Виды инвестиций, их состав и классификация. 3

Содержание

Введение

Инвестиционный проект предполагает планирование во времени трех основных денежных потоков: потока инвестиций (капитальных сложений), потока текущих (операционных) платежей и потока поступлений. Ни поток текущих платежей, ни поток поступлений не могут быть спланированы совершенно точно, т.к. нет и не может быть полной определенности относительно будущего состояния рынка. Объемы и цена реализуемой продукции, цены на сырье и материалы и прочие денежно-стоимостные показатели среды при фактическом осуществлении проекта в будущем могут сильно отличаться от предполагаемых плановых значений, оцениваемых с точки зрения сегодняшнего дня.

Актуальность темы курсовой работы, обусловлена тем, что инвестиции в различных формах являются обеспечением стабильного развития предприятия и определенного запаса прочности. Это особенно важно в современных российских условиях, т.к. важность инвестирования в нашей стране определяется рядом причин.

Целью контрольной работы является рассмотрение теоретических и методологических аспектов Разработка и реализация инвестиционного проекта, показа¬тели его жизнеспособности и окупаемости.

Достижение поставленной цели предполагает постановку и решение следующих задач:

• изучить последовательность и содержание этапов разработки проектов;
• рассмотреть виды инвестиционных проектов и цели их составления;
• перечислить показатели оценки эффективности инвестиционных проектов, окупаемости и раскрыть их содержание.

При написании курсовой работы была использована нормативно-правовая, научная, методическая литература; публикации в периодических изданиях и электронные ресурсы по инвестиционному анализу.

1. Инвестиционный проект: Этапы и Классификация

1.1. Последовательность и содержание этапов разработки проектов

В узком смысле «инвестиционный проект» - это отдельное, как правило, вновь создаваемое предприятие для изготовления товаров или оказания услуг.

Более точным является подход к определению понятия «инвестиционный проект» Н.В. Игошина, который рассматривает его в двух аспектах [8]:

• как деятельность, предполагающую осуществление комплекса мероприятий для достижения поставленной цели (получения определенного результата) — инвестиционный процесс;
• как систему организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих эти действия — инвестиционный бизнес-план.

Разработка инвестиционного  проекта состоит из ряда последовательных этапов, каждый из которых в определенной степени является важным для выработки обоснованного управленческого решения.

Этапы разработки инвестиционных проектов [31]:

1. Этап сбора информации и прогнозирования объемов реализации. На данном этапе разработчиками инвестиционного проекта должно быть собрано как можно больше информации (сведений) о величине спроса потребителей на планируемый к выпуску продукт. Наряду с этим должны быть определены и оценены спрос и цены на идентичные и аналогичные товары (работы, услуги), на товары-заменители, а также наличие фирм-конкурентов и их политика. Необходимо рассмотреть краткосрочную и долгосрочную перспективу рынка данного товара. Анализ возможной емкости рынка сбыта продукции, т.е. прогнозирование объема реализации является очень существенным, поскольку его недооценка может привести к потере определенной доли рынка сбыта, а его переоценка – к неэффективному использованию введенных по проекту производственных мощностей, или к неэффективности сделанных капиталовложений [18, с. 64].

Безусловно, преимущество на этом этапе за крупными фирмами и корпорациями, которые планируют значительные инвестиции. Такие предприятия могут себе позволить проведение дорогостоящих маркетинговых исследований, в результате которых формируется объективный и надежный ответ на вопрос о вероятных объемах реализации. Небольшим же предприятиям остается полагаться исключительно на интуицию и опыт своих менеджеров.

2. Этап прогнозирования объемов производства и прибыли. На данном этапе разработчики проекта, исходя из возможного объема реализации, определяют размер и технологический уровень предприятия [26, с. 98]. При этом необходимо учитывать масштаб доступных источников финансирования. Далее анализируются цены на оборудование и условия его оплаты; сравниваются альтернативные варианты (лизинг или выкуп оборудования); анализируется рынок покупки (аренды) требуемых помещений; оценивается количество, квалификация и оплата привлекаемого персонала и т.д.

Все предыдущие работы могут быть проделаны, например, маркетинговой службой предприятия, на данном же этапе к разработке проекта необходимо подключить бухгалтера-аналитика. Получив сведения о всех предполагаемых издержках, бухгалтер-аналитик проводит их классификацию и калькулирует плановую себестоимость продукции. При этом прогнозируемые цены реализации и объемы производства позволяют рассчитывать плановую прибыль. Ключевым инструментом на данном этапе выступает анализ безубыточности.

Результатом работ на этом этапе становятся прогноз объемов продаж, себестоимости планируемой к выпуску продукции и прибыли. Если величина планируемой прибыли окажется меньше некоторого порогового значения, установленного предприятием, то проект, скорее всего, будет отвергнут уже на данной стадии разработки. В случае если размер прибыли будет приемлемым, последует проведение дальнейшего анализа.

3. Этап оценки видов и уровней рисков. На данном этапе критическому анализу подвергаются ранее полученные сведения о достижимых объемах производства и реализации, об отпускных ценах на продукцию, об уровнях издержек и т.д., а также сделанные на их основе выводы. Здесь рассматриваются разные варианты ухудшения конъюнктуры. Это достигается посредством анализа чувствительности в рамках анализа безубыточности [22, с. 106]. Для получения наиболее полной картины анализируются также различные варианты изменения конъюнктуры в положительную сторону.

В итоге разработчики получают ответ на вопрос, о том является ли уровень риска, сопряженный с реализацией данного инвестиционного проекта, приемлемым. Если нет, то проект отвергается, если да, то подвергается дальнейшему анализу.

4. Этап определения требуемого объема и графика инвестиций. Проанализировав все издержки (с точки зрения минимизации), сопутствующие проекту, разработчики получают информацию об объемах вложений во внеоборотные активы. Построение сметы расходования и поступления денежных средств (анализ схемы финансовых потоков) позволяет рассчитать величину необходимого оборотного капитала. Располагая детальной информацией о затратах, является возможным определение объема и графика требуемых инвестиций (капиталовложений).
5. Этап оценки доступности требуемых источников финансирования. Определив объем и график инвестиций, разработчики решают вопрос об источниках финансирования (из числа доступных), т.е. решают, какие из них будут задействованы. В случае нехватки собственных средств организация осуществляет инвестирование за счет привлеченных кредитов и займов. На данном этапе необходим анализ рынка ссудных капиталов.
6. Этап оценки приемлемого значения стоимости капитала. Главной задачей этого этапа является сравнение разрабатываемого инвестиционного проекта с другими, альтернативными возможностями размещения капитала. Это достигается посредством методики, называемой «анализом инвестиций», или «анализом капиталовложений» [18, с. 69].

Итогом исследований этого завершающего разработку проекта этапа является окончательный и обоснованный ответ на поставленный изначально вопрос о том, выгоден ли данный проект и должен ли он быть реализован.

Представленная последовательность этапов при разработке инвестиционного проекта, конечно же, не является абсолютно обязательной. Исследования могут выполняться как последовательно, так и параллельно.

1.2. Виды инвестиционных проектов

Расценивание результативности инвестирования является важной фазой перед принятием окончательного решения. Итоги оценки будущих результатов, определение курса инвестиций влияют на уровень реализации целей инвестирования.

Цели , которые ставятся инициаторами  инвестиционных   проектов, могут быть самыми различными: в частности, достижение социальных, материальных, финансово-экономических и производственных результатов.

В ряде случаев проекты  ориентированы не на прямое извлечение прибыли, а на снижение рисков, производства и сбыта, экспансию в новые сферы бизнеса.

Исходя из целей составления, инвестиционные проекты группируются на:

- научно-технические,  предполагающие создание и выпуск  высокоэффективной продукции и  товаров, отвечающих современным  требованиям потребителей, применение  энергосберегающего оборудования и технологий, разработка и использование новых производственных процессов;

- производственные, предполагающие  инвестирование в основные фонды,  их увеличение, усовершенствование, переустройство, создание новых  фондов для разнообразных областей экономики, в том числе жилищной, социально-бытовой и т. д.

Подготовка и внедрение  научно-технических и производственных проектов плотно объединены друг с  другом.

Основным принципом  прогрессивного развития экономики  страны, её процветания по всем направлениям служит реализация научно-технических инновационных и инвестиционных проектов. Осуществление этих проектов способствует существенному совершенствованию основных фондов, которые играют главную роль в любом производстве продукции, товаров или сферы услуг, в формировании вновь созданной стоимости.

- коммерческие, предполагающие  получение прибыли на реализовываемые  инвестиционные вложения, вследствие  приобретения, реализации и перепродажи  товаров, продукции и услуг.  Если приобретённые денежные средства будут способствовать финансовому обеспечению производственных или научно-технических инвестиционных проектов, то результат от внедрения коммерческих инвестиционных проектов будет являться капиталообразующим.

- финансовые, осуществляются  при приобретении и создании пакета ценных бумаг, их реализации, приобретении и реализации долговых финансовых обязательств, выпуск и реализация ценных бумаг;

- экологические –  это инвестиционные проекты, при  осуществлении которых улучшаются  экологические показатели (уменьшаются вредные выбросы в атмосферу, загрязнение водных ресурсов, загрязнение окружающей среды и т.д.), возникают новые природоохранные объекты и изменяются в лучшую сторону показатели функционирующих предприятий, производств, служб эксплуатации по вредным выбросам в атмосферу и воздействию на природу;

- социально-экономические  инвестиционные проекты способствуют  улучшению социально-бытовых показателей  обслуживания населения (образование,  здравоохранение, культура, бытовое  обслуживание и т.д.). [25, с. 27-29]

Кроме перечисленных  видов инвестиционных проектов можно  также классифицировать их по другим признакам:

• По степени срочности:

- Неотложные. Эти проекты  либо вообще недоступны в будущем,  либо теряют свою привлекательность  при отсрочке, например, разного рода приобретения;

- Откладываемые. Наряду  с неотложными существует довольно  большой спектр инвестиции, которые  можно отложить, при этом их  привлекательность хотя и меняется, но довольно незначительно, например, реактивация остановленных скважин. [7, с. 211]

• По степени связанности:

- Альтернативные. Принятие одного из таких проектов исключает принятие другого. Эти проекты являются как бы конкурентами за ресурсы фирмы. Оценка этих проектов происходит одновременно, а осуществляться одновременно они не могут. Примерами могут служить проекты, которые полностью исчерпывают имеющиеся на данный момент ресурсы фирмы: установка спутниковой связи в компании, разработка нового месторождения и т.п.

- Независимые. Отклонение или принятие одного из таких проектов не влияет на принятие решения в отношении другого проекта. Эти проекты могут осуществляться одновременно, их оценка происходит самостоятельно, например, реконструкция двух несвязанных подразделений в составе предприятия;

- Взаимосвязанные. Принятие одного проекта зависит от принятия другого. Эти проекты оцениваются одновременно друг с другом как один проект, в результате принимается одно решение, например, о строительстве завода железобетонных изделий и создании необходимой производственной инфраструктуры (связь, дороги, водоснабжение, энергоснабжение и др.) [16, с. 72].

• По уровню риска:

- Безрисковые инвестиции. Они характеризуют вложения средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и практически гарантировано получение расчетной реальной суммы чистой инвестиционной прибыли.

- Низкорисковые инвестиции. Они характеризуют вложения капитала в объекты инвестирования, риск по которым значительно ниже среднерыночного.

- Среднерисковые инвестиции. Уровень риска по объектам инвестирования этой группы примерно соответствует среднерыночному.

- Высокорисковые инвестиции. Уровень риска по объектам  инвестирования этой группы обычно  существенно превышает среднерыночный. Особое место в этой группе  занимают так называемые спекулятивные инвестиции, характеризующиеся вложением капитала в наиболее рисковые проекты или инструменты инвестирования, по которым ожидается наивысший уровень инвестиционного дохода.

• По целям инвестирования [15, с. 114]:

- обеспечивающие прирост объема выпуска продукции (новое строительство, реконструкция, расширение парка оборудования, обеспечение прироста запасов материальных оборотных активов);

- направленные на расширение  ассортимента продукции (приобретение целостных имущественных комплексов, например, предприятия нового отраслевого профиля, обеспечивающих эффекта синергизма; новое строительство – перепрофилирование);

- обеспечивающие повышение  качества продукции (осуществление модернизации и реконструкции предприятия, в процессе которых внедряются новые технологии и современная техника);

- обеспечивающие снижение  себестоимости продукции (также осуществление модернизации и реконструкции предприятия, но только с другим целевым эффектом);

- направленные на реализацию  социальной программы предприятия улучшение условий труда, решение экологических задач и др.).

• По уровню автономности реализации:

- зависимые от реализации  остальных проектов;

- независимые от реализации  всех остальных проектов компании.

• По срокам реализации:

- краткосрочные проекты - период реализации менее 1 года;

- среднесрочные проекты  - период реализации до 3 лет;

- долгосрочные проекты  - период реализации которых уже  выше 3 лет. 

• По источникам финансирования:

- финансируемые за  счет использования внутренних  источников. Такая форма финансирования характерна лишь для небольших инвестиционных проектов предприятия, обеспечивающую реализацию таких форм его реального инвестирования как обеспечение прироста запасов его материальных оборотных активов, обновление отдельных видов оборудования, осуществление приобретения недорогих видов нематериальных активов. Э

- финансируемые за  счет акционирования (первичной  или дополнительной эмиссии акций). Эмиссия акций может использоваться предприятием для осуществления как средних так и крупных инвестиционных проектов, имеющих стратегическое значение.

- финансируемые за  счет привлечения кредитных средств. Такие инвестиционные проекты связаны обычно с финансовым лизингом оборудования. Высокая стоимость долгосрочного банковского кредита на современном этапе сдерживает использование инвестиционных проектов данного вида.

- инвестиционные проекты  со смешанными формами финансирования. Эти проекты являются в настоящее время наиболее распространенными в инвестиционной практике. [20, с. 32]

• В зависимости от уровня ликвидности различают инвестиционные проекты:

- высоколиквидные, когда объекты инвестирования могут быть переведены в денежную форму за короткий срок (до 1 месяца);

- среднеликвидные: могут  быть конверсированы в денежную  форму в срок до 6 месяцев;

- низколиквидные: их переведение  в денежную форму может осуществиться за более длительный срок (от 6 месяцев и более).

- неликвидные: те инвестиционные проекты, которые в силу ряда причин (устаревшая технология, падение спроса на рынке аналогичной продукции и др.) не могут быть реализованы как самостоятельные объекты инвестирования. [10, с. 81]

Таким образом, в основе классификации инвестиционных проектов по видам в первую очередь лежат  цели составления инвестиционного  проекта, т.е. то ради чего этот проект создается и каких результатов  хочет добиться инвестор. Поэтому проекты могут быть: научно-технические, производственные, коммерческие, финансовые, экологические и социально-экономические. Это некая общая целевая направленность инвестиционного проекта, которая может быть более конкретизирована, а именно, инвестиционные проекты, целью которых является: обеспечение прироста объема выпуска продукции;  расширение ассортимента продукции;  повышение качества продукции; снижение себестоимости продукции;  
реализация социальной программы предприятия. Также виды инвестиционных проектов определяются согласно таким факторам как: срочность, связанность, уровень риска, автономность проектов и их сроки, источники финансирования проектов и уровень его ликвидности.

2. Методические основы  оценки доходности и окупаемости инвестиционных проектов

2.1. Основные методики оценки доходности и окупаемости инвестиционных проектов

Существует  ряд методик оценки эффективности  инвестиционных проектов, которые основаны на единой методологической базе и которые отличаются предметными областями и условиями применимости.

Наиболее адекватной современным российским условиям методикой  являются Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция, утверждено Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике №ВК 477 от 21.06.1999).  [3]

Эффективность инвестиционного проекта – категория, которая отражает соответствие проекта целям и интересам его участников [14, с. 91]. Поэтому необходимо оценивать эффективность проекта в целом, при этом необходимо также оценивать эффективность участия каждого участника в проекте.

Оценка эффективности проекта в целом проводится с целью определения потенциальной привлекательности инвестиционного проекта для предполагаемых участников и поиска источников финансирования.

Оценка эффективности проекта в целом включает:

• социально-экономическую эффективность проекта;
• коммерческую эффективность проекта.

Эффективность участия каждого участника в проекте определяется для проверки реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников [17, с. 123].

Эффективность участия каждого участника в проекте включает:

• эффективность участия предприятий в проекте;
• эффективность инвестирования в проект;
• эффективность участия в проекте структур более высокого уровня, в том числе:

- региональную и народнохозяйственную;

- отраслевую;

• бюджетную эффективность.

Наиболее важными среди основных принципов оценки эффективности инвестиционных проектов следует выделить следующие [24, с. 11]:

• оценка проекта осуществляется в течение всего его жизненного цикла, т.е. оценка эффективности проекта осуществляется и при разработке инвестиционного предложения, и при обосновании инвестиций, и при разработке ТЭО проекта и в процессе реализации проекта посредством экономического мониторинга в рамках управления стоимостью проекта;
• моделирование денежных потоков;
• сопоставимость условий сравнения различных проектов (или вариантов проекта);
• принцип положительности и максимума эффекта;
• принцип учета фактора времени;
• учет только предстоящих затрат и поступлений;
• учет всех наиболее существенных последствий проекта;
• сравнение состояний «с проектом» и «без проекта»;
• многоэтапность оценки;
• учет наличия разных участников проекта;
• учет влияния на эффективность проекта потребности в оборотном капитале;
• учет влияния инфляции и возможности использования при реализации проекта нескольких валют (многовалютность);
• учет влияния неопределенности и риска, сопровождающих проект.

Таким образом, осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который затем делится между участвующими в проекте субъектами (фирмами (акционерами и работниками), банками, бюджетами разных уровней и пр.). Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционных проектов.

2.2. Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов

Для оценки эффективности  инвестиционных проектов используются простые или статистические методы и динамические или методы дисконтирования.

Статистические методы в свою очередь подразделяются на методы расчета срока окупаемости и нормы прибыли. Методы дисконтирования подразделяются на методы исчисления чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы доходности и дисконтированного срока окупаемости [4, с. 142]. Преимущества и недостатки данных методов представлены в таблице 1.

Оценка эффективности проекта производится посредством следующих показателей: чистый доход (ЧД), чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс доходности (ИД) и внутренняя норма доходности (ВНД).

Чистый доход предприятия  от реализации инвестиционного проекта – это разница между притоком средств (поступлениями) и оттоком средств (выплатами) предприятия в процессе реализации проекта [20, с. 101].

Доходы инвестора, которые будут получены в итоге осуществления проекта, нуждаются в корректировке на величину упущенной выгоды, что связано с «замораживанием» денежных средств, т.е. отказом от использования их в других сферах применения капитала.

Чтобы определить снижение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в связи с обесцениванием денег со временем, используются коэффициент дисконтирования ( ), рассчитываемый по формуле [25, с. 29]:

(1) 

где  К_р – ставка дисконта (норма дисконтирования), %;

t – порядковый номер временного интервала получения дохода.

Данный способ расчета коэффициента дисконтирования основывается на том, что наибольшая «ценность» денежные средства приходится на настоящий момент времени. Чем больше срок возврата вложенных денег с момента их инвестирования в проект, тем меньше «ценность» этих денежных средств.

Таблица 1

Методы оценки эффективности  инвестиционных проектов

Норма дисконтирования или ставка дисконта - это норма прибыли на вложенный капитал, т.е. тот процент прибыли, который ожидают получить инвесторы или предприятие в результате реализации проекта. В случае если норма дисконтирования отражает интересы предприятия-инициатора проекта, она принимается на уровне средней нормы прибыли для данного предприятия. При учете интересов другого предприятия, вложившего деньги в проект, норма дисконтирования рассматривается на уровне ставки банковского депозита; для банков, предоставивших кредит для реализации проекта, – на уровне ставки межбанковского процента и т. д. [28, с. 27].

Для получения величины чистого дохода предприятия с  учетом будущего снижения «ценности» денег, т.е. для определения чистого дисконтированного дохода, нужно определить дисконтированные капитальные вложения.

Расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД) можно представить в виде [15, с. 91]:

, (2)

где  Rt – поступления от реализации проекта, руб.;

3t – текущие затраты  на реализацию проекта, руб.;

а_t – коэффициент дисконтирования;

К_t – капитальные вложения в проект, руб.;

t – номер временного  интервала реализации проекта; 

Т – срок реализации проекта (во временных интервалах).

Критерий эффективности  инвестиционного проекта отражается в следующем: ЧДД>0. Положительное значение чистого дисконтированного дохода свидетельствует об эффективности проекта и о том, что он может приносить прибыль. Отрицательная величина чистого дисконтированного дохода указывает на то, что проект неэффективен, т.е. при установленной норме прибыли инвестиционный проект принесет убытки предприятию и/или его инвесторам.

Индекс доходности (ИД) проекта необходим для определения того, сможет ли текущий доход от данного проекта покрыть все капитальные вложения в него. Рассчитывается этот показатель по формуле [11, с. 178]:

(3) 

Проект эффективен при индексе доходности большем, чем единица.

Внутренняя норма доходности (ВНД) – это та норма дисконта (ставка дисконта), при которой размер доходов от текущей деятельности предприятия в процессе реализации проекта равна дисконтированным капитальным вложениям. ВНД определяется посредством решения уравнения [14, с. 137]:

                                              (4)

где Е_вн – внутренняя норма доходности проекта.