В чем содержание предварительной стадии проектного анализа?

Министерство  образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное  учреждение

высшего профессионального  образования

“ Владимирский государственный университет  им. А.Г. и Н.Г. Столетовых”

Кафедра: Финансы и  экономика туризма.

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По дисциплине   «Инвестиции»

На тему: « В чем содержание предварительной стадии проектного анализа?»

                                                                                                               Приняла:

                                                                                    Моргунова Р.В.    

                                                                             Выполнила:

                                                                                                   Студентка гр. ЗФК-108

                                                                               Халилова Г.И

Владимир, 2013

СОДЕРЖАНИЕ

Введение………………………………………………………………………………...3

1.Основные положения инвестиционного  проектирования…………………….…..5

1.1. Понятие проекта  и проектного цикла………………………………………….....5

1.2. Виды инвестиционных  проектов…………………………………………….........7

1.3. Общая последовательность  разработки и анализа проекта……………………...8

1.4. Маркетинговый  анализ проекта…………………………………………………...9

1.5 Технический анализ ……………………………………………………………….10

1.6 Финансовый  анализ…………………………..…………………………………….12

1.7 Экономический  анализ…………………………………………………………….13

1.8 Институциональный  анализ……………………………………………………….15

1.9 Анализ риска………………………………………………………………………..17

Заключение……………………………………………………………………………..18

Список литературы…………………………………………………………………….19

ВВЕДЕНИЕ

В современном  мире многообразных и сложных  экономических процессов и взаимоотношений  между гражданами, предприятиями, финансовыми  институтами, государствами на внутреннем и внешнем рынках острой проблемой  является эффективное вложение капитала с целью его приумножения, или  инвестирование. Экономическая природа инвестиций обусловлена закономерностями процесса расширенного воспроизводства и заключается в использовании части дополнительного общественного продукта для увеличения количества и качества всех элементов системы производительных сил общества. Источником инвестиций является фонд накопления, или сберегаемая часть национального дохода, направляемая на увеличение и развитие факторов производства, и фонд возмещения, используемый для обновления изношенных средств производства в виде амортизационных отчислений. Все инвестиционные составляющие формируют, таким образом, структуру средств, которая непосредственно влияет на эффективность инвестиционных процессов и темпы расширенного воспроизводства.

Если  из общего объема инвестиций, или “Валовых инвестиций” (В), вычесть амортизационные  отчисления (А), то полученные “Чистые  инвестиции” (Ч) будут представлять собой вложения средств во вновь  создаваемые производственные фонды  и обновляемый производственный аппарат. При этом возможно возникновение  следующих макроэкономических пропорций:

а) Ч < 0, или А > В, что приводит к снижению производственного потенциала, уменьшению объемов продукции и услуг, ухудшению состояния экономики;

б) Ч = 0, или В = А, что свидетельствует об отсутствии экономического роста;

в) Ч > 0, или В > А, обеспечивающее тем самым расширенное воспроизводство, экономический рост за счет роста доходов, темпы которого превышают темпы роста объема чистых инвестиций.

Федеральным законом РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»  от 02.01.2000 г. под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку,  вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Виды  инвестиций принято подразделять на денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество; имущественные права, связанные  с авторским правом, опытом и другими  видами интеллектуальных ценностей; совокупность технических, технологических, коммерческих и иных знаний, оформленных в виде технической документации, навыков  и производственного опыта, необходимого для организации того или иного  вида производства, но не запатентованного (“ноу-хау”); права пользования землей, водой, ресурсами, домами, сооружениями, оборудованием, а также иные имущественные права и другие ценности.

В отношении  объектов вложения инвестиции подразделяются на реальные инвестиции, или вложения средств в материальные (здания, сооружения, оборудование и т.п.) и  нематериальные активы (патенты, лицензии, ”ноу-хау”, научно-технические и  проектно-конструкторские работы в  виде документации, программные средства и т.п.), а также финансовые инвестиции, или вложения средств в различные  финансовые инструменты - ценные бумаги, депозиты, целевые банковские вклады.

По характеру  участия в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на:

прямые, предполагающие непосредственное участие  инвестора в выборе объекта инвестирования и вложении средств, при этом инвестор непосредственно вовлечен во все  стадии инвестиционного цикла, включая  прединвестиционные исследования, проектирование и строительство объекта инвестирования, а также производство конечной продукции;

косвенные, осуществляемые через различного рода финансовых посредников (инвестиционные фонды и компании), аккумулирующих и размещающих по своему усмотрению наиболее эффективным образом финансовые средства.

Воспроизводство средств производства может осуществляться в одной из следующих форм инвестиций:

• новое строительство, или строительство предприятий, зданий, сооружений, осуществляемое на новых площадках и по первоначально утвержденному проекту;
• расширение действующего предприятия - строительство вторых и последующих очередей действующего предприятия, дополнительных производственных комплексов и производств, строительство новых либо расширение существующих цехов с целью увеличения производственной мощности;
• реконструкция действующего предприятия - осуществление по единому проекту полного или частичного переоборудования и переустройства производств с заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования с целью изменения профиля, выпуска новой продукции;
• техническое перевооружение - комплекс мероприятий, направленных на повышение технико-экономического уровня производства отдельных цехов, производств, участков.

Процесс инвестирования принято реализовывать  с помощью разработки и последующего выполнения инвестиционного проекта.

1. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ

                                  1.1. Понятие проекта и проектного цикла

В международной  практике план развития предприятия  представляется в виде специальным  образом оформленного бизнес-плана, который, по существу, представляет собой  структурированное описание проекта  развития предприятия. Если проект связан с привлечением инвестиций, то он носит  название “инвестиционного проекта”. Обычно любой новый проект предприятия  в той или иной мере связан с  привлечением новых инвестиций. В  наиболее общем понимании проект - это специальным образом оформленное предложение об изменении деятельности предприятия, преследующее определенную цель.

Проекты принято подразделять на тактические и стратегические. К числу последних обычно относятся проекты, предусматривающие изменение формы собственности (создание арендного предприятия, акционерного общества, частного предприятия, совместного предприятия и т.д.), или кардинальное изменение характера производства (выпуск новой продукции, переход к полностью автоматизированному производству и т.п.). Тактические проекты обычно связаны с изменением объемов выпускаемой продукции, повышением качества продукции, модернизацией оборудования.

Для отечественной  практики понятие проекта не является новым. Его отличительное качество прежних времен заключалось в  том, что основные направления развития предприятия, как правило, определялись на вышестоящем, по отношению к предприятию, уровне управления экономикой отрасли. В новых экономических условиях предприятие в лице его собственников  и высшего состава управления должно само беспокоиться о своей  дальнейшей судьбе, решая самостоятельно все стратегические и тактические  вопросы. Такая деятельность в области  инвестиционного проектирования должна быть специальным образом организована.

Общая процедура  упорядочения инвестиционной деятельности предприятия по отношению к конкретному  проекту формализуется в виде так называемого проектного цикла, который имеет следующие этапы.

1. Формулировка проекта (иногда используется термин “идентификация”). На данном этапе высший состав руководства предприятия анализирует текущее состояние предприятия и определяет наиболее приоритетные направления его дальнейшего развития. Результат данного анализа оформляется в виде некоторой бизнес-идеи, которая направлена на решение наиболее важных для предприятия задач. Уже на этом этапе необходимо иметь более или менее убедительную аргументацию в отношении выполнимости этой идеи. На данном этапе может появиться несколько идей дальнейшего развития предприятия. Если все они представляются в одинаковой степени полезными и осуществимыми, то далее производится параллельная разработка нескольких инвестиционных проектов с тем, чтобы решение о наиболее приемлемых из них сделать на завершающей стадии разработки.
2. Разработка (подготовка) проекта. После того, как бизнес-идея проекта прошла свою первую проверку, необходимо развивать ее до того момента, когда можно будет принять твердое решение. Это решение может быть как положительным, так и отрицательным. На этом этапе требуется постепенное уточнение и совершенствование плана проекта во всех его измерениях - коммерческом, техническом, финансовом, экономическом, институциональном и т.д. Вопросом чрезвычайной важности на этапе разработки проекта является поиск и сбор исходной информации для решения отдельных задач проекта. Необходимо сознавать, что от степени достоверности исходной информации и умения правильно интерпретировать данные, появляющиеся в процессе проектного анализа, зависит успех реализации проекта.
3. Экспертиза проекта. Перед началом осуществления проекта его квалифицированная экспертиза является весьма желательным этапом жизненного цикла проекта. Если финансирование проекта проводится с помощью существенной доли стратегического инвестора (кредитного или прямого), инвестор сам проведет эту экспертизу, например с помощью какой-либо авторитетной консалтинговой фирмы, предпочитая потратить некоторую сумму на этом этапе, нежели потерять большую часть своих денег в процессе выполнения проекта. Если предприятие планирует осуществление инвестиционного проекта преимущественно за счет собственных средств, то экспертиза проекта также весьма желательна для проверки правильности основных положений проекта.
4. Осуществление проекта. Стадия осуществления охватывает реальное развитие бизнес-идеи до того момента, когда проект полностью входит в эксплуатацию. Сюда входит отслеживание и анализ всех видов деятельности по мере их выполнения и контроль со стороны надзирающих органов внутри страны и/или иностранного или отечественного инвестора. Данная стадия включает также основную часть реализации проекта, задача которой, в конечном итоге, состоит в проверке достаточности денежных потоков, генерируемых проектом для покрытия исходной инвестиции и обеспечения желаемой инвесторами отдачи на вложенные деньги.
5. Оценка результатов. Оценка результатов производится как по завершению проекта в целом, так и в процессе его выполнения. Основная цель этого вида деятельности заключается в получении реальной обратной связи между заложенными в проект идеями и степенью их фактического выполнения. Результаты подобного сравнения создают бесценный опыт разработчиков проекта, позволяя использовать его при разработке и осуществлении других проектов.

В дальнейшем настоящая глава, равно как и  все последующие главы, в основном посвящена изложению этапа разработки проекта, когда бизнес-идея проекта  уже сформулирована. В настоящее  время для стран бывшего Советского Союза актуальным способом привлечения  инвестора является вариант создания совместного предприятия в виде акционерного общества с участием украинской стороны (реципиента) и зарубежного партнера (инвестора). В этом случае инициатива, как правило, исходит от реципиента, который пытается заинтересовать потенциального инвестора. Успех принятия инвестиционного проекта существенным образом будет зависеть от степени удовлетворения требований зарубежного инвестора, которые могут отличаться от общепринятых. В данном случае этапу разработки инвестиционного проекта может предшествовать стадия подготовки инвестиционных предложений (или инвестиционного меморандума). В этот документ включаются подробные сведения о реципиенте, результатах его деятельности в прошлом, составе выпускаемой продукции, стратегии и тактике поведения на рынке и ряд данных. Кроме того, необходимо привести результаты инвестиционного анализа, который следует излагаемой ниже схеме, но выполняется без излишней детализации и с возможным освещением нескольких инвестиционных сценариев. После одобрения потенциальным инвестором этого меморандума происходит детальная разработка инвестиционного проекта с учетом замечаний и пожеланий инвестора. Такая схема организации работ позволяет экономить усилия реципиента.

1.2. Виды инвестиционных  проектов

Практика  проектного анализа позволяет обобщить опыт разработки проектов и перечислить  типовые проекты. Основные типы инвестиционных проектов, которые встречаются в  зарубежной практике, сводятся к следующим.

1. Замена устаревшего оборудования как естественный процесс продолжения существующего бизнеса в неизменных масштабах. Обычно подобного рода проекты не требуют очень длительных и многосложных процедур обоснования и принятия решений. Многоальтернативность может появляться в случае, когда существует несколько типов подобного оборудования и необходимо обосновать преимущества одного из них.
2. Замена оборудования с целью снижения текущих производственных затрат. Целью подобных проектов является использование более совершенного оборудования взамен работающего, но сравнительно менее эффективного оборудования, которое в последнее время подверглось моральному старению. Этот тип проектов предполагает очень детальный анализ выгодности каждого отдельного проекта, т.к. более совершенное в техническом смысле оборудование еще не однозначно более выгодно с финансовой точки зрения.
3. Увеличение выпуска продукции и/или расширение рынка услуг. Данный тип проектов требует очень ответственного решения, которое обычно принимается верхним уровнем управления предприятия. Наиболее детально необходимо анализировать коммерческую выполнимость проекта с аккуратным обоснованием расширения рыночной ниши, а также финансовую эффективность проекта, выясняя, приведет ли увеличение объема реализации к соответствующему росту прибыли.
4. Расширение предприятия с целью выпуска новых продуктов. Этот тип проектов является результатом новых стратегических решений и может затрагивать изменение сущности бизнеса. Все стадии анализа в одинаковой степени важны для проектов данного типа. Особенно следует подчеркнуть, что ошибка, сделанная в ходе проектов данного типа, приводит к наиболее драматическим последствиям для предприятия.
5. Проекты, имеющие экологическую нагрузку. В ходе инвестиционного проектирования экологический анализ является необходимым элементом. Проекты, имеющие экологическую нагрузку, по своей природе всегда связаны с загрязнением окружающей среды, и потому эта часть анализа является критичной. Основная дилемма, которую необходимо решить и обосновать с помощью финансовых критериев - какому из вариантов проекта следовать: (1) использовать более совершенное и дорогостоящее оборудование, увеличивая капитальные издержки или (2) приобрести менее дорогое оборудование и увеличить текущие издержки.
6. Другие типы проектов, значимость которых в смысле ответственности за принятие решений менее важна. Проекты подобного типа касаются строительства нового офиса, покупки нового автомобиля и т. д.

1.3. Общая последовательность  разработки и анализа проекта

Несмотря  на разнообразие проектов, их анализ обычно следует некоторой общей схеме, которая включает специальные разделы, оценивающие коммерческую, техническую, финансовую, экономическую и институциональную  выполнимость проекта. Добропорядочный, с точки зрения стратегического  инвестора, проект должен оканчиваться анализом риска. На рис. 1. представлена общая последовательность анализа  проекта. Следует отметить, что используемая на схеме резолюция “Проект отклоняется” носит условный характер. Проект действительно  должен быть отклонен в своем исходном виде. В то же время проект может  быть видоизменен по причине, например, его технической невыполнимости и анализ модифицированного проекта  должен начаться заново.

Рис. 1. Общая  последовательность анализа проекта

1.4. Маркетинговый анализ  проекта

Базовые вопросы маркетингового анализа  состоят в следующем.

1. На какой рынок сфокусирован проект? На международный или внутренний?
2. Предполагает ли проект баланс между международным и внутренним рынком?
3. Если проект нацелен на международный рынок, совпадает ли его цель с принципиальными политическими решениями государства?
4. Если проект сфокусирован на внутренний рынок, отвечают ли его цели внутренней государственной политике?
5. Если проект несовместим с политикой государства, стоит ли его рассматривать дальше?

Так как  проекты осуществляются при уже  существующих рынках, в проекте должна быть приведена их характеристика. Маркетинговый анализ должен также  включать анализ потребителей и конкурентов. Анализ потребителей должен определить потребительские запросы, потенциальные  сегменты рынка и характер процесса покупки. Для этого разработчик  проекта должен провести детальное  исследование рынка. Кроме того, необходимо провести анализ основных конкурентов  в рамках рыночной структуры и институциональных ограничений, на нее влияющих. На основе результатов маркетингового анализа разрабатывается маркетинговый план. В нем должны быть определены стратегии разработки продукта, ценообразования, продвижения товара на рынок и сбыта. Эти элементы маркетинговой смеси должны быть объединены в единое целое, которое должно обеспечить продукту наиболее выгодное конкурентное положение на рынке. Маркетинговый план должен также учитывать наличие других продуктов в ассортиментном наборе фирмы, а также организационные, финансовые, производственные и снабженческие аспекты ее деятельности. В рамках маркетингового плана желательно спрогнозировать реакцию конкурентов и ее последующее влияние на возможность выполнения маркетингового плана.

Маркетинговый анализ включает в себя прогнозирование  спроса. При разработке инвестиционного  проекта необходимо определиться с  точностью прогноза, сопоставив ее с издержками достижения желаемой точности. Хотя процесс принятия решений осуществляется в условиях неопределенности, правильный прогноз может уменьшить степень  этой неопределенности.

1.5. Технический анализ

Задачей технического анализа инвестиционного  проекта является:

• определение технологий, наиболее подходящих с точки зрения целей проекта;
• анализ местных условий, в том числе доступности и стоимости сырья, энергии, рабочей силы;
• проверка наличия потенциальных возможностей планирования и осуществления проекта.

Процедура технического анализа начинается с  анализа собственных существующих технологий. При этом необходимо руководствоваться  следующими критериями: (1) технология должна себя хорошо зарекомендовать  ранее, то есть быть стандартной, (2) технология не должна быть ориентирована на импортное  оборудование и сырье.

Правило выбора технологии предусматривает  комплексный анализ некоторых альтернативных технологий и выбор наилучшего варианта на основе какого-либо агрегированного  критерия.

Ключевые  факторы выбора среди альтернативных технологий сводятся к анализу следующих  аспектов использования технологий.

1. Прежнее использование выбранных технологий в сходных масштабах (масштабы могут быть слишком велики для конкретного рынка).
2. Доступность сырья (сколько потенциальных поставщиков, какие их производственные мощности, качество сырья, каково количество других потребителей сырья, стоимость сырья, метод и стоимость доставки, риск в отношении окружающей среды).
3. Коммунальные услуги и коммуникации.
4. Нужно быть уверенным, что организация, которая продает технологию, имеет на нее патент или лицензию.
5. По крайней мере начальное сопровождение производства продавцом технологии.
6. Приспособленность технологии к местным условиям (температура, влажность и т.п.).
7. Загрузочный фактор (в процентах от номинальной мощности по условиям проекта) и время для выхода на устойчивое состояние, соответствующее полной производительности.
8. Безопасность и экология.
9. Капитальные и производственные затраты.

В табл.1.4 приведен пример такого многоальтернативного выбора, в котором каждый фактор оценивается по десятибалльной шкале.

Т а б  л и ц а 1.

Пример  выбора лучшего технического решения

Расчет обобщенного  критерия производится по формуле:

,

где w – удельный вес частного критерия, Gk - величина частного критерия.

Наилучшим принимается технический проект, который имеет наибольшее значение критерия. В частности, в рассмотренном примере необходимо отдать предпочтение проекту D.

1.6. Финансовый анализ

Общая схема  финансового раздела инвестиционного  проекта включает следующую последовательность действий.

1. Анализ финансового состояния предприятия в течение трех (лучше пяти) предыдущих лет работы предприятия.
2. Анализ финансового состояния предприятия в период подготовки инвестиционного проекта.
3. Анализ безубыточности производства основных видов продукции.
4. Прогноз прибылей и денежных потоков в процессе реализации инвестиционного проекта.
5. Оценка эффективности инвестиционного проекта.

Наиболее  ответственной частью финансового  раздела проекта является собственно его инвестиционная часть, которая  включает:

• определение инвестиционных потребностей предприятия по проекту;
• установление (и последующий поиск) источников финансирования инвестиционных потребностей;
• оценку стоимости капитала, привлеченного для реализации инвестиционного проекта;
• прогноз прибылей и денежных потоков за счет реализации проекта;
• оценку показателей эффективности проекта.

Наиболее  методически сложным является вопрос оценки окупаемости проекта в  течение его срока реализации. Объем денежных потоков, которые  получаются в результате реализации проекта, должен покрывать величину суммарной инвестиции с учетом принципа “стоимости денег во времени”. Данный принцип гласит: “Рубль сейчас стоит  больше, чем рубль, полученный через  год”, т.е. каждый новый поток денег, полученный через год, имеет меньшую  значимость, чем равный ему по величине денежный поток, полученный на год раньше. В качестве характеристики, измеряющей временную значимость денежных потоков, выступает норма доходности от инвестирования полученных в ходе реализации инвестиционного  проекта денежных потоков.

В процессе оценки окупаемости проекта критичным  является вопрос учета инфляции. В  самом деле, денежные потоки, развернутые  во времени, следует пересчитать  в связи с изменением покупательной  способности денег. В то же время  существует положение, согласно которому конечный вывод об эффективности  инвестиционного проекта может  быть сделан, игнорируя инфляционный эффект. В одной из глав будет  показано, что инфляционное изменение  уровня цен не влияет на оценку чистого  приведенного к настоящему моменту  значения денежных потоков, на базе которых  определяется основной показатель эффективности  инвестиционного проекта.

1.7. Экономический анализ

Основной  вопрос финансового анализа: может  ли проект увеличить богатство владельцев предприятия (акционеров)? Ответ на этот вопрос, как было показано в  предыдущем разделе, можно дать с  помощью анализа денежных потоков. Экономический анализ состоит в оценке влияния вклада проекта в увеличение богатства государства (нации).

Рассмотрим пример постановки задачи экономического анализа. Пусть компания С занимается производством какого-либо товара при следующих условиях:

• государственная организация продает компании сырье по льготным ценам;
• комплектующие элементы, которые импортируются, также продаются компании государством по ценам ниже международных рыночных;
• предприятие платит своим рабочим зарплату на уровне стандартов страны;
• в результате предприятие продает товары государственному предприятию по ценам существенно меньшим, чем можно было бы продать за рубежом на свободном рынке.

Задача  заключается в том, чтобы установить выгоду государства от реализации такого проекта, сравнив его со следующими вариантами:

• продавать компании сырье и комплектующие по рыночным ценам, платить рабочим по мировым стандартам и покупать потом у компании товары по свободным ценам;
• покупать аналогичный (главным образом по показателям качества) товар за границей.

Таким образом, в процессе экономического анализа  необходимо выяснить прибыльность государства, а не владельцев компании от реализации этого проекта.

В чем  необходимость экономического анализа? Если рынок полностью (идеально) свободный, то никакого экономического анализа  делать не надо, так как то, что  выгодно владельцам компании, одновременно выгодно всем остальным. Не претендуя  на глобальность последующего определения, перечислим основные черты свободного рынка:

• изобилие покупателей и продавцов;
• все производственные факторы (труд, капитал, материалы) мобильны;
• цены свободно устанавливаются исходя из желаний продавца и покупателя;
• нет барьеров для входа новых компаний в рынок.

Такую ситуацию следует признать идеальной даже для передовых западных стран. Реально  цены на многие товары искусственно изменяются государством (завышаются или занижаются), и очень редко можно оценить  экономический вклад проекта, если известен финансовый. Поэтому для  крупных инвестиционных проектов помимо оценки их коммерческой эффективности  принято анализировать общественную (бюджетную) эффективность и экономическую  привлекательность (т.е. степень соответствия проекта национально приоритетным задачам).