Денежно-кредитная политика. 26

ВВЕДЕНИЕ

Важнейшей частью общей экономической  политики государства является денежно-кредитная  политика. Под ней понимают совокупность экономических мер по регулированию кредитно-денежного обращения, направленных на обеспечение устойчивого экономического роста путем воздействия на уровень и динамику производства, занятости, инфляции, инвестиционной активности и других макроэкономических показателей. Конечной целью денежно-кредитной политики является организация стабильности денежного обращения, обеспечивающего достижение устойчивого роста национального производства, характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции.

Следовательно, без формирования рациональной кредитно-денежной политики невозможно развитие национального  производства, деловой активности и  рост экономики в целом.

Важные аспекты кредитно-денежной политики исследовали такие известные ученые как А. Гальчинский, И. Лютый, Н. Савлук, Р. Михасюк, А. Мороз и другие.

Целью данной работы  является исследование денежно-кредитной политики.

Достижение поставленной цели возможно благодаря поэтапному решению следующих задач:

- раскрыть сущность и значение денежно-кредитной политики;

- проанализировать динамику основных показателей денежно-кредитной политики в Украине;

- изучить особенности ее функционирования в развитых странах;

- определить проблемы и перспективы развития денежно-кредитной политики Украины.

Объект исследования –  социально-экономические отношения, которые складываются в процессе формирования и функционирования денежно-кредитной политики.

Предмет исследования –  особенности  формирования и функционирования денежно-кредитной политики в Украине.

Методологической основой  работы выступают работы современных  отечественных и зарубежных учёных.

В ходе исследования были использованы такие методы: 

1. Исторический (при изучении эволюции денежно-кредитной политики).
2. Диалектический (при обосновании зависимости между денежно-кредитной политикой и ростом экономики).
3. Анализ и синтез (в ходе анализа инструментов денежно-кредитного регулирования)
4. Статистический анализ (при анализе статистических данных о функционировании денежно-кредитной политики)

В качестве источников информации использованы научные статьи из экономических журналов, монографии, статистические данные и нормативные акты Украины.

РАЗДЕЛ 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДЕНЕЖНО – КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

1.1. Сущность и значение денежно – кредитной политики

Особую актуальность на переходном этапе развития украинской экономики  приобретает вопрос ее денежно-кредитного регулирования. Развитие денежно-кредитного регулирования связано, прежде всего, с системными изменениями в национальной экономике, формированием рыночного  механизма, преодолением инфляции и  интеграцией Украины в мировое  сообщество. Ведущее место в экономической  политике государства отводят денежно-кредитной  политике. Широкий круг задач, которые  решают мерами денежно-кредитной политики, обусловило неоднозначную трактовку  ее содержания и целей.

В Законе Украины "Про  національний банк України" указано, что денежно-кредитная политика - это «комплекс мероприятий в сфере денежного обращения и кредита, направленных на регулирование экономического роста и обеспечения стабильности денежной единицы Украины, обеспечение занятости»[20].

В современной экономической  литературе определилось несколько  основных взглядов на денежно-кредитную  политику, ее содержание и цели. В  западной экономической науке денежно-кредитную  политику преимущественно рассматривают  с концептуальных позиций, что повлияло на взгляды некоторых украинских экономистов. Так, И. Лютый главным в денежно-кредитной политике считает государственное регулирование денежного обращения и кредитных отношений. Основная цель такой политики

подчинена общеэкономической  политике государства и направлена на достижения экономической стабильности и прогресса в условиях оптимального уровня макроэкономических показателей [11, с. 25]. Михасюк И. и другие ученые утверждают, что денежно-кредитная политика является оперативным и гибким дополнением к бюджетной политике, основанной на ряде преимуществ над фискальной политикой. А. Мороз и М. Пудовкина под денежно-кредитной политикой понимают "комплекс взаимосвязанных и скоординированных действий для достижения определенных целей по регулированию денежного рынка, которые проводит государство через свой центральный банк ". П. Никифоров трактует денежно-кредитную политику как совокупность методов, направленных на обеспечение нормального функционирования денежного обращения, устойчивости национальной денежной единицы, стабильности ее покупательной способности, а также обеспечение равновесного развития экономики в целом [9, c. 97]. А. Гальчинский главный акцент делает на том, что денежно-кредитная политика не является автоматической. Она, как одна из важнейших структурных звеньев государственного регулирования экономики, направленная на реализацию его главных задач. Окончательная цель такой политики совпадает с главными целями государственной макроэкономической политики. Главным в денежно-кредитной политике А. Гальчинский считает определение ее как комплекса взаимосвязанных, скоординированных на достижение заранее определенных общественных целей, мероприятий по регулированию денежного обращения, которые проводит государство через центральный банк [3, с. 163].

Важным аспектом денежно-кредитной  политики является ее влияние на денежное обращение и денежные системы, которые, с одной стороны, определяют состояние  монетарной сферы, а с другой - являются центральными звеньями их передаточных механизмов влияния на экономические  процессы. Основой обеспечения макроэкономической стабильности и без инфляционного экономического роста является стабильность денежной единицы. Именно поэтому разделение денежно-кредитной политики является достаточно условным и прежде всего - средством теоретического анализа. В практической плоскости только комплексный подход позволяет достигать поставленных целей.

Объектами денежно-кредитной  политики являются спрос и предложение  на денежном рынке. Субъектами денежно-кредитной  политики выступают прежде всего центральный банк в соответствии с присущими ему функциями проводника денежно-кредитной политики государства и коммерческие банки. [5, c.68] Выбор промежуточных целей денежно-кредитной политики может повлиять на состояние денежного рынка посредством формирования, как предложения, так и спроса на деньги. Реально предложение денег зависит от целей денежно-кредитной политики в конкретной стране.

Если целью денежно-кредитной  политики является поддержание на неизменном уровне количества денег в обращении, то предложение денег регулируется независимо от уровня процентной ставки и проводится с целью ограничения  инфляции.

Целью денежно-кредитной  политики государства может быть и поддержание фиксированной  ставки процента. Такая денежно-кредитная  политика носит название гибкая. Целевым  ориентиром денежно-кредитной политики является не столько борьба с инфляцией, сколько стимулирование инвестиций.

Денежно-кредитная политика допускает колебания и денежной массы в обращении и ставки процента. В этих условиях денежно-кредитная  политика ставит своей целью поддержание  достаточного уровня монетизации экономики, является пассивной и проводится в условиях стабильно развивающейся  экономики. [10, c. 204-205]

Что касается роли денежно-кредитной  политики, то в экономической теории нет однозначных взглядов по этому  поводу. Значение денежно-кредитной  политики преимущественно рассматривается  в контексте ее взаимодействия с  другими мерами государственного воздействия  на экономические процессы, к которым относятся: конъюнктурная политика; политика конкуренции, социальная политика; структурная политика.

Видное место в системе  государственной экономической  политики занимает конъюнктурная политика, которая проводится через влияние  государства на рыночную конъюнктуру  и соотношение спроса и предложения. К основным ее мероприятий относятся меры фискальной политики, меры денежно-кредитной политики; меры прямого воздействия. Конъюнктурная политика используется для коррекции циклических изменений в экономике. Ее методы направлены на поддержание рыночной конъюнктуры на таком уровне, что обеспечивает достижение целей государственной экономической политики. Денежно-кредитная политика может проводиться как самостоятельно, так и параллельно с другими направлениями конъюнктурной политики.

Структурная политика в основном реализуется в виде регионной политики. Важным направлением структурной политики является выравнивание значительных диспропорций в уровне развития отдельных регионов путем предоставления субсидий, дотаций и реализацию специальных программ за средства государственного бюджета, секторальная поддержка приоритетных видов производства и секторов экономики.

Конкурентная политика имеет  важное значение для стран с переходными

экономиками, в которых  малый и средний бизнес является мало защищенным от давления монополий, стремящихся захватить все большую  часть рынков. Антимонопольное законодательство и антимонопольные органы не способны противодействовать монополизации  рынков, что существенно снижает  эффективность рыночных механизмов, которые еще недостаточно сформированы. Формирование полноценного денежного  рынка должно повысить эффективность проведения денежно-кредитной политики.

Важной составляющей механизма  государственного регулирования экономики  является социальная политика, главной  задачей которой является перераспределение  доходов для незащищенных слоев  населения и повышения системы  социальной защиты, что существенно  влияет на ход макроэкономических процессов. Динамика социальных выплат дает возможность  влиять на совокупный спрос и тем  самым содействовать наращиванию  предложения. Значительное влияние  социальной политики на динамику основных макроэкономических показателей предопределяет ее роль в системе государственного регулирования экономики.

Одной из важнейших проблем  в определении роли денежно-кредитной  политики является ее взаимодействие с фискально-бюджетной политикой, поскольку в механизмах их реализации используют совершенно разные подходы к воздействию на денежную массу. Денежно-кредитная политика основывается в основном на изменении объемов параметров денежной массы, что соответствующим образом влияет на мотивацию хозяйствующих субъектов. Главным признаком фискально-бюджетной политики является то, что объемы предложения денег не изменяются, а лишь перераспределяются направления, которые обеспечивают увеличение эффективного спроса.

Для реализации мероприятий  фискально-бюджетной политики требуется  длительная и громоздкая процедура, которая требует официального определения  определенного состояния экономики  и необходимых мер ее регулирования, подготовки и проведения соответствующих  решений, а также их реализации в  составе государственной экономической  политики. В тоже время, меры денежно-кредитной  политики находятся в полной компетенции  центральных банков, которые благодаря  этому имеют возможность оперативно определять насущные проблемы экономической  конъюнктуры. Основными преимуществами денежно-кредитной политики является ее удобство и оперативность.

По сравнению с мерами денежно-кредитной политики, меры фискально-бюджетной  политики используют для сдерживания  инфляции, они направленные на ограничение платежеспособного спроса, что, в итоге, приводит к сокращению производства и дохода. Кроме того, антиинфляционные меры фискально-бюджетной политики порождают дефицит инвестиций через эффект вытеснения. [12, c. 175-181]

Таким образом, денежно-кредитная  политика по своим потенциальным

возможностями обладает высокой  эффективностью. Однако отсутствие у  органов власти возможности определять и контролировать монетарную сферу, заставляет обращаться к  инструментарию бюджетно-фискальной политики.

1.2. Основные элементы денежно-кредитной политики

Главными элементами денежно-кредитной  политики является центральный банк и коммерческие банки.

Главное назначение центрального банка - это управления денежным оборотом с целью обеспечения стабильного  не инфляционного развития экономики. Центральный банк воздействует на денежное обращение через изменение предложения  денег и изменение цены денег. Свое предназначение он реализует благодаря  тому, что играет в экономической  системе особую роль, а именно роль:

• эмиссионного банка;

• банка банков, т.е. специфического банковского института, который

формирует банковские резервы  и регулирует деятельность банковской

системы;

• орган государственного управления, который отвечает за монетарную

политику.

Центральный банк принимает  непосредственное участие в формировании предложения денег, причем как в  формировании его наличного компонента, так и безналичного (депозитного). Он осуществляет эмиссию наличных для  того, чтобы обеспечить  коммерческие банки в обмен на их резервы, размещенные  в центральном банке. Коммерческие банки поставляют наличные своим  клиентам (вкладчикам) в обмен на их депозиты в банках, оставляя в  своих кассах незначительную сумму  наличных в качестве резерва. Наличность, эмитированная центральным банком, выпущенная в обращение коммерческими  банками и циркулирующая в  не банковской сфере, является важным компонентом предложения денег. [5, c.301-312]

Вторым, еще более важным компонентом предложения денег, учитывая его размеры, являются деньги субъектов экономики, размещенные  в коммерческих банках на депозитных счетах, то есть безналичный компонент. В формировании этих денег центральный  банк также играет определяющую роль. Он обеспечивает банковскую систему дополнительными резервами, предоставляя коммерческим банкам ссуды и покупая ценные бумаги и иностранную валюту на открытом рынке.

Резервы банков делятся на две части: резервы, которые центральный  банк требует накапливать (обязательные резервы), и любая сумма свободных  резервов, которой банки считают  нужным обладать (избыточные резервы). Коммерческие банки в пределах избыточных (свободных) резервов, размер которых  во многом зависит от нормы обязательных резервов, предоставляют ссуды своим  клиентам-заемщикам и таким образом  создают дополнительные депозиты. Сумма  созданных депозитов превышает  сумму резервов, предоставляемых  центральным банком коммерческим банкам, потому что кредитная деятельность банковской системы в целом вызывает мультипликативное расширение депозитов. Когда центральный банк изымает  из банковской системы резервы - взимает  ссуды из коммерческих банков или  продает ценные бумаги или иностранную  валюту на открытом рынке - происходит соответствующее мультипликативное  свертывания депозитов. Следует  отметить, что наличные, выпущенные коммерческими банками в обращение, мультипликативного расширения не дают.

Таким образом, центральный  банк как особый орган банковской системы создает так называемые деньги повышенной эффективности - наличные деньги в обращении и резервы  коммерческих банков, которые служат денежной базой для роста предложения  денег.

Центральный банк имеет монопольное  право осуществлять эмиссию наличных. Однако масса наличности, необходимая  для обращения, определяется главным  образом поведением субъектов экономики (физических и юридических лиц), которые  решают, в какой пропорции они  будут держать деньги наличными  и на депозитных счетах в банках. Основные факторы, влияющие на это решение:

• доверие к банковской системе, то есть уровень риска, связанный  с размещением денежных средств в банках (вероятность банковской паники)

• ожидаемый доход от размещения денежных средств в банках, который определяется уровнем депозитной процентной ставки коммерческих банков;

• масштабы теневой экономики, основой которой является попытка  избежать контроля над законностью  бизнеса, а также попытка избежать уплаты налогов;

• уровень доходов субъектов  экономики. Деньги широко используются людьми с низкими доходами. Рост доходов (богатства) ведет к уменьшению соотношения между наличными  и деньгами, размещенными на депозитных счетах.

Центральный банк, регулируя  предложение денег, влияет на цену денег, т.е. на уровень процентных ставок. Между  предложением денег и уровнем  процентных ставок существует сложная  двухзначная взаимосвязь. Так, в  краткосрочной перспективе, когда  предложение денег растет, уровень  процентных ставок снижается, но с течением времени ситуация меняется:

• увеличение предложения  денег может иметь стимулирующее  воздействие на экономику и обеспечить рост национального дохода. В условиях роста дохода субъекты экономики  повышают спрос на деньги для накопления стоимости и для финансирования инвестиций. Рост спроса на деньги вызывает повышение уровня процентных ставок;

• увеличение предложения  денег может вызвать рост общего уровня цен в экономике и развертывания  инфляционных процессов, что, в свою очередь, также приводит к повышению  спроса на деньги, а, следовательно, и  рост уровня процентных ставок. [3, c. 275-291]

Таким образом, первоначально  рост предложения денег снижает  уровень процентных ставок, но с  течением времени другие факторы  начинают действовать в противоположном  направлении, что стимулирует повышение  процентных ставок.

Подытоживая, можно сделать вывод, что центральный банк играет ведущую роль на денежном рынке, главное влияние на состояние экономики, осуществляя через регулирование предложения денег и через способность влиять на уровень процентных ставок.

Что же касается коммерческих банков, то следует начать с того, что они являются кредитными учреждениями, осуществляющими универсальные  банковские операции для предприятий, учреждений и населения главным  образом за счет денежных средств, привлеченных в виде вкладов и депозитов. Коммерческие банки осуществляют на договорных условиях кредитное, расчетно-кассовое и другое банковское обслуживание юридических  и физических лиц. Принимают и  размещают денежные вклады своих  клиентов, ведут счета банков-корреспондентов, а также могут выполнять все  или некоторые из следующих операций:

• финансирование капитальных вложений по поручению владельцев или распорядителей капиталов, которые инвестируются;

• выпуск платежных документов и других ценных бумаг (чеков, аккредитивов, векселей, акций, сертификатов, облигаций и т.п.);

• покупка, продажа и хранение государственных ценных бумаг, а также ценных бумаг других эмитентов;

• выдача доверенностей, гарантий и других обязательств за третьих лиц, предусматривающих их исполнение в денежной форме;

• кассовое исполнение государственного бюджета;

• приобретения права требования по поставке товаров и предоставлении услуг, принятие рисков исполнения таких требований и их инкассирования (факторинг);

• покупка у предприятий и граждан и продажа им иностранной валюты;

• покупка и продажа у государства и за рубежом драгоценных металлов, природных драгоценных камней, а также изделий из них;

• доверительные операции (привлечение и размещение средств; управление ценными бумагами и т.п.) по поручению клиентов;

• предоставление консультативных и других услуг, связанных с банковской и другой коммерческой и хозяйственной деятельностью.

Коммерческие банки классифицируются по различным критериям: по форме  собственности, организационной форме, размеру капитала; филиальной сетью; диапазоном операций, которые ими  выполняются, и сектором рынка, где  они функционируют.

По форме собственности  коммерческие банки подразделяются на государственные, кооперативные и коллективные.

В зависимости от организационной  формы коммерческие банки с коллективной формой собственности представлены на банковском рынке акционерными обществами открытого и закрытого типа (акционерные  банки) и обществами с ограниченной ответственностью (паевые банки)

В зависимости от размера  активов коммерческие банки делятся  на малые, средние и крупные. На банковском рынке Украины большинство банков - средние (активы свыше 10 млн. грн.). В  семерку крупнейших банков (активы свыше 1 млрд. грн.) входят Проминвестбанк, Укрсоцбанк, ПриватБанк, банк «Аваль», Ощадбанк. На эти банки приходится почти половина активов банковской системы Украины, что свидетельствует о высокой концентрации банковского капитала.

В зависимости от наличия  филиалов коммерческие банки можно  квалифицировать на многофилиальные, мало филиальные, без филиальные. Более широкую сеть филиалов насчитывает Сбербанк (около 15 000 единиц), который имеет отделения во всех административных районах страны. К многофилиальному банку относят Проминвестбанк (более 500 единиц), «Аваль» (свыше 200 единиц), Укрсоцбанк (более 100 единиц). Большинство отечественных банков является мало- и без филиальными.

По специализации банки  могут быть сберегательными, инвестиционными, ипотечными, расчетными (клиринговыми). Банк приобретает статус специализированного  банка в случае, если более 50% его  активов являются активами одного типа. Универсальные банки выполняют  широкий спектр операций и предоставляют  различные услуги своим клиентам. В Украине большинство коммерческих банков можно считать универсальными, поскольку почти все они имеют потенциальные юридические возможности для внедрения всех банковских продуктов и привлечение к обслуживанию различных типов клиентов.

Банки с отраслевой специализацией обслуживают преимущественно юридических  и физических лиц в пределах определенной отрасли хозяйства. Степень специализации  отраслевых банков в значительной степени  зависит от сферы их деятельности, а также особенностей хозяйственной  деятельности отраслевой клиентуры, которые  могут быть связаны с сезонными  или другими процессами. Характерными представителями банков с отраслевой специализацией являются Энергобанк, АвтоЗАЗбанк, Укрнафтогазбанк и некоторые другие.[ 5, c.519-550]

Исходя из выше сказанного, можно сделать вывод о том, что благодаря банкам действует  механизм распределения и перераспределения  капитала по сферам и отраслям производства. Банки обеспечивают экономию общественных издержек обращения и рационализацию всех процессов обращения товаров  и капиталов, способствующих дальнейшему  росту концентрации производства и  капитала. Роль банков существенно  меняется в условиях дальнейшего  развития рыночной экономики. Они становятся чрезвычайно важными общественными  институтами, от деятельности которых  в значительной мере зависит экономическое  благополучие государства, страны в  целом и каждого человека в  частности. Функции банков все больше выходят за пределы простого финансово-кредитного посредничества. Они становятся важным механизмом проведения государством денежно-кредитной  политики, а через нее - влияния  на основные экономические процессы в обществе.

РАЗДЕЛ 2. АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

2.1. Показатели функционирования денежно-кредитной политики

Теперь рассмотрим основные инструменты, с помощью  которых центральный банк проводит свою политику по отношению к коммерческим банкам. К ним относятся, в первую очередь, изменение ставки рефинансирования, изменение норм обязательных резервов, операции на открытом рынке с ценными  бумагами.

В настоящее время  минимальные резервы – это  наиболее ликвидные активы, которые  обязаны иметь все кредитные  учреждения, как правило, либо в форме  наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в центральном  банке или в иных высоколиквидных  формах, определяемых центральным банком. Норматив резервных требований представляет собой установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций. Использование нормативов может иметь как тотальный (установление ко всей сумме обязательств или ссуд), так и селективный (к их определенной части) характер воздействия.

Минимальные резервы  выполняют две основные функции.

Во-первых, они как  ликвидные резервы служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам их клиентов. Периодическим  изменением нормы обязательных резервов центральный банк поддерживает степень  ликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в зависимости  от экономической ситуации.

Во-вторых, минимальные  резервы являются инструментом, используемым центральным банком для регулирования  объема денежной массы в стране. Посредством изменения норматива  резервных средств центральный  банк регулирует масштабы активных операций коммерческих банков (в основном объем выдаваемых ими кредитов), а, следовательно, и возможности осуществления ими депозитной эмиссии. Кредитные институты могут расширять ссудные операции, если их обязательные резервы в центральном банке превышают установленный норматив. Когда масса денег в обороте (наличных и безналичных) превосходит необходимую потребность, центральный банк проводит политику кредитной рестрикции путем увеличения нормативов отчисления, то есть процента резервирования средств в центральном банке. Тем самым он вынуждает банки сократить объем активных операций.

Изменение нормы  обязательных резервов влияет на рентабельность кредитных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов происходит как бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством. Недостаток этого метода заключается в том, что некоторые учреждения, в основном специализированные банки, имеющие незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положение по сравнению с коммерческими банками, располагающими большими ресурсами.[6, c.76 – 88]

В последние полтора-два  десятилетия произошло уменьшение роли указанного метода кредитно-денежного  регулирования. Об этом говорит тот  факт, что повсеместно (в западных странах) происходит снижение нормы  обязательных резервов и даже ее отмена по некоторым видам депозитов.

Термин «рефинансирование» означает получение денежных средств кредитными учреждениями от центрального банка. Центральный банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучитывать ценные бумаги, находящиеся в их портфелях (как правило векселя). Переучет векселей долгое время был одним из основных методов денежно-кредитной политики центральных банков Западной Европы. Центральные банки предъявляли определенные требования к учитываемому векселю, главным из которых являлась надежность долгового обязательства.

Векселя переучитываются  по ставке редисконтирования. Эту ставку называют также официальной дисконтной ставкой, обычно она отличается от ставки по кредитам (рефинансирования) на незначительную величину в меньшую сторону (в Европе 0.5-2 процентных пункта). Центральный банк покупает долговое обязательство по более низкой цене, чем коммерческий банк. В случае повышения центральным банком ставки рефинансирования, коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом (удорожанием кредита) путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам. Т.е. изменение учетной (рефинансирования) ставки прямо влияет на изменение ставок по кредитам коммерческих банков. Последнее является главной целью данного метода денежно-кредитной политики центрального банка. Например, повышение официальной учетной ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентной ставки по кредитным операциям коммерческих банков, что приводит к их сокращению, поскольку происходит удорожание кредита, и наоборот. [4, c. 14]

Из этого видно, что  изменение официальной процентной ставки оказывает влияние на кредитную  сферу. Во-первых, затруднение или  облегчение возможности коммерческих банков получить кредит в центральном  банке влияет на ликвидность кредитных  учреждений. Во-вторых, изменение официальной  ставки означает удорожание или удешевление  кредита коммерческих банков для  клиентуры, так как происходит изменение  процентных ставок по активным кредитным  операциям. Также изменение официальной  ставки центрального банка означает переход к новой денежно-кредитной  политике, что заставляет коммерческие банки вносить необходимые коррективы в свою деятельность.