Банковская система России. 9

БАНКОВСКАЯ  СИСТЕМА РОССИИ: 
ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ПОСЛЕ КРИЗИСА

EXECUTIVE SUMMARY

К середине 2010 года банковская система  России во многом преодолела самые  негативные последствия кризиса. Вопреки  алармистским прогнозам, предсказывавшим, что плохие кредиты могут составить до 60% кредитного портфеля, доля просроченных кредитов осталась на приемлемом уровне (6,5% на 1 апреля 2010 года), а банки создали резервы под возможные потери, которые уже перекрывают ожидаемые потери по кредитам (не более 12%). При этом государство фактически свернуло программы рекапитализации банков в связи с отсутствием необходимости.

В то же время было бы ошибочным  считать, что все трудности уже  преодолены. Напротив, в 2010 году банковская система России переживает беспрецедентный  для себя период адаптации к функционированию в условиях однозначной инфляции, а все изменения происходят гораздо быстрее, чем можно было предположить. Выход из кризиса сопровождался резким снижением темпов инфляции, а конкуренция за хороших заемщиков на фоне падения спроса на кредиты привела к быстрому снижению кредитных ставок, при этом депозитные ставки по причине сохраняющихся опасений паники вкладчиков остались на сравнительно высоком уровне.

Падение процентных ставок ведет к снижению процентной маржи  банков и, как следствие, их рентабельности. В новой ситуации многое будет зависеть от способности банков нарастить долю непроцентных доходов в доходах и держать под контролем операционные издержки. Банки будут вынуждены во многом изменить подходы к ведению бизнеса, а требования к качеству управления банками резко растут.

Несмотря на кризисные  явления в экономике России сохраняются  перспективы роста, но, по видимости, после кризиса Россия уже не вернется к очень высоким темпам роста  в районе 7%, характерным для 2004-2008 годов. В этот период наблюдался очевидный перегрев экономики, вызванный крайне благоприятной внешней конъюнктурой и доступностью кредитных ресурсов. Более логично ожидать, что после 2010 года экономика России вернется к более органичным темпам роста около 5%, характерным для 2000-2004 годов.

В банковской системе России так же, несмотря на некоторое исчерпание потенциала экстенсивного роста  по мере роста проникновения банковских услуг, существуют и очевидные сегменты с большим потенциалом, включая  ипотеку, кредитные карты, кредитование среднего и малого бизнеса.

Хотя российские банки  в большинстве своем благополучно пережили кризис, для дальнейшего  развития многие банки остро нуждаются  в капитале, Это создает значительный спрос на привлечение портфельных и стратегических инвесторов в капитал банков.

Фондовый рынок России дает хорошие возможности для  выхода портфельного инвестора из капитала банка через несколько лет. Акции 10 российских банков торгуются на биржах, 4 банка провели IPO, и рынок ожидает  новые банковские размещения.

Содержание

Russian banking at a glance

В банковской системе России по мере приближения к странам ЦВЕ (англ. - CEE) по показателям проникновения  банковских услуг исчерпываются  экстенсивные факторы роста.

Сценарии развития банковской системы  России после кризиса

Главной причиной очень резкого  снижения ВВП России в 2009 году стало  завершение 5-летнего периода перегрева экономики

Сокращение ВВП России в 2009 года на 8,9% невыгодно отличает Россию от других стран группы BRIC и даже других нефтедобывающих государств, подавляющее  большинство из которых столкнулись  с намного меньшим падением ВВП.

Сокращение ВВП России в 2009 года на 8,9% невыгодно отличает Россию от других стран группы BRIC

С нашей точки зрения, значительное снижение ВВП России в 2009 году было связано с окончанием периода  перегрева экономики в 2004-2008 годах.

График 1. Сценарии динамики ВВП (в ценах 2003 г., млрд. рублей, с исключением сезонного фактора)

Источник: Росстат

В 2000 - 2003 годы среднегодовые темпы  роста ВВП находились на уровне около 5%, что в целом соответствовало  тогдашним внутренним возможностям российской экономики, ее внутреннему потенциалу роста. С начала 2003 года ситуация существенно изменилась – в качестве основного стимула роста экономики стала выступать сверхвыгодная конъюнктура цен на энергоносители, а также сверхнизкая стоимость заимствований на мировых фондовых рынках. Сложение данных позитивных экзогенных для российской экономики факторов позволило ей расти темпами около 7% годовых вплоть до середины 2008 г.

Сложение сверхвыгодной конъюнктуры  цен на энергоносители и сверхнизкой стоимости заимствований на мировых фондовых рынках позволили российской экономике расти темпами около 7% годовых.

Наиболее вероятно, что после 2010 года экономика России не будет расти  с предкризисными темпами роста, а вернется на траекторию органического  роста 2000-2004 годов.

Представляется, что после кризиса возврат к старым темпам роста ВВП невозможен, так как будет отсутствовать сразу несколько факторов, предопределивших перегрев экономики в 2004-2008 годах. Подробнее сценарии развития экономики России представлены в таблице 1.

В качестве базового сценария развития экономики мы рассматриваем возвращение ее на тренд умеренного роста

В качестве базового сценария развития экономики мы рассматриваем возвращение ее на тренд развития, обозначившийся до 2003 г., т.е. на тренд умеренного роста, основанного на реализации внутреннего потенциала. Этот сценарий, хотя и назван базовым, по сути, является оптимистическим, так как создает условия для быстрого восстановления экономики и банковской системы. Еще более оптимистические сценарии, связанные с резким ростом цен на товары российского экспорта и улучшение условий на рынках капитала не рассматриваются.

Базовый сценарий предполагает, что  стоимость российской нефти превысит 70 долларов США за баррель, а годовой  уровень инфляции составит около 9%.

Мы предполагаем, что для реализации данного сценария необходимо, чтобы стоимость российской нефти превышала отметку в 70 долларов США за баррель, что соответствует реалиям начала 2010 г. Именно, исходя из этого аспекта, данный сценарий мы считаем базовым и наиболее реалистичным. Приток нефтедолларов будет стимулировать развитие нефтегазового сектора, а также всех смежных отраслей экономики, что объясняет механизм экономического роста.

Восстановление экономики неминуемо  будет стимулировать рост спроса на товары и услуги, что в итоге будет способствовать росту цен. Так, базовый сценарий предполагает, что годовой уровень инфляции составит около 9%.

Сценарий стагнации развития предполагает стагнацию экономики на текущем  уровне

Второй сценарий (сценарий стагнации) развития предполагает стагнацию экономики на текущем уровне – основные отрасли реального сектора экономики фактически не растут, упав до минимально возможных уровней, лишь нефтегазовый сектор позволяет наполнять бюджет при относительно стабильном уровне цен нефти и газа на мировом рынке.

Сценарий стагнации экономики  означает, что экономика не в состоянии  возродить рост. Относительно благополучно себя чувствуют лишь предприятия  нефтегазового сектора и крупные  компании, имеющие государственную  поддержку. Процесс огосударствления экономики продолжается как в реальном, так и в финансовых секторах. В целом относительно благоприятный внешнеэкономический фон определяется приемлемым уровнем цен на энергоносители (50 долл. США за баррель нефти), что позволяет правительству контролировать дефицит бюджета и поддерживать денежную стабильность.

При стагнационном сценарии цена российской нефти будет больше 50 долл. США  за баррель, а инфляция составит около 6%.

Стагнация экономики влечет за собой  сокращение спроса на товары и услуги, что в итоге ведет к низкому уровню инфляции (около 6%). Депрессивность экономики может стимулировать дальнейший отток иностранного капитала, что в свою очередь вызовет ослабление национальной валюты. Однако мы не ожидаем существенной девальвации из-за благоприятной нефтегазовой конъюнктуры – девальвация рубля составит около 2% в годовом выражении.

Инфляционный сценарий предполагает дальнейшее углубление кризиса при  росте инфляции

Инфляционный сценарий предусматривает дальнейший экономический спад, вызванный ухудшением внешнеэкономической конъюнктуры, при котором стоимость российской нефти снизится до уровня ниже 50 долл. США за баррель. Сокращение притока нефтедолларов влечет существенный рост дефицита бюджета, который может быть закрыт лишь за счет денежной эмиссии, что, в свою очередь, ведет к росту инфляции (до 13%). Спад ВВП составляет примерно 2% в реальном выражении, что стимулирует дальнейший отток иностранного капитала и значимое ослабление национальной валюты (до 13% в годовом выражении).

Инфляционный сценарий предусматривает  снижение стоимости российской нефти  ниже 50 долл. за баррель и рост инфляции до 13%

Банки продолжают кредитовать исключительно  компании, аффилированные с владельцами  банков, что означает стагнацию кредитных  портфелей в реальном выражении. Вместе с тем инфляционные и девальвационные процессы ведут к росту кредитных портфелей в номинальном выражении (на 15% в год).

Сценарий высокой инфляции в  действительности позволяет банкам решить основные существующие проблемы, порожденные мировым финансовым кризисом. Так, номинальный рост кредитных портфелей позволяет банкам сократить долю просроченной задолженности в кредитных портфелях, которая была сформирована за счет "докризисных" кредитов. Рост инфляции будет стимулировать рост банковских ставок, причем кредитные ставки будут расти быстрее депозитных, что позволит банкам увеличить маржу и итоговую рентабельность собственного бизнеса. Стагнация кредитных операций будет стимулировать банки возобновить спекулятивную активность на фондовом и валютном рынках, высокая рискованность которых будет компенсироваться высокой доходностью.

В целом, как ни парадоксально, инфляционный сценарий является достаточно благоприятным  для банковского сектора.

Таблица 1. Сценарии развития экономики

Проблемы адаптации банковской системы России к условиям низкой инфляции

Снижение инфляции может оказаться  существенным стрессом для банковской системы.

Практически все сценарии развития экономики (что согласуется с  текущими трендами) предполагают значительное снижение уровня инфляции в России.

Снижение инфляции, хотя и благотворно  для экономики, оказывает на первом этапе значительное негативное влияние  на банковскую систему России. Снижение инфляции повлечет за собой резкое падение процентных ставок, а с ними и - процентной маржи, что затруднит выход банков на прибыльность.

Более подробно каналы влияния инфляции на банковскую систему приведены  в таблице 2.

Таблица 2. Каналы влияния  снижения инфляции на банковский сектор России в 2010 году

Результаты моделирования показывают, что в 2010 году произойдет значительное снижение уровня процентных ставок.

Мы провели эконометрическое моделирование  чувствительности процентных ставок к  темпам инфляции. Результаты моделирования  показали, что наиболее важными факторами, влияющими на уровень ставок, являются темп девальвации рубля и темпы инфляции за предыдущие 12 месяцев.

Важными факторами, влияющими на уровень  ставок, являются темп девальвации  рубля и темпы инфляции за предыдущие 12 месяцев.

Это позволяет оценить уровень процентных ставок при каждом из принятых сценариев развития экономики России (см. таблицу 3).

Мы ожидаем, что ставки по валютным депозитам будут снижаться быстрее  под давлением низкого уровня международных ставок, улучшающихся условий доступа к международному рынку капиталов для российских заемщиков и отсутствию прибыльных направлений вложения средств в валюте внутри страны.

Таблица 3. Прогноз банковских ставок на конец 2010 г.

Снижение ставок на рынке рублевых розничных депозитов существенно  отстает (примерно в два раза) от прогнозируемых изменений на основе снижения инфляции и девальвации. Причина кроется в существовании системы страхования вкладов, которая провоцирует некоторые банки принимать на себя чрезмерные риски, включаясь в ценовую конкуренцию с крупнейшими кредитными организациями, которые вслед за ними вынуждены также поддерживать несколько завышенный уровень процентных ставок.

График 2. Структура депозитов  и кредитов в рублях российских банков по срокам

Источник: данные ЦБ РФ на 1.01.2010

Стоимость срочных вкладов будет главным ориентиром для ценообразования на кредитном рынке, именно вклады не дадут снизиться ставке по кредитам, но банки будут поддерживать кредитно-депозитный спред на приемлемом для себя уровне.

Сохранение высоких кредитных  ставок будет приводить к ограничению кредитной экспансии (т.е. несмотря на все стимулы к наращиванию кредитования, банки не будут радикально снижать ставки, чтобы выдать больше кредитов, скорее всего, напротив, ставки будут сравнительно высокими, что не позволит выдать много кредитов).

Фактически мы ожидаем, что банковская система отреагирует на снижение инфляции не плавной адаптацией к  новым ценовым пропорциям, а «экстренным  торможением» с точки зрения объема бизнеса.

Мы предполагаем, что при сохранении спреда по кредитно-депозитным операциям может сократиться процентная маржа банков (за счет размещения части работающих активов в низкодоходные инструменты на рынке рублевых облигаций).

Рост реальных кредитных ставок, по видимости, не вызовет серьезных  проблем с качеством кредитного портфеля, выраженное ухудшение возможно только в сценарии экстремального снижения инфляции – до уровня 3%.

Для части банков с высокой валютизацией структуры баланса выделенные эффекты  будут намного менее заметны.

Влияние депозитов, привлеченных в 2008-2009 годах на процентную маржу банков в 2010 году будет не столь значительным

Быстрой адаптации банков к условиям низких процентных ставок может помешать «шлейф» вкладов, привлеченных по высоким  ставкам в период кризиса. Долгосрочные вклады будут сравнительно медленно «вымываться» из ресурсной базы банков, ведя к сросту средней ставки по вкладам.

Однако депозиты составляют в среднем 20%-25% пассивов банков, при этом на депозиты до востребования приходится 18% общей  суммы депозитов, что снижает  чувствительность средней стоимости ресурсов банков к данному виду ресурсов.

В части кредитов (более 60% активов) аналогичный эффект будет более  выраженным, однако здесь, к неудобству банков, возможен пересмотр условий  кредитования. По практике, снижение ставки рефинансирования ЦБ РФ стимулирует предприятия инициировать переговоры с банками о стоимости кредитов, поэтому эффект лага переоценки по кредитам может быть заметно меньше, чем в части депозитов физических лиц, пересмотр ставок по которым запрещен в одностороннем порядке.

Даже при сценарии минимальной  инфляции разрыв между средней ставкой  по депозитам по всему портфелю и  текущей ставкой по привлекаемым депозитам составит всего 1 процентный пункт.

Тем не менее, результаты нашего моделирования  на базе анализа структуры депозитов по срокам, показывают, что даже при сценарии минимальной инфляции (сценарий стагнации), при котором наблюдается максимальное снижение текущих процентных ставок, разрыв между средней ставкой по депозитам по всему портфелю и текущей ставкой по привлекаемым депозитам составит всего 1 процентный пункт.

Это эквивалентно примерно ¼ процентного  спреда, однако этот эффект в части  вкладов, несомненно, будет более  чем перекрыт аналогичным эффектом в части кредитов (объект которых  почти трое больше), даже несмотря на возможный досрочный пересмотр ставок по части кредитов.

Банки будут вынуждены вернуться  к более консервативной структуре  баланса, что также приведет к  снижению процентной маржи

Российские банки начинают 2010 год  с неблагоприятной структурой баланса: снизившейся долей кредитов, увеличившейся долей платных пассивов. В 2010 году эти диспропорции будут снижаться.

Таблица 4. Оценка изменения  структуры баланса российских банков, %.

Однако, наиболее вероятно, возврата к докризисным пропорциям не произойдет, т.к. в ходе кризиса банки достигли желаемого снижения зависимости кредитного портфеля от финансирования с внешних рынков капитала: во всех группах банков (кроме Сбербанка) соотношение кредитов и депозитов стало меньше 100%.

Мы ожидаем, что в 2010 году:

• соотношение «Кредиты / Средства клиентов» еще более сократится ниже уровня 100%,
• в первом полугодии 2010 года наращивание работающих активов будет происходить в значительной степени за счет увеличения корпоративных и региональных облигаций в портфелях банков. Эта категория активов будет представлять значительную часть ликвидных активов,
• в структуре пассивов продолжит снижаться доля средств ЦБ РФ,
• в структуре средств клиентов вырастет доля депозитов физических лиц, преимущественно сроком более 1 года,
• сократится доля кредитов и депозитов в валюте,
• доля просроченных кредитов сократится с 7% на конец 2009 года до 6% портфеля, а объем резервов – с 10% до 9,5%.

Ожидаемый рост реальных кредитных  ставок снизит спрос на кредиты, но не приведет к резкому росту кредитных рисков

Ожидается, что снижение кредитных  ставок будет отставать от темпов снижения инфляции, что приведет к  продолжению роста реальных кредитных  ставок, начавшегося уже с конца 2009 года.

Таблица 5. Кредитные ставки

По нашим оценкам, можно ожидать, что средний уровень реальной кредитной ставки при базовом сценарии с инфляцией 9% окажется в районе 3%, что очень высоко по меркам российского прошлого, но все же близко к уровню, типичному для развитых стран. Но при сценарии снижения инфляции (стагнация) уровень реальных ставок быстро растет.

При сценарии снижения инфляции (стагнация) уровень реальных ставок быстро растет

При длительном сохранении высокого уровня реальных кредитных ставок ухудшается состояние заемщиков, снижается  их способность гасить основную сумму  долга, растет потребность в реструктуризации кредитов, негативно влияющая на ликвидность и качество кредитов банков.

Оценить влияние роста реальных процентных ставок на кредитоспособность заемщиков затруднительно, т.к. отсутствуют  необходимые данные.

Наиболее подходящей метрикой было бы соотношение EBIT / Interest Paid, но можно посмотреть и с позиции доступной статистики о рентабельности активов (График 4). В целом по системе значение этого показателя снизилось в 2009 году более чем в 2 раза по сравнению с 2008 годом.

Второй показатель – рентабельность оборота (Таблица 6). Инфляция увеличивает  рентабельность оборота, особенно у  компаний с длительным циклом, соответственно, наибольшую группу риска составляют компании с низкой рентабельностью  и низкой оборачиваемостью капитала (и конечно, высокой долговой нагрузкой).