Методы оценки эффективности инвестиций. 5

Федеральное агентство по образованию Российской Федерации

Государственное образовательное  учреждение высшего

профессионального образования

«Южно-Уральский государственный  университет»

Факультет «Экономика и управление»

Кафедра «Гуманитарные и  социально-экономические науки»

 

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВОЙ ПРОЕКТ

 

ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА К  КУРСОВОМУ ПРОЕКТУ

по дисциплине: «Экономическая оценка инвестиций»

ЮУрГУ – 080502.26511 ПЗ КП

Вариант № 10

 

 

 

 

 

Нормоконтролер                                                   Руководитель

______________А.Б. Иванова                             ______________А.Б. Иванова

____________________2013 г.                            ____________________2013 г. 

                                                                               

                                                                                Автор работы

                                                                                Студент группы СтЭД-460

                                                                                ___________Я.А. Кудряшова

                                                                                ____________________2013 г.

 

                                                                                Работа защищена

                                                                                с оценкой (прописью, цифрой)

                                                                                ____________________

                                                                                ____________________2013 г.

 

 

 

 

 

 

ОГЛАВЛЕНИЕ

 

Введение………………………………………………………………………..	3
Методы  оценки эффективности инвестиций………………………………...	5
Инвестиции  в строительство России…………………………………………	10
Исходные  данные задачи……………………………………………………...	12
Решение задачи………………………………………………………………...	14
Заключение……………………………………………………………………..	17
Библиографический список…………………………………………………...	18

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой  коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической  базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.  В современном мире многообразных  и сложных экономических процессов и взаимоотношений между гражданами, предприятиями, финансовыми институтами, государствами на внутреннем и внешнем рынках острой проблемой является эффективное вложение капитала,  его приумножение, или инвестирование. Экономическая природа инвестиций обусловлена закономерностями процесса расширенного воспроизводства и заключается в использовании части дополнительного общественного продукта для увеличения количества и качества всех элементов системы производительных сил общества. Источником инвестиций является фонд накопления, или сберегаемая часть национального дохода, направляемая на увеличение и развитие факторов производства, и фонд возмещения, используемый для обновления изношенных средств производства в виде амортизационных отчислений. Все инвестиционные составляющие формируют таким образом структуру средств, которая непосредственно влияет на эффективность инвестиционных процессов и темпы расширенного воспроизводства.

Для ускорения принятия инвестором решения о том, вкладывать ли средства в то или иное предприятие, необходимо составлять инвестиционный проект, определяющий цель, которой стремится достичь  фирма, стратегию предпринимательской  деятельности в совокупности со сроками достижения цели.

Оценка инвестиционных проектов (вложений средств в ту или иную сферу деятельности, проект, продукт) является одной из актуальных задач управления финансами: предприятия  осваивают новые технологии и  продукты, кредитующие организации  и инвесторы ведут поиск эффективных  направлений (компании, проекты) вложения средств.

Значение экономического анализа для планирования и осуществления  инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный  анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и  способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Методические подходы  к расчетам эффективности проектов - западные и российские - известны, доступны и освоены специалистами  российских компаний. Однако, как показывает практика, разработка и оценка инвестиционных проектов не может ограничиваться рамками расчетов. На различных этапах работы с инвестиционным проектом - от появления первоначальной идеи до анализа итоговых результатов расчета - необходимо использование элементов бизнес-анализа. Бизнес-анализ необходим для определения, правильно ли выбрано направление вложения средств и далее - для подготовки достоверных исходных данных и методически грамотной оценки результатов.

Весьма часто предприятие  сталкивается с ситуацией, когда  имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении  этих проектов и выборе наиболее привлекательных  из них по каким-либо критериям.

В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано  с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень  которой может значительно варьировать. Таким образом можно сделать  вывод, что тема курсовой работы актуальна.

Целью данной работы является определение коммерческой эффективности  и эффективности акционерного капитала инвестируемого проекта по строительству  завода.

В соответсвии с поставленной целью, в курсовой работе решаются следующие  задачи:

- рассчитать операционную деятельность;

-рассчитать стоимость  фондов;

- рассчитать инвестиционную деятельность;

- рассчитать финансовую деятельность;

- рассчитать эффективность проекта для акционеров.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

 

 

Оценка эффективности  инвестиционных проектов — один из главных элементов инвестиционного  анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования  инвестиционных программ и минимизации  рисков. Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах  хозяйственной деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков и методы оценки эффективности  инвестиционного проекта. 
Инвестиционные проекты рождаются из потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия, находящим основное выражение в повышении эффективности его хозяйственной деятельности. Оценка эффективности инвестиционных проектов — один из главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков.

Методы оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут  быть едиными, так как инвестиционные проекты весьма значительно различаются  по масштабам затрат, срокам их полезного  использования, а также по полезным результатам.

К мелким инвестиционным проектам, не требующим больших капитальных  вложений, не оказывающим существенного  влияния на изменение выпуска  продукции, а также имеющим относительно небольшой срок полезного использования, можно применять простейшие способы  расчета.

В то же время реализация более масштабных инвестиционных проектов (новое строительство, реконструкция, освоение принципиально новых видов  продукции и т. п.), требующих больших  инвестиционных затрат, вызывает необходимость  учета большого числа факторов и, как следствие, проведения более  сложных расчетов, а также уточнения  методов оценки эффективности. Чем  масштабнее инвестиционный проект и  чем больше значительных изменений  он вызывает в результатах хозяйственной  деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков  и методы оценки эффективности инвестиционного  проекта.

То обстоятельство, что  движение денежных потоков, вызванное  реализацией инвестиционных проектов, происходит в течение ряда лет, усложняет  оценку их эффективности. С учетом того, что внедрение инвестиционных проектов в течение длительного периода времени оказывает влияние на экономический потенциал и результаты хозяйственной деятельности предприятия, ошибка в оценке их эффективности чревата значительными финансовыми рисками и потерями.

Экономической науке известны несколько основных причин расхождения  между проектными и фактическими показателями эффективности инвестиционных проектов.

К первой группе причин относится сознательное завышение эффективности инвестиционного проекта, обусловленное субъективной позицией отдельных ученых, научных работников и специалистов предприятия и их борьбой за ограниченные финансовые ресурсы. Защититься от таких просчетов возможно путем создания на предприятиях соответствующих систем управления, которые позволяют координировать и контролировать работу функциональных служб предприятия, или привлечения независимых экспертов к проверке объективности расчетов, связанных с оценкой эффективности инвестиционных проектов.

Вторая  группа причин обусловлена недостаточным учетом факторов риска и неопределенности, возникающих в процессе использования инвестиционных проектов.

Как следует из изложенного, при перспективной оценке эффективности  инвестиционных проектов возникает  множество проблем. Избежать или  свести их к минимуму в значительной мере поможет выбор наиболее объективных  методов оценки эффективности инвестиций.

В настоящее время в  европейских странах и в США  существует ряд методов оценки эффективности  инвестиций. Их можно разделить на две основные группы: методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не включающие дисконтирование и  включающие дисконтирование.

К методам, не включающим дисконтирование, относятся следующие:

а) метод, основанный на расчете  сроков окупаемости инвестиций (срок окупаемости инвестиций);

б) метод, основанный на определении  нормы прибыли на капитал (норма  прибыли на капитал);

в) метод, основанный на расчете  разности между суммой доходов и  инвестиционными издержками (единовременными  затратами) за весь срок использования  инвестиционного проекта, который  известен под названием Cash-flow или накопленное сальдо денежного потока;

г) метод сравнительной  эффективности приведенных затрат на производство продукции;

д) метод выбора вариантов  капитальных вложений на основе сравнения  массы прибыли (метод сравнения  прибыли).

Методы  оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. Эти методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчет среднегодовых данных о затратах и результатах (доходах) за весь срок использования инвестиционного проекта. Данный прием используется в тех ситуациях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам применения инвестиционного проекта.

В результате такого методического приема не в полной мере учитывается временной аспект стоимости денег, факторы, связанные  с инфляцией и риском. Одновременно с этим усложняется процесс проведения сравнительного анализа проектных  и фактических данных по годам  использования инвестиционного  проекта. Поэтому статистические методы оценки (методы, не включающие дисконтирование) наиболее рационально применять  в тех случаях, когда затраты  и результаты равномерно распределены по годам реализации инвестиционных проектов и срок их окупаемости охватывает небольшой промежуток времени —  до пяти лет. Однако, благодаря своей  простоте, общедоступности для понимания  большинством специалистов фирм, высокой  скорости расчета эффективности  инвестиционных проектов и доступности  к получению необходимых данных, эти методы получили самое широкое  распространение на практике. Основные их недостатки — охват краткого периода времени, игнорирование  временного аспекта стоимости денег  и неравномерного распределения  денежных потоков в течение всего  срока функционирования инвестиционных проектов.

Всю совокупность статистических методов оценки эффективности инвестиций можно условно разделить на две  группы:

1. методы абсолютной эффективности инвестиций;
2. методы сравнительной эффективности вариантов капитальных вложений.

К первой группе относятся метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций, и метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал.

Ко второй группе — методам сравнительной оценки эффективности инвестиций — относятся:

1. метод накопленного сальдо денежного потока (накопленного эффекта) за расчетный период;
2. метод сравнительной эффективности — метод приведенных затрат;
3. метод сравнения прибыли.

Теория абсолютной эффективности капитальных вложений исходит из предпосылки, что реализации или внедрению подлежит такой  инвестиционный проект, который обеспечивает выполнение установленных инвестором нормативов эффективности использования  капитальных вложений. К таким  нормативам относится нормативный  срок полезного использования инвестиционного  проекта, или получение заданной нормы прибыли на капитал. Проект подлежит внедрению, если ожидаемое  значение вышеназванных показателей  будет равным или большим их нормативных  значений.

Теория сравнительной  эффективности капитальных вложений исходит из предпосылки, что внедрению (реализации) подлежит такой инвестиционный проект из нескольких (не менее двух), который обеспечивает либо минимальную  сумму приведенных затрат, либо максимум прибыли, либо максимум накопленного эффекта  за расчетный период его использования.

Дисконтирование — метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в случаях крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует значительного времени.

Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании:

• метод чистой приведенной стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости);
• метод внутренней нормы прибыли;
• дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
• индекс доходности;
• метод аннуитета.

Метод оценки эффективности  инвестиционного проекта на основе чистой приведенной стоимости позволяет  принять управленческое решение  о целесообразности реализации проекта  исходя из сравнения суммы будущих  дисконтированных доходов с издержками, необходимыми для реализации проекта (капитальными вложениями).

Индекс доходности — это отношение приведенных  денежных доходов к приведенным  на начало реализации проекта инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе  доходности меньше 1 проект отклоняется.

Внутренняя норма  прибыли представляет собой ту расчетную  ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма дисконтированных доходов за весь период реализации инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Эту норму можно  трактовать как максимальную ставку процент, под который фирма может  взять кредит для финансирования проекта с помощью заемного капитала.

Расчет аннуитета  чаще всего сводится к вычислению общей суммы затрат на приобретение по современной общей стоимости  платежа, которые затем равномерно распределяются на всю продолжительность  инвестиционного проекта.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ИНВЕСТИЦИИ В  СТРОИТЕЛЬСТВО РОССИИ

 

Практически каждый человек  в своей жизни сталкивается с  таким обстоятельством, как инвестиции в строительство, ведь инвестируют  в строительство не только богатые  люди. Как и полагается, инвестиции в строительство должны приносить  пассивный доход, однако не каждое капиталовложение в строительство может стать  выгодным и приносящим доход. Здесь  главное не ошибиться и довериться надежному трастовому фонду или  строительной компании, которая работает не один год в строительстве. 

Инвестирование строительства  недвижимости – это очень прибыльный и надежный способ вложения средств, причем при минимальных рисках и  на длительный срок. Если сравнивать инвестиции в строительство недвижимости с  банковским вкладом, то в строительство  инвестировать втрое выгоднее, чем  класть деньги на банковский депозит. Стоит отметить еще и тот момент, что а России рынок недвижимости постоянно растет, а это позволяет  практически постоянно инвестировать  средства в недвижимость и получать от этого длительное время постоянный доход. Если вы инвестировали единожды в строительство недвижимости, то в дальнейшем вам не нужно дополнительно  инвестировать средства, чтобы получать доход. 

Существует несколько  схем, позволяющих инвестировать средства в недвижимость, причем каждая из них рассчитана на определенный круг инвесторов. Если, например, вы нуждаетесь в жилье, а рядом строится многоэтажный дом, то вам лучше инвестировать средства в это строительство. Потому что на первоначальном этапе строительства, квартира будет стоить значительно дешевле, чем при сдаче дома – таким образом, вы сможете сэкономить на приобретении квартиры и в тоже время, удачно вложите деньги в недвижимость.

Кто-то предпочитает вкладывать свои средства, то есть вливать инвестиции в загородную недвижимость, потому что, на сегодняшний день, это самый  быстроразвивающийся сегмент рынка. Земельные участки также пригодны для инвестирования, потому что земля  ценится всегда, причем ее стоимость  постоянно возрастает, особенно, если земельные участки находятся  вблизи города – есть перспектива, что вскоре они будут частью города, где земельный участок стоит  гораздо больше, чем за его границами. 

Загородная недвижимость, гостиничные комплексы, многоквартирные  жилые дома – это недвижимость, в которую предпочитают вкладывать средства серьезные инвесторы, чтобы  затем получать стабильный и постоянный доход.

Как и при инвестировании в любую  сферу человеческой деятельности, инвестиции в строительство имеют некоторые  риски. В первую очередь, они зависят  от экономического положения в стране, а также от подрядчика, выполняющего строительство объекта, в который  были вложены инвестиции. Однако риски в инвестициях с земельными участками, загородной недвижимостью или прочими объектами недвижимости гораздо меньше, чем инвестиции на валютном рынке или инвестиции в ценные бумаги. Наряду со всеми положительными сторонами инвестиций в недвижимость, существуют, и некоторые недостатки: 

1) Загородная недвижимость или земельные участки относятся к малоликвидным объектам, даже учитывая то, что экономическое положение в стране будет благоприятно, не говоря уже о состоянии дел на рынке недвижимости в период экономического кризиса. 

2) Если вы инвестировали в  загородную недвижимость, то для  поддержания ее в нормальном  состоянии, пока ее не реализуете, необходимы некоторые расходы  – уплата налогов, коммунальные  платежи, в основном на ее  отопление, а также другие сборы.  Здесь не рассматривается вопрос, если вы ее сдаете по найму,  потому что тогда вам придется  делать еще и косметический  ремонт, если иное не указано  в договоре поднайма жилья; 

3) Существуют  риски, что государственные власти  повысят налоги на ту недвижимость, которой вы не пользуетесь  и не проживаете в ней. Муниципальные  власти могут в одночасье повысить  стоимость коммунальных услуг,  поэтому содержать загородную  недвижимость будет вам просто  не выгодно; 

4) Владельцы  земельных участков действующим  законодательством уже ограничены  в своих действиях, например, они  не могут закладывать в ипотеку  или приватизировать некоторые  виды земельных участков; 

5) Если  в стране кризисный период, то  стоимость загородной недвижимости  будет падать относительно стоимости  основных потребительских товаров  и услуг.

6) Стоимость земельного  участка, конкретной квартиры  или загородной недвижимости  может возрасти или упасть, в  зависимости от местных факторов, например, постройка завода рядом  с земельным участком, значительно  уменьшит его стоимость. Однако  постройка в микрорайоне, где  находится квартира, нового торгового  центра, увеличит стоимость жилья.  Относительно загородной недвижимости, то развитие инфраструктуры в  коттеджном поселке увеличит  стоимость коттеджей в нем. 

7) Если вы физическое  лицо, и решили продать недвижимость, которая в вашем пользовании  находилась менее трех лет,  то вам придется оплачивать  подоходный налог. 

Учитывая все эти обстоятельства, инвестиции в недвижимость необходимо делать только тогда, когда вы уверены, что они будут долгосрочными. Разумно инвестировать в недвижимость, если вы планируете получать с нее  доход, даже в самый кризисный  момент. Инвестировать средства в  недвижимость необходимо, когда стоимость  загородной недвижимости или земельных  участков значительно снизилась  в период экономического спада, тогда  вы сможете минимизировать свои риски.

 

ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ ЗАДАЧИ

 

 

Определить коммерческую эффективность и эффективность  акционерного капитала инвестируемого проекта по строительству завода.

Собственные средства используются в первой трети строительства, акционерные  – во второй трети, кредиты –  в третьей трети строительства. Долговременные кредиты берутся  под 12% годовых сроком на 5 лет с  возможностью досрочного погашения  после 3 лет использования кредита.

С начала эффективной эксплуатации, с целью ликвидации отрицательного сальдо потоков по периодам, используются кратковременные кредиты под 15% годовых, сроком на 1 год, возврат кредита  и процентов за кредит в конце  срока. Свободные денежные средства предприятия может положить в  банк на депозит под 9% годовых.

Предприятие выплачивает  налог на имущество (основные фондов и оборотные средства). Срок введения основных фондов – срок окончания  строительства.

Чистая прибыль распределяется в виде дивидендов между акционерами.

Амортизация начисляется  линейно cо средней нормой амортизации 10%.

Индекс инфляции – 1,08 в  год.

Ставка дисконта Е=0,14.

Величина потоков определяется на конец периода.

Накопленные амортизационные  отчисления и остаточная стоимость  основных фондов распределяется между  акционерами за исключением доли предприятия, в конце срока эксплуатации.

Коэффициент оборачиваемости  оборотных средств – 8.

Коммерческая эффективность  определяется по величине ЧДД и дисконтированному  сроку окупаемости инвестиций, эффективность  акционерного капитала по критерию ЧДД.

 

 

 

 

 

 Исходные данные                                                                                        

Жизненный цикл продукции N	6	лет
Жизненный цикл продукции M	6	лет
Собственные средства	53	млн.руб.
Акционерные средства	60	млн.руб.
Кредиты (под 12% годовых)	26	млн.руб.
Объем реализации пр.N	64,4	тыс.шт.
Объем реализации пр.M	61,6	тыс.шт.
Прогнозная  цена единицы пр.N	1230	руб. за шт.
Прогнозная  цена единицы пр.M	1420	руб. за шт.
Стартовые производственные затраты на пр.N	860	руб. за шт.
Стартовые производственные затраты на пр.M	1160	руб. за шт.
Коммерческие  затраты на пр.N	141	руб. за шт.
Коммерческие  затраты на пр.M	156	руб. за шт.
Срок  строительства	13	мес.
Коэффициент инфляции	0,0108
Ставка  дисконта	0,14

Изменение цены под влиянием инфляции
Цена	1год	2год	3год	4год	5год	6год
N	1230	1243,284	1256,711	1270,284	1284,003	1297,870
M	1420	1435,336	1450,838	1466,507	1482,345	1498,354
Изменение величины производственных затрат под влиянием инфляции
N	860	869,288	878,676	888,166	897,758	907,454
M	1160	1172,528	1185,191	1197,991	1210,929
Необходимый минимальный  остаток оборотных средств
	20835500	21060523	21287977	21517887	21750280,4	21985183,4