Денежно-кредитная политика. 58

     Введение

     Под денежно-кредитной политикой государства  понимается совокупность мер экономического регулирования денежного обращения  и кредита, направленных на обеспечение  устойчивого экономического роста  путём воздействия на уровень  и динамику инфляции, инвестиционную активность и другие важнейшие макроэкономические процессы.

     Денежно-кредитная  политика – важнейший метод государственного регулирования общественного воспроизводства  с целью обеспечения наиболее благоприятных условий для развития рыночной экономики.

     В идеале денежно-кредитная политика призвана обеспечить стабильность цен, полную занятость и экономический  рост – таковы её высшие и конечные цели. Однако на практике с её помощью  приходится решать и более узкие, отвечающие насущным потребностям экономики  страны задачи.

     Отцом денежно-кредитной политики признан  Милтон Фридман, лауреат Нобелевской  премии, видный экономист современности. Его теориями пользуются многие правительства, в том числе правительство  Англии. На его теории была построена  Рэйганомика. Многие ставят его в один ряд с Адамом Смитом, Маршаллом, Кейнсом, Леонтьевым.

     Сегодня в России рациональная денежно-кредитная  политика призвана уменьшить инфляцию, способствовать устойчивому экономическому росту, поддерживать курсовые соотношения  валютного курса, на экономически обоснованном уровне, стимулируя развитие ориентированных  на экспорт и импортозамещающих  производств, существенно пополнить  валютные резервы страны.

     Исследование денежно-кредитных инструментов, а также рассмотрение задач, денежно-кредитной политики России является целью написания данной курсовой работы. 
 

     Глава 1. Денежно-кредитная  политика государства

     1.1 Задачи и функции  Центрального банка

     Главным звеном банковской системы любого государства  является центральный банк страны. В различных государствах такие  банки называются по разному: народные, государственные, эмиссионные, резервные, Федеральная резервная система (США), Банк Англии и др.

     ЦБ являются регулирующим звеном в банковской системе, поэтому их деятельность связана с укреплением денежного обращения, защитой и обеспечением устойчивости национальной денежной единицы и ее курса по отношению к иностранным валютам;  развитием и укреплением банковской системы страны; обеспечением эффективного и бесперебойного осуществления расчетов.

     Традиционно перед центральным банком ставиться  пять основных задач. Центральный банк призван быть:

     * Эмиссионным центром страны, т.е.  пользоваться монопольным правом  на выпуск банкнот;

     * Банком банков, т.е. совершать  операции преимущественно с банками  данной страны: хранить их кассовые  резервы,  предоставлять им кредиты  (кредитор последней инстанции), осуществлять надзор, поддерживая  необходимый уровень стандартизации  и профессионализма в национальной  кредитной системе;

     * Банкиром правительства – поддерживать  государственные экономические  программы и размещать государственные  ценные бумаги; предоставлять кредиты  и выполнять расчетные операции  для правительства, хранить (официальные)  золотовалютные резервы;

     * Главным расчетным центром страны, выступая посредником между другими  банками страны при выполнении  безналичных расчетов, основанных  на зачете взаимных требований  и обязательств (клирингов);

     * Органом регулирования экономики денежно-кредитными методами.

     При решении пяти задач центральный  банк выполняет три основные функции: регулирующую, контролирующую и информационно-исследовательскую.

     К регулирующей функции относиться регулирование  денежной массы в обращении. Это  достигается путем сокращения или  расширения наличной и безналичной  эмиссии и проведения дисконтной политики, политики минимальных резервов, открытого рынка, валютной политики.

     С регулирующей функцией тесно связана  контролирующая функция. ЦБ получает обширную информацию о состоянии того или иного банка при проведении, например, политики минимальных резервов или редисконтирования. Контролирующая функция включает определение соответствия требованиям к качественному составу банковской системы, т.е. процедура допуска кредитных институтов на национальный банковский рынок.

     Всем  ЦБ присуща информационно-исследовательская функция, т.е. функция научно-исследовательского, информационно-статистического центра. ЦБ, имея, анализируя и публикуя объективную информацию о ситуации в денежно-кредитной сфере, может оперативно реагировать на глобальные и локальные экономические процессы. От верности оценки информации зависит выбор направлений денежно-кредитной политики в целом. Информационно-исследовательская функция ЦБ предполагает также консультационную деятельность.

     Функции ЦБ зачастую переплетаются, из одной вытекает другая, если этого требует достижение поставленной цели или решения какой-либо определенной задачи.

     ЦБ России  по своей сути эквивалентен центральным эмиссионным банкам других стран. В качестве своей основной  функции, ЦБ России формирует и претворяет в жизнь кредитно-денежную политику государства. Спектр деятельности Банка России весьма широк: от действия в качестве  агента государства и управления банковскими холдинг-компаниями до обеспечения необходимого количества денег.

     Банк  России  начал  свое существование  с принятием закона  "О Банке  России" в декабре 1990 года. Он независим  от распорядительных и исполнительных органов государственной власти.  Он может быть распущен и ликвидирован только специальным  законодательным актом. Банк России экономически самостоятелен, то есть осуществляет свои расходы за счет собственных доходов.

     В соответствии с Федеральным законом  «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (в ред. Федерального закона от 26.04.95 N 65-ФЗ) Банк России выполняет следующие функции:

     1) во взаимодействии с Правительством  Российской Федерации разрабатывает  и проводит единую государственную  денежно-кредитную политику, направленную  на защиту и обеспечение устойчивости  рубля;

     2) монопольно осуществляет эмиссию  наличных денег и организует  их обращение;

     3) является кредитором последней  инстанции для кредитных организаций,  организует систему рефинансирования;

     4) устанавливает правила осуществления  расчетов в Российской Федерации;

     5) устанавливает правила проведения  банковских операций, бухгалтерского  учета и отчетности для банковской  системы;

     6) осуществляет государственную регистрацию  кредитных организаций; выдает  и отзывает лицензии кредитных  организаций и организаций, занимающихся  их аудитом;

     7) осуществляет надзор за деятельностью  кредитных организаций;

     8) регистрирует эмиссию ценных  бумаг кредитными организациями  в соответствии с федеральными  законами;

     9) осуществляет самостоятельно или  по поручению Правительства Российской  Федерации все виды банковских  операций, необходимых для выполнения  основных задач Банка России;

     10) осуществляет валютное регулирование,  включая операции по покупке  и продаже иностранной валюты; определяет порядок осуществления  расчетов с иностранными государствами;

     11) организует и осуществляет валютный  контроль как непосредственно,  так и через уполномоченные  банки в соответствии с законодательством  Российской Федерации;

     12) принимает участие в разработке  прогноза платежного баланса  Российской Федерации и организует  составление платежного баланса  Российской Федерации;

     13) в целях осуществления указанных  функций проводит анализ и  прогнозирование состояния экономики  Российской Федерации в целом  и по регионам, прежде всего  денежно-кредитных, валютно-финансовых  и ценовых отношений; публикует  соответствующие материалы и  статистические данные;

     14) осуществляет иные функции в  соответствии с федеральными законами.

     Детальный перечень функций ЦБ Российской Федерации не противоречит международной практике работы центральных банков. Так же как и центральные банки других стран, ЦБ Российской Федерации прежде всего выполняет функцию денежно-кредитного регулирования экономики и эмиссионную функцию.

     ЦБ регулирует экономику не прямо, а через денежно-кредитную систему. Воздействуя на кредитные институты, он создает определенные условия их функционирования. От этих условий в известной мере зависит направление деятельности коммерческих банков и других финансовых институтов, что и оказывает влияние на ход экономического развития страны. Особенности национальной  банковской системы в значительной степени воздействуют на выбор путей и методов денежно-кредитного регулирования центральным банком, на предпочтение им тех или иных инструментов денежной политики. 

     1.2  Цели денежно-кредитного  регулирования 

     Высшая  конечная задача денежно-кредитной  политики состоит в обеспечении  стабильности цен, полной занятости  и росте реального объема производства Денежно-кредитная политика состоит  в изменении денежного предложения  с целью стабилизации совокупного  объема производства (стабильный рост), занятости и уровня цен.

     Первоначально основной функцией ЦБ было осуществление эмиссии наличных денег, в настоящее время эта функция постепенно ушла на второй план, однако не следует забывать, что наличные деньги все еще являются тем фундаментом, на котором зиждется вся оставшаяся денежная масса, поэтому деятельность центрального банка по эмиссии наличных денег должна быть не менее взвешенной и продуманной, чем любая другая.

     Осуществляя денежно-кредитную политику, ЦБ, воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков и направляя регулирование на расширение или сокращение кредитования экономики, достигает стабильного развития внутренней экономики, укрепления денежного обращения, сбалансированности внутренних экономических процессов. С помощью денежно-кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли экономики страны.  

     1.3 Инструменты регулирования 

     Центральные банки развитых стран располагают  определенными методами воздействия  на экономику. Традиционно к ним  относятся: дисконтная (учетная) и залоговая  политика; политика минимальных резервов: операции на открытом рынке; депозитная политика; валютная политика. Однако содержание стандартного набора методов и сочетание  их применения банками разных стран  зависят от ряда предпосылок.

     Выбор той или иной стратегии центрального банка зависит от ориентации экономики  страны. При этом наблюдается следующая  тенденция. Центральные банки развитых стран с мощным внутренним рынком ориентируются на регулирование  темпов роста денежной массы в  пределах расчетного индекса. Такой  стратегии придерживаются, например, Немецкий федеральный банк, Банк Англии, ФРС США. В соответствии с выбранной  стратегией центральные банки осуществляют в качестве приоритетной либо денежную, либо валютную политику и используют соответствующие инструменты.

     В целях регулирования объема денежной массы проводятся меры либо по стимулированию роста денежной массы (экспансивная кредитная политика), либо по сдерживанию ее увеличения (рестрикционная кредитная и антиинфляционная политика). Однако в условиях стагфляции центральному банку приходится искать компромиссное сочетание инструментов экономического регулирования, как это происходит в настоящее время в ряде восточно-европейских стран, в России и странах Ближнего зарубежья.

     Все инструменты регулирования можно  охарактеризовать с помощью следующих  критериев:

     * традиционные или нетрадиционные;

     * административные или рыночные;

     * общего действия или селективной  направленности;

     * прямого или косвенного воздействия;

     * краткосрочные или долгосрочные. 

     1.3.1 Дисконтная и залоговая политика Центрального банка 

     Кредитные институты имеют возможность  получать при необходимости кредиты  центрального банка путем переучета  векселей или под залог ценных бумаг. Смысл дисконтной и залоговой  политики заключается в том, чтобы  методами изменения условий рефинансирования коммерческих банков влиять на ситуацию на денежном рынке и рынке капиталов.

     Рефинансирование  в рамках дисконтной политики определяется следующими параметрами: требованиями к качеству принимаемых к переучету  векселей; контингентом переучета, то есть максимально возможным объемом переучета векселей для одного кредитного института; учетной ставкой центрального банка. В рамках залоговой политики к таким параметрам относятся требования к качеству принимаемых в залог ценных бумаг, ставка по залоговым кредитам; при необходимости количественное ограничение или временное приостановление выдачи залоговых кредитов.

     Рассмотрим  действие данного инструмента на примере изменения величины учетной  ставки. Если цель центрального банка  – удорожание рефинансирования кредитных институтов для уменьшения их кредитного потенциала, он должен поднять учетную ставку. Однако данное мероприятие не принесет желаемого эффекта, если на денежном рынке наблюдается понижательная тенденция, так как в этом случае кредитные институты предпочтут межбанковские кредиты. Центральному банку для достижения поставленной цели необходимо воздействовать на денежный рынок другими методами – путем повышения ставок по минимальным резервам и т.д. При прочих равных условиях, в случае действенного повышения учетной ставки, рефинансирование для коммерческих банков удорожается, что ведет в итоге к росту  стоимости кредитов в стране.

     Если целью центрального банка является облегчение доступа коммерческих банков к рефинансированию путем переучета векселей, он снижает учетную ставку. В этом случае кредитный потенциал коммерческих банков увеличится, а проценты по предоставляемым ими кредитам получат импульс к снижению.

     Изменение учетной ставки центрального банка  влечет за собой изменения условий  не только на денежном рынке, но и на рынке ценных бумаг, в чем проявляется  косвенное воздействие данного  механизма регулирования. Повышение  ставок по кредитам и депозитам на денежном рынке, обусловленное ростом учетной ставки центрального банка, вызывает уменьшение спроса и рост предложения ценных бумаг. Спрос  на ценные бумаги уменьшается как  со стороны небанков, потому что более привлекательными для них становятся депозиты, так и со стороны кредитных институтов, вследствие того, что при дорогих кредитах выгоднее прямое финансирование.

     Таким образом, рост учетной ставки центрального банка относительно уменьшает рыночную стоимость ценных бумаг. Снижение учетной  ставки центрального банка, напротив, удешевит кредиты и депозиты, что  ведет к процессам, обратным рассмотренным  ранее. Растет спрос на ценные бумаги, уменьшается их предложение, поднимается  их рыночная стоимость.

     В результате учетная и залоговая  политика центрального банка является способом его непосредственного  воздействия на ликвидность кредитных  институтов путем изменения условий переучета и залога ценных бумаг, что влечет за собой косвенное воздействие на экономику страны.

     На  Западе учетную ставку используют для  стимулирования производства. Главным  мастером этого дела следует признать главу Федеральной резервной  системы (ФРС) США Алана Гринспена (Alan Greenspan). Во время азиатского, бразильского и российского финансовых кризисов 1997-1998 годов ФРС снижала ставку, чтобы спад производства в развивающихся странах не распространился на США. Идея господина Гринспена была проста. Пусть американские компании из-за кризиса продают меньше товаров развивающимся странам; пусть зарубежные филиалы этих компаний испытывают финансовые трудности. Но общая прибыльность производства в США не упадет, потому что кредит будет обходиться компаниям дешевле. А раз производство остается прибыльным, экономического спада не будет. Спада в США действительно не было.

     Учетную ставку используют также для того, чтобы бороться с инфляцией. И  здесь следует отметить Алана Гринспена. В 1999-2000 годах он начал постоянно повышать ставку, потому что был чрезвычайно озабочен быстрым экономическим ростом и резким снижением безработицы в США. Идея на этот раз была такая. Если в стране низкая безработица, то предприниматели, в конце концов, начнут повышать зарплату, чтобы найти работников и удержать их у себя. Повышение зарплаты приведет к росту розничных цен. Нужно несколько охладить пыл предпринимателей и сделать кредит подороже, чтобы они не слишком расширяли производство. Тогда инфляция останется на низком уровне. Инфляция в США действительно остается низкой.

     В общем, разные страны применяют учетную  ставку для одних и тех же целей, но с разными результатами. В последние  годы только ФРС (и еще может быть Банку Англии) удается с помощью  процентной политики добиться и роста  производства и низкой инфляции. Европейскому ЦБ удалось добиться только роста  производства и небольшой инфляции. У остальных центробанков постоянно случались неудачи на всех фронтах – в Японии, например, где учетная ставка в последние годы составляла 0% годовых экономическому росту это как-то не очень помогало.

     1.3.2 Политика обязательных  резервов 

     В развитых странах, кроме Великобритании, Канады и Люксембурга, к коммерческим банкам предъявляется требование размещения ими в центральном банке минимальных  резервов.

     Требования  минимальных резервов появились  как страховка ликвидности кредитных  институтов, как гарантия по вкладам  клиентов. Этот мотив использования  минимальных резервов существует и  сегодня. Поддерживая ликвидность  банков, центральный банк выполняет  свою задачу «кредитора последней инстанции». В настоящее время минимальные  резервы - это наиболее ликвидные  активы, которые обязаны иметь  все кредитные учреждения, как  правило, либо в форме наличных денег  в кассе банков, либо в виде депозитов  в центральном банке или в  иных высоколиквидных формах, определяемых центральным банком. Норматив резервных требований представляет собой установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций. Использование нормативов может иметь как тотальный (установление ко всей сумме обязательств или ссуд), так и селективный (к их определенной части) характер воздействия.

     Однако  в применении конкретных форм данного  инструмента в разных странах  наблюдаются существенные различия в зависимости от национальных особенностей развития финансового рынка. Центральными банками используются различные  структуры минимальных резервов, амплитуда и частота колебаний  их величины, специфика начисления процентов, условия, предоставляемые  кредитным институтам при их рефинансировании.

     Как инструмент денежной политики минимальные  резервы выполняют двоякую роль: служат текущему регулированию ликвидности  на денежном рынке и одновременно играют роль тормоза эмиссии кредитных  денег коммерческими банками. Рост резервной нормы увеличивает  количество обязательных резервов, которые  должны держать банки. Тут либо банки  потеряют избыточные резервы, понизив свою способность создавать деньги путем кредитования, либо они сочтут свои резервы недостаточными, и будут вынуждены уменьшить свои чековые счета и тем самым денежное предложение. Сильное повышение резервной нормы может свести на нет способность банковской системы к созданию кредитов.

     Уменьшение  резервной нормы действует на денежное предложение обратным образом. Оно переводит часть обязательных резервов в избыточные и, тем самым, увеличивает способность банков создавать деньги путем кредитования.

     В механизме расчета ставок, а также  в критериях, по которым они дифференцируются, в разных странах наблюдаются  существенные различия. Резервные обязательства  ориентируются, как правило, по состоянию  или росту определенной части  обязательств кредитных институтов. Резервы, учитываемые на активной стороне банковского баланса, величина которых должна согласовываться с величиной выданных кредитов (при соблюдении коэффициента ликвидности), составляют исключение. Основной статьей при расчете минимальных резервов служит величина вкладов небанковских учреждений по пассивной стороне баланса. В некоторых случаях учету при определении величины минимальных резервов подлежат и межбанковские обязательства.

     Эффективность инструмента обязательных резервов зависит от широты охвата ими различных  категорий обязательств. Увеличивая спектр таких обязательств, центральный  банк уменьшает возможность обхода своих требований со стороны кредитных  институтов. Например, в обязательства, облагаемые минимальными резервами  в Германии, включаются вклады до востребования, срочные и сберегательные вклады сроком до четырех лет, а также  привлеченные средства на межбанковском  денежном рынке и долговые обязательства  – именные и на предъявителя –  сроком до двух лет.

     Размеры ставок по минимальным резервам существенно  колеблются по странам. Наивысшие ставки установлены в Италии и Испании. На противоположном полюсе находится  Япония, где ставка по минимальным  резервам обычно не превышает 2,5%. Банк Англии, который практически не использует минимальные резервы как инструмент денежной политики, требует от кредитных  институтов лишь 0,45% обязательств, подлежащих учету в минимальных резервах. Такую существенную разницу между ставками по минимальным резервам можно объяснить тем, что в странах, где установлена высокая резервная ставка, обязательства по минимальным резервам обычно не являются беспроцентными.

     Во  многих странах минимальные резервы  практически уже не используются как инструмент «жесткого» регулирования, так как центральные банки  предпочитают им более гибкую политику открытого рынка. В большинстве  развитых стран в последние годы активность использования политики минимальных резервов в качестве инструмента регулирования банковской ликвидности и для контроля рентабельности банковских операций снизилась. В США  ФРС уже давно отказалась от механизма  изменения ставок минимальных резервов.  

     1.3.3 Политика открытого  рынка 

     Такая политика представляет собой выполнение операций по покупке или продаже  твердопроцентных ценных бумаг центральным банком за свой счет на открытом рынке. Здесь к основным ценным бумагам относятся: казначейские векселя, беспроцентные казначейские обязательства, облигации государственного займа, промышленные облигации, первоклассные краткосрочные ценные бумаги и др. Операции на открытом рынке впервые стали активно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитого рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщее применение и в Западной Европе.

     Для оживления экономики центральный  банк увеличивает спрос на ценные бумаги. Он либо фиксирует курс, при  достижении которого он скупает любой  предлагаемый объем, либо приобретает  определенное количество ценных бумаг  данного типа независимо от курса  предложения.

     Напротив, если целью центрального банка является уменьшение резервов банковского сектора, то он выступает на открытом рынке  на стороне предложения, проводя  контрактивную политику. В этом случае у центрального банка есть две возможности реализации своей цели: либо объявить курс, при достижении которого центральным банком будет предложено любое количество ценных бумаг, либо предложить определенное количество ценных бумаг дополнительно.

     Контрактивная политика открытого рынка приводит к возрастанию доходов от государственных ценных бумаг и к потере кредитными институтами части своих резервов.

     Традиционными средствами проведения политики открытого  рынка являются операции с государственными ценными бумагами на вторичном рынке, характерные для Великобритании, Германии, Греции, Италии и Франции. Операции  на первичном рынке  с государственными ценными бумагами осуществляются в строго определенных рамках в Великобритании. Для Банка  Англии политика открытого рынка  выступает ведущим инструментом экономического регулирования. Прочие инструменты используются нерегулярно. При проведении политики открытого  рынка банк Англии концентрируется  на двух основных операциях: в рамках долгосрочной  политики – на операциях  с облигациями государственного займа, а в краткосрочной – на операциях с казначейскими векселями.

     При всех существующих различиях в осуществлении  политики открытого рынка можно  определить общую тенденцию, которая  выражается в том, что центральные  банки разных стран уделяют все  большее внимание развитию данного  инструмента; это связано со стремлением  к регулированию экономики рыночными, а не административными методами.