Анализ динамики денежной массы в России

                                  Содержание

Введение…………………………………………………………………………...3

Глава 1. Денежный рынок………………………………...……………………...5

1. Сущность и функции денег……………..………………………………....5
2. Равновесие на денежном рынке…………………………………………..9
3. Организация денежного рынка : субъекты, объекты, структура…........11

Глава 2. Государственное регулирование рынка ценных бумаг……………...19

Глава 3.Анализ динамики денежной массы в России…………………………26

3.1.     Изменение количества наличных денег в обращении ……………………………………………………………………………………27

3.2      Состояние денежной сферы и реализация денежно-кредитной политики.………………………………………………………………................27

Заключение……………………………………………………………………….30

Список литературы……………………………………………………………....33

                                                 Введение

В условиях современного глобального рынка денежные средства легко перемещаются через границы  государств, между инвесторами и  заемщиками, между покупателями и  продавцами.

Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала.

Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств  от собственников к заемщикам. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Финансовый рынок, таким образом, предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

Финансовый  рынок разделяется на денежный рынок  и рынок капиталов. На денежном рынке осуществляются операции по предоставлению и заимствованию свободных денежных средств предприятий и населения на короткий срок. На рынке капиталов производится заимствование средств на длительные сроки. Различия определяются назначением заемных средств. Денежный рынок обслуживает сферу обращения, капитал функционирует на нем как средство обращения и платежа, что определяет типы финансовых инструментов на этом рынке. Рынок капиталов обслуживает процесс расширенного воспроизводства: капитал функционирует как самовозрастающая стоимость.

Денежные и  валютные рынки на сегодняшний день — самые крупные в мире. По данным Банка международных расчетов, который осуществляет мониторинг деятельности на этих рынках по всему миру, средний  дневной объем сделок на них превышает 1,4 трлн долл.

Эти рынки, как  и любые другие, существуют для  того, чтобы покупатели и продавцы товара, которым в данном случае являются деньги, могли совершать  сделки и обмениваться своими активами.

Значение денежного  и валютного рынков трудно переоценить. Цена, по которой продаются и покупаются деньги, определяет жизнеспособность экономической политики государств и, таким образом, реально влияет на жизнь миллиардов людей. Таким образом, тема данной курсовой работы «Денежный рынок. Государственное регулирование рынка ценных бумаг» является в высшей степени актуальной.

Цель курсовой работы – изучить денежный рынок  и его структуру.

Исходя из поставленной цели, в работе определены следующие  задачи:

-определить сущность денежного рынка;

-ознакомиться с организацией денежного рынка, его структурой, субъектами и объектами;

            Глава 1.Денежный рынок.

                      1.1.Сущность и функции денег.

Под денежным рынком понимают отношение между банковской системой, создающей всеобщие платежные средства – деньги, и остальными макроэкономическими субъектами, представляющими спрос на них.  Деньги -  это разновидность имущества экономических субъектов. От других видов имущества они отличаются двумя характерными свойствами:  во-первых, деньги можно моментально и без издержек трансформировать в любое другое благо (они обладают высокой ликвидностью), а во-вторых,  при постоянном  уровне цен деньги либо вовсе не приносят дохода, либо их доходность существенно, ниже, чем других разновидностей имущества. Денежный рынок многими воспринимается как нечто особенное, как особый институт экономики. Однако единственная его особенность - это то, что здесь товар не меняет собственника, а лишь на некоторое время передается в пользование, а во всём остальном денежный рынок подчиняется тем же законам, что и товарный, и рынок рабочей силы и все прочие рынки ресурсов.[1,2]

Функции денег.

Полезность  денег проявляется через функции, которые они выполняют в национальном хозяйстве. Деньгам традиционно приписывают три функции: средства платежа, счета и сохранения ценности.

Средство платежа.

Деньги служат  общепризнанным платежным средством  при обмене благ и кредитных отношениях. Наличие всеобщего платежного средства позволяет заменить прямой обмен одного товара на другой опосредованным обменом-продажей одного товара за деньги и покупкой на них другого. Переход от бартера к купле-продаже облегчает товарообмен за счет того, что индивиду, желающему обменять определенное количество товара A на товар B в определенной пропорции, не нужно искать такого собственника товара B, который в данный момент нуждается в товаре A и согласен с предлагаемой пропорцией обмена. В современной экономике платежи осуществляют тремя способами: 1) путём передачи денежных знаков; 2) посредством записей на счетах в банках; 3) с помощью документов, удостоверяющих задолженность одного лица другому. На этом основании различают три вида платежных средств: наличные деньги (банкноты, монеты), жиро-деньги (чеки, текущие счета), долговые деньги (векселя частных лиц, обязательства). Первые два вида платежных средств создаются банковской системой, а третий – хозяйственными агентами.

Средство сохранения ценности.

Следствием  перехода от бартера к купле-продаже  послужило то, что у продавца, получившего за свой товар деньги, не всегда возникает необходимость сразу потратить их на покупку другого товара. В связи с этим важно, чтобы деньги  сохраняли представляемую ими ценность. Если всеобщее платежное средство обладает этим свойством, то оно используется и в качестве средства сохранения ценности, несмотря на то, что эту функцию обычно более успешно выполняют другие виды имущества – облигации, акции, недвижимость и пр. Высокая ликвидность денег компенсирует их бездоходность.

В современной  экономике с глубоким разделением труда наибольшее значение имеет способность денег служить средством платежа, чем сохранять ценность (особенно в течение длительного времени), поскольку развитый финансовый рынок предоставляет для этого много иных, более эффективных средств. Напротив, в слаборазвитой экономике способность денег служить средством платежа менее важна из-за недостаточно глубокого разделения труда  и соответственно малой эффективности обмена. В такой экономике они нужнее как средство сохранения ценности (богатства).

Средство счёта. В данном случае деньги являются мерой ценности благ, в них выражаются цены товаров. Если в хозяйстве обращается n различных товаров, то каждый из них будет иметь n-1 относительных цен. Поскольку цена i-ого товара, выраженная в единицах j-го товара, одновременно представляет собой относительную цену j-ого товара, измеренную в единицах i-ого товара, то общее количество относительных цен будет равно n(n-1)/2. Когда все сделки осуществляют посредством промежуточного обмена товаров на деньги, то общее количество денежных цен равно n (если деньги рассматривать как n+1 товар), т.е. в (n-1)/2 раз меньше чем в безденежном хозяйстве. Масштабы сокращения необходимости для функционирования рынка информации можно оценить, если учесть, что в современной экономике n> .

В условиях высокой  инфляции функция средства счета  переходит  от  обесценивающихся денег к наиболее устойчивой иностранной  валюте, и тогда в магазинах  появляются цены, выраженные в «условных  единицах» такой валюты.

Отметим, что  для выполнения функции средства счета деньги используются в качестве абстрактного понятия – условной счетной единицы, тогда как для  реализации двух других функций они  должны существовать в определенной «вещественной» форме (в виде банкнот, монет, чековых книжек, кредитных карточек. Поэтому при поиске ответа на вопрос – какое количество денег соответствует равновесию на денежном рынке? – имеют значение лишь функции средств платежа и сохранения ценности.

Структура денежной массы.

Два основных свойства денег – высокая ликвидность и сохранение ценности во времени – не в одинаковой степени представлены в каждом конкретном виде платежных средств. Наличные деньги или депозиты до востребования более ликвидны, чем сберегательные депозиты, но последние по сравнению с первыми более выгодны для сохранения ценности, поскольку при отсутствии инфляции они не только сберегают, но и увеличивают ценность. В связи с этим в денежной статистике всю денежную массу делят на агрегаты. Чаще всего в ней выделяют четыре следующих агрегата:

• М0 – банкноты и монеты, находящиеся в обращении внебанковской системы (наличные деньги);
• М1 – наличные деньги плюс вклады в коммерческих банках до востребования без депозитов органов государственного управления;
• M2 – сумма М1 и среднесрочных (до 4-х лет) вкладов в коммерческих банках;
• М3 – сумма М2 и долгосрочных вкладов в коммерческих банках.

В денежной статистике России в настоящие время в  агрегат М2 включается объем наличных денег в обращении (вне банков) и остатков средств в национальной валюте на расчетных, текущих счетах и депозитах нефинансовых предприятий, организаций  и физических лиц, являющихся резидентами Российской Федерации, т.е агрегат М0 и все депозиты в отечественной валюте, кроме депозитов органов государственного управления. Вместо агрегата М3 в российской статистике используется агрегат «широкие деньги», который образуется путем добавления к агрегату М1 сберегательных депозитов и депозитов в иностранной валюте. Их сумму называют «квази-деньгами». В отличие от стран с развитыми рыночными отношениями в современной России в общей денежной массе велика доля наличных денег. Это объясняется сравнительно узким спектром предлагаемых отечественным денежным рынком активов, способных служить средством сохранения ценности в условиях высокого уровня инфляции. Кроме того, наличные деньги в отличие от банковских депозитов обладают важным для многих свойством – они обеспечивают анонимность их владельца. Поскольку это особенно ценится представителями теневой экономики, то возрастание доли наличных денег в их общей массе может служить косвенным свидетельством увеличения не регистрируемой государством экономической деятельности.[1,15]

                      1.2. Равновесие на денежном рынке

Денежный рынок  – это рынок, на котором спрос  на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, это сеть институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения денег.

Равновесие  на денежном рынке устанавливается, когда спрос на деньги равен их предложению, что может быть достигнуто при определенной банковской процентной ставке. Сохраняться равновесие на денежном рынке будет в том случае, когда процентная ставка будет изменяться в том же направлении, что и доход. Например, если доходы в экономике возрастут, то это приведет к росту спроса на деньги, а следовательно, к увеличению процентной ставки, в этом случае будет увеличиваться альтернативная стоимость хранения денег и снижаться курс ценных бумаг, что уменьшит спекулятивный спрос на деньги, увеличит покупку фирмами и домашними хозяйствами финансовых активов и даст возможность поддерживать денежный рынок в равновесном состоянии. При снижении доходов возникает обратная ситуация.

Графически  данное условие можно изобразить в виде кривой ликвидности денег LM, известной как модель Хансена (рис. 1).

Увеличение  предложения денег в экономике  приводит к понижению банковской процентной ставки.

Рис.1. Кривая ликвидности  денег LM

Один из самых  распространенных способов государственного воздействия на экономику получил  название кейнсианской денежной политики, которая заключается в систематическом нарушении равновесия денежного рынка. Эта политика используется государством для воздействия на реальный сектор экономики путем изменения уровня процентных ставок, который в свою очередь оказывает влияние на инвестиции, занятость, объем производства и уровень доходов. Однако активное использование данной политики может привести к попаданию экономики в ликвидную ловушку.

Ликвидная ловушка-эта  такая ситуация в экономике, когда  процентные ставки находятся на минимально возможном уровне и дальнейшее увеличение предложения денег не способно оказать на них никакого влияния, в результате чего происходит разрыв между товарным и денежным рынками, растет спрос на деньги и усиливается инфляция.

Выход из ликвидной  ловушки возможен лишь силами государства с использованием активной финансовой ловушки. Денежная политика в условиях ликвидной ловушки оказывается непригодной.

Сравнивая спрос на деньги и предложение, находим равновесие денежного рынка (рис. 2.). Точка Е находится на пересечении кривых спроса и предложения денег и определяет равновесную ставку процента, т.е. альтернативную стоимость хранения не приносящих проценты денег.

Равновесие  на денежном рынке является подвижным, т.е. постоянно меняется под воздействием ряда факторов.

Рис. 2. Равновесие на денежном рынке [12,14]

Спрос на деньги рассматривается как убывающая функция ставки процента для заданного уровня дохода. В точке равновесия спрос на деньги равен их предложению. Подвижная процентная ставка удерживает денежный рынок в равновесии.[13,14]

     1.3. Организация денежного рынка: субъекты, объекты, структура

Денежно-финансовый рынок – это рынок, где товарами являются деньги, кредиты, ценные бумаги. В соответствии с этим денежно-финансовый рынок можно подразделить на денежно-кредитный и финансовый (рынок ценных бумаг). Денежно-кредитный рынок является ключевым звеном рыночной модели денежно-кредитного регулирования экономики. На этом рынке концентрируется спрос и предложение кредитов на различные сроки, формируются процентные ставки, обменные курсы и т.д. Без системы рынков в денежно-кредитной сфере нельзя обеспечить эффективное функционирование двухуровневой банковской системы.[3]

Считается, что  в основе классификации рынков в  денежно-кредитной сфере лежат  три признака:

- объект сделки

- состав участников

- длительность  сделок во времени.

В зависимости  от этого можно различать кредитный, денежный и валютный рынки. Денежный рынок – это часть финансового рынка, на котором обращаются краткосрочные финансовые инструменты. Обычно к денежному рынку относят операции с финансовыми обязательствами (кредиты, ценные бумаги и т.д.) сроком до одного года и валютный рынок.

Денежный рынок  является более широким по составу  участников и объектам сделок. Помимо банков к денежному рынку имеют доступ, как правило, предприятия, финансовые учреждения, страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные фонды, дилеры и т.д.

Теперь скажем несколько слов о структуре денежного  рынка. Структура есть то, что остается устойчивым, неизменным на денежном рынке. Как объект исследования денежный рынок состоит из элементов, находящихся в тесном взаимодействии друг с другом. Такими элементами являются, прежде всего, субъекты его отношений. Пространственно они могут быть удалены друг от друга на разные расстояния, однако характер их взаимных обязательств от этого не меняется. [4,16]

Итак, термин “денежные  рынки” используется для описания рынка долговых инструментов со сроком погашения менее одного года (и  обычно значительно меньше одного года). Обычно операции с такими продуктами осуществляются между банками и профессиональными управляющими краткосрочными денежными средствами в основном на внебиржевом рынке, а не через официальную биржу. Частные инвесторы обычно не проявляют заинтересованности в этой области. Это сложный рынок, на котором банки могут покрывать свои потребности в ликвидности (то есть краткосрочные потребности в денежных средствах), а Центральный банк может использовать данный рынок для поставки или использования средств национальной денежной системы.

В качестве субъектов  денежного рынка выступают кредитор и заемщик. Кредиторами могут  стать субъекты, выдающие ссуду, т.е. реально предоставляющие нечто  во временное пользование. С образованием банков происходит концентрация кредиторов. Мобилизуя свободные денежные ресурсы предприятий и населения, банкиры становятся коллективными кредиторами. Поскольку банки (как кредиторы) работают в основном на привлеченных ресурсах, они должны так построить систему кредитования, чтобы обеспечить возврат размещенных ресурсов и их передачу действительным собственникам по их требованию. Это означает, что не только предприятия или индивидуальные ссудополучатели должны возвратить ссуду кредитору (банку), но и сам кредитор обязан возвратить кредит, полученный от своих клиентов.

Мобилизация высвободившихся  ресурсов кредиторами носит производительный характер, поскольку она обеспечивает их превращение в «работающие» ресурсы. Размещая ссуженную стоимость, кредитор обеспечивает ее производительное использование  как для своих собственных целей, так и для целей других участников воспроизводственного процесса.

Заемщик — сторона, получающая кредит и принимающая на себя обязательство возвратить в установленный срок ссуженную стоимость и уплатить процент за время пользования ссудой. Занимая зависимое от кредитора положение, заемщик не теряет своей значимости в кредитной сделке как полноправной стороны. Без заемщика не может быть и кредитора. Заемщик должен не только получить, но и использовать полученные во временное пользование ресурсы, причем таким образом, чтобы полностью рассчитываться по своим долгам. В этом смысле заемщик - такая производительная сила, от которой зависит эффективное применение ресурсов, полученных во временное пользование.

Вступая в кредитные  отношения, кредитор и заемщик демонстрируют единство своих целей, единство своих интересов. Отношения между кредитором и заемщиком, их связь друг с другом представляют собой отношения двух субъектов, выступающих, во-первых, как юридически самостоятельные лица; во-вторых, как участники кредитных отношений, обеспечивающие имущественную ответственность друг перед другом; в-третьих, как субъекты, проявляющие взаимный экономический интерес друг к другу. Связи между субъектами кредитных отношений характеризуются устойчивостью, постоянством, определяются рамками кредита как целостной системы, как особых отношений, обладающих определенными свойствами.[5]

Заемщиком не может  быть любой желающий получить ссуду. Заемщик должен не только выступать  самостоятельным юридическим или физическим лицом, но и обладать определенным имущественным обеспечением, экономически гарантирующим его способность возвратить кредит по требованию кредитора.[5]

Опишем немного  подробнее следующих пользователей  денежного рынка.

- Центральные  банки регулируют предложение денежных средств на краткосрочном рынке, продавая и покупая для этого такие инструменты, как казначейские векселя.

- Коммерческие  банки. Традиционным бизнесом  коммерческих банков является  привлечение вкладов клиентов  и предоставление кредитов. Баланс  между этими двумя видами деятельности  поддерживается с помощью межбанковского  рынка. Банки с избытком наличных  средств предоставляют ссуды другим банкам, а банки, имеющие дефицит средств, осуществляют заимствования. Сроки совершаемых сделок фиксированы: одни сутки (или до следующего рабочего дня); 1, 2, 3, 6 и 9 месяцев; один год.

Коммерческие  банки предоставляют своим клиентам услуги по конвертированию валют и осуществлению платежей, а также активно ведут валютные операции друг с другом. Банки, выступающие в качестве маркет-мейкеров, постоянно котируют двухсторонние цены. Их прибылью является спред, то есть разница между этими ценами. Банки выходят на денежные рынки не только для покрытия дефицита по операциям с клиентами, включая валютные, но и для осуществления сделок за свой счет с целью извлечения прибыли.

- Инвестиционные  банки, или фирмы по торговле  ценными бумагами, специализируются в продвижении на рынок новых выпусков финансовых инструментов, а также формируют их вторичный рынок. Таким образом, инвестиционные банки действуют как посредники, своего рода клиентские брокеры, получающие комиссионное вознаграждение. Дилеры инвестиционных банков могут открывать позиции по финансовым инструментам и за свой счет с целью получения прибыли от изменения цен на рынке.

- Финансовые  компании (дома) - эти организации  предоставляют характеризующиеся  относительно высоким риском  займы частным лицам под договоры о покупках в рассрочку или вторые ипотечные закладные. Финансовые дома не принимают депозиты и финансируют свою деятельность за счет заемных средств через денежные рынки.

- Крупные международные  корпорации, такие как General Motors, IBM, Ford, выходят на денежные рынки для удовлетворения своих потребностей в заемных средствах. Такие корпорации действуют либо через брокеров, обеспечивающих им лучшие условия сделок, либо выпускают собственные коммерческие бумаги (commercial papers). Коммерческая бумага — это финансовый инструмент без обеспечения, используемый для получения краткосрочного кредита. Как правило, его срок не превышает 270 дней, обычно он продается с дисконтом.

- Брокеры - на  денежных рынках они играют  важную роль, обеспечивая анонимность участников до тех пор, пока сделка не будет фактически заключена. Брокеры не занимают на рынке позиций, а действуют в качестве агентов маркет-мейкеров, обеспечивающих сбалансирование заказов. За свои услуги брокеры взимают комиссию.

Дилеры имеют прямые линии связи со специализированными брокерами. По этим линиям они передают свои цены покупки и предложения. Брокеры выбирают самую высокую цену покупки и самую низкую цену предложения из имеющихся на рынке и сообщают информацию клиентам по громкоговорящей связи, а в последнее время все чаще передают ее по электронным каналам на экраны мониторов. Передаваемые котировки — это реальные ставки, по которым банки готовы заключать сделки, обычно в приемлемых рыночных объемах. Через несколько секунд после объявления котировок дилером о ставках узнают клиенты, и те из них, которые хотят совершить сделку, могут связаться с брокером по выделенной телефонной линии.

На таких  рынках, как рынок казначейских векселей, где кредитные риски известны, работа через брокеров экономит дилерам много времени, избавляя их от необходимости «прицениваться» к предложениям многих маркет-мейкеров. На других рынках, в частности на рынке депозитных сертификатов, где кредитный рейтинг заемщиков имеет большое значение, передача котировок через брокера не так привлекательна. Здесь дилеры предпочитают заключать сделки напрямую.[4]

Помимо кредиторов и заемщиков, элементом структуры  кредитных отношений является объект передачи - то, что передается от кредитора  к заемщику и что совершает свой обратный путь от заемщика к кредитору.

Объектом передачи выступает ссуженная стоимость, как особая часть стоимости. Прежде всего, она представляет собой своеобразную нереализованную стоимость. Высвободившаяся  стоимость, оседающая у одного из субъектов кредитных отношений, характеризует замедление ее движения, невозможность в данный момент вступить в новый хозяйственный цикл. Благодаря кредиту стоимость, временно остановившаяся в своем движении, продолжает путь, переходя к новому владельцу, у которого обозначилась потребность в ее использовании на нужды производства и обращения.

Как объекты  инвестирования, инструменты денежного  рынка в большинстве своем  ликвидны, то есть их можно оперативно продать и купить. Кроме того, они относятся к инструментам с низким риском, а следовательно, их доходность ниже, чем у других финансовых инструментов. Финансовые директора многих корпораций используют денежные рынки для временного размещения свободных средств до принятия решения об их использовании.[4]

На денежном рынке действуют четыре основных инструмента:

- казначейские  векселя;

- переводные векселя (коммерческие  векселя);

- коммерческие бумаги;

- депозитные сертификаты.

Рассмотрим инструменты  денежного рынка несколько подробнее:

1. Казначейские векселя  выпускаются государством в качестве обязательства выплатить определенную денежную сумму, как и по всем векселям. Они выпускаются с дисконтом по отношению к лицевой (номинальной) стоимости. Вексель представляет собой долговой инструмент, но по нему не выплачиваются ни проценты, ни купонная ставка. Он просто обладает лицевой стоимостью, которая будет выплачена на дату погашения, которая часто наступает через три месяца с даты эмиссии векселя.

Как правило, правительство  осуществляет эмиссию казначейских векселей регулярно и, как говорилось раньше, это дает ему возможность изымать деньги из обращения (потому что после покупки таких векселей у банков остается меньше средств для предоставления кредитов) или вкладывать их в обращение (когда правительства выкупают векселя у банков). В итоге формируется активный вторичный рынок, так как банки используют эти инструменты для того, чтобы их ресурсы постоянно приносили хоть какой-нибудь доход. Векселя также приобретаются крупными институциональными инвесторами для использования в качестве залога для выполнения маржинальных требований по производным инструментам (требования доказать способность противостоять убыткам по этим продуктам — фьючерсам и опционам).

2. Переводные, или коммерческие векселя выпускаются компаниями опять-таки в качестве долговых инструментов в уплату за товары и услуги. Компания, получающая вексель, может извлечь из самого векселя очень мало пользы, но она может продать этот вексель другому банку для того, чтобы получить необходимые средства. Покупающий банк приобретает вексель с подходящим дисконтом по отношению к лицевой стоимости в связи с финансовым риском непогашения долгового обязательства в срок. Процесс расчета дисконта аналогичен процедуре с казначейскими векселями, однако, ставка дисконта отражает величину риска, связанного с операцией.

3. Коммерческая  бумага аналогична простому векселю, хотя вексель является самостоятельным инструментом, а коммерческая бумага выпускается как часть программы финансирования. Фактически коммерческая бумага является альтернативой краткосрочного банковского кредита. Соответственно эмитент является исходным заемщиком и не перекладывает свои долговые обязательства на третью сторону.

4. Депозитный  сертификат — это сертификат, подтверждающий размещение депозита  у эмитента и являющийся объектом  для торговли, аналогично сберегательной  книжке, выдаваемой банком при внесении депозита на индивидуальный банковский счет. Выпуск депозитного сертификата в такой форме делает его переводным. Он выпускается с фиксированной процентной ставкой, что означает, что эмитент берет на себя обязательства погасить инструмент по его лицевой стоимости плюс сумма процентов в конкретный момент в будущем. [6,20]