Методы оценки инвестиционных проектов. 2

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального

образования

 

ДАЛЬНЕВОСТОЧНЫЙ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

Школа Экономики и менеджмента

Кафедра экономики и управление на предприятии

 

Кишинский Андрей Сергеевич

 

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЭКТОВ

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

По дисциплине «Инвестиционный анализ и управление инвестициями»

Специальность 080502.65 «Экономика и управление на предприятии»

 

Выполнил студент гр.С1511А 

_________________________     

                                                                                               Руководитель  

Разумова Ю.В.          

 

 

Регистрационный №  _______    Оценка__________________

«____»____________________2014 г.                               ___________  _________________ _____________  _________________                                 «____» __________________2014 г            

г.Владивосток 2014

Оглавление

 

 

 

 

 

 

  
Введение

 

 В современной экономике  инвестиционным проектом признается  комплекс мер, выполняемых для  обоснования эффективности инвестиций в развитие конкретного предприятия, объекта предпринимательства, целевой программы; включает обычно вариантные расчеты; обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления инвестиционных вложений, в том числе необходимую проектно-сметную документацию, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций [20].

Одной из важнейших проблем при реализации инвестиционного проекта является его финансирование, которое должно обеспечивать: реализацию проекта в проектируемом объёме, оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей (налогов, процентных выплат по кредиту), снижение риска проектов, а также  необходимое соотношение между привлеченными и собственными средствами [15].

Оценить целесообразность использования того или иного источника финансирования можно, только сопоставляя множество различных факторов — преследуемую цель (например, с точки зрения достижения определенной структуры капитала или вывода компании на международные рынки капитала), куда будут направлены деньги, доступность альтернативных источников финансирования и др.[26]

Целью настоящей работы является оценка эффективности инвестиционного проекта для действующего предприятия, планирующего организовать реализацию новой продукции.

Объектом исследования курсовой работы инвестиционный проект  ООО «Аврора Навигатор».

В соответствии с целью курсовой работы мною решены следующие задачи:

• раскрыта сущность и виды инвестиционных проектов;
• рассмотрены методы оценки эффективности инвестиций;
• сформированы и экономически обоснованы инвестиционные мероприятия  для исследуемого предприятия;
• разработан инвестиционный проект по расширению товарного ассортимента исследуемого предприятия, определен источник его финансирования;
• рассчитана экономическая эффективность реализации инвестиционного проекта и его влияние на финансовые результаты объекта исследования.

Теоретическую и методологическую базу курсовой работы составляют работы ведущих российских ученых по вопросам инвестирования – В.В.Ковалева, Е.Р.Орловой, Л.Л.Игониной, Г.С.Староверовой, инвестиционному менеджменту – В.В.Бочарова, М.И.Краевой, анализу финансово-хозяйственной деятельности - В.Г.Савицкой, В.И.Титова, Т.Б.Бердниковой,  по финансовой отчетности - О.В.Ефремовой, по экономическому анализу - О.В.Хлыстовой, по экономике  и финансам предприятия - В.В.Ковалева, А.Е.Карлика, В.Я.Горфинкеля, по финансовому менеджменту – Е.С.Стояновой, М.Г.Миронова  и др., а также материалы периодических изданий.

 

 

 

 

1 Методы оценки эффективности инвестиционных проектов 

Для осуществления и реализации инвестиционной идеи, как правило, образуется инвестиционный проект, в котором заложены и отражены все особенности предстоящего проекта и вся необходимая информация для инвесторов.

Под инвестиционным проектом понимается обоснование экономической целесообразности, объемов и сроков капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по вложению инвестиций [34].

Иными словами инвестиционный проект – система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для реализации конкретного предложения (мероприятия), направленного на достижение целей экономического или внеэкономического характера и требующего для своей реализации использования капитальных ресурсов [20].

 Виды инвестиционных проектов зависят от очень большого числа факторов и различаются по многим критериям [10].

В зависимости от степени влияния друг на друга, выделяют следующие проекты:

независимые

взаимодополняющие

исключающие друг друга

Также инвестиционные проекты различаются по времени реализации:

краткосрочные (до 3х лет)

среднесрочные

долгосрочные (свыше 5 лет)

По объему вложенных инвестиций в проект выделяют следующие виды:

малые

средние

крупные

мегапроекты (чаще всего в данном виде инвестиционного проекта участвуют международные и государственные инвестиции, связанные между собой)

По направлению деятельности бывают следующие виды инвестиционных проектов:

социальные проекты (направлены на решение наиболее острых социальных задач)

экологические проекты (направлены на решение экологических проблем)

коммерческие проекты (направлены на получение прибыли)

Цель таких проектов это улучшения уровня жизни населения, снижение социальной напряженности и т.п.

Следующие виды инвестиционных проектов различаются степенью влияния на экономические рынки планеты:

локальные

крупномасштабные

глобальные

В зависимости от степени и уровня риска выделяют следующие инвестиционные проекты:

надежные проекты (Для инвесторов это означает высокий уровень гарантии сохранности вложенных средств. Примером могут служить Государственные инвестиционные проекты)

рисковые проекты (Характеризуются неопределенностью в достижение поставленных целей. Примером являются – создание новых предприятий, использование новых технологий).

Существуют основные черты, которые присуще всем инвестиционным проектам без исключения [10]:

ценовая или стоимостная оценка проекта. Любой вид инвестиционного проекта можно перевести в деньги.

инвестиционный проект должен быть самоокупаемым.

в каждом инвестиционном проекте присутствует время, между первым вложениями и получением первого дохода или прибыли.

инвестиционная идея проекта включает, как правило, не более пяти предложений.

Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам участников проекта.

Основными признаками классификации методов оценки эффективности являются: учет факторов времени (дисконтирования денежных потоков); характер показателей (абсолютные, относительные, временные) [15].

Первая группа критериев основана на использовании недисконтированных денежных потоков и упрощенных процедур расчета. В качестве основных критериев используются [15]:

• чистый доход (ЧД),
• индекс рентабельности (ИР’),
• срок окупаемости (Т¢),
• показатель отдачи на капитал (Е).

Вторая группа методов основана на использовании дисконтированных денежных потоков: денежных поступлений, текущих выплат (без амортизации) и инвестиционных затрат. К ней относятся чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс рентабельности (ИР), внутренняя норма доходности (ВНД), срок окупаемости (Т) [15].

Чистый доход от реализации проекта – накопленный интегральный эффект за расчетный период [26]:

ЧД= ,                                                     (1)

где

Дt – денежные поступления на t – ом шаге;

Зt – текущие выплаты денежных средств (без амортизации) на t – ом шаге;

Иt – инвестиционные затраты на t – ом шаге.

Индекс рентабельности – отношение суммы чистых поступлений от реализации проекта за расчетный период к общей сумме инвестиционных затрат:

ИР’= ,                                                                        (2)

где

Дt – денежные поступления на t – ом шаге;

Зt – текущие выплаты денежных средств (без амортизации) на t – ом шаге;

Иt – инвестиционные затраты на t – ом шаге.

Показатель отдачи на капитал – отношение среднегодового эффекта к общему объему требуемых инвестиций.

Е= ,                                                                             (3)

где

  Эср – среднегодовой эффект от реализации проекта.

Зt – текущие выплаты денежных средств (без амортизации) на t – ом шаге;

Иt – инвестиционные затраты на t – ом шаге.

 

Срок окупаемости – период времени, в течение которого сумма чистых поступлений от реализации проекта равна сумме необходимых инвестиций [26].

                                                              (4)

где

То – период окупаемости;

Дt – денежные поступления на t – ом шаге;

Зt – текущие выплаты денежных средств (без амортизации) на t – ом шаге;

Иt – инвестиционные затраты на t – ом шаге.

Вторая группа методов основана на использовании дисконтированных денежных потоков: денежных поступлений, текущих выплат (без амортизации) и инвестиционных затрат.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД), чистая текущая стоимость (ЧТС) – сумма дисконтированных чистых поступлений от реализации проекта за расчетный период за вычетом суммы дисконтированных инвестиционных затрат (накопленный дисконтированный эффект за расчетный период):

 

ЧДД=ЧТС=ИЭ=                                                  (5)

где

ЧДД – чистый дисконтированный доход;

ЧТС – чистая текущая стоимость;

Дt – денежные поступления на t – ом шаге;

Зt – текущие выплаты денежных средств (без амортизации) на t – ом шаге;

Иt – инвестиционные затраты на t – ом шаге.

 

Индекс рентабельности (ИР), индекс доходности (ИД), отношение суммы дисконтированных чистых поступлений от реализации проекта за расчетный период к сумме дисконтированных инвестиционных затрат:

ИР=ИД=                                                              (6)

где

  ИР – индекс рентабельности;

   ИД – индекс  доходности;

Дt – денежные поступления на t – ом шаге;

Зt – текущие выплаты денежных средств (без амортизации) на t – ом шаге;

Иt – инвестиционные затраты на t – ом шаге.

Внутренняя норма доходности (ВНД), внутренняя норма рентабельности (ВНР) – положительное значение нормы дисконта (r0), при котором чистый дисконтированный доход равен нулю [26].

В общем случае (когда не соблюдается условие последовательности периода инвестиционных вложений и периода отдачи). ВНД называют такое положительное число r0, при котором соблюдаются следующие условия:

а) при r=r0   ЧДД=0;

б) при r>r0   ЧДД<0;

в) при r<r0   ЧДД>0.

Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что r0 не существует.

Таким образом, инвестиционный проект – это планируемая и осуществляемая система мероприятий по вложению капитала в создаваемые или модернизируемые материальные объекты, технологические процессы, а также в иные виды предпринимательской деятельности с целью сохранения и расширения.

Различают следующие формы финансирования инвестиционного проекта: самофинансирование, бюджетное, акционерное, кредитование, проектное. 

Сравнение различных методов финансирования позволяет предприятию выбрать оптимальный вариант финансового обеспечения, текущей эксплуатационной деятельности и покрытия капитальных затрат.

Конкретное решение о необходимости и размере внешнего финансирования принимается управляющими финансами предприятия. Последние руководствуются текущими и ожидаемыми финансовыми результатами деятельности предприятия - прибылью, объемом продаж, числом клиентов, размерами уже имеющейся задолженности, величиной собственного капитала, уровнем ликвидности баланса предприятия.

 

 

 

2 Оценка инвестиционного проекта ООО «Аврора Навигатор»

2.1 Характеристика проекта

Наименование организации:

ООО «Автора Навигатор».

Юр.адрес: г. Владивосток, ул. Приходько, 15.

Общество с ограниченной ответственностью «Аврора Навигатор» основано 01 февраля 2006г. Компания создана с целью получения прибыли и осуществляет свою деятельность по следующим направлениям:

- оптовая торговля нефтепродуктами;

- снабжение нефтепродуктами  рыболовных и транспортных судов, береговых предприятий.

Упомянутые виды деятельности включают в себя:

- приобретение нефтепродуктов  у своих поставщиков согласно  Договоров Поставки и Спецификаций, являющихся приложением к таким  Договорам по каждой конкретной  сделке;

- погрузка нефтепродуктов с нефтеперевалочных предприятий (НПП) на танкер, принадлежащих компании, согласно Договоров перевалки и хранения, заключенных с НПП (с нефтебазы ООО «НикоОйл»,  ООО «Влад Порт бункер»);

- продажа и доставка  нефтепродуктов по месту назначения, указанному покупателем в Договорах купли-продажи и Приложений к ним, и фактическая  передача с танкеров на суда или береговые объекты покупателя (бункеровка). 

Вид продукции, которую  компания реализует на рынке:

ТСМ-топливо судовое маловязкое, цена 30 рублей за 1 тонну.

ООО «Хабаровская Топливная Компания» входит в крупный холдинг «Группа компаний «Трансбункер», филиалы которого действуют в Приморье, в п. Ванино, в Новороссийске, г.Санкт-Петербурге и на Кипре.

ООО «Альянс-Бункер» является дочерней компанией ОАО «НК Альянс», филиалы которого работают по всей РФ.

Таблица 1 -  Основные поставщики топлива ООО «Автора Навигатор»

№ п/п	Поставщик	Форма оплаты	Действующие договоры, контракты	Срок партнерских отношений
1	ООО «Хабаровская топливная компания»	По отгрузке / предоплата /  отсрочка платежа.	№ 1 от 01.01.2008 г.	с 2008 года.
2	ООО «Альянс-Бункер»	100 % предоплата.	№ АБ-12 / 2010  от 18.01.2010.	с 2008 года.

     

Согласно штатного расписания численность сотрудников компании на протяжении трех лет не менялась и составляет 4 чел. Схематически организационно-управленческая структура управления представлена на рисунке 1.

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 1 – Структура управления в ООО «Автора Навигатор»

 

Единоличным исполнительным органом управления является генеральный директор, который утверждается на должность учредителями общества и работает на основании трудового договора сроком на 5 лет.

Поставки нефтепродуктов во Владивосток  осуществляются по железной дороге в цистернах, а также морским путем  на условиях CIF.   

Общее количество оптовых покупателей составляет порядка  компаний.  Период сотрудничества колеблется от 1 года  до 4 лет.

Основные покупатели ООО «Автора Навигатор» представлены в таблице 2:

Таблица 2 - Основные оптовые  покупатели ООО «Аврора Навигатор»

№ п/п	Покупатель	Доля в объеме продаж (%) 2009/2010	Форма оплаты	Действующие договоры, контракты	Срок партнерских отношений
1	ООО "Фирма       Морепродукт Ко, ЛТД"	35/15	100 % предоплата или 20 дней  отсрочки.	№ ФМКо-1-10 от 01.10.2010 г.	С 2006года.
2	ООО «ГолдФокс»	35/15	До 30 дней отсрочки.	№ 57-09 от 05.11.09; № 63-09 от 20.11.2009	С сентября 2008г.
3	ООО "Шиппинг-Транс Групп"	20/60	До 30 дней отсрочки.	№ 71-09-95 от 21.12.2009; № ШТГ-1-10 от 01.03.2010 г.	С 2006 года.
4	ООО "ВладОйл Компани"		До 15 дней отсрочки.	Договор поставки нефтепродуктов б/н от 01.01.2010	С 2006 года.
5	ООО "Вига-Бункер"		100 % предоплата	№ 01-10 от 13.01.2010	С апреля 2009 г.
6	ООО "Вига-Сервис"		100 % предоплата	№ 11-18 от 13.04.2011	С апреля 2009 г.

 

Поставки оптовым покупателям осуществляются по железной дороге и морским транспортом.

ООО «Аврора Навигатор» является владельцем нефтеналивного судна - танкер «Флагман» (Свидетельство о праве собственности  МФ - II   №005688). Танкер передан в аренду ООО «Техинвест Плюс» (Бербоут-Чартер № 1-09 от 26.03.2009) - фрахтователю в целях сокращения расходов по содержанию судна – не нужно содержать в штате службу безопасности мореплавания, платить за лицензии и сертификаты. Фрахтовая плата составляет 1917,70 рублей в сутки, общая сумма за год 699960,57 рублей. А также «Аврора Навигатор» арендует 2 танкера, принадлежащие на праве собственности ООО «Техинвест Плюс»: «Портовик» и «Заправщик».

Компания осуществляет бункеровки топлива в следующих портах: Владивосток, Находка, Ливадия, Южно-Морской, Славянка, Зарубино.

Выручка  от реализации топлива ООО «Аврора Навигатор» за  2008 – 388922 т.р., за 2009 году - 278267 тыс. рублей. Снижение  выручки  вызвано кризисом -  компания в 2009 году не кредитовалась, т.е. уменьшились оборотные денежные средства.  Поставщики до кризиса отгружали топливо с отсрочкой платежа, под реализацию, а с октября 2008 отгрузка в основном была по предоплате.

В 2010 году наметилась  отрицательная динамика объемов продаж. Выручка по итогам года составила 358946 тыс.руб., в 2010 году – 338691 тыс.руб., а в 2012 году – 148690 тыс.руб. Основная причина снижения выручки – рост опускных цен заводов-изготовителей и коммерческих расходов внутри компании. Однако, положительным в  деятельности ООО «Аврора Навигатор» является ежегодный рост чистой прибыли: с 317 тыс.руб. в 2010 году до 973 тыс.руб. в 2012 году.

 С целью повышения объемов продаж и увеличения финансовых результатов учредители планируют освоить продажу нового вида топлива - Мазут М-100.

    Основные конкуренты на данном сегменте рынка:

 ООО «Транс Ойл Бункер», ООО «Гарант Бункер», ООО «Павино»

     Поставщики Мазута М-100:                                 Покупатели Мазута М-100

 закупочная цена - 12 000 рублей/т                  отпускная цена - 13 000 рублей / т

ООО «Пасифик Трейдинг»                                  ООО «Софрахт»

ООО «Реймстройфлот»                                         ГПЧАО «Чукотоптторг»

                                                                                 ООО «Ойл Компакт»

Плановый объем продаж - от 1 тыс.тонн в мес. /12 тыс.тонн в год.

Плановая годовая выручка: 156000 тыс.руб.

Первоначальные инвестиции будут связаны с покупкой первой партии мазута – 12000 руб. х 500 тонн = 6000 тыс.руб.  

Источник финансирования – собственные средства. Объем накопленной нераспределенной прибыли на 01.01.2013г. – 9032 тыс.руб.

2.2 Построение расчетных таблиц

Для  реализации инвестиционного проекта проведем расчет расходной и доходной его частей.

Инвестиционные расходы по проекту будут связаны с закупкой топлива. Первая партия в 500 тонн потребует от предприятия финансовых вложений в сумме – 6 млн.руб. В дальнейшем оплата за топливо будет производиться  за счет предоплаты (до 50%) и поступлений за отгруженную продукцию.

Эксплуатационные расходы предприятия будут связаны с ведение общей хозяйственной деятельности, транспортировкой и хранением топлива, обслуживанием оборудования и т.д.

По итогам 2012 года затрат на 1 рубль продукции ООО «Аврора Навигатор» составила:

себестоимость продукции – 145336 тыс.руб.

Выручка от продаж – 148690 тыс.руб.

Затраты на 1 рубль:

145336 / 148690 = 97,7 коп.

Если плановая выручка  в месяц 13000 руб. х 1000 т = 13000 тыс.руб., то расходы на первый месяц составят: 0,977 х 13000 тыс.руб. = 12610 тыс.руб.

Расходы первого года для предприятия составят 157320 тыс.руб. (таблица 3).

Таблица 3 - Инвестиционные и эксплуатационные расходы на проект

В тысячах рублей

Показатель	Сумма в месяц	Сумма в год
Первоначальные инвестиции (оплата первой партии в 500 тонн)	6 000	6 000
Эксплуатационные расходы	12 610	151 320
Всего расходов	18 610	157 320

 

Как уже было сказано выше, проект будет финансироваться за счет собственных средств ООО «Аврора Навигатор».

Используя данные о расходах и потенциальном доходе определим экономических эффект данного мероприятия:

Таблица 4 - Экономическая эффективность реализации Мазута М-100

В тысячах рублей

Показатель	Сумма  в год
Доходы от продаж	156000
Расходы	151320
Прибыль от продаж	4680
Рентабельность продаж, %	3,0

 

 По данным таблицы 4 видно, что продажа данного вида топлива является для исследуемой организации прибыльным, так как его эффективность оценена в 3%. Учитывая все доходы и расходы, составим прогноз прибыли от реализации новой продукции (таблица 5).

Таблица 5 - Прогноз финансовых результатов ООО «Аврора Навигатор»

                      от реализации новой продукции 

В тысячах рублей

Показатель	Сумма в месяц	Сумма  в год
Доходы от продаж	13000	156000
Расходы	12610	151320
Прибыль от продаж	390	4680
Рентабельность продаж, %	3,0	3,0

 

Предварительный нами расчет установил, что ежегодно предприятие будет получат прибыли от продаж в размере 4680 тыс.руб., при этом рентабельность продаж составит 3%.

Далее перейдем к прогнозной оценке оборота предприятия на среднесрочную перспективу. Прогноз показателей товарооборота рассчитан, исходя из темпов роста в 10% за счет увеличения отпускных цен на товарную продукцию, и 5% роста затрат (удорожание закупочных цен, ГСМ, арендных платежей и т.д.).

Расчет  показателей на второй плановый год составляется:

- товарооборот:

  156 000 тыс.руб. +10% = 171 600 тыс.руб.;

- себестоимость реализованной  продукции:

 171 600 х 0,97 = 166 452 тыс.руб.

- прибыль от продаж:

171600 –  166452 =  5148 тыс.руб.

Подобный расчет делаем и для 3-го планового года.

Результаты прогнозных расчетов (доходов, расходов и прибыли от продаж) представлены в таблице 6.

Таблица 6 - Прогнозный  план прибыли ООО «Аврора Навигатор»

                     от реализации мазута

В тысячах рублей

Показатель	Прогноз
	1-й год	2-й год	3-й год
Выручка от продаж	156 000	171 600	188 760
Себестоимость реализованной продукции	151 320	166 452	183 097
Прибыль от продаж	4 680	5 148	5 663
Налог на прибыль (ставка - 20%)	936	1 030	1 133
Чистая прибыль	3 744	4 118	4 530