Динамика валютного курса как результат денежной политики РК

Введение

Несмотря на тот факт, что в современных условиях все  еще существует бартерная торговля, общим правилом все же является выражение  цены товара в национальных денежных единицах. Каждая страна имеет свои деньги. Они служат средством обмена или средством платежа, единицей счёта, средством сохранения стоимости, а также используются как мера отлаженных платежей. В таком качестве деньги выступают, как национальные валюты, не только на внутреннем, но и  на внешнем рынке. Но национальных валют  столько же, сколько и суверенных государств. Следовательно, существует такое же количество обособленных структур, процентных ставок, режимов валютных курсов, валютных паритетов и т.д. Все они скапливаются на международном  валютном рынке.

Обменный (валютный) курс –  это цена иностранной денежной единицы, выраженная в национальной валюте страны. Прогнозирование колебаний валютного  курса является задачей актуальной, и вследствие этого проводят различные  вычисления, анализ динамики курсов валют, чтобы оценка валютного прогноза была наиболее точной.

Наличие в государстве  денежной единицы является непременным  атрибутом национального суверенитета.

Денежные единицы такого рода в рамках национальных экономик выполняют ряд внутренних функций: средство обращения, счетной единицы, средство сохранения стоимости.

В экономических отношениях между странами национальные денежные единицы выполняют роль мировых  денег, которые принято называть «валютой».

Валюта обслуживает внешнюю  торговлю товарами и услугами, международное  движение капитала, перевод прибылей из одной страны в другую, внешние  займы и субсидии, международный  туризм, государственные и частные  переводы.

Принципиальное отличие  международной сделки от внутренней состоит в том, что в ней  участвуют двух и более разных валют. Поэтому международные сделки предполагают сопоставление, сравнивание  различных национальных валют по их покупательской способности. Такое  сопоставление осуществляется с  помощью валютного курса.

Основной целью данной курсовой работы является изучение и анализ динамики развития казахстанского валютного курса и прогноз основных показателей денежно-кредитной политики Республики Казахстан.

Были поставлены задачи изучения основного положения валютного курса, макроэкономическое развитие и ознакомления денежно-кредитной политики Республики Казахстан в 2011году.

1. Основные положения  теории валютного курса

1.1 Валютный курс

Валютный курс появился вместе с необходимостью обмена: при ввозе  и вывозе товаров и капиталов.

Валютный курс — это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны, то есть соотношение, на основе которого происходит обмен валют разных стран. Таким образом, валютный курс – это цена одной валюты, выраженная в другой валюте. Обычно он показывает, сколько единиц валюты какой-либо страны требуется для покупки одной единицы иностранной валюты. Однако в некоторых случаях, например, в Великобритании, валютный курс выражается в количестве единиц иностранной валюты, которое можно купить на одну единицу иностранной валюты. Обычно валютный курс бывает представлен в виде двух показателей – цены покупки и цены продажи. Разница между этими двумя курсами составляет прибыль, или комиссию, получаемую организацией, осуществляющей обмен.

Валюта – это не новый  вид денег, а особый способ их функционирования, когда национальные деньги опосредуют международные торговые и кредитные  отношения. Таким образом, деньги, используемые в международных экономических  отношениях, становятся валютой.

Валютный курс, наряду с  процентной ставкой, сам по себе выступает  ценой актива. При наличии развитых финансовых рынков сегодняшняя стоимость  актива, получение которого ожидается  в будущем, определяется дисконтированием его будущей стоимости в соответствии с процентной ставкой и ожидаемым  уровнем валютного курса.

Различают понятия «национальная  валюта» и «иностранная валюта».

Под национальной валютой  понимается установленная законом  денежная единица данного государства. Национальная валюта – основа национальной валютной системы. В международных  расчетах обычно используется иностранная  валюта – денежная единица других стран. К иностранной валюте относят иностранные банкноты и монеты, а также требования, выраженные в иностранных валютах в виде банковских вкладов, векселей и чеков. Иностранная валюта является объектом купли-продажи на валютном рынке, хранится на счетах в банках, но не является законным платежным средством на территории данного государства (за исключением периодов сильной инфляции). Категория «валюта» обеспечивает связь и взаимодействие национального и мирового хозяйства.

Кроме того, важным является понятие «резервная валюта», под  которой понимается иностранная  валюта, в которой центральные  банки других государств накапливают  и хранят резервы для международных  расчетов по внешнеторговым операциям  и иностранным инвестициям. Резервная  валюта служит базой определения  валютного паритета и валютного  курса для других стран, широко используется для проведения валютной интервенции  с целью регулирования курса  валют стран-участниц мировой валютной системы

Мировой денежный товар принимается  каждой страной в качестве эквивалента  вывезенного из нее богатства  и обслуживает международные  отношения (экономические, политические, культурные).

Особенность современного обменного  курса состоит в том, что он отражает соотношение таких экономических  факторов, как рост Валового Национального  Продукта (ВНП) на душу населения, темпы  роста объемов производства, развитие внешней торговли, динамику цен, состояние  денежного обращения, уровень процентных ставок, развитие форм и методов  валютного регулирования. Валютный курс отражает не только воздействие  на экономику внешних факторов, но и ее изменение, что говорит о  роли и эффективности участия  национальной экономики в мировом  разделении факторов производства.

1.2 Виды валютных  курсов

Валютные курсы подразделяются на два основных вида: фиксированные  и плавающие. Фиксированный валютный курс колеблется в узких рамках. Плавающие валютные курсы зависят  от рыночного спроса и предложения  на валюту и могут значительно  колебаться по величине.

Фиксирование национального  курса в иностранной денежной единице называется валютной котировкой. При этом национальный курс может  быть установлен как в форме прямой котировки (1, 10, 100 единиц иностранной  валюты = Х единиц национальной валюты), так и в форме обратной котировки (1, 10, 100 единиц национальной валюты = Х  единиц иностранной валюты).

Для профессиональных участников валютных рынков просто понятие «валютный курс» не существует. Оно распадается на два курса: курс покупателя и курс продавца.

Курс покупателя - это  курс, по которому банк-резидент покупает иностранную валюту за единицу национальной валюты, а курс продавца - курс, по которому банк - резидент продает иностранную  валюту за единицу национальной валюты.

Например, 1$ = 152/153 тенге означает, что коммерческий банк Казахстана готов  купить 1 доллар ($) у клиента за 152 тенге, а продать - за 153 тенге.

При прямой котировке курс продавца более высокий, чем курс покупателя.

Разница между курсом продавца и покупателя называется маржой, которая  покрывает издержки и формирует  прибыль банка по валютным операциям. Очевидно, что любой банк заинтересован  в максимально низком курсе покупателя и максимально высоком курсе  продавца и только жесткая конкуренция, борьба за клиента вынуждает банки  действовать в обратном направлении. Сокращение маржи и привлечение  клиентов позволяет выиграть на массе  прибыли.

Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса.

Реальный валютный курс можно  определить как отношение цен  товаров двух стран, взятых в соответствующей  валюте.

Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий  в настоящий момент времени на валютном рынке страны.

Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной  способности: это такой номинальный  валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.

1.3 Факторы, определяющие  величину валютного курса

Факторы, влияющие на соотношение  спроса и предложения на валюту, то есть на динамику ее курса, подразделяются на структурные факторы, действующие  в долгосрочном периоде, и конъюнктурные  факторы, вызывающие краткосрочное  колебание валютного курса.

К структурным факторам относятся:

Состояние платежного баланса  страны;

Темпы инфляции;

Разница % - х ставок в различных  странах;

Государственное регулирование  валютного курса;

Степень открытости экономики  государства.

Конъюнктурные факторы связаны  с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами.

К ним относятся:

Деятельность валютных рынков;

Спекулятивные валютные операции;

Прогнозы;

Цикличность деловой активности в стране.

Рассмотрим некоторые  из них:

Состояние платежного баланса. Платежный баланс непосредственно  влияет на величину валютного курса  тенге. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНП (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

Кроме того, на обменный курс тенге влияет экономическая политика государства в области регулирования  составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту, что способствует повышению ее курса, а при появлении  отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса  движения капиталов оказывает определенное влияние на курс тенге, которое по знаку («плюс» или «минус») аналогично торговому балансу. Однако существует и негативное влияние чрезмерного  притока краткосрочного капитала в  Казахстан на курс тенге, так как  он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может  привести к увеличению цен и обесценению  национальной валюты.

Темпы инфляции. На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в Казахстане, тем  ниже курс тенге, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение  денег в стране вызывает снижение покупательной способности и  тенденцию к падению курса  тенге к валютам стран, где  темп инфляции ниже. Данная тенденция  обычно прослеживается в средне- и  долгосрочном плане. Выравнивание валютного  курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности  происходят в среднем в течение  двух лет.

Зависимость валютного курса  от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом  международного обмена товарами, услугами и капиталами.

Разница процентных ставок. Как показывает практика, валютные курсы чувствительны к изменению  процентных ставок. Более высокие  реальные процентные ставки в данной стране поднимают спрос на ее валюту со стороны инвесторов, и курс валюты повышается. При понижении процентных ставок курс валюты снижается.

Изменения процентных ставок в свою очередь определяются характером денежно-кредитной политики государства. Смягчение денежно-кредитной политики расширяет объем денежного предложения  на валютных рынках, поэтому понижает курс национальной валюты, и наоборот. Центральные банки используют покупку  и продажу валюты (интервенцию) в  целях воздействия на динамику валютного  курса. Данный инструмент особенно эффективен, когда речь идет об умеренной и  временной несбалансированности международных  расчетов.

Влияние этого фактора  на валютный курс тенге объясняется  двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных  капиталов, а ее снижение поощряет отлив  капиталов, в том числе национальных, за границу. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и  рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу % - х ставок на национальном и мировом рынках капиталов с  целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты  на иностранном рынке ссудных  капиталов, где ставки ниже, и размещать  иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки ниже.

Государственное регулирование  валютного курса. Соотношение рыночного  и государственного регулирования  валютного курса тенге влияет на его динамику. Формирование обменного  курса тенге на валютных рынках через  механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями  курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс - показатель состояния  экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия  к определенной валюте. Государственное  регулирование валютного курса  тенге направлено на его повышение  либо понижение исходя из валютно-экономической  политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.

Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс национальной валюты имеет  тенденцию к понижению, то фирмы  и банки заблаговременно продают  ее на более устойчивые валюты, что  ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют  на изменения в экономике и  политике государства, на колебания  курсовых соотношений. Тем самым  они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих»  денег.

Прогнозы. Обменный курс тенге  определяется состоянием экономики  и политической обстановкой в  стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие  на валютный курс. Причем дилеры учитывают  не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной  способности валюты, но и перспективы  их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и  платежном балансе или результатах  выборов сказывается на соотношении  спроса и предложения курсов валют.

В современных условиях валютный курс формируется, как и любая  рыночная цена, под воздействием спроса и предложения. Размер спроса на иностранную  валюту определяется потребностями  страны в импорте товаров и  услуг, расходами туристов этой страны, выезжающих в иностранные государства, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом.

Чем выше курс иностранной  валюты, тем меньше спрос на нее; чем ниже курс иностранной валюты, тем больше спрос на нее.

Размер предложения иностранной  валюты определяется спросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства, спросом иностранных  туристов на услуги в данном государстве, спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства, и спросом  на национальную валюту в связи с  намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.

Так, чем выше курс иностранной  валюты по отношению к отечественной  валюте, тем меньшее количество национальных субъектов валютного рынка готово предложить отечественную валюту в  обмен на иностранную валюту и  наоборот, чем ниже курс национальной валюты по отношению к иностранной  валюте, тем большее количество субъектов  национального рынка готово приобрести иностранную валюту.

2. Макроэкономическое развитие и денежно-кредитная политика Республики Казахстан в 2011 году

1. Макроэкономическое развитие в 2011 году

Начиная с 2010 года, экономика  Казахстана демонстрирует достаточно высокие темпы роста. По оперативным  данным, реальный рост ВВП за 2011 год составил 7,5%. При этом лидерами роста в 2011 году по темпам прироста объемов физического объема стали такие отрасли, как сельское хозяйство, торговля, связь.

Благоприятная ценовая конъюнктура  на основные позиции казахстанского экспорта способствовала увеличению объемов  внешней торговли. По предварительным  данным, за 2011 год счет текущих операций платежного баланса сложился с профицитом в 13,6 млрд. долл. США (или 7,3% к ВВП). Продолжается приток прямых иностранных инвестиций в Казахстан, объем которых  по итогам 2011 года составил 13,1 млрд. долл. США.

Развитие инфляционных процессов  в 2011 году характеризовалось некоторым  ускорением инфляции в 1 половине 2011 года. Между тем, скоординированность  и эффективность действий Правительства  Республики Казахстан и Национального  Банка Республики Казахстан позволили  вернуть уровень годовой инфляции в пределы целевого коридора 6-8%, установленного на 2011 год. По итогам 2011 года годовая инфляция сложилась  на уровне 7,4% (в декабре 2010 года – 7,8%).

Основные факторы роста  инфляции в 2011 году были вызваны рядом  структурных  проблем и факторов, наиболее значимыми из которых стали  нестабильная ситуация на мировых товарных рынках, рост мировых цен на сырье  и продовольствие, неэффективность  механизма ценообразования, низкая конкуренция на отдельных рынках товаров и услуг.

Кроме того, функционирование Таможенного союза на текущем  этапе также оказывает давление на ценообразование внутри Казахстана. При этом если ситуация на потребительском  рынке в Беларуси не оказывает  существенного влияния на Казахстан ввиду незначительных объемов взаимной торговли, то российский потребительский рынок имеет определенное воздействие на инфляцию в Казахстане.

В рамках достижения установленных  ориентиров денежно-кредитная политика Республики Казахстан носила сбалансированный характер. Это сопровождалось поддержанием денежного предложения на низком уровне. По итогам 2011 года денежная база расширилась на 10,3%, темпы роста  денежной массы составили 15,0%, что  ниже номинальных темпов роста экономики.

Отмечается позитивная динамика развития банковского сектора, что  сопровождается постепенным восстановлением  кредитной активности банков. Банки  погасили большую часть внешних  заимствований. Их ресурсная база на текущий момент позволяет самостоятельно выплачивать оставшуюся часть внешнего долга. В этой связи, отечественные  банки слабо зависят от внешнеэкономических  источников кредитных ресурсов.

После практически трехлетней стагнации кредитной активности банков в 2011 году отмечается некоторый  рост кредитования. Так, по итогам 2011 года объем кредитов достиг 8,8 трлн. тенге, увеличившись за год на 15,7%. При этом кредитование в национальной валюте увеличилось на 29,6% до 5681,6 млрд. тенге, а в иностранной валюте – снизилось  на 3,4% до 3099,7 млрд. тенге.

В 2011 году практически единственным источником фондирования для банков являлись депозиты резидентов, которые  демонстрировали положительную  динамику. Так, объем депозитов резидентов за 2011 год увеличился на 14,3% до 8385,4 млрд. тенге, при этом депозиты юридических  лиц выросли на 10,2%, физических лиц  – на 24,1%. За 2011 год депозиты в  иностранной валюте увеличились  на 2,8% до 2629,7 млрд. тенге, в национальной валюте – на 20,5% до 5755,7 млрд. тенге.

В целях повышения устойчивости внутренних источников при формировании базы фондирования банков, обеспечения  стабильности финансовой системы и защиты интересов депозиторов Национальным Банком Республики Казахстан в 2011 году была увеличена капитализация АО «Казахстанский фонд гарантирования депозитов» на 10% до 133,1 млрд. тенге.

Повышению доверия населения  к финансовому сектору в дальнейшем будет способствовать принятие закона по вопросам минимизации рисков финансовых организаций. Данным законом предусмотрено  сохранение на постоянной основе действующей  до января 2012 года суммы гарантированного возмещения по депозитам физических лиц в размере 5 млн. тенге.

2. Денежно-кредитная политика Республики Казахстан в 2011 году

В 2011 году основной целью  Национального Банка Республики Казахстан было обеспечение стабильности цен в стране и удержание годовой  инфляции в пределах 6-8%.

Меры денежно-кредитной  политики Республики Казахстан позволили  сохранить стабильность на потребительском  рынке страны. По итогам 2011 года годовая  инфляция сложилась в пределах целевого коридора на уровне 7,4%.

Тенденция укрепления национальной валюты, начавшаяся с конца 2009 года, продолжилась и в начале 2011 года. При этом диапазон колебаний курса  тенге на рынке был значительно  ýже и его значения не приближались к пороговым значениям расширенного в феврале 2010 года валютного коридора. Соответственно, наличие валютного  коридора в 2010 году не играло существенной роли. В этой связи, в конце февраля 2011 года Национальный Банк Республики Казахстан осуществил переход к  режиму управляемого плавающего обменного  курса тенге с отменой валютного  коридора.

В середине 2011 года имело  место увеличение волатильности  курса, обусловленное некоторой  дестабилизацией ситуации на мировых  рынках и снижением цен на нефть. Начиная с мая 2011 года, наметилась тенденция к ослаблению курса тенге, которая усилилась в августе и сентябре 2011 года.

В целях недопущения значительных скачков курса и поддержания  стабильности на валютном рынке Национальный Банк Республики Казахстан участвовал на рынке в качестве как покупателя, так и продавца иностранной валюты в зависимости от ситуации.

В 2011 году коридор процентных ставок Национального Банка Республики Казахстан был изменен. Изменения  коснулись верхней границы коридора – официальной ставки рефинансирования. Ввиду усиления в начале года инфляционного  давления Национальный Банк Республики Казахстан принял решение о повышении  с 9 марта 2011 года официальной ставки рефинансирования с 7,0% до 7,5%.

 Ставка по привлекаемым  от банков депозитам, выступающая  в качестве нижней границы  коридора краткосрочных ставок  на денежном рынке, оставалась  неизменной на протяжении всего  2011 года и составляла 0,5% по 7-дневным  депозитам и 1,0% – по 1-месячным  депозитам.

Рыночные ставки на межбанковском  рынке оставались в пределах коридора ставок Национального Банка Республики Казахстан ближе к его нижней границе, что, в большей степени, связано с низкой активностью  и избыточной ликвидностью у участников рынка.

Регулирование краткосрочной  ликвидности на денежном рынке производилось  Национальным Банком Республики Казахстан  путем эмиссии краткосрочных  нот и привлечения от банков депозитов. Несмотря на сохранение процентных ставок на минимальном уровне, спрос на данные инструменты со стороны банков оставался высоким в течение  всего года.

По запросу отдельных  банков Национальный Банк Республики Казахстан предоставлял займы рефинансирования для поддержания их текущей ликвидности. Сроки данных операций не превышали 1 месяц.

Механизм минимальных  резервных требований в 2011 году не изменился. Между тем, нормативы минимальных  резервных требований к банкам с 31 мая 2011 года были повышены с 1,5% до 2,5% по внутренним обязательствам и с 2,5% до 4,5% по иным обязательствам.

Благодаря антикризисным  мерам Правительства Республики Казахстан и Национального Банка  Республики Казахстан, а также благоприятной  ситуации на мировых сырьевых рынках в 2011 году продолжилось восстановление экономического роста в стране. При  этом в среднесрочной перспективе  экономическая политика государства  будет направлена на диверсификацию экономики и обеспечению ее роста  в пределах 7%.

3. Динамика курса, как результат денежной политики

Республики Казахстан

1. Сценарные варианты развития экономики Республики Казахстан на 2012-2014 годы

Национальный Банк Республики Казахстан в рамках разработки Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Казахстан рассмотрел сценарные  прогнозы на три последующих года.

Указанные сценарии являются синхронизированными и согласованными с оценками Правительства Республики Казахстан при формировании Прогноза социально-экономического развития Республики Казахстан на 2012-2016 годы.

Учитывая степень воздействия  на экономику Республики Казахстан, ключевым критерием разделения на сценарные  варианты при разработке денежно-кредитной  политики на 2012-2014 годы был определен  среднегодовой уровень мировых  цен на нефть. Были рассмотрены три  сценария развития макроэкономической ситуации, которые предполагают следующие  цены на нефть (таблица 1)

Таблица 1

Прогнозы основных показателей  денежно-кредитной политики Республики Казахстан основаны на прогнозах  платежного баланса¹, которые являются достаточно консервативными.

Сценарии строились с  учетом данных Министерства экономического развития и торговли Республики Казахстан  касательно увеличения расходов республиканского бюджета на социальное обеспечение  и социальную помощь в течение 2012-2014 годов. Указанные расходы означают повышение совокупного спроса, которое  должно уравновешиваться соответствующим  совокупным предложением. Последнее  должно обеспечиваться сферой производства, а также соответствующими мерами по созданию благоприятных условий  для производственного роста.