Биржа в России: особенности функционирования и развития

Содержание 

Введение

Глава 1.Биржа.  Сущность, функции.

Глава 2.Фондовая биржа и основные участники биржевых торгов.

Глава 3.Биржа в России: особенности функционирования и развития.

Заключение

Список литературы 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                                 Введение

   Возникновение и развитие бирж было вызвано острым дефицитом информации о товаре и возможных покупателях. Индивидуальный поиск необходимых для торгового дела сведений был чрезвычайно затруднен, и биржи оказались идеальным выходом в сложившейся ситуации. В современном мире биржи из поставщиков информации давно уже превратились в прибыльный бизнес. На данный момент биржи являются необходимым условием нормального функционирования и развития экономики и общества в целом. На сегодняшний день без этого элемента рыночной инфраструктуры невозможно представить ни одну успешно развивающуюся страну. Именно поэтому выбранная тема так актуальна.

   Объект нашего исследования, как понятно из названия реферата, - биржа в целом. Предмет исследования – ее функции, структурные компоненты и особенности функционирования. Наша цель – подробно описать предмет исследования. Основные задачи :

1. изучить устройство биржи, ее основные функции
2. выяснить, из каких структурных компонентов состоит биржа
3. выявить основные особенности функционирования биржи в России

                                                     Глава 1.

   С экономической точки зрения биржа – это организованный в определенном месте, регулярно действующий по установленным правилам оптовый рынок, на котором совершаются торговля ценными бумагами, оптовая торговля товарами по образцам и стандартам или контрактами на их поставку в будущем, а также валютой и редкоземельными металлами по ценам, официально установленным на основе спроса и предложения.  Биржа является юридическим лицом, обладающим обособленным имуществом, имеющим имущественные и личные неимущественные права и обязанности. Она может от своего имени заключать договоры и иные сделки, быть истцом и ответчиком в суде, государственном арбитраже, третейском (арбитражном) суде.

Функции (см. рис.1)

   1.Организация биржевых собраний для проведения гласных публичных торгов.

   Данная функция включает :

-организацию  биржевых торгов;

-разработку  правил биржевой торговли;

-материально-техническое  обеспечение торгов;

-обучение  персонала биржи;

-разработку  квалификационных требований для  участников торгов.

 Для  организации  торговли биржа прежде всего должна располагать хорошо оборудованным «рыночным местом» (биржевым залом), которое могло бы вмещать достаточно большое количество продавцов и покупателей, ведущих открытый биржевый торг. Использование современных электронных средств связи не требует физического присутствия торгующих в одном месте, а позволяет вести торговлю через электронные компьютерные терминалы. Но и в этом случае биржа призвана обеспечить высокоэффективную систему электронной торговли.

 Организация  торговли требует от биржи  разработки и строгого соблюдения  правил торговли, т.е. норм и  правил поведения участников  торга в зале.

 Материально-техническое  обеспечение торгов включает  оборудование биржевого зала, рабочих  мест участников торгов, компьютерное  обеспечение всех процессов на  бирже и т.д.

Для ведения  биржевых торгов биржа должна располагать  высококвалифицированным штатом сотрудников.

 Члены  биржи, принимающие участие в  биржевых торгах, должны знать  правила работы на бирже, иметь  необходимые знания и практические  навыки во всех сферах деятельности, связанных с биржевой торговлей.

    2.Разработка биржевых контрактов.

   Данная функция биржи включает:

-стандартизацию  требований к качественным характеристикам  биржевых товаров;

-стандартизацию  размеров партий актива, лежащего  в основе контракта;

-выработку  единых требований к расчетам по биржевым сделкам (включая условия и сроки поставки по контрактам, взаиморасчеты и расчеты с биржей)

   3.Биржевой арбитраж, или разрешение споров, возникающих по заключенным биржевым сделкам в ходе биржевых торгов.

   Данная функция биржи имеет очень большое значение. С одной стороны, как мера выявления торговцев, которые пытаются действовать путем обмана, мошенничества и т.п. С другой стороны, как способ улаживания ошибок, возникающих в ходе торгов из-за неточности записей о сделках, сбоев в системе компьютерного обеспечения и других чисто человеческих или технических ошибок.

   4.Ценностная функция биржи.

   Данная функция биржи имеет два аспекта. Первый – это то,что задачей биржи становится выявление “истинно” рыночных цен, но одновременно и их регулирование с целью недопущения незаконных манипуляций с ценами на бирже.

   Второй аспект – это ценопрогнозирующая функция биржи:

а)выявление и регулирование биржевых цен. Биржа участвует в формировании и регулировании цен на все виды биржевых товаров. Концентрация спроса и предложения на бирже, заключение большого количества сделок исключают влияние нерыночных факторов на цену, делают ее максимально приближенной к реальному спросу и предложению. Биржевая цена устанавливается в процессе ее котировки, которая рассматривается как наиболее важная функция биржи. При этом под котировкой понимают фиксирование цен на бирже в течение каждого дня ее работы: регистрацию курса валюты или ценных бумаг, цены биржевых товаров.

б)ценообразующая и ценопрогнозирующая функция. Сосредоточение на бирже продавцов и покупателей товаров, массовый характер биржевых сделок и их огромные масштабы в силу того, что торговля ведется обычно крупными партиями товаров, превращает биржевые цены в представительные рыночные цены на биржевые товары, которые обычно лежат в основе образования цен на многие другие товары. В результате биржевые цены выполняют функцию ценообразования, становятся его базисом наряду со ставками заработной платы, нормами амортизационных отчислений и т.п. На бирже торгуют товарами (контрактами) с поставкой через несколько месяцев после даты заключения сделки, тем самым происходит процесс ежедневного прогнозирования цен на будущие даты поставки товара, т.е. имеет место реальное ценопрогнозирование и не только цен на биржевые товары, но и на все активы, которые основаны на этих биржевых товарах.

   5.Функция хеджирования, или биржевое страхование участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен. Для этого на бирже используются специальные виды сделок и механизмы их заключения. Выполняя задачу страхования участников биржевого торга, биржа не столько организует торговлю, сколько ее обслуживает. Биржа создает условия для того, чтобы покупатели и продавцы реального (наличного) товара по своему желанию могли бы одновременно принимать участие в соответствующих биржевых торгах в качестве клиентов или участников. Это повышает доверие к бирже, привлекает к ней рыночных спекулянтов, увеличивая число торгующих как непосредственно, так и через посредников.

 Функция  хеджирования основывается на  использовании механизма биржевой  торговли фьючерсными контрактами.  Суть этой функции состоит  в том, что торговец – хеджер (т.е. тот, кто страхуется) должен стать одновременно и продавцом товара, и его покупателем. В этом случае любое изменение цены его товара нейтрализуется, так как выигрыш продавца есть одновременно проигрыш покупателя и наоборот. Такая ситуация достигается тем, что хеджер, занимая , например, позицию покупателя на обычном рынке, должен занять противоположную позицию, в данном случае продавца, на рынке биржевых фьючерсных контрактов. Обычно производители товара хеджируются от снижения цен на их продукцию, а покупатели – от повышения цен на закупаемую продукцию.

   6.Спекулятивная биржевая деятельность. Это форма коммерческой деятельности на бирже, имеющая целью получение прибыли от игры на разнице в ценах купли-продажи биржевых товаров. Спекулятивная функция биржи неразрывно связана с ее функцией хеджирования. Риск, от которого избавляется хеджер на бирже, принимает на себя спекулянт. Спекулянт – это не обязательно профессиональный биржевик. Это любое лицо, компания, которые желают получить прибыль, действуя по принципу: «купить дешевле, продать дороже».

   7.Функция гарантирования исполнения сделок. Достигается с помощью биржевых систем клиринга и расчетов. Для этого биржа использует систему безналичных расчетов, зачет взаимных требований и обязательств участников торгов, а также организует их исполнение.

   8.Информационная функция биржи. Биржа предоставляет в средства массовой информации многочисленные данные о биржевых ценах, компаниях, торгующих на бирже, о рыночной конъюнктуре, прогнозах по различным рынкам и т.д. Информационная деятельность современной  биржи настолько значительна, что до 30 % своих доходов в развитых странах биржи получают от продажи биржевой информации.

                                                                                Рис.1 Функции современной биржи¹

¹  Биржевое дело: Учебник / Под редакцией В.А.Галанова, А.И.Басова. - М.: Финансы и статистика, 2003                                                                                           
 

                                                                                                         Глава 2.

  Фондовая биржа - организация, предметом деятельности которой являются обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.

   Фондовой биржей может признаваться только организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств.

   Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства.

   Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи.

   Служащие фондовой биржи не могут быть учредителями и участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг - юридических лиц, а также самостоятельно участвовать в качестве предпринимателей в деятельности фондовой биржи.

   Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг.

   В России фондовую биржу считают организатором торговли, являющимся некоммерческим партнерством, осуществляющим свою деятельность на основании лицензии фондовой биржи. В отличие от других стран в России торговлю ценными бумагами активно ведут как товарные, так и валютные биржи, в составе которых для этого создаются фондовые отделы. Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» они признаются фондовыми биржами и к ним предъявляются те же требования, что и к фондовым биржам за исключением вопросов создания и организационно-правовой формы. За рубежом современные фондовые биржи превратились не только в органы, регулирующие национальные финансовые рынки стран, где они размещаются, но и в организации, определяющие формы, направления и характер развития международных хозяйственных связей.

   Основными участниками биржевых торгов являются:

-дилеры, которые самостоятельно торгуют на свой страх и риск, используя собственные деньги;

-брокеры, которые торгуют по поручению клиентов за комиссионное вознаграждение;

-специалисты, которые занимаются анализом и проводят консультации;

-маклеры, которые играют на рынке (спекуляцией на бирже могут заниматься и дилеры, и брокеры);

-организаторы торгов, которые обеспечивают осуществление биржевого процесса;

-руководители биржи, которые отвечают за соблюдение действующего законодательства и правила работы биржи;

-сотрудники аппарата биржи, которые технически сопровождают биржевую деятельность.

 Одним  из главных участников биржевых  торгов является брокерская контора  или брокер. Брокерская деятельность  предполагает совершение гражданско-правовых  сделок с ценными бумагами  в качестве поверенного или  комиссионера, действующего на основании  договора поручения (комиссии) или  доверенности. Профессиональный участник  рынка ценных бумаг, занимающийся  брокерской деятельностью, именуется  брокером. Особенностью брокерской деятельности является ее посреднический характер.

 Брокеры  являются членами фондовой биржи  или их представителями. В их  обязанности входит исполнение  поручений клиентов-инвесторов по  совершению биржевых сделок путем  нахождения контрагентов, защите  интересов своих клиентов, осуществлению  всех процедур по регистрации  и оформлению сделок. Как  правило,  брокер выполняет определенные  приказы клиента. Такими приказами могут быть, например, “купить по минимальному курсу, продать по максимальному курсу” или “купить по любому курсу”. Различают лимитные и рыночные приказы. Лимитный приказ определяет конкретную цену покупки или продажи, которую должен обеспечить брокер. Рыночный приказ позволяет брокеру самостоятельно выбрать наилучшую возможную цену. Стоп - приказ  фиксирует, уточняет цену, по которой сделка может состояться.

 Если  брокер выступает как комиссионер,  по договору комиссии он может  хранить денежные средства, предназначенные  для инвестирования в ценные  бумаги или полученные в результате  продажи ценных бумаг. Эти денежные  средства хранятся на забалансовых  счетах. Права и возможности использования  их брокером до момента возврата  клиенту должны оговариваться  отдельно в договоре комиссии. В случае использования указанных  средств брокер не вправе гарантировать или давать обещания клиенту в отношении дохода от инвестирования хранимых им денежных средств. Часть прибыли, полученной от использования средств клиента и остающейся в распоряжении брокера, в соответствии с договором перечисляется клиенту.

 Кроме  операций с ценными бумагами  брокерские конторы оказывают информационные и консалтинговые услуги. Они могут предоставлять информацию о конъюнктуре рынка ценных бумаг, спросе и предложении их отдельных видов, проводить консультации по отдельным фондовым операциям, а также по заключению договоров и соглашений. Брокерская контора может иметь различную организационно-правовую форму. Брокер может работать как индивидуальный предприниматель без образования юридического лица. Брокерские конторы могут иметь различную структуру. Обычно в составе брокерской конторы работают брокеры, специалисты-аналитики, юристы, бухгалтеры, менеджеры по заключению договоров, операторы ЭВМ, технический персонал.

 Брокерские  услуги оплачиваются в виде  вознаграждения брокера, начисляемого  в фиксированной сумме или в процентах к сумме сделки. В отдельных случаях предусматриваются премии. Зачастую оплата брокерских услуг осуществляется по договорам. Сделки, совершаемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению. Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и, как правило, в порядке их поступления. Если брокер не уверен, что клиент может оплатить сделку, он должен отказаться от приема поручений на покупку. При отсутствии гарантии того, что клиент имеет ценные бумаги и сможет их представить в течение пяти рабочих дней с момента передачи поручения, брокер не может согласиться на сделку.

 Сразу  по совершении сделки или по  истечении срока действия поручения  брокер должен сообщить клиенту  о факте заключения или незаключения  сделки и ее результатах. При  получении от клиента доверенности  на совершение серии операций с ценными бумагами или на управление активами клиента брокер должен действовать строго в рамках полномочий, оговоренных в доверенности. Период между датой заключения сделки и оплатой ценной бумаги не может превышать 90 дней. До исполнения договора клиент имеет право в одностороннем порядке прекратить его действие. Исполнением договора считается передача клиенту официального извещения брокера о заключении сделки.

 Если  для покупки ценных бумаг привлекаются  заемные средства, клиент обязан  уведомить об этом финансового  посредника. Доля заемных средств  не может превышать 50% общей  стоимости приобретаемых ценных  бумаг. Кредит на покупку может  быть предоставлен как профессиональным  участником рынка ценных бумаг,  если он имеет право на проведение  банковских операций, так и банком.  До полного погашения кредита  посредник не может передавать  клиенту ценные бумаги.

 По  поведению участников биржевой  торговли их разделяют на “медведей”, играющих на понижение, и на “быков”, играющих на повышение курсовой стоимости биржевого товара.² 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  ² Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. -М.: ИНФРА-М,2000. – с.52

                                                 Глава 3

   Становление и развитие биржевых институтов в России в постсоветский период происходило стихийно, при отсутствии законодательной базы и четко выраженной государственной политики, одновременно с формированием самого финансового рынка. В качестве образца для подражания использовался новейший зарубежный опыт организации биржевой деятельности, который приспосабливался к неразвитому российскому рынку. Из-за этого противоречия параллельно протекали процессы использования cамых примитивных форм организации биржевой торговли и применения новейших технологий.

     Универсализация как способ выживания

   Начало формирования отечественной биржевой инфраструктуры совпало с коренным переломом в технологии проведения биржевых торгов в развитых капиталистических странах - использование электронных торговых систем - а также бурным развитием рынка производных финансовых инструментов. Это вызвало тенденцию к универсализации биржевой деятельности и стиранию различий между различными видами бирж, развитию процессов концентрации и консолидации биржевых торговых систем, приобретающих международный характер, устранению промежуточных звеньев из процесса заключения сделок (дезинтермедиации), усилению конкуренции с внебиржевыми электронными торговыми системами, концентрации депозитарных, клиринговых и расчетных систем.

    Использование зарубежного опыта  специалистами биржевых институтов, регулирующими органами, наличие  высокоразвитого конкурентного  западного рынка привели к  тому, что, несмотря на исторически  короткий 15-летний период своего  становления, к настоящему времени  российский биржевой рынок развивается  в тех же направлениях, что  и биржевой рынок развитых  стран.

    Определяющими тенденциями на  отечественном биржевом рынке  являются универсализация (соединение  в рамках одной организации  торговли разными видами финансовых инструментов), а также институциональная и территориальная концентрация. Биржевая торговля сконцентрирована сегодня на двух биржах, основные обороты приходятся на финансовый рынок Москвы и Санкт-Петербурга.

    Совмещение в рамках одной  организации торговли различными  видами биржевого товара объяснялось  как отсутствием каких-либо законодательных  ограничений на сделки, так и  более устойчивой конкурентной  позицией таких бирж: в случае  спада биржевой активности на  одном рынке биржа может восполнить  убытки за счет увеличения  оборотов на других. Так, наиболее  успешно и динамично развивающаяся  площадка Московская межбанковская  валютная биржа (ММВБ), совмещающая  все виды биржевой деятельности, за счет доходов от валютной  секции организовала рынок государственных  ценных бумаг, успешное функционирование  которого позволило запустить  фондовый и срочный рынки. В  период после августовского кризиса  1998 г., когда прекратились операции  в срочной секции и резко  снизились доходы на рынке  государственных ценных бумаг  (ГКО-ОФЗ), биржа смогла нормально  осуществлять свою деятельность  за счет возросшей активности  на валютном рынке.

    Универсальный характер деятельности  бирж был также продиктован  возможностями и преимуществами, которые предоставляла электронная  форма организации торгов: на  одном программном продукте можно  было запускать торги самыми  разными финансовыми инструментами,  что значительно ускоряло время,  необходимое для запуска нового  рынка и экономило значительные  средства на реализацию новых  проектов.

    Одним из последних проявлений  универсализации явился выход  финансовых бирж на товарные  рынки. Так, в декабре 2004 г.  Уральская региональная валютная  биржа (УРВБ) провела первые товарные  торги, что было связано с  необходимостью компенсировать  убытки, понесенные после либерализации  валютного законодательства. Товарную  секцию организовала и ММВБ. В силу растущего спроса на данный вид биржевой деятельности представляется, что в ближайшее время им займутся и другие биржи.

    Неравномерное развитие основных  сегментов финансового рынка  и определенные ограничения свободной  конкуренции вызвали процесс  консолидации биржевых структур  на российском рынке. Примером  является создание биржами Российская  торговая система (РТС) и Фондовая  биржа "Санкт-Петербург" (ФБСП) совместного биржевого рынка  акций и срочного рынка FORTS, что позволило организациям участвовать  в торговой сессии каждой из  бирж.

    В настоящее время происходит  усиление процесса консолидации  в региональном аспекте. Вначале  это была техническая экспансия  ММВБ, создавшей на базе своего  программно-технического комплекса  общегосударственную биржевую торговую  систему с подключением 7 региональных  бирж. Теперь проявляется новая  тенденция территориальной консолидации - превращение региональных бирж  в дочерние структуры с целью  недопущения их закрытия из-за  тяжелого финансового положения.  Например, в 2005 г. ММВБ приобрела  контрольный пакет акций Азиатско-Тихоокеанской  межбанковской валютной биржи  (АТМВБ), планируется покупка пакетов  акций других региональных бирж.

    Общегосударственный уровень решаемых  биржами задач - одна из наиболее  важных тенденций в развитии  биржевых институтов в России. Именно государственный заказ  сыграл определяющую роль в  истории развития ММВБ (она была  создана Центральным банком РФ  в целях регулирования валютного  рынка РФ и превратилась в  ведущую биржевую площадку не  только в России, но и среди  стран СНГ и Балтии, благодаря  реализации проекта организации  торгов ГКО).

   Следуя потребности вовлечения  в систему госдолга инвесторов  со всей территории страны, ММВБ  создала единую систему биржевой  торговли на базе 7 региональных  валютных бирж-учредителей Ассоциации  российских валютных бирж (АРВБ), созданной в ноябре 1993 г. Нововведение  способствовало окончательному превращению этих бирж из валютных в валютно-фондовые. В дальнейшем ММВБ через торговую систему ГКО начала проводить торги на всех сегментах биржевого рынка, а с ноября 2002 г. эта система используется для государственных товарных интервенций на рынке зерна.

    Компьютеризация всего процесса  биржевой торговли от подачи  заявок до получения отчетных  документов о заключенных сделках  и расчетах по ним оказала  одно из решающих влияний на  быстрое развитие биржевого бизнеса.  Новым этапом перехода к безбумажным  технологиям документарного сопровождения  торгов явилось внедрение систем  электронного документооборота  с использованием электронно-цифровой  подписи. Электронная форма организации  торгов позволила предоставить  прямой доступ к совершению  операций территориально удаленным  клиентам, поднять на качественно  новый уровень информационные  сервисы, внедрять различные системы  контроля поведения участников  во время торговых сессий, повысить  оперативность получения индикативной  информации о результатах торгов, максимально сократить разрыв  между моментом заключения сделки  и ее исполнением. Так, внедрение  на РТС в конце 2004 г. технологии "единая денежная позиция"  сократило время перевода средств брокеров между рынками с 1 часа до 2 минут. А предоставление возможности клиентам непосредственно участвовать в торгах через систему интернет-трейдинга в 2000 г. позволили ММВБ стать лидером и на биржевом фондовом рынке России.