Инвестиционный проект. 24

 

Содержание

Введение…………………………………………………………………….3

1 Финансирование инвестиционных проектов и методика определения реальной  цены инвестируемых средств……………………………………….4

        2 Фазы  и элементы развития инвестиционного проекта………….…....11

        3 Задача……………………………………………………………………..15

Заключение………………………………………………………………….16

Список литературы…………………………………………………………17

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Инвестиционный проект представляет собой обоснование  экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимую проектно-сметную документацию, разработанную, в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Обоснование стратегии  финансирования инвестиционного проекта  предполагает выбор методов финансирования, определение источников финансирования инвестиций и их структуры.

Любой проект, даже самый  крупный, обычно является лишь элементом инвестиционной программы, осуществляемой в рамках инвестиционной политики фирмы.

Жизненный цикл проекта; может быть разделен на три основные стадии: предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную.

Жизненный цикл инвестиционного  проекта характеризуется инвестиционным и предпринимательским риском.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 Финансированеи инвестиционных проектов и методика определения реальной  цены инвестируемых средств

 

Инвестиционный проект представляет собой обоснование  экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимую проектно-сметную документацию, разработанную, в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Обоснование стратегии  финансирования инвестиционного проекта  предполагает выбор методов финансирования, определение источников финансирования инвестиций и их структуры.

Метод финансирования инвестиционного проекта выступает как способ привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой реализуемости проекта.

В качестве методов финансирования инвестиционных проектов могут рассматриваться:

самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет собственных средств;

 акционирование, а  также иные формы долевого  финансирования;

 кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск облигаций);

 лизинг;

 бюджетное финансирование;

 смешанное финансирование  на основе различных комбинаций рассмотренных способов;

 проектное финансирование.

В экономической литературе существуют различные взгляды по вопросу о составе методов  финансирования инвестиционных проектов. Одно из основных разногласий связано  с пониманием термина «проектное финансирование». При всем многообразии толкований данного термина можно выделить его широкую и узкую трактовки:

– в широком определении  под проектным финансированием  понимается совокупность форм и методов  финансового обеспечения реализации инвестиционного проекта. Проектное финансирование рассматривается как способ мобилизации различных источников финансирования и комплексного использования разных методов финансирования конкретных инвестиционных проектов; как финансирование, имеющее строго целевой характер использования средств для нужд реализации инвестиционного проекта;

– в узком определении  проектное финансирование выступает  как метод финансирования инвестиционных проектов, характеризующийся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат исключительно или в основном денежные доходы, генерируемые инвестиционным проектом, а также оптимальным распределением всех связанных с проектом рисков между сторонами, участвующими в его реализации.

Источники финансирования инвестиционных проектов представляют собой денежные средства, используемые в качестве инвестиционных ресурсов. Их подразделяют на внутренние (собственный капитал) и внешние (привлеченный и заемный капитал).

Внутреннее финансирование (самофинансирование) обеспечивается за счет предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта. Оно предполагает использование собственных средств — уставного (акционерного) капитала, а также потока средств, формируемого в ходе деятельности предприятия, прежде всего, чистой прибыли и амортизационных отчислений. При этом формирование средств, предназначенных для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта.

Самофинансирование может  быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних  источников.

Внешнее финансирование предусматривает использование внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов денежных ресурсов учредителей предприятия. Оно осуществляется путем мобилизации привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.

Каждый из используемых источников финансирования обладает определенными  достоинствами и недостатками .Поэтому реализация любого инвестиционного проекта предполагает обоснование стратегии финансирования, анализ альтернативных методов и источников финансирования, тщательную разработку схемы финансирования.

 

Источники финансирования инвестиционных проектов, их достоинства и недостатки

 

Внутренние  источники (собственный капитал)

Достоинства: 

Легкость, доступность  и быстрота мобилизации. Снижение риска  неплатежеспособности и банкротства. Более высокая прибыльность в  связи с отсутствием необходимости  выплат по привлеченным и заемным  источникам. Сохранение собственности и управления учредителей  

Недостатки:

Ограниченность объемов  привлечения средств. Отвлечение собственных  средств от хозяйственного оборота.

Ограниченность независимого контроля за эффективностью использования  инвестиционных ресурсов

Внешние источники (привлеченный и заемный капитал)

Достоинства: 

Возможность привлечения  средств в значительных масштабах.

Наличие независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов  

Недостатки:

Сложность и длительность процедуры привлечения средств. Необходимость предоставления гарантий финансовой устойчивости.

Повышение риска неплатежеспособности и банкротства. Уменьшение прибыли  в связи с необходимостью выплат по привлеченным и заемным источникам.

Возможность утраты собственности  и управления компанией.

Для финансирования инвестиционных проектов могут использоваться:

 стандартные ипотечные  ссуды (погашение долга и выплата  процентов осуществляются равными  долями);

 ипотечные ссуды,  предусматривающие неравномерные  процентные платежи (например, на начальном этапе взносы увеличиваются с определенным постоянным темпом, а далее выплачиваются постоянными суммами);

 ипотечные ссуды  с изменяющейся суммой выплат (в льготный период выплачиваются  только проценты, и основная сумма  долга не увеличивается);

 ипотечные ссуды  с залоговым счетом (при выдаче  ссуды открывается специальный  счет, на который заемщик вносит  определенную сумму как гарантию  выплат взносов на первом этапе  осуществления проекта).

Система ипотечного кредитования предусматривает механизм накоплений и долгосрочного кредитования под невысокий процент с рассрочкой его выплаты на длительные периоды.

В мировой практике используются различные виды систем ипотечного кредитования, в частности:

 система, включающая  элементы ипотеки и оформления кредитов под залог объекта нового строительства с постепенным предоставлением сумм кредита;

 система, базирующаяся  на оформлении закладной на  имеющуюся недвижимость и получения  под нее кредита на новое  строительство; 

 система, предусматривающая  смешанное финансирование, при которой наряду с банковским кредитом используются дополнительные источники финансирования (жилищные сертификаты, средства граждан, предприятий, муниципалитетов и др.);

 система, предполагающая  заключение контракта на куплю-продажу имеющейся недвижимости с отсрочкой передачи прав на нее на срок нового строительства.

Российский опыт оценки эффективности инвестиционных проектов.

В период плановой экономики действовала  официально утвержденная методика определения  экономической эффективности капитальных вложений. Согласно ей определялась абсолютная и сравнительная эффективность капитальных вложений. Абсолютная эффективность капитальных вложений для различных уровней исчисляется по формулам:

 

а) на народнохозяйственном уровне

Еn/x=DHg/K;                   Tor=K/DHg, где

Еn/x—коэффициент абсолютной эффективности  капитальных вложений на народнохозяйственном уровне;

DHg—прирост национального дохода;

K—капитальные вложения, вызвавшие  прирост национального дохода;

Tor —срок окупаемости капитальных вложений;

 

 

б) на отраслевом уровне (Ео)

Ео=DНЧП/К;               То=К/DНЧП, где

   DНЧП—прирост нормативной  чистой продукции;

 

в) на уровне предприятий

для прибыльных предприятий: Еn =DП/К;         То=К/DП;

для убыточных предприятий:   Еn=(C1—C2)V2/K; То=К/(C1—C2)V2;

где DП—прирост прибыли на предприятии  за счет вложения инвестиций;

C1, C2—себестоимость единицы продукции  до и после вложения инвестиций;

V2—объем выпуска продукции после  использования капитальных вложений.

Рассчитанные таким образом  показатели абсолютной эффективности капитальных вложений сравнивались с нормативными величинами. Если они были равны или превышали значения нормативных коэффициентов капитальных вложений, то считалось, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованы.

Значения нормативных коэффициентов  капитальных вложений были дифференцированы по отраслям хозяйства и колебались от величины 0,07 до 0,25.

В современных условиях основной недостаток данной методики заключается в том, что величины нормативных коэффициентов эффективности  капитальных вложений в значительной степени занижены. В условиях рыночной экономики их величина должна адекватно  изменяться в зависимости от изменения уровня инфляции и быть на уровне процентной ставки или другого аналогичного критерия, например ставки дивиденда.

Методика определения  сравнительной эффективности капитальных  вложений основана на сравнении приведенных  затрат по вариантам. Согласно этой методике экономически целесообразным вариантом считается тот, который обеспечивает минимум приведенных затрат, т. е.

               Зi=Ci+EnKi+®min,

       где Ci—себестоимость продукции по вариантам;

       Ki—капитальные  вложения по вариантам.

При этом годовой экономический  эффект от реализации лучшего варианта определяется по формуле:

Э=(З1—З2)=(С1+ЕнК1)—(С2+ЕнК2),

где   З1, З2—приведенные затраты по вариантам;

         C1, C2—себестоимость продукции по  вариантам;

         К1, К2—капитальные вложения по вариантам.

Сравнительный коэффициент  эффективности капитальных вложений определяется по формулам:

Еср=С1—С2/К2—К1;             Tor=К2—К1/С1—С2.

Если Еср>=Еn, то из этого  следовало, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованы.

Недостатком данной методики является и то, что критерием для  определения лучшего варианта являются приведенные затраты, а не прибыль, которая в наибольшей степени  отвечает требованиям рыночной экономики. Кроме того, данная методика не может  быть использована при обосновании капитальных вложений, направляемых на улучшение качества продукции, т.к. улучшение качества продукции на предприятии, как правило, ведет к увеличению издержек производства продукции.

Поэтому большой теоретический  и практический интерес представляет методика определения выгодности вложения инвестиций в развитых странах с рыночной экономикой, которая на протяжении десятилетий не претерпела существенных изменений, что свидетельствует, во-первых, о её глубокой научной обоснованности, во-вторых, о её подтверждении практикой.

2  Фазы и элементы развития инвестиционного проекта

 

Любой проект, даже самый  крупный, обычно является лишь элементом  инвестиционной программы, осуществляемой в рамках инвестиционной политики фирмы. Разработка этой политики предполагает: формулирование долгосрочных целей деятельности фирмы; поиск новых перспективных сфер приложения свободного капитала; разработку инженерно-технологических, маркетинговых и финансовых прогнозов; формулирование целей и подцелей инвестиционной деятельности; исследование рынка и идентификацию возможных и доступных проектов; экономическую оценку и перебор вариантов в условиях различных ограничений (временных, ресурсных, имеющих экономическую и социальную природу и др.); формирование инвестиционного портфеля; подготовку и периодическое уточнение бюджета капитальных вложений; перманентную оценку действующих проектов; оценку последствий реализации завершившихся проектов.

В ходе развития стратегии  развития фирмы очерчиваются основные направления её деятельности, сферы и приоритетность приложения капитала. При этом исходят из приемлемой рентабельности, устойчивости роста, необходимой диверсификации бизнеса. Вопрос о поиске перспективных сфер приложения капитала возникает по мере стабилизации выбранного бизнеса и появления денежных средств, которые собственники считают возможным не изымать из бизнеса. Любая инвестиционная программа базируется на прогнозных оценках маркетингового, технического, технологического и финансового характера, которые используются при разработке бюджета капиталовложений. С течением времени в крупной фирме чаще всего формируется портфель допустимых проектов, которые могут быть реализованы по мере появления источников финансирования.

Жизненный цикл проекта; может быть разделен на три основные стадии: предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную.

 

Начальная (предынвестиционная) стадия обычно подразделяется на предынвестиционные исследования и разработку проектно-сметной  документации, планирование проекта  и подготовку к строительству. При проведении предынвестиционной стадии, как правило, выделяют следующие три фазы:

- изучение инвестиционных  возможностей проекта;_ - предпроектные  исследования;

- оценка осуществимости  инвестиционного проекта. Различие  между уровнями предынвестиционных исследований весьма условно, и глубина проработки каждого уровня зависит от сложности проекта, временных ограничений, требований потенциального инвестора и множества других факторов. Стоимость проведения предпроектных исследований также различна и варьируется от 0,8% для крупных проектов до 5,0% для проектов с небольшими объемами инвестиций.

Инвестиционная (строительная) стадия заключается в:

 проведении торгов  и заключении контрактов, организации  закупок и поставок, подготовительных  работах;

строительно-монтажных работах; завершении строительной фазы проекта. Эксплуатационная стадия включает в себя эксплуатацию, ремонт, развитие производства и закрытие проекта.

Для российских условий  применительно к действующим  в Российской Федерации нормативным документам принципиальная схема жизненного цикла традиционного инвестиционного проекта состоит из четырех фаз:

фаза 1:концепция (1-5%);

фаза 2:планирование и  разработка (9-15%);

фаза 3:осуществление(055-80%);

фаза 4: завершение (10-15%).

Жизненный цикл инвестиционного проекта характеризуется инвестиционным и предпринимательским риском. При этом типы рисков, связанных с финансированием инвестиционного проекта, во времени условно можно подразделить на риски подготовительной стадии, риски создания проекта, риски ввода объекта в эксплуатацию, риски функционирования объекта.

Первым трем стадиям  реализации проекта присущи как  общие, так и специфические типы, и виды рисков, являющиеся составными частями общего инвестиционного  риска. При этом на всех стадиях осуществления проекта присутствуют риски и факторы общеэкономического, социально-политического, технического, коммерческого характера и др.

На четвертой стадии возникают, как правило, инвестиционные риски, связанные с предпринимательской  деятельностью-предпринимательский риск, включающий этапы введения на рынок товаров и услуг, роста, зрелости насыщения рынка и упадка спроса на товары и услуги.

Организационно-экономический  механизм реализации проекта - форма  взаимодействия участников проекта, фиксируемая  в проектных материалах в целях обеспечения реализуемости проекта и возможности учета интересов каждого участника инвестиционного проекта (рис. 4.6). Необходимость использования информации об организационно-экономическом механизме реализации проекта возникает в первую очередь при оценке его коммерческой эффективности. При этом для участников проекта наиболее важными будут те элементы этого механизма, которые оказывают влияние на их затраты и доходы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Организационно-экономический  механизм реализации проекта

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задача

 

Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала при следующих  условиях:  Для реализации инвестиционного  проекта. необходимы инвестиции в 1 млн. рублей. Проект предполагается профинансировать за счет эмиссии акций (40% от общей  суммы инвестиций) и банковского кредита (60% от общей суммы инвестиций). При этом требуемый уровень доходности для акционеров 15%, а ставка банковского кредита – 10%.

Решение:

Средневзвешенная стоимость  капитала - ожидаемая доходность портфеля всех ценных бумаг компании. Средневзвешенная стоимость капитала используется в качестве минимальной ставки доходности капиталовложений

Средневзвешенная стоимость  капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC) - является показателем, характеризующим стоимость  капитала так же, как ставка банковского процента характеризует стоимость привлечения кредита. Отличие WACC от банковской ставки заключается в том, что этот показатель не подразумевает равномерных выплат, вместо этого требуется, чтобы суммарный приведенный доход инвестора был таким же, какой обеспечила бы равномерная выплата процентов по ставке, равной WACC.

 

Расчет средневзвешенной стоимости капитала

 

Источник финансирования	Сумма инвестиции, млн.рублей	Финансирование, %	Уровень доходности, %
Эмиссии акции	1	40	15
Банковский кредит		60	10

 

Осуществляем расчет: СКсв (WACC)=40*0,15 + 60*0,1 = 12%

 

Ответ: WACC =12%

 

 

 

Заключение

 

Эффективность развития экономики страны, её отдельных регионов, отраслей и новых форм собственности  во многом зависит от характера инвестиционной политики, её направленности на наиболее полное и рациональное использование всех видов ресурсов. Основная цель современной инвестиционной политики - перевод экономики на интенсивный путь развития с последующим сокращением затрат на экстенсивный рост производственного потенциала и увеличение вложений в интенсификацию использования уже задействованных основных производственных фондов.

Принятие решения на основе тщательного экономического обоснования о целесообразности вложения инвестиций на развитие производства является важным, но не окончательным моментом в эффективном использовании капитальных вложений, так как впереди предстоит капитальное строительство, то есть реализация выбранного проекта.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованных источников

 

1 Маркарьян, Э.А. Финансовый анализ / Э.А. Маркарьян, Г.П. Герасименко, С.Э. Маркарьян. - М. : ИД ФБК_ПРЕСС, 2002.

2 Хотинская, Г.И. Анализ хозяйственной деятельности предприятия : учебное пособие / Г.И. Хотинская, Г.В. Харитонова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Изд-во «Дело и Сервис», 2007.

3 Шеремет, А. Д. Теория экономического анализа : учебник / А. Д. Шеремет. - М. : ИНФРА-М, 2005