Методы оценки эффективности инвестиционного проекта. 4

План

Введение.........................................................................................................3

Глава 1. Теоретические  основы оценки инвестиционных проектов.

1. Экономическое содержание инвестиции.....................................5
2. Основные классификации инвестиций......................................6
3. Роль инвестиций в экономике.....................................................11

Глава 2. Методы      оценки эффективности инвестиционного проекта.

1. Основные методы оценки инвестиционных проектов и критерии их оценки. ....................................................................16
2. Инвестиционные коэффициенты ................................................21
3. Чистая приведенная стоимость проекта - NPV ...........................29
4. Чистая будущая стоимость проекта - NFV...............................32

Заключение....................................................................................................36

Список литературы......................................................................................38

Введение

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща  любому предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, могут являться обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Поэтому значение экономического анализа  для планирования и осуществления  инвестиционной деятельности трудно переоценить. Особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Принятие решений инвестиционного  характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том  числе и тем из них, насколько  менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд методов, расчеты, с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные с помощью методов, пусть даже в известной степени условных, легче принимать окончательные решения.

Цель курсовой работы – это раскрытие сущности инвестиционного проекта, а также характеристика методов инвестиционного проекта, основанные на научных разработках развитых стран.

Поставленная цель обусловлена  необходимостью решения следующих  задач:

• понятие инвестиционного проекта и характеристика решений по инвестиционным проектам, критерий их принятия;
• тщательное рассмотрение методов инвестиционного проекта;
• финансовая оценка инвестиционного проекта ЗАО «Рязанский КРЗ»;
• разработка рекомендаций и мероприятий по решению изучаемого проекта.

Таким образом, предметом исследования является инвестиционный проект и методы инвестиционного проекта.

Методологической базой для выполнения курсовой работы стали учебники и учебные пособия по финансовому менеджменту, финансовому анализу, экономическому анализу, инвестициям таких авторов как Бирман Г, Шмидт С., Ковалев В.В, Стоянова Е.С., Щиборц К.В. и др. и Интернет-ресурсы.

Общий объем и  структура курсовой работы представлены введением, заключением, двумя главами и списком использованной литературы.

Во введении определяются актуальность темы, цели и задачи.

В первой главе характеризуется  сущность инвестиционного проекта  – описание решений по инвестиционным проектам и критериев их принятия.

Во второй главе рассматриваются  основные методы инвестиционных проектов: основанные на дисконтированных и учетных  оценках.

В заключении даются краткие  выводы.

Глава 1. Теоретические  основы оценки инвестиционных проектов.

1. Экономическое содержание инвестиций.

"Инвестиции" - слово  иностранного происхождения (от  лат. investire, нем. investition), в переводе - "долгосрочное вложение капитала  в какие-либо предприятия с  целью получения прибыли".

Инвестиции – это совокупность затрат, реализуемых в форме целенаправленного  вложения капитала на определённый срок в различные отрасли и сферы  экономики, в объекты предпринимательской  и других видов деятельности для  получения прибыли (дохода) и достижения как индивидуальных целей инвесторов, так и положительного социального  эффекта.

Термин "инвестиции" появился в отечественной экономике сравнительно недавно и стал широко использоваться в годы рыночных реформ.

В отечественной и зарубежной научной литературе имеется ряд  дефиниций (определений понятия  инвестиций).

Наиболее распространенным, часто встречающимся является такое  понятие инвестиций: это долгосрочные вложения денежных средств и иного  капитала в собственной стране или  за рубежом в предприятия различных  отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты в целях  получения дохода или достижения иного полезного эффекта.

Вместо понятия "инвестиции" ранее употреблялось словосочетание "капитальные вложения", которое  трактовалось как совокупность затрат на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Капитальные  вложения рассматривались в двух аспектах: с экономической точки  зрения и с финансовой. Как экономическая  категория капитальные вложения представляют собой систему денежных отношений, связанных с движением  стоимости, авансированной в долгосрочном порядке в основные фонды, от момента  выделения денежных средств до момента  их возмещения.

Хотя "инвестиции" и "капитальные  вложения" являются близкими по смыслу, и некоторые авторы считают их синонимами, но инвестиции более широкое  понятие, чем капитальные вложения.

Наиболее важными и  существенными признаками инвестиций являются:

·  потенциальная способность инвестиций приносить доход;

·  осуществление вложений лицами (инвесторами), которые имеют собственные цели, не всегда совпадающие с общеэкономической выгодой;

·  определенный срок вложения средств;

·  целенаправленный характер вложения капитала в объекты и инструменты инвестирования;

·  использование разных инвестиционных ресурсов, характеризующимся спросом, предложением и ценой в процессе осуществления инвестиций;

·  наличие риска вложения капитала.

В качестве инвестиций могут  выступать:

1) денежные средства, целевые  банковские вклады, паи, акции,  облигации и другие ценные  бумаги;

2) движимое и недвижимое  имущество (здания, сооружения, машины, оборудование, транспортные средства, вычислительная техника и др.);

3) объекты авторского  права, лицензии, патенты, ноу-хау,  программные продукты, технологии  и другие интеллектуальные ценности;

4) права пользования землей, природными ресурсами, а также  любым другим имуществом или  имущественными правами.

2. Основные классификации инвестиций

Инвестиции осуществляются в различных формах. С целью  систематизации анализа и планирования инвестиций они могут быть сгруппированы  по определенным классификационным  признакам. Классификация инвестиций определяется, таким образом, выбором  критерия, положенного в ее основу.

При выборе критерия классификации  используются следующие признаки инвестиций, являющиеся наиболее существенными:

·  потенциальная способность инвестиций приносить доход;

·  процесс инвестирования, как правило, связан с преобразованием части накопленного капитала в альтернативные виды активов экономического субъекта (предприятия);

·  в процессе осуществления инвестиций используются разнообразные инвестиционные ресурсы, которые характеризуются спросом, предложением и ценой;

·  целенаправленный характер вложения капитала в какие-либо материальные и нематериальные объекты (инструменты);

·  наличие срока вложения (этот срок всегда индивидуален и определять его заранее неправомерно);

·  вложения осуществляются лицами, называемыми инвесторами, которые преследуют свои индивидуальные цели, не всегда связанные с извлечением непосредственной экономической выгоды;

·  наличие риска вложения капитала, означающее, что достижение целей инвестирования носит вероятностный характер.

Под реальными инвестициями понимается вложения средств (капитала) в создание реальных активов (как  материальных, так и нематериальных), связанных с осуществлением операционной деятельности экономических субъектов, решением их социально-экономических  проблем. Под финансовыми инвестициями понимается вложение капитала в различные  финансовые инструменты, прежде всего  в ценные бумаги.

Финансовые инвестиции либо имеют спекулятивный характер, либо ориентированы на долгосрочные вложения. Формами финансовых инвестиций являются вложения в долевые и в долговые ценные бумаги, а также депозитные банковские вклады.

Спекулятивные финансовые инвестиции ориентированы на получение инвестором желаемого инвестиционного дохода в конкретном периоде времени. Финансовые инвестиции, ориентированные на долгосрочные вложения, как правило, преследуют стратегические цели инвестора, связанные с участием в управлении объекта, в который  вкладываются капиталы.

Реальные инвестиции, в  свою очередь, подразделяются на материальные (вещественные) и нематериальные (потенциальные). Потенциальные инвестиции используются для получения нематериальных благ. В частности они направляются на повышение квалификации персонала, проведение научно-исследовательских  и опытно-конструкторских работ, получение товарного знака (марки) и т.п. Материальные инвестиции предполагают вложения прежде всего в средства производства. Их, в свою очередь, можно  подразделить на:

·  стратегические инвестиции;

·  базовые инвестиции;

·  текущие инвестиции;

·  новационные инвестиции.

Стратегические инвестиции – это инвестиции, направленные на создание новых предприятий, новых  производств либо приобретение целостных  имущественных комплексов в иной сфере деятельности, в иных регионах.

Базовые инвестиции - это  инвестиции, направленные на расширение действующих предприятий, создание новых предприятий и производств  в той же, что и ранее сфере  деятельности, том же регионе и  т.п.

Текущие инвестиции призваны поддерживать воспроизводственный  процесс и связаны с вложением  по замене основных средств, проведению различных видов капитального ремонта  с пополнением запасов материальных и оборотных активов.

Новационные инвестиции можно  подразделить на две группы: инвестиции в модернизацию предприятия, в том  числе в техническое переоснащение  в соответствии с требованиями рынка, и инвестиции по обеспечению безопасности в широком смысле слова. Речь идет об инвестициях, связанных с включением в состав предприятия технологических  структур, гарантирующих бесперебойное  и эффективное обеспечение производства необходимым сырьем, комплектующими, обслуживанием технологического производства.

Прямые инвестиции выступают  как вложения в уставные капиталы предприятий (фирм, компаний) с целью  установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования. Они направлены на расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых интересов, а не только получение дохода.

Портфельные инвестиции представляют собой средства, вложенные в экономические  активы с целью извлечения дохода (в форме прироста рыночной стоимости  инвестиционных объектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и  диверсификации рисков. Как правило, портфельные инвестиции являются вложениями в приобретение принадлежащих различным  эмитентам ценных бумаг, других активов.

Прямые инвестиции предполагают прямое, непосредственное участие инвестора  во вложения капитала в конкретный объект инвестирования, будь то приобретение реальных активов, либо вложение капитала в уставные фонды организаций. Осуществляются коммерческими организациями и  гражданами самостоятельно, независимо от других, за счет собственных средств  и для собственных нужд.

Косвенные инвестиции предполагают вложения капитала инвестора в объекты  инвестирования через финансовых посредников (институциональных инвесторов) посредством  приобретения различных финансовых инструментов.

Долгосрочные инвестиции представляют собой вложения капитала на период от трех и более лет (как  правило, они осуществляются в форме  капитальных вложений).

Среднесрочные – вложения капитала на период от одного до трех лет.

Краткосрочные – вложения на период до одного года, носят, как  правило, спекулятивный характер.

Внутренние инвестиции включают вложения средств в объекты инвестирования внутри данной страны.

Внешние инвестиции - это  вложения в объекты инвестирования, находящиеся вне территориальных  пределов страны. Сюда относится приобретение различных финансовых инструментов6 акций зарубежных компаний или облигаций  других государств.

Под частными (негосударственными) инвестициями понимают вложения средств  частных инвесторов: граждан и  предприятий негосударственной  формы собственности.

Государственные инвестиции – это вложения капитала, осуществляемые центральными и местными государственными органами власти и управления за счет бюджетов, внебюджетных фондов и заемных  средств, а также предприятиями  государственной формы собственности  за счет собственных и заемных  средств.

Совместные инвестиции –  это вложения, осуществляемые отечественными и зарубежными экономическими субъектами.

Первичные инвестиции или  нетто-инвестиции представляют собой  вложения капитала за счет как собственных, так и заемных средств инвесторов.

Реинвестиции представляют собой вторичное использование  капитала в инвестиционных целях  посредством его высвобождения  в результате реализации ранее осуществленных инвестиций.

Дезинвестиции – это высвобождение  ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без  последующего использования в инвестиционных целях.

Агрессивные инвестиции характеризуются  высокой степенью риска. Они характеризуются  высокой прибыльностью и низкой ликвидностью (преобладающее контрольное  участие в предприятиях разный сфер экономики, акции венчурных компаний, спекулятивный капитал, фьючерсные контракты и т.д.).

Умеренные инвестиции отличаются средней (умеренной) степенью риска  при достаточной прибыльности и  ликвидности вложений

Валовые инвестиции выступают  как совокупный объем инвестиций, направленных на приобретение средств  производства, новое строительство, прирост товарно-материальных запасов  в течение определенного периода. Чистые инвестиции отражают объем валовых  инвестиций, уменьшенный на величину амортизационных отчислений.

3. Роль инвестиций в экономике

Инвестиции играют существенную роль в функционировании и развитии экономики. Изменения в количественных соотношениях инвестиций оказывают воздействие  на объем общественного производства и занятости, структурные сдвиги в экономике, развитие отраслей и  сфер хозяйства.

Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственного потенциала, инвестиции непосредственно влияют на текущие  и перспективные результаты хозяйственной  деятельности. При этом инвестирование должно осуществляться в эффективных  формах, поскольку вложение средств  в морально устаревшие средства производства, технологии не будет иметь положительного экономического эффекта. Нерациональное использование инвестиций влечет за собой замораживание ресурсов и  вследствие этого сокращение объемов  производимой продукции. Таким образом, эффективность использования инвестиций имеет важное значение для экономики: увеличение масштабов инвестирования без достижения определенного уровня его эффективности не ведет к  стабильному экономическому росту.

Инвестиции находятся в определенной зависимости от фактора экономического роста, для выяснения которой  следует предварительно определить понятия валовых и чистых инвестиций.

Валовые инвестиции представляют собой  совокупный объем инвестируемых  средств, направляемых в основной капитал  и в материально-производственные запасы в течение определенного  периода времени, и включает в  себя инвестиции расширения и инвестиции обновления.

Источником инвестиций расширения является созданная стоимость, фонд чистого накопления национального  дохода. Предприниматели мобилизируют ее за счет собственной прибыли и  на рынке ссудных капиталов. Источником инвестиций обновления являются средства из фонда возмещения потребленного  основного капитала, т.е. амортизационные  отчисления.

Чистые инвестиции отражают сумму  валовых инвестиций, уменьшенную  на величину амортизационных отчислений в определенном периоде. Размер чистых (при определенном уровне эффективности  их использования) показывает, в какой  фазе развития находится экономика  страны.

Если объем валовых инвестиций превышает объем амортизационных  отчислений (положительная величина чистых инвестиций), прирост производственного  потенциала обеспечивает расширенное  воспроизводство, экономика находится  на стадии подъема, растущей деловой  активности, а государство имеет "развивающуюся экономику".

При равенстве валовых инвестиций и амортизационных отчислений (нулевое  значение чистых инвестиций) в экономику  поступает такое же количество инвестиционных средств, какое и потребляется, имеет  место простое воспроизводство  общественного продукта (по стоимости), характеризующееся отсутствием  экономического роста, "топтанием  на месте экономики".

Если величина валовых инвестиций меньше суммы амортизационных отчислений (отрицательная величина чистых инвестиций) происходит сокращение инвестиций, что  вызывает уменьшение производственного  потенциала, как следствие, экономический  спад, "проедание государством своего капитала".

Стабильное сбалансированное развитие экономики обеспечивается бесперебойностью инвестиционного процесса, в рамках которого изменение объема чистых инвестиций не только влияет на изменение дохода в экономике, но и вызывает эффект мультипликатора. Данный эффект заключается  в том, что в условиях повторяющегося в экономике характера потоков  инвестиционных расходов и получаемых благодаря им доходов расходы  одного субъекта выступают как доходы другого, а всякое изменение дохода при определенном соотношении между  потреблением и сбережением вызывает соответствующее изменение потребления  и сбережения, так что первоначальные колебания величины инвестиций ведут  к многократному, хотя и уменьшающемуся с каждым последующим циклом, изменению  дохода. Таким образом, рост инвестиций вызывает увеличение уровня объема производства и дохода, который на стадии использования  распадается на потребляемую и сберегаемую  части. При этом часть, направляемая на потребление (например, покупку товаров), служит источником дохода для производителей. Полученный доход, в свою очередь, также  распадается на потребление и  сбережение и т.д. В итоге первоначальный рост инвестиций приводит к многократному  увеличению дохода.

Эффект мультипликатора действует  и в обратном направлении. При  незначительном сокращении инвестиционных расходов может произойти существенное снижение дохода. Поэтому для эффективного функционирования экономики следует  обеспечивать определенное значение коэффициента мультипликации, создавать условия  для бесперебойной инвестиционной деятельности.

Мультипликатор инвестиций представляет собой отношение изменения дохода к изменению инвестиций:

.

Равновесие в двухсекторной  модели

Для того, чтобы исследовать, как  устанавливается равновесие, следует  ввести понятия фактических и  планируемых расходов, которые могут  быть не равны друг другу. Фактические  расходы (Е) – это расходы, которые  в действительности сделали домохозяйства (потребительские расходы – С) и фирмы (инвестиционные расходы  – I), т.е. в двухсекторной модели

Планируемые расходы (Е_р) – это расходы, которые намеревались (планировали) сделать домохозяйства и фирмы. Фактические расходы всегда равны выпуску (Е = Y), а планируемые могут быть не равны выпуску. Если планируемые расходы меньше выпуска (Е < Y), то фирмы не смогут продать часть произведенной продукции, и товарные запасы фирм увеличатся, т.е. произойдет накопление запасов непроданной продукции. Если планируемые расходы больше выпуска (Е >Y), а это означает, что экономические агенты хотят купить больше, чем произведено в данном году, то фирмы будут сокращать свои запасы, продавая продукцию, находившуюся до этого момента на складах. А инвестиции в запасы (изменение запасов), как известно, являются компонентом инвестиционных расходов. Таким образом, фактические инвестиции складываются из планируемых инвестиций I_р и непредвиденных инвестиции в запасы I _un:

Соответственно фактические расходы  равны сумме потребительских  расходов и фактических инвестиционных расходов: Е = С + I, а планируемые расходы  равны сумме потребительских  расходов и планируемых инвестиционных расходов:

Е _р = С + I _р

Поскольку фактические расходы  всегда равны выпуску, а фактические  расходы равны планируемым расходам только, когда непредвиденные инвестиции в запасы равны 0, то равновесие товарного  рынка наступает тогда, когда  фактические расходы равны планируемым (Е = Е _р) и соответственно планируемые расходы равны выпуску (Е _р = Y).

В соответствии с предпосылками  модели, совокупный выпуск эквивалентен совокупному доходу, а совокупный доход расходуется на потребление (С) и сбережения (S):          Y = С + S Поскольку в состоянии равновесия

Y = Е = Е _р, то .

Следовательно, при равновесии сбережения равны планируемым инвестициям. А поскольку сбережения являются изъятием из потока расходов и доходов, а инвестиции представляет собой  инъекцию в поток расходов и доходов, то в состоянии равновесия инъекции равны изъятиям.

Кейнсианский крест графически представлен на рис.9.4. Кривая фактических  расходов представляет собой биссектрису (линию 45⁰), поскольку фактические расходы равны выпуску, и любая точка этой кривой соответствует этому условию. Кривая планируемых расходов представляет собой линию, имеющую положительный наклон (угол наклона определяется величиной предельной склонности к потреблению - mрс), исходящую не из начала координат, поскольку всегда существует автономное потребление (С), не зависящее от уровня дохода. В итоге получаем наклонный крест, из-за чего модель получила свое название "Кейнсианский крест"

Равновесие расходов и дохода, т.е. равновесие товарного рынка находится  в точке пересечения двух кривых (т. А). В этой точке: 1) планируемые  расходы равны выпуску (доходу):   Е _р = Y; 2) фактические расходы равны планируемым расходам: Е = Е _р; 3) инъекции равны изъятиям: I = S; 4) планируемые инвестиции равны сбережениям: I _р = S

Рассмотрим неравновесные точки. Например, в т. В:

E _р < Y , E _р < E Þ I _р< S

и инъекции меньше изъятий. Наоборот, в т. С:

E _р > Y , E _р > E Þ I _р> S

и инъекции больше изъятий.

Как устанавливается равновесие товарного  рынка? Если экономика находится  в точке В, где планируемые  расходы (сколько продукции хотят  купить экономические агенты) меньше выпуска (сколько фактически произведено), часть продукции продана не будет  и произойдет непредвиденное накопление (увеличение) фирмами запасов непроданной  продукции. В результате экономика  придет в состояние равновесия (движение из т.В в т.А). Если же экономика  находится в точке С, в которой  планируемые расходы превышают  выпуск, что означает, что хотят  купить больше, чем фактически произведено, фирмы начинают распродавать запасы непроданной в предыдущий период продукции, запасы сокращаются, спрос  удовлетворяется, и экономика приходит в состояние равновесия (движение из т.С в т.А).

Глава 2. Методы      оценки эффективности  инвестиционного проекта.

2.1. Основные методы оценки инвестиционных проектов и критерии их оценки.

Основными критериями оценки инвестиционных проектов являются доходность, рентабельность и окупаемость. В зарубежной практике для оценки эффективности инвестиционных проектов используются пять основных методов:

1) методы, основанные на дисконтировании,  позволяющие рассчитать следующие  показатели:

— чистая текущая стоимость (чистый приведенный эффект) (NPV);

— индекс рентабельности инвестиций (PI);

— внутренняя норма рентабельности инвестиций (IRR);

2) методы, основанные на учетных  оценках, позволяющие рассчитать  следующие показатели:

— срок окупаемости проекта (РР);

— коэффициент эффективности инвестиций (ARR).

В российской практике для оценки эффективности инвестиционных проектов используются следующие методы.

1. Метод расчета чистой текущей  стоимости позволяет определить чистый доход от проекта, который представляет собой разницу между суммой дисконтированных потоков денежных средств, генерируемых проектом, и общей суммой инвестиций.