Контрольная работа по " Экономической оценке инвестиций"

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ

Федеральное государственное  бюджетное образовательное

учреждение высшего  профессионального образования

УРАЛЬСКИЙ ГОСУДАРСТВЕНЫЙ

ЛЕСОТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

 

Кафедра экономики  и ОЛК

 

Контрольная работа по

Экономической оценке инвестиций

 

Вариант 2

 

 

 

Выполнила:	Бурачкина А.В.
Шифр:	80901
Курс:	5
Специальность:	080502П
Срок обучения:	5,10

 

 

 

 

 

 

 

Екатеринбург, 2013 г.

Содержание

 

Практическая часть

Раздел 1. Денежные потоки инвестиционного  проекта

Задание 2.1

Рассчитать сальдо и накопленный  эффект при следующих занчениях денежного потока:

Денежные потоки, млн.руб.

№ строки	№ шага расчетного периода	0	1	2	3	4	5	6
1	Приток	0	120	300	280	500	500	600
2	Отток	-600	-100	-50	-10	-10	-10	-20
3	Сальдо (стр.1 – стр.2)	-600	20	250	270	490	490	580
4	Накопленное сальдо	-600	-580	-330	-60	430	920	1500

Раздел 2. Приведенная стоимость  инвестиций

Задание 2.2

Определить наращенную сумму, если инвестор вложил 1 млн. рублей на 2 года в банк:

1. По простой ставке равной 10%;
2. По сложной ставке равной 10%.

Сделать выводы.

Решение:

1. Простые проценты:

 

где Р – исходный инвестируемый капитал, руб.;

к – количество лет, года;

r – процентная ставка, долях единиц;

R_k – размер инвестируемого капитала, руб. через k лет.

 

 

2. Сложные проценты:

 

Где F_k – размер инвестируемого капитала через k лет, руб.

 

Наращенная сумма = 1,21 – 1,00 = 0,21 млн.руб.

Вывод: 

 

Раздел 3. Критерии оценки эффективности  инвестиционных

 Проектов, основанные на учетных оценках

Задание 2.3

Для проекта с денежным потоком -2000 200 400 600 600 800 и шагом расчета год (с 0) определить срок окупаемости.

IC, млн.руб.	Денежные потоки
	0	1	2	3	4
2000	200	400	600	600	800
Комулятивное возмещение	-1800	-1400	-800	-200	600
	1	2	3	4	5

Проект окупится на 5 году.

Раздел 4. Критерии оценки эффективности  инвестиционных проектов, основанные на дисконтированных оценках

Задание 2.4

Исходные данные

Показатели	№ шага расчетного периода
	0	1	2	3	4	5
Результаты		1000	1500	2000	1500	1000
Затраты		700	1000	1200	1000	800
Затраты на приобретение активов	1500

Рассчитать эффективность  данной инвестиции, при:

1. Норме дохода равной 10%;
2. Норме дохода равной 20%.

Сделать вывод.

Раздел 5. Учет инфляции и  рисков при оценке инвестиционных проектов

Задача 2.5

Определить реальную и  номинальную стоимость денежных средств. Ожидаемая будущая стоимость  денежных средств 3000 млн.руб. Ставка дисконтирования 18% в год. Прогнозируемый темп инфляции 14%. Период дисконтирования – 4 года.

 Решение:

1. Реальная стоимость денежных средств:

 

 

P = 300000/(1+0,18*4) =1.744.186 руб.

2. Номинальная стоимость денежных средств:

 

p = 0,18+0,18*0,14+0,14 = 0,3452

Р = 3000000/(1+0,3452*4) = 1.260.081

 

Теоретическая часть

1. Денежные потоки ИП. Методические принципы формирования потоков реальных денежных средств.

Под денежным потоком (cash flow) инвестиционного проекта понимают поступления и выплаты денежных средств, связанные исключительно с реализацией этого проекта. К денежным потокам проекта не относится движение денежных средств, возникающее в результате текущей деятельности предприятия.

Денежный поток проекта всегда разбивается по временным периодам (месяцам, кварталам, годам). При этом все платежи и поступления  денежных средств включаются в денежный поток того периода, когда они были зачислены на денежные счета или списаны с них, независимо от того, к какому периоду относятся соответствующие затраты или доходы.

Информация о денежных потоках  по проекту обычно представляется в  виде плана, который называют прогнозным отчетом о движении денежных средств. На основе этого плана, который составляется за каждый период отдельно, и формируется денежный поток всего инвестиционного проекта.

План денежного потока, или прогнозный отчет о движении денежных средств, состоит из трех частей: денежные потоки от операционной (текущей) деятельности предприятия, от инвестиционной деятельности и связанные с финансовой деятельностью.

В первой части отражаются поступления  денежных средств от реализации товаров, работ и услуг, а также авансов  от покупателей и заказчиков. В  качестве оттока денежных средств показываются платежи за сырье, материалы, коммунальные платежи, выплаты заработной платы, уплаченные налоги и сборы и т. д.

Во второй части показываются денежные потоки, связанные с приобретением  и продажей имущества долгосрочного  пользования, то есть основных средств  и нематериальных активов.

Финансовая деятельность предполагает притоки и оттоки денежных средств  по кредитам, займам, эмиссии ценных бумаг и т. д.

Чистый денежный поток - это сумма денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Другими словами, это разница между суммой всех поступлений денежных средств и суммой всех платежей за один и тот же период. Именно чистые денежные потоки различных периодов дисконтируются при оценке эффективности проекта. План денежного потока можно составлять двумя способами. Рассмотрим подробнее каждый из них.

Существует два метода построения денежного потока - прямой и косвенный. При использовании плана денежного потока прямым методом суммируются данные о предполагаемой выручке и вычитаются все планируемые денежные затраты. В общем, прямой метод удобнее, чем косвенный. Его недостаток заключается в том, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли или убытка) и изменения денежных средств на счетах предприятия. Эту взаимосвязь позволяет установить косвенный метод.

При использовании косвенного метода финансовый результат, полученный по данным бухгалтерского учета (прибыль или  убыток), нужно преобразовать с  помощью ряда корректировочных процедур в величину изменения денежных средств за период.

На практике косвенный метод  используется гораздо реже, чем прямой, так как показатели, необходимые  для построения плана денежного  потока этим методом, сложнее спрогнозировать. В международных стандартах финансовой отчетности (IAS 7) для планирования рекомендуется  использовать прямой метод. Косвенный  метод применяют, когда отсутствуют  прогнозные значения выручки и всех денежных расходов, но есть достаточно точный прогноз финансового результата. Каким бы способом ни рассчитывался  план денежного потока, на этой стадии всегда существует вероятность серьезных  ошибок.

В отличие от показателей эффективности инвестиционного проекта, которые рассчитываются по четко определенному алгоритму, как правило, с использованием компьютерных программ, денежный поток прогнозируется на основе исходных данных, предоставленных специалистами компании или внешними консультантами. А людям, как известно, свойственно ошибаться. Впрочем, если при оценке денежного потока соблюдать ряд несложных правил, количество ошибок можно свести к минимуму:

Правило 1. При расчете плана денежного потока инвестиционного проекта важно учесть все денежные потоки, возникающие в ходе реализации проекта. Нарушение этого правила - самая распространенная ошибка.

Правило 2. При расчете денежного потока не должны приниматься во внимание неденежные расходы, такие как амортизация, начисленные, но не оплаченные расходы, включаемые в состав кредиторской и дебиторской задолженности.

Правило 3. Затраты, которые уже произведены в рамках проекта (например, на подготовку документации, изучение технических и экономических вопросов и т. д.), в план денежного потока не включаются, поскольку не влияют на будущие притоки и оттоки денежных средств компании.

Правило 4. На первом этапе при оценке инвестиционной привлекательности проекта в целом потоки, связанные с финансированием самого проекта, из расчетов следует исключить, чтобы определить эффективность проекта как такового и не усложнять расчеты. Но на втором этапе любой финансовый менеджер будет оценивать доходность проекта с учетом всех источников финансирования. Важный вопрос - как при этом оценивать процентные выплаты по кредитам. Это можно сделать двумя способами.

Первый из них заключается в  следующем: если вы включили в расчет денежного потока выплату процентов  по кредиту (отток), то ставка дисконтирования, используемая при расчете, должна быть выбрана без учета стоимости  заемных средств. В противном  случае стоимость кредита будет  учтена дважды - в виде процентных выплат и в процессе дисконтирования, в  результате чего эффективность проекта  будет занижена.

Другой способ состоит в том, что проценты по кредиту (а также  получение и возврат самого кредита) не включаются в план денежного потока, но ставка дисконтирования выбирается с учетом не только инфляции и риска, но и средневзвешенной стоимости  капитала². При расчете средневзвешенной стоимости капитала учитывается стоимость собственных и заемных средств (по кредитам - проценты, по собственному капиталу - дивиденды).

Правило 5. Рассчитывая денежные потоки инвестиционного проекта, особое внимание следует уделять реалистичности оценки денежных поступлений. По мнению сотрудников отделов кредитования банков, большинство ошибок компаний, желающих получить кредит для финансирования инвестиционного проекта, связано с неверной оценкой предполагаемых стоимостей реализации и объемов сбыта (причем денежный поток обычно завышается).

 

2. Инвестиционный климат в России.

Инвестиционный климат представляет собой набор факторов, специфичных для данной страны и определяющих возможность фирм к расширению масштабов деятельности на основе осуществления продуктивных инвестиций, созданию рабочих мест, активному участию в глобальной конкуренции. Риск инвестиционных решений лежит на предпринимательском сообществе. Государство оказывает значительное воздействие на инвестиционный климат с точки зрения гарантирования прав собственности, правового регулирования и налога бизнеса, условий функционирования финансового рынка и рынка труда, создания рыночной инфраструктуры, а также решения таких проблем, как коррупция, преступность, политическая нестабильность.

Этап экономического роста  в России в 2000 - 2005 гг. характеризовался быстрым наращиванием экспорта и  капиталовложений, началом многих инвестиционных проектов, существенным повышением производительности труда в частном и государственном  производительных секторах. Этому способствовали макроэкономическая стабильность, устойчивость государственной финансовой системы, заметное снижение инфляции и безработицы  по сравнению с 1998 - 1999 гг.

Благодаря росту мировых  сырьевых и энергетических цен для  отечественной экономики сложились  исключительно благоприятные условия. В 2007 г. реальный ВВП России вышел  на уровень 1990 г. (90% в 2005 г), хотя его  структура будет совершенно иной.

В послании Президента РФ Федеральному собранию от 5 ноября 2008 г. говорится  о крайней заинтересованности России в масштабном притоке частных, в  том числе иностранных инвестиций, что является стратегическим подходом в вопросе ускорения темпов роста  национальной экономики.

В условиях постоянного развития научно-технических процессов и  в целом глобализации мировой  экономики эффективное управление народным хозяйством без инвестиционных вливаний становится практически возможным. Россия, находясь на стадии вступления в ВТО, ставит цель окончательно интегрироваться  в международное экономическое  сообщество, имея при этом довольно скудные собственные, производственно-технические  и финансовые возможности. Как следствие  этого, в настоящее время нашей  стране необходима разработка "прозрачной" инвестиционной стратегии, позволяющей  решить проблемы преодоления дезинтеграции  экономики, чтобы предотвратить  дальнейшее бегство капитала из производственной сферы, и в целом развития народного  хозяйства.

В связи с тем, что в  настоящее время инвестиционная активность, несмотря на некоторые  положительные тенденции, является самым слабым местом в российской экономике, инвестиционная стратегия  России должна вбирать в себя абсолютное большинство предложений и пожеланий  потенциальных иностранных инвесторов, которые базируются на многолетней  практике.

Использование иностранных  инвестиций - это объективная необходимость, которая обусловлена участием нашей страны в мировой экономике и переливом капитала в отрасли, свободные для предпринимательства.

Необходимо отметить, что  привлечение иностранных инвестиций будет способствовать ускорению  экономического и технического прогресса, обновлению и модернизации основных производственных фондов, износ которых  в некоторых отраслях, как отмечалось выше, достиг отметки 80%. Перелив капитала в нашу страну позволит решить вопросы  обеспечения занятости, овладения  передовыми методами организации производства, подготовки кадров, отвечающих требованиям  новой экономики.

Оживление экономики, постепенный  выход из кризиса, создание производства, способного предотвратить подобные явления, требуют осуществления  комплекса мероприятий.

И все же реальный выход  из сложившийся ситуации в стране, структурная перестройка, а затем  и движение к более высоким  рубежам, требуют реконструкции  предприятий, их технического перевооружения, расширения их профиля (диверсификации), создания высокоэффективного производства, способного быстро осваивать новую  продукцию. Все это означает необходимость инвестиций и инноваций, практически невозможных друг без друга. Это единственный процесс, цель которого - создать предприятия, занимающие твердую нишу на рынке, обеспечивающие (причем на длительный период) конкурентоспособность своего производства и продукции, ее более высокое качество, широкий и постоянно обновляющийся ассортимент и низкие издержки производства.

Между тем, Минэкономразвития  прогнозировал общий рост инвестиций в 2006 - 2008 годах на уровне 10% в год. В 2006 г. рост инвестиций составил 11%, благодаря  направлению на инвестиции части  средств, оставляемых у предприятий  в результате осуществления налоговых  новаций с 2006 года. Об этом говорится  в материалах Минэкономразвития, подготовленных к заседанию правительства.

Темпы роста инвестиций обосновываются исходя из спроса на инвестиции, а также  прогноза источников финансирования инвестиций:

• доля прибыли, направляемая на инвестиции, по мере снижения налогов  и улучшения инвестиционного  климата, постепенно возрастает с 16,5% в 2004 г. до 17,5% в 2008 г.;

• доля амортизации, направляемой на инвестиции, сохраняет возрастающую тенденцию с 55,3% в 2004 г. до 63,5% в 2008 г.;

• сохраняется также повышающаяся тенденция доли привлекаемых кредитов банков в общем объеме инвестиций с 7,3% в 2004 г. до 10,2% в 2008 г.;

• продолжается рост доли заемных  средств других организаций с 7% в 2004 г. до 8,1% в 2008 году.

Основной приток прямых инвестиций был в 2006 - 2007 годах, и уровень, относительно ВВП, повысился с 1,6% в 2004 году до 2,5% ВВП  в 2008 году. Несмотря на увеличение прямых инвестиций в долларовом выражении  за четыре года более чем вдвое, их относительный уровень по-прежнему значительно уступает параметрам стран  Восточной Европы и Юго-Восточной  Азии.

Важной особенностью российской экономики остается экспорт прямого (легального) капитала за рубеж и  большой импорт портфельного капитала. Общий объем накопленных иностранных инвестиций в отечественную экономику к концу сентября 2008 г. составлял около 96,5 млрд. долл. Привлекательными для иностранных инвесторов являются отрасли, экспортный или внутренний спрос на продукцию, которых в последние годы был устойчиво высок: добыча полезных ископаемых; операции с недвижимостью; оптовая и розничная торговля; финансовая деятельность; пищевая промышленность и другие. Среди лидеров по инвестициям в российскую экономику традиционно фигурируют Кипр, Люксембург, Нидерланды, Великобритания и Германия, суммарная доля которых и по прямым иностранным инвестициям (ПИИ), и по общему объему накопленных инвестиций близка к 70%. Значительную долю в этой сумме, по-видимому, составляют ранее вывезенные российские капиталы.

Инвестиционные процессы в России находятся в глубоком кризисе, и без серьезной поддержки  государства не обойтись. Для оживления  инвестиционной активности необходимо осуществление ряда радикальных  мер, таких как создание инвестиционного  механизма формирования благоприятного климата для инвестиций, концентрация необходимых финансовых средств в банковской системе, с помощью которой можно было бы осуществлять перелив капитала с ориентацией на приоритетные, перспективные направления развития отраслей народного хозяйства.

Процесс инвестирования сегодня  является малоэффективным и непривлекательным  для потенциальных инвесторов. Это  обусловлено и отсутствием четкой инвестиционной стратегией государства, которая должна быть направлена на подъем, инвестиционной активности, поддержку  и оздоровление воспроизводственной  структуры экономики.

Преодоление дезинтеграции  экономики и предотвращение дальнейшего  бегства капитала из производственной сферы требует активных и адекватных усилий государства. Нужны экономические  и организационные инструменты, направляющие денежные потоки в подъем производственных инвестиций.

В целях улучшения инвестиционного  климата Правительством Российской Федерации реализуются несколько  направлений структурных реформ.

Особое внимание в настоящее  время уделяется реформе системы  государственного управления, направленной на сокращение избыточного вмешательства  государства в экономику. Ощутимые результаты достигнуты в реализации административной реформы в части  оптимизации структуры федеральных  органов исполнительной власти и  устранении дублирующих и избыточных функций.

Особого упоминания также  заслуживает реформа технического регулирования, направленная на создание условий для успешного развития бизнеса, гармонизацию существующих внутри страны стандартов с международными. Базовый закон принят, сейчас готовятся соответствующие подзаконные акты.

В декабре 2004 г. Президентом  Российской Федерации подписан Градостроительный  кодекс Российской Федерации, который  регулирует вопросы, связанные с  отношениями по территориальному планированию, градостроительному зонированию, планировке территории, архитектурно-строительному  проектированию, строительству объектов капитального строительства и их реконструкции.

В рамках реформы правоприменения продолжается разработка механизмов обеспечения защиты прав собственности, в том числе защиты прав инвесторов и акционеров, разрешения корпоративных конфликтов, арбитражного и третейского судопроизводства. Продолжается судебная реформа, направленная на повышение эффективности судебного разбирательства и обеспечения независимости судебных органов.

Одним из условий защиты прав субъекта экономической деятельности является эффективное антимонопольное  законодательство, направленное на поддержание  конкуренции.

В целях инвестиционного  обеспечения экономики продолжается реформирование финансовой инфраструктуры и системы финансового посредничества.

После всего вышесказанного можно отметить некоторые благоприятные  условия и тенденции:

• Россия обладает одним из самых высокообразованных кадровых потенциалов в мире;
• Формальный сектор НИОКР в России (1,17% ВВП) выигрывает в сравнении с некоторыми странами, например, с Бразилией (0,98%) и Индией (0,85%);
• Российские компании высказывают меньше жалоб по сравнению с сопоставимыми компаниями в Индии и Китае по поводу: налоговых ставок, процедур лицензирования, выдачи разрешений и налоговых правил, инфраструктуры;
• В результате осуществления реформ в 2001-2008 гг. упростились административные процедуры лицензирования, регистрации и налогообложения предприятий.

 

3. Методические принципы определения эффективности ИП.

Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов

Существует ряд методик  оценки эффективности инвестиционных проектов, основанных на единой методологической базе и отличающихся условиями применимости и предметными областями. Наиболее адекватной современным российским условиям методикой являются Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.

Общие определения

Эффективность инвестиционного  проекта — это категория, отражающая соответствие проекта целям и  интересам его участников. В связи  с этим необходимо оценивать эффективность  проекта в целом, а также эффективность  участия в проекте каждого  из его участников. Эффективность  проекта в целом оценивается  с целью определения потенциальной  привлекательности проекта для  возможных участников и поисков  источников финансирования. Она включает в себя:

• социально-экономическую эффективность проекта;
• коммерческую эффективность проекта.

Эффективность участия в  проекте определяется с целью  проверки реализуемости проекта  и заинтересованности в нем всех его участников и включает в себя:

• эффективность участия предприятий и организаций в проекте;
• эффективность инвестирования в проект;
• эффективность участия в проекте структур более высокого уровня, в том числе:
• региональную и народнохозяйственную;
• отраслевую;
• бюджетную эффективность.

Основные принципы оценки эффективности 

В числе наиболее важных основных принципов оценки эффективности  проектов можно выделить следующие:

• рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (оценка эффективности проекта должна осуществляться при разработке инвестиционного предложения, при разработке обоснования инвестиций, при разработке ТЭО проекта и в ходе реализации проекта в виде экономического мониторинга в рамках управления стоимостью проекта);
• моделирование денежных потоков;
• сопоставимость условий сравнения различных проектов (или вариантов проекта);
• принцип положительности и максимума эффекта;
• учет фактора времени;
• учет только предстоящих затрат и поступлений;
• сравнение состояний «с проектом» и «без проекта»;
• учет всех наиболее существенных последствий проекта;
• учет наличия разных участников проекта;
• многоэтапность оценки;
• учет влияния на эффективность проекта потребности в оборотном капитале;
• учет влияния инфляции и возможности использования
• при реализации проекта нескольких валют (многовалютность);
• учет (в количественной форме) влияния неопределенности и риска, сопровождающих реализацию проекта.

Общая схема оценки эффективности

Оценка эффективности  проекта производится в три этапа 

1. Первоначальным шагом  является экспертная оценка общественной  значимости проекта. Общественно  значимыми считаются крупномасштабные, народнохозяйственные и глобальные  проекты.