История возникновения и развитие финансового менеджмента

Введение

 

Менеджмент в общем виде можно  определить как систему экономического управления производством, которая  включает совокупность принципов, методов, форм и приемов управления. Собственно к менеджменту относятся теория управления и практические образцы эффективного руководства, под которыми понимается искусство управления. Обе части имеют дело с управлением как комплексным и конкретным явлением.

Управление представляет собой  процесс выработки и осуществления  управляющих воздействий. Управляющее  воздействие — это воздействие на объект управления, предназначенное для достижения цели управления. Выработка управляющих воздействий включает сбор, передачу и обработку необходимой информации, принятие решений. Осуществление управляющих воздействий охватывает передачу управляющих воздействий и при необходимости преобразование их в форму, непосредственно воспринимаемую объектом управления.

Менеджмент во всех своих решениях руководствуется экономическими соображениями. Поэтому любое действие менеджмента  — это мероприятие экономического характера. В основе менеджмента лежат целенаправленный поиск, непрерывное обучение и организация работы для наиболее эффективного использования всех ресурсов, в том числе финансовых. Финансовый менеджмент является частью общего менеджмента.

Финансовый менеджмент можно определить как систему рационального и  эффективного использования капитала, как механизм управления движением  финансовых ресурсов. Финансовый менеджмент направлен на увеличение финансовых ресурсов, инвестиций и наращивания объема капитала.

Общее представление о финансовом менеджменте как о механизме  управления движением финансовых ресурсов. Конечная цель такого управления соответствует  целевой функции хозяйствующего субъекта — получению прибыли. Ведь любые экономические отношения (в том числе и мировые) базируются на стремлении получить прибыль. Прибыль (выгода) потребителя появляется в том случае, когда он покупает по самой низкой цене при наилучшем соотношении качества и цены. Такое положение способствует развитию наиболее совершенных производств и хозяйствующих субъектов. Хозяйствующие субъекты-производители или продавцы могут удержаться на рынке только тогда, когда в условиях конкуренции им удается реализовать хотя бы минимальную прибыль, чтобы обеспечить свое выживание, т. е. рассчитаться по своим обязательствам и долгам и закупить средства для дальнейшего производства товаров или торговли. Известны две основные возможности увеличения прибыли: рост объема выпуска и реализации товаров (выручка) и уменьшение затрат (себестоимость), так как прибыль в общем виде — это разница между выручкой и себестоимостью.

Финансовый менеджмент, управляя движением  капитала, может направить его  на увеличение производственных мощностей, а следовательно, выручки; при управлении движением финансовых ресурсов, появляется возможность использовать их для снижения себестоимости и увеличения капитала.

Цель работы: рассмотреть сущность финансового менеджмента и его  роль в управлении капиталом.

Задачи:

1. Рассмотреть теоретические основы  финансового менеджмента.

2. Рассмотреть историю возникновения  финансового менеджмента.

3. Рассмотреть становление финансового  менеджмента.

Предмет исследования – финансовый менеджмент. Его развитие и становление

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГлаваI. Теоретические основы финансового менеджмента

В системе управления деятельностью  любого предприятия в современных  условиях наиболее сложным звеном является управление финансами. В странах  с рыночной экономикой принципы и  методы этого управления еще на рубеже XIX—XX веков оформились в специализированную область знаний, получившую название «финансовый менеджмент» (известный американский специалист в области финансового менеджмента — Ю. Бригхем — связывает его зарождение как самостоятельной научной дисциплины в США, где впервые возник этот термин, с 90-ми годами XIX столетия).

Финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и  методов разработки и реализации управленческих решений, связанных  с формированием, распределением и  использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств.

Выделение финансового менеджмента  в самостоятельную научную дисциплину определилось рядом предпосылок:

В конце XIX века экономическое развитие начало приобретать такие специфические  черты, как крупномасштабную организацию хозяйственной (а соответственно и финансовой) деятельности развитие мощных корпораций, организуемых в форме акционерных обществ.

В связи с активным расширением  акционерных обществ и повышением роли финансового капитала мощный импульс  к развитию получил финансовый рынок.

В системе общей экономической  теории были в целом сформированы основы теории финансов и теории фирмы, что обусловило возможность синтеза  основных положений этих теорий в  новом научном направлении.

На рубеже ХI Х-ХХ веков начато формирование основ научного управления предприятием, которое связывается с Ф. Тейлором и А. Файолем. Многие принципы общей системы управления предприятием требовали конкретизации с учетом специфики управления финансовой деятельностью.

Разработанные к рассматриваемому периоду методологические подходы школы маржиналистов к количественному микроэкономическому анализу деятельности предприятия позволяли решать основные задачи управления его финансами не только в теоретическом, но и практическом аспекте.¹

Таким образом, выделение финансового менеджмента в самостоятельную научную дисциплину, с одной стороны, было вызвано потребностями практики, а с другой, — возможностями использования соответствующего теоретического базиса, накопленного к этому периоду.

Тема денежных отношений, которая связана с формированием, использованием и регулированием ресурсов организации. Финансовый менеджмент направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов. Вопрос, как искусно руководить этими движениями и отношениями, составляет содержание финансового менеджмента. Финансовый менеджмент представляет собой процесс выработки цели управления финансами и осуществление воздействия на финансы с помощью методов и рычагов финансового механизма для достижения поставленной цели. Одним из эффективных методов является применение теста Хаскеля, позволяющего в короткие сроки выявить слабые стороны в финансовом менеджменте.

Таким образом, финансовый менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления. Под стратегией в данном случае понимаются общее направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Этому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия решений. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другие варианты. После достижения цели стратегия как направление и средство ее достижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разработки новой стратегии. Тактика — это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.

Целью финансового менеджмента  является максимизация прибыли, благосостояния предприятия с помощью рациональной финансовой политики. Задачи финансового менеджмента:

1. Обеспечение наиболее эффективного использования финансовых ресурсов.
2. Оптимизация денежного оборота.
3. Оптимизация расходов.
4. Обеспечение минимизации финансового риска на предприятии.
5. Оценка потенциальных финансовых возможностей предприятия.
6. Обеспечение рентабельности предприятия.
7. Задачи в области антикризисного управления.
8. Обеспечение текущей финансовой устойчивости предприятия.

Основными принципами финансового  менеджмента являются:

1. Финансовая самостоятельность предприятия.
2. Самофинансирование предприятия.
3. Материальная заинтересованность предприятия.
4. Материальная ответственность.
5. Обеспечение рисков финансовыми резервами.

Управление финансовыми потоками осуществляется с помощью разных приёмов. Общим содержанием всех приемов финансового менеджмента  является воздействие финансовых отношений  на величину финансовых ресурсов. К  приёмам управления движением финансовых ресурсов и капитала относятся:

• системы расчетов и их формы;
• кредитование и его формы;
• депозиты и вклады (в том числе в драгоценные металлы и за рубежом);
• операции с валютой;
• страхование (включая хеджирование);
• залоговые операции;
• трансферт;
• трастовые операции;
• текущая аренда;
• лизинг;
• селенг;
• транстинг;
• франчайзинг;
• бухгалтерский учет.

Существуют различные стратегии  финансового менеджмента:

• Критерий Келли
• Финансовый менеджмент Miller’a
• Мартингейл
• Оскар Грайнд

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГлаваII. Возникновение финансового менеджмента

 

2.1. Эволюция финансового менеджмента

 

Понятие бизнеса зародилось вместе с понятием товарно-денежных отношений, на общинном этапе развития человечества Когда основной формой \"торговли\" между людьми был  натуральный обмен, появились менялы-кочевники, кочевавшие из одной общины в другую и выменивали различные товары с выгодой для себя Это и можно считать одним из первых проявлений духа предпринимательствадприємництва.

Постепенно с развитием  товарно-денежных отношений развивался и бизнес Во времена рабовладения процветала торговля, позже, во времена феодализма и натурального хозяйства роль торговли в поселениях уменьшили лося, но с развитием городов и ремесла она вновь приобрела свое первоначальное значение Во времена становления капитализма и накопления капитала процветало финансовое предпринимательство, а позднее - промышленное В с Середино XIX в бизнес приобрел новые формы Если до этого единоличным руководителем был хозяин, то во времена бурного промышленного роста структура управления значительно измениласьилася.

Именно на этом этапе  и начал развиваться менеджмент в том смысле, в котором мы привыкли воспринимать его сегодня Нельзя сказать, что он появился внезапно именно с развитием капитализма, он существовал  и ран нише Во времена рабовладения были управляющие на плантациях, которые следили за правильностью выполнения работ, но это правильнее было бы назвать наблюдением, чем управлением Во времена феодализма и натурального хозяйства, существовали управляющие, помощники хозяина, это, наверное, можно считать одним из первых проявлений именно управления, а не только надзора за работающими, поскольку у управляющего была возможность выбора: он мог с Заменить вид работ в виде поощрения или наказания крестьян, мог снизить налог (правда, лишь за счет повышения налога для других) Но по-настоящему менеджмент начал развиваться только с развитием м капитализма, именно тогда появилась потребность в талантливых управленцах, которые могли бы выработать свою стратегию управления предприятием и развития бизнеса и привести его к успеху, или в крайнем случае спасти от банкротстваства.

Ярким примером является Америка конца ИXИ в: множество  фирм, работающих в различных областях Каждая из них имеет свою управленческую структуру, где кроме президента (хозяина) есть еще и управляющий, финансисты и аналитики, занимающихся разработкой политики фирмы Те из них, чьи специалисты оказались талантливыми, опытными и грамотными выжили в море дикой конкуренции Все знаменитые американские бизнесмены: Генри Форд, Рокфеллер и другие начинали с малого, но быстро сориентировавшись в сложившейся на рынке ситуации, смогли набрать команду и сделать свою работу максимально эффективной; работая быстрее и лучше и Других, они смогли стать лидерами в своей сферфері.

Основная цель существования  любого бизнеса и создания любого предприятия - привести его к вершине успеха, закрепиться там и дать ему возможность смело смотреть в будущее, видя там новые п перспективы развития Сущность бизнеса состоит в постоянном совершенствовании самой системы, ее стратегии и тактики в борьбе за место на рынке, в стремлении к совершенству Увеличение капитала, получ я прибыли и развитие дела, надежда на будущее - это те составляющие, без которых бизнес невозможен Так же он невозможен без талантливых менеджеров, которые могут повести за собой людей и реализовать все зад Уманане.

История возникновения  и развития менеджмента насчитывает  около семи тысячелетий пять управленческих эволюции За начало отсчета в литературе принимают зарождение письменности в древнем Шумере в пятом тысячелетии до нашей эры Считают, что это революционное достижение в жизни человечества привело к образованию особой группы \"жрецов-бизнесменов\" Поэтому в литературе по менеджменту этонеджменту це первых управленческих революция которая характеризуется, как \"религиозно-коммерческая\"

Вторая управленческая революция связана с деятельностью вавилонского царя Хаммурапгги (1792-1750 гг до не), который издал сборник законов управления государством для регулирования всех взаимоотношений между различными социальными группами населения ния Через законы вводился светский стиль, а революция получила названиеву \"светско-административной\"

Третья управленческая революция известна как \"производственно-строительная\" была направлена ??на сочетание государственных методов управления с контролем за деятельностью в сфере производства и строительства Произошла она во время правления Новохудоносора II (605-562 гг до не)

Зарождение капитализма  и начало индустриального прогресса  европейской цивилизации - главные  факторыЧетвертая управленческая революция - \"индустриальной\" XVII-ХУИП в ее результатом стало отделение менеджмента от собственности (капитала) и зарождение профессионального управления

Пятая управленческая революция (конец XIX начало XX вв) известна под названием \"бюрократическая\" В XX веке научные разработки в области управления развивались по направлениям, указанным в таблице 52

Таблица 52

ЭВОЛЮЦИЯ УПРАВЛЕНИЯ КАК НАУКИ

Окончание табл 52

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2. Этапы развития финансового менеджмента

 

 

За более чем столетний период своего существования финансовый менеджмент прошел ряд этапов.

На первоначальном этапе своего становления финансовый менеджмент был направлен на решение следующих  основных проблем:

определение источников и форм привлечения  капитала;

изучение возможностей увеличения финансовых ресурсов за счет эмиссии  акций и облигаций;

рассмотрение финансовых аспектов и форм объединения отдельных  компаний;

формирование системы рейтинговой  оценки облигаций и других долговых обязательств, а позднее и акций;

разработку системы основных индикаторов  состояния и динамики конъюнктуры  финансового рынка и т.п.

Второй этап развития финансового  менеджмента (1931 — 1950) быk связан, прежде всего с Великой депрессии 1930 г. и послевоенного экономического спада. Важнейшими целями управления финансовой деятельностью предприятий этого периода являлись вывод предприятий из кризисного состояния и предотвращение их банкротства, с одной стороны, и восстановление их активности как субъектов финансового рынка, с другой. Научные усилия в области финансового менеджмента были направлены на решение следующих основных проблем:

формирование системы методов  углубленной диагностики и критериев  интегральной оценки финансового состояния  предприятий;

определение основных направлений вывода предприятий из финансового кризиса, форм и методов регулирования процедур санации и банкротства;

формирование методов и показателей  оценки реальной рыночной стоимости  основных финансовых инструментов инвестирования с учетом фактора риска и т.п.

Третий этап развития финансового менеджмента (1951–1980) без преувеличения можно назвать периодом расцвета его концептуальных основ:

теоретическое обоснование главной  цели финансовой деятельности предприятия;

выявление условий эффективного формирования портфеля финансовых инвестиций;

углубление методологических подходов и методического аппарата оценки; различных видов финансовых инструментов инвестирования;

формирование условий равного  доступа к информации и обеспечение  его прозрачности;

разработка методологии оценки стоимости капитала;

формирование теоретических основ  дивидендной политики компании;

повышение эффективности управления оборотными активами предприятия;

формирование методологических основ  финансового планирования и бюджетирования и т.д.²

Основы современной парадигмы финансового менеджмента были сформированы именно на этом этапе его развития.

Четвертый, этап развития финансового  менеджмента (с 1981 г. по настоящее время) характеризуется усилением процессов  глобализации экономики, возрастанием нестабильности конъюнктуры отдельных видов финансовых рынков, как национальных, так и мировых.

В этих условиях развитие финансового  менеджмента направлено на решение  следующих основных проблем:

интеграция теоретических выводов  различных научных школ (американской, европейской, японской и);

обоснование принципов и моделей  финансового обеспечения устойчивого  роста предприятия;

совершенствование системы методов  фундаментального анализа конъюнктуры  финансового рынка;

активная разработка новых финансовых инструментов и финансовых технологий; формирование нового направления финансовой науки — «финансовой инженерии»;

дальнейшее развитие информационных технологий в сфере финансового  рынка и финансов предприятий;

углубление методов оценки инвестиционной привлекательности отдельных финансовых активов;

конкретизация теоретических основ  разработки финансовой стратегии предприятия.

Систему важнейших теоретических  концепций и моделей, составляющих основу современной парадигмы финансового  менеджмента, можно условно разделить  на следующие группы:

1. Концепции и модели, определяющие  цель и основные параметры  финансовой деятельности предприятия.

2. Концепции и модели, обеспечивающие  реальную рыночную оценку отдельных  финансовых инструментов инвестирования  в процессе их выбора.

3. Концепции, связанные с информационным обеспечением участников финансового рынка и формированием рыночных цен.

Первая группа концепций и моделей

1. Концепция приоритета экономических  интересов собственников. Впервые  ее выдвинул американский экономист  Герберт Саймон. Он сформулировал целевую концепцию экономического поведения, заключающуюся в необходимости приоритетного удовлетворения интересов собственников. В прикладном своем значении она формулируется как «максимизация рыночной стоимости предприятия». В 1978 г. Г. Саймону была присуждена Нобелевская премия по экономике.

2. Современная портфельная теория. Ее родоначальником является  Гарри Марковец, изложивший основные  принципы данной концепции в  1952 г. в работе «Выбор портфеля».  В основе этой концепции лежат  методологические принципы статистического анализа и оптимизации соотношения уровня риска и доходности рисковых инструментов финансового инвестирования. В дальнейшем в разработку этой теории существенный вклад внесли Джеймс Тобин и Уильям Шарп. Все три исследователя являются лауреатами Нобелевской премии по экономике.

3. Концепция стоимости капитала. Первоначальные теоретические разработки  этой проблемы были осуществлены  еще в 1938 году американским  экономистом Джоном Уильямсом  и изложены в работе «Теория  инвестиционной стоимости». Эта концепция получила отражение в 1958 г. в работе американских исследователей Франко Модильяни и Мертона Миллера «Стоимость капитала, корпоративные финансы и теория инвестиций». Сущность этой концепции состоит в минимизации средневзвешенной стоимости капитала что при прочих равных условиях обеспечивает максимизацию благосостояния собственников.

4. Концепция структуры капитала. Это одна из краеугольных концепций  финансового менеджмента также  была выдвинута Франко Модильяни  и Мертоном Миллером и изложена в их работе «Стоимость капитала, корпоративные финансы и теория инвестиций» (1958 г.). В основе этой концепции лежит, механизм влияния избранного предприятием соотношения собственного и заемного капитала на показатель его рыночной стоимости.

5.Теория дивидендной политики. Основы теоретических разработок  этой проблемы были заложены  в 1956 году американским экономистом  Джоном Линтером в его работе  «Распределение корпоративного  дохода между дивидендами, капитализацией  и налогами». Однако существенные теоретические выводы были сделаны Мертоном Миллером и Франко Модильяни в их работе «Дивидендная политика, возрастание стоимости акций», опубликованной в 1961 году.

6. Модели финансового обеспечения  устойчивого роста предприятия.  Первая из этих моделей была разработана в 1988 году американским экономистом Джеймсом Ван Хорном и изложена в его работе «Моделирование устойчивого роста». Затем более усложненные модели устойчивого роста предприятия были разработаны Робертом Хиггинсом. Они рассматриваются в его работе «Какие темпы роста может позволить себе фирма», опубликованной в 1997 году.³

Вторая группа концепций и моделей

1. Концепция стоимости денег  во времени. Основные теоретические  положения этой концепции были  сформулированы в 1930 году Иркином Фишером в работе «Теория процента: как определить реальный доход в процессе инвестиционных решений». Позднее в 1958 году Джоном Хиршлейфером в работе «Теории оптимального инвестиционного решения». Сущность концепции в том, что настоящая стоимость денег всегда выше их будущей стоимости в связи с альтернативой возможного их инвестирования, а также влиянием факторов инфляции и риска.

2. Концепция взаимосвязи уровня  риска и доходности. Теоретические  основы этой концепции впервые  были сформулированы в 1921 году Фрэнком Найтом — основателем Чикагской школы экономической теории — в книге «Риск, неопределенность и прибыль». Сущность концепции в том, что между уровнем ожидаемого дохода и уровнем сопутствующего ему риска существует прямо пропорциональная зависимость.

3. Модели оценки акций и облигаций  на основе их доходности. Простейшие  модели оценки акций и облигаций  на основе данных об их доходности  были впервые систематизированы  Джоном Уильямсом еще в 1938 году  в его работе «Теория инвестиционной  стоимости». Затем система моделей этого вида была дополнена Майроном Гордоном в работе «Инвестирование, финансирование и оценка стоимости корпорации», опубликованной в 1962 г. и Скоттом Бауманом в работе «Инвестиционный доход и настоящая стоимость», опубликованной в 1969 г. В основе всех моделей оценки этого вида лежит дисконтированная стоимость ожидаемой доходности финансовых инструментов при соответствующем уровне их риска.

4. Модель оценки финансовых активов  с учетом систематического риска.  Уильям Шарп, опубликовал ее в  1964 году в работе «Цены финансовых активов». Ее основу составляет определение необходимого уровня доходности отдельных финансовых инструментов инвестирования с учетом уровня их систематического риска. Позднее эта модель была усовершенствована Джоном Линтнером в 1965 году, Яном Моссиным в 1966 году и другими исследователями.

Модель оценки опционов. Эта модель предложена американскими экономистами Фишером Блэком и Майроном Скоулзом в 1973 году в работе «Ценообразование корпоративных обязательств». Модель отражает теоретическую концепцию авторов об условиях ценообразования такого рода финансовых активов. Позднее были разработаны альтернативные модели этого вида, в частности, модель Роберта Мертона в работе «Теория рационального ценообразования опционов», опубликованной в 1973 году; модель Джона Кокса и Стефена Росса в работе «Ценообразование опционов в альтернативном стохастическом процессе», опубликованной в 1976 году, и другие.⁴

Третья группа концепций

1. Гипотеза эффективности рынка.  Эта гипотеза была выдвинута в 1970 году американским экономистом Юджином Фама в работе «Эффективные рынки капитала: обзор теоретических и практических исследований». Она отражает зависимость ценовой эффективности фондового рынка от уровня информационного обеспечения его участников. В зависимости от условий информационного обеспечения участников следует различать слабую, среднюю (полусильную) и сильную ценовую эффективность фондового рынка. Эта гипотеза дала импульс многочисленным исследованиям в области прогнозирования повышенной доходности отдельных видов ценных бумаг, связанной с их недооценкой рынком.

2. Концепция агентских отношений.  Авторами этой концепции являются  американские исследователи Майкл  Дженсен и Уильям Меклинг, опубликовавшие  ее в 1976 году в работе «Теория  фирмы: управленческое поведение, агентские затраты и структура собственников». Рассматриваемая концепция предполагает, что деятельность менеджеров (агентов) лишь тогда будет направлена на реализацию главной цели управления финансами, если она будет дополнительно стимулироваться их участием в прибыли и соответственно эффективно контролироваться собственниками.

3. Концепция асимметрической информации. Авторами этой концепции являются  американские экономисты Стюарт  Майерс и Николас Майджлаф, опубликовавшие  ее в 1984 г. в работе «Корпоративное финансирование и инвестиционные решения в условиях, когда фирмы владеют информацией, которой не располагают инвесторы». Сущность е¨ в том, что потенциальные инвесторы — возможные покупатели ценных бумаг компании располагают о ее деятельности меньшим объемом информации, чем ее менеджеры. В результате асимметрической информации инвесторы несут впоследствии определенные финансовые потери.

4. Арбитражная теория ценообразования.  Она была разработана американским  профессором Стефеном Россом  в 1976 году и изложена в его  работе «Арбитражная теория ценообразования  финансовых активов». Основу этой  теории составляет положение  о том, что на конкурентных финансовых рынках «арбитраж» (спекулятивные операции, основанные на разнице рыночных цен на отдельных рынках) обеспечивает выравнивание реальных рыночных цен отдельных финансовых активов в соответствии с уровнем их риска и доходности. Позднее (в 1984 г.) на основе конкретизации этих факторов данные модели оценки были уточнены Ричардом Роллом и Стефеном Россом в работе «Использование теории арбитражного ценообразования при стратегическом планировании инвестиционного портфеля».

1.2 Цели, задачи организации и функции финансового менеджмента