Листинг в системе биржевой торговли, котировки ценных бумаг и биржевые индексы

    КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА 

    по  дисциплине «Рынок ценных бумаг» 

  На  тему: «Листинг в системе биржевой торговли, котировки ценных бумаг  и биржевые индексы» 

   Вариант №14 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Уфа 2010

Содержание

Введение…………………………………………………………………………...3

1. Понятие  листинга и котировки ценных бумаг……………………………….5

2. Биржевые  индексы и методы их расчета……………………………………..9

3. Фондовые  индексы стран с развитой рыночной  экономикой……………...13

Заключение……………………………………………………………………….18

Задача……………………………………………………………………………..19

Литература………………………………………………………………...……..20

Введение

      Фондовая  биржа – организованный и регулярно  функционирующий рынок по купле-продаже  ценных бумаг: акций, облигаций и  т.д. Фондовая биржа мобилизует и  перераспределяет временно свободные  денежные средства между компаниями, отраслями хозяйства и другими сферами приложения, устанавливает рыночную стоимость ценных бумаг.

      Впервые фондовая биржа возникла в эпоху  первоначального накопления капитала (XVII в.) в городе Амстердаме. Это было связано с развитием капиталистических отношений в Голландии. По мере превращения Англии в мировую капиталистическую державу фондовая биржа приобретает широкое распространение в этой стране. Изначально становление биржи было связано с ростом государственного долга, так как вкладываемые капиталы в облигации могли быть в любое время превращены в деньги. С появлением первых акционерных обществ объектом биржевого оборота становились акции. Интенсивное накопление денежных капиталов существенно повысило спрос на ценные бумаги, что в свою очередь вызвало рост биржевых оборотов, а главное место на фондовой бирже заняли акции и облигации частных компаний и предприятий. Стали осуществляться долгосрочные вложения денежных капиталов в акции и облигации, в ценные бумаги государства. В современных условиях биржа перестала выполнять учредительскую роль при образовании новых компаний, а ее главным критерием стало получение высокой прибыли[1; 38].

      В экономике нашей страны в последнее  десятилетие произошли качественные перемены, сопоставимые с революционными, глобальными преобразованиями, и деятельность хозяйствующих субъектов в условиях рыночных отношений стала силой государственного масштаба.

      В результате изменений в экономике, в том числе и в финансовой сфере, в обществе появилась потребность  в фондовых биржах как особенном институте, способствующем трансформации сбережений (накоплений) в инвестиции и обеспечивающем развитие эффективных направлений в бизнесе. Но фондовые биржи в России, заявив о себе, не смогли за прошедшее время стать вровень с зарубежным аналогом развитых стран, не вышли на решение современных задач биржевого дела, адекватных проявившейся потребности, и соответственно не стали полноправными участниками экономических отношений в масштабах страны.

      Это произошло из-за совершенных ошибок в реформировании реального сектора экономики, скоротечной приватизации, непродуманной политики в эмиссии государственных ценных бумаг. Результатом оказалось низкое доверие инвесторов к операциям на фондовом рынке и фондовым биржам, что в целом привело к снижению инвестиционной активности юридических и физических лиц. Вместе с этими внешними факторами стоят и внутренние факторы организации и деятельности фондовых бирж, внесших свою лепту в несбывшиеся ожидания от появления этого рыночного института.

      Все это определило существо современных проблем функционирования фондовых бирж, проблем оценки их вклада в воспроизводственный процесс.

      Цель  работы: изучение листинга в системе биржевой торговли, котировки ценных бумаг и биржевые индексы.

      Задачи:

1. Понятие листинга и котировки ценных бумаг.
2. Биржевые индексы и методы их расчета.
3. Фондовые индексы стран с развитой рыночной экономикой.

1. Понятие листинга  и котировки ценных  бумаг 

Листинг (от англ. list — список) — это совокупность процедур включения ценной бумаги в биржевой список (список акций, котирующихся на данной бирже, для допуска к биржевым торгам только тех акций, которые прошли экспертную проверку) в порядке, утверждённом организаторами торговли, осуществление контроля за соответствием ценных бумаг условиям и требованиям организатора торговли. К листингу также относят определение величины курса ценных бумаг, а также регистрация и публикация их курсов (цен) в биржевых бюллетенях[2].

    Ценные  бумаги признаются прошедшими процедуру  листинга после осуществления экспертизы документов и включения ценной бумаги в котировальный лист первого или второго уровня. Заявление о процедуре листинга ценных бумаг и включении их в котировальный лист первого уровня может представить только эмитент указанных ценных бумаг.

    Процедура листинга включает следующие этапы:

    Заявление о процедуре листинга ценных бумаг  и включении их в котировальный  лист второго уровня, а также заявление  о допуске к обращению через  организатора торговли внесписочных ценных бумаг 
Заключение договора с фондовой биржей на проведение экспертной оценки 
Раскрытие информации о существенных фактах, затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента.

    Проведение  экспертизы ценных бумаг на основе таких показателей, как рентабельность деятельности эмитента, коэффициенты ликвидности, и т. п.

    Рассмотрение  результатов экспертизы на заседании  Комиссии по допуску ценных бумаг, либо котировальной комиссии биржи с  участием эмитентов, их посредников, специалистов биржи. Отчёт об итогах выпуска ценных бумаг эмитента должен быть зарегистрирован в соответствии с законодательством России и нормативными актами Федеральной комиссии.

    Цели  листинга: создание благоприятных условий для торговли на бирже; повышение информированности инвесторов о состоянии РЦБ; выявление наиболее качественных и надежных ценных бумаг; защита интересов инвесторов и повышение доверия их к ЦБ; создание унифицированных правил экспертизы к допуску и обращению ЦБ на ФБ РФ. 
Критерии отбора:  величина чистого профита; цена активов; размер выпуска ЦБ – расхода.

    Листинг дает компании следующие преимущества:

• больший объем информации и повышение престижа фирмы у инвесторов, так как помимо собственной оценки качества акций инвестором имеется оценка этих качеств и фондовой биржей;
• лучшие условия для получения фирмой кредитов, так как кредиторы могут сравнить балансовую стоимость активов компании с биржевой оценкой;
• отличная видимость рынка; акционеры и потенциальные инвесторы могут легко следить за сделками и котировками, так как финансовая пресса дает подробный отчет о биржевой торговле акциями, тогда как внебиржевой рынок освещается гораздо меньше;
• облегчается возможность заклада акций, так как при прочих равных условиях кредиторы более охотно примут в залог списочные акции, чем внесписочные, понимая, что их легче продать, если это будет необходимо из-за несостоятельности заемщика;
• большая рыночность и внимание со стороны инвесторов, так как публикация данных о рынке списочных акций позволяет инвесторам и финансовым экспертам составить полное представление о рыночном «поведении» каждого списочного выпуска акций, что привлекает к этим акциям новых покупателей.

    Листинг имеет еще множество преимуществ, и я не буду их все перечислять.

      К недостаткам же листинга можно отнести:

• дополнительный контроль за деятельностью компании, так как при включении в список на бирже она принимает  на себя дополнительные обязательства по информированию о дивидендах, выпуску акций и др.; эти ограничения включаются в соглашение о листинге в интересах внешних акционеров;
• дополнительные расходы, такие, как плата за прохождение листинга, ежегодная плата за поддержание листинга, оплата аудиторских услуг;
• возможность возникновения отрицательного отношения у потенциальных инвесторов в случае низкой «активности» акций, что могло бы оказаться менее заметным в случае продажи акций на внебиржевом рынке.

      С целью защиты инвесторов биржа может временно или навсегда лишить компанию привилегий листинга.

    Акции могут быть исключены из биржевого  списка (делистинг) по решению биржи  или самой компании.

    Делистинг – процедура исключения ценных бумаг из биржевого списка. Эта процедура организуется на бирже в следующих случаях, когда: 
эмитент объявлен банкротом или его финансовое положение признано неудовлетворительным на основе последующих квартальных бухгалтерских балансов и отчетов; сократились масштабы Публичного размещения ценных бумаг, либо ценные бумаги перестали соответствовать минимальным требованиям биржевого листинга; эмитент по письменному заявлению отзывает свои ценные бумаги из листингового списка, например, в связи с обменом своих ценных бумаг одного выпуска на вновь выпущенные ценные бумаги, при дроблении акций, слиянии с другой фирмой и т.п.; эмитент не представляет ежегодные (ежеквартальные) отчеты о своей деятельности в установленные договором сроки, нарушает сроки оплаты экспертизы или другие условия договора о листинге ценных бумаг.

    Следует отметить, что за последнее время  в мировой практике на крупных  биржах получают развитие вторичные  биржевые рынки, где обращаются ценные бумаги без прохождения процедуры листинга. Однако на этих рынках риск инвестора значительно возрастает.

     Котировка ценной бумаги - это  механизм выявления цены, ее фиксация  в течение каждого дня работы  биржи и публикация в биржевых  бюллетенях.

Цена, по которой заключаются сделки и ценные бумаги переходят из рук в руки, называется курсом. Биржевое законодательство не фиксирует прядок определения биржевого курса ценных бумаг. Однако в зависимости от принципов котировки различают: метод единого курса, основанный на установлении единой (типичной) цены; регистрационный метод, базирующийся на регистрации фактических цена сделок, спроса и предложения (цен продавцов и покупателей).

     Как правило, биржевые торги  начинаются с объявления цен,  установившихся по каждой предыдущей  сессии. Цены определяются котировальной комиссией по результатам предыдущего торга и раздаются его участникам в виде котировочного листа.

       Анализируя данные регистрации  сделок и заявки инвесторов, котировальная  комиссия определяется верхний  и нижний пределы цен по видам ценных бумаг.

      Торговля на фондовой бирже  ведется сессиями. Все заключаемые  на бирже сделки подлежат регистрации  в день их совершения (обычно  не позднее чем через 24 часа).

       Все полученные заказы брокер  должен классифицировать и разобрать. Приказы на покупку он сводит с приказами на продажу. Затем эти противоположные приказы поступают на соответствующую их содержанию факторию для осуществления сделки на основе существующих биржевых курсов. Между курсами на покупку и курсами на продажу ценных бумаг должна иметь место разница-спрэд - иначе нет источника для оплаты труда брокеров, расходов биржи.

     2. Биржевые индексы  и методы их  расчета.

    Биржевой индекс (другое название — фондовый индекс) — это составной показатель изменения цен определённой группы активов (ценных бумаг, товаров, производных финансовых инструментов).

    Индексы были изобретены для того, чтобы участники биржевого торга могли получить необходимую им информацию о том, что происходит на рынке. Поэтому первоначально индексы выполняли лишь информационную функцию. Отражая направление движения биржевых котировок - вверх или вниз, они показывали тенденции, которые принимает биржевой рынок, и скорость их развития. Накопление определенных данных о состоянии биржевых индексов, позволило использовать их в качестве прогноза: всегда можно найти аналогичную ситуацию в прошлом и то движение индекса, которое демонстрировалось раньше, может повториться и в настоящее время.

    С развитием фондового рынка использование индекса становится многофункциональным. Индекс выступает как объект торговли, например в качестве базового товара, на который разрабатывается фьючерсный контракт. Кроме того, индексы активно используются в портфельном инвестировании. При этом они: во-первых, служат ориентиром отбора ценных бумаг в портфель, определяя направления и пропорции инвестирования; во-вторых, сокращают дилерские расходы при применении тактики пассивного управления портфелем, когда используется метод индексного фонда.

    Индексы могут быть отраслевыми, региональными, сводными и глобальными. Они могут  использоваться на любом рынке: товарном, валютном, фондовом. Хотя следует подчеркнуть, что они возникли на фондовом рынке и до сих пор на этом рынке имеют наибольшее распространение.

    Свое название индексы получают по имени создателя методики или названию информационных агентств, которые их рассчитывают и публикуют. Так, например, индекс Доу-Джонса - самый известный и самый древний из мировых индексов, своим названием обязан Чарльзу Доу, владельцу компании Доу-Джонс, который в 1884 г. в США начал рассчитывать средний показатель по изменению курсовой стоимости акций одиннадцати крупнейших в то время промышленных компаний.[3; 135]

    Различают три метода расчёта биржевых индексов:

• Метод средней арифметической простой: цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, на момент закрытия торгов складываются и сумма делится на количество составляющих для получения средней величины.

    Берем акцию каждого вида с рынка  , тогда индекс будет равен:

    где n- количество исследуемых акций 

    Каждая  акция имеет одинаковый вес вне  зависимости от размера компании.

    У первого метода есть одно преимущество — простота расчета. Следует, правда, иметь в виду, что даже при самом  простом методе расчета реальное исчисление фондового индекса происходит значительно сложнее, поскольку его формула включает в себя различные коэффициенты, позволяющие гармонично при необходимости заменять акции одного эмитента на акции другого, учитывать и более сложные процессы на рынке — слияния, поглощения и т. д. [4; 131]

    Наряду с относительной простотой расчетов у метода средней арифметической простой есть существенные недостатки: он не учитывает реальный масштаб рынка акций конкретного эмитента; в его структуре одинаковое место отведено и самой "сильной", и самой "слабой" компании в выборке. По данному методу до сих пор рассчитываются индексы из семейства "Доу Джонс".

• Индекс по методу средней геометрической вычисляется умножением цен акций, составляющих индекс друг на друга. Из этого произведения затем извлекается корень п-й степени где п — число акций в индексе:

    Как и при использовании метода простой  средней арифметической не принимается  во внимание тот факт, что объем  торговли по акциям разных компаний может  быть различным.

    По  данному методу рассчитывается два известных индекса: FT-30 в Англии и The Value line Composite Index в США.

• Метод средней арифметической взвешенной применяется для того чтобы отразить в индексе влияние объемных показателей, т.е. используется методика взвешивания цен акций. Наиболее часто в качестве веса используется рыночная капитализация компании. Этот метод наиболее популярен в мировой практике фондовых индексов, поскольку он адекватно учитывает влияние тех акций, по которым капитализация выше и которые более ликвидны.

    Виды  акций:

    Цены:

    Число акций (объем продаж): ;

    Метод средней арифметической взвешенной имеет некоторые вариации: текущее  состояние рынка может сравниваться с состоянием рынка либо в базисный, либо в предыдущей период.

    К наиболее известным индексам, рассчитываемым по данному методу, можно отнести  семейство индексов S&P, сводный индекс Нью-Иоркской фондовой биржи, FT-100.

Расчет индекса можно свести к нескольким этапам:

• предварительный (выбор методики, отбор эмитентов, отвечающих критериям разработчиков);
• расчет цены акций, закладываемых в индекс;
• расчет самого индекса.

3. Фондовые индексы  стран с развитой  рыночной экономикой.

      США

      Индексы Доу-Джонса. Наибольшей известностью в данном семействе индексов пользуется Dow Jones Industrial Average (средний промышленный индекс Доу-Джонса). Этот индекс был впервые опубликован в 1884 г. Чарльзом Доу, основателем компании, которая была издателем известной финансовой газеты "Wall Street Journal". Этот индекс сначала рассчитывался по акциям 11 железнодорожных компаний. В 1897 г. список был увеличен до 20 железнодорожных компаний. Первый промышленный индекс Доу-Джонса был рассчитан в 1896г. по акциям 12 компаний. В 1916 г. размер выборки был увеличен до 20 компаний, а в 1928г. - до 30. Последнее изменение в составе индекса было произведено 1 ноября 1999г., когда вместо компаний Union Carbide, Goodyear Tire & Rubber, Sears и Chevron в индекс были включены компании Home Depot, Intel, Microsoft и SBC Communications.[5]

      Индекс  рассчитывается как среднее арифметическое цен акций 30 крупнейших компаний. В  качестве делителя используется не число 30 (число компаний в выборке), а  специальный делитель, учитывающий  многочисленные сплиты (дробления акций), произведенные компаниями-эмитентами с 1928г. (с момента увеличения выборки до 30 компаний).

      Используются  и другие индексы Доу-Джонса: взвешенный индекс акций Доу-Джонса, рассчитанный по 700 акциям, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже (публикуется с 1988 г.), индексы Доу-Джонса по транспортным и коммунальным компаниям (Dow Jones Transportation Average (20), Dow Jones Utilities Average(15)) и по 40 облигациям.

      AMEX Composite - взвешенный по рыночной  капитализации индекс всех акций, торгуемых на Американской фондовой бирже (American Stock Exchange).

      NASDAQ 100 - индекс 100 крупнейших компаний  нефинансового сектора на бирже  NASDAQ.

      NASDAQ Composite - взвешенный по капитализации  индекс внебиржевого рынка, ежедневно  публикуемый Национальной Ассоциацией  фондовых дилеров и охватывающий  около 3500 акций, торгуемых в  рыночной системе Nasdaq (Nasdaq Market System).

      NYSE Composite - взвешенный по рыночной капитализации индекс всех акций, торгуемых на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE).

      Семейство индексов Рассела (рассчитываются компанией Френка Рассела, Frank Russell Company). Среди самых известных: 
Russell 3000 Index отражает динамику акций 3,000 крупнейших по рыночной капитализации американских компаний, на которые приходится около 98% стоимости всего американского рынка акций.  
Russell 1000 Index отражает динамику акций 1,000 крупнейших компаний из Russell 3000 Index, на которые приходится около 92% совокупной капитализации компаний, представленных в Russell 3000 Index.

      Russell 2000 Index отражает динамику 2,000 более  мелких компаний, представленных  в Russell 3000 Index, на которые приходится  около 8% совокупной рыночной капитализации  компаний из Russell 3000 Index.

      Семейство индексов Standard & Poor's  
Standard & Poor's Composite 500 Index. В состав индекса входят 400 индустриальных, 20 транспортных, 40 коммунальных и 40 финансовых компаний. Взвешен по рыночной капитализации. Охватывает примерно 80% общей капитализации компаний, торгуемых на Нью-Йоркской фондовой бирже. Капитализация компаний в выборке составляет от 73 миллионов до 75 миллиардов долларов. Standard & Poor's 400 Index (S&P Midcap) аналогичен S&P 500, но охватывает 400 промышленных компаний, капитализация которых варьируется от 85 миллионов до 6.8 миллиардов долларов. Standard & Poor's 100 аналогичен S&P 500, но охватывает только 100 акций, на которые существуют опционные контракты на Чикагской бирже опционов. "OEX" - название опциона на данный индекс, являющегося один из самых популярных и торгуемых опционов. [6]

      Value Line Composite Взвешенный по цене индекс как противоположность индексу, взвешенному по капитализации. Некоторые считают, что данный индекс дает лучшее представление об эффективности инвестиций, так как отдельные акции не перешивают в нем, и большинство индивидуальных инвесторов не строят свой портфель с взвешиванием по рыночной капитализации. (пока они не покупают индексные фонды).

      Wilshire 5000 Индекс охватывает все компании, имеющие головной офис в США, для которых доступна информация по цене. исторически сложилось, что компании из розовых листков были не включены в индекс, но с прогрессом способов передачи информации, список компаний, входящих в индекс увеличился до более чем 7000. Индекс взвешен по рыночной капитализации. Так как некоторые компании, входящие в индекс S&P 500 имеют головной офис за пределами США, не верно утверждать, что Wilshire 5000 включает S&P 500.

     Франция

     Основными фондовыми индексами являются CAC-40 и CAC General. САС 40 рассчитывается по 40 акциям крупнейших эмитентов, торгуемым на Парижской фондовой бирже. Фьючерсный контракт на данный индекс, возможно, является самым популярным и торгуемым фьючерсным контрактом во всем мире. САС General рассчитывается по акциям 250 эмитентов.

     Германия

Основным  фондовым индексом является DAX 30, охватывающий 30 самых торгуемых акций (на основе торговой статистики за 3 последних  года) на Франкфуртской бирже. Индекс взвешен по рыночной капитализации. По результатам торгов в электронной системе рассчитывается индекс Xetra DAX, он практически совпадает с DAX 30. Однако электронная сессия длиннее, поэтому цены закрытия могут существенно различаться. Рассчитываются также DAX 100 и композитный индекс CDAX по 320 акциям.  

     Великобритания 

FT-SE 30 Share Index, Financial Times Industrial Ordinary Share Index впервые  стал публиковаться в 1935г. и  охватывает акции 30 промышленных  и торговых компаний. Рассчитывается  как геометрическая средняя, получаемая  путем перемножения курсов 30 акций из выборки и последующего извлечения из произведения корня 30-й степени.

     FT-SE 100 - наиболее распространенный индекс  в Великобритании, широко известный  как 'footsie' (Футси 100). Представляет  собой взвешенный арифметический  индекс, рассчитываемый на базе 100 крупнейших по рыночной капитализации компаний Великобритании на поминутной основе. На компоненты "Футси" приходится около 70% общей капитализации фондового рынка Великобритании.

     FT-SE Mid 250 - Индекс акций компаний со  средней капитализацией, на которые приходится примерно 20% рынка Великобритании. Это следующие 250 компаний после сотни крупнейших, входящих в индекс FT-SE 100. Рассчитывается с декабря 1985г. [7]

     Япония

Главный фондовый индекс Японии - "Nikkei" (сокращенное  от словосочетания "nihon keizai" - "nihon" по-японски Япония, а "keizai" - "финансы, экономика"). В его выборку входят 225 акций, торгуемых на Токийской фондовой бирже. Это среднеарифметический невзвешенный индекс, рассчитываемый по той же методике, что DJIA. Публикуется с 1950г.

     Второй  достаточно популярный индекс - Topix, рассчитываемый с 1968г. по всем акциям, торгуемым на 1-ой секции ТФБ. Индекс JPN является модифицированным взвешенным по цене индексом, отражающим динамику 210 обыкновенных акций, активно  торгуемых на Токийской фондовой бирже и представляющих обширный срез всех отраслей японской экономики. JPN тесно связан, но не идентичен индексу Nikkei.  

     Канада 

Наиболее  известен индекс Торонтской биржи TSE 300, взвешенный по капитализации и охватывающий 14 секторов экономики.

     Мексика

На Мексиканской фондовой бирже рассчитывается индекс IPC. Это взвешенный по капитализации  индекс, охватывающий 35 крупнейших мексиканских компаний. Состав выборки для расчета  корректируется каждые 2 месяца.

     Гонконг

Наиболее известный индекс - взвешенный по рыночной капитализации индекс Гонконгской фондовой биржи Hang Seng Index, рассчитываемый по акциям 33 компаний, капитализация которых представляет около 70% общей капитализации рынка. В состав индекса входят компании 4 секторов: торговля и промышленность, финансы, коммунальные услуги, земельная собственность.

     Заключение

    Путем решения поставленных задач, теоретического исследования и анализа цель исследования была раскрыта, т.е раскрыта тема контрольной  работы.

    В процессе проведения исследования были определены и ответы на основные вопросы и исходя из этого сделаны выводы:

1. Фондовая биржа – организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг: акций, облигаций и т.д. Фондовая биржа мобилизует и перераспределяет временно свободные денежные средства между компаниями, отраслями хозяйства и другими сферами приложения, устанавливает рыночную стоимость ценных бумаг.
2. Листинг (от англ. list — список) — это совокупность процедур включения ценной бумаги в биржевой список (список акций, котирующихся на данной бирже, для допуска к биржевым торгам только тех акций, которые прошли экспертную проверку) в порядке, утверждённом организаторами торговли, осуществление контроля за соответствием ценных бумаг условиям и требованиям организатора торговли.
3. Котировка ценной бумаги - это механизм выявления цены, ее фиксация в течение каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях.
4. Биржевой индекс (другое название — фондовый индекс) — это составной показатель изменения цен определённой группы активов (ценных бумаг, товаров, производных финансовых инструментов). Существуют три метода расчета индексов: