Задача по инвестициям

Инвестиции

Контрольная работа

Вариант 5 
 

 

Задание

      Коммерческая  фирма обратилась в администрацию  субъекта РФ и в администрацию  муниципального образования с предложением финансовой поддержки проекта по производству нового вида продукции социально-значимой для региона. Продолжительность жизненного цикла проекта составляет 7 лет.

      Объем инвестиций составляет 240 млн.руб., в  том числе:

    • на приобретение оборудования «А» в начальный (нулевой) период времени (год) в размере 110 (без НДС) млн руб. (срок полезного использования составляет 10 лет);
    • на приобретение оборудования «В» в конце первого года в размере 70 млн руб. (срок полезного использования составляет 5 лет);
    • на приобретение оборудования «С» в конце четвертого года в размере 60 млн руб. (срок полезного использования составляет 3 года);

      Возможен  следующий вариант финансирования инвестиций (табл. 1).

      Таблица 1

      Структура источников финансирования проекта в течение жизненного цикла, %

Источники финансирования инвестиций Расчетный шаг (год)
0 1 2 3 4 5 6 7
1. Эмиссия акций, всего 30 - - - - - - -
в том числе приобретаемые:
- за счет бюджета субъекта РФ; 20 - - - - - - -
- за счет местного бюджета 10 - - - - - - -
2. Субвенция из федерального бюджета 35              
3. Кредит из бюджета развития  субъекта РФ, выдаваемый на 2 года под 5% годовых (% простые, возврат основной суммы долга в конце срока, % выплачиваются ежегодно) 33 - - - - - - -
4. Субсидия из бюджета муниципального  образования 2 - - - - - - -
5. Банковский кредит сроком на 5 лет под 14% годовых (% простые, возврат основной суммы долга в конце срока, % выплачиваются ежегодно) - 100 - - - - - -
6. Собственные средства предприятия  (прибыль прошлых лет) - - - - 100 - - -
Итого источников финансирования 100 100 - - 100 - - -
 

      Фирма уплачивает только три налога. Также является налоговым агентом по уплате налога на доходы физических лиц и налога на прибыль по доходам в виде дивидендов (табл. 2).

     Таблица 2

   Ставки  налогов и их распределение по уровням бюджетной системы

Виды  налогов Консолидированный бюджет РФ
ФБ, внебюджетные фонды Консолидированный бюджет субъекта РФ
РБ МБ
НДС, 18% от выручки 100% от суммы  налога - -
Налог на прибыль организаций, 24% от налогооблагаемой прибыли 6,5% от налогооблагаемой прибыли 17,5% от налогооблагаемой прибыли -
Налог на доходы в виде дивидендов, 9% от суммы дивидендов 100% от суммы  налога - -
Налог на доходы физических лиц, 13% от суммы дохода 0 70% от суммы  налога 30% от суммы  налога
Единый  социальный налог, 26% от заработной платы 100% от суммы  налога - -

      Основные  экономические показатели представлены в таблице 3.

 

Таблица 3

Экономические показатели инвестиционного проекта*, млн.руб.

№ Наименование  показателя Значение  показателя по шагам расчета
шаг 0 шаг 1 шаг 2 шаг 3 шаг 4 шаг 5 шаг 6 шаг 7
1 Выручка (без  НДС) - 130 130 130 130 130 130 130
2 Материальные  затраты (без НДС)   30 30 30 30 30 30 30
3 Фонд    оплаты    труда    (с  НДФЛ):                
  -  исходя из зарплаты по инвестиционному проекту   20,0 20,0 20,0 20,0 20,0 20,0 20,0
  - исходя из средней зарплаты по РФ   18,0 18,0 18,0 18,0 18,0 18,0 18,0
4 Амортизация зданий   - - - - - - -
5 Амортизация оборудования   11,0 25,0 25,0 25,0 45,0 45,0 31,0
6 Проценты за кредит, в т. ч.:                
  - бюджета субъекта  РФ   1,8 1,8 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
  - банковский  кредит   0,0 9,8 9,8 9,8 9,8 9.8 0,0
7 Налогооблагаемая (налогом на прибыль) прибыль   62,0 38,2 40,0 40,0 20,0 20,0 43,8
8 Чистая                   прибыль, распределяемая     в     виде дивидендов, всего, в т. ч.:   11,8 7,3 7,6 7,6 3,8 3,8 8,3
  - в бюджет  субъекта РФ   7,9 4,9 5,1 5,1 2,5 2,5 5,6
  - в местный  бюджет   3,9 2,4 2,5 2,5 1,3 1,3 2,7

*Для  упрощения расчетов, все денежные потоки (притоки  и оттоки) приходятся  на конец года. Амортизация начисляется  линейным способом. Дивиденды выплачиваются ежегодно за счет чистой прибыли пропорционально доли каждого участника в структуре привлеченного капитала (не путать с заемным капиталом). Общая сумма выплачиваемых дивидендов составляет 25% от чистой прибыли. В конце реализации проекта (7-й год) всё оборудование можно будет продать по остаточной стоимости в размере 33 млн.руб. (НДС эта реализация в условиях задания не облагается)

      Необходимо  определить бюджетную эффективность проекта для консолидированного бюджета РФ, если цена капитала 10%.

      Для этого следует рассчитать основные показатели эффективности проекта:

    • чистый дисконтированный доход (чистую текущую стоимость)
    • построить график чистой текущей стоимости;
    • индекс доходности;
    • срок окупаемости (статический и динамический).

     Сделать выводы.

     Решение:

      Бюджетная эффективность оценивается путем  сопоставления оттока бюджетных  средств и притока бюджетных  средств (табл. 7,8).

      Оценивая  эффективность проекта для бюджета  субъекта РФ, учитывают оттоки и притоки только для данного бюджета.

      При оценке эффективность проекта для консолидированного бюджета РФ, учитывают оттоки и притоки по сумме соответствующих оттоков и притоков бюджета федерального бюджета РФ, субъекта РФ и местного бюджета.

      Распределение налоговых поступлений по бюджетам указано в условии задания в таблице 2. Поскольку основными поступлениями в бюджеты всех уровней являются налоги и сборы, необходимо рассчитать их сумму в соответствии с условиями инвестиционного проекта (табл. 4).

 

       Таблица 4

      Налоговые платежи (во все возможные бюджеты), млн. руб.

№ Наименование  показателя Значение  показателя по шагам расчета
шаг 0 шаг 1 шаг 2 шаг 3 шаг 4 шаг 5 шаг 6 шаг 7
1 Выручка (без  НДС) 0 130 130 130 130 130 130 130
2 НДС с выручки 0 23,4 23,4 23,4 23,4 23,4 23,4 23,4
3 Материальные затраты (без НДС) 0 30 30 30 30 30 30 30
4 НДС в материальных затратах 0 5,4 5,4 5,4 5,4 5,4 5,4 5,4
5 Зарплата (с  НДФЛ) 0 20 20 20 20 20 20 20
6 НДФЛ 0 2,30 2,30 2,30 2,30 2,30 2,30 2,30
7 Единый социальный налог 0 5,2 5,2 5,2 5,2 5,2 5,2 5,2
8 Амортизация зданий 0 0 0 0 0 0 0 0
9 Амортизация оборудования 0 11 25 25 25 45 45 31
10 Проценты по кредитам 0 1,815 11,62 9,8 9,8 9,8 9,8 0
11 Прибыль до вычета налогов 0 61,99 38,19 40 40 20 20 43,8
12 Налоги и  сборы, в т.ч.: 0 14,88 9,164 9,6 9,6 4,8 4,8 10,51
- налог на прибыль;
- другие
13 Чистая прибыль, подлежащая распределению в виде дивидендов 0 47,11 29,02 30,4 30,4 15,2 15,2 33,29
 

      Строка (2)=(1)*ставка НДС

      Строка (4)=(3)*ставка НДС

      Строка (6)=(5)*(ставка НДФЛ)/(1 + ставка НДФЛ)

      Строка (7)=(5)*ставка ЕСН

      Строка (9) табл. 4 соответствует строке (8) табл. 5 и строке (5) табл.3

      Строка (10) табл. 4 соответствует строке (1) табл. 6

      Строка (11)=(2)- (3)- (5)- (7)- (8)- (9)- (10)

      Строка (12)=(11)*ставка Налога на прибыль

      Строка (13)=(11)-(12)

     Таблица 5

     Расчет  процентов по займам, млн. руб.

№ Наименование  показателя Значение  показателя по шагам расчета
0 1 2 3 4 5 6 7
1 Кредит: 36,3 70 - - - - - -
  - из бюджета  субъекта РФ; 36,3 - - - - - - -
  - банковский  кредит - 70 - - - - - -
2 Погашение основного  долга: - - 36,3 - - 70 - -
  - по кредитам  из бюджета субъекта РФ; - - 36,3 - - - - -
  - по банковскому  кредиту - - - - - 70    
3 Погашение процентов: 0 1,815 11,62 9,8 9,8 9,8 9,8 0
  - за кредит  из бюджета субъекта РФ; 0 1,815 1,815 0 0 0 0 0
  - за банковский  кредит 0 0 9,8 9,8 9,8 9,8 9,8 0
 

 

      Таблица 6

     Расчет  суммы дивидендов, млн. руб.

№ Наименование  показателя Значение  показателя по шагам расчета
0 1 2 3 4 5 6 7
1 Чистая прибыль, подлежащая распределению в виде дивидендов 0 47,11 29,02 30,4 30,4 15,2 15,2 33,29
2 Сумма дивидендов, всего, в т. ч.: 0 11,78 7,255 7,6 7,6 3,8 3,8 8,322
  - юридическому  лицу 0 0 0 0 0 0 0 0
  - в бюджет  субъекта РФ 0 7,851 4,837 5,067 5,067 2,533 2,533 5,548
  - в местный бюджет 0 3,926 2,418 2,533 2,533 1,267 1,267 2,774
3 Налог на доходы в виде дивидендов, всего, в т. ч.: 0 1,06 0,653 0,684 0,684 0,342 0,342 0,749
  - с дивидендов  юридического лица 0 0 0 0 0 0 0 0
  - с дивидендов  в бюджет субъекта РФ; 0 0,707 0,435 0,456 0,456 0,228 0,228 0,499
  - с дивидендов  в местный бюджет 0 0,353 0,218 0,228 0,228 0,114 0,114 0,25
4 Сумма дивидендов за вычетом налога на доходы в виде дивидендов, всего, в т. ч.: 0 10,72 6,602 6,916 6,916 3,458 3,458 7,573
  - юридическому  лицу 0 0 0 0 0 0 0 0
  - в бюджет  субъекта РФ 0 7,145 4,401 4,611 4,611 2,305 2,305 5,049
  - в местный  бюджет 0 3,572 2,201 2,305 2,305 1,153 1,153 2,524

      Строка (1) соответствует строке (13) табл. 4.

      Строка (2) соответствует части прибыли, которая по условию задачи распределяется в виде дивидендов. Необходимо определить сумму дивидендов, получаемую каждым покупателем акций, исходя и доли в привлеченном капитале. При этом общая сумма привлекаемого капитала (% от необходимых инвестиций по условию) принимается за 100%.

      Строка (3)=(2)*ставка налога на доходы в виде дивидендов

      Строка (4)=(2)-(3)

      Таблицы 4-6 являются общими в расчете эффективности проекта для любого вида бюджета. Специфика распределения оттоков и притоков бюджетных средств по уровням бюджета содержатся в таблицах 7 и 8.

      Таблица 7

      Отток бюджетных средств в консолидированный бюджет РФ, млн.руб.

№ Наименование  показателя Значение  показателя по шагам расчета
шаг 0 шаг 1 шаг 2 шаг 3 шаг 4 шаг 5 шаг 6 Шаг 7
1 Расходы на приобретение акций за счет средств бюджета 33 0 0 0 0 0 0 0
2 Бюджетные и  инвестиционные кредиты 36,3 0 0 0 0 0 0 0
3 Субсидии, субвенции, дотации из бюджета 40,7 0 0 0 0 0 0 0
4 Выплаты по гарантиям  при наступлении страховых случаев 0 0 0 0 0 0 0 0
5 Итого отток  бюджетных средств 110 0 0 0 0 0 0 0
 

      Строка (1) определяется из условий задания. Заметим, что расходы на приобретение акций указаны в процентах от общей суммы инвестиций. Необходимо определить величину расходов (применительно к конкретному бюджету) в денежном выражении.

      При этом строка (5)=(1)+(2)+(3)+(4)

 

       Таблица 8

      Приток  средств в консолидированный бюджет РФ, млн. руб.

№ Наименование  показателя Значение  показателя по шагам расчета
шаг 0 шаг 1 шаг 2 шаг 3 шаг 4 шаг 5 шаг 6 шаг 7
1 НДС, начисленный  с выручки 0 23,4 23,4 23,4 23,4 23,4 23,4 23,4
2 НДС, уплаченный по приобретенным материалам 0 5,4 5,4 5,4 5,4 5,4 5,4 5,4
3 НДС, подлежащий уплате в бюджет 0 23,4 23,4 23,4 23,4 23,4 23,4 23,4
4 Налог на имущество 0 0 0 0 0 0 0 0
5 Налог на прибыль 0 14,88 9,16 9,60 9,60 4,80 4,80 10,51
6 Налог на доходы физических лиц 0 2,30 2,30 2,30 2,30 2,30 2,30 2,30
7 Единый социальный налог 0 5,2 5,2 5,2 5,2 5,2 5,2 5,2
8 Дивиденды по акциям, находящимся в государственной  или муниципальной собственности (включая налоги) 0 11,78 7,26 7,60 7,60 3,80 3,80 8,32
10 Возврат займов в бюджет 0 0 36,3 0 0 0 0 0
11 Возврат процентов  по займам 0 1,82 1,82 0 0 0 0 0
12 Экономия по выплате пособий по безработице  при создании новых рабочих мест 0 0 0 0 0 0 0 0
13 Приток бюджетных  средств 0 59,37 85,44 48,10 48,10 39,50 39,50 49,73
 

      Строка (1) табл. 8 соответствует строке (2) табл. 4.

      Строка (2) табл. 8 соответствует строке (4) табл. 4.

      Строка (3)= (1)

      Строка (5) табл. 8 соответствует строке (12) табл. 4.

      Строка (6) табл. 8 соответствует строке (6) табл. 4

      Строка (7) табл. 8 соответствует строке (7) табл. 4

      Строка (8) равна выплачиваемым дивидендам по акциям, находящимся в собственности субъекта РФ и муниципального образования (строка (4) табл. 6).

      Строка (10) табл. 9 соответствует строке (2) табл. 5 (в части погашений в бюджет субъекта РФ).

      Строка (11) табл. 9 соответствует строке (3) табл. 5 (в части погашений в бюджет субъекта РФ).

      Строка (13)=(3)+ (4)+ (5)+ (6)+ (7)+ (8)+ (9)+ (10)+ (11)+ (12). 

      На  основе данных о притоках и оттоках финансовых средств в консолидированный бюджет РФ составим таблицу чистого финансового потока консолидированного бюджета и рассчитаем NPV.

Таблица 9

Расчет  чистой текущей стоимости (NPV) бюджетного проекта для консолидированного бюджета РФ (цена капитала – 10%)

Шаг 0 1 2 3 4 5 6 7
Чистый  финансовый поток -110,00 59,37 85,44 48,10 48,10 39,50 39,50 49,73
Дисконтированный  чистый финансовый поток (по ставке 10%) -110,00 53,97 70,61 36,14 32,85 24,53 22,30 25,52
Накопленный NPV -110,00 -56,03 14,58 50,72 83,57 108,10 130,40 155,92
 

     Таким образом, при цена капитала 10% бюджетная  эффективность проекта для консолидированного бюджета РФ составит 155,92 млн.руб.

Рис. 1. График чистой текущей стоимости по критерию бюджетной эффективности

     Индекс  доходности проекта будет равен  отношению чистой приведенной стоимости проекта к приведенной сумме инвестиций для его реализации, то есть в нашем случае это PI= (155,92+110)/110,0 = 2,417.

     Рассчитаем  срок окупаемости проекта. Из таблицы  9 видно что затраты окупятся во второй год деятельности так как на начало второго года  
NPV= -56,03 млн.руб., а на конец года NPV=14,58 млн.руб., следовательно срок окупаемости проекта равен 1 год + 56,03/70,61 года = 1,79 лет.

     Сделаем основные выводы по работе:

     По  рассмотренному направлению (бюджетная эффективность по консолидированному бюджету РФ) рассматриваемый проект следует признать целесообразным. Cрок окупаемости проекта не превышает 3 лет. Индекс доходности составляет 2,417.

     Таким образом, инвестиционный проект следует принять. 

Задача по инвестициям 📙 Контрольная → 🆔 31007

Задача по инвестициям 📙 Контрольная → 🆔 31007

Задача по инвестициям