Международный рынок капиталов

1 Теоретические аспекты международного рынка капитала

1.1 Международная миграция капитала: сущность, причины, мотивы, формы.

Международная миграция капитала есть:

1) миграция, движение одного из факторов производства и в то же время

2)перемещение, вывоз относительно избыточных преимущественно финансовых ресурсов за пределы национальной экономики ради получения более высокой прибыли, чем в национальной экономике.

Традиционно основным мотивом вывоза капитала являлось перемещение финансовых ресурсов в страны с более высокой нормой прибыли. Целью этого процесса была максимизация прибыли.

Массовые инвестиции 70-90х годов осуществлялись уже  не только ради выигрыша в норме  прибыли. В рамках международной  конкуренции промышленные компании довольно успешно действуют в условиях низкого и среднего уровня нормы прибыли. В мотивах миграции капитала сместился акцент. Теперь это:

• освоение новых рынков сбыта;
• удержание имеющихся рынков сбыта, особенно, рынков сбыта развитых стран;
• улучшение структуры производства;
• приобщение к зарубежному управленческому опыту;
• приобщение к переводным научно-техническим знаниям.

Изменились цели и  мотивы миграции капитала в развивающиеся  страны. Раньше эти страны рассматривались  как исключительно сырьевые (нефть, уголь, сельское хозяйство). С 80-х годов развивающиеся страны стали переходить к политике комплексного использования иностранных инвестиций для развития всех сфер экономики.

В настоящее время  как ПРС, так и РС выступают одновременно как в роли импортеров, так и экспортеров капитала. Движение капитала трансформировалось из одностороннего в перекрестное. Сложился мировой рынок капиталов как часть мирового финансового рынка, указано в схеме 1.

Схема 1. Мировой финансовый рынок

Мировой денежный рынок – это рынок международных коммерческих кредитов, предоставляемых для закупки товаров и оплаты услуг. Это рынок краткосрочных кредитов.

Среднесрочные и долгосрочные кредиты, являются частью мирового кредитного рынка, одновременно составляют неотъемлемый элемент мирового рынка капиталов.

Мировой рынок капиталов  регулирует движение долгосрочных активов в форме инвестиций. Их движение включает все перемещения капиталов предоставляемых зарубежным странам на длительный срок и порождающих обратные платежи (процент и погашенного долга).

 Международный вывоз капитала имеет различные формы.

1. По источникам происхождения капитал, находящийся в движении на мировом рынке делится на следующие формы:

• официальный (государственный, правительственный) капитал – средства из государственного бюджета, которые перемещаются за рубеж или принимаются из-за рубежа по решению или правительств, или межправительственных организаций. По форме – это государственные займы, ссуды, гранты, кредиты МВФ, расходы ООН.

• частный (негосударственный) капитал – средства частных (негосударственных) фирм, банков и других негосударственных организаций, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению их руководящих органов и объединений. Это инвестиции капитала за рубеж частным фирмам, предоставление торговых кредитов межбанковское кредитование. Источником частного капитала являются средства частных фирм, собственные или заемные, не связанные с госбюджетом. Однако правительство может регулировать и контролировать перемещение за границу частного капитала.

2. По характеру использования капитал делится на следующие формы:

• предпринимательский капитал – это долгосрочные зарубежные инвестиции, ведущие к созданию за границей филиалов, дочерних компаний, смешанных предприятий. Это средства прямо или косвенно вкладываемые в производство с целью получения прибыли. В качестве предпринимательского капитала чаще всего используется частный капитал.
• ссудный капитал – средства, предоставляемые взаймы для получения дохода в виде процента. Движение ссудного капитала в сфере внешнеэкономических связей выступает в виде международного кредита. В средства для него предоставляются часто из государственных источников. Однако в настоящее время велики объемы кредитования из частных источников.

3. По целям вложения капитал делится на следующие формы:

• прямые инвестиции – капиталовложения, обеспечивающие инвестору контроль над зарубежными предприятиями (обычно у инвестора не менее 25% акционерного капитала). Прямые инвестиции практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала.
• портфельные инвестиции -  вложение капитала в иностранные ценные бумаги с целью получения дохода, а не установления контроля над хозяйственной деятельностью заемщика. Такие инвестиции также преимущественно основаны на частном предпринимательском капитале.

В настоящее время  признается приоритетным значение прямых иностранных инвестиций (ПИИ), наиболее полно объединяющих национальные интересы различных слоев общества, т.к. они подчинены деятельности реального сектора в экономике. ПИИ также связаны преимущественно с конкретными международно-оперирующими фирмами, финансово-промышленными группами. Это особенно важно с позиций управляемого рыночного хозяйства, обеспечения реальных конкурентных стандартов национальной экономике.

4. По срокам вложения капитал делится на следующие формы:

• среднесрочный и долгосрочный капитал – вложения капитала сроком более чем на год. Это все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций  и ссудный капитал в виде государственных кредитов.
• краткосрочный капитал – вложения капитала сроком менее чем на 1 год. Это – преимущественно ссудный капитал в форме торговых кредитов.

1.2 Институты и участники мировых рынков капитала

Банковские компании. На первом этапе экономического развития коммерческие банки доминируют. На среднем и высшем уровнях развития возрастает значение специализированных посредников и рынков ценных бумаг.

Процесс интернационализации  кредитно-финансовой инфраструктуры привел к созданию банковских синдикатов для разовых операций по сбыту и распределению облигаций промышленных компаний.

По мере удлинения  сроков предоставляемых кредитов группы крупных банков различных стран  начали создавать устойчивые консорциумы  для предоставления средне – и  долгосрочных займов. Международные ассоциации крупнейших банков были образованы для совместного обеспечения своих клиентов всеми видами банковских услуг.

Государство, которое  выступает в виде центральных  и местных органов власти, казначейства или других уполномоченных учреждений и может выполнять функции кредитора, заемщика или играть роль гаранта и поручителя по внешним обязательствам частных юридических лиц;

Для осуществления государственного страхования экспортных кредитов во многих странах были созданы, а позднее  реорганизованы специальные институты. В одних случаях они являются государственными организациями, в других – полугосударственными, а в третьих – частными компаниями, оперирующими от имени и за счет правительства.

В большинстве индустриальных стран экспорт кредитуется частной банковской системой. Практика государственного кредитования внешнеторговых операций распространяется повсюду и, прежде всего через деятельность государственных и полугосударственных внешнеторговых банков;

Межгосударственные банки  и валютные фонды. Банк международных расчетов (БМР) – наблюдает за состоянием еврорынка и обеспечивает регулирование валютных и кредитных отношений во всем мире;

Транснациональные корпорации (ТНК) являются крупными субъектами международных  кредитных отношений. Они располагают гигантскими внутрикорпоративными накоплениями и покрывают за счет самофинансирования более половины потребности в своих ресурсах. Тем не менее, ТНК постоянно нуждаются в средствах для обслуживания растущего производства и сбыта продукции. ТНК используют все типы рынков – национальные, иностранные и международный еврорынок. ТНК используют рынки мирового капитала не только для получения кредитов на обслуживание текущих платежей или долгосрочных вложений, но и для наиболее выгодного размещения принадлежащих им денежных и финансовых требований.

Транснациональные корпорации превратились в наиболее активного  участника мирового рынка капитала, действуя на всех его отдельных рынках. Так, будучи главными экспортерами и  импортерами товаров и услуг  в мире, ТНК (на них приходится 1/3 мировой торговли) стали крупными клиентами на мировом валютном рынке и рынке деривативов.

Хотя коммерческие банки  и проводят на этих рынках операции также в своих интересах, тем  не менее, основная масса валютных операций осуществляется ими по поручению своих клиентов, прежде всего ТНК.

Но наибольшее влияние  ТНК оказывают на мировой кредитный  рынок и мировой рынок акций. На мировом кредитном рынке они  не только активно используют евродоллары  как заемщики, но и активно наращивают их резервы, будучи самыми заметными владельцами депозитов в евродолларах.

Что касается мирового рынка  акций, то, в сущности, большинство  «голубых фишек», т.е. ведущих на фондовых биржах компаний, - это ТНК. Продавая на зарубежных фондовых биржах свои акции, выпуская свои еврооблигации на еврорынках и прибегая к еврокредитам, ТНК могут за счет этих источников финансировать значительную часть своих капиталовложений.

Транснациональные корпорации осуществляют свои капиталовложения преимущественно  в долгосрочных целях. Хотя нередко они быстро перебрасывают огромные финансовые активы из одного региона земного шара в другой, что может дестабилизировать финансовые рынки в отдельных регионах, нельзя забывать, что основа ТНК – это прямые инвестиции, вкладываемые в многолетние проекты.

Поэтому деятельность ТНК  может быть оценена по преимуществу как способствующая стабилизации мирового рынка капитала. Ведь это – крупные  компании, которым нужна стабильная хозяйственная среда, в том числе  финансовая.

Транснациональные банки. Особо активную роль играет такая группа транснациональных корпораций, как транснациональные банки (ТНБ). Фактически это все ведущие банки мира, располагающие сетью зарубежных филиалов. В 1960 г. только 8 американских банков имели филиалы за рубежом, а в конце 90-х гг. их было уже более 100.

Причем главными клиентами  этих банков были промышленные и торговые ТНК. Особенно велико их воздействие  на экономику малых развитых стран, а также некоторых развивающихся  и постсоциалистических государств. Так, к 2000 г. иностранным банкам принадлежало 36% банковских активов Польши, 47% - Чехии, 60% - Венгрии, 48% - Чили, 42% - Аргентины, 19% - Мексики, 18% - Бразилии, 11% - Южной Кореи. В России иностранным банкам принадлежит около 10% банковских активов.

Предпринимаются попытки регулировать деятельность ТНБ. Так, ещё в 1974 г. главы центральных банков развитых стран сформировали так называемый Базельский комитет, в рамках которого обсуждаются проблемы регулирования международной банковской деятельности.

Комитет выработал, а в 1983 г. обновил так называемое Базельское соглашение, или Базельский конкордат. В нем распределяются обязанности по контролю за ТНБ со стороны стран их происхождения и принимающих стран, а также определяется порядок обмена информацией между ними. В последующем Базельский комитет стал вырабатывать международные рекомендации по банковским нормативам, например нормам платежеспособности ТНБ.

Институциональные инвесторы. В число институциональных инвесторов включаются такие финансовые институты, как страховые компании и пенсионные фонды (из-за значительной величины временно свободных средств они весьма активны в покупке ценных бумаг), а также инвестиционные компании и фонды, особенно взаимные (совместные) фонды.

О величине активов институциональных  инвесторов говорит тот факт, что в США она более чем в полтора раза превышает величину ВВП, а в ЕС – приближается к величине ВВП всего Союза. Подавляющая часть активов вложена в ценные бумаги.

Одним из главных институциональных  инвесторов в мире становятся совместные (взаимные) фонды, особенно американские. Аккумулируя взносы своих пайщиков, преимущественно физических лиц среднего достатка, подобные фонды в последние десятилетия достигли колоссальных размеров.

К концу прошлого десятилетия  величина активов американских взаимных фондов, по оценке, была близка к 7 трлн. долл. и примерно половина этой суммы была размещена в различные акции, в том числе зарубежных компаний.

 Бурный рост совместных  фондов обусловлен переходом  мелких вкладчиков от хранения  сбережений преимущественно в банке к помещению их в более доходный финансовый институт – совместные фонды, которые совмещают достоинства сберегательных банков с достоинствами инвестиционных банков и компаний, вкладывающих средства своих клиентов в самые различные ценные бумаги.

Часть инвестиционных фондов создана специально для работы с  иностранными ценными бумагами, особенно нарождающихся рынков. Такие фонды  называют хеджевыми. В основном это  деньги немногочисленных богатых инвесторов (например, типичный американский хеджевый фонд имеет менее 100 пайщиков), а сами фонды часто размещены в оффшорных центрах.

1.3 Интернационализация рынка капиталов и проблемы его регулирования

Одной из главных характеристик  транснационального характера мирового капитала является его интернационализация, высшей ступенью которой является глобальная мобильность капитала.

 Развитие тенденций  мирового хозяйства к экономическому  сближению и объединению отдельных  стран в единый мировой хозяйственный  комплекс предопределило феномен  глобализации хозяйственной жизни. Крупнейшие интеграционные объединения - Европейский союз (ЕС), Североамериканское соглашение о свободе торговли (НАФТА) - формируют мощные международные потоки капитала. Такой процесс приводит к следующим результатам.

1. Изменяется соотношение между центрами притяжения мировых инвестиций.

Объем экспорта капитала развитыми странами превышает объем  импорта. В конце 1990-х гг. объем  прямых иностранных инвестиций, осуществляемых развитыми странами, составил 91,6% общего объема мирового экспорта.

 Таким образом,  развитые страны являются чистыми  экспортерами капитальных ресурсов. До конца 1990-х гг. позицию крупнейшего  источника прямых иностранных  инвестиций удерживал ЕС вследствие  обмена инвестициями между своими  странами. Однако в 1999 г. благодаря массированным инвестициям в американскую экономику на первое место вышла Великобритания.

 Львиная доля иностранных  инвестиций в развитой части  мира в последние годы была  связана не с созданием новых  производственных мощностей, а  с перегруппировкой сил уже действующих компаний через механизм слияний и поглощений. Наибольший размах этот процесс получил в химической, фармацевтической, электронной, автомобильной промышленности, а также в области услуг телекоммуникаций, банковского дела, страхования.

 Распространение модели  догоняющего развития способствует  привлечению иностранных инвестиций  развивающимися странами. Это стимулирует  международную миграцию капиталов  и способствует дальнейшей интернационализации  рынков капиталов. Приток инвестиций  в развивающиеся страны динамично рос вплоть до 1997 г., когда объем прямых иностранных инвестиций в развивающиеся страны составил 172,6 млрд. долл. По сравнению со среднегодовыми объемами 1986-1991 гг. в 21,1 млрд. долл. темпы роста составили шестикратное увеличение.

 Сегодня Азия по  размерам ВВП почти в 1,5 раза  превосходит и Европу, и Северную  Америку. При этом развивающиеся  страны увеличивают не только  импорт, но и экспорт капитала.

 Усиливается конкуренция  за привлечение иностранного  капитала между развивающимися странами и странами Восточной Европы с переходной экономикой, а также Россией. Приток прямых инвестиций в этот регион составил в 1994 г. 6,3 млрд. долл., а вывоз - 0,07 млрд. долл. Тем не менее, несмотря на возросшую роль развивающихся стран, основными объектами приложения как предпринимательского, так и ссудного капитала остаются промышленно развитые страны, на которые приходятся 75-95% мировых инвестиций. Примерно 90% ссудного капитала международных рынков размещаются внутри стран ОЭСР (Организации экономического и социального развития) .

2. Происходят изменения  в структуре форм и институтов  инвестирования.

 В общем объеме  инвестиций преобладают портфельные  инвестиции. Именно с приграничным  объединением рынков ценных бумаг  (в отличие от прямых инвестиций и кредитов) в первую очередь связана интернационализация рынков капитала. Выпуск ценных бумаг все более осуществляется на международных рынках. Через инструменты фондового рынка - акции и облигации - мобилизуется около 2/3 международных инвестиционных ресурсов. Причем основная часть ресурсов (45-50%) предоставляется в форме облигационных займов на евровалютных рынках .

 Развитие портфельного  инвестирования стимулирует развитие  сферы деятельности институциональных  инвесторов. Имеется в виду рост  концентрации инвестиционных ресурсов в руках специализированных кредитных учреждений. Примером может служить изменение стратегии инвестиционных фондов. Вплоть до настоящего времени фонды вкладывали аккумулированные средства «у себя дома» - покупали преимущественно акции национальных компаний. Этого требовали национальные нормы регулирования. Например, во Франции пенсионные фонды могли вложить в иностранные акции только 5% привлеченных средств, в Германии - 12%. Для инвестиционных фондов были установлены также лимиты вложений в отдельные виды активов - акции, облигации, вклады в банки . В настоящее время такого рода требования в значительной мере смягчены. Это способствует международной диверсификации портфельных вложений, интернационализации рынков капиталов.

3. Усиливаются взаимопроникновение всех видов международного инвестирования и интернационализация каждого из них. В частности, происходит объединение рынков капиталов и валютных рынков.

 Международный валютный  рынок - это рынок краткосрочных  обязательств. И депозиты, и займы носят краткосрочный характер (от 24 ч до 1-2 лет) и касаются крупных сумм (1 млн. долл.).

В отношении иностранных  инвестиций функции правительства  состоят в том, что оно:

- определяет целесообразность  введения запретов и ограничений  существования иностранных инвестиций на территории страны;

- вводит меры по  контролю за деятельностью иностранных  инвесторов в стране;

- утверждает перечень  приоритетных инвестиционных проектов;

- разрабатывает и  обеспечивает реализацию федеральных  программ привлечения иностранных инвестиций;

- осуществляет контроль  за подготовкой и заключением  инвестиционных соглашений с  иностранными инвесторами о реализации  крупномасштабных инвестиционных  проектов;

- контролирует подготовку  и заключение международных договоров в стране о поощрении и взаимной защите инвестиций.

 Явление бегства  капиталов особенно актуально  для развивающихся стран и  стран с переходной экономикой.

 При этом следует  различать понятия «вывоз капитала»  и «бегство капитала». Вывоз  капитала связан с его экспортом и увеличением за счет репатриации прибылей национального дохода вывозящей страны. Бегство капитала ведет к подрыву национальных интересов, так как полученные в этом случае прибыли не возвращаются в страну. Кроме того, большая часть капитала, «утекающего» за границу, имеет криминальное происхождение, т. е. является одной из форм отмывания денег. В значительной мере бегству такого капитала способствует развитие оффшорных зон.

   Для борьбы  с недобросовестными инвесторами  используется национальное законодательство принимающей страны. Иностранные инвесторы призваны соблюдать законы той страны, куда вывозится капитал. Прежде всего это антимонопольные законы, призванные защищать национальных потребителей и производителей от недобросовестной иностранной конкуренции.

 Межгосударственное  регулирование финансовых потоков  определяется международными правилами  и органами.

 Важным практическим  документом по регулированию  иностранных капиталовложений является  разработанный в рамках Организации  Азиатско-Тихоокеанского сотрудничества (1994 г.) «Добровольный кодекс» прямых инвестиций. В этом «Кодексе» заключены следующие принципы:

- в отношении стран-доноров  не должна проводиться политика  дискриминации;

- следует предоставлять  национальный инвестиционный режим для иностранных инвесторов в принимающей стране;

- инвестиционные стимулы  не должны исключать ослабление  требований к области здравоохранения,  безопасности и охраны окружающей  среды;

- должно быть обеспечено  разрешение на выезд и временное  пребывание ключевого иностранного персонала на территории принимающей страны в связи с реализацией инвестиционного проекта;

- необходимо правое  обеспечение разрешения споров  путем консультаций и переговоров  между сторонами либо через  арбитраж и т. д.

Основная задача правительства должна состоять в сборе и предоставлении международным организациям предельно четкой и достоверной информации о состоянии национальных экономик. Для этого следует ввести единые для всех стран стандарты бюджетной отчетности о состоянии валютных резервов центральных банков, платежных балансов и т. д.

 Основной задачей  единого международного финансового  органа должно стать обеспечение  контроля и прогноза состояния  всей мировой финансовой системы  на основе анализа данных, предоставленных  правительствами отдельных стран. В рамках решения этой задачи предлагается расширить функции Международного валютного фонда, повысив его ответственность за состояние мировой финансовой системы, расширив полномочия по надзору за странами-членами, разработав принципы их поведения.

 В каких бы формах  ни происходила миграция мирового  капитала, можно выделить две  тенденции его развития:

1) растущая интернационализация,  взаимопроникновение и глобализация  рынков капиталов;

2) ослабление роли  рыночного механизма в распределении финансовых ресурсов между странами вследствие усиления государственного и межгосударственного регулирования мировой финансовой сферы.

 Соотношение именно  этих двух тенденций будет  определять ближайшие перспективы  функционирования мирового рынка  капиталов.

2 Анализ тенденций  развития мирового рынка капиталов 

2.1 Экономическая оценка развития современного рынка капитала

Как евро снижался под  давлением серии негативных новостей, так он во второй половине апреля и  отыграл часть своих потерь на фоне благоприятной макроэкономической статистики.

 Первым сигналом  к стабилизации пары евро/доллар  послужили обнадеживающие данные  по германскому экономическому  индексу от института ZEW. Также  укрепили положение единой валюты  данные по уменьшению дефицита платежного баланса ЕЦБ и объемам промышленных заказов в ЕС, что было воспринято трейдерами как очередной сигнал приближения кризиса к своему дну.

Мировое экономическое  сообщество отмечает, что в последние  годы идет процесс значительного  возрастания масштабов, укрепления единства и усиления роли мирового рынка капиталов. Глобализация рынка, интенсивное развитие и изменение институциональной его структуры оказывает весьма существенное влияние не только на хозяйственную жизнь отдельных стран, но и целых регионов.

Особенностью последних  десятилетий является также то, что  наибольшая интенсивность мирового рынка капиталов приходится на Европу. Этому способствуют интеграционные процессы, снятие многих регламентаций, регулирующих экспорт и импорт капиталов. На Западную Европу приходится значительная часть американского и японского экспорта капитала.

Торговля commodities на биржах имеет длинную историю (контракты  на пшеницу в США торгуются  с середины 19 века), весьма стабильна  и консервативна, в том числе в смысле приверженности к голосовым торгам, которые являются основными на всех крупнейших товарных биржах.

Новым заметным игроком  на этом рынке стала Intercontinental Exchange (ICE), поглотившая IPE и имеющая собственную  Интернет-систему торгов внебиржевыми контрактами на сырье и металлы, в том числе на нефть сорта Brent.

Доли Азии, а также  Америки имели тенденцию к  сокращению. Доля Азии в страховании  жизни за последние 4 годе с 29,9% снизилась  до 26,1%, а Америки - с 29,5% до 27,6%. Доля Африки и Океании в страховании жизни в 2007 году не изменилась относительно предыдущего года и осталась на уровне 3,1%. Но данный показатель превышает показатель 2004 года на 0,3 пункта. Иностранные инвесторы участвуют в реализации крупнейших нефтегазовых проектов Казахстана. Благодаря приватизации государственных нефтедобывающих предприятий в 1990-е годы в нефтегазовую отрасль были привлечены значительные инвестиции, в результате чего Казахстан по этому показателю на постсоветском пространстве вышел в лидеры. Наиболее крупно в проектах на территории Казахстана представлены нефтяные компании из США, Италии, Франции, России, Китая.

 Учитывая роль, которую  играет нефтяная отрасль в  экономике Казахстана, можно сказать,  что иностранные инвестиции предопределили  успешное экономическое развитие страны и то место, которое республика занимает сегодня в мировой экономике. Распределение прямых инвестиций по странам-инвесторам с 1993года  по июнь 2010 года можно рассмотреть на рисунке 1.

Рисунок 1 распределение  прямых инвестиций.

 Вклад компании  в экономику Казахстана – это  зарплата национальных кадров, оплата  товаров и услуг местных компаний, оплата тарифов за услуги государственных  предприятий, а также налоги  и роялти, которые выплачиваются  в бюджет государства. Инвестиции в Казахстан  Благодаря иностранным инвестициям значительно вырос объем добычи нефти в Казахстане: с 20 млн. тонн в 1992 году до почти 80 млн. тонн в 2010 году. В результате участия иностранных инвесторов в строительстве экспортных трубопроводов существенно укреплен экспортный потенциал страны. * За последние пять лет (с 2006 по 2010 год) в рамках данных проектов в страну было инвестировано всего 22,86 млрд. долларов, в том числе:* «Тенгизшевройл» – 5,59 млрд., «Карачаганак Петролеум Оперейтинг Б.В.» – 5,88 млрд., «Мангыстаумунайгаз» – 5,57 млрд., «СНПС-Актобемунайгаз» – 4,6 млрд., «Петро Казахстан Кумколь Ресорсиз» – 1,21 млрд. В настоящее время при самом непосредственном участии иностранных инвесторов ведется освоение углеводородных ресурсов в казахстанском секторе Каспийского моря. Ими привнесены в Казахстан уникальный опыт и технологии разведки и разработки нефти и газа. Учитывая существующие на Каспии условия – мелководье, покрывающееся зимой льдами, – без привлечения иностранных инвесторов освоение каспийских углеводородных ресурсов было бы невозможно обеспечить собственными силами. Нельзя недооценивать и мультипликативный эффект, который оказывает нефтегазовая отрасль на развитие других отраслей экономики Казахстана. Например, проект ТШО, помимо добычи нефти, занимается выработкой и другой высококачественной продукции. Весь объем сжиженного газа перерабатывается для производства пропана и бутана европейского качества, в основном, для экспорта. В Тенгизе планомерно наращивается производство гранулированной серы, которая успешно реализуется на рынках Китая, России, Казахстана, Узбекистана и стран, расположенных на Средиземном море. В 2010 году продажа серы достигла 3,6 миллиона тонн. Запасы серы на картах за 2010 год сократились на 1,25 млн. тонн и составляют 5,4 млн. тонн (пять лет назад складированные запасы серы превышали 9 млн. тонн). В дальнейшем ТШО намерено продолжать работу по увеличению объемов отгрузки серы с Тенгиза в соответствии с требованиями по охране окружающей среды.