Инвестиционные риски. Управление инвестиционными рисками

Министерство образования и  науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию

Федеральное государственное образовательное  учреждение Высшего профессионального  образования

Московский государственный открытый университет

Чебоксарский политехнический  институт (филиал)

 

 

 

 КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По дисциплине “Риск-менеджмент ”

на  тему: “ Инвестиционные риски. Управление инвестиционными рисками ”

 

 

 

 

 Выполнил: студентка 5 курса

Заочной формы обучения факультета

“ГУиМ” специальности 080507

“Менеджмент организации”

Владимирова Е.С., шифр 1512010

                                                                   Проверил:                          

 

 

 

 

Чебоксары 2013 г

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

Введение………………………………………………………….…………….3

1 Теоретические основы АНАЛИЗА И управления инвестиционными рисками предприятия…………………….....5

1. Понятие инвестиционного риска, классификация, основные черты управления инвестиционным риском …………………………………….5
2. Методы учета и анализа инвестиционных   рисков……………………..9

1.3   Понятие риск-менеджмента, его роль в управлении инвестиционными рисками предприятия………………………………………………………..…..13

2 Оценка инвестиционных рисков предприятия в системе инвестиционных решений………………………………………….…21

2.1     Сущность и типы проектных рисков инвестиционного проекта………21

2.2    Оценка и анализ проектных рисков…………………………..…………..25

Заключение……………………………….…………………………………35

Список использованнЫХ ИСТОЧНИКОВ …………...………………37

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

 

В условиях рыночных отношений, при  наличии конкуренции и возникновении  порой непредсказуемых ситуаций, хозяйственная, производственная или  коммерческая деятельность невозможна без рисков.

Любое предприятие несет риски, связанные с его производственной, коммерческой и другой деятельностью, любой предприниматель отвечает за последствия принимаемых управленческих решений. Фактор риска заставляет предпринимателя  экономить финансовые и материальные ресурсы, обращать особое внимание на расчеты эффективности новых  проектов, коммерческих сделок и т.д.

Риск и предпринимательство  – это вероятность того, что  предприятие понесет убытки или  потери, если намеченное мероприятие (управленческое решение) не осуществится, а также если были допущены просчеты или ошибки при принятии управленческих решений. Предпринимательский риск можно подразделить на производственный, финансовый и инвестиционный.

Изучение вопросов экономического роста вызвало необходимость  исследования проблем, касающихся привлечения  инвестиций и оценки их риска, так  как существование предприятия  в рыночной экономике определяется множеством факторов, как внешних, так  и внутренних, при этом менеджмент предприятия не всегда может предсказать  их поведение. Соответственно, неопределенность развития внешней и внутренней среды  может по-разному отразиться на поведении  предприятия, как отрицательно, так  и положительно, исходя из этого  оценка неопределенности процесса со множеством вероятных исходов рассматривается как постоянный вид деятельности предприятия. Взаимосвязь факторов различной природы, и в свою очередь, сложная реакция предприятия, требует решения проблемы в рамках системного подхода.

Таким образом, актуальность темы управления рисками в инвестиционной деятельности предприятия обусловлена необходимостью всестороннего анализа управления инвестиционными рисками предприятия, что позволит, во-первых, определить системные характеристики инвестиционных рисков, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия, во-вторых, конкретизировать методические основы выбора и обоснования рационального инвестиционного решения на российском рынке на основе адаптации современных моделей управления инвестиционными рисками.

Цель курсовой работы:

Выделить теоретические основы управления инвестиционными рисками  предприятия и провести оценку инвестиционных рисков предприятия в системе  инвестиционных решений.

Задачи курсовой работы:

1. Рассмотреть понятие инвестиционный риск, виды инвестиционных рисков, цели управления инвестиционными рисками.
2. Рассмотреть роль риск-менеджмента в управлении инвестиционными рисками предприятия, определить его основные функции.
3. Провести анализ рисков представленного проекта, сделать вывод о его целесообразности.
4. Проанализировать инвестиционный риск при оценке привлекательности инвестиционного климата.

Теоретической и методологической основой, информационной базой для  выполнения работы являются работы российских специалистов по теории и практике бизнес-планирования, менеджмента, теории финансового управления организацией и финансовому планированию. При написании данной работы было изучено и проработано большое количество научно-методической литературы, в том числе нормативно-законодательная литература (методические рекомендации), научная литература и практические пособия по теме работы.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ  УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ РИСКАМИ  ПРЕДПРИЯТИЯ

 

 

1.1 Понятие инвестиционного  риска, классификация, основные черты управления инвестиционным риском

 

Целью предпринимательства является получение максимальных доходов  при минимальных затратах капитала в условиях конкурентной борьбы. Реализация указанной цели требует соизмерения  размеров вложенного в производственно-торговую деятельность капитала с финансовыми  результатами этой деятельности. Вместе с тем, при осуществлении любого вида хозяйственной деятельности объективно существует опасность (риск) потерь, объем  которых обусловлен спецификой конкретного  бизнеса.

Риск - это экономическая категория. Как экономическая категория  он представляет собой событие, которое  может произойти или не произойти. В случае совершения такого события  возможны три экономических результата:

1. отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток);
2. нулевой;
3. положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно  подразделить на две большие группы: чистые и спекулятивные. Чистые риски  означают возможность получения  отрицательного или нулевого результата. К этим рискам относятся: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые). Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним относятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.

В зависимости от основной причины  возникновения (базисный или природный  признак), риски делятся на следующие  категории: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и коммерческие. Коммерческие риски представляют собой  опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной  деятельности. Они означают неопределенность результата отданной коммерческой сделки.

«По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые. Имущественные риски - это риски, связанные с вероятностью потерь имущества гражданина-предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т.п. Производственные риски - это риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов и, прежде всего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов, а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии. Торговые риски представляют собой риски, связанные с убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, недоставки товара и т.п.» [2;38]

К рискам, связанным с покупательной  способностью денег, относятся следующие  разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.

«Инвестиционный риск – вероятность  отклонения величины фактического инвестиционного  дохода от величины ожидаемого. Любая  коммерческая организация в своей  деятельности должна учитывать возможность  появления инвестиционного риска  и предусматривать меры по его  снижению или недопущению вообще» [3;51].

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков:

1) риск упущенной выгоды - это  риск наступления косвенного (побочного)  финансового ущерба (неполученная  прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия;

2) риск снижения доходности –  это риск, который может возникнуть  в результате уменьшения размера  процентов и дивидендов по  портфельным инвестициям, по вкладам  и кредитам. Риск снижения доходности  включает в себя следующие  разновидности: процентные риски и кредитные риски;

3) риск прямых финансовых потерь  это риск включающий в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, кредитный риск.

Основными характеристиками инвестиционных рисков предприятия являются следующие:

1) динамизм – риски возрастают  с увеличением временного горизонта  инвестиций;

2) они присущи предприятию (инвестиционному  проекту) и не отделимы от него;

3) риски имеют свою цену, которая  определяется процентной ставкой,  выражающей допущенный риск в  обмен на соответствующий доход  в виде полученного приращения  капитала;

4) инвестиционные риски являются  составными, т.е. состоят из совокупности  простых рисков, которая определяется  целями инвестирования;

5) риски предопределяют доходность  вложений, поскольку влияют на  величину денежных потоков, а  также на изменение стоимости  денежной единицы во времени.

Управление инвестиционным риском предприятия представляет собой  совокупность принципов и методов  реализации инвестиционных решений, связанных  с уменьшением рассогласования  инвестиционных ресурсов по количеству, качеству и по времени их привлечения. Основной целью данного управления является сохранение устойчивого прогрессивного развития предприятия в условиях постоянно меняющейся внешней среды.

Рассматривая инвестиции и связанные  с ними риски, возможно определить цель стратегического управления инвестиционными рисками предприятия, заключающуюся в создании системы инвестиционной безопасности предприятия, и цель тактического управления, состоящую в обеспечении роста стоимости инвестиционного капитала вследствие снижения рискованности проекта.

Применительно к стратегической цели управления инвестиционным риском предприятия  целесообразно выделить два вида инвестиционных решений:

1) воздействие на денежный поток  в сфере долгосрочных инвестиционных  решений; 

2) формирование направлений денежных  потоков предприятия с целью  упрочения его влияния на внешнюю  среду. 

Таким образом, стратегическое управление инвестиционными рисками представляет собой воздействие управляющей  подсистемы на инвестиционную безопасность предприятия путем упорядочивания ресурсных потоков и взаимодействия предприятия с субъектами неопределенной внешней среды.

Эффективное управление инвестиционными  рисками предприятия способствует достижению приемлемого уровня рисков для инвесторов, что в свою очередь, создает предпосылки для привлечения  инвестиций на микро - и макроуровнях. Снижение инвестиционных рисков в рамках отдельных предприятий приводит к повышению стоимости их капиталов, задействованных в инвестиционной деятельности. Достижение определенного  уровня накопления выражается в создании инвестиционного потенциала предприятия  и его инвестиционной безопасности.

В свою очередь, данные обстоятельства создают условия для экономического роста на микроуровне, что позволяет  повысить инвестиционную привлекательность  предприятия, которое способно не только реинвестировать собственные средства, но и привлекать внешние инвестиционные потоки. Подобный уровень развития предприятия создает условия  для его устойчивого экономического роста, и чем больше предприятий региона являются инвестиционно привлекательными, тем выше инвестиционная безопасность и инвестиционный потенциал региона, которые являются своеобразной гарантией для внешних инвесторов.

Многие финансовые операции (венчурное  инвестирование, покупка акций, селинговые операции, кредитные операции и др.) связаны с довольно существенным риском. Они требуют оценить степень риска и определить его величину.

Степень риска - это вероятность  наступления случая потерь, а также  размер возможного ущерба от него. Риск может быть:

1) допустимым - имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;

2) критическим - возможны непоступление не только прибыли, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя;

3) катастрофическим - возможны потеря капитала, имущества и банкротство предпринимателя.

 

1.2 Методы учета и анализа  инвестиционных рисков

 

Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных вероятных  потерь, следует учитывать случайный  характер таких потерь. Вероятность  наступления события может быть определена объективным методом  и субъективным.

Объективным методом пользуются для  определения вероятности наступления  события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных  предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

Таким образом, в основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости  между определенными размерами  потерь предприятия и вероятностью их возникновения. Эта зависимость  находит выражение в строящейся кривой вероятностей возникновения  определенного уровня потерь. Для  построения кривой вероятностей возникновения  определенного уровня потерь (кривой риска) применяются различные способы:

1) статистический;

2) анализ целесообразности затрат;

3) метод экспертных оценок;

4) аналитический способ;

5) метод аналогий.

Суть статистического способа  заключается в том, что изучается  статистика потерь и прибылей, имевших  место на данном или аналогичном  производстве, устанавливаются величина и частотность получения той или иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее. Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение. Таким образом, величина риска может быть измерена двумя критериями: среднее ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) возможного результата.

Анализ целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных  зон риска с учетом показателей  финансовой устойчивости фирмы. В данном случае можно просто обойтись стандартными приемами финансового анализа результатов  деятельности основного предприятия  и деятельности его контрагентов (банка, инвестиционного фонда, предприятия-клиента, предприятия-эмитента, инвестора, покупателя, продавца и т.п.)

Метод экспертных оценок обычно реализуется  путем обработки мнений опытных  предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для  построения кривой риска. Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами (данного предприятия или внешними экспертами) вероятностей возникновения различных уровней потерь.

Аналитический способ построения кривой риска наиболее сложен, поскольку  лежащие в основе его элементы теории игр доступны только очень  узким специалистам. Чаще используется подвид аналитического метода - анализ чувствительности модели. Анализ чувствительности модели состоит из следующих шагов: выбор ключевого показателя, относительно которого и производится оценка чувствительности (внутренняя норма доходности, чистый приведенный доход и т.п.); выбор  факторов (уровень инфляции, степень  состояния экономики и др.); расчет значений ключевого показателя на различных  этапах осуществления проекта (закупка  сырья, производство, сбыт и т.п.).

Метод аналогий при анализе риска  нового проекта весьма полезен, так  как в данном случае исследуются  данные о последствиях воздействия  неблагоприятных факторов финансового  риска на другие аналогичные проекты  других конкурирующих предприятий. В основе ее лежит использование  различных индексов.

«В условиях действия разнообразных  факторов риска используются различные  способы снижения инвестиционных рисков предприятия. Среди применяемых  методов управления инвестиционными  рисками проекта, как правило, выделяют четыре группы методов:

1) методы уклонения от рисков;

2) методы локализации рисков;

3) методы диссипации рисков;

4) методы компенсации рисков»  [14;98].

Выбор метода управления инвестиционными  рисками в каждом конкретном случае должен осуществляться субъектом хозяйствования с учетом ряда факторов (таких, как  ставки дисконта, наличия инвестиционных ресурсов в достаточном количестве и соответствующего качества, длительностью  периода окупаемости проекта  и др.). Разработка и окончательный выбор метода управления рисками могут обеспечиваться на основе моделирования большого количества ситуаций, выявления будущих изменений и предвидения результатов с помощью использования избранной тактики в целях получения желаемого результата.

«В связи с этим, особое значение приобретает модель управления стоимостью инвестиционного капитала предприятия, включающая анализ чувствительности к  отдельным факторам. Данная модель основана на расчете коэффициентов  чувствительности и выборе из всего  перечня тех факторов, влияние  которых на стоимость инвестиционного  капитала предприятия оказывается  наиболее значительным. В контексте  управления инвестиционными рисками, среди основных факторов, влияющих на стоимость инвестиционного капитала предприятия выделяют средневзвешенную ставку дисконта, длительность периода окупаемости инвестиционных вложений, денежный поток от инвестиционной деятельности, рентабельность (доходность) инвестиционного капитала» [10;59].

Если наибольшим оказался коэффициент, характеризующий влияние средневзвешенной ставки дисконта проекта, тогда целесообразно  придерживаться методов уклонения  от рисков, которые позволят выбрать  инвестору «безрисковую» тактику, или иными словами, действовать наверняка, не рискуя. В этом случае, к основным методам управления инвестиционными рисками относятся:

1. отказ от ненадежных партнеров (договора заключаются только с подтвердившими надежность контрагентами);
2. отказ от рискованных (инновационных) проектов;
3. страхование инвестиционных рисков (хозяйственных рисков);
4. поиск «гарантов» (субъектами «гаранта» могут быть крупные компании, банки, фонды, и органы государственного управления и т.п.).

Таким образом, инвестиционные риски  представляют собой динамическое явление, меняющее свои количественные характеристики в процессе развития предприятия. Необходимо отметить, что инструментарий управления инвестиционными рисками при принятии инвестиционных решений, используемый на практике, имеет ряд недостатков, связанных с двумя крайностями. Количественные методы обоснования решений с учетом рисков, основанные на математическом аппарате, упрощают экономический смысл хозяйственных процессов. Экспертные оценки, учитывающие экономический аспект, обуславливают достаточно высокую степень субъективности решения.

 

1.3 Понятие риск-менеджмента, его роль в управлении инвестиционными рисками предприятия

 

 «Риск-менеджмент представляет  собой систему управления риском  и финансовыми отношениями, возникающими  в процессе этого управления. Риск-менеджмент включает в себя  стратегию и тактику управления. Под стратегией управления понимаются  направление и способ использования  средств для достижения поставленной цели. Тактика - это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления» [20;47].

Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой  подсистемы (объекта управления) и  управляющей подсистемы (субъекта управления).

Объектом управления в риск-менеджменте являются риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска. К. этим экономическим отношениям относятся отношения между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, между предпринимателями (партнерами, конкурентами) и т.п. Субъект управления в риск-менеджменте - это специальная группа людей (финансовый менеджер, специалист по страхованию и др.), которая посредством различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления.

 «Риск-менеджмент выполняет  определенные функции. Различают  два типа функций риск-менеджмента:

1. функции объекта управления, к ним относится организация разрешения риска, рисковых вложений капитала, организация работы по снижению величины риска, процесса страхования рисков, экономических отношений и связей между субъектами хозяйственного процесса.

2) функции субъекта управления, к ним относятся прогнозирование,  организация, регулирование, координация,  стимулирование, контроль» [23;110].

Прогнозирование в риск-менеджменте представляет собой разработку на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей. Прогнозирование - это предвидение определенного события. Оно не ставит задачу непосредственно осуществить на практике разработанные прогнозы.

Организация в риск-менеджменте является объединением людей, совместно реализующих программу рискового вложения на основе определенных правил и процедур. К этим правилам и процедурам относятся: создание органов управления, построение структуры аппарата управления, установление взаимосвязи между управленческими подразделениями, разработка норм, нормативов, методик и т.п.

Регулирование в риск-менеджменте подразумевает собой воздействие на объект управления, посредством которого достигается состояние устойчивости этого объекта в случае возникновения отклонения от заданных параметров. Регулирование охватывает главным образом текущие мероприятия по устранению возникших отклонений.

Координация в риск-менеджменте представляет собой согласованность работы всех звеньев системы управления риском, аппарата управления и специалистов. Координация обеспечивает единство отношений объекта управления, субъекта управления, аппарата управления и отдельного работника.

Стимулирование в риск-менеджменте - побуждение финансовых менеджеров и других специалистов к заинтересованности в результате своего труда.

Контроль в риск-менеджменте представляет собой проверку организации работы по снижению степени риска. Посредством контроля собирается информация о степени выполнения намеченной программы действия, доходности рисковых вложений капитала, соотношении прибыли и риска, на основании которой вносятся изменения в финансовые программы, организацию финансовой работы, организацию риск-менеджмента.

Как система управления, риск-менеджмент включает в себя процесс выработки  цели риска и рисковых вложений капитала, определение вероятности наступления  события, выявление степени и  величины риска, анализ окружающей обстановки, выбор стратегии управления риском, выбор необходимых для данной стратегии приемов управления риском и способов его снижения, осуществление  целенаправленного воздействия  на риск. Указанные процессы в совокупности составляют этапы организации риск-менеджмента.

Первым этапом организации риск-менеджмента является определение цели риска и цели рисковых вложений капитала. Цель риска - это результат, который необходимо получить. Цель рисковых вложений капитала - получение максимальной прибыли. Любое действие, связанное с риском, всегда целенаправленно, так как отсутствие цели делает решение, связанное с риском, бессмысленным.

Следующий важный момент в организации  риск-менеджмента - это получение информации об окружающей обстановке, которая необходима для принятия решения в пользу того или иного действия. На основе анализа такой информации и с учетом целей риска можно правильно определить вероятность наступления события, в том числе страхового события, выявить степень риска и оценить его стоимость.

Неотъемлемым этапом организации  риск-менеджмента является организация мероприятий по выполнению намеченной программы действия, т.е. определение отдельных видов мероприятий, объемов и источников финансирования этих работ, конкретных исполнителей, сроков выполнения и т.п., а также контроль за выполнением намеченной программы, анализ и оценка результатов выполнения выбранного варианта рискового решения.

На этапе выбора стратегии и методов решения управленческих задач организации риск-менеджмента главная роль принадлежит финансовому менеджеру, его психологическим качествам. Финансовый менеджер, занимающийся вопросами риска (менеджер по риску), должен иметь два права: право выбора и право ответственности за него.

В случаях, когда рассчитать риск невозможно, принятие рисковых решений происходит с помощью эвристики. Эвристика  представляет собой совокупность логических приемов и методических правил теоретического исследования и отыскания истины. Иными словами, это правила и  приемы решения особо сложных  задач.

Основные правила риск-менеджмента:

1. Нельзя рисковать больше, чем  это может позволить собственный  капитал. 

2. Надо думать о последствиях  риска. 

3. Нельзя рисковать многим ради  малого.

4. Положительное решение принимается  лишь при отсутствии сомнения.

5. При наличии сомнений принимаются  отрицательные решения. 

6. Нельзя думать, что всегда существует  только одно решение. 

Реализация первого правила  означает, что прежде, чем принять  решение о рисковом вложении капитала, финансовый менеджер должен:

1) определить максимально возможный  объем убытка по данному риску; 

2) сопоставить его с объемом  вкалываемого капитала:

3) сопоставить его со всеми  собственными финансовыми ресурсами  и определить, не приведет ли  потеря этого капитала к банкротству  данного инвестора. 

 «При прямом убытке, нанесенном  пожаром, наводнением, кражей  и т.п., размер убытка больше  прямых потерь имущества, так  как оно включает еще дополнительные  денежные затраты на ликвидацию  последствий убытка и приобретение  нового имущества. При портфельных  инвестициях, т.е. при покупке  ценных бумаг, которые можно  продать на вторичном рынке,  объем убытка обычно меньше  суммы затраченного капитала. Соотношение  максимально возможного объема  убытка и объема собственных  финансовых ресурсов инвестора  представляет собой степень риска,  ведущую к банкротству. Она  измеряется с помощью коэффициента  риска: