Содержание
1.
Введение
Привлечение государством внутренних
и внешних займов для развития
экономики является общепринятой международной
практикой. К внешним займам прибегают
как сильные в экономическом
отношении индустриально развитые
страны, так и только формирующие
экономические институты, развивающиеся
страны. Внешнее заимствование направлено
в первую очередь на финансирование
дефицита государственного бюджета
и платежного баланса страны, для
кредитования национального импорта,
развития реального сектора экономики
и других целей. Чем выше несбалансированность
экономики, тем сильнее зависимость
от внешних источников финансирования
и тем выше темп роста внешнего
долга страны. Внешнее заимствование
дает возможность стране потреблять
и инвестировать выше пределов текущего
внутреннего производства и сбережений
за счет привлечения иностранных
финансовых ресурсов. Если внешние
заемные ресурсы используются для
финансирования новых средств производства,
то общие темпы роста экономики
могут быть ускорены.
Актуальность
выбранной темы обусловлена тем,
что особое внимание необходимо уделять
проблеме обслуживания внешнего долга,
с переходом к рыночной экономике
этой проблеме уделяется повышенное
внимание.
Цель
работы – заключается в исследовании
основных направлений развития внешнего
долга США. Необходимо показать проблематику
внешней задолженности США, ее зависимость
от этого долга и перспективы
развития ситуации. Для достижения
поставленной цели в работе решаются
следующие задачи:
1) изучить
теоретические основы образования внешнего
долга государства;
2) раскрыть
понятие внешнего долга, его сущность,
функции и принципы;
3) оценить
организацию управления внешним долгом
США.
В данной работе используются
1. Внешний
долг: понятие.
1.1. Основные
понятия теории внешнего долга
Центральное место в системе
государственных финансов занимает
государственный бюджет. Государственный
бюджет - это годовой план государственных
расходов и источников их финансового
покрытия. Его главнейшие функции
- проведение в жизнь финансовой
политики, организация выполнения
финансовой программы правительства.
Бюджет представляет централизованный
денежный фонд, аккумулируемый главным
образом с помощью налогов
и расходуемый государством для
решения своих задач.
В тех случаях, когда имеющиеся
у бюджета доходы недостаточны
для осуществления необходимых
расходов, возникает бюджетный дефицит
- превышение расходной части
бюджета над доходной. При бюджетном
дефиците поступающих доходов
оказывается недостаточно для
нормального выполнения функций
государства, в связи с чем,
приходится прибегать к различным
займам, прежде всего у кредитной
системы, что отрицательно сказывается
на устойчивости всего денежного
обращения и является основной
причиной инфляции. Бюджетный дефицит
не обязательно свидетельствует
о каком-то чрезвычайном положении
в экономике страны. Он может
быть вызван, например, необходимостью
осуществления крупных государственных
вложений в развитие экономики,
что отражает скорее рост валового
национального продукта, нежели
кризисное состояние государственного
регулирования. Возможны чрезвычайные
обстоятельства, связанные с войнами,
стихийными бедствиями, затраты
на которые не могли быть
заранее спланированы, но должны
быть обязательно осуществлены
независимо от наличия средств
в резервном фонде бюджета.
Перед правительством, столкнувшимся
с проблемой роста бюджетного
дефицита, встает проблема выбора
из трех известных вариантов.
Первый, кажущийся наиболее лёгким,
но и являющийся наиболее инфляционно
опасным - дополнительная эмиссия
денежных средств. Второй - усиление
налогового бремени и сокращение
государственных расходов. Третий -
выпуск государственных долговых
обязательств - казначейских ценных
бумаг (облигаций, векселей, сертификатов
и т. п.), которые обеспечивают
их покупателям гарантированный
доход в виде определённого
процента.
Проблема бюджетного дефицита
порождает проблему государственного
долга. Государственный долг - общий
размер задолженности правительства
владельцам государственных ценных
бумаг, равный сумме прошлых
бюджетных дефицитов минус бюджетные
профициты.
В зависимости от рынка заимствований
и валюты возникающих обязательств
выделяют внутренний и внешний
долг.
Долговые обязательства федерального
правительства обеспечиваются
всеми активами, находящимися в
его распоряжении.
Внешний долг - это задолженность
правительства страны перед
иностранными кредиторами. Наличие
некоторого внешнего долга
у каждой страны – это весьма
заурядное явление современной
экономической жизни, так как активное
участие правительства страны в процессе
производства и распределения требует
привлечения заемных средств для финансирования
своих расходов. Возможность займа за
рубежом позволяет расширить возможности
правительства по стимулированию спроса
в экономике.
Внешний государственный долг
– это совокупность долговых
обязательств государства, которые
возникли в результате займов
государства на внешнем рынке.
Внешний долг государства имеет такие
составные:
- долг
органов государственной власти
и управления, который возник
в результате привлечения кредитов
иностранных государств и выпуска
государственных ценных бумаг,
которые размещаются на международных
рынках капиталов;
- долг
субъектов хозяйствования, гарантированный
правительством. Он погашается и
обслуживается субъектами хозяйствования
– заемщиками.
Состояние внешнего долга государства
можно охарактеризовать с
помощью таких показателей:
а) соотношение
внешнего долга к валовому внутреннему
продукту;
б) соотношение
плановых платежей касательно обслуживания
долга валютных поступлений государства.
Он свидетельствует о платежеспособности
страны в ближайшей перспективе;
в) соотношение
дисконтированной стоимости долга
и экспорта. Этот показатель используется
для оценки долгосрочной платежеспособности.
Внешний долг представляет особое
внимание. Если платежи по нему
составляют значительную часть
поступлений от внешнеэкономической
деятельности страны, например 20-30%,
то привлекать новые займы
из-за рубежа становится трудно.
Их предоставляют неохотно и
под более высоки проценты, требуя
залогов или особых поручительств.
В некоторых развивающихся и
среднеразвитых странах ежегодные
обязательства выплаты по займам
превышают все поступления от
внешнеэкономической деятельности.
Внешний долг — это совокупный
объем финансовых средств, взятый
в долг:
правительством
страны и субъектами федерации (руководством
областей и городов)
кредитно-финансовыми
организациями (банками, фондами и
т.п.)
напрямую
крупными предприятиями страны у кредитно-финансовых
организаций других стран
В экономической теории: внешний
долг, на погашение которого уходит
вся прибыль страны (за определённый
период времени), так, что необходимые
текущие затраты погашаются
за счёт суммы очередного долга
— определение главного механизма
современной колонизации.
В некоторых случаях это заурядное
явление начинает создавать незаурядные
проблемы государству и его
кредиторам. Такие проблемы возникают,
когда суммы, которые приходится
тратить из бюджета страны
на обслуживание внешнего долга,
становятся слишком большими, собственных
источников становится не достаточно
для продолжения обслуживания
долга, а возможность рефинансирования
долга на внутреннем и внешнем рынках
пропадает. В этом случае правительству
страны ничего не остается, как объявить
о приостановлении обслуживания своих
внешних обязательств, то есть объявить
дефолт по внешнему долгу (внешний дефолт).
Внешний дефолт создает серьезные
проблемы для страны: национальная
валюта обесценивается, фондовые
индексы падают, в стране снижается
заработная плата, люди теряют
работу и стремительно беднеют.
В современной истории иногда
случается так, что если
происходит внешний дефолт
у одной страны, то велика вероятность,
что та же участь постигнет
и соседей со сходной структурой
экономики и долгов.
Вывод: государственный долг - это
неотъемлемая часть экономики
каждой страны.
1.2. Влияние
внешнего государственного долга
на экономическое развитие страны
Нарастание внутреннего долга
менее опасно для национальной
экономики по сравнению с
ростом ее внешнего долга. Утечки
товаров и услуг при погашении
внутреннего долга не происходит,
однако возникают определенные
изменения в экономической жизни,
последствия которых могут быть
весьма значительны. Это связано
с тем, что погашение государственного
внутреннего долга приводит к
перераспределению доходов внутри
страны. Обычно в государственном
долге видят две опасности:
банкротство нации и переложение
долгового бремени на будущие
поколения.
Во-первых, нужно отметить, что нет
ни каких причин, которые заставляли
бы сокращать государственный
долг, не говоря уже о необходимости
его полной ликвидации. Правительство
всего лишь рефинансирует свой
долг, то есть продает новые
облигации и использует выручку
для выплаты держателем погашаемых
облигаций.
Во-вторых, правительство по конституции
имеет право облагать население
налогами и собирать их. Увеличение
налогов является тем способом,
который есть у правительства
для получения достаточных доходов
для выплат процентов и общей
суммы государственного долга.
В-третьих, банкротство правительства
очень сложно себе представить
хотя бы потому, что оно имеет
право печатать деньги, которыми
можно заплатить и основную
сумму долга, и проценты по
долгу. Однако создание новых
денег для выплаты процентов
или погашения основной суммы
долга может иметь инфляционный
эффект.
Рост государственного долга
влечет за собой реальные
негативные экономические последствия:
1. Выплата процентов по государственному
долгу увеличивает неравенство
в доходах, поскольку значительная
часть государственных обязательств
сконцентрирована у наиболее
состоятельной части населения.
Погашение государственного внутреннего
долга приводит к тому, что
деньги из карманов менее обеспеченных
слоев населения переходят более
обеспеченным, то есть те, кто
владеет облигациями, становятся
еще богаче.
2. Повышение ставок налогов (как
средство выплаты государственного
внутреннего долга или его
уменьшения) может подорвать действие
экономических стимулов развития
производства, снизить интерес к
вложению средств в новые рискованные
предприятия, в инновации, а
также усилить социальную напряженность
в обществе. Подобным косвенным
образом существование большого
государственного долга может
подорвать экономический рост.
3. Выплаты процентов или основной
суммы долга иностранцам вызывают
перевод определенной части реального
продукта за рубеж.
4. Государство может перенести
реальное экономическое бремя
своего долга на плечи будущих
поколений, то есть оставить
будущим поколения меньшие по
размерам основные производственные
фонды. Эта возможность связана
с эффектом вытеснения, который
определяется тем, что дефицитное
финансирование увеличивает ставки
процента и, следовательно, сокращает
инвестиционные расходы. Если
это будет происходить, последующие
поколения унаследуют экономику
с уменьшенным производственным
потенциалом, и, следовательно,
при прочих равных условиях, уровень
жизни будет ниже, чем в других
случаях. Кроме того, рост внешнего
долга снижает международный
авторитет страны и вызывает
психологический эффект, усиливая
неуверенность населения страны
в завтрашнем дне. Возникает
необходимость управления долгом.
5. Существование внешнего долга
предполагает передачу (при погашении
этого долга) части созданного
внутри страны продукта за
рубеж.
6. Рост внешнего долга безусловно
снижает международный авторитет
страны.
7. Когда правительство берет займ
на рынке капиталов для рефинансирования
долга или уплаты процентов по государственному
долгу, это неизбежно приводит к увеличению
ставки, в свою очередь, влечет за собой
снижение капитализированной стоимости,
сокращение частных плановых инвестиций.
В результате этого последующие поколения
могут унаследовать экономику с уменьшающимся
производственным потенциалом и всеми
вытекающими отсюда отрицательными последствиями.
8. Можно отметить и чисто психологический
эффект: с ростом государственного
долга усиливается неуверенность
населения страны в завтрашнем
дне.
Чем обременительнее для страны
накопленный внешний долг, тем
в большей мере его обслуживание
вовлекается во взаимодействие
с функционированием всей национальной
экономики и ее финансовой
сферы.
Для государственного бюджета в 3-х
звеном кредитном цикле (привлечение,
использование, погашение) неблагоприятные
последствия чрезмерного возрастания
внешнего долга связаны в основном
со стадией его погашения; новые
же займы для текущего бюджетного
периода, наоборот, сулят возможность
ослабить нагрузку на налоговые и
другие обычные доходные источники,
позволяют более гибко маневрировать
на всех стадиях бюджетного процесса.
В то же время неблагоприятно может
складываться график платежей по внешнему
долгу. В любом случае степень и последствия
взаимодействия зависят главным образом
от относительной величины накопившегося
внешнего долга.
У платежного баланса аналогичный
характер взаимодействия с долговым
циклом: на смену желанным дополнительным
валютным поступлениям приходит
период расплаты по долгу. Здесь
в целом высокая степень взаимодействия,
поскольку именно сальдо по
текущим статьям платежного баланса
может выступать основным ограничителем
во внешних заимствованиях и
управлении инвалютным долгом, а
при определенных обстоятельствах
— даже диктовать необходимость
отсрочки долговых платежей. В
условиях обременительного внешнего
долга существенно возрастают
трудности в укреплении доверия
к национальной валюте, противодействии
инфляции, в обеспечении необходимыми
валютными резервами и валютной
конвертируемости. Особое место
при этом занимает вопрос о
возможных неблагоприятных последствиях
в случае чрезмерной девальвации
национальной валюты, относительно
занижения ее реального курса.
Увеличение в подобных условиях
реального бремени платежей по
внешнему долгу подтверждается
практикой ряда стран.
Особого внимания требует ограничение
наращивания нового долга.
Целесообразно также использовать
при необходимости такую форму
уменьшения задолженности, как
продажа в обмен на долг
части акций российских предприятий.
Необходимой предпосылкой обеспечения
максимально благоприятных условий
урегулирования внешнего долга
является создание убедительной
программы действий, улучшение инвестиционного
климата, укрепление демократических
институтов. Обязательное требование
- одобрение ее всеми ветвями
власти, национальное согласие относительно
ее основного содержания. Реализация
программы должна содействовать
восстановлению платежеспособности
страны на базе возобновления
экономического роста как условия
укрепления доверия кредиторов
и инвесторов. [7, с. 15-19]
Вывод: чем обременительнее для
страны накопленный внешний долг,
тем в большей мере его обслуживание
вовлекается во взаимодействие
с функционированием всей национальной
экономики и ее финансовой
сферы. В условиях обременительного
внешнего долга существенно возрастают
трудности в укреплении доверия
к национальной валюте, противодействии
инфляции, в обеспечении необходимыми
валютными резервами и валютной
конвертируемости.
1.3. Необходимость и методы управления
внешним государственным долгом
Нарастание внешнего долга более
опасно для экономики по
сравнению с ростом ее внутреннего
долга.
Рост внешнего долга влечет
за собой реальные негативные
экономические последствия: выплаты
процентов или основной суммы
долга иностранцам вызывают перевод
определенной части реального продукта
за рубеж, рост внешнего долга снижает
также международный авторитет страны.
Кризис внешней задолженности может стать
серьезным негативным фактором не только
экономического, но и политического значения.
Непомерно высокие выплаты из государственного
бюджета по долгам отвлекают средства
от финансирования социальных, экономических,
оборонных и прочих программ правительства.
Возникает необходимость управления долгом.
Управление государственным долгом
- (англ. national debt management) - 1) совокупность
мероприятий государства, направленных
на погашение долга; 2) механизм формирования
и реализации одного из направлений финансовой
политики государства, связанного с его
деятельностью на внешних и внутренних
финансовых рынках в качестве заемщика
или гаранта.
Эффективное управление внешним
долгом включает три взаимосвязанные
задачи:
1. Определение
временного профиля по обязательствам
страны в рамках обслуживания
внешнего долга.
2. Прогнозирование
ожидаемых чистых экспортных
поступлений, возможных новых
внешних займов и прочих видов
финансирования, достаточных для
обслуживания внешнего долга.
3. Прогнозирование
внутренних налоговых поступлений.
Проектируемые государственные
доходы должны быть достаточными
для обеспечения в местной
валюте эквивалента обязательств
государства по обслуживанию
внешнего долга. Сложности со
сбором налогов и адекватным
обеспечением прочих видов государственных
расходов могут серьезно ограничивать
способность правительства обслуживать
внешний долг.
Наряду с вышеуказанными задачами
правительство должно использовать
возможности выплаты своих
долгов раньше срока или
их рефинансирования на благоприятных
условиях.
К мероприятиям, способствующим
погашению долга государственного,
относятся: выплаты кредиторам; погашение
внешних и внутренних займов;
предоставление гарантий; изменение
условий выпущенных займов; определение
условий выпуска и размещения
новых государственных долговых
обязательств и др. Выполнение
мероприятий зависит от принятия
обоснованных решений в процессе
управления государственным долгом,
что базируется на анализе
объема и структуры долга, объективной
оценке его текущего состояния.
При этом используются абсолютные
и относительные показатели.
Абсолютные
показатели отражают объем государственной
внутренней и внешней задолженности
в денежном выражении, величину расходов,
связанных с ее погашением и обслуживанием.
Основные относительные показатели,
существенно влияющие на принятие
административных решений и выбор
методов управления государственным
долгом, включают: процентное соотношение
суммы долга и ВВП; долю расходов
на погашение и обслуживание
государственного долга в общей сумме
расходов бюджета. Для оценки государственного
внешнего долга также применяются показатели
процентного соотношения суммы внешнего
долга и объема экспорта в денежном выражении,
доли расходов на погашение и обслуживание
государственного внешнего долга в экспортной
выручке, характеризующие уровень долгового
бремени для национальной экономики.
Управление государственным долгом
представляет собой непрерывный
процесс, включающий 3 этапа:
-привлечение
финансовых ресурсов путем размещения
ценных бумаг;
-погашение
-обслуживание
долговых обязательств.
На 1-м этапе определяются предельные
размеры государственных заимствований
и гарантий на очередной бюджетный
год, выбираются инструменты привлечения
ресурсов и повышения эффективности
их использования. На 2-м этапе
привлекаются ресурсы на внешних
или внутренних финансовых рынках
путем выпуска и размещения
государственных ценных бумаг,
получения кредита или предоставления
государственных гарантии, а затем
эти средства направляются на
финансирование текущих бюджетных
расходов или инвестиционных
проектов. 3-й этап заключается
в поисках источников финансовых
ресурсов для погашения и обслуживания
государственного долга, снижении
общих издержек, своевременном выполнении
долговых обязательств.
Государственные долговые обязательства
погашаются за счет бюджетных
доходов, золотовалютных резервов
страны, денежных средств, полученных
от продажи государственной собственности,
а также новых заимствований.
Методы управления государственным
долгом можно подразделить на
административные и финансовые.
Административные методы основаны
на быстром и четком выполнении
отдельных распоряжений органов
государственной власти и управления;
они не предусматривают оценку
экономической эффективности
и результатов действий по
управлению государственным долгом.
Финансовые методы состоят в
выборе способов и форм обеспечения
погашения государственного
долга с помощью анализа
финансовых показателей и
нацелены на максимизацию эффекта
от привлекаемых займов при
минимальных издержках, связанных
с их погашением и обслуживанием.
Наиболее оптимальное сочетание
административных и финансовых
методов обусловлено внутренними
и внешними экономическими и
политическими факторами. В
условиях долгового кризиса, когда
государство испытывает трудности
с выполнением ранее взятых
обязательств по погашению и
обслуживанию государственной задолженности,
используются: рефинансирование, реструктуризация,
конверсия займов, консолидация
займов, аннулирование и списание
государственных долгов.
Управление государственным долгом
непосредственно влияет на экономический
рост, уровень инфляции, ссудного
процента, занятости, объема инвестиций
в экономику страны в целом и в реальный
сектор экономики.
Управление внешним долгом представляет
собой сложный аспект государственной
административной деятельности, поскольку
требует взаимодействия различных
звеньев правительства, отвечающих
за конкретные, специализированные
области. Цель управления долгом
состоит в создании условий
использования имеющихся возможностей
внешнего финансирования, не порождая
будущих проблем с платежным
балансом или государственным
бюджетом.
Вывод: эффективное использование
внешнего долга может стать
мощным фактором экономического
роста, позволяющим привлекать
дополнительные финансовые ресурсы.
Управление внешним долгом является
одним из элементов макроэкономической
политики государства.
1.4. История
История США - это история постоянного
роста объемов внешней торговли,
расходов государственного бюджета
и увеличения размеров государственного
долга. Фактически, и граждане США, и
американское государство несколько
десятилетий живут в долг. Однако,
за всю историю США федеральные
власти страны никогда не отказывались
от выполнения своих долговых обязательств
и никогда не объявляли мораторий
на выплату процентов по долгу.
За последние 20 лет Соединенные
Штаты стали самым большим
должником в мире. С 1940 года количество
населения США увеличилось примерно
на 100%. За это же время, государственный
долг США вырос на 12 043% или в 120.5
раз.
Большая часть американского долга
является наследием войн, экономических
спадов и неразумной финансовой политики.
США впервые завязли в долгах
в 1790 году, когда только что созданное
государство взяло на себя долги
Революционных войн, накопленных
Континентальным Конгрессом. В конце
1790 года весь общественный долг страны
составлял около $75 млн. Однако, в
середине 1830-х годов, долг уменьшился
почти до нуля.
Новое скачкообразное увеличение государственного
долга США было вызвано Первой
Мировой войной и огромными военными
расходами: долг увеличился до $27 млрд.
В последующее десятилетие федеральный
бюджет США был профицитным, что
дало возможность значительно уменьшить
размеры долга. С 1920 до 1930 годы задолженность
США была сокращена на 38.2% до $16.2 млрд. А
в последующие несколько лет долг составлял
не более 5% ВВП страны.
В 1932 году президент Герберт Гувер
сбалансировал бюджет и сократил
государственные расходы, чем, кстати,
ускорил темпы спада экономики,
переживавшей беспрецедентный в
истории США кризис - "Великую
Депрессию". Его приемник президент
Рузвельт начал бороться с кризисом
путем проведения обширных реформ, направленных
на сокращение безработицы и борьбу с
нищетой. Несмотря на то, что ему удалось
вывести экономику США из кризиса, его
политика стала причиной значительного
увеличения бюджетного дефицита. Долг
американского государства увеличился
почти до $43 млрд. Вторая Мировая война
и колоссальные военные затраты нанесли
еще более сильный удар по американскому
бюджету: в 1945 году государственный долг
США составлял уже $258.7 млрд.
В 1980-е годы, при правлении президента
Рональда Рейгана государственный
долг страны впервые резко вырос
не из-за внешних причин, а в результате
непродуманной финансовой политики.
Рейган провел крупное сокращение налогов,
при этом, однако, государственные
расходы не уменьшились, а, наоборот,
возросли, что стало причиной утроения
размеров государственного долга. В 1990
году он достиг $3 трлн.233 млрд. С 1992 по 2000
годы экономика США переживала период
экономического подъема. Однако, крах
интернет-компаний и террористические
атаки 11 сентября 2001 года стали одной из
многих причин начала резкого спада в
экономике страны. По оценкам Heritage Foundation,
2000-2003 годы были рекордными для США по
уровню бюджетных расходов. На каждую
американскую семью администрация США
затратила $73 273 (учитываются все виды государственных
расходов). Большие траты были зафиксированы
в США лишь во время Второй Мировой войны.
Только за период с 2001 по 2003 год расходы
США выросли на 16%. Государственный долг
США вырос из-за значительного увеличения
расходов на оборону и безопасность, а
также военных действий в Афганистане
и Ираке. В результате, в 2002 году государственный
долг США достиг $6 трлн.228 млрд.
