СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

     Актуальность избранной темы определяется тем, что по мере интернационализации хозяйственных связей стран возрастают международные потоки товаров, услуг, капиталов и кредитов. В мировом хозяйстве осуществляется круглосуточный «перелив» денежного капитала, формирующегося в процессе национального общественного воспроизводства. Причем в каждом суверенном государстве законным платежным средством являются его национальные деньги. Однако в международном обороте обычно используются иностранные валюты. Это обусловлено тем, что в мировом хозяйстве пока еще отсутствуют общепризнанные мировые кредитные деньги, обязательные для всех стран.

     Интеграция  стран, в том числе современной  России, в мировое хозяйство вызывает превращение части денежного капитала из национальных денег в иностранную валюту и наоборот. Это происходит при международных валютных, расчетных и кредитно-финансовых операциях.

     В связи с этим исторически сформировались международные валютные отношения - совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве. Они обслуживают взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств. Элементы валютных отношений возникли в античном мире (в Древней Греции и Древнем Риме) как вексельное и меняльное дела.

     Состояние валютных отношений зависит от процесса воспроизводства и, в свою очередь, оказывает на него обратное влияние (положительное или отрицательное) в зависимости от степени их устойчивости.

     По  мере развития внешнеэкономических  связей была создана валютная система - государственно-правовая форма организации валютных отношений, регулируемая национальным законодательством или межгосударственным соглашением.

     Особенности и стабильность мировой валютной системы зависят от степени соответствия принципов построения ее структуры принципам построения структуры мирового хозяйства, расстановке сил на мировой арене и интересам ведущих стран. При несоответствии этих принципов периодически возникает кризис мировой валютной системы, завершающийся ее развалом и созданием новой валютной системы.

     Объект исследования – мировая валютно-финансовая система и валютный рынок.

     Предмет исследования – международные валютные рынки.

     Целью курсовой работы является изучение и уяснения функционирования международных валютных рынков.

     Для реализации данной цели были поставлены и решены следующие задачи:

     рассмотреть основные функции и структуру  валютных рынков, основные виды валютных операций и валютное регулирование;

     исследовать межгосударственную политику валютного  регулирования;

     проанализировать  формирование и развитие российского  валютного рынка.

     Структура курсовой работы определена целью и  задачами исследования. Курсовая работа состоит из введения, трех вопросов, содержащих шесть разделов, заключения и списка использованных источников.

Глава 1. ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ: ФУНКЦИИ И СТРУКТУРА

1.2. Понятие и принципы организации валютных рынков

     На  мировом финасовом рынке преобладающими являются операции на валютном рынке, что обусловлено значительными объемами перелива капиталов в условиях свободной конвертируемости валют и продолжающимся процессом либерализации национальных финансовых рынков. Валютный рынок является самым большим сегментом финансового рынка. Ежедневный объем операций на нем 2 трлн. долларов.

     Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в иностранной валюте на основе спроса и предложения и определяется курс иностранной валюты относительно денежной единицы данной страны. Валютный рынок является частью финансового рынка страны, существующего наряду с другими видами рынка, такими, как рынок ценных бумаг, учетный рынок, рынок краткосрочных кредитов и др. В отличие от других видов рынка валютный рынок имеет свои особенности. Он не имеет четких географических границ, определенного места расположения, функционирует круглосуточно, на нем может действовать неограниченное число участников, он обладает высокой степенью ликвидности.

     Наиболее   полные   данные   о   мировом   валютном   рынке   собираются   и обобщаются Банком международных  расчетов (БМР) в рамках проводимых раз в три года при содействии центральных банков обзоров положения на мировом рынке валют и финансовых дериватов. Такие обзоры проводились трижды в 1989,1992 и 1995 гг. Последний из них включал 26 стран и находящихся в них 2414 финансовых институтов, которые сообщили в свои ЦБ, а те в БМР по определенной методологии данные о своих операциях на валютном рынке.

     Валютные рынки представляют собой совокупность организационно-экономических отношений по поводу купли-продажи платежных документов, выраженных в иностранной валюте, самой валюты и инвестирования валютного капитала. С точки зрения объема, характера валютных операций, количества валют, участвующих в операциях, валютные рынки подразделяются на национальные, региональные и мировые.

     Основными участниками валютного рынка являются банки и другие финансовые учреждения, брокеры и брокерские фирмы, прочие участники.

     Участники первой группы осуществляют операции, как в собственных целях, так и в интересах своих клиентов. При этом участники могут работать на рынке, вступая в прямой контакт друг с другом, либо действовать через посредников. К этой группе относятся коммерческие банки, центральные эмиссионные банки стран и различные финансовые учреждения.

     Вторую  группу участников валютного рынка  составляют специализированные брокерские и дилерские организации. Помимо проведения собственных валютных операций они осуществляют информационную и посредническую функции, которые тесно взаимосвязаны.

     Третья  группа участников включает финансовые небанковские учреждения, юридические  и физические лица. Участники третьей группы лично не осуществляют операции с иностранными валютами, а пользуются услугами банков.

     Валютный  рынок состоит из множества национальных валютных рынков, которые в той  или иной степени объединены в  мировую систему.

     В зависимости от объема, характера  валютных операций и количества используемых валют различают мировые, региональные и национальные (внутренние) валютные рынки.

     На  мировых валютных рынках (в мировых  финансовых центрах) осуществляются сделки с валютами, широко используемыми  в мировом платежном обороте. Мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах.

     Здесь проводятся операции с валютами, которые  широко используются в мировом платежном  обороте, и почти не совершают  сделки с валютами регионального  и местного значения, независимо от их статуса и надежности. В конце 90-х гг. более половины международных валютных сделок концентрировалось на трех мировых валютных рынках: Лондон-30% объема операций, Нью-Йорк-16%, Токио-10%. Мировой валютный рынок обслуживает движение денежных потоков, опосредуя межстрановое движение товаров, услуг, перераспределение капиталов.

     На  региональных валютных рынках осуществляются операции с определенными конвертируемыми  валютами, в их числе сингапурский доллар, саудовский риал, кувейтский динар и др. Самым крупным региональным валютным рынком является Европейский валютный рынок.

     Национальный (внутренний) валютный рынок — это рынок, где совершается ограниченный объем сделок с определенными валютами и который обслуживает валютные потребности одной страны. В странах с ограниченным валютным законодательством официальный валютный рынок обычно дополняется «серым» (на котором банки совершают операции с неконвертируемыми валютами) и «черным» (нелегальным) рынком¹.

     В настоящее время в результате развития техники связи и снятия валютных ограничений выделение  национальных, региональных и мировых рынков стало в значительной мере условным. Складывается глобальный валютный рынок, который работает 24 часа в сутки попеременно во всех частях света. Он получил название «Международная валютная биржа» - FOREX. Его ежедневный оборот -1,2- 1,4 трлн. долл. Валютные рынки выполняют следующие задачи:

     •    создают условия для обмена национальными  деньгами, обеспечивают связь между  огромным количеством обособленных национальных систем;

     •    устанавливают эффективный валютный курс;

     •    служат источником краткосрочных валютных кредитов и управления ликвидностью в иностранной валюте;

     •    создают условия для управления валютными и кредитными рисками, для проведения спекулятивных и  арбитражных операций.

     Валютный  рынок представляет собой преимущественно межбанковский рынок. С точки зрения институциональной структуры межбанковский рынок иностранной валюты подразделяется на два основных сектора: биржевой и внебиржевой.

     На  биржевом секторе валютного рынка  операции с иностранной валютой  могут совершаться через валютную биржу или при операциях с производными финансовыми инструментами частично на товарных и фондовых биржах (валютные и финансовые фьючерсы и опционы, валютные процентные свопы). Валютные биржи являются некоммерческими предприятиями, действующими на основе устава. Их основные функции заключаются не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных рублевых и валютных средств через покупку-продажу иностранной валюты и в установлении ее валютного курса. При этом сделки с иностранной валютой проводятся в строго определенное время биржевой сессии. Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является наиболее дешевым источником иностранной валюты; обладает абсолютной ликвидностью, высокой степенью организации и контроля. Особенностью и одним из основных отличий биржевого рынка от внебиржевого является то, что биржевой рынок не только и не столько обеспечивает проведение валютообменных операций, но и играет важную роль в формировании валютных курсов иностранных валют.

     Валютные биржи имеются не во всех странах: они отсутствуют в англосаксонских странах. В таких странах, как Германия, Франция, Япония и другие, роль валютных бирж заключается в фиксации справочных курсов валют.

     На  внебиржевом валютном рынке сделки по покупке-продаже иностранной валюты заключаются непосредственно между банками (по телексу или телефону), а также между банками и клиентами, минуя валютную биржу. К основным достоинствам внебиржевого валютного рынка относятся: более высокая скорость расчетов, чем при торговле на валютной бирже; достаточно низкая себестоимость затрат на операции по обмену валют. Биржевой и внебиржевой межбанковские валютные рынки взаимосвязаны и дополняют друг друга.

     При торговле валютой у участников валютного  рынка возникают требования и обязательства в различных валютах. Соотношение требований и обязательств по той или иной валюте у участников валютного рынка определяет его валютную позицию.

     Если  требования и обязательства по конкретной валюте совпадают, то валютная позиция считается закрытой, а если не совпадают — то открытой. В свою очередь, открытая валютная позиция может быть длинной (количество купленной валюты больше количества проданной) и короткой (количество проданной валюты больше количества купленной).

     Валютная  позиция возникает на дату заключения сделки на покупку или продажу иностранной валюты и иных валютных ценностей, а также на дату начисления процентных доходов (расходов) и зачисления на счет (списание со счета) иных доходов (расходов) в иностранной валюте. По каждой иностранной валюте открытая валютная позиция определяется отдельно. Операции банков по купле-продаже иностранной валюты на валютном рынке, проводимые от своего имени и за свой счет, во многих странах регламентированы лимитом открытой валютной позиции, который устанавливается Центральным банком страны. Он входит в систему других показателей банковского надзора.

     Валютный  рынок не является пассивным, а активно  участвует во всех макроэкономических процессах, являющихся результатом макроэкономической политики. А объектом макроэкономической политики, в свою очередь, является валютный курс.

1.2. Валютный  курс: понятие и виды

     Обменный  валютный курс — это цена одной  валюты, выраженная в другой. Она может определяться спросом и предложением на валюты на открытом неограниченном рынке или же быть установлена государством (в России — Центральным банком РФ).

     Виды  валютных курсов в зависимости от различных признаков представлены в табл. 1.

     Валютные  курсы различаются в зависимости  от того, совершается покупка или продажа валюты.

     Режим валютного курса определяет его  виды: фиксированный, плавающий и  смешанный.

     Таблица  1

     Классификация видов обменных валютных курсов 

     Фиксированный курс - это официально установленное соотношение между национальными валютами, основанное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетах (т.е. соотношение валюты с какой-либо общепризнанной единицей, например, паритет на основе золотого содержания валют).

     Плавающий (гибкий, колеблющийся) курс - соотношение валют разных стран, которое изменяется свободно под воздействием спроса и предложения, без жесткого централизованного регулирования.

     Некоторые страны применяют смешанные между  фиксированным и плавающим режимы валютного курса. Это так называемый механизм «валютного совета». Он предполагает покрытие любого прироста денежной массы исключительно приростом резервов иностранной валюты. «Валютный совет» (или Центральный банк) совершает интервенции для обмена резервных денег на иностранную валюту по фиксированному курсу. Данный механизм активно использовали Гонконг, Эстония, Сингапур, Аргентина и другие страны.

     В зависимости от учета инфляции различают  номинальный и реальный валютные курсы. Номинальный валютный курс определяет соотношение одной валюты по отношению к другой. Реальный валютный курс определяется как номинальный курс, скорректированный на соотношение цен внутри страны и цен других стран (уровней инфляции).

     В зависимости от роли уполномоченных органов в его установлении различают рыночный и официальный номинальный валютные курсы. Рыночный валютный курс устанавливается на внутреннем валютном рынке основными его участниками. Как правило, он устанавливается на основе операций, проводимых крупнейшими участниками (коммерческими банками) на межбанковском рынке.

     Официальный валютный курс котируется Центральным  банком на основе политики, проводимой государством в области валютных курсов, с учетом операций, проводимых на межбанковском валютном рынке. Он используется для целей внешних расчетов государства, таможенных платежей и ведения бухгалтерского учета².

     В зависимости от видов валютных сделок различают курсы текущие и срочные (слот и форвард). При заключении текущих валютных сделок обмен валюты производится немедленно по текущему валютному курсу.

     Форвардный  курс получается посредством прибавления  премии к текущему курсу или вычитания  скидки из него. Валюта котируется с премией или дисконтом на валютном рынке в зависимости от ожидаемых перспектив динамики ее курса и от уровня международных процентных ставок к ней и в других валютах. Если валюта котируется на срок со скидкой, то ее форвардный курс ниже текущего, и наоборот.

     Помимо  обменных валютных курсов, существуют также различные расчетные курсы, применяемые при статистических сопоставлениях и экономическом анализе. К ним относится, например, средний курс, представляющий собой среднюю арифметическую курсов продавца и покупателя. Такого курса в действительности не существует, однако его величина ежедневно сообщается средствами массовой информации.

     Кросс-курсы  представляют собой котировку двух иностранных курсов, ни одна из которых  не является национальной валютой участника сделки, устанавливающего курс. Например, кросс-курсом будет считаться курс японской иены к немецкой марке, установленный английским банком.

     На  валютном рынке осуществляются различные по содержанию операции. Обзору их видов посвящен следующий раздел курсовой работы.

1.3. Основные  виды валютных операций

     Операции на валютном рынке объединены соответствующими сегментами рынка. Основными сегментами межбанковского валютного рынка являются кассовый (наличный) рынок (спот) и срочный рынок (форвард). Различие между этими сегментами заключается в дате валютирования (дата исполнения условий сделки).

     К кассовым (наличным) валютным сделкам (сделкам типа спот) относятся операции с немедленной поставкой валюты. При этом дата валютирования отстоит от даты заключения сделки не более чем на два рабочих дня со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки. По договоренности поставка откладывается до двух рабочих дней после совершения сделки для того, чтобы стороны, участвующие в сделке, могли документально ее оформить и осуществить расчеты с учетом разных часовых поясов валютных рынков.

     Кассовые  валютные сделки в первую очередь  применяются для совершения внешнеторговых операций. В последнее время усилились и спекулятивные цели сделок.

     Кассовые  сделки заключаются с датой валютирования  «сегодня» (tod/overnight), «завтра» (torn/next) и «спот» (spot).

     Основным  инструментом кассового рынка является электронный перевод по каналам  системы СВИФТ (Сообщество международных  межбанковских финансовых телекоммуникаций).

     В настоящее время кассовый рынок  по-прежнему является крупнейшим сегментом валютного рынка. Несмотря на то что за последние годы объем торгов здесь увеличивался медленнее, чем в других сегментах, на долю кассового рынка приходится немногим менее половины совокупного оборота валютного рынка.

     Другим  важным сегментом валютного рынка является срочный рынок (операции на срок). Срочные валютные сделки — это сделки по обмену валют по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки, но дата валютирования по которым отложена на четко определенный период времени в будущем. Сделки заключаются, как правило, на срок от 1 недели до 6 месяцев. Проведение сделок на срок свыше 6 месяцев может встретить затруднения, а на срок более 12 месяцев часто требует специальной договоренности. Как правило, при осуществлении срочных операций банки требуют от клиентов определенных гарантий в виде соответствующих вкладов (за исключением тех случаев, когда контрагентом является другой банк или финансовое учреждение).

     Срочные валютные сделки часто не связаны  с внешнеторговыми операциями и  в конечном счете определяются процессами валютного (игра на изменение валютного курса) и процентного (игра на изменение процентных ставок) арбитража.

     Участники валютного рынка осуществляют эти  операции либо в чисто спекулятивных  целях, либо в целях страхования валютных рисков. Страхование, или хеджирование, валютных рисков, обусловленных изменением валютных курсов, направлено на закрытие открытых валютных позиций в иностранных валютах. При спекуляции участники валютного рынка осознанно принимают на себя валютный риск, открывая длинную или короткую позицию в иностранной валюте с целью извлечения дополнительной прибыли.

     Сделки  на любой срок свыше двух рабочих  дней получили название форвардных операций. На форвардном рынке имеют место обычные форвардные сделки (forward), своп-сделки (swap), фьючерсные (futures) и опционные (option) валютные сделки.

     К первому виду относятся обычные  форвардные сделки, которые предусматривают  покупку или продажу валюты со сроками выплаты более двух дней. При этом валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки по взаимной договоренности сторон.

     Форвардный  контракт является банковским контрактом, он не стандартизирован и может быть оформлен под конкретную операцию. Часто обычную форвардную сделку, не связанную с одновременным совершением контрсделки, называют сделкой аутрайт (outright).

     Сделка  типа своп представляет собой одновременное осуществление операций продажи валюты с разными сроками исполнения. При этом в качестве контрагента чаще всего выступает одно и то же лицо. Своп-сделки часто используются при хеджировании, так как не создают открытой валютной позиции. Обычно они осуществляются на срок от 1 дня до 6 месяцев, реже встречаются своп-сделки сроком исполнения до 5 лет. Своп-операции проводятся между коммерческими банками и Центральным банком страны, между центральными банками стран. В последнем случае они представляют собой соглашение о взаимном кредитовании в национальных валютах.

     В условиях стабилизации конъюнктуры  валютного рынка объем срочных операций сокращается по сравнению с наличными сделками. Наоборот, при значительных колебаниях курсов валют на рынке спот объем форвардных сделок возрастает. Так, в последние годы в связи с усилением дестабилизирующих явлений на валютном рынке объем срочных операций увеличивался быстрее, чем объем кассовых сделок.

     Обычные форвардные сделки и своп-сделки заключаются  на межбанковском валютном рынке.

     Помимо  традиционных операций, на валютном рынке появились относительно новые виды сделок: валютные фьючерсы и опционы. На их основе сложились соответствующие сегменты рынка.

     Валютные  фьючерсы предоставляют владельцу  право и налагают на него обязательства  по поставке некоторого количества валюты к определенному сроку в будущем  по согласованному валютному курсу. Внешне фьючерсы очень похожи на форвардные сделки, однако между ними существуют следующие различия:

     фьючерсы  более стандартизированы: сроки  исполнения привязаны к определенным датам (например, 15-е число месяца исполнения), стандартизированы по срокам, объемам и условиям поставки;

     фьючерсы  проводятся на организованных рынках  (фьючерсных биржах);

     фьючерсный  рынок доступен как для крупных, так и для средних и мелких, в том числе индивидуальных, инвесторов.

     Во  фьючерсной торговле имеют значение лишь вид валюты, на которую заключается  контракт, количество таких контрактов, месяц поставки и, главное, цена данного товара, проставляемая в контракте. При этом реальной поставки валюты не осуществляется, а участники в операции получают лишь разность между первоначальной ценой заключения контракта и ценой на день совершения обратной сделки.

     Важной  особенностью фьючерсной торговли, вытекающей из ее стандартизации, является обезличенностъ контракта. Банки и брокеры выполняют функции посредников между клиентами и Расчетной палатой биржи и не являются сторонами сделки. Это позволяет продавцу и покупателю действовать независимо друг от друга, т. е. ликвидировать свои обязательства по ранее оформленному контракту путем совершения обратной сделки с Расчетной палатой биржи.

     Ключевую  роль при осуществлении расчетов по фьючерсным контрактам играет Расчетная  палата соответственной фьючерсной биржи. Она осуществляет функции клиринга и расчетов по всем купленным и проданным контрактам во фьючерсной торговле, гарантирует и организует их исполнение.

     На  различных биржах правила торговли существенно различаются, но механизм проведения фьючерсных сделок одинаков. Основными биржами по обращению фьючерсных контрактов являются Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange — СМЕ), Международная денежная биржа Сингапура (Singapore International Monetary Exchange — SIMEX), Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (London International Financial Future Exchange — LIFFE) и др.

     Опционными  контрактами торгуют как на биржах, так и на внебиржевом рынке.

     Валютные  опционы дают владельцу право, но не налагают никаких обязательств по покупке (опцион покупателя call), по продаже (опцион продавца put) или по покупке либо по продаже (двойной опцион stellage).