Особенности финансирования и минимизации государственного долга в Республике Беларусь

Глава 1. Теоретические аспекты  государственного долга

1.1. Понятие, виды  и причины возникновения  государственного  долга

    Государственный долг - это сумма  выпущенных и непогашенных государственных  займов с невыплаченными процентами  по ним. Он образуется путем  временной мобилизации государством  дополнительных средств для покрытия  своих расходов путем выпуска  правительственных займов. Долг  может быть оформлен ценными  бумагами или быть определен  в договоре между заемщиком  в лице соответствующего исполнительного  органа государственной власти  или местного самоуправления, с  одной стороны, и инвестором  с другой стороны. Наиболее  полно величину государственного  долга  отражает общегосударственный  долг, который включает задолженность  центрального правительства, долги  государственных предприятий и  местных органов власти.

В зависимости  от рынка размещения, валюты и других характеристик государственный  долг подразделяется на внешний и  внутренний.

    Внешний  государственный   долг - это сумма обязательств  по погашению основного долга  по фактически полученным и  не возвращенным займам (кредитам) в иностранной валюте, привлеченным  от имени республики или ее  резидентами под гарантии Беларуси (государственные гарантии) от иностранных  государств, международных организаций,  других нерезидентов РБ. Этот  долг – наибольшее бремя для  страны, так как она должна  отдавать ценные товары, оказывать  определенные услуги, чтобы оплатить  проценты по долгу и сам  долг.

В соответствии с законодательством  Республики Беларусь, внешние государственные  займы могут привлекаться в виде:

1) иностранных  кредитов, предоставляемых РБ как  заемщику или ее резидентам  под гарантии правительства;

2) займов, получаемых от размещения на  внешних финансовых рынках государственных  ценных бумаг.

В составе  внешнего государственного долга в  зависимости от типа долгового обязательст-ва государства (прямое или косвенное) выделяется  прямой государственный  долг, возникающий по прямым обязательствам государства, и гарантированный  государством долг, возникающий по обязательствам эмитентов [15, с.107-108].

Важно указать, что к внешнему государственному долгу не относится кредиторская задолженность хозяйствующих субъектов  данной страны перед внешним миром (текущие поставки продукции, денежные ссуды, банковские кредиты, выплата  процентов и так далее). Чистая  стоимость обслуживания внешнего долга (NDS) тождественна чистому трансферту долговых ресурсов. Возможны три варианта сценариев чистой стоимости обслуживания внешнего долга. NDS = 0. Это означает, что страна заимствует средства на сумму, достаточную для того, чтобы осуществить платежи по обслуживанию долга. Ее усилия по обслуживанию в этом случае нулевые. Чистая внешняя задолженность остается постоянной. NDS<0. В этом случае страна заимствует средства на сумму меньшую, чем та, что необходима для обслуживания долга. Ее усилия по обслуживанию положительные. Чистая внешняя задолженность сокращается. NDS>0. Страна заимствует средства на сумму, превосходящую ее потребности в обслуживании внешнего долга. Это ведет к росту чистой внешней задолженности.

В зависимости  от срока погашения  и объема обязательств выделяют капитальный  и текущий  государственный долг. Под капитальным  государственным долгом понимают всю  сумму выпущенных и не погашенных долговых обязательств государства, включая  начисленные проценты по этим обязательствам. Под  текущим государственным  долгом понимают расходы по выплате  доходов кредиторам по всем долговым обязательствам государства и по погашению обязательств, срок оплаты которых наступил [18, с. 155].

Внутренний  долг - это долг государства своему населению, предприятиям и организациям. В качестве основных компонентов  внутреннего государст -венного  долга выделяют:

1)кредит, полученный правительством в  центральном банке страны («монетизация  дефицита»);

2)кредит, полученный правительством в  коммерческих банках, за минусом  размещенных депозитов (валютные  резервы правительства и так  далее);

объем продаж государственных долговых обязательств (ГКО, ГДО и так далее), распространяемых среди юридических лиц;

3)облигации  внутренних государственных займов (рублевых, валютных), распространяемые  среди физических лиц;

4)казначейские  векселя и обязательства, используемые  для оплаты общегосударственных  нужд (поставка в страну энергоносителей,  погашение старых внешних долгов  и так далее);

5)просроченная  задолженность коммерческим банкам  со стороны государственных предприятий-банкротов,  которую правительство, выполняя  ранее выданные гарантии, переводит  на себя;

6)вклады  населения в государственном  сберегательном банке (за минусом  полноценного кредитного портфеля), использованные для кредитования  государственных предприятий.

      Экономисты склоняются к той  точке зрения, что умеренный внутренний  долг - явление обычное, не имеющее  тяжелых социально-экономических  последствий. Они считают, что  даже большой государственный  долг не приведет к банкротству  национальной экономики, так как  всегда существуют источники  его финансирования. К ним относят,  во-первых, рефинансирование, т.е. продажу  новых облигаций и использование  выручки для выплаты держателям  погашенных облигаций. Вторым  источником может быть дополнительное  налогообложение. Наконец, правительство  может увеличить денежную массу  в обращении и тем самым  оплатить сумму долга с процентами.  

      Однако  рост государственного долга все же вызывает отрицательные тенденции. Рост процентов по государственному долгу увеличивает неравенство в доходах, так как их получают наиболее обеспеченные слои населения. Дополнительное налогообложение негативно сказывается на деловой активности субъектов хозяйствования. Повышение ставки процента на внутреннем рынке, вызванное бюджетным дефицитом, вытесняет частные инвестиции.     

       Компонентом как внешнего, так  и внутреннего  долга выступают  государственные  ценные бумаги. Они занимают определенное место  на рынке финансовых активов  и выполняют особую роль в  общественном производстве. Экономическая  сущность государственных ценных  бумаг состоит в том, что  ссудный капитал, аккумулируемый  на условиях возвратности и  возмездности, направляется на финансирование  общегосударственных потребностей.

       Государственные ценные бумаги классифицируются:

1)по срокам действия: краткосрочные (до одного года) и долгосрочные (один год и выше);

2)по форме выплаты дохода: процентные, купонные и на дисконтной основе (с доходом в виде разницы (дисконта) между ценами реализации (погашения) и ценами приобретения облигаций);

3)по характеру: долговые (свидетельствуют о займе, например, государственные краткосрочные облигации) и долевые (свидетельствуют о доле их владельца (держателя) в реальной собственности, например, ИПЧ Республики Беларусь).

Основным  видом государственных ценных бумаг  являются государственные облигации, которые в свою очередь делятся  на номинируемые в национальной валюте (бывают государственные краткосрочные  облигации или ГКО и государственные  долгосрочные облигации с купонным доходом или ДГО-КД) и номинируемые в свободно конвертируемой валюте [3, с. 102-103].  Государственные ценные бумаги во многом определяют состояние  фондового рынка, курсы ценных бумаг  других эмитентов, поэтому их нередко  рассматривают в качестве барометра  изменений в экономической и  политической жизни страны.

1.2. Причины возникновения  государственного  долга

Рост  государственного долга – явление  сложное и неоднозначное, обусловленное  рядом специфических причин, среди  которых можно выделить следующие:

1)потребность  в заемных средствах часто  возникает в результате чрезвычайных  обстоятельств (войн и локальных  конфликтов, террористических актов  и техногенных катастроф, крупных  стихийных бедствий), когда резервных  фондов недостаточно и правительству  приходится прибегать к дополнительным  заимствованиям;

2)причиной  государственного долга являются  экономические спады, которые  обусловлены автоматически достигнутой  нестабильностью экономики [1, с.394]. То есть в условиях экономического  спада сокращается национальный  доход, что ведет к уменьшению  налоговых поступлений и возникает  бюджетный дефицит, который погашается  государственными займами;

3)вместе  с тем, устойчивый бюджетный  дефицит может также отражать  кризисные явления в экономике  – неэффективность экономической  инфраструктуры, финансово-кредитных  связей, денежно-кредитной, банковской и бюджетно-налоговой политик. То есть в данном случае имеет место необходимость структурной перестройки экономики. В таких случаях требуется принятие срочных и действенных экономических мер по стабилизации экономики, финансовому оздоровлению хозяйства, а зачастую и соответствующих политических решений;

4)кроме  того, бюджетный дефицит может  быть связан с необходимостью  осуществления крупных государственных  вложений в развитие экономики.  Еще Дж. М. Кейнс, исследуя взаимозависимости  между бюджетным дефицитом, государственными  расходами, совокупным спросом,  частными сбережениями и безработицей, рекомендовал проводить политику  дефицитного финансирования. В этом  случае бюджетный дефицит отражает  не кризисное течение общественных  процессов, а активное государственное  регулирование экономики, стремление  обеспечить прогрессивные сдвиги  в ее структуре;

4)государственные  ценные бумаги, то есть обязательства,  выпущенные от имени государства  или гарантированные им, в экономически  развитых странах являются основным  источником формирования государственного  долга. Эмиссия государственных  ценных бумаг в неоплаченных  внутренних задолженностях колеблется  в разных странах от 20 до 90%: в  Германии они достигают 40%, в  США – 60%, в Великобритании  – 90%. Причиной этого является  то, что посредством государственных  ценных бумаг проводится денежно-кредитная  политика, осуществляется воздействие  на макроэкономические процессы. Так, с помощью операций на  открытом рынке, то есть купли-продажи  ценных бумаг, Центральный банк  страны регулирует денежную массу  в обращении. Чтобы увеличить  объем денежной массы, финансовые  возможности коммерческих банков, Центральный банк выкупает у  них государственные ценные бумаги; и наоборот – при излишках  денежной массы, возрастании остатков  на счетах коммерческих банков  Центральный банк «выбрасывает»  на рынок государственные ценные  бумаги, с тем чтобы «связать»  излишнюю денежную массу. Операции  с государственными ценными бумагами  обеспечивают также ликвидность  активов коммерческих банков  и других кредитно-финансовых  институтов. То есть в условиях  рыночной экономики государственные  ценные бумаги – это важнейший  финансовый инструмент: они выступают  наиболее рыночным способом в  формировании государственного  долга;

5)государственный  долг может быть следствием  социально-экономической политики  государства. Основной причиной  крупных бюджетных дефицитов  является снижение налоговых поступлений без корректировки государственных расходов, а также неудовлетворительная организация сбора налогов и платежей (высокие затраты по организации, уклонение от уплаты налогов, как следствие, рост объема недоимок);

6)кроме  того, ряд исследователей обращают  внимание на то, что заимствования  в демократических странах часто  производятся накануне выборов,  то есть для осуществления  социально-популярных расходов. При  этом правительство предполагает, что в случае поражения отвечать  за неэффективные расходы не  придется, а бремя государственных  расходов ляжет на будущие  правительства [8, с.19]. Необходимо  отметить, что особенно трудно  впоследствии поддаются сокращению  программы социальных льгот, принятые  прежним правительством, точно также  как и введение новых налогов  или повышение существующих, поскольку  осуществлению этих мер жестко  противостоит политическая оппозиция;

9)однако  величина государственного долга  зависит не только от государственной  политики, но и от чисто социальных  изменений. Например, повышение удельного  веса лиц пожилого возраста  в структуре населения влечет  за собой рост государственных  расходов на социальное обеспечение  и здравоохранение, а повышение  удельного веса молодежи –  увеличение расходов на образование,  создание новых рабочих мест;

10)следует  отметить, что, возникнув единожды, государственный долг из-за плохого  обслуживания может и далее  увеличиваться в силу следующих  причин: при использовании привлеченных  ресурсов на текущее государственное  потребление и выплату заработной  платы. То есть, в данном случае  нет основы для возврата, поскольку  новая добавленная стоимость  не создается. Она возникает  только в том случае, если заемные  средства будут вложены в высокодоходные  инвестиционные проекты;

11)вместе  с тем, если реальные процентные  ставки по долговым обязательствам  выше среднего темпа роста  доходной базы бюджета, то для  обслуживания государственного  долга его правительство вынуждено  будет прибегнуть к новым заимствованиям.

    С появлением государственного  долга  появляется обязанность  управлять им. Под управлением  государственным долгом понимается  совокупность действий государства  по  погашению и регулированию  суммы государственного кредита, а также по  привлечению новых заемных средств.  Можно провести разделение моделей управления государственным долгом на теоретические (численные) и практические (прикладные) модели.  Теоретические модели управления долгом.  Теоретические модели сравнительно недавно разработаны как зарубежными, так и белорусскими экономистами. На сегодняшний день в мировой экономической литературе существует несколько подходов к классификации моделей, рассматривающих вопросы управления госдолгом:

1)в зависимости  от выполнения тех или иных  предпосылок известной эквивалентности  Рикардо (финансирование государственных  расходов за счет  долга равно  финансированию государственных  расходов за счет налогов);

2)по  степени доверия к проводимой  властями политике, прежде всего  в области инфляции;

3)по  виду используемой целевой функции.

    Следуя  классификации, предложенной Р. Барро, собственно проблему управления госдолгом можно рассматривать в трех аспектах. Если выполняются все условия рикардианской эквивалентности, то способ финансирования государственных расходов за счет налогов и эмиссии долга не оказывает влияния на структуру потребления агентов, динамику цен, ставок процента и др., поэтому вопрос об управлении госдолгом теряет всякий смысл. Если  налоги носят искажающий характер (например, пропорциональные налоги на доходы или потребление), то для обеспечения оптимальной налоговой нагрузки необходимо учитывать временную структуру налоговых выплат. Основным результатом применения данных моделей является феномен сглаживания налоговых ставок во времени и финансирования пиковых «всплесков» государственных расходов за счет эмиссии долга. Подобные теории позволяют ответить на вопрос о распределении общего объема долга во времени, однако вопрос о структуре долга остается неясным. Наконец, если в экономике существует неопределенность, например, относительно величины государственных расходов или уровня процента, ключевое значение будет иметь выбор конкретных инструментов, используемых правительством при наращивании объема госдолга. Здесь классическими являются работы Р. Барро 1990-х гг., согласно которым оптимальное управление госдолгом предполагает выпуск долгосрочных индексированных консолей. Эффективность использования номинальных инструментов в роли условного требования, позволяющего уменьшить реальный объем долга в случае неблагоприятной экономической ситуации через механизм инфляции, уступает эффективности требований, выплаты по которым напрямую зависят от экономических показателей. Согласно  второй классификации, исследования вопросов оптимального управления государственным долгом рассматриваются с точки зрения состоятельности макроэкономической политики во времени, т. е. через призму доверия экономических агентов к проводимой государством политике и ее влияния на оптимальное управление долгом. В теоретических работах, посвященных проблематике государственного долга, активно рассматриваются соображения репутации, в первую очередь в связи с возможностью объявления дефолта. Структура государственного долга также может играть важную роль в решении проблемы доверия. В условиях неопределенности в зависимости  от сделанных предположений относительно способности правительства придерживаться заявленной политики может кардинально меняться оптимальная структура долга. Отмечено, что в условиях неопределенности и ограниченного доверия к действиям правительства, прежде всего в области инфляции, оптимальная структура государственного долга предусматривает значительную долю индексированных инструментов, причем эффективность такой политики возрастает с увеличением срока (длины) номинальных обязательств.

  Еще одной классификацией, согласно которой можно распределить существующие работы по управлению долгом, является классификация, использующая в качестве ключевого признака вид целевой функции, которую оптимизирует государство при осуществлении долговой политики. Традиционно в экономической теории эту проблему рассматривают по двум типам моделей: равновесной модели динамического налогообложения, предусматривающей максимизацию функции благосостояния репрезентативного потребителя, и модели с непосредственной минимизацией функции социальных потерь. С практической точки зрения также можно выделить виды целевой функции органа, отвечающего за управление долгом: минимизация бюджетного риска (с минимальной стоимостью обслуживания долга) и минимизация стоимости обслуживания. Теоретические работы предполагают, что горизонт планирования бесконечен. В последние годы российскими учеными А. П. Вавиловым и Е. А. Ковалишиным разработаны модели одно-, двух- и трехпериодные, которые показали, что рост процентной ставки ведет к сокращению социальных потерь от искажающего налогообложения, при этом увеличивается общая долговая нагрузка. В научном труде Ю. П. Трофимова, в частности, рассматривается модель управления внешним долгом квадратичная по реальному приросту денежной базы. Дана следующая ситуация. Пусть у страны есть некоторый базовый долг Do,  номинированный в иностранной валюте. По данному долгу установлен график ежегодных выплат, включая проценты и погашение основной части. В каждый год, начиная с нулевого периода времени t=0 и до конечного периода T, размер выплат составляет t руб. Существует орган фискальной власти, занимающийся управлением долгом. В каждый период он осуществляет дополнительные заимствования на рынке либо пользуется ресурсами монетарной власти. Задача фискальной власти заключается в  том, чтобы обеспечить все выплаты по графику при минимальной инфляционной нагрузке на экономику.

    Практические  принципы управления долгом. В современной макроэкономической теории существует множество моделей, предназначенных для определения оптимальных и максимальных объемов заимствований, безопасных для государственного устройства. По оценкам рейтинговых агентств, уровень долгового бремени субъекта вполне приемлем, если отношение величины прямого долга (без учета условных обязательств) к текущим доходам лежит в диапазоне от 30 до 40%. На таком уровне субъект может обеспечить нормальное обслуживание долга и исполнение всех своих обязательств. Более того, данный уровень можно рассматривать как оптимальный с точки зрения долгового финансирования расходов в инфраструктуру. Долг на уровне 5 — 10%  от текущих доходов — это весьма низкая величина, которая косвенно говорит о том, что недостаточно финансируются целевые программы развития инфраструктуры; долг на уровне 50% и более рассматривается как нежелательный, особенно для развивающихся стран. Долговое бремя рассматривается как большое, когда расходы на обслуживание долга составляют более 15 % от совокупных расходов. Оптимальное соотношение варьируется в зависимости от структуры бюджета и уровня потребностей государственного сектора, но не должно превышать этих цифр [9,с.39-42]. Погашение государственного долга и процентов по нему производится либо из бюджетных средств, либо путем рефинансирования-выпуска новых займов для того, чтобы рассчитаться по облигациям старых займов.  Методы управления  государственным  долгом  включают  конверсию   и   консолидацию.  Конверсия - это  изменение  условий  займа и размеров выплачиваемых процентов по нему или превращение его в долгосрочные иностранные инвестиции. В этом случае иностранным кредиторам предлагается приобрести недвижимость, участвовать в совместном вложении капитала, приватизации государственной собственности. Частные национальные фирмы страны-кредитора выкупают у своего государства или банка обязательства страны-должника и с обоюдного согласия используют их для приобретения собственности. Последствием  такой конверсии является увеличение иностранного капитала в национальной экономике без поступления в страну финансовых ресурсов.   Консолидация - это изменение условий займа, связанное с изменением сроков погашения, когда краткосрочные обязательства консолидируются в долгосрочные и среднесрочные. Такая консолидация возможна только при взаимном согласии правительств заемщика и кредитора. Касаясь проблематики бюджетно-налоговой политики,   следует отметить, что в литературе для более подробного анализа выделяют текущий бюджет и бюджет развития. При планировании бюджетных параметров, как правило, не допускается дефицит текущего бюджета, а привлеченные средства не включаются в его состав как источник покрытия текущего дефицита. В данном случае бюджет развития часто рассматривается как источник активного участия государства в экономическом развитии страны — для решения вопросов расширения платежеспособного спроса согласно  кейнсианской доктрине перераспределения ресурсов, — стимулируя развитие тех или иных отраслей экономики. Поэтому эффективная фискальная политика решает задачи ускоренного выхода экономики из кризиса за счет поддержания высокоэффективных отраслей экономики, влияет  на экономический рост посредством расширения платежеспособного спроса, прямо содействует развитию трудоемких отраслей. Взаимосвязь монетарной и фискальной политики часто демонстрируется на примере уравнения Фишера: M*V=P*Q, где находят отражение взаимосвязи — количество денег в обращении (М), скорость обращения денег (V), уровень цен в экономике (Р), реальный объем выпуска, на который предъявлен спрос (Q).

Выводы:

Государственный долг – это сумма выпущенных и  непогашенных государственных займов с невыплаченными процентами по ним. Он образуется путем временной мобилизации  государством дополнительных средств  для покрытия своих расходов путем  выпуска правительственных займов.

В зависимости  от рынка размещения, валюты и других характеристик государственный  долг делится на внутренний и внешний. 

Глава 2. Подходы к финансированию и минимизации государственного долга в развитых странах

2.1. Подходы к финансированию и минимизации государственного долга в США

2.2. Подходы к финансированию и минимизации государственного долга в Германии

2.3. Подходы к финансированию и минимизации государственного долга в Российской Федерации

Глава 3. Особенности финансирования и минимизации  государственного долга в Республике Беларусь 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3.1. Анализ государственного  долга Республики  Беларусь на 1992-2002 гг.

Государственный долг Республики Беларусь существует в следующих формах долговых обязательств:

·        кредитных соглашений (договоров), заключенных  от имени Республики Беларусь как  заемщика с кредитными организациями, иностранными государствами, международными организациями и иными резидентами  и нерезидентами Республики Беларусь, а также соглашений (договоров), заключенных  от имени Республики Беларусь, о  пролонгации и реструктуризации долговых обязательств Республики Беларусь прошлых лет;

·   государственных займов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг от имени Республики Беларусь;

·  договоров о предоставлении гарантий Правительства Республики Беларусь;

Основными целями привлечения и использования  государственных займов являются [11, ст 2]:

- покрытие  дефицита республиканского бюджета;

- пополнение  валютных ресурсов Республики  Беларусь;

- реализация  инвестиционных проектов и государственных  программ в соответствии с  приобретенными направлениями развития  экономики республики;

- решение  острых социальных и экологических  проблем, ликвидации последствий  стихийных бедствий;

- импорт  сырья, энергоресурсов и других  необходимых продуктов и товаров  в случаях критического положения  в обеспечении ими республики;

- поддержка  экономических реформ.

В первой главе мы говорили о том, что государственный  долг любой страны представлен долгом внутренним и внешним. Не является исключением  и наша республика, государственный  долг которой регламентируется определенными  законодательными актами отдельно по внутреннему и внешнему долгу  страны.

Лимиты  внутреннего и внешнего государственного долга устанавливаются Законом  о республиканском бюджете на очередной финансовый год с учётом параметров безопасности Республики Беларусь в экономической сфере.

. Динамика внешнего государственного долга представлена на рис. 1.   

Рис.1. Динамика внешнего государственного долга Беларуси на 1992-2002 гг., млн. USD

    Впервые внешний долг появился  в Беларуси в 1992 году. Первые  кредиты были предоставлены Комиссией  Европейского сообщества, США, Германией  и Россией. Эти заемные средства  использовались для закупки зерна,  сахара, детского питания, медикаментов, стабилизации платежного баланса  и покрытия бюджетного дефицита.

     Условно можно выделить несколько  периодов в истории белорусских  внешних  заимствований.  До 1996 г. республике удавалось ежегодно привлекать в свою экономику от 300 до 600 млн.USD иностранных кредитных средств, при этом ежегодное погашение основного долга не превышало 50% от привлекаемых в том же году средств. Можно утверждать, что эти пять лет (1992-1996 гг.) были периодом наиболее активного привлечения иностранных кредитов. К началу 1996 г. внешний государственный долг достиг своего максимума и составил 1,5 млрд.USD.

      В 1996 году произошло значительное уменьшение внешнего долга. На конец 1995 года он составлял 1513,1 млн.USD, в течение 1996 г. привлечено 453,8 млн.USD, а погашено 96,2 млн.USD. Таким образом, на конец 1996 г. внешний долг должен был достичь размера в 1870,7 млн.USD. Однако реально он составил только 950 млн.

        Такое значительное уменьшение  внешнего долга  объясняется  тем, что в соответствии с  Соглашением с РФ от 27 февраля  1996 г. было произведено урегулирование части долга России путем отказа российской стороны от претензий по белорусскому государственному долгу по состоянию на 1 января 1996 г. за ранее предоставленные кредиты. Со своей стороны Беларусь отказалась от претензий и компенсаций по внутреннему валютному долгу бывшего СССР за расходы, связанные с затратами на экологическое обследование и рекультивацию мест дислокации выведенных воинских формирований Министерства обороны РФ, за комплекс зданий, переданных для размещения дипломатического и консультативного представительств России [7,с.13-15;8].

     С конца 1996 - начала 1997 гг. начался второй этап в развитии внешнедолговой ситуации в республике. Участие международных финансовых организаций в инвестиционных процессах нашей страны ограничилось в основном технической и консультационной помощью, новые займы практически не предоставлялись. В это же время обострилось положение с обслуживанием предприятиями ранее привлеченных кредитов, сузился круг стран, которые предоставляют нашей стране займы. Кроме того, по привлеченным ранее кредитам наступили сроки уплаты основных сумм долга. Пик платежей по погашению и обслуживанию внешнего долга пришелся на 2000 год, однако положение было несколько смягчено путем проведения серии двусторонних переговоров с австрийскими и немецкими кредиторами о переносе части платежей на более поздние сроки (от полугода до 4 лет). Несколько позднее был реструктурирован японский кредит.

    На 1 апреля 2000 года государственный  долг составил 859,4 млн. USD.  Государственные ценные бумаги до 2000 года в качестве долговых обязательств для размещения на внешних финансовых рынках не выпускались, и внешний государственный долг формировался только за счет привлечения иностранных кредитов. Структура внешнего государственного долга представлена в таблице 1. Из приведенной информации следует, что наиболее крупными  займодавцами являются такие международные финансовые организации, как международный валютный фонд, Мировой и Европейский банки реконструкции и развития, а из стран-кредиторов – Германия, США и Россия.      

Таблица 1. Структура внешнего государственного долга 1996-1999гг.

     Кредиты Беларуси выделялись  в основном на поддержку экономических  реформ. Полученные средства направлялись  на поддержание курса валют,  развитие объектов социальной  сферы, закупку  товаров критического  импорта [15,c.107-111].