Кризис Бреттон-Вудской системы

КУРСОВАЯ   РАБОТА

по  дисциплине «Деньги, кредит, банки»

на  тему: «Кризис Бреттон-Вудской системы »

Выполнила: студентка

                                              2 курса очного отделения

          специальности «Финансы»

                                                           группа 203/2, Бекембаева Асем Ахатовна

                                                                            Проверила: старший преподаватель Абуова Жанар Мырзабековна

АЛМАТЫ  2011

Содержание

ВВЕДЕНИЕ

Международная валютная система - форма организации международных валютных отношений, сложившаяся на основе международной договоренности и представляющая собой совокупность инструментов и органов, с помощью которых осуществляется платеже-расчетный оборот государств, входящих в эту систему. Основными элементами международной валютной системы являются: денежная масса, при помощи которой производятся международные расчеты; валютный курс; международные валютные рынки: наднациональные институты, занимающиеся регулированием межгосударственных валютных отношений.

Становление мировой валютной системы было обусловлено  развитием международных экономических  отношений и в первую очередь  торговли. При экспорте и импорте  разнообразных товаров и услуг  становилось необходимым определять валютный курс, то есть курс национальных денежных единиц друг к другу. Подобная необходимость запустила процесс  формирования мировой валютной системы. В условиях, когда национальные денежные единицы имели золотое содержание, естественно что и в международной  практике установился золотомонетный стандарт. Стихийно сложившаяся практика была узаконена в 1867 г. на Парижской конференции заключением межгосударственного соглашения, признающего золото единственной формой мировых денег. В соответствии с соглашением в международных расчетах применялись национальные золотые монеты, но значение имел не их номинал, а вес. 
 Международные валютные отношения — совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве и обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных

хозяйств. Отдельные  элементы валютных отношений появились  еще в античном мире — Древней  Греции и Древнем Риме — в виде вексельного и меняльного дела. Следующей вехой их развития явились средневековые «вексельные ярмарки» в Лионе, Антверпене и других торговых центрах Западной Европы, где производились расчеты по переводным векселям (траттам). В эпоху феодализма и становления капиталистического способа производства стала развиваться система международных расчетов через банки.

Развитие международных  валютных отношений обусловлено  ростом производительных сил, созданием  мирового рынка, углублением международного разделения труда, формированием мировой  системы хозяйства, интернализацией  хозяйственных связей. На основе интернализации хозяйственных связей международные  валютные отношения постепенно приобрели  определенные формы организации. Валютная система — форма организации  и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством  или межгосударственными соглашениями. Различаются национальная, мировая, международная (региональная) валютные системы.

Исторически возникли национальные валютные системы, закрепленные национальным законодательством с  учетом норм международного права. Национальная валютная система является составной  частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и  выходит за национальные границы. Ее особенности определяются степенью развития и состоянием экономики  и внешнеэкономических связей страны.

На протяжении всего ХIХ столетия и начала ХХ века великая островная  империя – Великобритания являлась единственной сверхдержавной в мире и занимала те же позиции, что в  настоящее время занимает США. В  то время англичане любили говорить, что в границах империи никогда  не заходит солнце, а каждый четвёртый  человек на планете говорит на английском языке.

В 1821 году, вскоре после разгрома Наполеона  Бонапарта, британская империя создала  свою валюту – фунт стерлингов, конвертируемый в золото. Чуть позднее Соединённые Штаты сделали то же самое и с американским долларом. Вторая Мировая война нарушила международные торговые связи и, буквально, взорвала всю мировую валютно-кредитную систему.

Национальная валютная система неразрывно связана с  мировой — формой организации  международных валютных отношений, закрепленной межгосударственными  соглашениями. Мировая валютная система  сложилась к середине XIX в. Характер функционирования и стабильность мировой  валютной системы зависят от степени  соответствия ее принципов структуре  мирового хозяйства, расстановке сил  и интересам ведущих стран. При  изменении данных условий возникает  периодический кризис мировой валютной системы, который завершается ее крушением и созданием новой  валютной системы.

Так, вследствие развития национальных и мировой экономик, Генуэзскую валютную систему в 1944 году сменила Бреттонвудская. Бреттонвудская валютная система, выполнив поставленные задачи, с течением времени перестала  эффективно действовать. В результате в 1976 году она была заменена на Ямайскую валютную систему.

В работе рассматриваются  исторические предпосылки к переходу, а затем и смене Бреттонвудской валютной системы, ее функционирование и итоги.

1. ИСТОРИЯ  СОЗДАНИЯ БРЕТТОН-ВУДСКОЙ ВАЛЮТНОЙ  СИСТЕМЫ

1.1. Эволюция мировой  валютной системы

Закономерности  развития валютной системы определяются воспроизводственным критерием, отражают основные этапы развития национального  и мирового хозяйства. Данный критерий проявляется в периодическом  несоответствии принципов мировой  валютной системы изменениям в структуре  мирового хозяйства, а также в  расстановке сил между его  основными центрами. В этой связи  периодически возникает кризис мировой валютной системы. Это взрыв валютных противоречий, резкое нарушение ее функционирования, проявляющееся в несоответствии структурных принципов организации мирового валютного механизма к изменившимся условиям производства, мировой торговли, соотношению сил в мире. Данное понятие возникло с кризисом первой мировой валютной системы — золотого монометаллизма. Периодические кризисы мировой валютной системы занимают относительно длительный исторический период времени: кризис золотомонетного стандарта продолжался около десяти лет (1913-1922 гг.), Генуэзской валютной системы — 8 лет (1929-1936 гг.), Бреттон-Вудской — 10 лет (1967-1976 гг.).

При кризисе мировой  валютной системы нарушается действие ее структурных принципов и резко  обостряются валютные противоречия. Острые вспышки и драматические  события, связанные с валютным кризисом, не могут долго продолжаться без  угрозы воспроизводству. Поэтому используются разнообразные средства для сглаживания  острых форм валютного кризиса и  проведения реформы мировой валютной системы.

Эволюция мировой  валютной системы определяется развитием  и потребностями национальной и  мировой экономики, изменениями  в расстановке сил в мире.

1.2. Влияние второй  мировой войны

В период второй мировой  войны валютные ограничения ввели  как воюющие, так и нейтральные  страны. Замороженный официальный курс валют почти не менялся в годы войны, хотя товарные цены росли, и покупательная  способность денег падала в результате инфляции. Валютный курс утратил активную роль в экономических отношениях. Это было обусловлено не только валютными  ограничениями, но и особенностями  кредитования и финансирования внешней  торговли.

Во-первых, учитывая уроки межсоюзнических долгов, возникших  в итоге первой мировой войны  и после нее, США отказались от предоставления кредитов и предпочли военные поставки по «ленд-лизу», т.е. в аренду, на сумму около 50 млрд. долл., в том числе 30 млрд. в Великобританию и страны Британского содружества наций и 10 млрд. долл. в СССР. После войны США определили для СССР сумму компенсации, много большую, чем другим странам.

Во-вторых, источником оплаты импорта предметов гражданского потребления служил долгосрочный кредит.

В-третьих, в качестве валюты платежа использовалась обычно валюта страны-должника без права  конверсии ее в золото и иностранные  валюты. Таким способом Великобритания расплачивалась за поставки сырья и  продовольствия с рядом стран, особенно зависимых. В результате возникла проблема стерлинговых авуаров (вкладов в  иностранных банках), отражавших задолженность  Великобритании другим странам.

В-четвертых, в военных  условиях, как всегда повысилось значение золота в качестве мировых денег. Военно-стратегические и дефицитные товары можно было приобрести только за этот валютный металл. Поэтому международные  расчеты частично осуществлялись золотом. Великобритания до введения «ленд-лиза»  в 1943 г. оплачивала золотом поставки ряда товаров из США, что привело к его перекачиванию в американское казначейство. США расплачивались за поставки сырья и продовольствия из стран Латинской Америки золотом, которое было депонировано в Федеральном резервном банке Нью-Йорка и после войны было израсходовано этими странами для покупки американских товаров. СССР также оплачивал золотом импорт товаров.

Фашистская Германия на подготовку к войне истратила  почти весь свой золотой запас, который  официально составил лишь 26 т в сентябре 1938 г. против 12 тыс. т в США и 3,6 тыс. т в Великобритании. Формально отрицая роль золота как валютного металла, немецкие фашисты захватили 1,3 тыс. т желтого металла в центральных банках оккупированных стран.

В годы войны гитлеровская Германия в дополнение к прямому  грабежу использовала валютно-финансовые методы ограбления оккупированных стран: выпуск ничем не обеспеченных военных  оккупационных денег, которыми формально  оплачивались поставки сырья и продовольствия из этих стран в Германию; завышенный курс марки (на 66% к французскому франку, 50% к бельгийскому франку, на 42% к  голландскому гульдену) позволял Германии за бесценок скупать товары в этих странах; валютный клиринг: Германия импортировала  товары, записывая сумму долга  на клиринговые счета, по которым  образовалась огромная ее задолженность (42 млрд. марок к концу войны) по отношению к зависимым странам.

1.3. Кризис мировой  валютной системы и создание  Бреттон-Вудской системы

Вторая мировая  война привела к углублению кризиса  Генуэзской валютной системы. Разработка проекта новой мировой валютной системы началась еще в годы войны (в апреле 1943 г.), так как страны опасались потрясений, подобных валютному кризису после первой мировой войны и в 30-х годах. Англо-американские эксперты, работавшие с 1941 г., с самого начала отвергли идею возвращения к золотому стандарту. Они стремились разработать принципы новой мировой валютной системы, способной обеспечить экономический рост и ограничить негативные социально-экономические последствия экономических кризисов.

В июле 1944 года, когда вторая Мировая  война уже близилась к концу, в курортном местечке Бреттон-Вуд, расположенном на восточном побережье  США, в штате Нью-Хемпшир, на границе  с Канадой, состоялось совещание 45 стран, поддерживающих антигитлеровскую коалицию. На повестке дня стоял вопрос о  создании новой мировой финансовой системы, без которой невозможно было создать мировой порядок  в послевоенном мире. Страны – участницы  Бреттон-Вудского соглашения учредили международный Валютный Фонд (МВФ) и  международный банк реконструкции  развития (МБРР). Кроме того, соглашение предусматривало создание специального контрольного органа, который станет регулировать ограничения в области торгового обмена: таможенные, тарифные и импортные ограничения. Генеральное соглашение по тарифам и торговле было подписано в 1947 году и ставило своей целью обеспечение свободного обмена за счёт снижения тарифных барьеров.

На этом совещании явными лидерами были делегации США и Великобритании. Английскую делегацию возглавлял всемирно известный учёный Джон М. Кейнс, который  предложил выпускать международные  деньги – банкоры. По плану Джона  М. Кейнса, стоимость банкора выражалась в золоте, однако, без предварительного вложения этого металла. Таким образом, речь шла о настоящих деньгах, а не о замене обращения золота. Иными словами, золото обменивалось на банкор, а не наоборот.

Каждая международная операция любой страны – участницы Бреттон-Вудского соглашения совершалась при помощи записи на её счёт того или иного  количества банкор в специально созданном  наднациональном банке. Все расчёты  производились в новой наднациональной  валюте – банкорах. Естественно, предложения  Джона М. Кейнса в Бреттон-Вуде были отвергнуты, отметим в этой схеме, что вернулись более полувека спустя при создании единой европейской  валюты – евро.

Стремление США  закрепить господствующее положение  доллара в мировой валютной системе  нашло отражение в плане Г. Д. Уайта (начальника отдела валютных исследований министерства финансов США).

В результате долгих дискуссий по планам Г.Д.Уайта и  Дж. М. Кейнса (Великобритания) формально  победил американский проект, хотя кейнсианские идеи межгосударственного  валютного регулирования были также  положены в основу Бреттон-Вудской  системы.

Для обоих валютных проектов характерны общие принципы:

- свободная торговля  и движение капиталов;

- уравновешенные  платежные балансы, стабильные  валютные курсы и мировая валютная  система в целом;

- золотодевизный  стандарт;

- создание международной  организации для наблюдения за  функционированием мировой валютной  системы, для взаимного сотрудничества  и покрытия дефицита платежного  баланса.

На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) были установлены правила организации  мировой торговли, валютных, кредитных  и финансовых отношений и оформлена  третья мировая валютная система.

Принятый на конференции  устав МВФ определил следующие  принципы Бреттон-Вудской валютной системы:

1. Был введен  золото-девизный стандарт, основанный  на золоте и двух резервных  валютах — долларе США и  фунте стерлингов.

2. Бреттон-Вудское  соглашение предусматривало четыре  формы использования золота:

а) были сохранены  золотые паритеты валют и введена  их фиксация в МВФ;

б) золото продолжало использоваться как международное  платежное и резервное средство;

в) США приравняли доллар к золоту, чтобы закрепить  за ним статус главной резервной  валюты;

г) казначейство США  продолжало разменивать доллар на золото иностранным центральным банкам по официальной цене, исходя из золотого содержания доллара.

3. Курсовое соотношение  валют и их конвертируемость  стали осуществляться на основе  фиксированных валютных паритетов,  выраженных в долларах. Для девальвации  более чем на 10% требовалось разрешение  МВФ. Пределы отклонения рыночного  курса от паритета были установлены  в 1% по Уставу МВФ и 0,75% по  Европейскому валютному соглашению. Задача соблюдения пределов колебаний  курсов легла на центральные  банки соответствующих стран, для чего они были обязаны осуществлять долларовые интервенции.

Согласно 8 статье соглашения, каждая страна должна была как можно скорее установить конвертируемость своих  денег. Бреттон-Вудские соглашения не предусматривали обмен на золото всех денег, хотя и не исключали такую  возможность, то есть они не исключали  возврата к системе золотого стандарта. Однако после Второй Мировой войны  лишь одна страна – США обладала золотым запасом, достаточным для  того, чтобы обеспечить конвертируемость в золото своей валюты.

В то время США  обладала двумя третями мировых  запасов золота. Так была установлена  система золотовалютного стандарта, которая была рекомендована ещё  в 1922 году на Генуэзской конференции  странам, экономика которых была разорена в Первую Мировую войну, с целью экономии золота. Генуэзская система базировалась на постулате: деньги, обратимые в золото, имеют  цену золота. После Второй Мировой  войны только доллар был обратим  в золото. Так продолжалось до 1971 года, который ознаменовался концом системы золотовалютного стандарта. Кроме того, согласно 4 статьи устава МВФ, страны – участницы соглашений обязались обеспечивать поддержание  обмена своих денег в пределах ±1% от объявленного паритета.

Таким образом, международная финансовая система как бы состоит из двух уровней. На первом уровне США покупает и продаёт за доллары по фиксированному курсу: одна унция золота – 35 долларов. На втором уровне все остальные страны продают и покупают доллары за национальную валюту с целью поддержания  установленных колебаний курса - ±1% от объявленного паритета. Это означало, что остальным странам приходилось  хранить свои резервы в долларах, что считалось так же удобно, как  хранить их в золоте, поскольку  они обменивались на золото по фиксированному курсу. Кроме того, это было выгоднее, чем хранить резервы в золоте, так как на активы центральных банков, вложенные в доллары, начисляется процент, в то время как золото в сейфах не приносит прибыли.

4. Были созданы  международные валютно-кредитные  организации — Международный  валютный фонд и Международный  банк реконструкции и развития. Основными задачами МВФ стали  предоставление кредитов в иностранной  валюте для покрытия дефицита  платежных балансов в целях  поддержки нестабильных валют,  осуществление контроля за соблюдением  странами-членами принципов мировой  валютной системы и обеспечение  валютного сотрудничества стран.

В перспективе предусматривались  введение взаимной обратимости валют  и постепенная отмена валютных ограничений, для введения которых требовалось  разрешение МВФ.

Ведущее положение  США в мировой экономике после  окончания войны нашло свое отражение  в утверждении долларового стандарта. Доллар — единственная валюта, конвертируемая в золото, — стал базой валютных паритетов, преобладающим средством  международных расчетов, валютой  интервенции и резервных активов.

Тем самым США  установили монопольную валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента — Великобританию. Фунт стерлингов, хотя за ним в силу исторической традиции также была закреплена роль резервной валюты, стал крайне нестабильным. США использовали статус доллара  как резервной валюты для покрытия национальной валютой дефицита своего платежного баланса. Специфика долларового  стандарта в рамках Бреттон-Вудской  системы заключалась в сохранении связи доллара с золотом. США  из двух путей стабилизации валютного  курса — узкие пределы его  колебаний или конверсия доллара  в золото — предпочли второй. Тем самым они возложили на своих партнеров заботу о поддержании  фиксированных курсов их валют к  доллару путем валютной интервенции.

 В итоге усилилось давление  США на валютные рынки. Засилие  США в Бреттон-Вудской системе  было обусловлено новой расстановкой  сил в мировом хозяйстве. США сосредоточили в 1949 г. 54,6% капиталистического промышленного производства, 33% экспорта, почти 75% золотых резервов. Доля стран Западной Европы в промышленном производстве упала с 38,3% в 1937 г. до 31% в 1948 г., в экспорте товаров — с 34,5 до 28%. Золотые запасы этих стран снизились с 9 млрд. до 4 млрд. долл., что было в 6 раз меньше, чем у США (24,6 млрд. долл.), и их размеры резко колебались по странам. Великобритания, обслуживая своей валютой 40% международной торговли, обладала лишь 4% официальных золотых резервов капиталистического мира. Внешнеэкономическая экспансия монополий ФРГ сочетались с ростом золотовалютных резервов страны (с 28 млн. долл. в 1951 г. до 2,6 млрд. в 1958 г.).

2. ПРОБЛЕМЫ  ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ БРЕТТОН-ВУДСКОЙ  ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ

2.1. Девальвации  западноевропейских валют

Государство имеет право производить  девальвацию или ревальвацию  своей национальной валюты. Однако порядок этих действий регулируется уставом МВФ.

Девальвация должна преследовать единственную цель – «урегулировать глобальный дефицит внешнего баланса». Если намечаемая девальвация составляет более 10% от объявленного паритета, необходимо предварительное  согласование с МВФ. На практике страны никогда не согласовывали сроки  девальвации с МВФ, так как  залогом успешности девальвации  являлась его полная внезапность.

Более того, объявленный паритет  должен быть единым: многообразие обменных курсов (таких как, коммерческий курс, туристический курс, курс по операции с капиталами) было запрещено, за исключением  чрезвычайных случаев, на что следовало  и спрашивать разрешение МВФ.

Таким образом, Бреттон-Вудские соглашения разрешали колебание курсов в  пределах ±1% от объявленного паритета. Тем не менее, некоторые авторы называют Бреттон-Вудские соглашения системой фиксированных валютных курсов. Однако следует отметить, что эти курсы  изменяются в определённых пределах и на них можно воздействовать. Поэтому было бы более точно называть эти фиксированные курсы стабильными.

Экономическое превосходство  США и слабость их конкурентов  обусловили господствующее положение  доллара, который пользовался всеобщим спросом. Опорой долларовой гегемонии  служил также «долларовый голод» — острая нехватка долларов, вызываемая дефицитом платежного баланса, особенно по расчетам с США, и недостатком  золотовалютных резервов. Он отражал  в концентрированном виде тяжелое  валютно-экономическое положение  стран Западной Европы и Японии, их зависимость от США, долларовую гегемонию.

Дефицит платежных  балансов, истощение официальных  золотовалютных резервов, «долларовый  голод» привели к усилению валютных ограничений в большинстве стран, кроме США, Канады, Швейцарии. Обратимость  валют была ограничена. Ввоз и вывоз  валюты без разрешения органов валютного  контроля были запрещены. Официальный  валютный курс носил искусственный  характер. Многие страны Латинской  Америки и Западной Европы практиковали множественность валютных курсов —  дифференциацию курсовых соотношений  валют по видам операций, товарным группам и регионам.

В связи с неустойчивостью  экономики, кризисом платежных балансов, усилением инфляции курсы западноевропейских валют по отношению к доллару  снизились: итальянской лиры в 33 раза, французского франка в 20 раз, финской  марки в 7 раз, австрийского шиллинга в 5 раз, турецкой лиры в 2 раза, фунта  стерлингов на 80% за 1938-1958 гг. Возникли «курсовые перекосы» — несоответствие рыночного и официального курсов, что явилось причиной многочисленных девальваций. Девальвация — официальное снижение курса бумажных денег по отношению к золоту (серебру или иностранной валюте) или уменьшение золотого содержания денежной единицы, и иногда сопровождающееся обменов старых денежных знаков на новые. Среди них особое место занимает массовая девальвация валют в 1949 г., которая имела ряд особенностей. Это снижение курсов было проявлением локального валютного кризиса, возникшего под влиянием мирового экономического кризиса, который в 1948- 1949 гг. поразил в основном США и Канаду и болезненно отразился на пострадавшей от войны экономике стран Западной Европы.

Девальвация 1949 г. была проведена в известной мере под давлением США, которые использовали повышение курса доллара для поощрения экспорта своих капиталов, скупки по дешевке товаров и предприятий в западноевропейских странах и их колониях. С ревальвацией (процесс, обратный девальвации) доллара увеличилась долларовая задолженность стран Западной Европы, что усилило их зависимость от США. Повышение курса доллара не отразилось на экспорте США, занимавших монопольное положение на мировых рынках в тот период.

Курс национальных валют был снижен непосредственно  по отношению к доллару, так как  в соответствии с Бреттон-Вудским  соглашением были установлены фиксированные  валютные курсы к американской валюте, а некоторые валюты не имели золотых  паритетов. Девальвация была проведена  в условиях валютных ограничений. Девальвация  носила массовый характер; она охватила валюты 37 стран, на долю которых приходилось 60—70% мировой капиталистической  торговли. В их числе Великобритания, страны Британского содружества, Франция, Италия, Бельгия, Нидерланды, Швеция, Западная Германия, Япония. Только США сохранили  золотое содержание доллара, установленное  при девальвации в 1934 г., хотя его покупательная способность внутри страны снизилась вдвое по сравнению с довоенным периодом.

Снижения курса  валют колебалось от 12% (бельгийский  франк) до 30,5% (валюты Великобритании, других стран стерлинговой зоны, Нидерландов, Швеции и др.).

Обесценение валют  вызвало удорожание импорта и  дополнительный рост цен. В результате девальвации 1949 г. оптовые цены повысились в сентябре 1950 г. в Австрии на 30%, в Великобритании и Финляндии — на 19%, во Франции — на 14%. Неизбежным следствием девальваций было снижение жизненного уровня.

США использовали принципы Бреттон-Вудской системы (статус доллара  как резервной валюты, фиксированные  паритеты и курсы валют, конверсия  доллара в золото, заниженная официальная  цена золота) для усиления своих  позиций в мире. Страны Западной Европы и Японии были заинтересованы в заниженном курсе своих валют  в целях поощрения экспорта и  восстановления разрушенной экономики. В связи с этим Бреттон-Вудская  система в течение четверти века способствовала росту мировой торговли и производства. Однако послевоенная валютная система не обеспечила равные права всем ее участникам и позволила  США влиять на валютную политику стран  Западной Европы, Японии и других членов МВФ. Неравноправный валютный механизм способствовал укреплению позиций  в США в мире в ущерб другим странам и международному сотрудничеству. Противоречия Бреттон-Вудской системы  постепенно расшатывали ее.

2.2. Финансовые средства МВФ

В случаях не глобального дефицита внешнего баланса можно предположить, что государство просто не обладает достаточным количеством валютных резервов (в том числе и золота). Чтобы удержать курсы валюты в  пределах разрешённых границ, при  создании подобной ситуации, государства  – участники Бреттон-Вудских  соглашений имели возможность использовать заёмные средства у МВФ.

Финансовые средства МВФ состоят: во-первых, из учредительного капитала стран участников. Изначально доли (или квоты) устанавливались в  зависимости от многих факторов: национальный доход, золотые и валютные ресурсы, объём экспортно-импортных операций и т.д. На основании данных индикаторов  была выведена громоздкая формула.

Однако на практике каждая страна обговаривала размер своей квоты  с МВФ индивидуально, стараясь добиться от Международного Фонда, как можно  большего размера квоты. Размер квот носит, в высшей степени, престижный характер. Кроме того, квота соответствует  подписному капиталу каждой страны:

а) квоты определяют размеры и  форму займов, которые страна может  получить от МВФ;  
б) размеры ассигнований СДР, которые получает страна;  
в) право голоса в руководящих органах (бюро управляющих, совет администрации).

Каждая страна имеет в этих органах  базовое количество голосов – 250 + 1 голос, за каждую долю в квоте равную 100000 СДР (ранее было 100 тыс. долларов).