Внутренний государственный долг россии

Федеральное агентство  по образованию

Государственное образовательное  учреждение высшего профессионального  образования

«Сибирский государственный  индустриальный университет»

Кафедра финансов и кредита

 

 

 

ВНУТРЕННИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  ДОЛГ РОССИИ

Курсовая работа по дисциплине «Финансы»

 

 

 

 

 

 

 

Выполнил:

Ст. гр. ЭФКВ – 043                                                                         Шефер Е.В.

 

Проверил:                                                                             

к.э.н., доцент                                                                                Валишевская Л.Г.

 

 

 

 

Новокузнецк

2005

 

РЕФЕРАТ

В данной курсовой работе рассмотрен государственный долг Российской Федерации

Работа содержит 1 график, 8 источников.

Объект исследования – государственный долг РФ, его состав и структура, управление долгом.

Цель исследования –  анализ причин образования, состава, динамики внутреннего государственного долга; анализ эффективности управление государственным долгом.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

     Введение………………………………………………………………..4

1. ПОНЯТИЕ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА. вНУТРЕННИЙ ДОЛГ РОССИИ……………………………………………………………….……5
2. СОСТАВ И ДИНАМИКА ГОСУДАРСТВЕННОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ…………………………………………………….....7
3. УПРАВЛЕНИЕ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ…………………...19

          Заключение…………………………………………………………...30

Список  использованной литературы……………………...31

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Проблема обслуживания суверенного  долга России привлекла пристальное  внимание экономистов и политиков  сравнительно недавно. Финансовый кризис конца двадцатого века, в результате которого российское государство оказалось на грани полного банкротства, обусловил переход вопросов управления государственным долгом в разряд первостепенных. При решении проблемы государственного долга необходимо активно использовать теоретические наработки в этой области.

Государственный долг-это  сумма накопленных за определенный период времени бюджетных дефицитов  за вычетом имевшихся за это время  положительных сальдо бюджета. Различают  внешний и внутренний государственный долг. Нарастание внутреннего долга менее опасно для национальной экономики по сравнению с ростом ее внешнего долга. Утечки товаров и услуг при погашении внутреннего долга не происходит, однако возникают определенные изменения в экономической жизни, последствия которых могут быть весьма значительны. Это связано с тем, что погашение государственного внутреннего долга приводит к перераспределению доходов внутри страны.

Как государственный  долг и его рост влияют на функционирование экономики? Обычно в государственном долге видят две опасности: банкротство нации и переложение долгового бремени на будущие поколения. Возникает необходимость управления государственным долгом как совокупность действий государства по погашению и регулированию суммы государственного кредита, а также по привлечению новых заемных средств.

 

 

 

 

 

1. Понятие государственного долга. Внутренний долг России

 

Общее понятие государственного (публичного) долга Российской Федерации, его состав, принципы управления и  порядок обслуживания сформулированы и законодательно закреплены в Бюджетном кодексе РФ, согласно которому в зависимости от валюты возникающих обязательств выделяют внутренний и внешний долг.

 Под внутренним  государственным долгом понимаются  обязательства, выраженные в валюте  РФ. Иностранная валюта, условные денежные единицы и драгоценные металлы могут указываться лишь в качестве оговорки. Оплачиваться они должны в российской валюте. Под внешним государственным долгом понимаются обязательства, возникающие в иностранной валюте.

Под капитальным государственным долгом понимают всю сумму выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая начисленные проценты по ним. Под текущим государственным долгом понимают расходы по выплате доходов кредиторам по всем долговым обязательствам и по погашению обязательств, срок оплаты которых наступил.

Государственный кредит представляет собой отношения вторичного распределения части стоимости валового общественного продукта.

Существование государственного кредита вполне закономерно, поскольку кредитное финансирование расходов государства обусловлено объективным противоречием между возрастанием общественных потребностей и ограниченными бюджетными возможностями государства. С развитием экономических и социальных функций государства в условиях рыночного хозяйства соответствующие расходы неизбежно возрастают. Посредством кредита государство может привлечь дополнительные финансовые ресурсы для их осуществления.

С переходом России к  рынку изменились субъекты кредитных  отношений: со стороны государства их участниками стали субъекты Федерации, местные органы власти, их контрагентами выступают резиденты и нерезиденты, юридические и физические лица, а для государства или субъекта РФ – иные государства, международные финансово-кредитные организации, консорциальные структуры и т.п. Изменились и инструменты, посредством которых осуществляются кредитные отношения – все чаще государство и его территориальные подсистемы становятся участниками рынка ценных бумаг, осуществляя заимствования посредством эмиссии облигаций, в т.ч. и на международном фондовом рынке. Соответственно меняется и сам характер госкредита – все в большей степени он переходит из плоскости императивных отношений в плоскость рыночных отношений, в основе которых лежит равноположение сторон.

Государство путем выделения  целевых кредитов поддерживает и стимулирует развитие отдельных отраслей, предприятий, территорий. Госкредит стимулирует высокие темпы экономического роста, смягчает циклические колебания и, в общем, осуществляет государственное регулирование экономики. Социальная сторона госкредита связана с обеспечением воспроизводства рабочей силы за счет поддержки социальной сферы, создания рабочих мест и снятия социальной напряженности.

В условиях государственного кредита денежные средства, взятые взаймы, поступают в распоряжение органов государственной власти и представляют собой дополнительные финансовые ресурсы. Они направляются, как правило, на финансирование бюджетного дефицита.

Теоретически финансировать  бюджетный дефицит можно тремя способами. Первый из них связан с повышением доходов государства за счет роста налоговых ставок. Но такая мера неприемлема как по экономическим, так и по политическим соображениям. Рост налогов означает сокращение как прибылей, так и реальных доходов населения, а также снижает стимулы к инвестированию, что в свою очередь сокращает спрос на рабочую силу и ведет к росту безработицы.

Второй способ – это  дополнительная эмиссия денег. Эта  мера ослабляет влияние бюджетного дефицита на экономику, но создает сильное инфляционное давление и еще более негативно воздействует на экономику, чем первый. Поэтому следует избегать частых эмиссий.

Третий способ значительно  безопаснее для государства. Это  покрытие дефицита посредством займов необходимых средств на рынках ссудных капиталов, т.е. за счет роста государственного долга.

Поскольку важнейшей  стратегической задачей является снижение государственного внешнего долга, государство активизирует рынок внутренних заимствований. Поэтому величина государственного внутреннего долга с каждым годом растет.

 

 2. Состав и динамика государственной задолженности

 

Внутренний долг состоит  из задолженности прошлых лет, вновь  возникших задолженностей и долговых обязательств бывшего СССР в части, принятой на себя РФ. Он может иметь  форму кредитов, государственных займов, осуществляемых посредством выпуска государственных ценных бумаг и других долговых обязательств, гарантированных Правительством РФ.

В зависимости от заемщика публичный долг подразделяется на государственный  долг РФ, государственный долг субъекта РФ и муниципальный долг.

Под государственным  долгом Российской Федерации понимаются ее долговые обязательства перед  физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права. Этот долг полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности имуществом, составляющим государственную казну.

Под государственным  долгом субъекта РФ понимается совокупность его долговых обязательств; он полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в собственности субъекта имуществом, составляющим его казну. Под муниципальным долгом соответственно понимается совокупность долговых обязательств муниципального образования; он полностью и без условий обеспечивается всем имуществом, составляющим муниципальную казну. При этом каждый бюджетный уровень отвечает только по своим обязательствам и не отвечает по долгам других уровней, если они не были им гарантированы.

Государственные займы  на уровне страны не имеют конкретного целевого характера. Тогда как заимствование средств на более низких уровнях достаточно часто имеют целевую направленность. Например, займы на строительство дорог, жилых домов, больниц и т.д.

Долговые обязательства  Российской Федерации могут существовать в форме:

- кредитных соглашений  и договоров, заключенных от  имени РФ с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями, в пользу указанных кредиторов;

- государственных ценных  бумаг, выпускаемых от имени Российской Федерации;

- договоров о предоставлении  государственных гарантий Российской  Федерации, договоров поручительства  Российской Федерации по обеспечению  исполнения обязательств третьими  лицами;

- переоформления долговых обязательств третьих лиц в государственный долг РФ на основе принятых федеральных законов;

- соглашений и договоров,  в том числе международных,  заключенных от имени Российской  Федерации, о пролонгации и  реструктуризации долговых обязательств  РФ прошлых лет.

Кредитные соглашения и договоры заключаются прежде всего с кредитными организациями различного рода, как правило с коммерческими банками. К их услугам чаще всего прибегают субъекты Федерации и муниципальные образования. Сегодня Центральный банк не вправе предоставлять кредиты на финансирование государственных и местных бюджетов, государственных внебюджетных фондов.

Государственные ценные бумаги, т.е. обязательства, выпущенные от имени государства или гарантированные им, в экономически развитых странах являются основным источником формирования государственного долга. Эмиссия ценных бумаг в неоплаченных внутренних задолженностях колеблется в разных странах от 20 до 90%: в Германии – 40%, в США – 70%, в Великобритании – 90%. В России долговые обязательства в виде ценных бумаг составляют около 76%.

Наиболее распространенный вид государственных ценных бумаг  – облигации. Это долговая ценная бумага, обязательство, подтверждающее отношение займа между инвестором и эмитентом, согласно которому эмитент  гарантирует инвестору выплату основной суммы долга по истечении установленного срока, а также процентов по займу. Они признаются наиболее надежными и ликвидными, поскольку обеспечены финансовыми и иными ресурсами государства. Этому не мешает даже то, что уровень процентной ставки по государственным бумагам обычно ниже, чем по бумагам других эмитентов и по степени надежности стоят на первом месте, и лишь затем следуют муниципальные облигации, облигации акционерных обществ.

Долговые обязательства  РФ могут быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до 30 лет). Долговые обязательства погашаются в сроки, которые определяются конкретными условиями займа. По долговым обязательствам РФ и ее субъектов сроки погашения не могут превышать 30 лет, а по обязательствам муниципального образования – 10 лет. Существуют и бессрочные, или рентные, облигации, в отношении которых срок погашения не определен, а их владелец получает проценты до тех пор, пока держит их.

Можно выделить следующие  виды основных федеральных долговых обязательств:

- облигации федеральных  займов имеют срок обращения  3-5 лет (ОФЗ);

- государственные краткосрочные  облигации (ГКО) со сроками  обращения 3, 6 и 12 месяцев, выпускаются  на безбумажной основе в виде  записей на счетах «депо», не имеют купонов, размещаются на аукционах с дисконтом от номинала;

- государственные жилищные  сертификаты (ГЖС); являются документарными  именными необращаемыми ценными  бумагами и имитируются по  решению Правительства РФ для  граждан РФ, лишившихся жилья в результате чрезвычайных ситуаций и стихийных бедствий, номинированы в квадратных метрах жилой площади, срок предъявления к погашению – 1 год с момента выдачи;

- государственные долгосрочные  облигации (ГДО), срок обращения  30 лет, выпускаются в бланковом виде с набором купонов; купонный доход – 15% выплачивается 1 раз в год;

- облигации внутреннего  валютного займа (ОВВЗ), срок погашения  1год, 3 года, 6, 10 и 15 лет, выпускаются  в бланковом виде с набором  купонов; купонный доход –  3% выплачивается 1 раз в год;

Облигационные займы  могут быть:

- на предъявителя и  именными;

- процентными и беспроцентными;

- свободно обращающимися  (рыночными) и с ограниченным  кругом обращения (нерыночными);

- реализуемыми только  среди населения, среди юридических  лиц и универсальными;

- в документарной и  в бездокументарной форме(в виде  записей на счетах) и т.д.

Муниципальные ценные бумаги эмитируются местными органами власти и бывают двух видов: общего долга и доходные. По облигациям общего долга выплата процентов и погашение обеспечивается сбором местных налогов. Их назначение – финансирование строительства муниципальных больниц, школ. Доходные покрываются доходами от тех объектов, для строительства которых они эмитировались, - эстакад, мостов, жилых домов и т.п. Для инвесторов это более привлекательных финансовый инструмент.

Казначейский вексель – основной вид краткосрочных государственных обязательств, выпускаются обычно на срок 3,6,12 месяцев. Эмиссия и погашение осуществляются центральным банком по поручению казначейства или министерства финансов. Реализуются, как правило, с дисконтом, являются высоколиквидным финансовым инструментом.

Казначейские ноты – среднесрочные рыночные ценные бумаги. Выпускаются министерством финансов или специальными государственными финансовыми органами.

Особое место занимают ценные бумаги, гарантированные федеральным правительством. Эмитентом в этом случае выступают структуры, пользующиеся поддержкой правительства.

Привлеченные государством ресурсы позволяют ему решать текущие и перспективные задачи – задачи социального и экономического развития страны, снижения дефицита бюджета, инвестиционные нужды, решение задач городского бюджета и т.д.

В условиях рыночной экономики  государственные ценные бумаги становятся важнейшим финансовым инструментом: они выступают наиболее цивилизованным рыночным способом формирования государственного долга; посредством государственных ценных бумаг проводится денежно-кредитная политика, осуществляется воздействие на макроэкономические процессы. Так, Центробанк регулирует денежную массу в обращении. Чтобы увеличить объем денежной массы, финансовые возможности коммерческих банков, Центральный банк выкупает у них государственные ценные бумаги; наоборот – при излишках денежной массы, возрастании остатков на счетах коммерческих банков Центральный банк «выбрасывает» на рынок ценные бумаги. Операции с ценными бумагами обеспечивают также ликвидность активов коммерческих банков и других кредитно-финансовых институтов.

Государственные ценные бумаги выступают объектом залоговых  отношений, т.е. используются в качестве залога по кредиту, предоставляемому ЦБ правительству, по ссудам Центрального банка коммерческим банкам и по кредитам, предоставляемым предприятиям коммерческими банками.

Это уникальный инструмент организации государственных займов, когда сам заемщик определяет условия и технологии займа. С помощью государственных ценных бумаг осуществляется и погашение задолженности по государственным займам – так называемая реструктуризация долга. Но это таит в себе возможность финансовой пирамиды, «долговой ямы». Наиболее предпочтительны и перспективны в этой связи, в том числе и с точки зрения инвестора, инвестиционные займы.

Государственные ценные бумаги во многом определяют состояние  фондового рынка, курсы ценных бумаг  других эмитентов, поэтому нередко их рассматривают в качестве барометра изменений в экономической и политической жизни страны.

В то же время, по мнению ряда специалистов, государственные  ценные бумаги обладают рядом недостатков: «оттягивают» средства с кредитного рынка; содержат возможность принудительного размещения займов; в случае нерегулируемого рынка могут провоцировать создание финансовых пирамид.

Государственные гарантии и поручительства выступают особой формой заимствований по обеспечению исполнения обязательств третьими лицами. Получателями государственных (муниципальных) гарантий являются субъекты РФ, муниципальные образования, юридические лица. Гарантии предоставляются, как правило, на конкурсной основе, после проверки финансового состояния получателя. В законе о бюджете устанавливается верхний предел общей суммы государственных (муниципальных) гарантий, а так же перечень гарантий, размер которых превышает: один миллион МРОТ по государственным гарантиям РФ в валюте РФ, 10млн. долл. США по государственным гарантиям РФ в валюте РФ в порядке обеспечения обязательств в иностранной валюте; 0,01% расходов бюджета субъекта РФ или муниципального образования.

Специфика этой формы  финансовых отношений заключается  в том, что предоставление гарантии ведут к росту потенциального или скрытого долга. Задолженность возникает в этом случае не в момент предоставления гарантий, а лишь в случае возникновения неплатежа.

Деятельность Российской Федерации как гаранта сводится к следующим направлениям. Прежде всего, государство традиционно выступает гарантом по вкладам населения в Сберегательном банке. При этом государство гарантирует восстановление и обеспечение сохранности денежных сбережений граждан, помещенных на вклады в Сберегательном банке РФ и в организации госстрахования РФ по договорным (накопительным) вкладам личного страхования в период до 1 января 1992г. Такого рода сбережения признаются государственным внутренним долгом РФ. Эта задолженность составляет 300 млрд. руб. Восстановление и обеспечение сохранности ценности гарантированных сбережений производится путем перевода их в целевые долговые обязательства РФ, являющиеся государственными ценными бумагами.

Качественный анализ государственного долга позволяет  выделить три основных его элемента:

- финансовая задолженность,  объединяющая в себе денежные обязательства государства, возникающие в результате займов кредитных средств и служащие привлечению средств для финансирования бюджетных расходов;

- вероятные обязательства,  возникающие при предоставлении  государственными органами определенных финансовых гарантий;

- административная задолженность  государства - это тесно взаимосвязанные  с проведением текущей бюджетной  политики денежные обязательства,  т.е. это те средства, статьи  расхода по которым уже утверждены  и содержатся в бюджете, однако фактически данные платежи не были осуществлены и носит обычно краткосрочный характер.

Проследим тенденцию  роста внутреннего государственного долга с 1993г.(рис.1)

млрд.руб.

              Рис.1 Внутренний государственный долг России

 

С 01.01.1995г. по 01.01.2000г. внутренний долг вырос в 50раз, то за последние  пять лет его рост составил лишь 43%. После катастрофы 1998г. желающих покупать российские государственные облигации  было немного и в  1999-2000г объем  внутреннего долга оставался неизменным, а в 2001г даже снизился. Но в последние 3-4 года положение с бюджетом заметно улучшилось, и его доходы стали устойчиво превышать расходы. Как ни парадоксально, но именно в такой ситуации правительство вернулось к политике активных заимствований на внутреннем рынке, полагая, что доверие к нему возросло, и количество желающих вложить в свои деньги в государственные ценные бумаги увеличится. С начала 2002г до конца 2004г государственный внутренний долг вырос на 245 млрд.руб. или на 48%.

В 2002 году внутренний долг вырос на 106,5 млрд. рублей, в том числе привлечено – 221,1 млрд. рублей  и погашено внутреннего госдолга – 114,6 млрд. рублей.

Объем эмиссии государственных  ценных бумаг в 2002 г. был увеличен в части ОФЗ с одновременным уменьшением объема эмиссии ОГНЗ и ГСО.                                                                                            Фактически в 2002 году привлечение денежных средств за счет размещения на рыночных условиях составило:

  по ГКО            –      34506,0  млн. рублей,

  по ОФЗ-АД     –      38265,0 млн. рублей,

  по ОФЗ-ФК   –  105198,7 млн.  рублей, в том числе была проведена  операция по размещению по  закрытой подписке временно свободных  средств Пенсионного фонда Российской  Федерации в  ОФЗ-ФК на общую сумму 45000,0 млн. рублей. 

Кроме того, в источниках внутреннего финансирования дефицита федерального бюджета по привлечению  ОФЗ-ПД отражены безденежные операции  на общую сумму 43118,03 млн. рублей, в  том числе:

а) за счет операции по переоформлению векселей Минфина России серии АПК-IV в ОФЗ-ПД на сумму 1000,63 млн. рублей;   

  б) за счет операции по  обмену акций Внешторгбанка на  ОФЗ-ПД по номинальной стоимости  на сумму 42117,4 млн. 

В 2002 году погашение основной суммы долга составило:

          по ГКО  -        34859,0 млн. рублей,

          по ОФЗ-ПД  –    197,2 млн. рублей,

          по ОФЗ-ФК- 47711,4 млн. рублей.

В 2002 году были погашены пять выпусков облигаций федерального займа с  фиксированным купонным доходом, полученных владельцами в ходе проведения новации по ГКО/ОФЗ и были предложены к размещению новые финансовые инструменты - облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД), по которым погашение основной суммы долга осуществлялось частями. Выпуск ОФЗ-АД позволил удлинить дюрацию государственного долга и избежать нежелательных пиков нагрузки на федеральный бюджет. 

В соответствии с Условиями выпуска  Российского внутреннего выигрышного  займа 1992 года 1 октября 2002 года завершился десятилетний срок его обращения и было израсходовано на эти цели 131,2 млн.рублей.

В 2002 году Минфином России была продолжена выплата предварительной компенсации гарантированных сбережений граждан. За период с 1996 года по 2002 года компенсацию получили граждане Российской Федерации в общем объеме 38,9 млрд. рублей, в том числе за 2002 год – 16,6 млрд. рублей, что значительно больше, чем в предыдущие годы.

В 2002 году Минфином России была практически  полностью погашена задолженность  по облигациям государственных целевых  беспроцентных займов 1990 года на приобретение товаров народного потребления и легковых автомобилей, по целевым расчетным чекам с правом приобретения легковых автомобилей в 1991-1992 годах путем выплаты денежной компенсации. Всего перечислено из федерального бюджета за 1992-2002 годы на погашение задолженности по целевым чекам и по облигациям целевых беспроцентных займов –7,8 млрд.рублей, в том числе за 2002 год 0,9 млрд.рублей.

В 2002 году началось погашение задолженности  государства по целевым расчетным  чекам с правом приобретения легковых автомобилей в 1993-1994 годах  и действующим целевым вкладам на получение автомобилей.

В 2003 году привлечение средств по внутреннему долгу составило 414,8 млрд. рублей, в том числе:

- по ГКО – 17,4 млрд.рублей;

- по ОФЗ-ФК – 64,0 млрд.рублей;

- по ОФЗ-АД – 333,4 млрд.рублей.

А погашение составило 415,4 млрд. рублей, в том числе:

- по ГКО – 32,27 млрд.рублей;

- по ОФЗ-ФК – 71,99 млрд.рублей;

- по ОФЗ-ПД – 282,72 млрд.рублей.

- по ОФЗ-АД – 1,84 млрд.рублей.

- прочие – 26,58 млрд.рублей.

Из них на погашение государственных  долговых товарных обязательств за 12 месяцев  текущего года направлено 0,48 млрд. рублей, на выплату предварительной компенсации  сбережений граждан – 19,01 млрд. рублей, в том числе в учреждениях  Сбербанка России – 17,48 млрд. рублей, в организациях Росгосстраха – 1,53 млрд. рублей.

 А между тем именно  на эти годы пришлись выплаты  по замороженным в 1998г и  впоследствии переоформленными  на 3-5 лет государственным бумагам.  Более того в 2005г. правительство  планировало еще более значительное наращивание внутреннего долга. Предполагалось выпустить бумаги на сумму 234 млрд.руб., из которых лишь 88 млрд.руб. пойдет на погашение ранее эмитированных облигаций. И в 2006 году запланировано еще большее увеличение внутреннего государственного долга (более 1100 млрд.руб.)

На заседании Правительства  Российской Федерации 26 мая 2005 г. рассматривались основные итоги исполнения федерального бюджета за 2004 год. Дан анализ состояния и динамики внутреннего и внешнего государственного долга.

Объем государственного долга на 1 января 2005 года составил в  абсолютном выражении 3951,9 млрд. руб. и  уменьшился по сравнению с его  объемом на 1 января 2004 года на 237,7 млрд. руб. При этом объем внешнего долга  сократился на 334,2 млрд. руб., в то же время объем внутреннего долга увеличился на 96,5 млрд. руб. Отношение объема государственного долга к объему ВВП сократилось с 31,7% на начало 2004 года /объем государственного долга на 1 января 2004 года по отношению к объему ВВП 2003 года/ до 23,5% на 1 января 2005 года, то есть на 8,2 процентных пункта.

Объем государственного внутреннего долга Российской Федерации  по состоянию на 01.01.2005г. составил 778466,8 млн. руб. Прирост государственного внутреннего долга за 2003 год составил 96449,2 млн. руб. или 14,1%.

В результате операций, проведенных  Минфином России в 2004 году, государственный  внутренний долг Российской Федерации, выраженный в государственных ценных бумагах Российской Федерации, по состоянию  на 01 января 2005 года составил 756825,5 млн. руб. /по состоянию на 01 января 2004 года - 663673,5 млн. руб./. Таким образом, увеличение государственного внутреннего долга за 2004 год составило 93152,0 млн. руб. или 14,0%.

В отчетном периоде произошло  существенное изменение структуры  государственного внутреннего долга Российской Федерации по видам долговых обязательств

-  снижение доли ГКО в объеме государственного внутреннего долга на 1 января 2005 года практически до нуля;