Анализ тенденций развития фондового рынка и их влияния на кризисные явления в экономике

Анализ тенденций  развития фондового рынка и их влияния на кризисные явления  в экономике.

Введение

  Становление в  России рыночных отношений привело  не только к трансформации  существовавших ранее форм и  методов управления, изменению технологии  функционирования товарных и финансовых рынков, модернизации всех сфер экономики. Свое второе рождение получили некоторые виды экономической деятельности, которые не требовались в условиях административной экономики, в частности фондовый рынок. Этот хорошо развитый в дореволюционной России рынок оказался после 1917г. разрушенным, были ликвидированы фондовые биржи, исчезли из обращения ценные бумаги, потерян круг профессионалов, работавших на этом рынке. В условиях плановой экономики движение финансовых потоков определялось только решениями экономических ведомств, поэтому фондовому рынку там не было места. На рубеже 90-х годов в России начался процесс возрождения фондового рынка. В настоящее время этот рынок развивается наиболее быстрыми темпами по сравнению с другими сегментами рыночной экономики. В высших учебных заведениях введена подготовка специалистов фондового рынка.

      В частности, на  рынках товаров и услуг функционирует  система оптовой и розничной  торговли, товарные биржи. Предприятия  торговли выступают в качестве первых элементов инфраструктуры рынка, благодаря которым происходит упорядочение движения товарных потоков, собирается необходимая информация о положении дел на отдельных рынках товаров и услуг.

      Фондовый рынок  является важнейшим механизмом, обеспечивающим эффективное функционирование всей экономики. В настоящее время в России рынок ценных бумаг только формируется одновременно со становлением рыночных отношений. На нем обращается специфический товар – ценные бумаги, которые сами по себе никакой ценности не имеют. Однако они являются титулами собственности, за ними стоят реальные активы, которые в основном и определяют стоимость конкретных ценных бумаг.

1. Изучить основные элементы фондового рынка.

Фондовый рынок (или  Рынок акций, облигаций и иных ценных бумаг, англ. Securities market) — составная часть рынка капиталов; рынок торговли ценными бумагами, как допущенными к торгам на какой-либо бирже, так и торгуемыми вне биржи, т. е. на внебиржевом рынке, который на английском языке называется OTC Market (Over The Counter).

Фондовый рынок представляет собой абстрактное понятие, служащее для обозначения совокупности действий и механизмов, делающих возможными торговлю ценными бумагами (акции, облигации, производные финансовые инструменты  и т.д.). Его не следует путать с понятием фондовая биржа, обозначающим организацию, целями которой являются предоставление места для совершения торговых сделок и сведение вместе покупателей и продавцов ценных бумаг.

Фондовый рынок -понятие, служащее для обозначения совокупности механизмов, делающих возможными торговлю ценными бумагами.

Традиционной формой организованного рынка ценных бумаг (фондового рынка) выступает фондовая биржа - регулярно функционирующий  рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов, один из регуляторов финансового рынка, обслуживающий движение денежных капиталов.

Не следует путать “фондовый рынок” с “фондовой  биржей”, обозначающей организацию, исключительным предметом деятельности которой  является обеспечение необходимых  условий для нормального обращения ценных бумаг.

1. Рассмотреть его структуру, функции, участников, инструменты:

Фондовые рынки являются, по своей сути, регулятором рыночной экономики страны. Они в большой  степени определяют размеры инвестирования и накопления, а также служат стихийным (естественным) средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, полностью отвечающим критерию максимизации прибыли. Таким образом, фондовые рынки определяют темпы, масштабы и эффективность национальной экономики.

Основными функциями  фондового рынка считается:

- Обеспечение высокого  уровня ликвидности вложений  в ценные бумаги

- Государственное инвестирование, а также инвестирование иных  хозяйственных организаций посредством  организации покупки их ценных  бумаг

- Концентрация и мобилизация  свободных денежных капиталов и накоплений, посредством организации купли-продажи ценных бумаг

Роль и значение фондового  рынка в системе рыночных отношений  определяются следующими факторами: привлечение  свободных средств в виде инвестиций для развития производства; обеспечение перелива капитала из затухающих отраслей в быстро прогрессирующие отрасли; привлечение средств для покрытия дефицита федерального и местного бюджетов; возможность оценить состояние экономики по индикаторам фондового рынка; влияние на изменение темпов инфляции.

Рынок ценных бумаг, как любой другой рынок, представляет собой сложную  организационно-правовую систему с  определенной технологией проведения операций.

Основной целью рынка  ценных бумаг является привлечение  инвестиций в экономику. Для реализации этой цели необходимо наличие следующих условий: свобода передвижения капитала; обеспечение ликвидности ценных бумаг, которое достигается за счет большого числа продавцов и покупателей и небольших разниц в ценах продажи и покупки; наличие торговых систем, обеспечивающих контакт продавцов и покупателей; информационная прозрачность рынка.

Информация должна быть точной, правильной и содержательной. Поэтому большое внимание на фондовом рынке уделяется раскрытию информации со стороны:

1.профессиональных участников фондового рынка о своей квалификации, условиях предоставления клиентам различных услуг, своих финансовых обязательств;

2.органов регулирования об изменениях нормативно-правовой базы, системе контроля за деятельностью на финансовом рынке и соблюдении правил работы.

Фондовый рынок является важнейшим  механизмом, обеспечивающим эффективное  функционирование всей экономики. В  настоящее время в России рынок  ценных бумаг только формируется  одновременно со становлением рыночных отношений. На нем обращается специфический товар – ценные бумаги, которые сами по себе никакой ценности не имеют. Однако они являются титулами собственности, за ними стоят реальные активы, которые в основном и определяют стоимость конкретных ценных бумаг.

Учитывая особый характер деятельности на фондовом рынке, во всех странах введена жесткая система допуска организаций к работе на этом рынке. Для того чтобы осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, организация должна получить лицензию на право работы с ценными бумагами.

Лицензирование деятельности на фондовом рынке в России проводится с 1992г. Первоначально эта функция  была возложена на Министерство финансов РФ, которое выдавало лицензии инвестиционным институтам для работы на фондовом рынке в качестве: посредника (финансового брокера); инвестиционного консультанта; инвестиционной компании; инвестиционного фонда.

Одновременно Министерство финансов осуществляло лицензирование деятельности фондовых бирж и фондовых отделений товарных бирж.

По мере развития фондового  рынка и расширения масштабов деятельности необходимо было иметь специальный государственный орган, который выполнял бы функции регулирования фондового рынка. В ноябре 1994г была создана Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при правительстве РФ (ФКЦБ), которая обладает широкими полномочиями по регулированию фондового рынка и лицензированию деятельности. В соответствии с действующим порядком ФКЦБ осуществляет: лицензирование деятельности управляющих компаниями паевых инвестиционных фондов и регистрацию проспектов эмиссии данных фондов; лицензирование деятельности специализированных регистраторов, ведущих реестры акционеров; лицензирование брокерской и дилерской деятельности; лицензирование клиринговой деятельности; лицензирование деятельности по организации торговли ценными бумагами.

Кроме профессиональных участников рынка ценных бумаг, на данном рынке работает большое число  институциональных инвесторов, в  частности: банки; негосударственные  пенсионные фонды; страховые компании.

Данные организации обладают значительными финансовыми ресурсами, которые попадают на фондовый рынок и во многом определяют складывающуюся на рынке ситуацию.

Любой фондовой рынок  состоит из следующих компонентов:  субъекты рынка; собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки); органы государственного регулирования и надзора (Комиссия по ценным бумагам, Центральный банк, Минфин и т.д.); саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции, например, НАСД (США) и т.п.); инфраструктура рынка: а) правовая, б) информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.), в) депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы), г) регистрационная сеть.

Развитие рынка и  усложнение его структуры объективно вызывали формирование и совершенствование  его инфраструктуры. Инфраструктура рынка – это система специализированных организаций, призванных содействовать функционированию отдельных рынков.

В частности, на рынках товаров  и услуг функционирует система  оптовой и розничной торговли, товарные биржи. Предприятия торговли выступают в качестве первых элементов  инфраструктуры рынка, благодаря которым происходит упорядочение движения товарных потоков, собирается необходимая информация о положении дел на отдельных рынках товаров и услуг.

Другим важнейшим элементом  рыночной инфраструктуры являются фондовые биржи. Это место, где находят  друг друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли-продажи регламентируется правилами и нормативами.

Субъекты российского  фондового рынка:

1.Президент (общее руководство РЦБ);

2.Совет Федерации (ратификация законодательных актов по вопросам развития РЦБ);

3.Государственная дума (разработка законодательных актов по вопросам развития РЦБ);

4.Правительство РФ;

5.Федеральная комиссия по РЦБ (проработка концепции, лицензирование ценных бумаг, регулирование РЦБ);

6.Министерство финансов  РФ (выпуск государственных ценных  бумаг)

7.Российский федеральный  фонд имущества;

8.Центральный Банк;

9.Федеральное казначейство;

10. Краевые, областные  и иные законодательные органы;

11.Фондовые биржи и фондовые отделы товарных и валютных бирж (организация торговли ценными бумагами);

12. Инвестиционные фонды  и компании;

13.Коммерческие банки;

14.Фондовые центры и магазины (реализация ценных бумаг);

15.Пенсионные фонды и страховые компании (структуры которые вклад врем свободные ресурсы в ценные бумаги );

16.  Депозитарии и  реестров держатели (хранение  ценных бумаг и ведение их реестра);

17.  АО (выпуск ценных  бумаг);

18.  Физические и  юридические лица.

Рынок ЦБ можно разделить  на первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой.

Первичный рынок —  это рынок первых и повторных  эмиссий (выпусков) ценных бумаг, на котором  осуществляется их первоначальное размещение между инвесторами. В рамках этого  рынка совершается первичное  размещение ЦБ (их покупка — продажа, подписка). При этом эмитент гарантирует инвесторам определенные права на собственность и (или) доход от нее, получая взамен средства для инвестиций.

Основной задачей первичного рынка является привлечение эмитентом  инвестиций с условием сведения к  минимуму рисков инвесторов.

На вторичном рынке  происходит обращение ценных бумаг, т.е. смена владельцев. При этом происходит регулирование рыночных цен, стихийно и постоянно меняется конъюнктура  на рынке.

Основной задачей вторичного рынка является обеспечение возможности  перераспределения финансовых ресурсов, обеспечение ликвидности ценных бумаг, создание условий для быстрой реализации владельцами и приобретении инвесторами ценных бумаг по наилучшим ценам, действующим на рынке.

Биржевой рынок связан с понятием фондовая биржа. Это организованный рынок с максимальным уровнем контроля и регулирования.

Внебиржевой рынок охватывает операции с ЦБ вне биржи.

Во всем мире принято, что первичный рынок — это  прежде всего внебиржевой (хотя часто  на биржах тоже происходит первичное  распределение ценных бумаг), а вторичный рынок может быть как биржевой, так и внебиржевой.

Прямой доступ на фондовый рынок имеют только профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие  соответствующую лицензию. На фондовом рынке существует несколько групп участников, осуществляющих профессиональную деятельность:

Брокер - лицо, непосредственно  совершающее сделки на торговой площадке от имени или по поручению клиента.

Дилер - лицо, совершающее  сделки от своего имени и на свои средства. Чаще всего брокерские компании также осуществляют торговые операции на свои средства.

Управляющий активами - лицо, совершающее операции на фондовом рынке  в интересах своего клиента. В  отличии от брокера, который просто исполняет заявки, управляющий самостоятельно принимает торговые решения согласно выбранной стратегии.

Клиринговая палата - осуществляет учет сделок с ценными бумагами между  участниками фондового рынка.

Депозитарий - лицо, осуществляющее учет и переход прав на ценные бумаги.

Реестр - собирает, учитывает, обрабатывает и хранит данные по владельцам ценных бумаг.

Биржа - организует проведение сделок по купле-продаже ценных бумаг. В России две крупнейшие биржи - ММВБ и РТС

Выделяют пассивные  и активные инструменты инвестирования.

1. Пассивного (банковские вклады, страхование, облигации, ПИФы) инвестирования

Договор банковского  вклада (депозита) — договор, по которому одна сторона (банк), принявшая поступившую от другой стороны (вкладчика) или поступившую для нее денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее на условиях и в порядке, предусмотренных договором.

Страхование (insurance) — способ уменьшения риска путем гарантирования возмещения потенциальных убытков пострадавшему. Возмещение убытков производится из страхового фонда, который формируется за счет взносов опасающихся убытков страхователей и находится в управлении гарантирующего их возмещение страховщика. Страхование — один из важнейших компонентов сферы услуг. Хотя страхование не создает новых товаров, однако распределение убытков любого страхователя между всеми участниками страхового фонда делает их деятельность более безопасной. Без страхования были бы невозможны многие виды производственной деятельности, связанные с неопределенностью и риском.

Облигации (от лат. obligatio — обязательство) — один из наиболее распространенных видов ценных бумаг на предъявителя. Облигация подтверждает, что ее владелец внес денежные средства на приобретение ценной бумаги и тем самым вправе предъявить ее затем к оплате как долговое обязательство, которое организация, выпустившая облигацию, обязана возместить по номинальной стоимости, указанной на облигации. Такое возмещение называют погашением облигации. Кроме выкупа в течение заранее обусловленного при выпуске облигации срока эмитент облигации обязан выплачивать их обладателю фиксированный процент от номинальной стоимости облигации либо доход в виде выигрышей или оплаты купонов к облигации. Облигации вправе выпускать государство, местные органы (муниципалитеты), предприятия, компании, корпорации на самые разные сроки (от года до 25 лет). Облигации выпускаются с целью привлечения денежных средств, то есть представляют форму кредитования их эмитентов лицами, купившими облигации. Облигации могут продаваться и покупаться по свободному курсу на биржах.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) — обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Правовое положение ПИФ регулирует ФЗ "Об инвестиционных фондах" от 29 ноября 2001 г. Согласно указанному Закону ПИФ не является юридическим лицом.

Условия договора доверительного управления ПИФ определяются управляющей  компанией в стандартных формах и могут быть приняты учредителем  доверительного управления только путем присоединения к указанному договору в целом. Присоединение к договору доверительного управления ПИФ осуществляется путем приобретения инвестиционных паев ПИФ, выдаваемых управляющей компанией, осуществляющей доверительное управление этим ПИФ.

Имущество, составляющее ПИФ, является общим имуществом владельцев инвестиционных паев и принадлежит  им на праве общей долевой собственности. Раздел имущества, составляющего ПИФ, и выдел из него доли в натуре не допускаются. См. также Инвестиционный пай.

2. Активного (трейдинг, игра на курсах, эффект плеча, Шорт) инвестирования

Трейдинг — банковский, биржевой термин, означающий продажу и последующую покупку акций, в расчете на получение прибыли за счет изменения их курсовой стоимости.

Игра на бирже — проведение спекулятивных операций на бирже посредством удачной скупки и продажи ценных бумаг и других объектов биржевой торговли с целью получения прибыли. Простейшая игра состоит в использовании разности котировок и курсов на разных рынках; игроки скупают биржевой товар на тех рынках, где он подешевле, и тут же продают там, где он подороже. Более сложная игра состоит в предвидении изменения курсов и котировок в будущем и заблаговременной скупке или продаже биржевых товаров и фьючерсных контрактов на выгодных началах. Различают игру на повышение курса (таких игроков называют "быками") и игру на понижение (таких игроков называют "медведями").

Эффект кредитного плеча выражается в том, что при совершении торговых операций с использованием кредитного плеча сравнительно небольшое изменение курса может иметь значительное влияние на состояние торгового счета. При движении рынка против позиции трейдера он может понести убыток в размере начального депозита и любых дополнительных средств, депонированных им для поддержания открытых позиций. Для минимизации эффекта кредитного плеча необходимо соблюдать правила контроля над капиталом, а также всегда выставлять ордера.

"Шорт" — фьючерсный контракт, продаваемый в предположении понижения цен.

3. Факторы динамики фондового рынка.

Политические факторы, воздействующие на российский фондовый рынок, можно разделить на 4 группы:

1. Политика государства  непосредственно в отношении  фондового рынка;

2. Экономическая политика  в целом;

3. Политическая ситуация  в стране. Эта группа факторов  объединяет наиболее «популярные» факторы, такие как:

а.Отношения между влиятельными группами капиталов

б.Отношения между центром и регионами

в.Отношения между преступностью и легальной частью общества

г.Состояние государственной власти

д.Преобладающие настроения общества

4. Факторы, связанные  с международной конкуренцией. Их  роль по мере развития процессов  глобализации постепенно становится определяющей.

Проблемой последних  нескольких лет является качественное изменение факторов этой группы: если раньше Россия конкурировала за инвестиции с другими «развивающимися рынками», то сегодня она оказалась вовлеченной в значительно более жесткую конкуренцию с США.

Особо важными качествами, определяющими характер влияния  на фондовый рынок каждого из перечисленных  факторов, являются прозрачность, предсказуемость, разумность «правил игры» и склонность к их выполнению. Все эти качества в совокупности и создают «доверие» инвесторов.

Это тем более важно, потому что по сути фондовый рынок  является рынком ожиданий: главное  не сама ситуация с описанными факторами, а направление и интенсивность ее изменения. Надежда на успех, как правило, оказывается важнее самого успеха.

В России же политическая ситуация была и остается крайне нестабильной вот уже на протяжении длительного  периода, что крайне негативно сказывается на ожиданиях потенциальных инвесторов, результатом чего является продолжение оттока капитала из страны. Внешне это проявлялось:

1.В росте популярности «серых» схем вывоза капиталов из страны

2.Во взлете популярности «конверсионных» бумаг Министерства Финансов РФ: так в мае 2000 г. инвесторы были готовы платить 8.5-9% от их номинала, чтобы в ноябре конверсировать в валюту по текущему курсу и вывезти средства из страны

3.в «скачке доходности» при удлинении срока государственных бумаг

На основании вышесказанного, можно сделать вывод, что субъекты экономики не доверяют российскому  государству и боятся его, чем  и объясняется отсутствие роста  на фондовом рынке России.

Необходимо также учитывать, что политические факторы, определяющие состояние российских фондовых рынков, переместились за ее пределы. Сегодня на российский фондовый рынок впервые начали оказывать определяющее влияние не отдельные внешнеэкономические события, а внешние отношения сами по себе, политический курс других стран как таковой.

Сегодня, чтобы работать на российском фондовом рынке, нужен учет процессов не только российской и международной, но и внутриамериканской политики, оказывающей на нас достаточно ощутимое влияние.

1.2. Определить классификацию финансовых посредников

Финансовые  посредники – это финансовые организации (кредитные и некредитные), оказывающие услуги во всех секторах финансового рынка. Они активно участвуют в перераспределении капиталов в реальной экономике. Финансовый посредник действует на основании лицензии, выданной соответствующим контролирующим и регулирующим органом (Центральным Банком, Федеральной Службой по финансовым рынкам и т.п.). К финансовым посредникам относятся банки (коммерческие и инвестиционные), инвестиционные компании, брокерские компании, управляющие компании, биржи, страховые компании, депозитарии, регистраторы, специализированные депозитарии и регистраторы.

С конца прошлого века в мировой практике появляется новый  вид финансовых посредников – интегрированный финансовый посредник – это объединение (юридическое, маркетинговое или территориальное) банка с другими профессиональными участниками финансового рынка (страховой, инвестиционной, брокерской, управляющей, лизинговой, консалтинговой компаниями и др.). Главной задачей интегрированного финансового посредника является получение лояльности клиента путем комплексного предоставления ему банковских операций (прием вкладов, обмена валют, кредитования, обслуживания пластиковых карт, переводов денежных средств, сейфинг), а также небанковских финансовых услуг (размещение средств на фондовом рынке, паи инвестиционных фондов, продажа различных видов полюсов страхования и др.).

В научной литературе встречаются понятия финансовых конгломератов и финансовых супермаркетов. Мы считаем эти понятия идентичными и отражающими сущность интегрированного финансового посредника.

Сегодня создание интегрированных  финансовых посредников –  с одной  стороны, тенденция в мировой  экономике, с другой стороны, - это  глобальная стратегия международных  финансовых посредников ориентированная на клиента, позволяющая им оставаться  конкурентоспособными. 

Обобщая имеющееся многообразие классификаций финансовых посредников, в работе представлена их классификация  на основе ранжировании финансовых посредников  по степени специализации и с учетом возникновения нового вида финансового посредника.

Рисунок 1.

Классификация финансовых посредников по степени специализации

На рубеже веков, как  на международном рынке, так и  на российском рынке финансовых посредников наблюдаются следующие тенденции:

1. Ужесточение конкуренции. Особенно сильная конкуренция наблюдается в наиболее доходных сегментах финансовых рынков (межбанковская конкуренция, а также конкуренция между банками и небанковскими финансовыми посредниками).
2. Усиление процессов слияний и поглощений

В условиях глобализации международных финансовых рынков укрупнение финансовых институтов является решающим условием их выживания. По итогам 2004 – 2006 годов сектор финансовых посредников  стал одним из лидеров мирового рынка сделок слияний и поглощений.

3. Упразднение законодательной базы, запрещавшей ранее совмещать ведение коммерческой банковской деятельности с инвестиционной и страховой деятельностью.

В США в 1999 г. вступил  в силу закон Грема-Лич-Блайли, отменяющий положения закона Гласа - Стигала. Аналогичные процессы произошли в Японии, где отменен Закон о ценных бумагах и биржах 1948 г. ст. 65. В Европе после принятия директивы об инвестиционных услугах банки получили доступ на фондовые рынки тех стран, где раньше этого не допускалось (Франция, Испания). После снятия этих ограничений банки начали создавать мощнейших интегрированных финансовых посредников, предоставляющих весь спектр финансовых операций.

4. Финансовые посредники всё чаще выбирают стратегию развития  розничного бизнеса из-за снижения процентной маржи и усиления конкуренции за корпоративного клиента.

Сегодня в домашних условиях у россиян может находиться до $100 млрд. В то же время потребительским  кредитованием сегодня пользуются лишь 10% российских граждан, у 55% россиян даже нет банковского счета, и порядка 70% - не пользуются финансовыми услугами на постоянной основе.

5. За получение лояльности клиентов финансовые посредники начинают позиционировать себя как финансовые супермаркеты.

Финансовые супермаркеты предоставляют комплексный подход к обслуживанию клиентов (максимальное увеличение объема перекрестных продаж банковских и небанковских финансовых услуг), развивают большие розничные сети, повышают качество обслуживания клиентов.

Сотрудники финансовых супермаркетов обязательно должны обладать знаниями маркетолога и задатками психолога, так как они должны не продавать услуги клиенту, а решать проблему клиента – именно в этом заключается новый качественный подход в получении конкурентного преимущества финансового посредника.