Источники краткосрочного финансирования. Преимущества и недостатки краткосрочного финансирования

Оглавление

1. Вопрос 6. Источники краткосрочного финансирования. Преимущества и недостатки краткосрочного финансирования.

1. Источники краткосрочного финансирования

Начисления. Выплаты заработной платы происходят 1-2 раза в месяц. Таким образом, в балансе отражается сумма начисленной, но не выплаченной заработной платы. Аналогичным образом обстоит дело и с налогами. Начисления могут быть временно использованы в качестве источников финансирования, причем бесплатно.

Кредиторская задолженность за товары, работы и услуги — это торговый кредит. В основном предприятия производят закупки в кредит. Этот долг учитывается в виде кредиторской задолженности, или торгового кредита. Кредиторская задолженность - наиболее весомая часть краткосрочной задолженности, составляющая до 40% краткосрочных обязательств среднего небанковского предприятия. Эта доля обычно больше у мелких фирм, по сравнению с крупными. Торговый кредит - это спонтанный источник финансирования, так как его возникновение зависит лишь от совершаемых сделок.

Издержки на получение торгового кредита. Продажа в кредит обычно осуществляется с предоставлением скидки, действующей в течение короткого срока, тогда как оплата в последующий период действия кредита осуществляется по полной цене. Эффективная годовая ставка процента дополнительного торгового кредита при отказе от скидки вычисляется так:

[1 + Процент скидки/(100 - Процент скидки)] [360 / (Срок погашения кредита - Срок действия скидки)] - 1

Краткосрочные банковские кредиты являются вторым по важности после торгового кредита источником краткосрочного финансирования. Соглашение о кредите оформляется подписанием простого векселя или кредитного договора, в котором оговариваются: сумма кредита; ставка процента; условия возврата — общей суммой или выплатой по частям; обеспечение кредита — залог, который может быть внесен, например, в виде ценных бумаг; различные другие условия. Когда обязательство подписано, банк зачисляет на текущий счет заемщика требуемую сумму, а баланс заемщика увеличивается по статье «Денежные средства» и по соответствующей статье пассивов.

Кредитная линия — это формальное или неформальное соглашение между банком и заемщиком, определяющее максимальную величину кредита, которую банк может предоставить данному клиенту.

Револьверный кредит — это формальная кредитная линия, часто используемая крупными предприятиями. Например, предприятие может заключить договор с крупным банком об автоматически возобновляемом — револьверном - кредите на N млн. руб. В соответствии с этим договором банк был обязан в течение K лет предоставлять предприятию кредиты в пределах N млн. руб., как только такая необходимость возникнет. В свою очередь предприятие обязывается выплачивать ежегодные комиссионные за невыбранную часть кредита в размере m% невостребованной части. Кроме того, разумеется, придется выплатить проценты по сумме кредита.

Цена банковского кредита. Затраты на получение банковского кредита могут быть различными у разных заемщиков в один и тот же момент и у одного и того же заемщика в разное время. Ставки за кредит обычно выше для более рисковых заемщиков, а также для мелких займов.

Регулярный, или простой, процент за кредит означает, что заемщик получает номинальную сумму кредита и возвращает ее с процентами по истечении определенного срока.

Дисконтный процент означает, что процент вычитается заранее, в момент выдачи кредита. Таким образом, заемщик получает сумму кредита меньше номинальной на величину процента. Эффективная годовая ставка на условиях дисконтного процента находится по следующей формуле:

[1 + Сумма процентов / (Номинальная сумма кредита - Сумма  процентов)]m - 1.

Кредит с добавленным процентом - это ссуда, при которой выплата процентов и возврат основной суммы осуществляются равными частями в течение периода пользования кредитом. Процент исчисляется на основе номинальной ставки и добавляется к основной сумме кредита.

Овердрафт - это допущение дебетового остатка на счете клиента. Во многих странах клиентские овердрафты запрещены законодательно (однако

они активно используются, например, в Великобритании). Овердрафт рассматривается как своеобразная ссуда клиенту, которая должна быть погашена в короткие сроки и по процентной ставке, превышающей среднерыночную.

2. Преимущества и недостатки краткосрочного кредитной линии.

Наиболее привлекательным, с точки зрения клиента, видом краткосрочного финансирования является кредитная линия

В первую очередь стоит обратить внимание на преимущества кредитной линии, которые являются причиной большой популярности этой банковской услуги.

1. Кредитная линия открывает  широкие возможности для компаний, у которых периодически возникает  потребность в финансировании, т. к. этот режим кредитования позволяет  брать кредитные средства частями  тогда, когда появляется необходимость  в деньгах.

2. Кредитная линия даёт  возможность не извлекать средства  из оборотного капитала, который  развивает и поддерживает бизнес. Использование этой банковской  услуги наиболее выгодно в  том случае, если оборотные средства  приносят доход, в процентном  выражении больший, чем плата  за пользование кредитными средствами.

3. Наличие кредитной линии  позволяет предприятиям уверенно  планировать свою деятельность  в будущем, т.к. финансирование обеспечено.

4. По кредитной линии  банки готовы предоставить большую  сумму денег, чем по разовому  кредиту.

5. Кредитная линия удобна  тем, что каждый раз при обращении  за кредитными средствами не надо подавать заявление, заключать договор и согласовывать с банком сумму заёмных средств. Достаточно просто обратиться в банк и получить необходимое на данный момент количество денег в рамках установленных лимитов.

6. При пользовании кредитной  линией нет необходимости каждый  раз предоставлять документы о финансовом состоянии предприятия, они требуются лишь при открытии линии.

7. Задолженность по кредитной  линии автоматически погашается  при поступлении денежных средств  на расчётный счёт клиента.

Несмотря на все выше сказанное, кредитная линия не лишена недостатков

1. Финансовое состояние  предприятия играет большую роль  при открытии кредитной линии.

2. Для обеспечения кредитной  линии банки требуют достаточно  крупный имущественный залог.

3. Наличие кредитной линии  даёт банку право ограничивать  деятельность предприятия за  счёт установления предельных  сумм капиталовложений или необходимого  минимального уровня оборотных  средств.

4. Если возникли проблемы  с погашением предыдущего транша, банк имеет право уменьшить  или закрыть лимит выдачи кредитных  средств.

5. В большинстве случаев  банки устанавливают комиссию  за неиспользованный лимит кредитной  линии, таким образом финансовые учреждения хотят компенсировать проценты, которые они могли бы получить по оставшейся части кредитных средств.

И все же, прежде чем открывать кредитную линию, необходимо взвесить все «за» и «против» в ситуации каждой компании, ведь для одних предприятий эта услуга может стать определяющим фактором успешной деятельности, для других - лишней финансовой ношей.

2. Практическая часть

1. Исходные данные

Таблица 1

Отчет о прибылях и убытках

Таблица 2

Баланс

Таблица 3.

Зависимость показателей от объема реализации

Задание 1

1.Построить  первоначальные варианты прогнозного  отчета о прибылях и убытках, баланса на 1998 год.

Объем реализации S вырастет на 30% и составит:

10 000*1,3 = 13 000 тыс. дол.

В прогнозируемом году выплаты по дивидендам составят 500 тыс. дол.

Таблица 3.

Зависимость показателей от объема реализации

Таблица 4

Прогноз отчета о прибылях и убытках

Таблица 5

Баланс

На первом этапе (прогноз) не хватает средств 6430,90 – 4714,8 = 1716,1 тыс. дол.

По условиям внешнее финансирование будет привлекаться при соблюдении следующих пропорций: векселя 4%, долгосрочные займы 36%, новый акционерный капитал 60%.

Покроем за счет (тыс. дол.):

Увеличение долгосрочных займов приведет к росту процентов к уплате, рост акционерного капитала будет происходить за счет эмиссии акций. Вырастут отчисления на дивиденды.

Статья «Векселя к оплате» вырастет до 268,64 тыс. дол.

Статья «Проценты к уплате» вырастет до:

617*0,14+200=286,49 тыс. дол.

Таблица 6

Уточненный прогноз отчета о прибылях и убытках

Таблица 7

Уточненный баланс

Во втором приближении разница между пассивом и активом баланса корректировалась только за счет дополнительного выпуска акций. После 2-го приближения разница между активом и пассивом составляет 1,31 тыс. дол. Можно продолжить уточнения и свести разницу практически к нулю.

Таблица 8

Гипотетический прогнозный вариант отчета о движении денежных средств на 1998 г. (в тыс. дол.) и некоторые аналитические коэффициенты

Действующее на данный момент соглашение об эмиссии облигаций этой фирмы предусматривает:

1. поддержание соотношения между оборотными средствами и краткосрочными пассивами на уровне 1,5.

Соотношение составляет 1,87 – нужно увеличить краткосрочные пассивы, т.е. либо увеличить краткосрочную задолженность, либо выпустить дополнительно векселя.

2. максимально допустимую долю заемных средств 35% .

Составляет 43,17%. Нужно либо повышать статьи активов, либо снижать допустимый уровень задолженности.

3. минимальное значение коэффициента обеспеченности процентов к выплате 8.0

TIE составляет 1,54 – нужно снижать расходы, прежде всего себестоимость, которая с 65% выросла до 80%.

Как повлияет на потребность фирмы во внешнем финансировании условие, что в 1997 было задействовано лишь 80% имеющихся мощностей?

Если в 1997 г. компания действовала используя 80% своей мощности, то ее предельный уровень производства, достигаемый без ввода каких-либо новых основных средств, равняется 714 млн дол.:

10000/0,8 = 12 500 тыс. дол.

Следовательно, компания может увеличить объем реализации до 12 500 тыс. дол. без наращивания основных средств, а для достижения ею перспективного объема реализации в 13 000 тыс дол. в 1992 г. ей потребуется дополнительные основные средства, необходимые лишь для обеспечения прироста объема реализации от уровня 12 500 млн до 13 000 тыс. дол., или 500 тыс. дол.

То обстоятельство, что фирма использует в производстве не все свои производственные мощности, в прогнозном балансе можно отразить следующим образом.

1. Рассчитать  скорректированный темп прироста объема реализации, исходя из требования полного использования производственных мощностей. Если в 1997 г. компания работала на 80% мощности, то объем реализации при полной загрузке равен 12 500 тыс. дол., т. е. скорректированный темп прироста объема реализации при полной загрузке основных средств составит (13000 - 125000)/12500 = 0.04, или 4%.

2. Использовать скорректированный  темп прироста объема реализации  для расчета прогнозной величины  основных средств в 1998 г. путем умножения объема основных средств в 1997 г. на скорректированный темп прироста объема реализации. Для компании прогнозная стоимость основных средств в 1998 г. составит 4014*1,04 = 4174,56 тыс. дол. Таким образом, предположение о том, что в 1997 г. использовалось только 80% мощностей, сокращает требуемую прогнозируемую стоимость основных средств в 1998г. на 5200 - 4175 = 1025 тыс. дол. Такое снижение требуемого объема основных средств в свою очередь уменьшает и потребность во внешнем финансировании, т. е. очевидно, что условие загруженности производства не на полную мощность существенно влияет на размер внешних источников финансирования.