Место инвестиционного проекта в инвестиционной деятельности компании

РЕФЕРАТ

Курсовая работа: 34 с., 3 табл.,1 схема, 31 источник

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ, СИНЕРГИЯ, ДИСКОНТИРОВАНИЕ

Объект исследования - методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Предмет исследования - методы оценки синергетического эффекта при проведении сделок по слияниям и поглощениям.

Цель работы: изучить основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов и проанализировать их преимущества и недостатки.

 Методы исследования: анализ и синтез, индукция и дедукция, позитивный и нормативный анализ, метод восхождения от абстрактного к конкретному.

Исследования и разработки: изучен понятийный аппарат инвестиционных проектов, рассмотрены существующие виды и формы, изучены методологические походы к оценке эффективности инвестиционных проектов, исследован феномен синергии, рассмотрены методы оценки синергетического эффекта.

Автор работы подтверждает, что приведенный в  ней расчетно-аналитический материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а  все заимствованные из литературных и других источников методологические и методические положения и концепции  сопровождаются ссылками на их авторов.

СОДЕРЖАНИЕ

Введение 4

1 Место инвестиционного проекта в инвестиционной деятельности компании 5

2 Эффективность инвестиционного проекта и методы ее оценки в современных компаниях 13

3 Оценка синергетического эффекта при проведении сделок по слияниям и поглощениям 21

Заключение 31

Список использованных источников 32

ВВЕДЕНИЕ

В современном интенсивно развивающемся  мире перед многими компаниями стоит проблема эффективного вложения капитала с целью его увеличения. Инвестиционная деятельность предприятия является инструментом воплощения ее амбиций, и ради успешной их реализации компаниям стоит принимать во внимание такую категорию, как эффективность.

В связи  с ограниченностью средств компании ей необходимо выбрать оптимальный  вариант их вложения в какой-либо проект. Для этого необходимо проводить  их комплексную оценку для выявления  эффективности проектов, их выгод  и угроз.

Современные компании сталкиваются с  проблемой выбора методов оценки эффективности инвестиционных проектов, в силу их разнообразия и невозможности  всецело и всесторонне оценить эффекты, создаваемые при воплощении инвестиционного проекта. Поэтому эта тема является наиболее актуальной в рамках сложности воплощения инвестиционных проектов и получения рассчитанных выгод по ним.

Таким образом, целью данной работы является изучить основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов и проанализировать их преимущества и недостатки. В рамках работы поставлены и последовательно решены следующие  задачи:

1. изучить понятийный аппарат инвестиционных проектов, рассмотреть существующие виды и формы, этапы воплощения инвестиционных проектов в жизнь;
2. изучить существующие методологические подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов, многообразие методов оценки и провести их анализ;
3. исследовать феномен синергетического эффекта при слияниях и поглощениях, которые являются одной из форм воплощения инвестиционных проектов, и изучить методы, применяемые для оценки эффекта синергии.

Объектом исследования данной работы являются методы оценки эффективности  инвестиционных проектов, предметом  – методы оценки синергетического эффекта при проведении сделок по слияниям и поглощениям.

В данной работе были использованы такие  методы исследования, как анализ и  синтез, индукция и дедукция, позитивный и нормативный анализ, метод восхождения от абстрактного к конкретному.

При подготовке курсовой работы была использована учебная литература по оценке эффективности инвестиционных проектов зарубежных и отечественных  авторов, таких как А. Дамодаран, А.Г. Грязнова, материалы статей экономистов, материалы журнала «Корпоративные финансы». 

1 Место инвестиционного проекта в инвестиционной деятельности компании

Инвестирование представляет собой  один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся  коммерческой организации, руководство  которой отдает приоритет рентабельности с позиции долгосрочной, а не краткосрочной  перспективы. Инвестиции способствуют решению организациями ряда серьезнейших задач, среди которых можно выделить следующие:

1. расширение существующей предпринимательской деятельности;
2. приобретение новых производств;
3. диверсификация бизнеса за счет освоения новых областей и направлений.

В своей деятельности практически  все коммерческие организации в  той или иной степени сталкиваются с необходимостью инвестиций. Даже предприятия, которые по каким-либо причинам не стремятся к расширению своего бизнеса, рано или поздно вынуждены  обновлять основные фонды, что также  предполагает инвестирование.

Реализация инвестиционной деятельности в первую очередь начинается с  разработки проекта. В связи с  этим представляется необходимым определить понятие проекта и инвестиционного  проекта в частности.

Проект – комплекс законных действий (работ, услуг, управленческих операций и решений), обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов) [1, с. 27-29].

Инвестиционный проект— это комплексный план мероприятий, включающий проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т.д., направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (продукции, работ, услуг) с целью получения экономической выгоды [2, с. 20].

Под проектом также понимается ограниченное по времени целенаправленное изменение  отдельной системы с установленными требованиями к качеству результатов, возможными рисками расхода средств  и ресурсов и специфической организацией.

Проект характеризуется своими организационными, операционными и  временными рамками. Организационные рамки проекта характеризуются составом его участников. Операционные рамки проекта характеризуются составом действий, выполняемых участниками. Различные действия, предусмотренные проектом, могут отражаться в проектных материалах и расчетах эффективности с разной степенью детальности. Временные рамки проекта характеризуются периодом реализации проекта и его разбивкой на отдельные интервалы времени (шаги). Период реализации проекта – это отрезок времени, в течение которого осуществляются предусмотренные проектом действия и обеспечивается получение предусмотренных проектом результатов. Шаг расчетного периода – это отрезок времени в расчетном периоде, для которого определяются технические, экономические и финансовые показатели проекта [2, с. 27-30].

За начало расчетного периода обычно выбирают один из четырех моментов времени:

1. момент завершения расчетов эффективности;
2. момент начала инвестиций;
3. момент осуществления первого из действий по проекту;
4. момент начала операционной деятельности.

Значимость проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из рынков: финансовых, товаров и услуг, труда, а также на экологическую и социальную обстановку.

В зависимости от значимости проекты подразделяются следующим образом:

1. глобальные;
2. народнохозяйственные;
3. крупномасштабные;
4. локальные.

Важно отметить, что в проекте  должны быть определены условия его  прекращения. Они могут быть нормальными  или форс-мажорными.

Нормальными условиями прекращения  проекта могут быть:

1. прекращение спроса на производимую продукцию;
2. износ основных зданий, сооружений, оборудования;
3. исчерпание месторождения сырья;
4. предусмотренная проектом реализация на сторону имущества,
5. созданного в ходе проекта.

Форс-мажорными условиями прекращения  проекта могут быть:

1. негативные изменения рыночной конъюнктуры;
2. выход финансовых показателей за допустимые пределы;
3. возникновение недопустимых социальных последствий проекта;
4. существенные изменения законодательства;
5. аварии, отказы оборудования и стихийные бедствия [3, с.68-74].

Инвестиционный проект – это комплексный план мероприятий, направленных на обоснование эффективности вложения средств в создаваемые или модернизируемые материальные объекты, технологические процессы, виды предпринимательской деятельности с целью сохранения и увеличения капитала, получения выгоды [4, с. 35].

Следует учитывать, что инвестиционный проект обладает следующими свойствами:

1. неделимость и нетиражируемость: изменение масштабов инвестиций не приводит к пропорциональному увеличению затрат и результатов, оно должно рассматриваться как самостоятельный новый проект и требует разработки самостоятельных проектных материалов;
2. уникальность: любой проект ориентирован на использование новых знаний о природе, техносфере и обществе, а также определенного, отсутствующего на рынке сочетания имеющихся ресурсов в целях занятия определенной ниши на рынке и последующего извлечения выгод из этого. Эти компоненты присутствуют в разных проектах, хотя и в разных пропорциях.

Классификация инвестиционных проектов может быть проведена по нескольким признакам. Так, в зависимости от их взаимного влияния инвестиционные проекты (ИП) можно разделить на:

– независимые, когда решение о принятии одного проекта не влияет на решение о принятии другого. Для того чтобы инвестиционный проект А был независим от проекта В, должны выполняться два условия:

• должны быть возможности (технические, технологические) осуществить проект А вне зависимости от того, будет или не будет принят проект В;

• на денежные потоки, ожидаемые от проекта А, не должно влиять принятие или отказ от проекта В.

Иногда фирма из-за отсутствия средств  не может одновременно осуществить два проекта. В такой ситуации принятие одного проекта повлечет за собой отклонение второго. Однако называть проекты зависимыми только на том основании, что у инвестора не хватает средств для их совместной реализации, было бы неправильным.

Если же решение осуществить  один проект оказывает воздействие на другой проект, то есть денежные потоки по проекту А меняются в зависимости от того, принят или отклонен проект В, то проекты считаются зависимыми. Такие проекты можно также подразделить на следующие виды:

− альтернативные (взаимоисключающие), когда два или более анализируемых проектов не могут быть реализованы одновременно, и принятие одного из них автоматически означает, что оставшиеся проекты не могут быть реализованы. Например, на выделенном участке земли может быть выстроен либо цех, либо столовая, либо стоянка для автомобилей – принятие одного из этих проектов автоматически делает не возможным осуществление других;

− взаимодополняющие, когда реализация нескольких проектов может происходить лишь совместно. При этом взаимодополняющие проекты можно подразделить на:

− комплиментарные, когда принятие одного инвестиционного проекта приводит к росту доходов по другим проектам;

− проекты, связанные между собой отношениями замещения, когда принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам [5, с. 54-60].

Выявление отношений комплиментарности и замещения подразумевает определение приоритетности инвестиционных проектов не изолировано, а в комплексе, особенно когда принятие проекта по выбранному основному критерию не является очевидным.

По срокам реализации (создания и функционирования) ИП можно разделить на:

− краткосрочные (до 3 лет);

− среднесрочные (3–5 лет);

− долгосрочные (свыше 5 лет).

При классификации проектов по их масштабам следует учитывать, что масштаб проекта характеризует его общественную значимость, которая определяется влиянием результатов реализации проекта на хотя бы один из внутренних или внешних рынков (финансовых, товаров и услуг, ресурсов), а также на экологическую и социальную обстановку. С той точки зрения, по масштабам проекты рекомендуется подразделять на:

− глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

− народнохозяйственные, оказывающие влияние на всю страну в целом или ее крупные регионы, и при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния;

− крупномасштабные, охватывающие отдельные отрасли или крупные территориальные образования, и при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях;

− локальные, действие которых ограничивается рамками данного предприятия, реализующего ИП. Их реализация не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках [6, с. 43-47].

По основной направленности можно разделить проекты на:

− коммерческие, главной целью которых является получение прибыли; 

− социальные, ориентированные на решение, например, проблем безработицы в регионе или социальной адаптации бывших военнослужащих и т.п.;

− экологические, основная направленность которых – улучшение среды обитания людей, а также флоры и фауны.

При разработке проекта необходимо определить цель и стратегию проекта. Различают генеральную цель (говорят также — миссию) проекта от целей первого (и, возможно, последующих) уровней, а также подцелей/задач, действий и результатов.

Миссия — это генеральная цель проекта, четко выраженная причина его существования. Она детализирует статус проекта, обеспечивает ориентиры для определения целей следующих уровней, а также стратегий на различных организационных уровнях. Говорят также, что миссия — это главная задача проекта, с точки зрения его будущих основных услуг или изделий, его важнейших рынков и преимущественных технологий.

Стратегия проекта — центральное звено в выработке направлений действий с целью получения обозначенных миссией и системой целей результатов проекта. Подготовку стратегии проекта можно условно разделить на 3 последовательных процедуры:

• стратегический анализ;
• разработка и выбор стратегии;
• реализация стратегии.

Стратегический анализ начинается с анализа внешней и внутренней среды. Со стороны внешней среды можно ожидать либо угрозы, либо возможности для реализации проекта (т. н. SWOT-анализ).

К числу факторов внешней среды относят:

• технологические (уровень существующих, наличие новых технологий);
• ресурсообеспеченность (наличие, доступ);
• экономические (инфляция, процентные ставки, курсы валют, налоги);
• ограничения государственного сектора (лицензирование, законотворчество);
• социальные (уровень безработицы, традиции, вкусы, пол, возраст);
• политические (внешняя, внутренняя, экономическая);
• экологические (уровень загрязнения, мероприятия);
• конкуренты (количество, размеры, сила).

Внутренняя среда включает:

• целевые рынки (ниша, в которой работает фирма, круг ее потребителей);
• маркетинговые исследования (наличие специалистов, бюджет маркетинга);
• сбыт (объем продаж, скидки);
• каналы распределения (как, через кого продается);
• производство (оборудование, технология, площади);
• персонал (квалификация, численность, мотивация, корпоративная культура);
• снабжение (поставщики, условия и системы поставки); - исследование и разработка НИОКР (уровень, бюджет);
• финансы (структура капитала, оборачиваемость, ликвидность, финансовое состояние);
• номенклатура продукции (степень диверсификации);
• исходя из миссии, целей организации, на основе результатов SWOT-анализа разрабатывается стратегия.

Разработка и выбор  стратегии осуществляются на трех различных организационных уровнях:

• корпоративная стратегия (общее направление развития, т. е. стратегия роста, сохранения или сокращения);
• деловая стратегия (стратегия конкуренции конкретного товара на конкретном рынке). Стратегия проекта разрабатывается в рамках деловой стратегии, т. е. отвечает на вопрос, каким образом продукция проекта будет конкурировать на рынке. Очевидно, что выбор стратегии проекта должен существовать в рамках уже выбранного общего направления развития организации. При разработке деловой стратегии используют 3 основных подхода:

1. стратегию лидерства в издержках;

2. стратегию дифференциации (уникальности  по какому-либо направлению);

3. стратегию концентрации на определенных направлениях (группе покупателей, номенклатуре изделий и географии их сбыта);

• функциональная стратегия (разрабатывается для каждого функционального подразделения с целью конкретизации выбранной стратегии проекта).

Реализация стратегии подразумевает, в первую очередь, необходимость определенных изменений, необходимых в организационной структуре и организационной культуре. Поэтому часто необходимо создать специальные координационные механизмы в дополнение к организационной структуре управления: проектные, межпроектные (программные), венчурные (для проектов с высокими уровнями рисков) группы.

Существенным элементом стратегии  является фактор т. н. организационной  культуры, включающий:

• видение (философию) организации;
• господствующие ценности; - нормы и правила поведения;
• ожидания предстоящих изменений;
• процедуры и поведенческие ритуалы [7, с. 105-113].

Принятие окончательного решения об инвестировании возможно только после выполнения технико-экономического обоснования, но это длительный и дорогостоящий процесс. Поэтому, прежде чем вкладывать крупные средства в проект, следует оценить его идею с помощью предварительного обоснования (ПТЭО). Его цель — определение альтернативных проектов, проверка возможности их осуществимости, а также глубокое изучение и анализ рынка,

проведение лабораторных и опытно-промышленных испытаний. Идея проекта для инвестора должна быть определена либо как достаточно привлекательная, либо как нежизнеспособная. Предварительное технико-экономическое обоснование рекомендуется выполнять примерно по следующей схеме:

1. Резюме — краткий обзор всех основных вопросов, рассматриваемых в ПТЭО.

2. Предпосылки и история проекта, спонсоры, стоимость выполненных исследований.

3. Анализ рынка и концепция маркетинга: определение основной идеи, целей и стратегии проекта; спрос и рынок; прогноз продаж и предполагаемые затраты на стимулирование сбыта и маркетинг; производственная программа.

4. Материальные ресурсы — приблизительная потребность в каждом виде сырья и материалов, других ресурсов, их стоимость.

5. Месторасположение объекта инвестиций, участок и окружающая среда.

6. Проектно-конструкторские работы: расчет проектной мощности, ее соответствие продажам, технология и оборудование, гражданское строительство и т.д.

7. Организация и накладные расходы: общее руководство, производство, продажи, администрация, предполагаемые накладные расходы (общезаводские, административные, финансовые).

8. Трудовые ресурсы: потребность в них и ее покрытие, оплата.

9. Финансовый анализ и инвестиции: полные инвестиционные затраты, финансирование проекта, производственные издержки, оценка эффективности, экономический анализ затрат и выгод.

До принятия решения о  целесообразности осуществления проекта  следует рассмотреть все его  аспекты, возникающие в течение жизненного цикла. Это позволит избежать проектов с быстрой отдачей вложенных средств, но неэффективных во времени и проектов, медленно окупаемых, но приносящих значительные долгосрочные выгоды [2, с. 36-42].

Общая процедура упорядочения инвестиционной деятельности предприятия  по отношению к конкретному проекту формализуется в виде так называемого проектного цикла, который имеет следующие этапы.

1. Формулировка проекта  (иногда используется термин “идентификация”). На данном этапе высший состав руководства предприятия анализирует текущее состояние предприятия и определяет наиболее приоритетные направления его дальнейшего развития. Результат данного анализа оформляется в виде некоторой бизнес идеи, которая направлена на решение наиболее важных для предприятия задач. Уже на этом этапе необходимо иметь более или менее убедительную аргументацию в отношении выполнимости этой идеи. На данном этапе может появиться несколько идей дальнейшего развития предприятия. Если все они представляются в одинаковой степени полезными и осуществимыми, то далее производится параллельная разработка нескольких инвестиционных проектов с тем, чтобы решение о наиболее приемлемых из них сделать на завершающей стадии разработки.

2. Разработка (подготовка) проекта.  После того, как бизнес идея  проекта прошла свою первую проверку, необходимо развивать ее до того момента, когда можно будет принять твердое решение. Это решение может быть как положительным, так и отрицательным. На этом этапе требуется постепенное уточнение и совершенствование плана проекта во всех его измерениях - коммерческом, техническом, финансовом, экономическом, институциональном и т.д. Вопросом чрезвычайной важности на этапе разработки проекта является поиск и сбор исходной информации для решения отдельных задач проекта. Необходимо сознавать, что от степени достоверности исходной информации и умения правильно интерпретировать данные, появляющиеся в процессе проектного анализа, зависит успех реализации проекта.

3. Экспертиза проекта.  Перед началом осуществления  проекта его квалифицированная экспертиза является весьма желательным этапом жизненного цикла проекта. Если финансирование проекта проводится с помощью существенной доли стратегического инвестора (кредитного или прямого), инвестор сам проведет эту экспертизу, например с помощью какой-либо авторитетной консалтинговой фирмы, предпочитая потратить некоторую сумму на этом этапе, нежели потерять большую часть своих денег в процессе выполнения проекта. Если предприятие планирует осуществление инвестиционного проекта преимущественно за счет собственных средств, то экспертиза проекта также весьма желательна для проверки правильности основных положений проекта.

4. Осуществление проекта.  Стадия осуществления охватывает  реальное развитие бизнес идеи до того момента, когда проект полностью входит в эксплуатацию. Сюда входит отслеживание и анализ всех видов деятельности по мере их выполнения и контроль со стороны надзирающих органов внутри страны и/или иностранного или отечественного инвестора. Данная стадия включает также основную часть реализации проекта, задача которой, в конечном итоге, состоит в проверке достаточности денежных потоков, генерируемых проектом для покрытия исходной инвестиции и обеспечения желаемой инвесторами отдачи на вложенные деньги.

5. Оценка результатов.  Оценка результатов производится  как по завершению проекта в целом, так и в процессе его выполнения. Основная цель этого вида деятельности заключается в получении реальной обратной связи между заложенными в проект идеями и степенью их фактического выполнения. Результаты подобного сравнения создают бесценный опыт разработчиков проекта, позволяя использовать его при разработке и осуществлении других проектов [4, с. 115].

Инвестиционное проектирование является неотъемлемой частью деятельности любой компании, стремящейся развиваться, увеличивать свою прибыль и улучшать показатели эффективности своего функционирования. В настоящее время актуальность инвестиционной деятельности не подвергается сомнению. Ведь именно за счет инвестиций появляется возможность реализовать бизнес-идею, расширить производство, развить его материально-техническую базу. В свою очередь инвестиционный проект является инструментом реализации инвестиционной деятельности компании, который дает представление о самой инвестиционной идее, ее выгодах и угрозах, перспективах развития. 

2 Эффективность инвестиционного проекта и методы ее оценки в современных компаниях

Оценка эффективности инвестиционных проектов — один из главных элементов  инвестиционного анализа; она является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков. Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах хозяйственной деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков и методы оценки эффективности инвестиционного проекта.