Инвестиции. 13

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………………стр.3

1. ПРЕДИНВЕСТИЦИОННЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ…………………………….стр.4

    1.1. Формирование инвестиционного замысла (идеи), или поиск инвестиционных концепций………………………………………………………стр.5

    1.2. Предпроектные, или подготовительные, исследования инвестиционных возможностей………………………………………………………………………стр.5

    1.3. Технико-экономическое обоснование проекта (ТЭО), или оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости………………………….стр.9

    1.4. Подготовка оценочного заключения и принятие решения об инвестировании…………………………………………………………………...стр.11

2. РАСЧЕТ И АНАЛИЗ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ВАРИАНТОВ ПРОЕКТА…………………………………………………………………………стр.13

    2.1. Исходные данные……………………………………………………….стр.13

    2.2. Расчеты показателей эффективности  проекта по первому варианту..стр.13

    2.3. Расчеты показателей эффективности  проекта по второму варианту..стр.16

    2.4. Расчеты показателей эффективности  проекта по третьему варианту.стр.18

    2.5. Сравнительный анализ вариантов  проекта……………………………стр.22

3. РЕШЕНИЕ ЗАДАЧ…………………………………………………………….стр.23

ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………………...стр.25

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК…………………………………………...стр.27

Приложение 1. Глоссарий………………………………………………………..стр.28 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ 

      Современное проектирование реальных (производственных) инвестиций представляет собой сложную развивающуюся систему разнообразных знаний и технологий.

      Основная  задача обоснования инвестиций и  технико-экономических обоснований, как за рубежом, так и в нашей  стране - это оценка эффективности  и финансовой реализуемости инвестиционных проектов (ИП) как в целом, так и эффективности участия в них.

      Первым  шагом каждого инвестиционного  проекта является возникновение  идеи. Степень эффективности инвестиционной идеи во многом зависит от качества ее проработки.

      Прединвестиционная фаза играет важнейшую роль для реализации инвестиционного проекта, так как закладывает основы оптимизации стоимостных и качественных параметров, позволяет добиться разумного соотношения между издержками и рисками при принятии решений по вопросам реализации проекта. Поэтому требуется особенно тщательное проведение прединвестиционных исследований.

      Проведение  прединвестиционных исследований позволяет  исключить переход от идеи непосредственно  к завершающему технико-экономическому обоснованию без последовательной проверки идеи проекта для выяснения возможности альтернативных решений, отбросить многие излишние исследования, не оказывающие существенного влияния на инвестиционную фазу, легче оценить проект различным финансовым организациям.

      Об  актуальности выбранной темы говорит тот факт, что прединвестиционные исследования всегда были основным фактором, определяющим выбор инвестора.  
 
 

Прединвестиционные  исследования 

      Прединвестиционные  исследования должны дать полную характеристику инвестиционного проекта. Продолжительность данной стадии жизненного цикла проекта зачастую невозможно определить достаточно точно. В мировой практике выделяют следующие этапы (стадии) прединвестиционных исследований:

      ■ формирование инвестиционного замысла (идеи), или поиск инвестиционных концепций (opportunity studies);

      ■ предпроектные, или подготовительные, исследования инвестиционных возможностей (pre-feasibility studies);

      ■ технико-экономическое обоснование  проекта (ТЭО), или оценка его технико-экономической  и финансовой приемлемости (feasibility studies);

      ■ подготовка оценочного заключения и  принятие решения об инвестировании (final evaluation).

      Логика  подобного деления на этапы проста. Сначала необходимо найти возможность  улучшить показатели фирмы с помощью  инвестирования. Далее надо проработать все аспекты реализации инвестиционной идеи и подготовить бизнес-план. Если бизнес-план представляет интерес, то следует продолжить исследование путем глубокой проработки плана и тщательной оценки экономических и финансовых аспектов намечаемых инвестиций. Наконец, если результат оценки благоприятен, наступает этап принятия решения о реализации проекта и выбора наилучшей из возможных схем его финансирования. Достоинством такого поэтапного подхода является обеспечение возможности нарастания усилий и затрат, вкладываемых в подготовку проекта. 
 
 
 

      Формирование  инвестиционного  замысла (идеи), или  поиск инвестиционных концепций 

      Формирование  инвестиционного замысла (идеи), или  поиск инвестиционных концепций, предусматривает:

      — выбор и предварительное обоснование замысла;

      — инновационный, патентный и экологический  анализ технического решения (объекта  техники, ресурса, услуги), организация  производства которого предусмотрена  намечаемым проектом;

      — проверку необходимости выполнения сертификационных требований;

      — предварительное согласование инвестиционного  замысла с федеральными, региональными  и отраслевыми приоритетами;

      — предварительный отбор предприятия, способного реализовать проект;

      — подготовку информационного меморандума  реципиента. 

Предпроектные, или подготовительные, исследования инвестиционных возможностей 

      Предпроектные, или подготовительные, исследования инвестиционных возможностей включают:

      — предварительное изучение спроса на продукцию и услуги с учетом экспорта и импорта;

      — оценку уровня базовых, текущих и прогнозных цен на продукцию (услуги);

      — подготовку предложений по организационно-правовой форме реализации проекта и составу  участников;

      — оценку предполагаемого объема инвестиций по укрупненным нормативам и предварительную  оценку их коммерческой эффективности;

      — подготовку исходно-разрешительной документации;

      — подготовку предварительных оценок по разделам ТЭО проекта, в частности  оценку эффективности проекта;

      — утверждение результатов обоснования  инвестиционных возможностей;

      — подготовку контрактной документации на проектно-изыскательские работы;

      — подготовку инвестиционного предложения  для потенциального инвестора (решение  о финансировании работ по подготовке ТЭО проекта).

      Начальным этапом прединвестиционных исследований является определение инвестиционных возможностей. На этой стадии уже может начаться процесс формирования и мобилизации инвестиционных ресурсов. Потенциальные инвесторы заинтересованы в получении достоверной информации о возникающих инвестиционных возможностях. Чтобы создать такую информационную базу необходимо применять подходы, как на уровне сектора экономики, так и на уровне предприятия.

      Для этих подходов характерны два направления  исследований.

      На  уровне сектора экономики следует  анализировать весь инвестиционный потенциал страны, а также общую заинтересованность иностранных инвесторов в инвестировании средств за рубежи своей страны. На уровне предприятия следует определить конкретные инвестиционные требования, как национальной экономики, так и потенциальных иностранных инвесторов.

      Секторный подход к определению инвестиционного  потенциала включает в себя, как  правило, информацию о регионе, анализ имеющихся ресурсов и составление  сводного плана развития промышленности. Анализ заинтересованности потенциальных  инвесторов требует обзора текущей экономической ситуации, включая исследование структурных проблем, с которыми может столкнуться данный сектор.

      Микроэкономический  подход связан, главным образом, с  анализом инвестиционных идей предпринимателей, организаций, содействующих инвестированию и финансовых учреждений, как внутри страны, так и за ее пределами.

      Исследование  инвестиционных возможностей выступает  главным инструментом, использование  которого при количественной оценке информации позволяет развиться  идее проекта в конкретное предложение. При этом подвергаются анализу следующие аспекты:

      - Природные ресурсы, пригодные для обработки;

      - Существующая инфраструктура;

      - Будущий спрос на определенные потребительские товары, потребление которых может возрасти за счет увеличения численности населения или покупательной способности, или вновь создаваемые товары;

      - Импорт, для определения сфер импортозамещения;

      - Воздействие на окружающую среду;

      - Уровень развития сектора обрабатывающей промышленности;

      - Возможные взаимные связи с другими отраслями, местными или транснациональными;

      - Возможное расширение существующих производств на основе нисходящей или восходящей интеграции;

      - Возможности диверсификации;

      - Возможное расширение производственной мощности для получения экономии, обусловленной ростом масштаба производства;

      - Общий инвестиционный климат;

      - Промышленная политика;

      - Наличие и стоимость производственных факторов;

      - Экспортные возможности

      Исследование  инвестиционных возможностей носит  весьма поверхностный характер и  основывается в большей степени на общих оценках, чем на детальном анализе. Данные о затратах обычно берутся из сведений об аналогичных уже существующих проектах.

      В зависимости от обстоятельств должны проводиться исследования либо общих  возможностей (секторный подход), либо возможностей конкретного проекта (подход на уровне предприятия), либо и то и другое.

      Исследование  общих возможностей можно разделить  на три категории:

      • Исследования регионов, направленные на выявление возможностей в данном регионе;

      • Промышленные исследования, предназначенные для выявления возможностей в данной отрасли хозяйства;

      • Исследования, имеющие своей целью  выявить возможности, основанные на использовании природных ресурсов, сельскохозяйственной или промышленной продукции.

      Исследование возможностей конкретного проекта должны проводиться в соответствии с первоначально выявленными общими возможностями в виде продукции, обладающей потенциалом для внутреннего производства, кроме того, он должен быть обращен к потенциальным инвесторам.

      Исследования возможностей конкретного проекта менее детальны, чем исследования общих возможностей. Их можно определить как превращение проектной цели в широкое инвестиционное предложение. Имея целью стимулирование заинтересованности инвесторов, исследования возможностей конкретного проекта должны содержать определенную базовую информацию о товарах, имеющих потенциал для внутреннего производства. Эта информация должна быть основана на общеэкономических показателях, таких как, объемы импорта в предыдущие периоды, рост потребительского спроса, отсутствие / наличие товаров субститутов или же на материалах одного из исследований общих возможностей регионов, секторов промышленности или ресурсов. Но во втором случае необходимо подходить избирательно к продукции, выявленной таким образом, и обобщить информацию о каждом виде продукции, чтобы потенциальный инвестор, отечественный или зарубежный, мог оценить привлекательность имеющихся возможностей для перехода к следующей стадии подготовки проекта. Для этого подобные данные могут быть дополнены информацией, касающейся основ технологии и методов производства конкретной продукции. В результате чего инвестиционная картина становится более широкой для стимулирования заинтересованности инвестора.

      При подготовке информации для исследования возможностей проекта необходимо соблюдать режим экономии средств, поскольку она предназначена, главным образом, для выявления принципиальных аспектов возможного предложения по инвестированию. Цель таких исследований – быстро и без лишних затрат оценить наиболее важные моменты инвестиционных возможностей.  

      Технико-экономическое  обоснование проекта, или оценка по технико-экономической  и финансовой приемлемости 

      Технико-экономическое  обоснование проекта, или оценка по технико-экономической и финансовой приемлемости, предусматривает:

      — проведение полномасштабного маркетингового исследования (анализ спроса и предложения, сегментации рынка, цены, эластичности спроса, основных конкурентов, маркетинговой  стратегии, программы удержания  продукции на рынке и т.п.);

      — подготовку программы выпуска продукции;

      — подготовку пояснительной записки, включающей данные предварительного обоснования  инвестиционных возможностей;

      — подготовку исходно-разрешительной документации;

      — разработку технических решений, в  том числе генерального плана, технологических решений (анализ состояния технологии; состава оборудования, загрузка действующих производственных мощностей; предложения по модернизации производства; закупка зарубежных технологий; расширение производства; производственный процесс; используемые сырьевые и другие материалы, комплектующие изделия, энергоресурсы);

      — градостроительные, архитектурно-планировочные  и строительные решения;

      — инженерное обеспечение;

      — проведение мероприятии по охране окружающей природной среды и гражданской обороне;

      — описание организации строительства;

      — подготовку данных о необходимом  жилищно-гражданском строительстве;

      — описание системы управления предприятием, организации труда рабочих и  служащих;

      — подготовку сметно-финансовой документации, в том числе оценку издержек производства; расчет капитальных издержек; расчет годовых поступлений от деятельности предприятий; расчет потребности в оборотном капитале, проектируемые и рекомендуемые источники финансирования проекта (расчет), предполагаемые потребности в иностранной валюте; условия инвестирования, выбор конкретного инвестора, оформление соглашения;

      — оценку рисков, связанных с осуществлением проекта;

      — планирование сроков реализации проекта;

      — оценку финансовой эффективности проекта;

      — оценку экономической и (или) бюджетной эффективности проекта (при использовании бюджетных инвестиций);

      — формулирование условий прекращения  реализации проекта.

      Подготовленное  ТЭО проходит вневедомственную, экологическую  и другие виды экспертиз. 
 

      Подготовка  оценочного заключения и принятие решения об инвестировании. 

      После завершения разработки ТЭО участники  инвестиционного проекта дают собственную  оценку предполагаемых инвестиций в  соответствии с конкретными целями и возможными рисками, затратами  и прибылями.

      Чем выше качество ТЭО, тем легче работа по оценке проекта. К этому моменту  со времени возникновения идеи проекта  уже затрачены определенные время  и средства. Стоимость прединвестиционных исследований в общей сумме капитальных  затрат довольно велика: от 0,7% — для крупных проектов до 5% — при небольших объемах инвестиций. Оценочное заключение покажет, насколько оправданны были эти предпроизводственные затраты.

      Заключение  по проекту выполняется национальными  или международными финансовыми  учреждениями. При подготовке оценочного заключения внимание концентрируется на «здоровье» фирмы, которую предполагается финансировать, на доходах владельцев ценных бумаг, а также на защите ее кредиторов. Методы, применяемые для оценки проекта в соответствии с этими критериями, касаются анализа технических, коммерческих, рыночных, управленческих, организационных, финансовых и, возможно, экономических аспектов. Данные такой оценки входят в общее оценочное заключение.

      Оценочные заключения, как правило, составляются не только по конкретному проекту, но и по связанным с ним отраслям промышленности и экономике в целом. Например, если оценивается автомобилестроительное предприятие, то в заключении учитываются и вопросы взаимоотношения предприятия с отраслями — поставщиками сырья и оборудования, транспортным сектором, наличием шоссейных дорог и возможностями энергоснабжения. Для крупномасштабных проектов при составлении оценочного заключения могут потребоваться проверка собранных данных и анализ всех факторов проекта, обусловленных его деловой средой, месторасположением и рынками, а также наличием ресурсов.

      Необходима  проработка всех вопросов по осуществлению  инвестиционного проекта, так как  это в значительной степени определяет успех или неудачу проекта  в целом. Недостаточно или неправильно обоснованный проект обречен на серьезные трудности при его реализации, независимо от того, насколько успешно будут предприниматься все последующие действия. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. РАСЧЕТ И АНАЛИЗ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ВАРИАНТОВ ПРОЕКТА

    2.1. Исходные данные

 

Горизонт расчета 9 лет, в том числе срок строительства 3 года.

Необходимо определить наиболее эффективный вариант строительства.

2.2. Расчеты показателей  эффективности проекта по первому  варианту

Коэффициент дисконтирования за 9 лет.

где L - коэффициент дисконтирования;

i – норма дисконта;

t – шаг расчета.

Расчет коэффициентов  дисконтирования: 

L₁= 1/(1+0,17)¹=0,8547

L₂= 1/(1+0,17)²=0,7305

L₃= 1/(1+0,17)³=0,6244

L₄= 1/(1+0,17)⁴=0,5336

L₅= 1/(1+0,17)⁵=0,4561

L₆= 1/(1+0,17)⁶=0,3898

L₇= 1/(1+0,17)⁷=0,3332

L₈= 1/(1+0,17)⁸=0,2848

L₉= 1/(1+0,17)⁹=0,2434 

Чистый доход.

ЧД=R_t - З_t

ЧД = 4,35 – 2,08 = 2,27

Капитальные вложения:

=7*(0,19*0,8547 + 0,4*0,7305 + 0,41*0,6244) = 7*(0,1624 + 0,2922 + 0,256) = 4,9742

Дисконтированный  годовой доход

= 2,27*2,2409 = 5,0868

ЧДД =

ЧДД = 5,0868 – 4,9742 = 0,1126

ИД=

ИД = 5,0868 / 4,9742 = 1,0226

Расчет ВНД

   (r₁)

   (r₂)

где n – количество периодов для расчета

R_t – результаты на шаге t

К_t – капитальные вложения на шаге t

ВНД = r₁+ *(r₂-r₁)

0,0768   7,68%

 0,9457  94,57%

Коэффициенты  дисконтирования при 

L₁= 1/(1+0.076)¹=0,9294

L₂= 1/(1+0.076)²=0,8637

L₃= 1/(1+0.076)³=0,8027

L₄= 1/(1+0.076)⁴=0,746

L₅= 1/(1+0.076)⁵=0,6933

L₆= 1/(1+0.076)⁶=0,6444

L₇= 1/(1+0.076)⁷=0,5988

L₈= 1/(1+0.076)⁸=0,5565

L₉= 1/(1+0.076)⁹=0,5172                                                                                          ЧДД( ) = -1,33*0,9294-2,8*0,8637-2,82*0,8027+2,27*(0,746+0,6933+0,6444+ +0,5988+0,5565+0,5172)=2,6085                                                                      Коэффициенты дисконтирования при

L₁= 1/(1+0.9457)¹=0,5139

L₂= 1/(1+0.9457)²=0,2641

L₃= 1/(1+0.9457)³=0,1358

L₄= 1/(1+0.9457)⁴=0,0698

L₅= 1/(1+0.9457)⁵=0,0359

L₆= 1/(1+0.9457)⁶=0,0184

L₇= 1/(1+0.9457)⁷=0,0095

L₈= 1/(1+0.9457)⁸=0,0049

L₉= 1/(1+0.9457)⁹=0,0025                                                                                  ЧДД( )=-1,33*0,5139 -2,8*0,2641-2,82*0,1358+ 2,27*(0,0698+ 0,0359+0,0184+ +0,0095+0,0049+0,0025) = -1,4859

ВНД = r₁+ ∙(r₂-r₁)

ВНД = 0,076+ ∙(0,9457-0,076)=0,63                63% 
 
 
 
 
 
 

Срок окупаемости:

Срок окупаемости 6 лет. 

2.3. Расчеты показателей  эффективности проекта по второму  варианту

Чистый  доход.

ЧД=R_t-З_t

ЧД = 6,7-2,3=4,4

Капитальные вложения:

=7,5*(0,21*0,8547+0,4*0,7305+0,39*0,6244)=5,364

Дисконтированный  годовой доход

=4,4*2,2409=9,86

ЧДД=

ЧДД=9,86-5,364=4,496

ИД=

=9,86/5,364=1,8382

Расчет ВНД

   (r₁)

   (r₂)

где n – количество периодов для расчета

R_t – результаты на шаге t

К_t – капитальные вложения на шаге t

ВНД = r₁+ *(r₂-r₁)

0,15   15%