Министерство  сельского хозяйства   
российской федерации

ФГОУ  ВПО

Челябинский государственный  агроинженерный  
университет

Факультет Заочного образования

Кафедра Агробизнеса 

Котировка ценных бумаг на фондовых рынках

Контрольная работа 

Выполнил С.И. Уразов

      (01069, второе высшее)

Группа 62

Проверил Е.А. Карпова

2003

       Содержание

1. Фондовый  рынок России

       Переход от административно-плановой экономики  к рыночной привел к развалу всех связующих систем поддерживающих производство и создающих необходимые условия  для нормального функционирования производственных циклов. Вместе с тем он послужил толчком для создания новой многоукладной экономики, а также привел к восстановлению многих традиций существоващих в дореволюционной России, к ним мы с достаточной долей скептицизма можем отнести и становление так называемого фондового рынка - рынка ценных бумаг.

       Фондовый  рынок имеет большие возможности  для дальнейшего развития. Он уже  на деле доказал все перспективы  и масштабы выгод, которые можно  получить на организованном, регулируемом рынке ценных бумаг. Вместе с тем выпуск необеспеченных ценных бумаг может послужить поводом для новых потрясений, достаточно вспомнить горький опыт АО «МММ» и других подобных ему «мыльных пузырей».

       В качестве потенциальных и действующих  участников рынка ценных бумаг России выступают около 2400 коммерческих банков. Более чем 2700 организаций имеют лицензии финансового брокера, инвестиционной компании и инвестиционного консультанта.

       В качестве дилерско-брокерской сети по операциям с государственными ценными бумагами выступает также Центральный Банк РФ (около 90 территориальных управлений) и крупнейший Сберегательный Банк РФ, включающий 42 тысячи территориальных банков, отделений, филиалов и агенств. Банки многократно превосходят небанковские инвестиционные институты по обьемам капиталов, активов и финансовых операций. Многие небанковские финансовые компании являются дочерними предприятиями банков.

       К середине 1993 года в России официально были признаны более 60 фондовых и товарно-фондовых бирж, фондовых отделов товарных бирж. В уставных капиталах бирж значительна доля банковских инвестиций. При товарных и валютных биржах быстро развиваются фьючерсные опционные секции.

       К осени 1994 года в России существовало 660 инвестиционных фондов, более 500 негосударственных пенсионных фондов, более 3000 страховых компаний. Большинство из них является мелкими финансовыми структурами, несравнимыми по обьемам капитала с банками.

2. Понятие фондовой биржи

       Фондовый  рынок или рынок ценных бумаг  представляет собой систему отношений купли-продажи различных финансовых активов или фондовых ценностей. Фондовый рынок подразделяется на первичный и вторичный. К первичному рынку относятся продажа, первичное размещение вновь выпущенных ценных бумаг с целью получения финансовых ресурсов для эмитента, в качестве которого могут быть правительство, местные органы власти, различные предприятия, организации и т.д. В роли покупателей выступают индивидуальные и институциональные инвесторы ,к последним относятся государственные учреждения ,инвестиционные и пенсионные фонды ,инвестиционные банки, страховые компании и т.д.

       После того, как ценные бумаги новых выпусков размещены на первичном рынке, они становятся объектом перепродажи. Перепродажа ценных бумаг осуществляется на так называемом вторичном рынке.

       Как на первичном, так и на вторичном рынках имеется много путей продажи и покупки ценных бумаг. Главным из них является торговля ценными бумагами на фондовой бирже.

3. Котировка ценных бумаг на фондовой бирже

       Котировка ценной бумаги – это механизм выявления цены, ее фиксация и публикация в биржевых бюллетенях. Магическое появление цены в процессе биржевого торга, как следует из предыдущего параграфа, результат взаимодействия зарегистрированных торговцев, а биржа лишь ее выявляет, объективно способствуя ее формированию.

       Биржа концентрирует спрос и предложение  на покупку и продажу ценных бумаг, определяет соотношение между текущим спросом и текущим предложением и в результате этого выявляется цена как выражение равновесия временного и относительного, но достаточного для осуществления той или иной сделки. Цена, по которой заключаются сделки, и ценные бумаги переходят из рук в руки, называется курсом. Поэтому биржевые курсы используются как ориентир при заключении сделок, как в биржевом, так и во внебиржевом обороте. При этом естественно, что «залповый» биржевой аукцион позволяет выявить единую цену, которая будет существовать до следующего «залпа», а непрерывный – соотношение между текущим спросом (цена спроса – наивысшая цена, предлагаемая покупателем) и предложением на ценную бумагу (цена предложения – минимальная цена продажи ценной бумаги). На внебиржевом рынке котировки существуют либо как одностороннее выставление цены – указывается лишь цена спроса, либо как двустороннее – выставляется и цена спроса, и цена предложения.

       Биржевая  котировка, как и нормативные  акты и законы о биржах, как правило, не фиксирует порядок определения биржевого курса ценных бумаг. Однако в зависимости от принципов, положенных в основу котировки, различают:

• метод единого курса, основанный на установлении единой (типичной) цены;
• регистрационный метод, основанный на регистрации фактических цен сделок, спроса и предложения (цен продавцов и покупателей).

       Как правило, биржевые заседания начинаются с объявления цен, которые имели место в конце предыдущего заседания. Они определяются специальной котировальной комиссией по результатам предыдущего торга (например, вчерашнего дня) и раздаются участникам биржевого торга в виде котировочного листа. На тех биржах, где применяется способ формирования единой биржевой цены, т.е. торговля осуществляется с помощью залпового аукциона, эта цена строится таким путем, что субъективная оценка положения рынка со стороны лиц, производящих котировку, почти устранена. Проблема заключается в том, чтобы установить такую цену, которую не мог бы оспорить никто – ни покупатель, ни продавец.

       Прежде  всего представляет интерес метод  фондовой котировки, используемый на немецких биржах. В данном случае при установлении биржевых цен во внимание принимаются только сделки, заключенные при посредстве официальных, так называемых курсовых, маклеров. По каждой группе фондовых ценностей имеются специальные маклеры, принимающие заявки спроса и предложения. В точно определенное время они сходятся в определенном месте биржевого зала, и в присутствии всех лиц, заинтересованных в данных ценных бумагах, приступают к установлению того курса, при котором они смогли бы покрыть максимальную сумму спроса и предложения. При дефиците заявок с какой-либо стороны рынка они выкрикивают в зал заказ, который помог бы уравновесить рынок. Если данный заказ находит поддержку у какого-либо свободного маклера и он желает выставить, но от своего имени, то курсовой маклер вводит его заказ в компьютер, и рынок по данной ценной бумаге становится более равновесным.

       Итоговые  расчеты единого курса, осуществленные с помощью компьютера, можно представить следующей таблицей (табл. 13.1).

       Совершенно  очевидно, что при установлении курса  необходимо следовать определенным правилам:

• биржевой курс нужно устанавливать на уровне, обеспечивающем наибольшее количество сделок;
• все заявки «продать по любому курсу», «купить по любому курсу» осуществляются при появлении первого предложения цены;
• все заявки, в которых содержатся максимальные уровни цен при покупке и минимальные цены при продаже, должны осуществляться;
• все заявки, в которых указываются цены, приближающиеся к максимальным при покупке и минимальные при продаже, могут реализовываться частично;
• все заявки, где указаны цены ниже искомого курса при покупке или выше – при продаже, не реализуются.

       Те  приказы, которые поступили на покупку  ценных бумаг по любой цене, могут  быть исполнены и по цене 555, поэтому  общее количество приказов на покупку  по этой цене – 150 (80 + 70). Аналогично желающие купить по цене 555 будут рады совершить сделку по цене 554 и т.д.

       В отношении приказов на продажу нетрудно заметить, что суммирование приказов осуществляется в обратном порядке — от наименьшей цены в соответствии с желаниями продавцов продать дороже.

       Наибольшее количество сделок, а именно 600, удовлетворяется при курсе 551. Он и фиксируется как единый. Однако может сложиться ситуация, при которой, например, 600 сделок будут исполняться при курсе 550 и 551. Какими приоритетами руководствоваться в этом случае? Искусство курсового маклера состоит в том, чтобы поддерживать наиболее ликвидный рынок, а следовательно, стимулировать увеличение заявок в той стороне рынка, где их меньше. Таким образом, если заявок на покупку меньше, чем на продажи, целесообразно установить курс 550. а если наоборот — 551.

       Нетрудно  заметить (см. таблицу), что при цене 551 приказов на покупку на 10 больше, чем приказов на продажу. Какие же из них будут удовлетворены? В первую очередь заявки, содержащие приказ «купить по любой цене», а также заявки по курсу выше единого – 555; 554; 553; 552. При заявках по курс > 551 – 20, из них будут удовлетворены первые десять по времени регистрации, следуя правилу – первый подавший заявку удовлетворяется в первую очередь.

       Простому и непрерывному аукциону соответствует котировка по регистрационному методу: в биржевом бюллетене отмечаются (регистрируются) действительные цены сделок, заключенных в течение данного периода времени – биржевого дня, т.е. воспроизводятся показательные для оборота цены.

       Анализируя  данные регистрации сделок и заявки инвесторов, котировальная комиссия определяет верхний и нижний пределы цен по видам ценных бумаг. При этом котировальная комиссия исключает цены, не показательные для рыночной конъюнктуры.

       Обычно в биржевых бюллетенях регистрируются не все цены сделок, а лишь предельные цены, наиболее полно характеризующие динамику цен в процессе биржевого дня. Предельные цены берутся в вертикальном и горизонтальном разрезе: высшая и низшая в продолжение биржевого дня, начальная – в первые минуты и заключительная цена – в конце биржевого дня.

       Например, во Франции после каждого заседания  Парижской фондовой биржи Профессиональная палата биржевых маклеров публикует  бюллетень, в котором приводятся официальные курсы реализованных  ценных бумаг. Информация проходит по разделам: курсы сделок за наличные, курсы срочных сделок, курсы рынка опционов, курсы срочных сделок на дополнительном сеансе предшествующего дня, даются сведения о специальных рынках. В конце курсового бюллетеня фигурируют: объявленные купоны, объявленные заимствования, решения и сообщения Профессиональной палаты биржевых маклеров и ежедневные сообщения о крупных отраслях экономики.

       Не  менее важным для обеспечения  «прозрачности» рынка является наличие информации о ценах внебиржевого рынка. Например, в США источником информации о котировках фондовых ценностей, обращающихся вне бирж, являются издания Национального котировочного бюро, в частности «Бюллетень Борд» Национальной ассоциации дилеров фондового рынка и ежедневный справочник «Розовые страницы» (Pink Sheets). Такое название соответствует цвету бумаги, на которых они печатаются, а та часть справочника, где публикуются цены на облигации, называется «желтыми страницами».

       К числу наиболее известных компаний в сфере информационных и консультационных услуг на развивающемся российском рынке ценных бумаг относится компания АК&М. Информация, предоставляемая компанией, весьма разнообразна – это и фондовые индексы АК&М, и бюллетени, касающиеся анализа рынка приватизируемых предприятий, исследований активности рынков акций крупнейших предприятий, процессов, происходящих на рынке слияний и поглощений.

       Информационная  база данных «AK&M-LIST» («Российский  фондовый рынок»), которая является достаточно удобным инструментом для  осуществления операций на рынке и анализа конъюнктуры включает:

• свыше 14000 котировок ценных бумаг более чем 500 брокерских компаний, банков и других инвестиционных институтов ежедневно;
• цены спроса и предложения за период с 1 сентября 1993 г. в удобной табличной и графической формах;
• данные о более чем 2000 эмитентах;
• характеристики 2500 выпусков ценных бумаг;
• сведения о более чем 500 инвестиционных институтах – брокерских фирмах, банках и инвестиционных фондах:
• дополнительную информацию – курс доллара и немецкой марки, фондовые индексы АК&М. показатели рынка ГКО и ОФЗ, финансовую информацию других агентств.

       База  данных устанавливается на компьютерах  клиентов; передача файлов обновления осуществляется через электронные почты Спринт, Релком, РосПак, АК&М-2000 (подсистема Роснет), Совам, Инфотел, Иаснет.

       Вместе  с тем котировка ценных бумаг  является одним из важнейших показателей, характеризующих состояние фондового  рынка. Одной из основных проблем развития биржевой и внебиржевой торговли ценными бумагами в России является проблема их ликвидности.

       Регулярно котирующиеся на бирже ценные бумаги обеспечивают вкладчикам гарантии ликвидности, поэтому, приобретая ценные бумаги, например облигации сроком обращения три года, или акции, которые являются бессрочной цепной бумагой, инвестор имеет возможность в любой момент ее реализовать. Котировка ценных бумаг особенно важна для акций, гак как ликвидность этой ценной бумаг и на базе биржевой торговли является непременным условием развития рынка акций. Ликвидность ценной бумаги, имеющей биржевую котировку при определении ее во временном аспекте, будет определяться периодичностью осуществления биржевого торга, объемами проводимых сделок, организаций биржевых расчетов и гарантиями, предоставляемыми биржей.

       Активный, развитый внебиржевой рынок ценных бумаг также может способствовать ликвидности ценной бумаги, но не может ее гарантировать в отличие от биржевой торговли, где биржа, осуществляя процедуру листинга, оценивает рынок и принимает к котировке только те ценные бумаги, которые имеют устойчивый спрос и предложение. Итак, биржа принимает на себя обязательства поддерживать ликвидность рынка по тем ценным бумагам, которые прошли процедуру листинга. Оценивая ликвидность на внебиржевом рынке целесообразно обратить внимание на величину спрэда-разрыва между ценой покупателя и ценой продавца. Его величина обратно пропорциональна ликвидности.

       Сегодня вторичный внебиржевой рынок  малоподвижен и характеризуется вялой динамикой цен при значительном спрэде.

       Для обеспечения ликвидности рынка  и его постоянного функционирования очень важно, чтобы операторы этого рынка постоянно его поддерживали даже в момент падения цен на бумаги путем их покупки, а в случае роста — продажи.

       Анализ  современного рынка ценных бумаг  указывает на отсутствие постоянных котировок по широкому кругу акций. Как правило, котируются лишь так называемые «гвозди программы»; значительный «спрэд» между котировками на покупку или продажу, резкие колебания цен от сделки к сделке, которые по большинству котируемых акций совершаются нечасто, указывают на неликвидность рынка.

Список  использованной литературы

1. Балабанов В.С. и др. Рынок ценных бумаг. Коммерческая азбука / В.С. Балабанов, И.Е. Осокина, А.И. Поволоцкий. – М.: Финансы и статистика, 1994. – 128 с.
2. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Инфра, 2000. – 270 с.
3. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие. – М.: Первая федеративная книготорговая компания, 1998. – 352 с.
4. Литвиенко Л.Т. и др. Рынок государственных ценных бумаг: Учебное пособие для вузов / Л.Т. Литвинов, Н.П. Нишатов, Д.П. Удалищев. Под ред. Е.Ф. Жукова. – М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1998. – 111 с.
5. Рынок ценных бумаг: Учебник для вузов / Российская академия экономических наук им. Плеханова. Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 352 с.
6. Рынок ценных бумаг: Учебник для вузов / Российская академия экономических наук им. Плеханова. Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 448 с.
7. Штиллих О. Биржа и её деятельность: Перевод с немецкого. – СПб: Братство, 1992. – 304 с.