Источники финансирования оборотных средств предприятия

     Введение

     Оборотные средства являются мотором хозяйственной деятельности предприятия, поэтому их рассмотрение является важнейшей частью в анализе любого предприятия. Эффективная работы этого мотора в большой степени определяет состояние предприятия, его ликвидность, платежеспособность, деловую активность и д.р.. в этом и состоит актуальность выбранной темы- без оптимально спланированного оборотного капитала, а также их источников, что также немаловажно,  невозможна успешная деятельность предприятия.

        Целью работы является изучение состава оборотных средств, источников их финансирования на примере ОАО «Газпромтрубинвест», а также предложение практических рекомендаций по их укрупнению с использованием материалов бухгалтерской отчетности, предоставленной за последние три финансовых года : 2008, 2009, 2010,

        Задачами работы является:

        -анализ организационно-экономической  организации ОАО «Газпромтрубинвест»;

        -анализ оборачиваемости оборотных активов ОАО «Газпромтрубинвест»;

        - анализ использования  оборотных средств ОАО «Газпромтрубинвест»;

        -анализ структуры источников формирования оборотных средств и их оптимальности на примере ОАО «Газпромтрубинвест».

        Предметом исследования являются оборотные средства ОАО «Газпромтрубинвест», а также источники их финансирования.

        Объектом исследования является величина оборотных активов ОАО «Газпромтрубинвест».

        В работе использованы такие методы анализа как временной (горизонтальный), вертикальный анализ (структурный), коэффициентный анализ, реализованный через расчет ряда коэффициентов, необходимых для анализа состояния оборотных средств и их источников, а также факторный анализ, который заключается в выявлении влияния отдельных показателей на какой-либо результирующий показатель. В данной работе примеров факторного анализа является выявление влияния изменения величины оборотного капитала на изменение величины объемов производства, а также величины  прибыли.

        В экономической  литературе данная тема раскрыта в достаточной мере, мнения авторов относительно анализа оборотных средств и их источников во многом  схожи.

        В качестве методической базы  для работы использованы труды  таких экономистов как Шеремет  А.Д., Колчиной Н.В., Волкова О.И. и  Девяткина О.В., Павловой Л.Н., Белолипецкого В.Г., а также работы других работ.

        В качестве информационной базы использовались учебные материалы, данные статей периодической печати, данные электронных ресурсов сети интернет, а также бухгалтерская отчетность предприятия ОАО «Газпромтрубинвест». Также были использованы нормативно-правовые акты применимые в данной области.  

     1 Методические подходы  к анализу и  оценке оборотных  средств предприятия  и их источников

     1.1 Экономическое содержание оборотного капитала, его состав и структура

     В структуре имущественного комплекса предприятия любой организационно-правовой формы, любого рода деятельности, должен присутствовать оборотный капитал, так как именно он обеспечивает непрерывность производственно-коммерческого цикла и его нормальную деятельность.

     Оборотный капитал- это средства, обслуживающие процесс хозяйственной деятельности, участвующие одновременно и в процессе производства, и в процессе реализации продукции. Оборотный капитал представляет собой мобильные активы в денежной форме или материальных запасов, которые могут быть обращены в денежные средства в течение одного  производственно-коммерческого цикла. В обеспечение непрерывности и ритмичности процесса производства и обращения заключается основное назначение оборотного капитала.

     Для регулирования оборотных средств  предприятий не разработано отдельный  положений по бухгалтерскому учету, однако существуют положения которые  регулируют их элементы, например ПБУ 5/01 «Учет материально-производственных запасов».

     Составной частью оборотного капитала являются оборотные средства предприятия,  являющиеся, авансированной в денежной форме, стоимостью для формирования оборотных производственных фондов и фондов обращения. В сущности в  данном определении уже представлена классификация оборотных средств  по функциональному назначению.

     Оборотные производственные фонды непосредственно  участвуют в процессе производства, воплощаясь в предметах труда (сырье, материалы, топливо и др.) и частично в средствах труда (малоценные быстроизнашивающиеся предметы, воплощаемые в производственных запасах, незавершенном производстве, полуфабрикатах собственного производства). Особенностью оборотных производственных фондов является то, что они:

     - полностью расходуются в течение одного цикла;

     - изменяют свою натурально-вещественную форму в процессе труда, при этом теряют потребительскую ценность  в процессе производства;

     - свою стоимость оборотные средства  переносят целиком и сразу.

     Оборотные производственные фонды представлены товарно-материальными ценностями, незавершенным производством, готовой  продукцией на складе и расходами  будущих периодов.

     Фонды обращения не участвуют непосредственно  в процессе производства. Их назначение состоит в обеспечение процесса производства необходимыми ресурсами. Сюда относят готовую продукцию(отгруженную), денежные средства, дебиторскую задолженность  и краткосрочные финансовые вложения.

     Также оборотные средства предприятий  классифицируют по:

1. Степени планирования:

         -нормируемые (ТМЦ,  готовая продукция, расходы будущих периодов, незавершенное производство);

         -ненормируемые (денежные средства, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения).

     Нормируемые отражаются в финансовых планах предприятия, тогда как ненормируемые практически  не являются объектом плановой деятельности.

2. по степени ликвидности :

         - наиболее ликвидные  или абсолютно ликвидные (денежные  средства, краткосрочные финансовые  вложения);

         -быстро реализуемые  (готовая продукция (отгруженная), дебиторская задолженность сроком погашения менее двенадцати месяцев);

         -медленно реализуемые (дебиторская задолженность сроком погашения более двенадцати месяцев, запасы и затраты).

     3) по степени риска вложения  капитала

         - оборотные средства  с минимальным риском вложения;

         -оборотные средства  с малым риском вложения;

         -оборотные средства  со средним риском вложения;

         - оборотные средства  с высоким риском вложения.

     Классификация по степени риска и ликвидности  оборотных средств характеризует  качество средств, находящихся в  обороте. Задача данной классификации  в выявлении таких текущих  активов, реализация которых представляется маловероятной.

     Деление на быстро реализуемые и медленно реализуемые зависит от  конкретной ситуации в отрасли, поэтому для  каждого предприятия, в  каждом отдельном  периоде возможна своя классификация  оборотных активов по степени  ликвидности.

     Ликвидность оборотных средств является основным критерием для определения степени  риска вложения в оборотные активы. Данную классификацию можно применить для определения рациональности размещения капитала в оборотном капитале.

     4) по источникам формирования

         - собственный оборотный   капитал;

         -заемный оборотный  капитал;

     Обычно  величина собственного оборотного капитала определяется как  разность собственных средств предприятия, а также приравненных к ним долгосрочные кредиты и внеоборотных  активов (т.е. сумма  разделов III и IV бухгалтерского баланса за минусом раздела I «Внеоборотные активы»). Для нормальной обеспеченности оборотными средствами величина их устанавливается в пределах примерно одной третьей части величины собственного капитала, хотя данное соотношение разниться по отраслям. В различных странах соотношение собственных и заемных оборотных средств также различно ¹. Так для России соотношение составляет 80/20, США-60/40, для Японии 30/70.

     5) по материально-вещественной форме

         - предметы труда (сырье, материалы,  топливо, незавершенное производство);

         -готовая продукция  и товары;

         -денежные средства;

         -средства в расчетах.

     6) по роли  в производстве:

         - средства в запасах (включают в себя предметы труда, частично орудия труда в виде малоценных быстроизнашивающихся предметов, находящийся в виде складских запасов, приготовленных для процесса производства) ;

         -средства в производстве (включают незаконченную продукцию и расходы будущих периодов. незаконченная продукция- предметы труда, вступившие в процесс производства, но не прошедшие полную обработку (незавершенное производство, полуфабрикаты собственного изготовления) Расходы будущих периодов  включают затраты на освоение новой продукции, которые производятся в текущем году, но относятся на будущий период);

         -готовая продукция ;

         - деньги и дебиторская  задолженность.

     На  каждом конкретном предприятии структура  и состав оборотных средств зависит  от факторов экономического, организационного и производственного характера, таких как:

         - отраслевые особенности;

         - сложность и длительность производственного цикла;

          - стоимость запасов, время нахождения материалов в запасах;

         - условия поставки  и её ритмичность;

         - выполнение взаимных  договорных обязательств и т.п..

     Иными словами  на формирование и организацию  оборотных средств влияет длительность производственного, финансового и  операционного цикла. . Наибольшее значение в управлении оборотным капиталом имеет финансовый цикл- период времени между началом погашения кредиторской задолженности поставщикам и погашения дебиторской задолженности покупателей. 

         1.2 Источники формирования  оборотного капитала 

     В процессе кругооборота, источники формирования оборотных средств, обычно, не различаются, но это отнюдь не означает, они не влияют на эффективность работы предприятия.

     Источники оборотных средств делятся на собственные, заемные и дополнительно  привлеченные. Безусловно, наиболее важным является наличие собственных оборотных средств, но под воздействием некоторых факторов большую отдачу могут принести заемные оборотные средства, например финансирование сезонных производств или изменяющаяся конъюнктура ранка. Поэтому основной задачей управления процессом формирования оборотных средств обеспечение эффективности привлечения заемных средств, так как зачастую привлеченные средства оказываются гораздо дешевле, нежели использование собственных источников формирования оборотных средств.

     Собственные оборотные средства обеспечивают  предприятию определенную степень независимости и финансовой устойчивости.

     Изначально  собственный оборотный капитал  формируется в момент создания предприятия, т.е. в его уставном капитале. Эти  средства авансируются в оборотные  средства, необходимые для начала процесса производства. Позднее, когда  совершается процесс кругооборота, и деньги возвращаются. возобновление  процесса производства происходит уже  за счет полученной прибыли, которая  может аккумулироваться в фондах накопления, предназначенных для  развития производства, если же такие  фонды на предприятии не создаются, то оборотные средства финансируются  за счет нераспределенной прибыли предприятия.

     Также к собственным источникам относят  устойчивые пассивы. Это приравненные к собственным, но не принадлежащие  предприятию на праве собственности  средства, которые постоянно находятся  в распоряжении предприятия. К ним  относят:

     1)минимальную переходящую задолженность по заработной плате;

     2)минимальную переходящую задолженность перед бюджетом;

     3)средства кредиторов, поступающие в качестве предоплаты;

     4)минимальная задолженность по резервам на покрытие  предстоящих платежей;

     5)переходящие остатки фонда потребления, и д.р.

     Специфическим источником формирования оборотных  средств для некоторых предприятий  является дополнительный выпуск акций, что увеличивает уставный капитал, а также выгодные финансовые вложение временно свободных финансовых ресурсов.

     В арсенале любого предприятия также  находится определенная доля заемного капитала, основу которых представляют краткосрочные кредиты и займы.

     Банковский  кредит особенно выгоден в условиях инфляции, т.к. предприятие возвращает средства по более низкой стоимости, т.е. обесцененные. Также практика показывает, что использование заемного капитала используется более эффективно, чем  собственный, так как за его целевым  использованием осуществляется строгий  контроль.

     Другим  источником заемного капитала является коммерческий кредит других организаций, который может быть представлен  векселями, займами, авансовыми платежами.

     Налоговые органы могут предоставить предприятию  инвестиционный налоговый кредит, который  является, по сути, отсрочкой по уплате налоговых платежей. Данное соглашение закрепляется кредитным соглашением. Другим источником является инвестиционный взнос работников, который представляет собой  денежный взнос работника в развитие экономического субъекта.

     К привлеченным  средствам относится  кредиторская задолженность, которая, по сути, является бесплатным кредитом предоставляемым контрагентами. Возникает  она вследствие нарушения сроков оплаты поставки или оказания  услуг.

     В таблице 1.1 представлена классификация  источников формирования оборотных  средств. 

Таблица 1.1 «Классификация источников формирования оборотных средств»

     Нетрадиционным  источником формирования оборотных  средств являются услуги, предоставляемые  факторинговыми компаниями.

     Факторинг- метод рефинансирования дебиторской задолженности, т.е это выкуп платежных требований у поставщика товаров.

     Факторинг является своего рода коммерческим кредитом, который в известной мере заменяет традиционный банковский кредит, поскольку одни предприятия при реализации товаров выступают в качестве кредиторов, а другие - в качестве заемщиков. Практика показала, что кредиторы из числа промышленных предприятий имеют, как правило, хорошее финансовое положение и более легкий доступ к банковским ресурсам. Получая банковские ссуды, такие предприятия, в свою очередь, предоставляют отсрочку платежа предприятиям-покупателям и часто в таких ситуациях встаёт с вопрос о риске. Факторинговые компании помогают предприятиям снизить риск неплатежей, а также способствуют улучшению структуры баланса предприятия, за счет увеличения соотношения собственного и заемного капитала.

     В процедуре факторинга участвует  три стороны:

     -факторинговая компания (или факторинговый отдел банка)-специализированное учреждение, покупающее счета-фактуры у своих клиентов;

     -клиент (поставщик товара, кредитор) - промышленная или торговая фирма, заключившая соглашение с факторинговой компанией;

     -предприятие (заемщик) - фирма-покупатель товара.                   .  
факторинговые услуги могут предоставляться «без финансирования» или « с финансированием».

     В первом случае клиент получает средства в момент наступления срока платежа, а во втором случае, задолженность погашается досрочно, фактически фактор-компания выдает своего рода кредит клиенту.

     Обычно  банк оплачивает клиенту 70-90% от стоимости счета-фактуры. Оставшиеся 10-30% выступают гарантией для фактор-компании в случае неплатежа предприятия-должника.

     Благодаря договору факторинга поставщик может  сразу получить от фактора плату  за отгруженный товар, что снижает его зависимость от плательщиков. Таким образом, факторинг обеспечивает предприятие реальными денежными средствами, способствует ускорению оборота капитала, повышению доли производительного капитала и увеличению доходности.

     По  сравнению с кредитованием факторинг  имеет ряд существенных преимуществ:

     1)  при операциях факторинга обеспечением  выступает дебиторская задолженность  компании. В то время как при  осуществлении кредитования необходимо  часто обязательное материальное  залоговое обеспечение (основные  средства, товары в обороте, сырье  и прочее);

     2) Жесткие требования к финансовому состоянию компании и качеству финансовой отчетности в меньшей степени влияют на положительное решение вопроса при факторинге, чем при кредитовании. Факторинговые компании больше  заинтересованы в качестве и диверсификации  дебиторской задолженности поставщика;

     3) В отличие от кредитования, факторинг не связывает так руки финансовым директорам жесткими временными рамками (при кредитовании в основном используется единовременная или по утвержденному графику выборка кредитных средств и аналогичное погашение). Факторинговое финансирование осуществляется по факту отгрузки товара одобренным дебиторам и фактически пропорционально объему продаж, т.е. нет такого строгого регулирования во времени;

     4)Более «гибкое» и постоянное финансирование при факторинге в совокупности с эффективным управлением дебиторской задолженностью позволяет более высокими темпами увеличивать товарооборот компании. По факту отгрузки товара в адрес одобренных дебиторов финансируется 90% от суммы каждой поставки. Таким образом, объем финансирования растет пропорционально объему продаж

     Кроме того, фактор-компании помимо услуги самого факторинга предлагает ряд дополнительных услуг, таких, например, как  управление дебиторской задолженностью, покрытие ряда рисков (потери ликвидности, кредитного, инфляционного, валютного), информационно-аналитическое обслуживание, позволяющее контролировать движение денежных средств, текущее состояние дебиторской задолженности, платежную дисциплину покупателей, планировать ежедневные финансовые потоки компании и формировать аналитические отчеты для принятия управленческих решений. Перечисленные услуги и формируют добавленную стоимость факторинга, которая отличает факторинг от обычного кредитования.

     Очень близким по форме к факторингу формой кредитования является форфейтинг, отличия их заключаются в том, что форфейтинг имеет более длительный срок кредитования (от 180дней до 10 лет)², предоставляется без дополнительных услуг, а также форфейтинг, в отличие от факторинга, предусматривает выплату всей суммы долга единовременно, за вычетом дисконта и форфейтинговый актив может быть перепродан на вторичном рынке.  Форфейтинг сам по себе предусмотрен для крупных сумм, но сделка при этом единична, в то время как факторинг предусматривает выкуп небольших сумм задолженностей по большому количеству счетов-фактур. Факторинг удобно использовать компаниям, которые имеют большой поток счетов-фактур.

     Основным  преимуществом форфейтинга для  клиента является то, он не имеет права регресса, т.е.  форфейтер не сможет обратить взыскание на него.

     Недостатком форфейтинга является наличие жестких  требований к документам. 

     1.3 Определение структуры источников формирования оборотных средств предприятия 

     Определение структуры источников формирования оборотных средств, важно прежде всего с точки зрения их увязки с конкретными видами оборотных  средств. Важно видеть за счет какого источника формируется тот или иной вид оборотного актива.

     В процессе функционирования предприятия  стоит необходимость эффективно управлять активами предприятия и их источниками, данный вопрос позволяет решить матричный метод расчета денежного потока, основанный на «золотых правилах финансирования», включающие в себя:

     1) необходимые для инвестиций финансовые ресурсы должны находиться в распоряжении фирмы до тех пор, пока они остаются связанными в результате осуществления этих инвестиций. Под связанными ресурсами фирмы принято понимать объем финансовых ресурсов, которыми постоянно должна располагать фирма для обеспечения бесперебойного функционирования своей основной деятельности;

     2) «золотое правило» управления кредиторской задолженности фирмы состоит в максимально возможном увеличении срока погашения без ущерба нарушения сложившихся деловых отношений.

     Практическая  реализация этого правила привело  к возникновению жестких требований по обеспечению ряда финансовых пропорций  в балансе фирм, строгой корреспонденции  определенных элементов активов и пассивов фирмы. «Золотое правило финансирования» отражено в таблице 1.2 
 
 
 
 
 
 

Таблица 1.2 «Золотое правило финансирования»