Анализ сущности и значения биржевых котировок

ВВЕДЕНИЕ 

     Биржа является механизмом уравновешивания различных тенденций в движении цен и способствует сглаживанию резких колебаний цен. Эта стабилизирующая роль биржи реализуется посредством котировки цен -

разнообразной информации о биржевых ценах. Котировка  осуществляется

котировочной  комиссией в результате систематизации и обобщения цен

многочисленных  сделок с последующей незамедлительной публикацией результатов. Котировка цен представляет интерес для участников биржевых торгов, для многих производителей и покупателей вне биржи, для деятельности самой биржи. Поскольку биржевые котировки представляют собой динамический ряд цен за длительный период, это позволяет использовать их в качестве базы прогнозирования. Особое значение имеет официальная котировка - единая цена по товару за биржевой день, устанавливаемая в результате усреднения цен, зафиксированных на заключительном этапе биржевого дня, и в значительной степени лишенная случайных отклонений.

  Котировка кроме справочного значения имеет  еще большое функциональное значение. Так, официальная фьючерсная котировка как единая цена, устанавливаемая на бирже для каждой позиции (месяца поставки) каждый биржевой день, используется при проведении перерасчетов с клиентами расчетной (клиринговой) палаты. Для получения достоверных результатов котировочная комиссия придерживается определенных правил:

исключаются отдельные резко выделяющиеся значения цен продавцов, покупателей и сделок; котируются не все, а лишь важнейшие товары, сделки по которым совершаются систематически. Сведения о таких товарах помещаются в твердый список – базу биржевого бюллетеня. При систематическом появлении новых товаров сведения о них включаются в список.

Глава I Сущность и значение биржевых котировок

Биржевую  котировку обычно рассматривают  с двух точек зрения:

• котировка – это процесс (механизм) выявления цены в процессе биржевого торга;
• котировка – это обработка данных о ценах, которые были установлены в процессе биржевого торга, подготовка их для публикации в биржевых бюллетенях или сводках и представление участникам торгов.

       Появление цены в процессе биржевого торга – результат взаимодействия зарегистрированных торговцев, таким образом, биржа лишь ее выявляет, объективно способствуя формированию цены.

       Биржа концентрирует спрос и предложение на покупку и продажу ценных бумаг, определяет соотношение между текущим спросом и текущим предложением и в результате этого выявляется цена как выражение равновесия временного и относительного, но достаточного для осуществления той или иной сделки. Цена по которой заключаются сделки и ценные бумаги переходят из рук в руки, называется курсом. Вот почему биржевые курсы используются в качестве ориентира при заключения сделок как в биржевом, так и во внебиржевом обороте. При этом, естественно, «залповый» аукцион позволяет выявить единую цену, которая будет существовать до следующего «залпа», а непрерывный аукцион определяет соотношение между текущим спросом (цена спроса – наивысшая цена, предлагаемая покупателем)  и предложением на ценную бумагу (цена предложения – минимальная цена продажи ценной бумаги).

       Нормативные акты и законы о биржах, не фиксируют порядок установления биржевого курса ценных бумаг. В зависимости от принципов, положенных в основу котировки, могут быть использованы разные способы установления цены.   

     Обычно  в биржевых бюллетенях регистрируются не все цены сделок, а лишь предельные наиболее полно характеризующие  динамику цен в процессе биржевого  дня. Придельные цены берутся в вертикальном и горизонтальном разрезах: высшая и низшая в продолжении биржевого  дня, начальная в первые минуты и  заключительная цена в конце биржевого  дня.

      Анализируя  данные регистрации сделок и заявки инвесторов, котировальная комиссия определяет верхний и нижний пределы  цен по видам ценных бумаг. При  этом котировальная комиссия исключает  не показательные для рыночной  конъюнктуры цены.

      Биржевой  ценой, которая включается в котировальный  лист, на ведущих мировых биржах является цена закрытия или цена последней  сделки. Поэтому в средствах массовой информации появляются следующие данные, характеризующие биржевую цену .

     На  многих биржах биржевой ценой считают  рассчитанную среднюю цену исходя из средних цен предложения на покупку  и продажу.

     На  фондовых биржах экономически развитых стран Запада торговля ценными бумагами  ведется с помощью автоматизированных систем, что позволяет с нескольких постов вводить заказы на покупку  или продажу фондовых ценностей. Если они совпадают по цене, то сделка автоматически исполняется и  информация о заключении сделки поступит на рабочее место (пост), а также  высветится на тикере – биржевом аппарате, передающем котировки ценных бумаг. 
 
 
 

Глава II Котировка цен биржевых товаров

     Основным  направлением деятельности товарных бирж является котировка цен товаров. В настоящее время биржевая котировка цен на западных товарных биржах приобретает все большее значение.

     Биржевая  котировка представляет собой фиксацию фактических контрактных цен  и выведение типичной (или средней) цены по биржевым сделкам за определенный период времени (как правило, биржевой день). Она используется как ориентир при заключении контрактов, в том  числе и вне биржи. Через котировки  происходит обратное влияние биржевых торгов на рыночную конъюнктуру в  целом.

     Котировка ни в коем случае не устанавливается  заранее. Она необходима для правильного  определения ситуации на бирже и  может выводится в течение  дня. Если обороты биржи (количество сделок) значительны, то и динамика цены претерпевает существенные изменения  в ходе торга. В такой ситуации котировочную цену можно определить по следующим формулам:

     при  n ≤ 4                 P₀ = P_n ;   

     при  4 < n ≤ 7        

     при   n > 7               ,

     где    n – количество сделок;

              P₀ – котировочная цена;

                     P_n – цена последней сделки;

              P_i – цена последующей сделки с порядковым номером выше 7;

              k_i – весовой коэффициент.

     Сделки  могут усредняться с учетом весового коэффициента  k_i.

     На  современных фьючерсных биржах цены выходят за рамки ориентира. Преобладание сделок с будущим еще не произведенным  товаром, предполагает заключение контрактов с указанием в них дня проведения биржевого собрания, цена которого и станет продажной. Основная цель биржевой котировки – оказать помощь участникам в ориентации в ценовых пропорциях на товарной бирже. Таким образом, можно  сказать, что котировка цен –  это главная информация о конъюнктуре  рынка, которую биржи дают предпринимателям

     Важная  сторона котировальной работы –  выбор эффективной методики ее осуществления.

     Товарная  биржа как институт оптового рынка  всегда основывается на принципах, отражающих определенные условия и состояние  экономики, в которой она функционирует. Рынок сам выбирает  себе формы, в каких он сообразно экономической  ситуации реализуется наиболее полно.

     Современная фьючерсная биржа оперирует с  будущим товаром, продаются в  основном обязательства на поставку. Она носит закрытый характер, когда  предприниматели сами в торгах не участвуют, делегируя свои полномочия доверенным маклерам.

     Обороты западных товарных бирж очень велики.  Рыночные цены уже устоялись, колебания конъюнктуры незначительны, инфляционное влияние не велико. Поэтому и котировальная работа сводится лишь к отражению фактических цен сделок, которые мало меняются в течение не только биржевого дня, но и целых месяцев.

     Исходным  материалом для котировки цен  служит информация о контрагентах сделки, а также о ценах, по которым  они желали бы приобрести (продать) данный товар («цена продавца» или  «цена покупателя»). Она в обязательном порядке учитывает цену сделки и объем продажи, условия ее заключения, а также условия на бирже, при которых была заключена сделка. Эти сведения на товарных биржах черпаются из заявок торговцев, продаваемых маклером для исполнения, а также из данных о заключенных контрактах. Такая система получения информации неизбежно возникает и уже внедрена на ряде созданных товарных биржах. На них выводятся типичные условия реализации. Все эти данные заносятся в специальный биржевой бюллетень, построенный в виде таблицы и предоставляемый участникам торгов.

     Процесс котировки очень трудоемок и  требует учета самых различных  ценообразующих факторов. Приведем основные правила, которым надо следовать  при котировке в обязательном порядке.

- Прежде всего, товары необходимо котировать в соответствии со стандартами. С этой точки зрения они могут, как носить единичный характер, так и выступать в виде групп с общими техническими и другими характеристиками. Если стандарта не существует (например, для импортных товаров), данный вид относится к той или иной группе стандартных товаров  либо выделяется в самостоятельную котируемую единицу.

- Необходимо котировать только те товары, сделки по которым совершаются систематически. Так, котируются только важнейшие, постоянно выставляемые ресурсы, занесенные в твердый список – базу биржевого бюллетеня. При систематическом появлении новых товаров они также включаются в него. И наоборот, длительное отсутствие определенных ресурсов, входящих в список, в биржевой торговле требует их исключения из процесса котировки. Информация о «нестабильных» компонентах тщательно фиксируются и при необходимости предоставляются в соответствии со специальными запросами.

- При котировке по возможности исключаются цены, не отражающие рынка данного биржевого дня: если при отсутствии предложения цена сделки ниже типичной цены прошлого биржевого дня при достаточном предложении, она должна быть исключена. Когда за день сделок по данному товару не оказывается, то предыдущие цены на него не могут служить показателем рынка. Но время их заключения (сделок) должно соответствовать отраженному в котировке. При отсутствии необходимой информации в определенной степени ориентиром может служить стоимость сходных товаров, реализуемых на бирже.

- По котировке следует выделять минимальный объем продукции, при нарушении которого сделка не принимается в расчеты. Цены за единицу товара обычно различны в зависимости от величины опта: при крупно оптовой реализации они меньше, при мелкооптовой – больше. Для решения данной проблемы можно использовать один из двух методов. Первый заключается в выделении типичного объема партии, по которому совершается наибольшее количество сделок. Тогда цены определяются исходя из этой партии и вносятся в бюллетень. Типичный объем, как правило, неоднозначен. Поэтому указываются его верхняя и нижняя границы. Другой метод состоит в выделении различных групп партий. Котировальная цена определяется для каждого из них.

- При котировке учитываются и условия расчета по сделкам: на наличный товар или на срок. По ним и дается котировка. Если котировка исчисляется по наиболее типичным условиям, то в биржевом бюллетене они выделяются отдельно или делается сноска. Условия поставки (немедленная или на срок) и условия транспортировки учитываются таким же образом. На начальном этапе функционирования биржи в силу известных обстоятельств типичными будут франко-станция отправления или известный всем самовывоз. В дальнейшем франко может оказаться довольно разнообразным.

- На уровень цен, а следовательно, и на котировку влияет такое обстоятельство, как статус контрагентов. У государственных организаций и предприятий он обычно ниже, чем у кооперации и частных лиц, цены посредника выше цен производителя и т. д.

      Существует  еще целый ряд правил биржевой котировки, учитывающих действие тех  или иных факторов, например, определение  конъюнктуры (настроения) рынка, при  котором совершались сделки, —  необходимая характеристика котировки. Без соответствующей информации участникам торгов сложно определить, в какой среде сформировались цены, отраженные в биржевом бюллетене. Поэтому на основании соотношений  спроса и предложения на каждый товар  в него вносится общая характеристика рынка.

      Определение конъюнктуры рынка основывается на трех характеристиках: первая — соотношение спроса и предложения на каждый товар; вторая — тенденция движения цен, т.е. динамика цен на каждый товар в течение данного периода биржевых торгов; третья — количество совершенных сделок. На основании этих факторов определяется состояние рынка по каждому виду товара или группе товаров, выраженное в определенной терминологии.

      Конкретные  ситуации, а также способы их выражения  могут быть самыми различными.

Если  цены не меняются, спрос больше предложения, сделок мало, то на рынке «твердо», а  при спросе, превышающем предложение, – «тихо». «Крепко» означает, что  цены растут, спрос больше предложения, сделок много. Отсутствие спроса при  тенденции цен к падению говорит  о положении «слабо» и т. д. Совершенно ясно, что соответствие любой из представленных ситуаций, реально существующей на бирже, может  быть достигнуто только в приблизительном  порядке.

     Сложность котировки и получения объективных  данных о ценах для биржевого  бюллетеня требует соответствующей  методики работы.

     Традиционно цены котировались на заседаниях котировальных  комиссий, компетентность которых оценивалась  чрезвычайно высоко. На основании  маклерских записок и заявок участников торгов с указанием желаемых цен, а также данных о спросе и предложении на каждый товар или группу товаров в течении биржевого дня котировальная комиссия выводила котировку для бюллетеня. В современных условиях для рационализации и упрощения работы, а также во избежание влияния субъективных факторов оптимальным вариантом может считаться компьютерная котировка. Ей вполне по силам систематизировать все данные по результатам биржевой торговли и в соответствии с составленной программой подучить необходимые результаты.

     Рис.2.1 Котировки ценных бумаг

     Несложно  предположить, что наибольшую трудность  составит изначальное определение  размера придельного отклонения каждого параметра от среднетипичного  уровня, характерного для данной совокупности. Это касается количества сделок, величины партии продукции, всех видов цен, конъюнктуры  рынка, т. е. составление программы  компьютерной котировки, требует глубокого  качественного анализа условий  рынка. Сложность состоит еще  в том, что проблемы в большинстве  случаев могут найти свое решение  только в ходе практической работы биржи и анализа первых конкретных результатов.

     Основной  недостаток компьютерной котировки  – это невозможность учесть многие случайные факторы, неизбежные при  заключении сделки. Достоинство –  в устранении субъективного влияния, возникающего даже в ходе коллегиальной  работы комиссии. В данном случае котировальная  комиссия может иметь минимальный  состав, а задачами станут контроль правильности ввода вывода информации и ее размножение. На основании исчисленной котировки составляется биржевой бюллетень. Внешний его вид представляет собой таблицу, включающую графы с наименованием и единицей измерения товаров, типичном объемом партии, максимальными и минимальными уровнями цен продавца, покупателя, сделки, справочной ценой и конъюнктурой рынка. Все цены исчисляются за единицу товара. Бюллетень издается к началу биржевого дня и доводится до всех участников торговли через компьютерную систему. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава III Методы котировки биржевых ценных бумаг. Листинг

     Котировка ценных бумаг представляет механизм выявления цены, ее фиксации в течение  каждого дня работы биржи и  предполагает обязательную публикацию цен в биржевых бюллетенях. Цена, по которой заключаются биржевые сделки и ценные бумаги переходят  из рук в руки, называется биржевым..курсом.  
Различают следующие методы котировки биржевых курсов ценных бумаг: 
1. Метод единого курса, основанный на установлении единой цены;  
2. Регистрационный метод, основанный на регистрации фактических цен продавцов..и..покупателей.  
….Биржевая торговля, как правило, начинается с объявления курсов ценных бумаг, которые имели место в конце предыдущей сессии. Затем организуется процесс формирования биржевого курса текущей сессии. Следует иметь в виду, что осуществление данного процесса строится на соблюдении основных..правил:  
- единый биржевой курс устанавливается (фиксируется) на уровне, который обеспечивает наибольшее количество торговых сделок:  
- заявки «продать по любому курсу» и «купить по любому курсу» удовлетворяются..в..первую..очередь;  
- биржевые сделки совершаются преимущественно на основе заявок, содержащих максимальные цены на покупку и минимальные цены на продажу; 
- заявки, в которых указываются цены, приближающиеся к максимальным на покупку и к минимальным на продажу, удовлетворяются частично; 
- заявки, где указаны цены ниже искомого (единого) биржевого курса, стимулирующего увеличение числа заявок и биржевых сделок, не удовлетворяются.  
….Биржевая сделка считается утвержденной, если она зафиксирована контрактом, подписанным обеими сторонами сделки, или заключена в компьютерной..системе..биржи.  
….Котировка по регистрационному методу предусматривает фиксацию фактических цен покупки и продажи. Котировальная комиссия на основе данных книги регистрации торговых сделок определяет верхний и нижний пределы цен по каждому номенклатурному виду ценных бумаг. При этом в биржевых бюллетенях отражаются не все цены биржевых сделок, а только предельные, наиболее полно характеризующие динамику цен в течение биржевого..дня. 
….Листинг представляет собой режим, регулирующий допуск ценных бумаг к котировке на фондовой бирже. Под котировкой понимают действия Котировальной комиссии биржи, предусматривающие достижение следующих..целей: 
1. Допуск ценных бумаг к торговле на фондовой бирже после изучения финансового положения фирмы эмитента этих ценных бумаг;  
2. Определение величины курса ценных бумаг, а также регистрация и публикация их курсов (цен) в биржевых бюллетенях.  
По уровню требований, предъявляемых биржей к ценным бумагам и их эмитенту, различают листинг и предлистинг. Предлистинг рассматривается как предварительный этап для прохождения процедуры листинга. Введение процедуры листинга и предлистинга ценных бумаг направлено на обеспечение защиты интересов инвесторов, членов биржи от возможных потерь вследствие банкротства эмитентов.  
Процедура листинга включает следующие этапы:  
- подачу заявления о листинге ценных бумаг от эмитента или его доверенного лица, являющегося профессиональным посредником;  
- заключение договора с фондовой биржей на проведение экспертной оценки; 
- предоставление документов, необходимых и достаточных для проведения экспертизы учредительных документов, бухгалтерских балансов и отчетов, и других документов эмитента ценных бумаг;  
- проведения экспертизы ценных бумаг на основе анализа показателя продолжительности и объема их обращения; рентабельности деятельности эмитента, коэффициентов ликвидности, покрытия на основе баланса, изменения величин уставного капитала и т.п.  
- рассмотрение результатов экспертизы на заседании Комиссии по допуску ценных бумаг, либо котировальной комиссии биржи с участием эмитентов, их..посредников,..специалистов..биржи.  
….Ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга т.е. соответствующие минимальным требованиям биржи, предъявляемым к ценным бумагам, включаются..вкотировальный..лист..биржи. Ценные бумаги, частично прошедшие процедуру листинга, т.е. по каким-либо отдельным показателям, включаются в предлистинговый список для обращения на фондовой бирже. Все сделки с ценными бумагами, не прошедшие листинг, подлежат исполнению вне торговой системы биржи. Биржа не несет профессиональной ответственности за надежность и законность..таких..сделок.  
После прохождения комиссии по листингу ценные бумаги попадают в котировальную комиссию, которая определяет курс ценной бумаги при ее первой реализации на бирже. Котировальная комиссия определяет ликвидность ценных бумаг, прогнозирует спрос на них, определяет привлекательность их для инвесторов на основе информации, полученной от эмитента..и..его..посредников.  
Делистинг – процедура исключения ценных бумаг из биржевого списка. Эта процедура организуется на бирже в следующих случаях, когда:  
1. Эмитент объявлен банкротом или его финансовое положение признано неудовлетворительным на основе последующих квартальных бухгалтерских балансов..и..отчетов;  
2. Сократились масштабы публичного размещения ценных бумаг, либо ценные бумаги перестали соответствовать минимальным требованиям биржевого..листинга;  
3. Эмитент по письменному заявлению отзывает свои ценные бумаги из листингового списка.

     ЗАКЛЮЧЕНИЕ

   Таким образом биржевая котировка представляет собой фиксацию фактических контрактных цен и выведение типичной цены по биржевым сделкам за определенный период времени. Роль биржевой котировки различна..в..отношение..так..называемых..кассовых..и..срочных..сделок..на.. биржах. 
….Биржевые цены — это цены на товары, торговля которыми производится на товарных биржах. К биржевыми товарам относятся в основном сырье и полуфабрикаты. Цены на биржевые товары оперативно отражают все изменения, происходящие на рынке данного товара. Малейшие изменения в ту или иную сторону конъюнктуры рынка моментально сказываются на биржевых котировках. Это объясняется тем, что сами биржевые котировки являются фактическими ценами сделок именно в данный момент. Следует отметить, что биржевые котировки не отражают «в себе» другие инструменты международной торговли, как-то: условия поставки, платежа и т. д. Существует определенный регламент работы биржи и участия в ее работе. Биржи функционируют ежедневно, и котировочная комиссия регистрирует и публикует котировочные цены в специальных бюллетенях. Как показывает практика, биржевые котировки, довольно остро реагируя на различные внешние «раздражители», все-таки не могут отражать действительные тенденции в движении цен. Зачастую на биржах проводятся операции, носящие откровенно спекулятивный характер.

….По уровню требований, предъявляемых биржей к ценным бумагам и их эмитенту, различают листинг и предлистинг

….В международной внешнеторговой практике специалисты ориентируются на котировки наиболее известных, хорошо зарекомендовавших себя бирж, имеющих персонал исключительно высокой квалификации, таких, как Лондонская биржа металлов, Чикагская биржа, Занимающаяся котировками и продажами зерновых, или Нью-Йоркская биржа хлопка.

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Биржевое дело  B.A.Гaлaнoвa, A.И.Бacoвa МOCKBA. «ФИHAHCЫ И CTATИCTИKA» 1998
2. Биржевое дело О. И. Дегтярев Москва «ЮНИТИ» 2002
3. http://www.quote-spy.com/
4. Товарные биржи. Васильев Г. А Каменева Н. Г. -М "Высшая школа", 1991.
5. http://ru.wikipedia.org/wiki/