Валютный рынок России

                                             Введение

  Со значительным увеличением  международных экономических отношений  и широким развитием глобализации  все большая роль в политике  любой страны стала отводиться  валютной сфере. Так гибкость  валютных рынков способствует развитию международной торговли  и способствует экономическому росту в целом. Международный обмен товаров, услуг и капиталов все больше умножает потребности людей в валютном обмене. Импортеры обменивают национальную валюту на валюту той страны где они покупают товары и услуги. Экспортеры , в свою очередь, получив экспортную выручку в иностранной валюте, продают ее в обмен на национальную валюту. Инвесторы, вкладывая капитал в экономику той или иной страны, испытывают потребность в ее валюте. Все это неизбежно ведет к увеличению валютно-финансовых отношений между странами мира.                Выбранная мной тема актуальна поскольку с началом экономических преобразований в нашей стране также появилась необходимость валютного регулирования. С каждым годом показатели импорта и экспорта значительно растут и валютный обмен соответственно занимает ведущую роль в мировой экономике.

                   Целью данной курсовой работы  является исследование теоретических, методологических и практических аспектов отражающих роль и значение России на мировом валютном рынке в условиях переходной экономики; рассмотрение особенностей развития и становления российской валюты; разработка мероприятий направленных на улучшение положения российской валюты на мировом валютном рынке.

     Основные задачи  исследования определяются в  соответствии с вышеупомянутой  целью, а именно:

-   рассмотреть основные понятие и сущность валютного рынка;

- определить значение и роль Российского валютного рынка в условиях переходной экономики;

- исследовать российское  законодательство в области регулирования  валютной политики;

-   сформулировать основные  тенденции развития российского  валютного рынка на фоне международных экономических отношений.    

Объектом исследования данной курсовой работы являются валютные-финансовые отношения вокруг которых и формируется российский валютный рынок.                                                                                                  

Предметом исследования является российский валютный рынок в процессе реализации общественных отношений.                                    

Глава 1. Теоретические  аспекты формирования и становления  валютного рынка

1.   Основные понятия и сущность, участники и операции мирового валютного рынка

Купля и продажа иностранной  валюты осуществляется на валютных рынках которые представляют собой механизм, посредством которого взаимодействуют продавцы и покупатели валюты. В широком смысле валютный рынок – это сфера экономических отношений, проявляющаяся при осуществлении операций по купле–продаже иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте. Стоит отметить что операции по обмену валют существовали еще в древнем мире и в средние века, однако современные валютные рынки возникли только в XIX веке. В зависимости от объема и характера валютных операций, количества используемых валют и уровня нормативно-правового регулирования валютные рынки различаются и делятся на мировой, региональные и национальные (местные). Мировой валютный рынок складывался на основе либерализации национальных рынков, способствовавшей перемещению иностранной валюты из одной страны в другую, с конца 60-х годов XX –в. по настоящее время. Валютным рынком обслуживается международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран.

Мировой валютный рынок –  это официальные финансовые операционные центры, где совершаются операции по купле-продаже валют на основе спроса и предложения. Объектом мирового валютного рынка является только свободно конвертируемая валюта.

С организационно-технической  стороны мировой валютный рынок  – это совокупность современных средств телекоммуникаций, таких как , телекс, информационные банковские системы, компьютерные сети «Reuters dealing 2000», связывающие между собой банки и биржи разных стран, осуществляющие валютные операции и обслуживающие международные расчеты.

Процесс торговли валютой  на валютном рынке не привязан к  какой-либо одной географической точке, а также не имеет фиксированного времени открытия и закрытия. Основой  мирового рынка иностранных валют  является межбанковский рынок, который  представляет собой результат взаимодействия валютных счетов коммерческих банков. Ресурсы этого рынка подразделяются на коммерческие и регуляционные. Первые принадлежат коммерческим банкам, вторые – центральным эмиссионным банкам. На этом рынке сконцентрировано до 30% официальных валютных ресурсов, с помощью которых государство реализует благоприятную для себя валютную политику.

К основным характеристикам  мирового валютного рынка можно  отнести свободу передвижения капитала, отсутствие фиксированных квот на покупку-продажу  валют, административных мер по регулированию  курса, а также так называемую транспарентность рынка, т.е. курсы  постоянно сообщаются всем его участникам. Итак, четких границ мирового валютного  рынка не существует. Это – глобальный рынок, функционирующий круглосуточно  для ведущих валют. Предпосылками образования валютного рынка послужили следующие факторы:

- широкое развитие различных  международных экономических связей;

- создание мировой валютной  системы, основанной на организации  и регулировании валютных отношений,  закрепленная межгосударственными соглашениями;

- широкое распространение  кредитных средств международных  расчетов и платежей;

- укрупнение и централизация  банковского капитала, широкое развитие  корреспондентских отношений между банками разных стран, включающих ведение корреспондентских счетов в иностранной валюте;

- развитие информационных  технологий и средств связи: телеграфа, телефона, телекса, что упростило контакты между валютными рынками и сократило время на получение информации о совершенных сделках.

Роль мирового валютного  рынка определяется его функциями, к которым относится:

- обслуживание международного  оборота товаров, услуг и капиталов;

- формирование валютного  курса под влиянием спроса  и предложения;

- осуществление клиринговых  операций;

- осуществления страхования  сделок, т.е. предоставление механизмов  для защиты от валютных рисков, движения спекулятивных капиталов  и инструментов;

- предоставление инструментов  реализации денежно-кредитной политики  центральных банков;

- проведение спекулятивных  операций.

Основными участниками валютного  рынка являются коммерческие банки, валютные биржи, центральные банки, фирмы осуществляющие внешнеторговые операции, инвестиционные фонды, брокерские компании и частные лица.

 1.2.1 Этапы становления валютного рынка в России

Одним из важнейших направлений  реформирования экономики страны, вставшей на путь рыночных реформ, стало развитие внешнеэкономических связей. Началом  данного процесса следует считать  Указ Президента РСФСР от 15 ноября 1991 г. № 213 « О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РСФСР ».

Основополагающим документом стал Закон РФ « О валютном регулировании  и валютном контроле » от 9 октября 1992 г., который определил принципы осуществления валютных операций в  Российской Федерации, полномочия и  функции органов валютного регулирования  и контроля, права и обязанности юридических и физических лиц  отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями. Было введено лицензирование банков на проведение валютных операций: лицензия генеральная, расширенная и внутренняя.

В начале 90-х гг. существовало и публиковалось три вида валютных курсов рубля – официальный, коммерческий и специальный. Кроме этого, существовал валютный курс аукционов, проводимых Внешэкономбанком. Для предприятий была введена обязательная продажа в Валютный резерв части валютной выручки по специальному коммерческому курсу. В апреле 1991 г. начала  работать валютная биржа Центрального банка СССР, на которой стали еженедельно проводиться торговые сессии. В биржевых торгах принимали участие только наиболее крупные коммерческие банки – участники биржи , число которых в конце 1991 г. Достигло 26. Эти банки сосредоточили до 80% валюты на открытых в них счетах предприятий и организаций. Среднемесячный оборот валютной биржи в 1991 г. По сравнению с 1990 г. увеличился более чем в 2 раза и составил 24 млн долл. США.

В 1992 г. была учреждена Московская межбанковская валютная биржа ( ММВБ ), ставшая основой рыночной торговли валютой и рублем. В том же году были созданы региональные валютные биржи: Санкт-Петербургская, Уральская региональная валютная биржа, Азиатско-Тихоокеанская, Сибирская межбанковская валютная биржа, Ростовская валютно-фондовая биржа. На основе торгов на ММВБ осуществился переход к единому рыночному курсу. Официальный курс рубля к доллару определялся на торгах ММВА по результатам торгов во вторник и четверг. Изменился порядок продажи экспортной выручки : 50% экспортной выручки оставались в распоряжении предприятий, 30% - подлежали продаже ЦБ РФ для формирования валютного резерва, 20% - подлежали обязательной продаже на биржевом валютном рынке. В 1993 г. начались торги по валютам стран СНГ. Основные торги велись по курсу рубль/доллар США.

К 1994 г. сформировалась двухуровневая  банковская система, а также сегменты национального рынка: биржевой и  внебиржевой ( межбанковский ). Согласно законодательству, банки, имеющие лицензии, могли проводить операции как с безналичной, так и с наличной иностранной валютой. К основным видам валютных операций относятся операции:

- с переходом права  собственности на валютные ценности;

-  с использованием  в качестве средства платежа  валюты, а также рублей при  осуществлении внешнеэкономической  деятельности ;

- с вывозом и пересылкой  в Россию и обратно валютных  ценностей;

- с осуществлением международных  денежных переводов.

11 октября 1994 г. на валютном  рынке произошло событие, которое  характеризовалось как второй  этап в развитии валютных операций  коммерческих банков России. «  Черный вторник» показал, что  при слабом регулировании валютного  сегмента финансового рынка операции  на ММВБ могут вызывать самые  негативные последствия для всей российской экономики. Курс доллара за одни торги вырос на 27%. После черного вторника ЦБ РФ и правительство предприняли ряд мер по вытеснению доллара не только как платежного средства из экономики России, но и как средства сбережения. В результате в 1995 г. количество наличной иностранной валюты, ввезенной в Россию уполномоченными банками, значительно сократилось.

Основным в курсообразовании рубля было введение в 1995 г. « валютного коридора», просуществовавшего до 1998 г. и призванного ограничивать пределы возможных колебаний курса рубля к иностранной валюте. Параметры были определены в пределах 4 300 руб/долл. США - 4 900руб/ долл. США. Максимальное отклонение от центрального курса 4 600 руб. составляло не более +- 300 руб., или 6%. С 1 июля 1996 года был введен « подвижный ( скользящий ) коридор». Таким образом, принципиальное новшество состояло в том, что раньше ЦБ РФ обновлял на полгода вперед ежедневные параметры изменения курса в зависимости от рыночных котировок, а затем ориентировочной базой установления курса становится уровень инфляции, т.е. когда курс используется для сдерживания инфляции, а инфляция в свою очередь – для сдерживания валютного курса.

 В целом можно выделить  черты, характерные для национального  валютного рынка России:

- большое влияние на  формирование курса рубля и  соотношение спроса и предложения  на межбанковской валютной бирже  оказывает Центральный Банк России;

- частичная конвертируемость  рубля по отношению к иностранным  валютам;

- наличие нескольких разновидностей  операций с иностранной валютой  с поставкой в течение двух  банковских дней;

- ограниченное количество  срочных валютных сделок и  незначительные объемы по срочным  валютным сделкам;

- доля биржевого межбанковского  рынка превышает внебиржевой  межбанковский рынок;

- либерализация валютного  рынка по текущим операциям  и счету движения капитала  согласно новому Закону РФ  « О валютном регулировании  и валютном контроле» от 2003 г.;

- большую роль на формирование  объемов торгов оказывают региональные  биржи, а также их значительный  удельный вес в структуре участников  валютного рынка.

1.3 Структура и  участники валютного рынка РФ  после кризиса 1998 года

В августе-октябре 1998 г. были применены специальные меры по регулированию  торгов на валютном рынке. Так было введено требование 100%-го депонирования  рублевых средств на торгах с установлением  фиксинга по доллару США которые затем были заменены торгами в Системе электронных лотовых торгов (СЭЛТ ).

На ММВБ были введены специальная торговая сессия (СТС) для обязательной продажи 50% экспортной выручки и требование обязательного депонирования денежных средств в рублях и долларах США при купле-продаже валюты на СТС. Официальный курс рубля к доллару США устанавливался с учетом результатов СТС. В 1999 г. норматив продажи экспортной выручки был увеличен до 75%. Все эти меры позволили остановить падение рынка и стабилизировать валютный курс рубля.

Структура валютного рынка  сформировалась в виде сегментов  биржевого межбанковского рынка, объединившего  ММВБ и региональные биржи и внебиржевого межбанковского рынка состоявшего  из коммерческих банков не зарегистрированных на бирже.

На структуру и объем  операций на биржевом валютном рынке  в этот же период оказали влияние  два фактора:

Во-первых, снижение уровня мировых цен на нефть и другие сырьевые товары российского экспорта. Мировая цена на нефть в 4 квартале 2001 г. резко снизилась, если в 1 квартале 2001 г. она составила в среднем 26 долларов за баррель, то в 4 квартале – порядка 19,5 долл.

Во-вторых, снижение норматива  обязательной продажи экспортной валютной выручки с 75 до 50 % в начале сентября 2001 г.

В 2001 г. позиции единой европейской  валюты (EURO) на биржевом валютном рынке заметно укрепились. По сравнению с 2000 г. объем операций евро-рубль вырос на 26% . На ЕТС – на 24, 7 % и на дневной торговой сессии – на 49,4%. В структуре биржевых операций с евро подавляющий объем приходился на ЕТС. Он свидетельствует о том, что единая европейская валюта все более широко используется участниками внешнеэкономической деятельности. Использование евро в международных расчетах российских компаний и организаций сделало его перспективной валютой на рынке России. Объем торговли на ЕТС по доллару США на региональных биржах сократился на 9,8% при общем сокращении объема операций на 30%. В результате доля регионов в объеме операций по доллару США на ЕТС в 2001 г. выросла и составила 27,11%.

На начало 2008 года основные тенденции развития биржевого валютного  рынка РФ выглядели следующим  образом:

- по итогам 2007 г. суммарный  объем торгов на всех рынках  группы ММВБ составил 106,9 трлн руб. (4,2 трлн долл. США), что в 2,1 раза превышает уровень 2006 г. (52 трлн руб. или 1,9 трлн долл.); 
- среднедневной оборот увеличился за год до 431 млрд руб. (17 млрд долл.); 
- группа ММВБ упрочила позиции качестве крупнейшей биржевой структуры в России, странах СНГ, Центральной и Восточной Европы; 
- доля биржи в совокупном объеме торгов ценными бумагами на всех биржевых площадках РФ составила 99% (в 2007 г. – 90%); 
- группа ММВБ вышла в двадцатку ведущих фондовых бирж мира (по предварительным данным – 17 место); 
- наибольший объем приходился на операции по инструментам доллар/рубль – 25,46 трлн руб. (940 млрд долл.); 
- рост интереса участников к сегменту евро/рубль. Объемы 432,8 млрд руб. (16,1 млрд долл.), что в 3,4 раза больше, чем в 2005 г.; 
- тенденция увеличения в структуре операций биржевого валютного рынка доли сделок своп, объем составил 9,7 трлн руб. (рост в 2,1 раза относительно 2005 г.). Объем сделок своп по евро/рубль увеличился в 20 раз; 
- увеличение активности участников на рынке валютных фьючерсов, повышение ликвидности этих инструментов.

Существенное влияние  на структуру валютных операций оказал кризис ликвидности, который привел к значительному росту объема сделок своп, особенно в сегменте евро-рубль. Группа ММВБ способствовала развитию операций рефинансирования – с 21 июля 2008г. снижена на 33% - с 0,00075 до 0,0005% - ставка комиссионного вознаграждения по сделкам своп доллар – рубль на ММВБ. Доля сделок своп в биржевом обороте выросла с 40,3% в 2007 г. до 45,9% в 2008 г.

Глава 2. Анализ современного состояния валютного рынка в  России

                2.1 Современное состояние валютного  рынка

Ситуация на внутреннем валютном рынке в 2012 г. определялась динамикой  мировых цен на основные товары российского  экспорта (главным образом цен  на нефть) и потоков капитала, а  также параметрами курсовой политики Банка России. В январе-марте в  условиях преимущественного роста  цен на мировом рынке энергоносителей  наблюдался существенный приток средств  от внешнеторговых операций, что создавало  поддержку национальной валюте и  способствовало укреплению рубля. Возросшее  предложение иностранной валюты от поступлений средств по счету  текущих операций в этот период сопровождалось чистым оттоком капитала частного сектора. Резкое снижение цен на нефть в  мае-июне создало интенсивное давление на рубль и явилось основной причиной его существенного ослабления. Зафиксированный  в июне чистый ввоз частного капитала не оказал достаточной поддержки  дешевеющему рублю. С повышением мировых цен на нефть, начавшимся в июле, рубль частично восстановил  свои позиции. Чувствительность национальной валюты к конъюнктуре мировых  товарных рынков оставалась высокой.

В 2012 г. Банк России продолжал  проводить курсовую политику, направленную на сглаживание резких колебаний  курса национальной валюты, не препятствуя  при этом формированию тенденций  в динамике курса рубля, обусловленных  действием фундаментальных макроэкономических факторов. В качестве операционного  ориентира курсовой политики по-прежнему использовалась рублевая стоимость  бивалютной корзины (сумма 0,45 евро и 0,55 доллара США). Банк России применял механизм плавающего операционного интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины с автоматической корректировкой границ в зависимости от объема осуществленных валютных интервенций. Действия регулятора, проводимые в рамках совершенствования механизма реализации курсовой политики Банка России и создания условий для перехода к режиму свободного плавания рубля к 2015 г., были также направлены на нейтрализацию устойчивых ожиданий участников рынка в от-ношении дальнейшей курсовой динамики. В целях повышения гибкости курсообразования с 24.07.12 Банк России симметрично расширил операционный интервал допустимых значений руб левой стоимости бивалютной корзины с 6 до 7 руб., а также снизил величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу операционного интервала на 5 коп., с 500 до 450 млн. долл. США.

Интервенции Банка России способствовали поддержанию относительного баланса спроса и предложения  иностранной валюты на внутреннем валютном рынке и продолжали оказывать  заметное воздействие на динамику объемов  золотовалютных резервов на протяжении 2012 г. (табл. 1.1). При этом Банк России существенно сократил объемы интервенций  на внутреннем валютном рынке. В основном операции Банка России представляли собой це-левые интервенции, не приводящие к сдвигу границ плавающего операционного интервала.

               Интервенция Банка России на  внутреннем валютном рынке:

Находясь под воздействием факторов, определяющих спрос и предложение  иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, рублевая стоимость бивалютной корзины снижалась на протяжении января-марта 2012 г., при этом ее волатильность оставалась невысокой. Резкое увеличение рублевой стоимости корзины в мае с последующей некоторой ценовой коррекцией сопровождалось значительным ростом волатильности показателя. Краткосрочная волатильность рублевой стоимости бивалютной корзины в 2012 г. по сравнению с 2011 г. заметно возросла. Выраженной понижательной или повышательной динамики курсов ведущих мировых валют к рублю на протяжении большей части 2012 г. не прослеживалось. Основной иностранной валютой в 2012 г. на внутреннем валютном рынке по-прежнему был доллар США, волатильность курса которого к рублю оставалась высокой. Официальный курс доллара США к рублю снизился на 4,3% по отношению к 1.01.12, до 30,8110 руб. за доллар США на 1.12.12 г.

                                                                                                                                НА ДАННОЙ ТАБЛИЦЕ ОТОБРАЖЕНА  ДИНАМИКА ОФИЦИАЛЬНЫХ КУРСОВ  ИНОСТРАННЫХ ВАЛЮТ К РУБЛЮ  (руб)

В 2012 г. волатильность курса  евро к рублю сохранилась на уровне предыдущего года . Официальный курс евро к рублю снизился на 3,8% и на 1.12.12 составил 40,0759 руб. за евро. Существенное влияние на конъюнктуру внутреннего валютного рынка оказывают курсовые ожидания его профессиональных участников. Как правило, оценка курсовых ожиданий проводится на основании анализа динамики спредов между фьючерсными / форвардными1 и текущими котировками иностранных валют к рублю. На протяжении 2012 г. сохранялись широкие форвардные спреды по «длинным» контрактам как на курс доллара США, так и на курс евро к рублю что указывало на ожидание участниками рынка ослабления рубля к основным мировым валютам в среднесрочной перспективе. Котировки более коротких контрактов в основном иллюстрировали неопределенность ожиданий участников рынка в отношении краткосрочной динамики курса национальной валюты. В 2012 г. темпы изменения реального курса рубля к валютам стран – основных торговых партнеров России были умеренными.

В ноябре 2012 г. по отношению  к декабрю 2011 г. реальный курс рубля  к доллару США увеличился на 3,7% (за 2011 г. – на 1,1%), реальный курс рубля  к евро – на 6,4% (за 2011 г. – на 1,6%). Реальный эффективный курс рубля увеличился на 3,8% (в 2011 г. – на 3,8%). Активность участников межбанковского внутреннего валютного рынка в 2012 г. по сравнению с 2011 г. несколько возросла при увеличении доли биржевых операций. Общий средний дневной оборот межбанковских биржевых и внебиржевых кассовых конверсионных операций по всем валютным парам в пересчете на доллары США в 2012 г. по сравнению с 2011 г. увеличился в основном за счет объемов операций с валютной парой рубль / доллар США при значительном сокращении объемов сделок с парой доллар США / евро. В структуре оборота межбанковского кассового валютного рынка в 2012 г. резких изменений по сравнению с предшествующим годом не произошло. Преобладание операций рубль / доллар США по-прежнему было подавляющим (более 70%). Увеличение доли операций рубль / доллар США произошло в основном за счет сокращения доли сделок с парой доллар США / евро (с 23,7% в 2011 г. до 18,1% в 2012 г.). Несмотря на дальнейшее увеличение оборотов по операциям рубль / евро, доля этих операций оставалась незначительной, но уверенно сохраняла третью позицию в структуре оборота российского валютного рынка. Доли прочих валютных пар были малозначимы. Анализ динамики биржевых оборотов по основным валютным парам в 2012 г. показывает повышение интереса участников рынка к операциям на биржевом сегменте, который сохраняет свою значимость как курсообразующий.

Среднемесячные  форвардные спреды по контрактам на курс доллара США к рублю ( руб ).

Объемы биржевых операций с прочими валютными парами (евро / доллар США, рубль / китайский юань, а также операции с валютами стран  СНГ – основных торговых партнеров  России) оставались незначительными. В  рамках дальнейшего расширения инструментария на Московской Бирже с 23.04.12 начались торги «длинными» свопами с датами расчета по второй части сделки одна и две недели, один, два, три  и  шесть месяцев, а с 20.08.12 – с датами расчета по второй части сделки девять месяцев и один год. Расширение инструментария было связано с пожеланиями участников валютного рынка иметь в запасе валютные свопы срочностью до 1 года. Срочный сегмент российского межбанковского валютного рынка в 2012 г. оставался неликвидным – отмечались существенные колебания активности его участников. При этом подавляющее большинство сделок заключалось с парой рубль / доллар США. Слабое развитие российского срочного рынка, ограниченность его инструментария, а также спекулятивный характер большинства срочных валютных сделок во многом ограничивают возможности участников по хеджированию рисков.

Таким образом, изменения конъюнктуры мировых рынков на протяжении 2012 г. находили отражение в динамике курса национальной валюты. В рамках реализации валютной политики Банк России проводил интервенции на внутреннем валютном рынке с целью смягчения резких колебаний курса национальной валюты и удержания волатильности курса рубля в приемлемых границах.. Активность операторов межбанковского внутреннего валютного рынка оставалась близкой к уровню предшествующего года.

Итак, подведем итоги. В настоящее время курсовая политика ЦБ направлена на сглаживание колебаний курса рубля и по прежнему осуществляется в рамках режима управляемого плавающего валютного курса, используя в качестве операционного ориентира рублевую стоимость бивалютной корзины. При этом количественных ограничений на уровень курса рубля к доллару США и к евро не устанавливается. В зависимости от складывающейся экономической ситуации Банк России выступает как покупателем, так и продавцом иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. В июне 2012 года по отношению к декабрю 2011 года реальный курс рубля к доллару США понизился на 3,0% (июнь 2011 года к декабрю 2010 года - повышение на 12,4%), реальный эффективный курс рубля - на 0,4% (июнь 2011 года к декабрю 2010 года - повышение на 8,4%). При этом реальный курс рубля к евро вырос на 2,5% по сравнению с 4,6% за аналогичный период 2011 года.

Очевидно, что в настоящее  время основное воздействие на курсообразование оказывают преимущественно фундаментальные экономические факторы. При этом Банк России продолжает проводить курсовую политику, направленную на дальнейшее сокращение масштабов своего присутствия на внутреннем валютном рынке, а активность операторов межбанковского внутреннего валютного рынка увеличивается, их основной интерес по-прежнему сосредоточен на его кассовом сегменте.