения 49 лет. Государственный заем был размещен на сумму около 4.000 млн. рублей. Одновременно с этим Временное правительство продолжило практику выпуска билетов Государственного казначейства доходностью 4% годовых. Однако денег явно не хватало, поэтому в августе 1917 года правительство выпустило новый заем, который стал последним в истории дореволюционной России. Это был 4,5% выигрышный Государственный облигационный заем. Данный заем интересен тем, что впервые в истории России его бланки были изготовлены не внутри страны, а в США.³

После Октябрьской революции  декретом СНК от 3 февраля 1918 года были аннулированы все государственные  займы России. Все ценные бумаги Временного правительства, а также часть ценных бумаг Российской империи стали обращаться в Советской России в качестве наличных денег практически до начала 20-х годов.

После революции, гражданской  войны и проведенной всеобщей национализации средств производства рынок ценных бумаг как таковой прекращает свое существование.

В период НЭПа начинается некоторое оживление рынка за счет выпуска государственных облигаций и незначительной части акций в системе разрешенного частного сектора. Это объясняется тем, что экономика принимает рыночный характер, начинает функционировать относительно разветвленная кредитная система, которая, кроме государственного банка, была представлена акционерными, кооперативными, коммунальными, сельскохозяйственными региональными банками, кредитной кооперацией, обществами взаимного кредита и сберегательными банками. Кроме того, в экономике, в тот период сравнительно широко использовался иностранный капитал.

Однако рынок ценных бумаг в период НЭПа носил весьма ограниченный характер в отличие  от дореволюционного. Практически  ценные бумаги свободно не покупались и не продавались ценные бумаги   с использованием механизмов самого рынка. В основном ценные бумаги распределялись как между различными организациями, так и между владельцами того или иного предприятия и банков. Таким образом, произошло сужение размеров и функций рынка ценных бумаг.

В 1922-1957 гг. в СССР, правопреемником  которого стала Россия, было выпущено около 60 облигационных займов, в 1957-1990 гг. - 5. Государство размещало облигации среди населения и предприятий с целью покрытия расходов государственного бюджета. Например, в 1922 году были выпущены  дисконтные облигации выигрышного государственного займа доходностью 6% годовых; в середине 20-х годов государство выпустило заем доходностью 8% годовых, в который предприятия обязаны были размещать не менее 60% своих резервных капиталов.

Постоянно ухудшались условия  облигационных займов для инвесторов. В 20-х годах преобладали займы  кратко- и среднесрочного характера (до 1 года, до 5-6 лет), с конца 20-х и  до середины 30-х годов наиболее распространенным сроком займа стали 10 лет; с 1 июля 1936 г. и до конца 80-х годов облигации выпускались (единственное исключение в 1957 г.) на срок 20 лет. Нерыночная ставка по облигационным займам понизилась на основе административных решений от 8-12% в 20-х - начале 30-х годов до 3-4% с середины 30-х до начала 50-х годов и 2-3% до конца 80-х годов.  Практически все займы носили форму добровольно-принудительного изъятия части средств предприятий и доходов населения.

Перенос выплат по облигациям послевоенного периода, а также снижение их доходности подорвало доверие населения к государственным ценным бумагам, и их выпуск на длительное время прекратился.

Новые выпуски государственных  долговых обязательств и их размещение среди населения возобновилось в 1982 году. Это были выигрышные займы с доходностью 3% годовых.  В связи с повышением процентов по вкладам населения в Сбербанке в 1990 г. условия получения дохода по этим облигациям были уточнены, а после денежной реформы (апрель 1991 г.)  - на 40% был проиндексирован номинал облигаций. Кроме того, в 1990 г. были выпущены государственные облигации целевого беспроцентного займа сроком на 3 года с условием погашения товарами длительного пользования. В этом же году стали размещаться государственные казначейские обязательства от 50 до 1000 руб., что делало их доступными для широких слоев населения. Первоначально срок их обращения был равен 16 годам, а уровень доходности – 5% годовых. Однако высокий уровень инфляции сделал казначейские обязательства непривлекательными для населения, что вызвало необходимость изменения условий их обращения, а именно, срок обращения снижен до 8 лет, а годовая ставка дохода увеличена в два раза.

В соответствии с Законом  СССР о Государственном бюджете  СССР на 1990 г. были выпущены облигации государственного внутреннего займа с купоном 5% годовых и сроком обращения до 1 января 2006 года. Они предназначались для размещения среди государственных, кооперативных и других предприятий и учреждений с выплатой ежегодного дохода  в безналичном порядке. Выкуп должен был начаться с 1 января 1996 г. и продолжаться в течение десяти лет.  Однако, высокий уровень инфляции и условия выпуска этих долговых обязательств, не учитывающие происходящие в стране изменения, не позволили разместить значительную часть займа. Часть облигаций была размещена в РСФСР, а не размещенную часть вынужден был выкупить Госбанк СССР.

После образования СНГ  Россия приняла на себя союзные долги, а Центральный банк России стал принимать активное участие в размещении государственных займов РФ.⁴

2. Характеристика  государственных ценных бумаг

К рыночным обязательствам внутреннего долга федерального правительства России относятся государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКБО), облигации федерального займа с переменным, постоянным и фиксированным купонами (ОФЗ-ПК, ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФК), облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ),  государственные долгосрочные облигации и др. ценные бумаги, которые в соответствии с российским законодательством приравнены к государственным ценным бумагам (ОБР - облигации Банка России).

Ценные бумаги, выпущенные от имени субъектов РФ, признаются  государственными ценными бумагами субъектов  Российской Федерации. Они преимущественно состоят из облигаций внутреннего займа, основными разновидностями которых являются дисконтные, купонные кратко-, средне- и облигации, аналогичные ГКБО и ОФЗ, агрооблигации, жилищные сертификаты и др.

Эмиссия и обращение  государственных ценных бумаг в  РФ регулируются Гражданским кодексом РФ; Налоговым кодексом РФ; Бюджетным кодексом РФ; ФЗ РФ «О федеральном бюджете на очередной финансовый год», «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.07.1998 г.; «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. с дополнениями и изменениями; а также другими нормативными актами, включая письма и указания Минфина РФ и Центрального Банка РФ.⁵

Государственные краткосрочные бескупонные облигации.

Общие принципы функционирования российского рынка государственных краткосрочных бескупонных облигаций были разработаны в рамках «Российско-американского банковского форума». Для их реализации в Центробанке России было создано Управление ценных бумаг, занимающееся размещением гособлигаций, операциями на вторичном рынке и  расчетами между участниками рынка ГКБО. В июле 1992 г. Центробанк России провел конкурс среди российских бирж, победителем которого была признана Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). 18 мая 1993 г. на ММВБ прошел первый аукцион по размещению трехмесячных ГКБО.

Эмиссия государственных краткосрочных  бескупонных облигаций осуществляется отдельными выпусками. В рамках выпуска могут устанавливаться серии, разряды, номера ценных бумаг. Решением о выпуске ГКБО может быть установлено деление выпуска на транши.

Транш - часть ценных бумаг определенного  выпуска, размещаемая в рамках его  объема и в течение периода  обращения ценных бумаг этого  выпуска.

Выпуск ГКБО оформляется глобальным сертификатом, который передается Минфином РФ в Банк России  за десять дней до даты проведения аукциона. Каждый  выпуск подлежит государственной регистрации.

В 1993-1998 г.г.  ГКБО выпускались отдельными сериями, чаще всего на три-шесть  месяцев. В 1994 г. был проведен 31 аукцион по размещению бескупонных ГКБО.: 18 – со сроком погашения три месяца, 10 – со сроком погашения шесть месяцев и  3 – один год. Начало 1995 года ознаменовалось скачкообразным ростом курса доллара, что потребовало дополнительных бюджетных расходов. На первичном рынке размещение облигаций осуществлялось по цене 70-80% от номинала, чем была достигнута некоторая устойчивость рынка. Уровень доходности рынка трех-шести месячных ГКБО достигал 105-155% годовых.

Растущие потребности государства  в финансировании дефицита бюджета способствовали созданию пирамиды государственного внутреннего долга РФ.  В июле-августе 1998 года торговля ГКБО была прекращена. Правительство РФ объявило, что не может погасить свои ГКБО, и решило принудительно переоформить их в государственные облигации с более длительными сроками погашения (три года и более). С февраля 1999 года выпуск и обращение ГКБО возобновились.

По ГКБО проценты не начисляются. Минфин РФ с самого начала размещает их по цене  ниже номинала (с дисконтом). Поскольку погашение облигаций осуществляется по номиналу, то дисконт  представляет собой доход, который государство выплачивает владельцам ГКБО.⁶

Облигации федерального займа.

Облигации федеральных  займов относятся к среднесрочным государственным ценным бумагам сроком обращения от одного до пяти лет. Их выпуск стал осуществляться с июня 1995 года. Вначале выпускались облигации с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК).

В этот период ОФЗ-ПК выпускались, как правило, сроком обращения на  1-2 года.  Купон по ним выплачивался раз в полгода, либо ежеквартально  и ставка его менялась в каждом новом купонном периоде. За семь дней до начала размещения ОФЗ-ПК Минфин РФ объявлял новую ставку, которая в 1995-1998 г.г. зависела от текущей доходности ГКБО.

Необходимость появления ОФЗ-ПК была вызвана тем, что попытки размещения годовых ГКБО потребовали сверхнизкой цены отсечения (аукционная доходность ГКБО сроком обращения год составила в 1994 г. – 450%), что увеличивало цену обслуживания государственного долга РФ. Поэтому Минфин пришел к выводу о размещении среднесрочных бумаг, построенных по принципу ГКБО, он с выплатой плавающей купонной ставки (после августа 1998 г. их выпуск был прекращен). При этом, возможно также получение дисконта, если цена приобретения облигаций (при первичном размещении или на вторичных торгах) будет меньше цены их реализации, в том числе при погашении облигаций по их номиналу.

В 1997-1998 г. наряду с выпуском ОФЗ-ПК правительство РФ стало прибегать к выпуску ОФЗ с постоянным доходом (ОФЗ-ПД), по которому купон выплачивался раз в год и определялся на все время обращения этих облигаций.

В 1999 году на рынке среднесрочных  государственных облигаций РФ появляются ОФЗ с фиксированным доходом (ОФЗ-ФД). Их выдавали владельцам ГКБО и ОФЗ-ПК, замороженных в августе 1998 г., в порядке новации. Срок обращения ОФЗ-ФД устанавливался, как правило, на 4-5 лет, купон по ним выплачивается раз в три месяца, и ставка купона с каждым годом понижается (с 30% в первый год до 10% к концу срока). В ходе реструктуризации внутреннего государственного долга РФ было осуществлено 12 выпусков ОФЗ-ФД со сроком погашения до 2004 г. Условиями новации предусматривалось, что для резидентов посредством ОФЗ-ФД обмениваются 50-70% прежних долговых обязательств РФ (в зависимости от групп инвесторов). При этом сумма новых обязательств определялась путем дисконтирования номинальной стоимости государственных облигаций, подлежащих новации, исходя из доходности 50% годовых в период с 19 августа 1998 г. до даты погашения, ранее объявленной в условиях выпуска.

Следует также отметить, что предусматривался выпуск ОФЗ  с нулевым купоном со сроком обращения три года для обмена на прежние долговые обязательства РФ в объеме 20-30% (в зависимости от групп инвесторов) от дисконтированной номинальной стоимости государственных облигаций.⁷

Облигации государственного внутреннего валютного займа.

В целях обеспечения  условий для урегулирования внутреннего  валютного долга бывшего СССР правительство РФ приняло решение о выпуске государственного внутреннего валютного облигационного займа.

В связи с правопреемством  Российской Федерации по обязательствам бывшего СССР перед российскими предприятиями- экспортерами, организациями и учреждениями (в том числе банками) по их валютным счетам, которые были заморожены во Внешэкономбанке СССР по состоянию на 1 января 1992 г., эти обязательства переоформлялись путем выпуска государственных облигаций РФ в иностранной валюте (ОГВВЗ).

Отличительной особенностью этих облигаций явилось то, что они представляли собой документарные ценные бумаги на предъявителя. В соответствии с Условиями выпуска Минфин  от имени правительства РФ осуществило выпуск ОГВВЗ на общую сумму 7885 млн. долл. США. Неотъемлемую часть валютной облигации составляет комплект купонов. Всего было выпущено в 1993 г. пять траншей этих облигаций с различными сроками погашения: 14 мая 1996 г. (первый транш), 14 мая 1996 г. (второй транш), 14 мая 1999 г. (третий транш), 14 мая 2003  г. (четвертый транш) и 14 мая 2008 г. (пятый транш). Датой выпуска для всех пяти траншей считается 14 мая 1993 г.

Один раз в год, 14 мая, по ОГВВЗ оплачивается купон  – 3% годовых в долларах США; погашение облигаций также осуществляется в долларах по номинальной стоимости (до 1999 г. были разрешены расчеты и в рублях). Для погашения ОГВВЗ и получения по ним  последнего купона облигации необходимо предъявить в банк-агент Минфина РФ. При этом, если купон или облигация не были во время предъявлены к оплате или погашению, то эти суммы можно получить в течение десяти лет, начиная с конца календарного года, в котором наступил срок оплаты данных купона или облигации.

ОГВВЗ являются валютными  ценностями, а потому обращаются на территории России в соответствии с валютным законодательством РФ, вывоз их за пределы России запрещен.  В то же время резиденты РФ могли совершать сделки с ОГВВЗ без специальных разрешений Центробанка России, а именно, российским предприятиям было разрешено рассчитываться друг с другом в валюте по операциям, не связанным с внешней торговлей.

Несомненно, что при  сделках с ОГВВЗ покупатели обязаны  уплачивать продавцам не только цену облигации, но и накопленный купонный доход (НКД) на дату совершения сделки, начисленный на номинал облигации  с момента его последней выплаты. Так, например, выплата купона происходит 14 мая, то через пять месяцев (14 октября) НКД будет равен 1,25%, который уплачивает инвестор при покупке облигации продавцу, а при продаже – ему уплачивают НКД. Согласно действующему законодательству разница между полученным и уплаченным НКД считается процентным доходом по государственным облигациям.

Крупнейшими участниками  рынка ОГВВЗ являлись Внешэкономбанк РФ, Международная финансовая компания, Альфа-Альянс и др. Ситуация на рынке  этих облигаций в 1994-1995 г.г. характеризовалась нестабильностью. Перестановки в Правительстве, банковский кризис, введение «валютного коридора», изменения обязательных резервов для коммерческих банков не способствовали активности иностранных инвесторов на рынке ОГВВЗ, не обеспечивали поддержание курса валютных облигаций.

Весной 1996 году  валютный  заем 1993 г. получил продолжение: было разрешено выпустить дополнительные облигации второго-пятого траншей на общую сумму 1,55 млрд. долл. США по номиналу, а также два новых (шестой и седьмой) транша с погашением в 2006 и 2011 годах соответственно. Условия обращения ОГВВЗ 1996 г. выпуска были аналогичны условиям обращения валютных облигаций 1993г.

Первый и второй транши ОГВВЗ были погашены в 1994 г. и 1996 г. соответственно, однако, погашение третьего транша не было осуществлено Минфином РФ в срок, поскольку правительство РФ объявило условия новации третьей серии (транша) ОГВВЗ. ²  Условиями новации предлагались инвесторам вместо ОГВВЗ третьего транша новые облигации двух видов: ОГВВЗ выпуска 1999 г. номиналом 1000 долл. США сроком обращения восемь лет  (650 млн. долл. США) и ОФЗ-ФД, номинированных в рублях, на общую сумму 17606,4 млн. руб., что эквивалентно 672 млн. долл. США.

ОГВВЗ выпуска 1999 г., в  отличие от валютных облигаций прежних выпусков, - это именные ценные бумаги, которые выпускались в документарной форме и подлежали обязательному хранению в специальном  централизованном депозитарии. Инвесторы получали выписки по счету депо и уведомления об операциях по нему. По новым ОГВВЗ предусматривается та же ставка купона, который, однако, оплачивается не раз в год, а каждые полгода.

Условиями выпуска ОФЗ-ФД при новации ОГВВЗ в основном аналогичны условиям выпуска ОФЗ-ФД, которые выдавались в 1999 г. владельцам ГКБО, подлежащим новации. Срок обращения новых ОФЗ-ФД – четыре года, выплата купона два раза в год из расчета 15% годовых в рублях в первые два купонных периода и 10% в остальные купонные периоды.⁸

Облигации государственного сберегательного  займа.

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) стали дополнительным  инструментом привлечения средств для покрытия растущего дефицита федерального бюджета. Более того, введение «валютного коридора», а также мероприятия по стабилизации курса рубля  обусловили необходимость переориентации интересов населения от вложений в валюту на инвестиции в государственные ценные бумаги.

ОГСЗ можно отнести  к среднесрочным купонным облигациям на предъявителя, которые выпускаются сериями. Купонный доход по этим облигациям выплачивается по официально объявленной ставке Минфина РФ ежеквартально.  Процентная ставка по купону ОГСЗ ориентирована на купонную ставку ОФЗ с переменным купоном. Первая серия ОГСЗ обеспечивала доход в размере 102,72%.

Несмотря на то, что  облигации могут обращаться как на биржевом, так и внебиржевом   рынке,   первоначально   их   распространение   осуществляется  на внебиржевой основе через уполномоченные банки и финансовые институты, имеющие лицензии на право профессиональной деятельности с населением. Особенность размещения ОГСЗ на фондовом рынке заключается в том, что дилеры выкупают облигации у Минфина с  дисконтом от номинала и затем продают их населению, либо организациям по рыночным ценам.

Первичное размещение новых  серий ОГСЗ проводится Минфином РФ в виде подписки, условиями которой определяется доля участия (квота)  каждого участника в выкупе ОГСЗ (обычно минимум 10 млрд. руб. по номиналу). Срок размещения ОГСЗ среди юридических и физических лиц определен в 90 дней с даты приобретения облигаций у эмитента. При этом дилер в течение 60 дней с даты приобретения должен разместить не менее 90% выкупленных у эмитента ценных бумаг, из них не менее 50% должно быть реализовано за наличный расчет, т.е. в основном населению.

Квоты распределяются Минфином РФ на закрытом конкурсе (тендере), на который участники подписки подают заявки на приобретение ОГСЗ с указанием цены и объема покупки. Как показала практика, при покупке ОГСЗ преимущество получали те банки и инвестиционные компании, которые могли предложить более высокую цену. В этих условиях Минфин РФ ввел ограничения на объем покупки облигаций: максимальный - в размере 200 млрд. руб. от номинала (1997 г).