Международный валютный рынок. 6

     Введение

     На  определенном историческом этапе увеличение количества международных хозяйственных  связей с неизбежностью привело  к повышению роли валютно-финансовой сферы в мировом масштабе. Процесс  международного движения товаров, услуг, капитала, производственное и научно-техническое  сотрудничество, миграция рабочей силы, развитие туризма привели к возникновению  общественных отношений, связанных  с денежными требованиями и соответствующими обязательствами участников международных  экономических отношений. Именно международный  платежный оборот, связанный с  оплатой денежных обязательств юридических  и физических лиц разных стран, и  обслуживается валютным рынком.

     Купля и продажа иностранной валюты осуществляется на валютных рынках, представляющих собой официальные центры, где  такие сделки совершаются по определенному  курсу. В более широком смысле под валютным рынком понимают сферу  экономических отношений, возникающих  при совершении операций по купле-продаже  иностранной валюты. На валютных рынках также осуществляются операции, связанные  с движением капитала (купля-продажа  ценных бумаг в иностранной валюте, валютное инвестирование).

     Валютные  рынки сложились в XIX в. В зависимости от объема торговли валютой, числа торгуемых валют среди валютных рынков можно выделить национальные (локальные), региональные и мировые. Рост объемов операций на национальных рынках и углубление взаимных связей между ними по мере усиления тенденции к интернационализации хозяйственной жизни привели к образованию мирового валютного рынка.

     80-е  и первая половина 90-х годов  ознаменовались быстрым ростом  операций на мировых валютных  рынках. В 1986г. ежедневный объем  сделок с валютой в мире  равнялся примерно 320-330 млрд долл., к 1989г. он увеличился до 650 млрд, в 1995г. – до 1200 млрд долл. Таким образом, за десятилетие ежедневный оборот мирового валютного рынка вырос примерно в 4 раза.

       Разумеется, масштабы операций, совершаемых с валютой, намного превышают потребности коммерческих сделок. Валютные рынки все более широко используются для страхования валютных и кредитных рисков, важное место ныне занимают также спекулятивные и арбитражные операции.

     Глава 1. Понятие и основные характеристики валютного рынка

     1.1. Понятие валютного  рынка 

     Международный обмен товаров, услуг и капиталов  вовлекает в свою орбиту валютный рынок. Импортеры обменивают национальную валюту на валюту той страны, где  они покупают товары и услуги. Экспортеры, в свою очередь, получив экспортную выручку в иностранной валюте, продают ее в обмен на национальную валюту. Инвесторы, вкладывая капитал в экономику той или иной страны, испытывают потребность в ее валюте.

     Рынок, на котором происходят международные  сделки с валютами, называется международным (мировым) валютным рынком.

     И.И. Платонова рассматривает валютный рынок более сложно, а именно, в трех аспектах: в широком смысле слова, в узком смысле слова и с организационной точки зрения. Валютные рынки рассматриваются как официальные центры, где совершается конвертация иностранных валют на национальную по курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения [6].

     Валютный  рынок – это особый рынок, на котором  осуществляются валютные сделки, то есть обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному валютному  курсу.

     Понятие валютного рынка является системным  и как любой системе ему  присущи характеристики структурности  и функциональности.

     Наиболее  полные данные о мировом валютном рынке собираются и обобщаются Банком международных расчетов (БМР) в рамках проводимых раз в три года при  содействии центральных банков обзоров  положения на мировом рынке валют  и финансовых деривативов. Предпосылками формирования мировых рынков валют, кредитов, ценных бумаг являются:

• концентрация капитала в производстве и банковском деле;
• интернационализация хозяйственных связей;
• развитие межбанковских телекоммуникаций.

     Валютные  рынки представляют собой совокупность организационно-экономических отношений  по поводу купли-продажи платежных  документов, выраженных в иностранной  валюте, самой валюты и инвестирования валютного капитала. С точки зрения объема, характера валютных операций, количества валют, участвующих в  операциях, валютные рынки подразделяются на национальные, региональные и мировые.

     Национальные  валютные рынки обслуживают движение денежных потоков внутри страны и  связь с мировыми валютными центрами. Региональные валютные рынки возникают  на волне интеграции (например европейский валютный рынок). Мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах. Здесь проводятся операции с валютами, которые широко используются в мировом платежном обороте, и почти не совершают сделки с валютами регионального и местного значения, независимо от их статуса и надежности. В конце 90-х гг. более половины международных валютных сделок концентрировалось на трех мировых валютных рынках: Лондон-30% объема операций, Нью-Йорк-16%, Токио-10%/.[16] Мировой валютный рынок обслуживает движение денежных потоков, опосредуя межстрановое движение товаров, услуг, перераспределение капиталов.

     В настоящее время в результате развития техники связи и снятия валютных ограничений выделение  национальных, региональных и мировых  рынков стало в значительной мере условным. Складывается глобальный валютный рынок, который работает 24 часа в  сутки попеременно во всех частях света. Он получил название «Международная валютная биржа». Его ежедневный оборот – порядка 3,5 трлн.долл.

     Валютные  рынки выполняют следующие задачи:

• создают условия для обмена национальными деньгами, обеспечивают связь между огромным количеством обособленных национальных систем;
• устанавливают эффективный валютный курс;
• служат источником краткосрочных валютных кредитов и управления ликвидностью в иностранной валюте;
• создают условия для управления валютными и кредитными рисками, для проведения спекулятивных и арбитражных операций.

     Для современных валютных рынков свойственны  следующие особенности:

     1. Преобладание трансграничных операций  в общей массе заключаемых  сделок, на которые приходится  от половины до трех четвертей  ежедневного объема валютных  сделок крупнейших центров.

     2. Масштабные объемы операций. По  этому параметру валютный рынок  резко выделяется среди других  мировых рынков.

     3. Глобальный охват участников. Валютный рынок является единственным по-настоящему глобальным рынком. Сделки на нем совершаются по большинству торгуемых валют, в любое время и в течение 24 часов в сутки. Волна валютных сделок поднимается на Дальнем Востоке и странах Юго-Восточной Азии (Токио, Сингапур, Сянгаи), затем перемещается в Европу (Лондон) и завершается в США (Нью-Йорк).

     4. Высокая концентрация валютных  сделок. Около 2/3 сделок приходится  на банки, 20% - на иные финансовые  институты (компании дилеры по  ценным бумагам, инвестиционные, паевые фонды и др.) и 16% - на  нефинансовые учреждения (включая  отдельных крупных спекулянтов). При этом для банковского сектора  характерен высокий уровень концентрации. Например, в Нью-Йорке через 20 банков проходило 70% оборота валютных сделок рынка, а в Лондоне - 68%.[7]

       Валютные рынки обеспечивают оперативное осуществление международных расчетов, взаимосвязь мировых валютных рынков с кредитными и финансовыми рынками. С помощью валютных рынков пополняются валютные резервы банков, предприятий, государства. Механизм валютных рынков используется для государственного регулирования экономики, в том числе на макроуровне в рамках группы стран (например, ЕС).

       С институциональной точки зрения валютные рынки – это совокупность бирж, брокерских фирм, банков, разного рода фондов, корпораций.

     1.2 Функции валютного  рынка

     Валютный  рынок выполняет следующие основные функции:

     1. обслуживание международного оборота  товаров, услуг и капиталов;

     2. формирование валютного курса  на основе спроса и предложения на валюту;

     3. хеджирование (страхование) от валютных и кредитных рисков;

     4. проведение денежно-кредитной политики (центральные банки, ФРС, казначейства);

     5. получение прибыли в виде разницы  курсов валют и процентных ставок по различным долговым обязательствам (коммерческих банков, предприятий).

     С организационно-функциональной точки  зрения (как результат реализации экономических функций) валютные рынки  обеспечивают обслуживание международного оборота товаров, услуг, работ; своевременное  осуществление международных расчетов; взаимосвязь различных рынков; стихийное  определение валютных курсов путем  балансирования спроса и предложения; предоставление механизмов защиты от валютных рисков; диверсификацию валютных резервов банков, предприятий и государства; валютную интервенцию; использование  рынка государствами для целей  их денежно-кредитной и экономической  политики; получение прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок; регулирование валютных курсов национальной валюты к иностранным валютам (государственное и рыночное); проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование указанной области экономики и другие мероприятия.

     С организационно-институционной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции.

     С организационно-технической точки  зрения валютный рынок представляет собой совокупность коммуникационных систем, связывающих между собой  банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции.

     Итак, с одной стороны, внешний валютный рынок — это самый большой, децентрализованный финансовый рынок в мире, на котором осуществляется международная торговля и обмен иностранных валют (объемы операций на валютных рынках не публикуются, однако, по мнению специалистов, совокупный валютный рынок имеет обороты примерно 100—200 млрд. долларов в день).

     Кроме коммерческих банков, важнейшими участниками  валютного рынка являются центральные банки развитых государств. Помимо обслуживания нужд правительства они проводят операции в рамках официальной денежно-кредитной политики. Представителями государства могут быть внешнеторговые банки и другие учреждения.

     Важную  роль в формировании валютного рынка  играют брокерские фирмы. Вообще, межбанковский  рынок делится на прямой и брокерский. Поэтому составным звеном в институциональной структуре валютного рынка являются брокерские фирмы, через которые до недавнего времени проходило примерно 30% валютных операций. Брокерские фирмы взимают за посредничество определенные комиссионные проценты. С развитием электронных средств межбанковской связи при осуществлении валютных операций роль брокерских фирм на межбанковском рынке снизилась, хотя они продолжают играть важную роль в операциях физических лиц и мелких предприятий. [6]

3. Участники валютного рынка

     Чтобы дать более полную структурную характеристику валютного рынка, необходимо перечислить его участников и рассмотреть некоторые особенности их деятельности. Как правило, выделяют три основные группы участников, каждая из которых не является однородной по своему составу.

     Валютный  рынок представляет собой преимущественно  межбанковский рынок. Поэтому в  качестве его основных действующих  лиц прежде всего выступают банки и другие финансовые учреждения, которые составляют первую группу его участников. Они могут осуществлять операции как в собственных целях, так и в интересах своей клиентуры. При этом участники могут работать на рынке, вступая в прямой контакт друг с другом, либо действовать через посредников. В этой категории прежде всего выделяются коммерческие банки, особое место в ней занимают центральные банки стран. Кроме того, значительную роль играют различные финансовые учреждения, такие как финансовые филиалы крупных промышленно-финансовых групп, вышедших на мировую арену. Масштабы их деятельности на валютном рынке постоянно возрастают, особенно быстро они росли в последнее десятилетие. Например, крупные компании, действующие в какой-либо области производства (электроника, аэрокосмическая техника, химическое производство, энергетика, автомобилестроение, добыча и переработка энергоносителей и др.) имеют свои банки или финансовые подразделения, работающие на валютном рынке.

     Для проведения валютных операций крупные  коммерческие банк располагают депозитами в зарубежных финансовых учреждениях, являющихся их корреспондентами. В  то же время далеко не все даже крупные  банки стран Западной Европы выступают  в качестве постоянных участников валютного  рынка. Например, во Франции ими являются лишь несколько банков: Креди Лионнэ, Париба, Сосьете женераль, Банк Насьональ де Пари, Эндосюэз и некоторые другие.[14]

     Как уже отмечалось, к первой группе действующих на валютном рынке участников относятся и центральные банки. Они занимают в этой группе особое положение. Прежде всего, по своему статусу  они не являются коммерческими учреждениями и уже по этой причине существенно  отличаются от коммерческих банков и  других финансовых институтов. Центральные  банки также обладают в своей  структуре подразделением дилинга. Однако валютные операции занимают подчиненное место в деятельности центральных банков, поскольку служат для них преимущественно лишь средством осуществления основных функций и, как правило, не имеют целью непосредственное извлечение дохода.

     Кроме того, центральные банки располагают  контрагентами иного рода и выполняют  иные функции. С одной стороны, они  руководствуются распоряжениями своего правительства (в тех странах, где  центральный банк не пользуется полной самостоятельностью) или участвуют  в проведении согласованной с  ним экономической политики (в  государствах, где центральный банк более независим). Они также координируют свои действия на валютном рынке с  политикой центральных банков других стран (в частности при проведении валютных интервенций) и руководствуются  положениями нормативных документов международных финансовых организаций.[9]

     С другой стороны, функцией центральных  банков является наблюдение за состоянием валютного рынка и его регулирование. Прежде всего, это касается курса национальной валюты, корректировка которого в желаемом направлении осуществляется, в частности, посредством интервенций на валютном рынке, а также с помощью валютных резервов центрального банка. Кроме того, это может затрагивать и операции коммерческих банков страны и других финансовых учреждений, а также брокеров, которые обязаны безоговорочно предоставлять центральному банку соответствующую информацию.

     Вторую  группу участников валютного рынка  составляют независимые брокеры  и брокерские фирмы. Помимо проведения собственных валютных операций они  осуществляют информационную и посредническую функции, которые тесно взаимосвязаны. Их информационная функция состоит  в том, что они сообщают другим участникам рынка курсы валют, по которым последние готовы совершать  сделки. Посредническая функция заключается  в том, что брокеры сосредоточивают  в своих руках распоряжения о  продаже и покупке валют и  предоставляют полезную информацию дилерам банков, что значительно  облегчает деятельность последних. И отдельные брокеры, и брокерские фирмы располагают широкой сетью  корреспондентов и получают доход (брокерские комиссионные) по каждой сделке как от продавца, так и от покупателя валюты.

     Авторитет того или иного брокера на валютном рынке, как правило, зависит от масштабов  его деятельности, численности и  солидности его клиентуры, а имена  корреспондентов являются предметом  коммерческой тайны. Подобная практика представляет особый интерес для  некоторых финансовых учреждений, не желающих до определенного момента  раскрывать свою позицию по какой-либо валюте. В целом деятельность брокеров способствует оживлению деловой активности и повышению эффективности функционирования валютного рынка. Вместе с тем следует отметить, что роль брокеров на указанном рынке постепенно снижается при одновременном возрастании доли сделок, реализуемых через автоматизированную дилерскую сеть. В настоящее время лишь около 1/3 общего числа валютных операций осуществляется брокерами.

     В области валютных операций брокерские фирмы, как и банки, имеют свою структуру, состоящую из отделов, каждый из которых работает с одной или  несколькими валютами. Соответственно в рамках отдела каждый брокер специализируется либо на операциях типа "спот", либо занимается сделками на определенный срок, ориентируясь при этом на конкретную группу корреспондентов. Наиболее крупные  и известные из брокерских фирм Западной Европы сосредоточены в Лондоне. Это фирмы международного масштаба, имеющие представителей или филиалы не только при лондонской, но и при других валютных биржах

     В третью группу участников валютного  рынка включают всех, лично не осуществляющих операции с валютами, т.е. тех, кто  не выступает здесь непосредственно, а пользуется услугами банков. Прежде всего к ним относятся юридические лица (предприятия промышленности, торговли и других секторов экономики, некоторые финансовые небанковские учреждения), а также физические лица.

     Среди финансовых небанковских учреждений, которые непосредственно сами не производят операций на валютном рынке, фигурируют, в частности, пенсионные фонды, страховые общества и фонды  хеджирования (или хеджинговые компании). Будучи в состоянии аккумулировать значительные финансовые ресурсы, они также могут действовать на международных рынках и являются важными участниками валютного рынка, действуя через посредников.

     1.4 Классификация валютных  рынков

     Валютные  рынки можно классифицировать по целому ряду признаков: по сфере распространения, по отношению к валютным ограничениям, по видам валютных ресурсов, по степени организованности.[15]

     По  сфере распространения, т.е. по широте охвата, можно выделить международный (международные финансовые центры) и внутренний валютные рынки. Так  международные (мировые) валютные рынки  сосредоточены в основных финансовых центрах Западной Европы, США, Ближнего Востока, Восточной Азии. Наиболее крупные  центры расположены в Лондоне, Нью-Йорке, Франкфурте-на-Майне, Париже, Цюрихе, Токио, Сингапуре и др. По некоторым оценкам  на Лондонский рынок приходится от одной трети до половины годового оборота. Его постепенно догоняет Нью-Йоркский рынок.

     В свою очередь, как международный, так  и внутренний рынки состоят из ряда региональных рынков, которые образуются финансовыми центрами в отдельных регионах мира или данной страны.

     Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Под международным  валютным рынком также следует понимать цепь тесно связанных между собой  системой кабельных и спутниковых  коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.

     По  отношению к валютным ограничениям можно выделить свободный и несвободный  валютные рынки (это относится к  региональным и национальным валютным рынкам) в зависимости от отсутствия или наличия на нем валютных ограничений.

     Регулирование валютных операций в зарубежных странах  осуществляется, как правило, на двух уровнях. Это государственное регулирование, проводимое в рамках валютной политики государства, и ограничения, вводимые непосредственно банками для  страхования своей деятельности от возможных убытков. Валютная политика любого государства представляет собой, прежде всего, элемент экономической стратегии правительства, находящегося у власти.

     В наиболее общем плане валютная политика развитых государств представляет собой целенаправленное использование властями определенных механизмов для достижения целей экономической политики — стимулирования темпов экономического роста, занятости населения и борьбы с инфляционными тенденциями. В целом валютная политика призвана регулировать внешнюю конкурентоспособность государства, обеспечивать защиту экономики от негативного воздействия валютной неустойчивости и любых внешних факторов.

     Валютные  ограничения — это система  государственных мер (административных, законодательных, экономических, организационных) по установлению порядка проведения операций с предметом оперирования (иностранной валютой, ценными бумагами, выраженными в ней, валютными  ценностями) в отдельных странах, вмененных национальным законодательством.[3]

     Валютные  ограничения включают в себя меры по целевому регулированию платежей и переводов национальной и иностранной  валюты за границу, а также установления порядка расчетов в валюте на внутреннем рынке.

     Валютный  рынок с валютными ограничениями  называется несвободным рынком, а  при отсутствии их — свободным  валютным рынком.

     По  видам применяемых валютных курсов валютный рынок может быть с одним  режимом и с двойным режимом.

     Рынок с одним режимом — это валютный рынок со свободными валютными курсами, т.е. с плавающими курсами валют, котировка которых устанавливается  на биржевых торгах.

     Валютный  рынок с двойным режимом —  это рынок с одновременным  применением фиксированного и плавающего курса валюты. Введение двойного валютного  рынка используется государством как  мера регулирования движения капиталов  между национальным и международным  рынком ссудных капиталов. Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных  капиталов на экономику данного  государства.

     По  степени организованности валютный рынок бывает биржевой и внебиржевой.

     Биржевой  валютный рынок — это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа — предприятие, организующее торги валютой и  ценными бумагами в валюте. Биржа  не является коммерческим предприятием. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости.

     Биржевой  валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью (ликвидность  валюты и ценных бумаг в валюте означает способность их быстро и  без потерь в цене превращаться в  рубли).

     Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут  его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Это так называемый валютный дилинг (ForEx DEALING).

     Конечно, будучи противоположными сторонами  одной медали, биржевой и внебиржевой  рынки (хотя в определенной степени  и противоречат друг другу) в то же время взаимно дополняют друг друга. Это связано с тем, что, выполняя общую функцию по торговле валютой и обращению ценных бумаг  в валюте, они применяют различные  методы и формы реализации валюты и ценных бумаг в валюте.

     Достоинства внебиржевого валютного рынка заключаются в – достаточно низкой себестоимости затрат на операции по обмену валют.

     Дилеры  банков часто используют очные валютные аукционы на бирже для снижения собственных затрат на валютную конверсию путем заключения договоров купли-продажи валюты по биржевому курсу до начала торгов на бирже. На бирже с участников торгов снимаются комиссионные, сумма которых находится в прямой зависимости от суммы проданных валютных и рублевых ресурсов. Кроме того, законом установлен налог на биржевые сделки. Во внебиржевом рынке для уполномоченного банка после того, как был найден контрагент по сделке, операция валютной конверсии осуществляется практически бесплатно; более высокой скорости расчетов, чем при торговле на валютной бирже. Это связано, прежде всего, с тем, что внебиржевой валютный рынок позволяет проводить сделки в течение всего операционного дня, а не в строго определенное время биржевой сессии.

     Далее, при классификации валютных рынков следует выделить рынки евровалют, еврооблигаций, евродепозитов, еврокредитов, а также «черный» и «серый» рынки.

     Рынок евровалют — это международный  рынок валют стран Западной Европы, где осуществляются операции в валютах  этих стран. Функционирование рынка  евровалют связано с использованием валют в безналичных депозитно-ссудных  операциях за пределами стран-эмитентов  данных валют.

     Рынок еврооблигаций выражает финансовые отношения по долговым обязательствам при долгосрочных займах в евровалютах, оформляемых в виде облигаций  заемщиков. Облигация содержит данные о сумме долга, условиях и сроках его погашения, порядка получения  процентов в соответствии с купонами (купон — часть облигационного сертификата, которая при отделении  от него дает владельцу право на получение процента).

     Рынок евродепозитов выражает устойчивые финансовые отношения по формированию вкладов в валюте в коммерческих банках иностранных государств за счет средств, обращающихся на рынке евровалют.

     Рынок еврокредитов выражает устойчивые кредитные  связи и финансовые отношения  по предоставлению международных займов в евровалюте коммерческими банками  иностранных государств.

     Глава 2. Виды валютных операций и один из элементов валютного рынка.

     2.1 Валютные операции