Денежно-кредитная политика. 13

ВВЕДЕНИЕ

Одним из необходимых условий  эффективного развития экономики является формирование четкого механизма  денежно-кредитного регулирования, позволяющего Центральному банку воздействовать на деловую активность, контролировать деятельность коммерческих банков, добиваться стабилизации денежного обращения.

Денежно-кредитная политика - очень действенный инструмент воздействия  на экономику страны, не нарушающий суверенитета большинства субъектов  системы бизнеса.

Денежно-кредитная политика призвана обеспечить стабильность цен, полную занятость и экономический рост.

Денежно-кредитная политика - чрезвычайно мощный, а потому необыкновенно  опасный инструмент. С ее помощью  можно выйти из кризиса, но и не исключена и печальная альтернатива - усугубление сложившихся в экономике негативных тенденций. Лишь очень взвешенные решения, принимаемые на высшем уровне после серьезного анализа ситуации, рассмотрения альтернативных путей воздействия денежно-кредитной политики на экономику государства, дадут положительные результаты. В качестве проводника денежно-кредитной политики выступает Центральный эмиссионный банк государства.

Сегодня в России рациональная денежно-кредитная политика призвана минимизировать инфляцию, способствовать устойчивому экономическому росту, поддерживать курсовые соотношения валютного курса, на экономически обоснованном уровне, стимулируя развитие ориентированных на экспорт и импортозамещающих производств, существенно пополнить валютные резервы страны.

Актуальность  данной работы вызвана тем, что денежно-кредитная политика - это одна из основных политик государства, направленная на регулирование экономического роста, сдерживание инфляции, обеспечение занятости и выравнивание платежного баланса, которая служит важнейшим инструментом целенаправленного вмешательства государства в экономику страны.

Целью данной работы является исследование теоретических аспектов денежно-кредитной политики Центрального Банка и анализ их практического  применения с помощью определенных методов.

Поставленная цель определяет следующие задачи выпускной квалификационной работы:

1)рассмотреть теоретические аспекты денежно-кредитной политики, определить цели и формы;

2)показать основные инструменты и методы денежно-кредитной политики;

3)проанализировать денежно-кредитную политику на 2010 год и рассмотреть количественные ориентиры на среднесрочную перспективу.

Объектом изучения является деятельность ЦБ РФ в области  денежно-кредитного регулирования.

Предметом является изучение основных инструментов денежно-кредитной  политики.

Источниками информации для написания работы по теме «Инструменты денежно-кредитной политики Банка России» послужили базовая учебная литература, статьи и обзоры в специализированных и периодических изданиях, посвященных тематике данной темы, справочная литература, Интернет ресурсы и прочие актуальные источники информации.

ГЛАВА 1  ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА

        1.1 Понятие и цели денежно-кредитной политики

Денежно-кредитной политика – это совокупность мероприятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других параметров денежного рынка и рынка ссудных капиталов.

Разработка денежно-кредитной  политики опирается на общие целевые  ориентиры экономического развития страны и включает в себя определение  стратегических целей и основных задач денежно-кредитной политики на планируемый период (год), разработку мер регулирования направленности денежных потоков, динамики и пропорций денежно-кредитных показателей, конкретизацию направлений совершенствования банковской и платежной систем, их нормативно-правовой базы, развитие рынка ценных бумаг, политику валютного регулирования, направления международного сотрудничества и др.

Основополагающей целью  денежно-кредитной политики является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и стабильностью цен. Денежно-кредитная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства (стабильный рост), занятости и уровня цен.

С помощью денежно-кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли экономики страны.

Нужно отметить, что денежно-кредитная политика осуществляется как косвенными (экономическими), так и прямыми (административными) методами воздействия. Различие между ними состоит в том, что центральный банк либо оказывает косвенное воздействие через ликвидность кредитных учреждений, либо устанавливает лимиты в отношении количественных и качественных параметров деятельности банков.

2. Роль Центрального Банка в проведении денежно-кредитной политики

Основным элементом  современной банковской системы любого развитого государства является центральный банк. Он выступает проводником официальной денежно-кредитной политики, которая вместе с бюджетно-налоговой и ценовой политикой, фактически составляет основу всего государственного регулирования экономики.

Центральные банки являются регулирующим звеном в банковской системе, поэтому их деятельность связана с укреплением денежного обращения, защитой и обеспечением устойчивости национальной денежной единицы и ее курса по отношению к иностранным валютам; развитием и укреплением банковской системы страны; обеспечением эффективного и бесперебойного осуществления расчетов.

При решении пяти задач  центральный банк выполняет три  основные функции: регулирующую, контролирующую и информационно-исследовательскую.

К регулирующей функции относиться регулирование денежной массы в обращении. Это достигается путем сокращения или расширения наличной и безналичной эмиссии и проведения дисконтной политики, политики минимальных резервов, открытого рынка, валютной политики.

С регулирующей функцией тесно связана контролирующая функция. Центральный банк получает обширную информацию о состоянии того или иного банка при проведении, например, политики минимальных резервов или редисконтирования. Контролирующая функция включает определение соответствия требованиям к качественному составу банковской системы, т.е. процедура допуска кредитных институтов на национальный банковский рынок.

Всем центральным банкам присуща информационно-исследовательская функция, т.е. функция научно-исследовательского, информационно-статистического центра. Центральный банк, имея, анализируя и публикуя объективную информацию о ситуации в денежно-кредитной сфере, может оперативно реагировать на глобальные и локальные экономические процессы. От верности оценки информации зависит выбор направлений денежно-кредитной политики в целом. Информационно-исследовательская функция центрального банка предполагает также консультационную деятельность.

Функции центрального банка зачастую переплетаются, из одной вытекает другая, если этого требует достижение поставленной цели или решения какой-либо определенной задачи.

Центральный банк России  по своей  сути эквивалентен центральным эмиссионным  банкам других стран. В качестве своей  основной  функции, ЦБ России формирует и претворяет в жизнь кредитно-денежную политику государства. Спектр деятельности Банка  России весьма широк: от действия в качестве  агента государства и управления банковскими холдинг-компаниями до обеспечения необходимого количества денег.

Банк России  начал  свое существование  с принятием закона  "О Банке России" в декабре 1990 года. Он независим от распорядительных и исполнительных органов государственной власти.  Он может быть распущен и ликвидирован только специальным  законодательным актом. Банк России экономически самостоятелен, то есть осуществляет свои расходы за счет собственных доходов.

В соответствии с Федеральным законом  «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (в ред. Федерального закона от 26.04.95 N 65-ФЗ) Банк России выполняет следующие функции:

1. во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику, направленную на защиту и обеспечение устойчивости рубля;
2. монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует их обращение;
3. является кредитором последней инстанции для кредитных организаций, организует систему рефинансирования;
4. устанавливает правила осуществления расчетов в Российской Федерации;
5. устанавливает правила проведения банковских операций, бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы;
6. осуществляет государственную регистрацию кредитных организаций; выдает и отзывает лицензии кредитных организаций и организаций, занимающихся их аудитом;
7. осуществляет надзор за деятельностью кредитных организаций;
8. регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами;
9. осуществляет самостоятельно или по поручению Правительства Российской Федерации все виды банковских операций, необходимых для выполнения основных задач Банка России;
10. осуществляет валютное регулирование, включая операции по покупке и продаже иностранной валюты; определяет порядок осуществления расчетов с иностранными государствами;
11. организует и осуществляет валютный контроль как непосредственно, так и через уполномоченные банки в соответствии с законодательством Российской Федерации;
12. принимает участие в разработке прогноза платежного баланса Российской Федерации и организует составление платежного баланса Российской Федерации;
13. в целях осуществления указанных функций проводит анализ и прогнозирование состояния экономики Российской Федерации в целом и по регионам, прежде всего денежно-кредитных, валютно-финансовых и ценовых отношений; публикует соответствующие материалы и статистические данные;
14. осуществляет иные функции в соответствии с федеральными законами.

Детальный перечень функций Центрального банка Российской Федерации не противоречит международной  практике работы центральных банков. Так же как и центральные банки  других стран, Центральный банк Российской Федерации прежде всего выполняет функцию денежно-кредитного регулирования экономики и эмиссионную функцию.

Центральный банк регулирует экономику  не прямо, а через денежно-кредитную  систему. Воздействуя на кредитные  институты, он создает определенные условия их функционирования. От этих условий в известной мере зависит направление деятельности коммерческих банков и других финансовых институтов, что и оказывает влияние на ход экономического развития страны. Особенности национальной  банковской системы в значительной степени воздействуют на выбор путей и методов денежно-кредитного регулирования центральным банком, на предпочтение им тех или иных инструментов денежной политики.

3. Инструменты денежно-кредитной политики

Под инструментами  денежно-кредитной политики понимают средство, способ воздействия Центрального банка как органа денежно-кредитного регулирования на объекты денежно-кредитной политики.

Центральные банк располагает определенными методами воздействия на экономику. Традиционно к ним относятся: дисконтная (учетная) и залоговая политика; политика минимальных резервов: операции на открытом рынке; депозитная политика; валютная политика.

В Федеральном  законе «О Центральном Банке Российской Федерации» (ст. 35) определены основные инструменты денежно-кредитной политики:

1. Операции на открытом рынке;

2. Нормативы  обязательных резервов депонируемых в ЦБ (резервные требования);

3. Процентные  ставки по операциям Центрального Банка;

4. Рефинансирование кредитных организаций;

5. Валютные интервенции;

6. Установление  ориентиров роста денежной массы;

7. Прямые количественные ограничения;

Выбор и сочетание  инструментов, применяемых в определенной экономической ситуации, зависят  от стратегии центрального банка. Тем  не менее можно назвать требования, предъявляемые к инструментарию центрального банка любой развитой страны. Речь идет прежде всего об инструментах, которые должны обладать максимальной действенностью.

ГЛАВА 2 ОСНОВНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ БАНКА РОССИИ

2.1 Дисконтная (учетная) и залоговая политика

Кредитные институты  имеют возможность получать при  необходимости кредиты центрального банка путем переучета векселей или под залог ценных бумаг. Смысл  дисконтной и залоговой политики заключается в том, чтобы методами изменения условий рефинансирования коммерческих банков влиять н6а ситуацию на денежном рынке и рынке капиталов.

Если говорить о рефинансировании, то под рефинансированием  понимается кредитование Центральным  Банком России банков и кредитных  учреждений для регулирования ликвидности  банковской системы. ¹

Рефинансирование  в рамках дисконтной политики определяется следующими параметрами: требованиями к качеству принимаемых к переучету  векселей; контингентом переучета, те есть максимально возможным объемом  переучета векселей для одного кредитного института; учетной ставкой центрального банка. В рамках залоговой политики к таким параметрам относятся требования к качеству принимаемых в залог ценных бумаг, ставка по залоговым кредитам; при необходимости количественное ограничение или временное приостановление выдачи залоговых кредитов.

Рассмотрим  действие данного инструмента на примере изменения величины учетной  ставки. Если цель центрального банка  – удорожание рефинансирования кредитных  институтов для уменьшения их кредитного потенциала, он должен поднять учетную ставку. Однако данное мероприятие не принесет желаемого эффекта, если на денежном рынке наблюдается понижательная тенденция, так как в этом случае кредитные институты предпочтут межбанковские кредиты. Центральному банку для достижения поставленной цели необходимо воздействовать на денежный рынок другими методами – путем повышения ставок по минимальным резервам и т.д. При прочих равных условиях, в случае действенного повышения учетной ставки, рефинансирование для коммерческих банков удорожается, что ведет в итоге к росту  стоимости кредитов в стране.

Под рефинансированием, в широком смысле этого слова  понимается предоставление коммерческим банкам временных заимствований  в тех случаях, когда они остро  нуждаются в дополнительных ресурсах. Центральный банк РФ, осуществляя политику рефинансирования, преследует приоритетную цель - воздействие на состояние денежно-кредитной сферы. ²

Проводя краткосрочное  кредитование коммерческих банков, Центральный  банк с одной стороны выступает  как кредиторы последней инстанции, а с другой стороны становится участниками межбанковского рынка. Изменяя процентную ставку по своим кредитам, Центральный банк может оказывать воздействие на состояние денежно-кредитного обращения и определять направление денежно-кредитной политики, а именно политики дешёвых или дорогих денег.

По мере того как развиваются рыночные отношения, рефинансирование всё активнее используется как инструмент оказания финансовой помощи коммерческим банкам. Иначе  говоря, рефинансирование позволяет  защититься от неожиданного недостатка ликвидности, иначе коммерческим банкам необходимо было бы самим сохранять большой объём ликвидных активов, что на доходной части баланса отразилось бы крайне неудовлетворительно.

Таким образом, рост учетной ставки Банка России относительно уменьшает рыночную стоимость ценных бумаг. Снижение учетной ставки центрального банка, напротив, удешевит кредиты и депозиты, что ведет к процессам, обратным рассмотренным ранее. Растет спрос на ценные бумаги, уменьшается их предложение, поднимается их рыночная стоимость. На Рис 1 представлена динамика объёмов кредитов и процентных ставок:

Рис 1. Динамика объемов предоставленных кредитным организациям кредитов и процентной ставки.

В результате учетная  и залоговая политика центрального банка является способом его непосредственного воздействия на ликвидность кредитных институтов путем изменения условий переучета и залога ценных бумаг, что влечет за собой косвенное воздействие на экономику страны.

Формы, порядок, сроки, условия и лимиты рефинансирования устанавливаются Банком России.³

2.2 Политика обязательных резервов

Требования  минимальных резервов появились  как страховка ликвидности кредитных  институтов, как гарантия по вкладам  клиентов. Этот мотив использования  минимальных резервов существует и сегодня. Поддерживая ликвидность банков, центральный банк выполняет свою задачу «кредитора последней инстанции». В настоящее время минимальные резервы - это наиболее ликвидные активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в центральном банке или в иных высоколиквидных формах, определяемых центральным банком.

Норматив резервных  требований представляет собой установленное  в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций. Использование нормативов может иметь как тотальный (установление ко всей сумме обязательств или ссуд), так и селективный (к их определенной части) характер воздействия.

Как инструмент денежной политики минимальные резервы  выполняют двоякую роль: служат текущему регулированию ликвидности на денежном рынке и одновременно играют роль тормоза эмиссии кредитных денег коммерческими банками. Рост резервной нормы увеличивает количество обязательных резервов, которые должны держать банки. Тут либо банки потеряют избыточные резервы, понизив свою способность создавать деньги путем кредитования, либо они сочтут свои резервы недостаточными, и будут вынуждены уменьшить свои чековые счета и тем самым денежное предложение. Сильное повышение резервной нормы может свести на нет способность банковской системы к созданию кредитов.

 В официальных  документах Банка России, в частности Положения Центрального банка Российской Федерации от 25 марта 2004 г. № 225-П, указано, что резервные требования применяются в целях регулирования общей ликвидности банковской системы и контроля денежных агрегатов посредством снижения денежного мультипликатора.⁴

Важным элементом  механизма обязательного резервирования является определения состава резервируемых  обязательств. Состав резервируемых  обязательств охватывает следующие  виды привлеченных ресурсов ⁵

• депозиты до востребования предприятий, организаций, индивидуальных предпринимателей;
• средства федерального бюджета, бюджетов субъектов Российской Федерации и местных бюджетов, находящихся на счетах в банках;
• средства кредитных организаций на корреспондентских счетах (резидентов и нерезидентов) в рублях и иностранной валюте;
• кредиты, полученные от банков-нерезидентов, в том числе просроченные кредиты и проценты по ним;
• депозиты и иные привлеченные средства банков-нерезидентов, в том числе просроченные депозиты и проценты по ним;
• депозиты (до востребования и срочные) и прочие привлеченные средства физических лиц, в том числе нерезидентов;
• остатки средств, отражающие расчет по ценным бумагам (средства клиентов по брокерским операциям, в том числе нерезидентов), расчеты с Минфином России и т.д.;
• выпущенные банком ценные бумаги (облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя и банковские акцепты и др.);
• остатки средств на счетах, отражающие средства клиентов в расчетах (аккредитивы к оплате, расчетные чеки, по зачеткам, транзитные счета и др.);

Уменьшение  резервной нормы действует на денежное предложение обратным образом. Оно переводит часть обязательных резервов в избыточные и, тем самым, увеличивает способность банков создавать деньги путем кредитования.

В 2009 г. резервные требования характеризовались следующими показателями:

• нормативы обязательных резервов составили 2,5% по всем категориям резервируемых обязательств;
• коэффициент усреднения для расчета усредненной величины обязательных резервов для кредитных организаций составил 0,6;

Таблица 1

Коэффициент усреднения обязательных резервов кредитных организаций

   Эффективность инструмента обязательных резервов зависит от широты охвата ими различных категорий обязательств. Увеличивая спектр таких обязательств, центральный банк уменьшает возможность обхода своих требований со стороны кредитных институтов.

2.3 Политика открытого рынка

         Для оживления экономики Банк России увеличивает спрос на ценные бумаги. Он либо фиксирует курс, при достижении которого он скупает любой предлагаемый объем, либо приобретает определенное количество ценных бумаг данного типа независимо от курса предложения.

    Под   операциями  на  открытом  рынке   в   российском   законодательстве понимается  купля   -   продажа   Банком   России   казначейских   векселей, государственных краткосрочных  облигаций  и  прочих  государственных  ценных бумаг, краткосрочные операции  с  ценными  бумагами  с  совершением  позднее обратной сделки. Лимит же операций на открытом  рынке  утверждается  Советом директоров.

   В настоящее   время  в мировой экономической  практике именно операции на открытом  рынке  являются   основным   средством   регулирования   денежного предложения. Это вызвано их прежде  всего  необыкновенно  высокой  гибкостью данного  инструмента,  позволяющего  влиять  на   денежную   конъюнктуру   в краткосрочных периодах, сглаживать нежелательные колебания денежной массы.

     В  России  рынок  государственных   облигаций развит  неплохо  (правда, более  количественно,   чем  качественно).   Правда,  их  роль  в   денежно- кредитной политике несколько отличается   от   той,  которую  они  играют  в западных странах.  Безусловно, в любом случае (и  в  России,  и  на  Западе) главной  является  фискальная  цель  финансирование   бюджетного   дефицита.

    Однако  как  инструмент  монетарного  регулирования   государственный   долг применяется в  России весьма своеобразно.

     Например,   главным   результатом   использования    государственных краткосрочных обязательств, при реализации мероприятий монетарной   политики является   регулирование  курса  американского  доллара   по   отношению   к российскому рублю,  а отнюдь не изменение  совокупных   резервов  банковской системы. Российские денежные  власти  ориентируются  прежде   всего на более грубые и простые инструменты - резервную норму и учетную ставку.

     Таким  образом,  операции, осуществляемые  российским  Центробанком  на открытом рынке,   довольно  своеобразны.  Сложность  инструментов  денежного рынка  еще  более  осложняет  выработку  стратегий,   а   также   реализацию мероприятий,   направленных   на   приостановление    спада    промышленного производства и сдерживание инфляции.

     Напротив, если целью центрального банка является уменьшение резервов банковского сектора, то он выступает на открытом рынке на стороне предложения, проводя контрактивную политику. В этом случае у центрального банка есть две возможности реализации своей цели: либо объявить курс, при достижении которого центральным банком будет предложено любое количество ценных бумаг, либо предложить определенное количество ценных бумаг дополнительно.

      Контрактивная политика открытого рынка приводит к возрастанию доходов от государственных ценных бумаг и к потере кредитными институтами части своих резервов.

2.4 Депозитная политика

Депозитная  политика регулирует движение потоков  денежных средств между коммерческими  банками и центральным банком и тем самым оказывает влияние  на состояние резервов кредитных институтов.

Если проводится экспансивная депозитная политика, денежные средства государственного сектора  экономики, размещенные в центральном  банке, уменьшаются – например на величину b. Соответственно на эту величину возрастают резервы второго уровня банковской системы. При проведении экспансивной депозитной политики необходимо учитывать обратный эффект, который вызывает рост резервов кредитных институтов. Если допустить, что размещенные в результате проведенной депозитной политики в кредитных институтах денежные средства государственного сектора состоят на долю с из наличных денег, то общий объем резервов коммерческих банков увеличивается на (1 - с) · b. При увеличении резервов коммерческих банков путем притока депозитов из государственного сектора сумма минимальных резервов при ставке r возрастает на r · (1 -  с) · b.  Тогда резервы кредитных институтов увеличиваются на разницу между двумя вышеприведенными данными.