Значение фондовой биржи на рынке ценных бумаг

Содержание

Введение………………………………………………………………….……..…3

Глава  1. Фондовая биржа……………………………………………………..….4

     1.1.Признаки  и функции фондовой биржи………………………...5

     1.2.Организационные  устройства фондовой биржи………….…...7

Глава 2 . Управление фондовой биржей………………………………………...9

     2.1.Биржевая  торговля облигациями………………………….......10

     2.2.Принцепы  деятельности фондовой биржи……………….......11

Глава 3. Значение фондовой биржи на рынке ценных бумаг…………..…….14

     3.1.Функции  и основные звенья рынка ценных бумаг……….….15

     3.2.Субъекты  рынка ценных бумаг…………………………….....19

     3.3.Правовые  основы деятельности на рынке ценных бумаг…...22

     3.4.Первичный  и вторичный рынок ценных бумаг……………...27

Заключение………………………………………………………………………29

Список использованной литературы…………………………………………..32 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение. 

     В условиях рыночной экономики перераспределение  финансовых ресурсов между сберегателями, имеющими временно свободные средства, и пользователями, испытывающими недостаток в финансовых средствах, осуществляется через механизм функционирования финансовых рынков. В своей работе я ставлю целью рассмотреть вопросы организации фондовой биржи, как части рынка финансового. Я постараюсь раскрыть роль и значение фондовой биржи в перераспределении финансовых потоков, объяснить различия между рынком капитала и денежным рынком. 

      Прежде  чем перейти собственно к ценным бумагам, следует остановиться на таком  понятии, как фиктивный капитал, поскольку именно движение фиктивного капитала и является основой функционирования фондовой биржи и существования ценных бумаг как таковых. Фиктивный капитал представляет собой общественное отношение, суть которого состоит в его способности улавливать некоторую часть прибавочной стоимости. Исторически основа возникновения фиктивного капитала состояла в обособлении ссудного капитала от производственного и образовании кредитной системы, а технический отрыв фиктивного капитала от реального произошел на базе ссуды капитала, в результате чего в руках владельца ссудного капитала остается титул собственности, а реально распоряжается этим капиталом функционирующий предприниматель. Тем самым фиктивный капитал проявляется в форме титула собственности, способного вступать в обращение, и более того, способного обращаться относительно независимо от движения действительного капитала. Реально фиктивный капитал опосредует процессы движения капитала, распределения и перераспределения прибыли, а также перераспределения национального дохода через систему государственных финансов. 
 
 

Фондовая  биржа.

     Фондовая  биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов биржи состоит из индивидуальных торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых институтов. Круг бумаг, с которыми проводятся сделки, ограничен. Чтобы попасть в число компаний, бумаги которых допущены к биржевой торговле (иными словами, чтобы быть принятой к котировке), компания должна удовлетворять выработанным членами биржи требованиям в отношении объемов продаж, размеров получаемой прибыли, числа акционеров, рыночной стоимости акций, периодичности и характера отчетности и т. д. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливает правила ведения биржевых операций; режим, регулирующий допуск к котировке. Вместе с порядком проведения сделок они образуют сердцевину биржи как механизма, обслуживающего движение ценных бумаг. Фондовая биржа - это прежде всего место, где находят друг друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли-продажи регламентируется правилами и нормами, т. е. это определенным образом организованный рынок ценных бумаг. В качестве товара на этом рынке выступают ценные бумаги - акции, облигации и т. п., а в качестве цен этих товаров - курсы этих бумаг. Встает вопрос: как сообразуются между собой понятия рынок и биржа, биржа и аукцион? Общее у биржи с рынком - установление цен товаров в зависимости от спроса и предложения на них. Но, в отличие от рынка, на бирже могут продаваться не все товары, а только допущенные на нее, это с одной стороны, а с другой, способы купли-продажи на бирже значительно разнообразнее, чем на рынке, правда, более регламентированные

     Что касается аукциона, то о нем на бирже напоминает способ назначения цены: ее выкрикивают. В век электроники такая система может показаться лишь данью традиции, но, по мнению биржевиков, она выполняет ряд полезных функций: создает необходимую рыночную атмосферу, обеспечивает публичность торгов. При одинаковой цене на предлагаемые товары они скорее достанутся тому, кто громче выкрикнул цену, поэтому «голосовые данные» на бирже, как и на аукционе, имеют немалое значение но, в отличие от аукциона, цены на товары на биржах не только растут по отношению к стартовым, но и падают. Следовательно, биржа имеет в своих характеристиках как черты исторических предшественников, (таких как рынки, ярмарки, аукционы), так и собственную специфику.

  Признаки и функции фондовой биржи. 

Признаки фондовой биржи: 

    1) это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;

   2) на  данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как  однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);

    3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

    4) наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

    5) централизация регистрации сделок  и расчетов по ним;

    6) установление официальных (биржевых) котировок;

    7) надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

     Функции фондовой биржи:

   а) создание постоянно действующего рынка;

   б) определение цен;

   в) распространение  информации  о товарах  и  финансовых инструментах, их цена и условия обращения;

   г) поддержание  профессионализма  торговых и финансовых посредников;

   д) выработка правил;

   е) индикация состояния экономики,  её товарных сегментов и фондового рынка.

     Всего в мире коло 150 фондовых  бирж, крупнейшими являются следующие: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская,  Цюрихская,  Парижская,  Гонконгская и биржа Куала Лумпур.

Российская  практика.

     В настоящее время в России насчитывается более 60 фондовых бирж (см.приложение, табл.3), что составляет более 40% мирового количества,  несмотря на то, что в мировой практике достаточно сильны тенденции с созданию централизованных систем фондовых бирж (Германия, Япония, Франция и др.).

     Фондовая биржа, по российскому законодательству, определяется как организация,  исключительным предметом деятельности которой является обеспечение необходимых  условий  нормального обращения ценных бумаг,  определение их рыночных цен (цен, отражающих равновесие между спросом и предложением на ценные бумаги) и надлежащее распространение информации о них, поддержание высокого  уровня  профессионализма участников рынка ценных бумаг. Фондовая биржа  создается  в форме закрытого акционерного общества и должна иметь не менее 3  членов. Членами  фондовой биржи могут быть только ее акционеры. Фондовая биржа является некоммерческой организацией,  не  преследует  цели  получения собственной прибыли, основана на самоокупаемости и не выплачивает доходов от своей деятельности своим членам.

     Кроме того, к российской бирже предъявляют следующие требования:

     а) минимальный уставный капитал - 3 млн. руб.;

     б) членами могут быть только  инвестиционные институты  и государственные исполнительные органы, в основные задачи которых входят операции с ценными бумагами;

     в) должна получить лицензию  на  деятельность  в качестве фондовой биржи;

     г) не может действовать в качестве инвестиционного института;

     д) не  вправе  выпускать   ценные  бумаги  за  исключением собственных акций;

     е) не   допускается  неравноправное  членство,  временное членство и сдача брокерских мест в аренду;

     ж) наделяется определенными регулирующими правами (требования к инвестиционным институтам,  квалификационные права допуска).

     Фондовые отделы товарных и валютных бирж их самостоятельные структурные подразделения с обособленным балансом. Все требования, предъявляемые к  фондовой  бирже,  за  исключением её статуса как акционерного общества, действительны и для фондовых отделов. 

Организационное устройство фондовой биржи.

      Фондовая  биржа выступает в качестве торгового, профессионального и технологического ядра рынка ценных бумаг, кроме того, биржа является предприятием.

     В международной практике существуют различные организационно-правовые формы бирж:

     - неприбыльная корпорация (Нью-Йоркская биржа);

     - неприбыльная членская организация (Токийская биржа);

     - товарищество   с ограниченной  ответственностью  (Лондонская и Сиднейская биржи);

     - полугосударственная организация (Франкфуртская биржа);

     - прочие формы.

     И в  международной и в  российской практике биржи функционируют в группе  дочерних  компаний  и  структур,  выполняющих вспомогательные функции. Создание при бирже дочерних юридических лиц используется для следующих целей:

а) организация  отдельных торговых площадок (фьючерсные рынки и т.д.); 

б) создание клиринговорасчетных и депозитарных организаций;

в) удаления "за  рамки" биржи коммерческих операций и услуг,  не соответствующих неприбыльному статусу фондовой биржи.

     В качестве примера организационной   структуры  российских фондовых  бирж  приведем  организацию Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ).  ММВБ - это акционерное общество закрытого типа. Оргструктура биржи рассмотрена только в части, относящейся к операциям с ценными бумагами.

    Принципом создания высших органов фондовых бирж в международной практике является представительство всех сторон, участвующих в биржевом рынке, для того, чтобы на верхнем уровне управления биржей работал механизм консолидации интересов и принятия сбалансированных решений, обеспечивающих устойчивую, без потрясений работу биржевого рынка.  Что  касается  российского опыта, то  принцип  представительства и консолидации интересов различных сторон, участвующих в фондовом рынке, практически не

учитывается при  формировании  руководящих  органов российских фондовых бирж (например, биржевой совет ММВБ состоит только из представителей акционеров;  правил, устанавливающих представительства различных сторон в директорате биржи, не существует). 
 
 
 

                  Управление фондовой биржей.

      Общее руководство деятельностью биржи  осуществляет совет директоров. В своей деятельности он руководствуется уставом биржи, в котором определяются порядок управления биржей, состав ее членов, условия их приема, порядок образования и функции биржевых органов. Для повседневного руководства биржей и ее административным аппаратом совет назначает президента и вице-президента. Кроме того, надзор за всеми сторонами деятельности биржи осуществляют комитеты, образованные ее членами, например, аудиторский, бюджетный, по системам (компьютеры), биржевым индексам, опционам. Комитет по приему членов рассматривает заявки на принятие в члены биржи. Комитет по арбитражу заслушивает, расследует и регулирует споры, возникающие между членами биржи, а также членами и их клиентами. Число и состав комитетов меняются от биржи к бирже, но ряд из них обязателен. Это комитет или комиссия по листингу, рассматривающие заявки на включение акций в биржевой список; комитет по процедурам торгового зала, который совместно с администрацией определяет режим торговли (торговые сессии) и следит за соблюдением инструкций по деятельности в торговом зале, а также в других случаях. Биржи - это, как правило, не коммерческие структуры, т.е. бесприбыльны и потому освобождены от уплаты корпоративного подоходного налога. Для покрытия расходов по организации биржевой торговли биржа взимает с участников этой торговли ряд налогов и платежей. Это налог на сделку, заключенную в торговом зале; плата компаний за включение их акций в биржевой список; ежегодные взносы новых членов и т.п. Эти взносы и составляют основные статьи дохода биржи. Биржа обеспечивает концентрацию спроса и предложения, но она физически не в состоянии вместить всех, кто хотел бы продать или купить эти бумаги. Те, кто берет на себя функцию проведения биржевых операций, становятся посредниками. Действовать они могут как на бирже, так и вне ее, поскольку далеко не все бумаги котируются на биржах. На внебиржевом рынке формируется круг посредников, на которых фактически возлагается функция концентрации спроса и предложения. Пространственно посредники разобщены, но они связаны между собой и образуют единое целое, постоянно, вступая, в контакт друг с другом. 

                  Биржевая торговля облигациями.

      На  развитых фондовых рынках биржевая торговля облигациями, как правило, невелика по объему. Современные биржи выполняют для облигаций главным образом представительские функции: нормы, устанавливаемые государством для инвестиционных операций институциональных инвесторов, запрещают многим из них приобретать облигации, которые не котируются на какой-либо из фондовых бирж. Поскольку сейчас трудно найти эмитента, не рассчитывающего на покупку его облигаций институциональными инвесторами, вовсе не удивительно, что абсолютное большинство эмитентов исправно идет на биржу с просьбой принять облигации к котировке.     Казалось бы, раз уж облигации котируются на бирже, то и сделки с ними целесообразно проводить в торговом зале. Ведь в свое время биржевая торговля ценными бумагами начиналась именно с облигаций. Заключение сделок на бирже кажется тем более оправданным, что в торговле облигациями наиболее активны фирмы, входящие в число наиболее крупных и влиятельных членов биржи. И все же сделки с облигациями совершаются главным образом во внебиржевом обороте. Главная причина заключается в том, что динамика рыночных цен облигаций более предсказуема, менее подвержена сильным и внезапным колебаниям, чем в случае акций. Чем неустойчивее курс биржевого товара, тем сильнее проявляется у биржевиков «стадный инстинкт», тем охотнее сбиваются они в биржевую толпу, олицетворяющую концентрацию спроса и предложения. Если и дальше использовать образ биржевой толпы, то с его помощью можно проиллюстрировать второе свойство биржевой торговли - способность перерабатывать большой поток поручений на куплю-продажу ценных бумаг. Действительно, в биржевой толпе заказы на проведение сделок быстро растворяются - взаимодействие заинтересованных сторон протекает динамично, сама атмосфера способствует заключению сделок, и потому биржевая толпа способна пропустить через себя множество сделок.

Торговый  зал биржи - место сбора биржевой толпы. Для торговли облигациями оба свойства таких собраний - концентрировать спрос и предложение и перерабатывать большой поток сделок - где требуются. Во-первых, в силу характера облигаций как биржевого товара задачу установления их рыночной цены могут брать на себя дилеры, достаточно хорошо представляющие себе соотношение спроса и предложения. Окунаться, в биржевую толпу необходимости нет. Во-вторых, темп торговли облигациями неспешный, его не сравнить с водоворотом акций. Облигации гораздо реже акций переходят из рук в руки.

Принципы  деятельности фондовой биржи.

            Биржа строит свою деятельность на следующих принципах: личное доверие между брокером и клиентом (например, сделки на бирже заключаются устно и оформляются юридически задним числом); гласность (публикуются сведения о всех сделках и данные, предоставляемые эмитентом по соглашению с биржей о внесении акций в биржевой список, независимо от активности эмитента); жесткое регулирование администрацией биржи и аудиторами деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и учета. Каждый шаг брокерской фирмы от подачи заявки на приобретение места на бирже до совершения внебиржевых сделок обставлен массой писанных и неписанных норм, вырабатываемых администрацией и ее комитетами с целью обеспечения ликвидности. В результате обеспечения перечисленных принципов формируется среда, которая побуждает продавать и покупать ценные бумаги на бирже. Это такие преимущества, как, во-первых, возможности лучшего доступа к кредиту для покупки ценных бумаг (банк охотнее его дает, если достигнута договоренность о реализации ценных бумаг через биржу), во-вторых, отличный обзор состояния рынка ценных бумаг, более точная оценка возможностей тех или иных акций и т. д. Необходимо четко понимать, что возникновение полноценной фондовой биржи требует обеспечения ряда важных условий по формированию соответствующей рыночной среды. Иными словами, для того, чтобы запустить механизм фондовой биржи необходимо предварительно: во-первых, приложить усилия по созданию сети будущей клиентуры и, прежде всего, акционеров, т. е. решить вопрос о том, с кем работать и как сформировать необходимый для старта биржи объем ценных бумаг. Для этой цели формирующиеся биржи особое внимание уделяют активизации процесса акционирования со своей стороны, чему, в частности, способствует отработка собственной концепции акционирования, соответствующих экономико-математических моделей и качественной документации по регистрации акционерных обществ.

           При этом должны учитываться особенности: реальное акционирование (становление акций полноценными) в соответствии с порядком проведения подписки растягивается обычно на год;  возникновение потребности не просто купить какие-нибудь акции (чтобы «спрятать» деньги от инфляции и получить процент), а перепродать их и купить новые акции, тоже требует времени. Пока акционеры не «пощупают» дивиденды, они не начнут избавляться от купленных акций. Во-вторых, запускать механизм фондовой биржи (фондового отдела) можно только тогда, когда будет сформирована система посредников, в проведении фондовых операций - брокеров и дилеров. Полноценная фондовая биржа опирается на двухступенчатую структуру посредничества, но ее создание - результат развития самой биржи, в ходе которого и расставляются те или иные акценты на статусе ее участников. В-третьих, прежде чем решиться на запуск фондовой биржи необходимо наладить работу центральных блоков биржевого организма (экспертной комиссии и системы допуска ЦБ на биржу, котировальной комиссии, системы регистрации ценных бумаг и т. д.). Фондовая биржа представляет собой организованный рынок ценных бумаг. При этом значимость этого очень важного института в разных странах далеко не однозначна. Как подчеркивает шведский профессор Андерс Ослунд, если в США и Великобритании большая часть собственного капитала предприятий мобилизуется именно на фондовых биржах, то в Европе и Японии их удельный вес значительно меньше, а половина из 100 крупнейших предприятий Германии вообще семейные фирмы, акции которых не подлежат продаже. А на варшавской фондовой бирже около 25% биржевого оборота ценных бумаг приходится на операции иностранных инвесторов. Естественно, нам еще далеко до Нью-Йоркской и Токийской фондовых бирж по объему биржевого оборота. Но следует отметить, что и на Варшавской фондовой бирже ежедневный оборот достигает $50 млн.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Значение  фондовой биржи на рынке ценных бумаг.

В  странах  с   рыночной   экономикой   возможности   государственного вмешательства   в   распределение   материальных   и   финансовых   ресурсов ограничены.   Большинство   предприятий,   будучи   основанными   либо    на индивидуальной,   либо   на   коллективной   собственности,   самостоятельно изыскивают  материальные  и  денежные  ресурсы  на  рынках,  через   которые  распределяется подавляющая часть общественного продукта  как  в  натурально-вещественной, так и в стоимостной формах.

      Рынок,  на  котором  продаются  и  покупаются  материальные  ресурсы, получил   название   рынок   реальных   активов.   Рынок,    обеспечивающий распределение денежных средств между участниками  экономических  отношений, называется финансовым рынком.  Принимая  во  внимание  различные  формы,  в которых денежные ресурсы обращаются на  финансовом  рынке,  в  его  составе можно выделить рынок банковских кредитов и рынок ценных бумаг.

      Рынок ценных бумаг охватывает  как  кредитные  отношения   совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов  (ценных  бумаг),  которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться.

      Ценные бумаги представляют собой  денежные  документы,   удостоверяющие права   собственности    или  отношения   займа   владельца   документа   по отношению   к   лицу,   выпустившему   такой  документ  (эмитенту).  Другими словами  ценная  бумага  –  это   форма  существования   капитала,   которая облегчает его перераспределение и может обращаться  на  рынке  как  товар  и приносить регулярный или разовый доход.

      В прошлом  ценные  бумаги  существовали  исключительно   в  физической осязаемой,  бумажной  форме  и  печатались  типографическим   способом   на специальных бланка с достаточно высокой степенью защищенности от  возможных подделок. В последнее время, в связи со значительным  увеличением оборота ценных бумаг, многие перешли в безналичную,   физически  неосязаемую (безбумажную) форму в виде  записей в книгах  учета и счетах,  ведущихся на  магнитных  или  иных носителях информации. Поэтому на  рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как  собственно ценные бумаги, так и их заменители (сертификаты, купоны). Объекты сделок на  рынке  ценных бумаг  также  называются  инструментами  рынка ценных бумаг, фондами (в значении "денежные фонды") или фондовыми ценностями. В случае если  ценные бумаги не существуют в физически осязаемой форме или их бумажные бланки помещаются  в  специальные  хранилища, владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий его право собственности на ту  или иную фондовую ценность.  Этот документ называется сертификатом ценной бумаги. Сертификаты ценных бумаг могут  выпускаться  и  на  предъявителя  для  замещения  собой нескольких однородных ценных бумаг  (подобно  денежным  купюрам  различного достоинства). В  последнем  случае  сертификат  не  содержит  информации  о владельце фондовой ценности. 

Функции и основные звенья рынка ценных бумаг.

      Любая деятельность в сфере экономики направлена на увеличение прибыли. Одним из средств увеличения прибыли является вложение  (инвестирование), поэтому важно  выбрать  наиболее  целесообразный  рынок  для  инвестирования капитала. Рынок ценных бумаг является  рынком  для  инвестиций,  привлечения незадействованного капитала. Так как существуют различные виды рынков для инвестирования, рынку ценных бумаг   приходится  выдерживать жесткую конкуренцию, на которую  влияет  ряд  факторов: уровень доходности рынка, уровень риска, уровень налогообложения и др.

      Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно  разделить на две группы: общерыночные функции, присущие  обычно  каждому  рынку,  и специфические  функции,  которые отличают его от других рынков.   К общерыночным функциям относятся такие, как:

1. коммерческая функция, т.е.  функция получения прибыли от  операции  на данном рынке;

2. ценовая  функция, т.е. рынок, обеспечивает  процесс  складывания  рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

3. информационная  функция,  т.е.  рынок,  производит  и  доводит  до  своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

4. регулирующая  функция, т.е. рынок, создает  правила торговли  и  участия   в ней,  порядок  разрешения   споров   между   участниками,   устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

       К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

      перераспределительную функцию;

      функцию страхования ценовых  и финансовых рисков.

   Перераспределительная  функция   условно  может  быть   разбита   на   три подфункции:

- перераспределение денежных средств между  отраслями  и  сферами  рыночной деятельности;

- перевод сбережений,  прежде  всего  населения,  из  непроизводительной  в производительную форму;

- финансирование  дефицита  государственного  бюджета  на   неинфляционной

основе, то есть без выпуска в обращение  дополнительных денежных средств.

      В зависимости от того, какой  классификационный  признак  кладется  в основу, рынок ценных бумаг может быть условно разделен на отдельные сектора (рынки в более узком значении  этого слова)   несколькими   различными способами. Возможные классификации рынка ценных бумаг различаются  по  следующим основным признакам: эмитентам; экономической природе  ценных  бумаг;  связи ценных  бумаг  с  их  первичным размещением и   последующим   обращением; длительности  периодов  привлечения  временно  свободных  средств;  способу выплаты дохода; территориям, на которых обращаются  ценные  бумаги;  уровню риска. Ценные бумаги выпускаются разными  субъектами.  В  самом  общем  виде выделяются три основные группы их эмитентов: государство,  частный  сектор, иностранные субъекты. Соответственно все ценные бумаги могут  быть  условно отнесены к государственным, частным или международным. В составе каждой  из основных групп эмитентов  просматриваются  отдельные  подгруппы. Например, государственные ценные бумаги могут выпускаться центральным правительством, органами   власти   на   местах,   отдельно    относительно    независимыми государственными учреждениями (почтой, железнодорожной службой  и  др.), а также организациями, пользующимися государственной поддержкой. Среди ценных бумаг, выпускаемых частным сектором, выделяются ценные бумаги  промышленных фирм, коммерческих банков, инвестиционных фондов и др. Международные ценные бумаги делятся как по валютам, в которых исчисляются их стоимости, так и по видам эмитентов.

       Исходя из экономической природы инструментов рынка ценных бумаг в  их составе могут быть выделены ценные бумаги выражающие отношения  совладения;

ценные  бумаги,  посредующие  кредитные  отношения;  производные   фондовые ценности.

       К ценным бумагам, выражающим  отношения  совладения  (долевым  ценным бумагам), относятся акции. В состав  ценных  бумаг,  последующих  кредитные отношения,  входят  различные  формы  долговых   обязательств:   облигации, казначейские ноты, казначейские векселя  и  др.  К  производным  документам фондового рынка относятся обратимые облигации (например, облигации, которые спустя  определенное  время могут быть  обменены  на  акции),   обратимые привилегированные  акции  (привилегированные  акции,  которые  в  некоторый период времени обмениваются  на  обыкновенные  акции),  специальные  ценные бумаги банков  и  некоторые  другие  инструменты.  Отдельную  разновидность производных фондовых ценностей представляют права и обязанности, вытекающие из опционных контрактов, т.е. договоров, в соответствии с которыми одна  из сторон приобретает возможность купить или продать некоторые  ценные  бумаги по фиксированной цене на определенный момент времени в  будущем,  а  другая сторона обязуется при необходимости обеспечить реализацию указанного права.