Денежная эмиссия. 2

     ВВЕДЕНИЕ

     Центральный банк - основное звено денежно-кредитной  системы, головной банк страны, наделенный правом монопольной эмиссии банкнот, регулирования денежного обращения  и валютного курса, хранения золотых  и валютных резервов. Важнейшей функцией центрального банка является эмиссия - выпуск в обращение денежных знаков во всех формах. За центральным банком как представителем государства  законодательно закреплена эмиссионная  монополия только в отношении  банкнот, то есть общенациональных кредитных  денег, которые являются общепризнанным окончательным средством погашения  долговых обязательств. Банкноты составляют незначительную часть денежной массы  промышленно развитых стран, поэтому  функция эмиссионной монополии  ЦБ несколько снижена, хотя банкнотная эмиссия по-прежнему необходима для  платежей в розничной торговле и  обеспечения ликвидности кредитной  системы.  
Цель данной работы – рассмотреть основные направления эмиссионной деятельность Центрального банка. С учетом специфики заданной темы структура работы состоит из теоретической части, в которой освещены теоретические аспекты эмиссионной деятельности Центрального банка; аналитической части, в которой произведен анализ эмиссионной деятельности Центрального банка России за последнее время; исследовательской части, в которой рассмотрены проблемы и перспективы эмиссионной деятельности Центрального банка России на ближайшее будущее.

     Затронутая  нами тема достаточно хорошо освещена в современной экономической  литературе и широко дискутируется  в прессе. При подготовке данной работы в основном использованы материалы  из специализированных научно-практических изданий и периодической печати.

     Глава II. Эмиссия безналичных  денег

1. Понятие эмиссии

     В хозяйственном обороте в условиях рынка деньги постоянно выпускаются  в оборот и изымаются из оборота. Наличные деньги в оборот поступают  из банков, которые в процессе осуществления  кассовых операций выдают их клиентам из своих операционных касс, или  создают их в результате кредитных  операций. Кредитный характер денежной эмиссии является одним из основных принципов организации денежной системы государства.

     «Выпуск денег» и «эмиссия денег» – понятия неравнозначные. В оборот деньги выпускаются постоянно, при этом наличные деньги – когда банки, осуществляя кассовые операции, выдают их клиентам из своих операционных касс, а безналичные – когда коммерческие банки предоставляют ссуду своим клиентам.

     Но  одновременно клиенты погашают банковские ссуды и сдают наличные деньги в операционные кассы банков, и количество денег в обороте не увеличивается. Эмиссия – это такой выпуск денег в оборот, который приводит к общему увеличению денежной массы, находящейся в обороте. Существует эмиссия безналичных денег и наличных – эмиссия денег в обращение. Эмиссия безналичных денег первична. Прежде чем появиться наличным деньгам в обороте, они должны отразиться на депозитных счетах коммерческих банков. 

2. Сущность  денежной эмиссии

     Экономическая необходимость и познавательный интерес к рассматриваемой проблеме обусловили неоднократные попытки  сформулировать определение сущности эмиссии денег. Согласно одной точке  зрения, денежная эмиссия — это  главным образом выпуск в обращение  обязательств эмиссионного учреждения (центрального банка) строго против узаконенного вида резервов. В этом определении  эмитируемые деньги правильно характеризуются в качестве обязательств центрального банка, но сущность денежной эмиссии не раскрывается. Другая точка зрения, представленная в экономической литературе, исходит из того, что выпуск денег в обращение каждодневно сочетается с изъятием их из обращения.

     Поэтому эмиссия понимается как такой  выпуск денег, который приводит к  общему увеличению денежной массы, находящейся  в обороте.

     Практически денежная масса возрастает в результате эмиссии базовых денег, т. е. обязательств центрального банка, и вследствие мультипликации коммерческими банками кредитов и депозитов. Поэтому более правильно  считать, что денежная эмиссия —  это прирост денежной базы, представленной суммой наличных денег в обращении  и денег па счетах коммерческих банков в Банке России. Прирост количества денег (эмиссия) существенно отличается от их базисного остатка (денежной базы) в количественном и качественном отношениях. Прирост может быть больше базисного остатка, как это было в России в 1992 г., и может быть

     меньше  данного остатка, как это было, например, в 2000 г. В качественном отношении  базисный остаток денег может  способствовать относительной пропорциональности экономики, а прирост денег —  нарушить пропорциональность.

     И наоборот, базисный остаток денег  может быть связан с кризисной  ситуацией, а прирост его —  смягчить экономический кризис. Вместе с тем свойства денежной эмиссии  но многом совпадают со свойствами денег вообще, хотя и обладают присущими  ей особенностям.

     Сущность  денежной эмиссии состоит в обмене прироста денежной базы на часть национальною дохода страны. В тех случаях, когда  производство в стране нарастает, в  процессе кредитования происходит внешне незримый обмен эмитируемых на кредитной  основе денег на прирост национальною дохода.

     Сущность  процесса обмена характеризует, в частности, усиление притока денег во вклады населения в коммерческие банки, прилив этих денег на счета банков в центральном банке и обратный выпуск принятых денег в оборот.

     Сущностную  сторону денежной эмиссии отражает и покупка центральным банком государственных ценных бумаг на вторичном рынке. В этом случае также  происходит обмен эмитируемых денег  на часть национальною дохода страны. Когда эмиссия осуществляется через  канал покупки центральным банком иностранной валюты, фактически также  происходит обмен эмитируемых денег  на частицу национального дохода, выраженную в свободно конвертируемой валюте. Отсюда следует, что сущностные связи денежной эмиссии основаны на меновых отношениях между нею  и частью национального дохода.

     Денежная  эмиссия плотно связана с кредитной  эмиссией, но качественно отличается от нее. Понятие кредитной эмиссии  шире понятия денежной эмиссии. Кредитная  эмиссия включает в себя не только эмиссию денег, но и эмиссию других кредитных орудий обращения, и, в  том числе, вексели, функционирующих  как деньги. Сущность денежной эмиссии  проявляется в ее объективных  свойствах.

          Эмиссия наличных денег – это такой выпуск их в обращение, который приводит к увеличению массы наличных денег, находящихся в обращении.

     Денежную  эмиссию обуславливают следующие  факторы:

     1) возрастание и расширение товарной  массы; рост производства, вызванный  увеличением числа субъектов  рыночной сферы и др., вызывающие  рост товарного предложения;

     2) рост цен, не связанный с  изменением свойств и (или)  качества товаров и услуг;

     3) снижение скорости обращения  денег.

     Эти и другие факторы формируют условия, при которых денежная эмиссия  становится неоднородной и, соответственно, различают различные ее формы:

• организованная или неорганизованная, т. е. стихийная;
• банкротная;
• регулирующая.

     В России действуют следующие принципы эмиссии наличных денег:

• принцип необязательности обеспечения (не устанавливается официальное соотношение между рублем и золотом или другими драгоценными металлами);
• принцип монополии и уникальности (эмиссия наличных денег, организация их обращения и изъятия на территории России осуществляются исключительно Центральным банком России);
• принцип безусловной обязательности (рубль является единственным законным платежным средством на территории России);
• принцип неограниченной обмениваемости (не допускаются какие-либо ограничения по суммам или субъектам обмена; при обмене банкнот и монеты на денежные знаки нового образца срок их изъятия из обращения не может быть менее одного года и более пяти лет);
• принцип правового регулирования (решение о выпуске денег в обращение и изъятии их из обращения принимает Совет директоров Банка России).

     Цель  эмиссии безналичных денег – удовлетворить дополнительные потребности предприятий в оборотных средствах. Коммерческие банки делают это путем предоставления кредита. Но банки предоставляют кредит в пределах имеющихся у них ресурсов, а в хозяйствах может возникать и дополнительная потребность в оборотных средствах. В связи с ростом цен или ростом производства возникает, кроме того, дополнительная потребность населения и хозяйств в деньгах. Поэтому существует механизм эмиссии безналичных денег, удовлетворяющий эту возникающую потребность. 

3. Механизм  выпуска банкнот  и монет

     Выпуск  денег в обращение состоит  из нескольких этапов:

1. Составление прогноза потребности в наличной денежной массе для бесперебойного проведения расчетов.
2. Изготовление денежных знаков и их защита от фальсификации.
3. Организация резервных фондов денежной наличности.
4. Транспортировка денежной наличности в регионы Российской Федерации.
5. Собственно выпуск денег в обращение.

     Прогноз выпуска денег в обращение  осуществляется Департаментом регулирования  денежного обращения Банка России. При этом учитываются такие показатели, как:

• прогнозируемый рост ВНП в реальном выражении;
• расчетная скорость обращения Д в плановом периоде;
• максимально допустимый уровень роста цен в прогнозируемом периоде.

     Составленный  прогноз оформляется как заказ  и передается на предприятия Гознака  для изготовление денежных знаков. Гознак имеет в своем составе  пять предприятий: две печатные фабрики (Москва и Пермь), два монетных двора (Москва и Санкт-Петербург) и типографию.

     ЦБ  организует резервные фонды –  запас денежных билетов и монет  для последующего их выпуска в  обращение по мере необходимости  через оборотные кассы. Денежные знаки резервных фондов не считаются  деньгами, которые находятся в  обращении, поскольку они не совершают  движения.

     Доставка  наличных Д осуществляется тремя  способами: через филиалы Центрального хранилища ЦБ; через региональные резервные фонды, находящиеся в ведении ЦБ РФ; непосредственно с предприятий Гознака в учреждения Банка России (для центральных областей России).

     Банкноты  как средство платежа имеют свой срок обращения. Важная задача для ЦБ – обеспечить качество денежного  материала и его защиту.

     Качество  бумаги. Банковские билеты отпечатаны на высококачественной, жесткой, хрустящей  бумаге. Такая бумага выдерживает  до 2000 перегибов в одном и том  же месте. Для каждого номинала применена  бумага с индивидуальным цветовым оттенком.

     На  каждой банкноте имеются водяные  знаки. В бумагу вводятся прозрачная нить с видимым на просвет текстом  «ЦБР» и мелкие волокна красного, фиолетового и светло-зеленого цветов. Красные и светло-зеленые волокна  в ультрафиолетовых лучах имеют  особое свечение.

     При изготовлении банкнот используются особые способы печати, которые создают  определенные эффекты, что также  затрудняет подделку.

     Многоцветное  фоновое изображение на лицевой  стороне банкнот выполнено офсетной печатью с орловским эффектом, характеризующимся резким изменением цвета линий узоров без разрывов и сдвигов и ирисовой печатью, имеющей плавный переход одного цвета в другой без четко выраженной границы.

     Специальные защитные элементы против копировальной  техники: макроузор, расположенный  на широком и узком купонном полях  оборотной стороны; при воспроизведении  на копировальной технике штриховые  элементы искажаются; серебристая краска: на узком купонном поле цифровое обозначение  номинала выполнено металлизированной  краской под серебро, которая  имеет хорошо заметный блеск; при  воспроизведении на копировальной  технике выглядит как серая краска.

     Макропечать: все банкноты на оборотной стороне  имеют макротекст, который может  быть прочитан с помощью лупы.  
 

     Глава II. Эмиссия безналичных  денег

     Если  наличные деньги эмитирует только Центральный  Банк, то безналичные деньги могут  создаваться в частном порядке. Обычно это связано с выдачей  кредитов.

     Широко  известен банковский мультипликатор, который увеличивает денежную массу  за счёт выданных кредитов. Но это не единственный вариант безналичной  денежной эмиссии. Если вексель начинает использоваться в расчётах за товары или услуги, то такой вексель начинает играть роль дополнительно эмитированных  денег.

     При возвращении кредитов (погашении  векселей) происходит ликвидация дополнительной кредитной эмиссии (кредитное сжатие). 

     1. Эффект мультипликатора

     Мультипликатор (Multiplier) - числовой коэффициент, показывающий, во сколько раз сумма прироста/сокращения национального продукта, дохода или  денежного обращения превышает  инициирующую такое изменение сумму  инвестиций, правительственных расходов, налоговых отчислений или вкладов  в финансово-кредитные учреждения.

     Различают:

     - мультипликатор денежного предложения;

     - мультипликатор инвестиционных  расходов;

     - мультипликатор правительственных  расходов;

     - мультипликатор потребительских  расходов;

     - налоговый мультипликатор.

     Инвестиционный  мультипликатор - коэффициент, определяющий влияние небольших по объему инвестиций на увеличение суммарного дохода.

     Мультипликатор  расходов(Expenditure multiplier) - числовой коэффициент, показывающий, во сколько раз сумма  прироста либо сокращения планируемых  расходов. В закрытой экономике

     Мультипликатор  расходов = 1 / Предельная склонность к  сбережениям.

     Мультипликатор  чистых налогов (Net tax multiplier) - числовой коэффициент, показывающий во сколько  раз конечная сумма прироста/сокращения планируемых расходов, образующих национальный продукт, превысит первоначальную сумму  изменения чистых налогов. Сокращение чистых налогов означает либо сокращение налоговых поступлений, либо увеличение трансфертных платежей населению.

     Мультипликатор  чистых налогов = мультипликатор расходов - 1.

     Экспортный  мультипликатор (Export multiplier) - отношение  прироста национального дохода, вызванного экспортом, к приросту самого экспорта.

     Эффект  мультипликатора (Multiplier effect ) - эффект изменения  в равновесном уровне национального  дохода в большем размере, чем  инициирующее его изменение в  планируемых расходах. Мультипликатор представляет собой число, показывающее, во сколько раз необходимо умножить происшедший однажды прирост  инвестиций, чтобы рассчитать вызванный  этим прирост совокупного объема производства. 

     2. Механизм банковского мультипликатора

     При существовании двух уровневой банковской системы механизм эмиссии действует  на основе банковского (кредитного, депозитного) мультипликатора.

     Банковский  мультипликатор представляет собой  процесс увеличения (мультипликации) денег на депозитных счетах коммерческих банков в период их движения от одного коммерческого банка к другому. Банковский, кредитный и депозитный мультипликаторы характеризуют  механизм мультипликации с разных позиций.

     Банковский  мультипликатор характеризует процесс  мультипликации с позиции субъектов  мультипликации. Здесь дается ответ  на вопрос: кто мультиплицирует деньги? Такой процесс осуществляется коммерческими  банками. Один коммерческий банк не может мультиплицировать деньги, их мультиплицирует система коммерческих банков.

     Кредитный мультипликатор раскрывает двигатель  процесса мультипликации, то, что мультипликация может осуществляться только в результате кредитования хозяйства.

     Депозитный  мультипликатор отражает объект мультипликации - деньги на депозитных счетах коммерческих банков (именно они увеличиваются  в процессе мультипликации).

     Как же действует механизм банковского  мультипликатора? Этот механизм может  существовать только в условиях двухуровневых (и более) банковских систем, причем первый уровень -центральный банк управляет  этим механизмом, второй уровень -коммерческий банк заставляет его действовать, причем действовать автоматически, независимо от желания специалистов отдельных  банков. Механизм банковского мультипликатора  непосредственно связан со свободным  резервом.

     Свободный резерв представляет собой совокупность ресурсов коммерческих банков, которые  в данный момент времени могут  быть использованы для активных банковских операций.

     Такое понятие пришло в Россию из западной экономической литературы. Следует  отметить, что оно не совсем точно. На самом деле свободные (оперативные) резервы коммерческих банков - это  их ликвидные активы, из определения  же видно, что данное понятие относится  к ресурсам, т. е. пассивам коммерческих банков.

     Данное  понятие основывается на том, что  коммерческие банки могут осуществлять свои активные операции (выдавать ссуды, покупать ценные бумаги, валюту и т. д.) только в пределах имеющихся у  них ресурсов. Свободный резерв системы  коммерческих банков складывается из свободных резервов отдельных коммерческих банков, поэтому от увеличения или  уменьшения свободных резервов отдельных  банков общая величина свободного резерва всей системы коммерческих банков не изменяется. Величина свободного резерва отдельного коммерческого банка

     Ср = К + ПР+ ЦК ± МБК- ОЦР - Ао,

     где К- капитал коммерческого банка;

     ПР - привлеченные ресурсы коммерческого  банка (средства на депозитных

     счетах);

     ЦК- централизованный кредит, предоставленный  коммерческому банку центральным  банком;

     МБК - межбанковский кредит;

     ОЦР - отчисления в централизованный резерв, находящийся в распоряжении центрального банка;

     Ао - ресурсы, которые на данный момент уже вложены в активные операции коммерческого банка.

     Рассмотрим  механизм банковского мультипликатора  на условном примере (рис.(смотрите приложение)), размеры кредита и отчислений даны в млн руб.), причем для упрощения  сделаем три допущения:

     • коммерческие банки на данный момент не располагают свободными резервами;

     • каждый банк имеет только двух клиентов:

     • банки используют свои ресурсы только для кредитных операции.

     Клиент 1 нуждается в кредите для оплаты поставок от клиента 2 но банк 1 не может  предоставить ему кредит, поскольку  не имеет свободного резерва. Банк 1 обращается к центральному банку  и получает от него централизованный кредит в сумме 10 млн руб. У него образуется свободный резерв, за счет которого выдается ссуда клиенту 1.

     Клиент 1 со своего расчетного счета оплачивает поставку клиенту 2. В результате свободный  резерв в банке 1 исчерпывается, но возникает  свободный резерв в банке 2, поскольку  клиент 2 держит свой расчетный счет именно в этом банке, и привлеченные ресурсы (ПР) этого банка возрастают (см. формулу).

     Часть свободного резерва банк 2 отдает в  распоряжение центрального банка в  виде отчислений в централизованный резерв (ОЦР). Условно принимаем норму  таких отчислений в размере 20 % привлеченных ресурсов. Оставшаяся часть (8 млн руб.) свободного резерва используется для  предоставления кредита в размере 8 млн руб. клиенту 3.

     Клиент 3 расплачивается за счет этого кредита  с клиентом 4, обслуживаемым коммерческим банком 3. Таким образом уже у  этого банка возникает свободный  резерв, в то время как у банка 2 он исчезает. Банк J часть свободного резерва 1,6 млн руб. (20 % ПР) отчисляет  в централизованный резерв, а оставшаяся часть -6,4 млн руб. используется для  выдачи ссуды клиенту 5. При этом деньги на расчетном счете клиента 4 остаются нетронутыми.

     Клиент 5 за счет ссуды, полученной от банка 3. расплачивается с клиентом б, переводя их на его расчетный счет, открытый в банке 4. Отсюда в банке 3 свободный  резерв исчезает: в банке 4 -возникает. Опять же 20 % этого резерва (1,3 млн  руб.) отчисляется в централизованный резерв, оставшаяся часть используется для выдачи ссуды в размере 5,1 млн руб. клиенту 7, который за счет этой ссуды расплачивается с клиентом 8. расчетный счет которого находится  в коммерческом банке 5.

     Свободный резерв коммерческого банка 4 исчезает (хотя средства на расчетном счете  клиента 6 остаются неизрасходованными), у коммерческого банка 5 он появляется. В свою очередь этот банк часть  своего свободного резерва - 1 млн руб. (20 % ПР) оставляет в центральном  банке в виде отчислений в централизованный резерв, а остальную часть (4,1 млн  руб.) использует для выдачи ссуды  клиенту 9. Далее процесс продолжается до полного' исчерпания свободного резерва, который в итоге за счет отчислений в централизованный резерв аккумулируется в центральном банке и достигает  размера первоначального свободного резерва (10 млн руб. в банке 1).

     В соответствии со схемой деньги на расчетных  счетах клиентов 2, 4, 6, 8 и т. д. (всех четных клиентов) остаются нетронутыми и  поэтому общая сумма денег  на расчетных (депозитных) счетах составит в конечном счете величину многократно  большую, чем первоначальный депозит  — 10 млн руб., образовавшийся при  выдаче ссуды клиенту 1. Однако деньги на депозитных счетах могут увеличиться  не более чем в 5 раз, поскольку  величина коэффициента мультипликации, представляющая собой отношение  образовавшейся денежной массы на депозитных счетах к величине первоначального  депозита, обратно пропорциональна  норме отчислений в централизованный резерв.

     Таким образом, если норма отчислений в  централизованный резерв равна 20 %, то коэффициент мультипликации будет  составлять 5(1/20-100). Он никогда не будет  достигать 5, потому что всегда часть  свободного резерва используется для  других, не кредитных операций (например, в кассе любого банка должны быть наличные деньги для кассовых операций).

     Поскольку процесс мультипликации непрерывен, коэффициент мультипликации рассчитывается за определенный период времени (год) и  характеризует, насколько за этот период времени увеличилась денежная масса  в обороте.

     Банковский  мультипликатор действует независимо от того, предоставлены ли кредиты  коммерческим банкам или они предоставлены  федеральному правительству. Деньги в  этом случае поступят на бюджетные  счета в коммерческих банках, а  они тоже относятся к привлеченным ресурсам (ПР), поэтому свободный  резерв коммерческих банков, где находятся  эти счета, увеличится (см. формулу) и включится механизм банковского  мультипликатора.

     Механизм  банковского мультипликатора заработает не только от предоставления централизованных кредитов. Он может быть задействован и в том случае, когда центральный  банк покупает у коммерческих банков ценные бумаги или валюту. В результате этого уменьшаются ресурсы банков, вложенные в активные операции, и увеличиваются свободные резервы этих банков, используемые для кредитных операций, т. е. включается механизм банковской мультипликации. Включить этот механизм центральный банк может и тогда, когда он уменьшит норму отчислений в централизованный резерв. В этом случае также увеличится свободный резерв системы коммерческих банков, что при прочих равных условиях приведет к росту кредитования и включению банковского мультипликатора.

     Управление  механизмом банковского мультипликатора, следовательно, эмиссией безналичных  денег осуществляется исключительно  центральным банком, в то время  как эмиссия производится системой коммерческих банков. Центральный банк, управляя механизмом банковского мультипликатора, расширяет или сужает эмиссионные  возможности коммерческих банков, тем  самым выполняя одну из основных своих  функций - функцию денежно-кредитного регулирования. 

     3. Влияние банковского мультипликатора  на работу Центрального Банка  России

     Российский  ЦБ может влиять на денежную массу (и, стало быть, в среднесрочных интервалах, на инфляцию) варьируя два параметра: объем интервенций на валютном рынке  и нормы обязательного резервирования по привлеченным банками средствам. Банковский мультипликатор есть отношение  прироста денежной массы за период к приросту денежной базы или, что  в наших условиях почти равнозначно, прирост денежной массы на рубль  интервенций. Мультипликатор растет по мере того, как в денежной массе  повышается доля депозитного компонента и сокращается доля наличных. При  достаточно высоком соотношении  депозиты/наличные мультипликатор становится чувствителен и к росту норм резервирования. В этом случае регулятор может  нейтрализовать потенциально инфляционный эффект увеличения интервенций повышением норм обязательного банковского  резервирования.